揭秘赛伯乐的“浙江式”路径

揭秘赛伯乐的“浙江式”路径

导读：2010年，赛伯乐投资拥有了五只人民币基金，已成为一只扎到浙江土壤里面的本地基金。过去六年，它经历了三个阶段。最早，和想进入中国市场的基金如NEA、红杉、KPCB等合作联合投资，接着到美国募集一只5亿美元的成长基金，在2005年到2008年集中投资。第三阶段开拓本地市场，跟各地政府建立五只人民币基金。同时，从旗帜鲜明的IT、高科技产业出发，逐渐深入各个原本被忽略的细分产业，比如精细化工、会展、鱼子酱等等。其创始合伙人陈斌称之为“散打模式”。这种模式的产生是由于，将美国风险投资的模式照搬中国时遇到了挑战，固守几大行业的策略将基金带入竞争更为激烈的境地。找出更多的细分市场和机会，是避开竞争激烈的方式之一，但这种方式更有一些随意性。在赛伯乐设计的未来规划中，未来三五年，还是要实现回归，抓住几大已有多项投资的行业作为重点，实现精细化操作，才能铸造基金品牌。散打模式五年前，两次创业成功的WebEx创始人朱敏和WebEx中国区负责人陈斌成立了赛伯乐投资，开始立足于中国市场的创业投资。对早期的赛伯乐而言，这是一个需要耐心学习美国投资机构的过程。朱敏和陈斌回国的第一站就是上海。但上海的土壤更适合大企业以及外资企业，相比之下，做风险投资，从项目源角度来说，浙江的土壤会更有优势。2005年，在张江没呆满一年的赛伯乐就把总部搬到杭州。慢慢启动业务后，在美国募集了规模为5亿美元的赛伯乐成长基金。其后三年，都是用这支美元基金投资高科技项目。在这三年里，随着创业板的开锣，外资基金和本地基金的优势差距开始缩小，在创业板上，本地基金开始显现优势。本地机构往往靠着胆子大，就碰到机会，而且也成功。背后的原因是，本地的机构正在积极建立一个情报网络，小到了解这个公司董事长的爱好，甚至知道对方的家庭住址，花很大的成本进行感情投入。和本土机构绞尽脑汁做项目的冲劲相比，外资基金遵守国外的投资路径，还在运用在成熟市场的方法论在中国市场上找项目，一些项目经理还在靠中介介绍的项目应付每周一的“过堂”。本地人脉缺乏，又没有“放下身段”，也无扎根下来的布局，面临“投不进去”的危险。在2004年和2005年，赛伯乐因为和外资基金一起合作的关系，是本土风投里对接外资机构最频繁的一家，和NEA、红杉、软银、德丰杰均有多个项目一起投资。对他们的思路、策略非常了解，因此感觉到在浙江不能完全一样，必须要开拓出一条结合中国和浙江本地情况的创投路子出来。2008年，赛伯乐预感到中国创业板可能会启动，提早一年就切入人民币基金。这一年开始，赛伯乐和绍兴市政府、杭州市政府，以及浙江省政府等旗下的引导基金合作，成立人民币基金。这些“三方基金”的出资人中，包括政府、浙江民营企业家，还有赛伯乐本身。在多个地区建立人民币基金的背后是因为，浙江省经济的重要特点之一就是块状经济，每个城市都有自己的产业集群。如果赛伯乐跟政府合作，就能根据每个区域产业的特点，深入下去找到当地产业的潜在龙头企业。结合本地的实际情况，必须一定要与当地的经济格局一致。在浙江而言，有太阳能、电子商务、汽车配件等块状经济，其中有一些创新型企业和龙头企业能在全国做到领先。目前，赛伯乐的投资策略简单而言就是关注三类企业：技术创新和商业模式创新，以及有望在两三年内成为行业细分冠军的企业。因此，赛伯乐的投资没有按照产业来分，投资区域相对宽泛。