计算机行业2023年度策略：投资加速产业复苏

内容目录综合环境回暖，政策投资加速与产业低谷复苏两条主线 4信创：奋楫前行，加速放量 7数据：国民经济第五大生产要素，正式开启产业化大时代 9泛AI：软硬件革命性跃迁，全球创新集中地 硬件方面：特斯拉人形机器人面世，迭代的起点 软件方面：ChatPT算法突破，泛AI发展有望加速 智能汽车：智能化长期趋势不改，机会大于风险 收单：格局优化叠加消费复苏，核心公司均低估 工业软件：头部企业天然具备规模效应，有望跟随经济周期复苏 财政支出维持韧性，03有望加速 财政支出维持韧性，网安、医疗、教育、能源IT等显著受益 电网投资节奏短期扰动，03年有望加速恢复 风险提示 图表目录图表：公募基金计算机持仓比例图 4图表：申万计算机就板块PE情况 4图表：申万计算机板块营业总收入合计同比增速（%，截至22Q3） 5图表：美国核心CPI出现边际回落（截至0/） 5图表：深圳市政府信创政策 6图表：02年-1月国内乘用车前装标配辅助驾驶数据 7图表：麒麟操作系统中标建行大单 8图表：深圳政务云二期项目招投标 8图表：0125年中国信创产业规模（亿元） 8图表1：数据成为数字经济关键生产要素 9图表1：数据业务化和业务数据化 图表1：数据要素流通总体框架图 图表1：部分地区数据要素试点方案梳理 图表1：中国政务云行业发展路径 图表1：部分交易所数商生态 图表1：222年度数据要素典型应用场景优秀案例名单 图表1：21/1222/12科斯塔市值（单位：亿美元） 图表1：21-0Q3科斯塔营业总收入 图表1：222年中国数据要素市场规模（单位：亿元） 图表2：上海进博会现场展示的特斯拉人形机器人 图表2：特斯拉人形机器人将搭载AI软件算法 图表2：马斯克在推特盛赞ChatPT 图表2：ChatPT可回答提问 图表2：ChatPT可用于自动输出代码 图表2：ChatPT会主动驳回一些具有潜在道德风险的危险提问 图表2：海康威视AR数字工厂示意图 图表2：21-06年中国P核心产品及带动相关产业规模 图表2：全球各等级AAS渗透率（0024E） 图表2：软件定义汽车成为行业趋势 图表3：车路协同市场空间预测 图表3：EC成为V2X建设切入口的原因 图表3：21-01年全国银行卡消费业务量及增速 图表3：工信部智能制造试点成效显著 图表3：早期工业软件均由工业巨头企业开发或支持开发 图表3：220年中国CS供应商市场份额 图表3：公共财政支出及各细分项累计增速（%） 图表3：22/0122/09软件产业收入及同比（单位：亿元） 图表3：网络安全领军单季度营收同比增速 图表3：网络安全领军股权激励考核目标 图表4：部分高校已陆续发布采购意向大单 图表4：在线医疗用户规模与使用率变化趋势 图表4：互联网医疗龙头近年年度营业收入高速成长（单位：亿元） 图表4：国家电网历年计划与实际投资额 图表4：国家电网的电网总投资与智能化投资占比（亿元） 图表4：国家电网分环节智能化投资 图表4：单月电网工程投资完成额 图表4：累计电网工程投资完成额 综合环境回暖，政策投资加速与产业低谷复苏两条主线图表1：募基计算持仓1614121086420

