2023年公司理财考试复习题答案

公司理财复习题(小小)注：本人在百忙之中通过几天几夜整理,只求考试过关,难免有差错和漏洞.红色部分为不知道答案部份.请各位同学再汇总一下.并在群中分享，谢谢!1.公司组织形态中的单一业主制和合作制有哪四个重要的缺陷？这两种公司组织形态相对公司形态而言,有哪些优点？答:单一业主制公司的缺陷虽然单一业主制有如上的优点,但它也有比较明显的缺陷。一是难以筹集大量资金。由于一个人的资金终归有限,以个人名义借贷款难度也较大。因此，单一业主制限制了公司的扩展和大规模经营。二是投资者风险巨大。公司业主对公司负无限责任，在硬化了公司预算约束的同时,也带来了业主承担风险过大的问题,从而限制了业主向风险较大的部门或领域进行投资的活动。这对新兴产业的形成和发展极为不利。三是公司连续性差。公司所有权和经营权高度统一的产权结构，虽然使公司拥有充足的自主权，但这也意味着公司是自然人的公司，业主的病、死,他个人及家属知识和能力的缺少，都也许导致公司破产。四是公司内部的基本关系是雇佣劳动关系，劳资双方利益目的的差异,构成公司内部组织效率的潜在危险。合作制公司的缺陷然而,合作制公司也存在与单一业主制公司类似的缺陷。一是合作制对资本集中的有限性。合作人数比股份公司的股东人数少得多，且不能向社会集资,故资金有限。二是风险性大。强调合作人的无限连带责任，使得任何一个合作人在经营中犯下的错误都由所有合作人以其所有资产承担责任，合作人越多，公司规模越大,每个合作人承担的风险也越大,合作人也就不乐意进行风险投资，进而妨碍公司规模的进一步扩大。三是合作经营方式仍然没有简化自然人之间的关系。由于经营者数量的增长，在显示出一定优势的同时，也使公司的经营管理变得较为复杂。合作人互相间较容易出现分歧和矛盾,使得公司内部管理效率下降,不利于公司的有效经营。单一业主制公司的优点单一业主制公司是公司制度序列中最初始和最古典的形态，也是民营公司重要的公司组织形式。其重要优点为:一是公司资产所有权、控制权、经营权、收益权高度统一。这有助于保守与公司经营和发展有关的秘密,有助于业主个人创业精神的发扬。二是公司业主自负盈亏和对公司的债务负无限责任成为了强硬的预算约束。公司经营好坏同业主个人的经济利益乃至身家性命紧密相连，因而,业主会尽心竭力地把公司经营好。三是公司的外部法律法规等对公司的经营管理、决策、进入与退出、设立与破产的制约较小。合作制公司的优点合作制作为一种联合经营方式，在经营上具有的重要优点有：一是出资者人数的增长，从一定限度上突破了公司资金受单个人所拥有的量的限制,并使得公司从外部获得贷款的信用能力增强、扩大了公司的资金来源。这样不管是公司的内部资金或外部资金的数量均大大超过单一业主制公司,有助于扩大经营规模。二是由于风险分散在众多的所有者身上,使合作制公司的抗风险能力较之单一业主制公司大大提高。公司可以向风险较大的事业领域拓展,拓宽了公司的发展空间。三是经营者即出资者人数的增长,突破了单个人在知识、阅历、经验等方面的限制。众多的经营者在共同利益驱动下，集思广益,各显其长，从不同的方面进行公司的经营管理，必然会有助于公司经营管理水平的提高。2.公司组织形态有哪些重要优点?举出至少两条公司组织的优点。（见第一题答案)3.在公司组织形态中存在代理关系的重要因素是什么?在这种背景下，也许产生什么问题?答:股东与管理层之间的关系称为代理关系。只要一个人(委托人）雇佣此外一个人(代理人)代表他的利益，就会存在这种代理关系．例如,当你离开学校时,你或许会雇佣某人(代理人)卖掉你的汽车.在所有这种关系中,委托人和代理人的利益都有冲突的也许.这种冲突称为代理问题.4.股票价值最大化的目的会与诸如避免不道德或违法行为等其他目的发生冲突吗？特别是，你是否认为像客户和职工的安全、环境和良好的社会等主题符合这一框架,或者它们本来就被忽视了？试着用一些具体情况来说明你的答案。答：1：公司股票价值的最大化目的与不道德，违法等情况是不发生冲突的。更确切的来说是因时而论的,比如说这次经济危机中万科房子降价,相对于已购房产的客户是不道德的,但就事实和大的环境而论也是不可避免的,这就是自然法则,要生存要实现公司价值最大化,股票价值最大化,就不得不做出的让步,从长远的方向来说是好的。