在浙江建德市，赛伯乐投资了一家林业高科技企业，专注于香精香料的提炼，其客户包括宝洁等企业，是该细分行业的龙头。除此之外，赛伯乐还看好展会产业，投资入股浙江省最大的展览会承办公司中博展览，因为展会业务介入电子商务和实体产业中间，赛伯乐相信一旦互联网企业往下走的时候，就需要一个将同行所有的企业集中在一起的平台。同时，会展公司通过会务组织、高峰论坛、租金、广告等获取收入。赛伯乐另辟蹊径地还投资一家鱼子酱出口企业、一家影视公司、一家衢州的线路板专业厂家，其中不少是和各地政府专项基金中发掘的潜力项目。这被称之为“散打策略”的一个好处是，赛伯乐抓住了很多机会。对于本地市场的熟悉，赛伯乐可以对一些强势企业有长期的观察，获得其中的投资机会。如UT斯达康在浙江崛起，最后这拨人都解散各自创业。但从五年，或者十年的长度去看，这些人在这片土壤上成家立业，还在一个圈子里，这些人的创业公司中，很可能有几个有潜力的公司，而赛伯乐的工作就是把他们找出来。除了这个思路，还有一个维度是从浙江国内领先的企业或者世界级企业中国总部中找出一些离职创业团队，比如格林香化就是这样一个例子。或者等待一些较大的民营企业组织各方资源建立完全不同于主业的新公司，比如正泰太阳能。这种特点是根据中国的实际情况走出的一条新路。在之前，赛伯乐团队已经相信美国的创投模式不一定适合中国，美国的风险投资机构因为高度聚焦行业而存有竞争力。而中国的市场并不成熟，机会很多，因此专注某几个行业而放弃更多机会，是比较可惜的。但这种散打的时间不会超过五年。在未来的三到五年，赛伯乐要重新规划。在两三年后，针对一些重点行业的多项投资，组建专项的主题基金，比如电子商务、新能源和环保等。随着市场的成熟，赛伯乐会回归，靠重点行业的专业程度来“吃饭”。而这时，作为一家地区性的创投，投资半径优势又能体现出来。对赛伯乐而言，在浙江所投企业都在1个和2个小时车程左右。赛伯乐可以利用当地的人脉资源，充分调动自己的朋友圈，甚至包括银行等侧面资源了解企业，更容易把浙江省一个区域的投资做扎实。新型GP和LP关系近几年，浙江省也在大力引进海归人才回国创业，发布了很多政策。在此之前，赛伯乐已经比较过浙江原有的几种创业模式。其一，单纯的海归技术人才创业，因为文化不同，与各方面沟通发生诸多困难。其二，纯民营企业做大了以后，投资新领域。但民营企业内部系统出来的高科技人才，往往思想比较单一，或者照搬从大学移植过来的技术，经营方面不够成熟。加上民营企业携带的“忠于老板”文化导致机制比较死板，创业成功也很难。赛伯乐创投的投资实践中，打造了海归人才和民企合作，创投跟进的模式。这套模式被称之为“海归+民营企业+创投”。简而言之，掌握技术的归国人员，通过创投的搭线，与民企共同建立一个公司，传统企业负责地方政府协调，本地市场指导，提供后续流动资金和担保。等发展一段时间后，创投介入，投入资金，继续提供增值服务。这种模式效率是最高的，成长也是最快的。有一个值得注意的细节是，这些民营企业家可能是赛伯乐各项基金中潜在的LP，或者这些企业家有望带动一个商业圈子对赛伯乐建立信任。这也是赛伯乐的一种策略。正泰太阳能就是此类项目。从明年开始，赛伯乐每年就有1到2家企业上市，无疑在争取本地LP上又将进一步。人民币基金募集，目前对外资基金和本地基金来说一直是个不小的挑战。陈斌认为，这种挑战并不主要是商务条款的问题，而更多是人的问题，是两种不同思维模式的沟通，另外本地人脉对筹集资金起着非常重要的作用。