当前计算机公募基持占比处于历史底部域估值位于历史E中位以下，下探风险降低222募金持计机值净比083股投市比378，无论占值还占票投市比都于13以的史部。我认为，公基金仓股计算机持仓比已降到了理水，配例上看易风险低而从TT来前万算行业体值于史E位水平以，于理置具备上值振间。21Q121Q421Q321Q22016Q121Q421Q321Q221Q121Q422Q322Q222Q1占净值比（） 占股票投资市值比()wd图表2：万计机就块Ewd受疫情等因素影响02年业绩基数较低政投及产业复苏带动行整景气加速计算行过7%客户要行标程超过客需进目实。2年新疫情复各类件计机业整业增较有回至3申计机块体收增仅.2%绩基较望203随宏观经带产回及确的字济资速我们计03行呈现景气特征。图表3：万计机板营业入合计比增（，至223），2023年综合环境于22年，信息化是少有的益于国际竞争的方。1计算公司价与期期相，流性感高202年上年伴着球情的转，全球范内走复苏地缘政带来上游等大宗品价的上全球流性紧缩随美心CPI出现际落203年球流性力望段缓解2）国际争旧大所在中竞的心向信息是缺受于的方。在国际争的背景数字经是提社会力的抓。信更是选择，望受到续数济政投与业估苏呈的增有带估值一步扩张。图表4：国心I出现际落（至0/1）76543210年月年月年月年月年月年月年月年月年月美国:核心PI当月同比)资料来：美劳工，wd展望203，政策投资是最确定的思路，信创是数字经济的基础，数据要素是可落地的抓手。、数据基础制度面落，确权、流通、收、理等均有具体安排。2月9日，根据国院报，中央、国院发《关建数据础制更好数据要作用的见对权流理环进具体确权保障益、合规用数产制调源有加使用产经权分流通：立合高效场外结合数据素通交易制，推用数化发展公共数按府导价偿使业个信数据场主价收益建体现效促公的要素益配谁投谁受原）治理：立全可、性包容数要素理，把全穿数治全过程构建政、业社多协同治模。对齐中央顶层设思各级政府强化信创政供给党信将子公向电子务进从市伸到道镇2年1月家展革发“十五”推进国家政务信息化规划》指出政务外网覆盖范围进一步向街道、乡镇延伸，到年基形统的家子政网体信创始模落单不）各级方府断化策供。022年5月6日深市展改员会合五部门发深市于促消持恢的干措明确提出于本内扩大信创产品市场规模。图表5：圳市府信政策重点 具体内容制定信创产品推荐目录，组织开展对接交流会，对采购制定信创产品推荐目录，组织开展对接交流会，对采购50元以上、符合加大信创产品推广力度 条件的用户单位，按采购额的3给予补贴。（责任单位：市工业和信息局、财政局、各区）原则上新增办公系统业务系统中信创产品的采购比例金融能源教育医疗、电信、交通等重点领域不低于20；新增关键信息基础设施中信创提升信创产品应用比例产品的采购比例，党政机关、国资国企不低于40。（责任单位：市工业和信息化局、财政局、深圳市通信管理局、各有关单位、各区）资料来：广省人政府网产业数字化复苏是二主线泛智车工业能支付等方向有望取额收益。伴着23年观的回，业字也跟随观期向苏全球新周期处低估新方创频繁域有出现额益。AI是目全术创最核心区CaPT出证明AI算上出重革命人机人加落地来硬件上加速跃迁。）当前汽车智能化渗透率依旧较低（根据高工汽车研究院数据，年-1月L级渗率仅.5有续的空，随气苏汽车费政侧具反可宏观业付行的分域望现高气度特征且低预将持超收出。图表622年11月国乘车前装配辅驾驶据资料来：高智能车研院信创：奋楫前行，加速放量02年是信创建设承前启后的关键年：）外部环境发生变化，对此高层定调举国制攻坚。）政策进一步细化，上下对齐思路，明确节奏和方法，为后续信创落地实奠定基础。）供给侧取长足进展，生态逐建健全。3是信创政策叠加单共振的加速放量年外部环境依旧错综复全球产业链供应链面临重塑，应换尽换、真替真用共识进一步强化。）数字经济有助于构建内国际双循环，而信创是支撑数字经济发展的基石，政策持续护航。）信创呈现扩化、常态化、高频化趋势，党政信创延伸、行业信创全面启动，取得阶段性成果；客观因素导致需求时压，全面放开后迎订高峰。数字经济有效支撑国内际双循环。字济求侧产巨的大需、级消费和引生产用，供给侧成广的有给、结优化高质展效应数字技可推各资要素速通各市体加融通内济循，构建国大环主、国国双环互进的发格。信创是支撑数字经发的基石，政策持续航。022年2月4日中中央国务院印发《扩大内需战规划纲要（－5年，提出：健全新型国体制，确定科技新方和重改进科项目织管式。在工智、量息、脑学等前领实一前性略国重科目焦心础部元器、基材料关键软件、进基工艺业技术础，导产上下游合攻关后料有多策持护信落。信创呈现扩大化、常态化和分散化采购的趋势，核心产品厂商议价能力有望提升。信创产开展来，军率先国内商开以需求动国厂商长，加产品迭代技术级；作为首信创设的者，党军各构起领导示作用，为业信提供借鉴的杆案和经信创产未来进一展到地各级政国企型民企等域大围实和随政信由省级部门地市县级延伸，行业创客立采购信创单将高频、散的特，心品商价能有提。新案例新订单不断速放量趋势显现“十五推国政信息规划，5是务化建收之，政创有于0、4速推）行业创杆例现023年心务统有望泛动客素导需求暂承，面开迎来单峰0224开始单断证求景气年1月2日国银行集平官披建行,90元国操作统采购大由麟件中软件公）下2年1月2日深圳市政务云二期项目主体工程第一阶段的中标结果，深圳市智慧城市科技发展集团有限公司（联合体牵方、国件术服股有公（合体员）.96亿中标。图表7：麟操系统标建单 图表8：圳政云二项目标资料来：建龙集平台网 资料来：海数据网，根据比究统应用台件IT安全品组的核市场模有望从021年510元升至025年1634亿5复增约为%。图表922125中国创业规模亿元）资料来：海研究，投资建议信创核心行兑现数字经济是推国内国际双循环的要量信创支撑数字经济发展基操作系统数据库用软件基础硬件等核环节是构自主新型基础设施刚，有望先行兑现业，议关注：操作系统：产品熟度、格清晰龙头领业发。建关注国（麒麟软件格局改善+经营改善+稀缺卡位、信创S龙头确立，润和软件（华为opnroypnulr合作伴率商化地。数据库：品力已提升，业创持发。据中信院大据品能力评测十批结显示内自主据库给能几年前到大提升品功能逐渐善建关海（pGas数库者益鹏算业。应用：法信（5年0倍增的IIT服黑，后信再速，办公（双阅转加，产办云军期长持续证。基础硬件：关键心技攻关信创头进增快车。建关注思（国内自主印军加点神州华鲲服器等心作伴员激励增强确性、光主86处器引、核技自可，能卓越具市竞力、曙光信服器心军、绩续健。数据：国民经济第五大生产要素，正式开启产业化大时代顶层地位确立，2或为我国数据要素年。）02初约9份字经顶层文均点明设据素关展方1月5北京数字经济进例明提条所数经是指数资为键素以代信息网为主载体信息通技术合应全要素字化型为推动力促进公与率加一新经形。数字经济时代，数据将作为第五大生产要素，深度赋能经济发展。）生产要素是经济社会产营需各资源农经下（以业术主力地构成生要组工济（工技为引本劳土地成生产要组数经（数技为领本劳地成生产素合。）据是唯生要，但数字济新、关生产素，贯穿于字经发展部流程与其生产不断组迭代加速融合，发生产素领、维、系性革性体破。图表1：数成为数经济键产要素资料来：中信通，政策端：顶层设计臻善，资产化、确权流、收益等规范接连地数据资源入表，完由然属性到经济属性跨。）222年2月1，财部办公厅关征数据源关计理行规（求见见的，规范据源关计理，要各织于203年1月6日将见馈至政部会计根此暂规定在合应件情况企可内用的据资源确为形外交的据认为据源式完由自然属到济性跨，政推速持超期。图表1：数业务化业务据化业务的数据化——自用型 数据的业务化——交易型将组织营过中产数据进整分析，务自经营。如互联企业造业业搜集产数并运用优化产流搜集用场提高销能。中信息信研院