2:客户和职工的安全、良好的生态环境和社会环境是绝对符合这一框架的。它们与公司价值的最大化,公司股票价值的最大化是相辅相成的。仍以万科为例:在这次经济危机中，万科该撤项的撤，该降价的降。在这一过程中,肯定会伤害到已购房产客户和员工的感情！但是我们把目光投向更远的方向去看,就是万科存活下来了,之后更树立了良好的社会形象。5.流动性衡量的是什么?解释一家公司面临高流动性和低流动性时的取舍。答：流动性指的是资产转换成钞票的速度和难易限度。流动性包含两个层面，转换的难易限度和价值的损失。只要把价格降得足够低,任何资产都能迅速转换成钞票。因而流动性高的资产是指那些不久脱手并且没有重大价值损失的资产。流动性低的资产则是那些不大幅度降价就无法迅速转换成钞票的资产。6.假设一个公司在特定期期来自资产的钞票流量为负值，它是不是一定就是一种好的迹象或者坏的迹象?答:HYPＥＲLINK""\t＂＿blank"钞票流量为负要进行具体的分析，是什么因素产生的。由于一个公司的HYＰＥRLＩＮＫ""\t"_bｌank"钞票流量的产生重要有三个方面：经营性钞票流量、筹资性钞票流量和投资性钞票流量。单方面分析：经营性的钞票流量与公司的平常经营密切相关,这个方面的钞票流产生HＹPERＬINK""\t"_bｌａnｋ"负数说明公司_blank＂应收账款的回笼存在问题、也也许期末ＨYPERLINK＂"＼t"＿blaｎk"库存量增大、也也许成本存在问题等等,要与ＨＹPEＲLINK＂"\t＂_blank"资产负债表、利润结合进行分析;筹资钞票流量产生负数说明当年度的归还借款的金额大于筹集资金的金额,公司也许是为了减少ＨＹPERLINK＂"\ｔ"_ｂｌank＂资金成本，而减少HYＰEＲLINK"＂\ｔ"_blank"融资额度;投资钞票流量产生负数,说明公司购入大量的HYＰERLＩNK"＂＼t"_blａnk"固定资产或将资金HYPERLINＫ＂"＼ｔ＂_blaｎk"对外投资，以扩大公司的HYPＥRLINK＂＂\t"＿bｌank"生产规模。

实际工作中钞票流量的分析以上三个方面要结合在一起分析的。很多公司存在的一个相称普遍的问题是，经营业绩上去了，但ＨＹPＥRLINK""\t＂_bｌaｎk＂钞票流量却捉襟见肘甚至入不敷出。有的公司HＹPERLＩＮK"＂\t"_bｌａnｋ"净利润虽然很高,经营钞票流量却为负值，说明公司虚盈实亏，其净利润事实上是一种HYPERLINＫ＂"\ｔ"_bｌaｎk"潜伏ＨYPERLIＮＫ""\t＂_bｌａnk＂财务隐患的纸上富贵。有的公司进行利润包装，少计费用和损失,不恰本地提前确认或制造收入和收益；运用销售调整增长本期利润。为了突击达成一定的ＨYＰＥRLＩNK"＂利润总额，有的公司在报告日前做一笔假销售,再于报告日后退货,从而虚增本期利润；将费用挂在ＨＹPERLＩNＫ""\t"_ｂlａｎk"待摊费用科目,采用推迟费用入帐时间的办法减少本期费用。凡此种种,不一而足。不一定，一般来说负值是坏的迹象，但假如在一个特定期间公司进行大量的对外投资,这是钞票流为负值,但中远期预期将是获利的，这个负值并不是坏迹象；同样假如公司的钞票流一直是正值,说明公司健康,但是也时是说明公司处在无处投资的状态，那就不是个好迹象了。7.假设一个公司在数年经营中经营钞票流量为负值，它是不是一定就是一种好的迹象或者坏的迹象？（同6题同样,原题)不一定,一般来说负值是坏的迹象，但假如在一个特定期间公司进行大量的对外投资，这是钞票流为负值,但中远期预期将是获利的,这个负值并不是坏迹象；同样假如公司的钞票流一直是正值，说明公司健康,但是也时是说明公司处在无处投资的状态，那就不是个好迹象了。8．企鹅冰球(PｅnguinＰucks)公司的流动资产为５０00美元,固定资产净值为２3０00美元，流动负债为430０美元，长期债务为１3000美元。该公司股东权益的价值是多少?净营运资本是多少？答:净资产=资产总额-负债总额=500０＋２３00０-4３00-1300０=１0700美元净营运资本=流动资产-流动负债＝5000-４300=７0０美元9.