将数据集整理形可以对服务数据商。如企业合一列的数据并此供付费据库务、资产服等基础制度全面落地确、流通、收益、治等有具体安排。2月9，根国务院报中中务发《于建据础度更发数要作的意。《意指据础度建事国发和全大为快建据础制，充分发我国量数模和丰应用景优激活数要素能，做优做数字经，强济展动能构国竞新势，出关见。确权：建立保权益、规使用的数据产权度其，调公数企业数据、个数据类分确权授；资持有加工使权、品经三权分立；审对待始数转交易推动于公理、公事业公共有条件无偿使，探用于发展、业发的公据有条有偿用；数据层面加强据要供给，国有业应挥带用；推数据理者个人授权范依依采、有、管使数，范对人息处活。流通建立合规高效内外结合的数据要流和交易制度中强推动于数字发展公共按政府导定有偿，企业个人息数场自主定价；强数交易体系设，严交易数量；化数交易共属性和公益位，进数易场所数据功能；培育批数商和方专业服务构开数交、业互、管认服务享方国交合作。收益：建立体现效率、促进公平的数据要素收益分配制度。其中，强调“谁投入、谁贡献谁受”原推动数要素益向价值和用价的创合理倾斜；好挥府数要素益配的导节作。治理建立安全可控弹包容的数据要素治制把全穿据理程，构建政、企、社方协同治理式，政府治方式明确主体责任和义，完行业机制，范市发展，形成效市和有府相结合的据素理局。图表1：数要素流总体架图资料来：上数据易所究，试点工作已于多地启，政策推进速度续超期。-202，、川浙江、上、河等地启动数要素关试作，力在区性数素市场工作机制资源理平参与主和载、数品与服、政与运系、典案例等面现效索政策进度续预。图表1：部地区数要素点案梳理时间地区主题1年7月1日广东广东数要市化置改行方。2年0月5日四川2年川数据素场化置革点申报工正启。2年0月7日浙江浙江推产数价化改试方。2年1月5日上海张江据素业聚试点设案。2年2月3日 河南 关于织展南数要素场育市点工作通。资料来：广省人政府四省人民府，江经，中新网，河工信供给端：政务大数加推进，数商生态蓬发。过去，数据要素市场端明显不足。据京学研，国据供方分政府部据富业数采集应三府门面的放共据需求，但运成高收低潜在险据企如型台国共数据收益不，数共享之后可被搭车、加剧了自身竞争此没有够的动去对供应来除标据产具生征的数据供应环中中供商普面技能不、性比、据品的问。政务大数据加速落，共数据供给有望快推。根据信统，221我国大数产规达1.3亿元我数资极丰富目总位全前列从行业分类来看包括、金融医疗应急、农业水利公安通、电、信用、业、保、安全等方面我们，政府为数资源心持有，相关数价亟挖。）022年0月8，根中政网道国务办公厅关印发国一政务大据体建设的通知正式布，政务数基础设基形未设或管共应方向建奏清，3年前全国体政务数体初形：基本具数据录管数据归、数治理数据分、安防护力，数图表1：中政务云业发路