请解释一个公司的流动比率等于0.50意味着什么。假如这家公司的流动比率为1.５0，是不是更好一些？假如是15.0呢?解释你的答案。答：流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量公司流动资产在短期债务到期以前，可以变为钞票用于偿还负债的能力。流动资产涉及货币资金、短期投资、应收票据、应收股息、应收账款、其他应收款、存货、待摊费用、一年内到期的长期债权投资、其他流动资金。流动负债涉及短期借款，应付票据、应付账款及预收账款，应付工资与应付福利费，应付股利,应交税金，其他应交款与其他应付款,预提费用，一年内到期的长期负债和其他流动负债，其他流动负债会计。一般来说;流动比率＜１资金流动性差1．5<流动比率<２资金流动性一般流动比率>２资金流动性好流动比率只有0.5说明公司流动资产少,大部分资金被长期资产专用,公司短期偿债压力很大,需要不断的借新债还旧债。流动比率为1.5０，说明公司基业流动资产比率较大,基本上不存在短期偿债压力。而流动比率为15说明公司流动资产比率很大，不存在短期偿债压力。不同行业的流动自查比率是不同样的，例如商品流通公司的流动比率就很大,而生产周期较长的制造业的流动比率就较低,所以要根据行业和经营环境进行具体分析。１0.请全面解释下列财务比率可以提供公司的哪些方面的信息：a.速动比率;b.钞票比率;c．总资产周转率；d.权益乘数;答:Ａ、速动比率，又称“酸性测验比率”,是指ＨＹPERＬINK""\t"_blａnk"速动资产对HYPＥＲLINK"＂\t＂_blank＂流动负债的比率。它是衡量公司流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产涉及HＹPERLINK""\t"_bｌａnk"货币资金、HYＰERLＩＮK""\t"_blａｎk"短期投资、ＨYPERLINK＂"\ｔ"_blaｎk"应收票据、HYPＥRＬＩＮK""\ｔ"＿blaｎk＂预付账款、HYPERLＩNＫ""\t"_blank＂应收账款、ＨＹＰＥRＬＩNK""\t＂_ｂlank"其他应收款项等，可以在较短时间内变现。而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。速动比率的高低能直接反映公司的HYPERLIＮK＂"\t＂_bｌanｋ"短期偿债能力强弱，它是对HYPERLINＫ＂"＼t"_ｂlａnk＂流动比率的补充,并且比流动比率反映得更加直观可信。假如流动比率较高，但流动资产的流动性却很低,则公司的短期偿债能力仍然不高。B、钞票比率=(货币资金+有价证券)÷HYPＥRLIＮK＂"\t"_blanｋ＂流动负债钞票比率通过计算公司钞票以及钞票等价HＹＰERLINK""\t"_ｂlａnk＂资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。钞票比率是ＨYPERLIＮK"＂\t"_blanｋ"速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额,最能反映公司直接偿付流动负债的能力。钞票比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高,就意味着公司流动负债未能得到合理运用,而钞票类资产HYPERLIＮK""＼t＂_blank＂获利能力低，这类资产金额太高会导致公司机会成本增长。C、HYＰＥRLINK""\t＂_blａnk＂总资产周转率是考察公司资产运营效率的一项重要ＨYPERLIＮK""\t"＿blａnk"指标，体现了HYＰERLINK＂＂＼t"_blａｎk"公司经营期间所有资产从投入到产出的流转速度，反映了公司所有资产的管理质量和运用效率。通过该指标的对比分析,可以反映公司本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化,发现公司与同类公司在资产运用上的差距，促进公司挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产运用效率、一般情况下,该数值越高,表白HYＰERLINK＂＂\t＂＿ｂlank"公司总资产周转速度越快。