据共和放力著强，务据理务平明提。全面摸政务据资数，建政务据目态更新制，务数量不断改善。建设善资子照础库医健社障、生态急理信体系主统纳全国体政大据系。政务大据管机制准规范安全障体步建立基础施保力持续提升。政务数资源本纳录管理有效足数享需求数据务稳不断增强。到205，国体务大据系加备：政务据理加效政务据源部入录管。政务据量著升一数源数据理制本政务数据标规、全障度更健。政务数共享求普足，数资源现有通、高配置数据保障体系进步善有支数字府设。政务数与社数据应用水大幅升，据分析用能显著，推动经济会持高量展。资料来：艾咨询数据运营及开发商可著降低交易成本数商态蓬勃发展据大学究，数据收开发卖商府、商机构公开获取个、企、地置、互的物理设、天等各据，并数据分级后形成据产和数务，将匹配给当需显著低据易完成需考外美不少数收开售商不同业占翘地，如rlgc盖国9%上住宅与业产Liam（218叫Axi客拥球7亿个数据用于场销析国内地商亦蓬发上数易所完成数商超0家签数超0贵大据交所入数商1家深圳数据易首数商有4家。图表1：部交易所商生态交易所 数商生态截至022年2月上数据易完数对超0家签约数超00。海据交所一发筹上海数协上海据易所贵阳数交深圳据易所

会已有0余单机构成召上海数协会第一第次员会第一第次事事会将全球数大上式牌立。截至022年0月贵大数交所入数商1家上架品3个覆公资源气气、理间、融、政务生道交等个领，计易破1.59亿。截至022年1数据易的务盖景3易笔数1收入过5大的据源盖过60个数产商行圳分司交银深分行中联通深圳公、丰技深圳电、圳等4企和机构成深数交所批数商。资料来：中网，阳市数发展管局，京报需求端：应用实践泛地，千行百业加速透。首批标杆案例出炉千百业加速应用022年2月26日家信息全发展研中公了02年度据素型用景优案，括辆通、共数据数化慧舶多领共5个们认，数据作关键产要正被加应用千行，对风控制智能、产品发牵引、本精化管方面均产生著促最终有达到升企行业及观经济运效，提国民济出效。图表1：02年度据要典应用场优秀例名单公司名称 应用场景名称基于历史车辆通行数据和历史车辆保险理赔数据贵州数据宝网络科技有限公

融合的车险分析。上海随申行智慧交通科技有限公司 上海MaaS绿色出行一体化服务平台。基于数据及算法安全技术的金融智慧大脑应用场北京瑞菜智慧科技有限公司景。海尔数字科技（上海）有限公司 基于卡奥斯海尔数字科技（上海）有限公司 基于卡奥斯'OS的工厂数字化管理平台。数库（上海）科技有限公司 基于产融大数据的银行对公数字化解决方案。广联达广联达科技股份有限公司 广联达数字劳务管理系统。支付宝（杭州）信息技术有限公司 基于源头可信数据要素的分布式光支付宝（杭州）信息技术有限公司 基于源头可信数据要素的分布式光伏预测平台。广东艾广东艾矽易信息科技有限公司太极计算机股份有限公司芯查查元器件供应链波动监控与保障系统。数字化赋能基层社会治理:打造一体化群防群综合管控平台。环球慧（北京信息技术有限公司 环球慧思外贸环球慧（北京信息技术有限公司 环球慧思外贸大数据解决方案。北京数字认证股份有限公司 企业侧电子签章应用建设方案。上海航上海航天信息科技有限公司 海上船舶卫星通信智控系统研发及应用。资料来：国工业息安发研究中，对标海外中国数据要市场大有可为场模据6报字中发展报（22显21-1年中数出居界二全占比9.%；但据国工信安发研究心测200中国据素含据清标注交等节规约为5元约美的.%欧的1.%日的15，我国据素场值间广标企以科（CR集为其是一个美国英国有关商房地行业息、分、市和服公司。公司的套线务供括空租信销比信租信售产信、网络营服务用户信息、业专信息业关系数据成和新闻。提供的服涵盖有商业类型包括公楼售、工、土、混用、酒和住至02年2月7市值为7元1年其业为2.95亿比长1净利为8.5比长.802前三度，其营收为.4同增长1.5净为.40亿比长7%。图表1：092022斯市值（位：美元） 图表1：07223斯塔业总收入CSOCSOG.O500050005000009231 00/0 01/0 02/1

4020000

营业总入（元） 同比（）07 08 09 00 01

50005000.0.0， ，我们国据市场经从0到1的创模在05到00亿空广阔同时资云及务数运营大数据统建方、资源及品开发、据全商可充受于业展潮，来速长。图表1：02年中数据素场规模单位亿元）4518016012017585500 0 00 451801601201758550资料来：国工业息安发研究中，

数据要分项场规模亿元泛A：软硬件革命性跃迁，全球创新集中地硬件方面：特斯拉人形机器人面世，迭代的起点特斯拉Otms人形机器人原型机已于2年0月发布，并在上海进会上首次面向公众展出2年0月1日特拉在ADy发了pmus机器的原型机并于02/1/5上海博上示实现展的已安外壳二代机，虽由于厂时尚未将走功训练，现场示版直立，但已具备较高完成，现放视频示原机已以完成运物、浇动作。是aBot首面公出，续B端C地打基。图表2：上进博会场展的斯拉人机器人IT家，特斯拉人性机器人备强的I软硬件综合储备提升后续开发效率形机人除了对知及制算高要求，其用训要密集算负，需有力的件平台载也要适开发具软框架成；）同，法型迭代级，可以进I片能提升协解长场难题融软与I法，有利于一激生，进机人来景展。算法框架与I软硬件储备加速训练OT将进入快速迭代时强的法框架与AI软件备实机器功的正心未来着D步与DJO的投入使，其法和的闭环进一巩固形机器在各场景现的精、灵敏将易练，ABT进快迭代。机器人是超越版的能机，仅有硬件无法用需要配合软件算法成合协同。统的件机人业的求是度高敏高以最限度地满不活对机活动要。而器的功实上由综法来现，需要智能知能力运控制能力感控一技、AI法等硬件能综合配合。一言以之，件是人的躯，软是机的灵魂软硬合、结合，能形成整用智机人斯机人品迭过及量法软件布显示，件态步是动目机人用景现的键素。图表2：特拉人形器人载I件算法资料来：特拉Iay官方布会，其他机器人形态具硬局限性唯有人形器有望形成生态形器人件态单一功能限，承载多场景用。机械臂一般定使无法移，功能单，适场景大的局性。四足人如机狗、械马其一是态较矮，法完需要的任务其二没有结构，法完更复功能，而无法引量发无法成因此，有人形机器人才相于越版的智能手机。们为，形器人具和能手发类似的征因此备件能力软件基以开框的器人商望刻能机时的展随渲开发言、开发工、应经验丰富，发者来越应用不迭代级，出异彩呈的强生。软件方面：CPT算法突破，泛I发展有望加速OpI发布Ca新一代对话式P模型取得令人瞩目的算法破22/1/1，pnAI发布了L（然语识）模型hGP，经世引技界巨大关注该型是pnAI基于前出的NLP预练型GP-5之上生产，利用rI级算设施通有类馈加强习法练成hGP，从其字可，是个对式的AI模cht在英文是天意使用单，只向ChaGPT文提需求ChaGPT可成回问书代写小说等对成户令响应远于代前的-。斯在特价ChaPT称ChaPT好惊我们强可的AI不了”图表2：马克在推盛赞a资料来：马克官推特图表2：aGT回答问aGT官网图表2：aGT用于动出代码aGT官网相比过去的人机对话模型，CGT表现显著更优，能给出更具体的回答，并且可以直接完成详细指令主动驳回一些危险问hGPT模比往人对话型（例如GP3等更，例，敢质不确的提假、动认错以及一些无回答问题动给拒不合的问提升了用户图的以及结的准确。之的P3不同相于前量习数进训，hT中，对结果反成了AI学过程的部次外CaPT至主驳回些危险提例如提如何凌Jon一的型nrcPT出几方法作为答而ChaPT出的案是霸是对的。图表2：aGT主动回些具有在道风险危险问aGT官网除此之外，I语音与I视觉技术也已经进广落地应用阶段。人工智能图像识别技已经进入广泛落地段以海康威视华股首的I视觉领军已将技术应于防、工、文旅等领海康、华业以觉为切入地I用千行业本效基人脸别温识态追等技术康视大股等I头制业业融业各各提出智慧化解方，效本效。如在造，板车与康视作实现R数字车，力能产。图表2：海威视R字工意图资料来：海威视方公号I语音方面，NP技术持续优化，加速地NLP被作工能上的珠，由于义解要量据让AI理常而较高根艾咨数对式AI与知图带产规增长到6年内P动关业模千亿。图表2：0926年国NP核心产及带相关业规模资料来：艾咨询我们认为随着形机人的不断迭代及CaGT带来的算法突破P能力上日益提升，有望在机器人、人机交互、智能客服、语音对话、GC、智能公文写作、等领域持续落，断拓宽泛I技术在现生活中的应用。智能汽车：智能化长期趋势不改，机会大于风险02年，汽车电动化智能化取得阶段性展国内首部关于智能联车管理的规为智能网联汽车的发展扫除法律障碍，3政策加速落地，汽车智能化中期渗透率升更加明确与此同时沿着“单车智能车路协同”的技术路线，中国打造车、路、一体化政策，建设通国成为国家战略。汽车智能化势不可挡能座舱智能驾驶渗透持续提升并不断向更阶升级年来着拉odlSMdlX等系创型的能舱能驾不断落地，得汽智能再是一想象而成确实的业趋。根豹研究数据，球2别上AS透率0年为%预计到5年上至，到35年到%根据兰格据00年国2及上级的DS系统渗透为，而到5，2以级的AAS系渗率达到%。图表2：全各等级AAS渗透（000E）0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