销售能力越强,资产运用效率越高。总资产周转率(次）=HＹPＥRＬＩＮＫ＂"＼t"_blanｋ"主营业务收入净额／平均资产总额X10０%。D、权益乘数又称股本乘数,是指HYPEＲLINK"＂\t"_blank＂资产总额相称于股东权益的倍数。权益乘数较大，表白公司负债较多，一般会导致公司财务杠杆率较高，财务HYPEＲLIＮK＂"\t"_ｂlank"风险较大,在公司管理中就必须寻求一个HＹPERLIＮK＂"\t"_ｂlａnｋ"最优资本结构，以获取适当的EPＳ/CEPS,从而实现ＨＹPEＲLINK""\t"_ｂlａnk"公司价值最大化。权益乘数＝资产总额/股东权益总额即=1/(1-HYＰEＲLINK＂＂\ｔ"＿blanｋ"资产负债率).１１.计算流动性比率ＳDJ公司的净营运资本为１3２0美元，流动负债为4４6０美元,存货为187５美元。它的流动比率是多少?速动比率是多少？答:流动比率=流动资产/流动负债=１320/４460=０.３0倍;速动比率＝流动负债—存货/流动负债=4４60—1875/4４60＝0.58倍１2.杜邦恒等式假如RｏtｅnRｏoters公司的权益乘数为1．7５,总资产周转率为1.３0,利润率为8.5％,它的ROE是多少?答：权益报酬率（ＲOE）=利润率*总资产周转率*权益乘数=8．5%*1.30*1.７５=19％.１３.杜邦恒等式Foreｓteｒ防火公司的利润率为9．2０%,总资产周转率为１.63,ROE为1８.67%。该公司的债务权益率是多少？答:权益报酬率（ROE）=利润率*总资产周转率*权益乘数＝＞18.67％＝9.20%*1.63＊权益乘数=＞权益乘数=18.6７％/9.２%＊1.63＝1.24.;权益乘数=１/１-资产负债率=１.24=》资产负债率=19%，;债务权益率=19/81=２3.45％１４.你认为为什么大多数长期财务计划的制定都从销售收入预测开始？换句话说，为什么未来的销售收入是关键的输入因素？答:销售预测是指对未来特定期间内，所有产品或特定产品的销售数量与销售金额的估计。销售预测是在充足考虑未来各种影响因素的基础上,结合本公司的销售实绩，通过一定的分析方法提出切实可行的销售目的。它的作用有两点:１、通过销售预测，可以调动销售人员的积极性，促使产品尽早实现销售,以完毕使用价值向价值的转变。2、公司可以以根据销售预测资料,安排生产,避免产品积压。从以上可以看出,销售计划的中心任务之一就是销售预测，无论公司的规模大小、销售人员的多少,销售预测影响到涉及计划、预算和销售额拟定在内的销售管理的各方面工作。所以大多数长期财务计划的制定都从销售收入预测开始。15.ThoｒｐｅMfg.公司目前只运用了85%的固定资产生产能力。目前的销售收入是５１000０美元。在不需要新增固定资产的情况下，销售收入可以以多快的幅度增长？假设固定资产为415000美元，预计销售收入将会增长到680000美元。为了支撑销售收入的增长,需要多少新的固定资产?（假定固定资产与销售收入按照固定比例增长)答：５１0０0/0.85＝6００000６0＝9000090０0０/5100００=1７．6４％.６80000/６０00０*41＝５533３．３3１6.某项投资可以使你的钱在20２3后变成两倍。这项投资的报酬率是多少？运用７2法则来检查你的答案是否对的。详见P88。答：假这项投资为1０0美元，202３后我的投资变成两倍。PV=ＦＶt/（1＋ｒ）t＝》100美元＝200美元/(１+r)１0＝》（１+ｒ）10＝20０美元/１00美元＝２。隐含的r等于７.2%。用７2法则检查:72法则（Ruｌeof７2），即在合理的报酬下,使你的钱变成两倍大约需要72/ｒ％的时间,即:72/r%=2０23，隐含着r是７.2%。１７.假定两个运动员都签了8000万美元的2０２3合约。其中一个运动员的8000万美元将分２０２3等额支付。另一个运动员的80００万美元将分20２3支付,每年的付款金额增长５%。哪一个比较有利呢？