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1210%5%15%30%45%5%35%10%5%15%30%45%5%35%40%50%45%15%30%50%20%资料来：头研究，中产信息网国家全生管理督，具备汽车软件积累的厂商有望核心受益。从“机械定义汽车”到“软件定义汽车，未来汽中件值比达%软件价值占比升对产业链参与者件力提出更高要求具备软件能力积的厂商有望率先获益着软定汽趋的展软智能汽中的值量增加。于汽软件全性要极高且底作系统发具备较复杂，汽商及一供应对独件供应的依程度增加，较强软能积的商望胜。图表2：软定义汽成为业势资料来：亿智库展望03年机会与战共存但机大于风203我汽市费存一定压力，括汽购税透支部消费新能车补贴期、情防策优费面临期冲等影但同时伴随多利素形成冲，括宏济回暖内循环大需景支政策望续芯供逐渐复积因：2年8月8日国院常会决新能车置政再期实203底体了对新源行发的力支。2年2月4日中中国院发《内需略划年中到释出消费化市通络布大发智交。推动汽电动、网、智能，加停车充电桩换电、加等配套基础施。2年2月5经济作议恢复扩消摆优位置增强消能力改善条件，新消场景渠道增城乡民收支持住房改善新能汽老服务消费贯彻中央经工作议精要坚定实施扩内需略，把握国市场展规不断提国内给质平，激活市需潜，进成强国市，好挥对济展支作。预计223年1为汽车行业产销量低谷，03年2开始有望实现同环比增长，新能源汽车将贡献要量。考到情控优后0231居消将面一定压及224出的物不导零件应紧的计223年1为行业产量谷3年2开有实同环增长新源车贡主要量。根据汽预203全年车销为760辆比长%中用车380万辆同增长.%用车80辆比长%新源车0辆比增长5。车路协同建设预计03年开始加快落地，亿场空间开启。2年1月8上海交委会布关于《上市路创新用作施02-225年》的知，加快车路协技术上海通领域创新用，明确提：上海要实现路协术商业应用目标合各重区域发展，重点进8个具色创应项目到225，智慧速路智城道路含快速过0公慧路过0个针大（案位数00以特大型备泊数100个以）共车（，示性慧共车场库）超过0个车协业正逐走商规爆发黄时，亿智库测，0年国路协市规模为000亿。图表3：车协同市空间测资料来：亿智库我们认为，TC有望成为X建设的切入口。C一边接路一连着车是V2X的级用态广泛车协基设在路同起了梁的。根浙省慧速路建指C的U能备似车同U据通功，预相接口待U具数信功可过U向进行息发布。图表3：EC成为VX设切口的原因资料来：通宝招说明、投资建议建议关注驾驶2X领域的投资会自动驾驶领域能化渗透率持续提升的大趋势下及短期刺激政策加需恢复向好智能汽车产链将迎来景气和高增长。推关在英伟达、高通、blye三大主流芯片生态具备先发卡位优势，且具备强件开发能力及-w积累的优质标的：德赛西威耕伟生于伟芯高端能驶控器产时间领先全球；2）基于英伟达的芯片，积累了丰富底层软件开发平台和开发能力；广泛客基；）订单满业规快提升。经纬恒润：）AS渗率有一提的间）DS冠Mbie国紧密的合作伙伴，合作基础良好；3）以研发服务创业，具备深厚的汽车软件研发Knoow；）情期因不长发节。中科创达卡高态高建起期好的作础司备软件发续生态展具强发势务式来基于高通芯片平台的智能驾驶域控制器成功推出，公司有望实现向自动驾驶产品+技提供转；）绩。2X领域建设交通强国成为国家战略车路协迎来千亿市场空间而C作为2X的初级应用形态、广的车路协同基础设，望成为2X建设的切口。推荐关注TC领军金溢科望拔得X建设的头筹公司速C领位对司拓展慧和VX产品积帮在VX车路同域备发势。前，公司与汽、汽、、东风奇瑞宇通、陕西汽、城华建立合关系。收单：格局优化叠加消费复苏，核心公司均低估随着监管不断收紧支牌照稀缺价值逐步从201年4底发批第方支付照业高速之来有盗切二泛行业象。但215央开紧对三支机的管过行销注销合并的方，付照量止增并现降根移动网22年的《年激变—中第方付照研报（20-22显示被销支牌数达张，比计，付照注率近2%此，存三支牌变得缺，牌照值显价水船高尤是国牌。银行卡消费业务量恢复性增长，收单行业规模维持高位。1）根据央行数据，全国银行卡消业在01到13.97万元同长1.5%然到的影，但行规仍维在史高年规企业经严的管境以成为行业剩随部业的出而业模在高将入者获。图表3：0421年全银行消费业量及速央官网，疫情政策优化消费苏显收单费率有望入性上涨1随疫防措施化，全国费暖象显2年2月0，报贝财记从常获悉防新条推后二即2月2日至2月8执客班51次均751架次环增长0运输量5137人日均3.4人比增长92年9月根《日济道本上的是个使用的PS机大分户用的PS费仍持在0.%左。中8旬以有十几品的PS机涨了涨至%.%或5%水平主是人户费。随着费体苏我认为单率得进良性涨段。产业链核心公司处低值区间据致期大对应3年PE为x，新国应3年PE为x拉拉应3年PE为x经几管出以及疫影，心司值均于史位间。工业软件头部企业天然具备规模效应有望跟随经济周复苏以工业软件为代表智制造技术能够有效工生产降本增效。自5年起工信部共选出05智造试示项，及2个行类，初计，些项目智化造后生产率均升6高3倍上能用率均提升16.%最达到.25倍营本均降低21%品制期均缩短30.%，产品良平低2.%工软为表智能造术应能有效制造业企业本增，助游工业业的能升利润空放宽反过进下游业企业工软的求。图表3：工部智能造试成显著智能制应用后的变3760%3760%1610%生产效率能源利率运产品研周期产品不率2120%3080%2565%营成0%0%0%0%1%2%3%4%资料来：工部，工业软件“姓工，是复杂工业知识外溢输出的结果。纵观目前国际主流的工业软件巨头，后具制业工业业背。A最初胎达航，有深的航天制业来索空将开团独出即达系专从工软件；无独务与厂商M年逐脱硬件产而知识出型企业。业生复杂，细分别多行业大、专壁垒唯有就对工生产了如掌的业，将这些业知高度、抽象封装为工件，并以指导业产换言之工业软件工业知识结晶工业件壁垒高则取决于所在细分赛道的-w的积累深度。图表3：早工业软均由业头企业发或持开发软件名称 开发/支持公司CACAAM 美国洛克希德公司CAMA 美国通用电气CV 美国波音CATIA 法国达CATIA 法国达索航空RFPGS德国大众汽车美国福特汽车ANS 西屋电气太空核ANS 西屋电气太空核子实验室资料来：华情报，，工业软件赛道天然有模优势头部公司望断扩大市占率软赛道上高壁垒得赛天然规模优，头厂商占率将一步升，来越多行业、行内越越多户（尤是头客户覆盖又一步固赛与者的业Kno-ow累在强研投支下我认为头公的术客户源护城河不拓，的商更切这赛，部公的占未有持续升。图表3：00年国S供应市场份额其他,施耐德,25%国电智深,33%横河电机,49%A,60%

浙江中,285%西门子,69%MR睿工，

霍尼韦尔,

和利时,

艾默生,165%我们认为，工业软赛天然具备高壁垒，部业有望持续扩张市率展望23年，随着宏观经济以及下游工业支出的复苏，工业软件赛道有望跟随下游周期的波动，重新走向复苏。财政支出维持韧性，023有望加速财政支出维持韧性，网安、医疗、教育、能源T等显著受益财政支出保持韧信政务医交运及育息化有望作为重点入向22年-1月计全一公共算出2725元，上同长62。财支出结持优优持纳国十纲点项划重点目，加大科攻生保基民现农领域重区的持度其，卫生保业科技通输教支的累同增分到15.%、.%.1、%和.%。公共财政出累计同比交通运输教育卫生健康科学技术09209公共财政出累计同比交通运输教育卫生健康科学技术0920960900030070010140180120250290204060财部，家统局软件行业营收及利增显著超过P增速，字经济深化有望进步撑计算机行业α。202上年生产值6262元按不价计，比长25，其中季同长04此件入速显向据据年前0月软产累实现入4214亿元比长1.0%比9提升.02个p，验证产业复苏趋势，中长期看，伴随数字城市、智慧医疗教育、智慧交通等政策建深，算行有望持高气。图表3：011029件业收入同比单位亿元）软件行收入亿元）累计同比软件行收入亿元）累计同比）0000000000000000000000000000081 087 091 097 001 007 011 017 021 工部，

0050005000.0.0501010近三网板投节情复改高022前季增在基数上保持韧，望来个度需有持改。理网行自200疫情发至今营变节2201部分投递至3行于部网订约半内转化为而0211为入认峰领军司204单营收速均超0带动0年年现2%上收21时益业景、部分订滞确及基效应如安士龙头业季营增超%。映射股层网司市高也出于2111年7《安业高质发三行计互网车台据全治事等化市关注快速提高1年报露市有年收速季环回预配安行较为明显板呈下企并有反趋，随领军业214高之上维持快速长尽管2年三季全疫及企求滞影显是公司年前季多约2的收增如士安恒息奇信望未四个季度益党军关行业在会需恢正常奏以及2142前三季度基，求有逐季善板当正于深价区！图表3：网安全领单季营同比增速00

网安领军单季度营收增速奇安信U 安恒信息 天融信 卫士启明星辰 绿盟科技 信安世纪0/0/300//10/300//10/300005010各司财， wd，集体布增股激目彰行业求气也现司展心022各家发布股激计草中安以201业收为数、5年业入增率低于559%35权格低于5089当前场格全际足，收化合速限为2.8%；）恒息以201年营收为数、、5营业入长不低于3%、6%、10次予制性票授价为股17.00收化合增下限为27；）融则以润核标主营收辅以利润.0亿元基数，2、4年归净润标为.0、.8、1.0，年复合增达2.9%应2/1/28收价PE平为1061.51.64首授予股期的权格每份.65元启辰以021年基202年业收入增率低于2%或利润长不于2%3营收较1增长不低于或利增不于5%重网块集营或润高指引行权价对员具激作用。图表3：网安全领股权励核目标上市公司主要考核目标（亿）202220232024复合增速奇安信营收72.690.0110.423.8%安恒信息营收23.729.134.621.8%天融信净利润7.58.811.026.0%启明星辰净利润10.813.416.022.8%各司公，专项再贷款政策支设更新改造教领域有受益增制业务业实需求、提市场心，银行出《中人民设立设更新造专贷款支制造业领设更改设设更改专再贷项持融构以高于3.%的率制会服领和小企体商等备改造供贷款。备新造项贷款度为000元上，率7%期限1年，展期2次，次期期限1，发对包国开银行政性行国商业行、中国政蓄行股制商银等1家机构按金机发符合求的贷款金00提资支项贷政持领为生康文旅育、实训基、充桩、地下综管廊新型设施、业数化转重点领节能降改升、旧电回处体等0域，此育域望益。高校职校为本次政核受益对象9月3常会出要高校业院校和实地医、地综管廊、型础设、业数字转和中微业、个工商户设购和新造新贷，施段鼓励策中财贴息2.5百分点，限2。就，本专再款策要受对为校校主要于高校职的备新造。主要采购面向仪器表智慧教室已有高校大陆续落地高本专再贷用设备新此要购对为验仪仪智慧室关硬等目前，已有高大单续发根据仪信息数据川大学日于国政购网上布了2年1的府购意，仅在022年1月一月内拟约1台（套仪，及总购金高约.5亿兰州学发多则202年-月政采意，购额总超2元清学、京学别布各自仪器采购向总向额过0亿。图表4：部高校已续发采意向大单学校 采购仪器设备服务数量（台） 金额四川大学 1 4.5亿元兰州大学 四川大学 1 4.5亿元资料来：仪信息，医疗T新基建正当时高质量医疗服务需、策明晰护航行业中期气度。后疫情时对共生事件防能存短凸显设质医体的必性，国家健在1年0月印的公医高量发促行（22-25年，建设“位一”智院。将息化为医本建设优先域，电子病、智慧服、智管理位一体的智医院系统，善智医院评估顶设计。鼓有条的公院加快用智可穿备、人智能助诊治疗系等智慧服软硬，提疗服务智慧、个水平，进医信息设标准、规范水，实家行业息标到202，国级三立医电子病历用平均别别达到3级和4，服务均别争到2级和3级，智慧理均别争到1级和2，够线上下体的疗务新式。到225年建一挥示引作的慧院，上下体医服务式形成，疗务域衡进一增。受近年疫催联网院量用规持续长在C患医生医院中的覆面扩、影度加深剧增诊疗医疗质与安提出挑战。中国互网络展况计调数显从200年6到022年6月户规和使用均减增目已达3亿。也自数据布来首破3亿。图表4：在医疗用规模使率变化势在线医网民模（人） 在线医网民用率在线疗民占网总量百分）.5 50%3 00%.5 50%2 00%.5 50%1 00%.5 .%0截至26月 截至2年1月 截至26月 截至21月 截至26

.%中互联网络息心，蛋研究，互联网医疗板块上公持续扩容侧面验证产高景气2年托联网院构建业模的里康京东康智健、当健成功P而已上公司，由二级对经营、量把与提着更严的要，企透明地受社会督对业范经营求一提。目前几家上公司在疗质量和安全管理采了诸多措施层按照策要求、或于政要求互联网院建和运制定严的医准入作制度将人员管、诊行为者隐私护和息安都纳入量管体系立专门质量管理门或目组至引入部专，共展质控作。术层建立医质量合风信安等各环的理对诊全程行量测用AI辅助人完成控流提升效；在件允情况下打通上线医疗机间的数壁，医能得患更整就信。图表4：互网医疗头近年营业收高速长（位：元）50

阿里健康

京东健康0050005000007

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01各司财，电网投资节奏短期扰动，223年有望加速恢复“十四五两资本开近3万亿历年看兑现较强预计智化投资模超过350亿，用电和配电环为能化重点。“十四五两网规划开支近3万亿投资兑性较强十五家电网预计入00美，进电转升，中22年划资为2元。南方网设资约0亿元同时年看电公计划的兑现性较强以国为例年来年实际资额划额基一致部分还会追加投22年季发生力我预今年半电可会加部分投资提区间网调、荷理方的力。图表4：国电网历计划实投资额国网计电网资额亿元） 国网实电网资额亿元）000000000000005 06 07 08 09 00 01 02资料来：国电网会责报，两网资本开支聚焦转型智能化投资比例超过。根《家电智化规总报能网资点在-配用域解升电自化平安高效运行网痛其中216-200智化资到170，比.%照此例行算“五”间网能投规模过50元。图表4：国电网的网总资智能化资占（亿）第一阶段（209201第二阶段（201201）第三阶段（206202）总和0）电网总投资（亿元）5510150001400034510年均电网投资（亿元）2755300028002900智能化投资（亿元）341175017503841年均智能化投资（亿元）171350350320智能化投资占比例6.19%11.67%12.50%11.13%资料来：国电网配电和用电环节为能投资重点，合计占超过。0-220年网智能化投约81，其用环资5元占达，电环节投资2元占达%且电节智化资比在续升。图表4：国电网分节智化资第一阶段：2009010第二阶段：2011015第三阶段：2016020总计投资额（亿元）比例投资（亿元）比例投资（亿元）比例投资额（亿元）比例发电环节6.41.9%28.11.6%25.51.5%601.6%输电环节22.46.6%91.25.2%125.27.2%238.86.2%变电环节17.25.0%364.920.9%36620.9%748.119.5%配电环节5616.4