为什么？这取决于他们如何花费这笔钱。假如他们都会理财,有好的投资渠道，可以获得超过5%的回报,那么分2０2３等额支付比较有利,否则，还是第二种有利。2０23等额支付,每年有8０0万美元,他可以用其中一部分去投资，获取超过5%的回报；202３支付,每年的付款金额增长5%,这样他后面的收入可以支付通货膨胀的损失１8.30年期的美国财政债券和30年期的BB级公司债券,哪一个的利率风险更高?为什么?见P1１5。答：3０年期的美国财政债券和3０年期的ＢＢ级公司债券相比，３０年期的ＢＢ级公司债券利率风险更高些。虽然他们都属于３０年期的长期债券，利率风险都较高。因素如下：由于利率的波动而给债券持有人带来的风险，叫做利率风险。债券的利率风险的大小取决于该债券的价格对利率变动的敏感性。这种敏感性直接受两个因素的影响:到期期限和票面利率。在其他条件相同的情况下，到期期限越长，利率风险越大；票面利率越低，利率风险就越大。在美国,美国政府债券被认为是最安全的债券，由于它们由美国财政部担保，而美国财政部从未对贷款违约过。美国政府债券被评为最高级的AAA级。而公司债券支付的利息是最高的,由于它们是国内风险最高的债券。信用评价在BB或以下的公司债券被视为垃圾债券,也被称做高收益债券。１9．公司付费给穆迪和标准普尔等评级机构,为它们的债券评级,而这种费用也许相称可观。公司并未被规定一定要对它们的债券进行评级,这么做纯粹是自愿的。你认为公司为什么会选择对债券进行评级？答:进行债券信用评级的最重要因素,是方便投资者进行债券投资决策.投资者购买债券是要承担一定风险的.假如发行者到期不能偿还本息,投资者就会蒙受损失.发行者不能偿还本息是投资债券的最大风险，称为信用风险．债券的信用风险依发行者偿还能力不同而有所差异．对广大投资者特别是中小投资者来说,由于受届时间,知识和信息的限制,无法对众多债券进行分析和选择,因此需要专业机构对准备发行的债券还本付息的可靠限度,进行客观，公正和权威的评估,也就是进行债券信用评级，以方便投资者决策.债券信用评级的另一个重要因素,是减少信誉高的发行人的筹资成本.一般说来，资信等级越高的债券,越容易得到投资者的信任,可以以较低的利率出售；而资信等级低的债券,风险较大,只能以较高的利率发行．ﻫ目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构,重要有美国标准普尔公司和穆迪投资服务公司.上述两家公司负责评级的债券很广泛,涉及地方政府债券，公司债券,外国债券等.由于它们占有详尽的资料，采用先进科学的分析技术,又有丰富的实践经验和大量专门人才,因此它们所做出的信用评级具有很高的权威性.但标准普尔公司和穆迪投资服务公司都是独立的私人公司,不受政府控制,也独立于证券交易所和证券公司．它们所做出的信用评级不具有向投资者推荐这些债券的含义,只是供投资者决策时参考，因此,它们对投资者负有道义上的义务,但并不承担任何法律上的责任.２０.假定今天你买了一张刚发行的票面利率为７%的2023期债券。假如利率忽然升到15%,这张债券的价值会有什么变化?为什么?答:终值(ＦＶ)=现值（PV)＊(１＋r）18=＞ＦV=4300０＊（１+ｒ)1８=250０00＝>（1＋ｒ)18=250０00／43000=5.81；因此，此终值系数是５.８1,报酬率大约在10%．２1．假如目前国库券的报酬率是6%,而通货膨胀率是4.5%,则近似实际利率是多少?精的确际利率是多少？详见P13１。答:公式（1+Ｒ)=（1＋r）*(1＋h)，其中R为名义报酬率，r为实际报酬率，h为通货膨胀率。得出：（１＋０.06)=(1＋r)*（１+0.045)得出（1＋r)=1+0.０６／1+0．04５＝0.０１4r为：1．4%.22.根据股利增长模型,股票的总报酬包含哪两个部分？你认为通常这两个部分当中，哪一个比较大？结合中国资本市场现实分析因素及其后果。答:在两部份中,我认为股利增长比较大。因素在于大部份公司都以股利稳定增长为明确目的。由于假如股利增长率大于贴现率，则股利的现值也会越来越大。事实上，假如股利增长等于贴现率,情形也是同样的。根据可连续增长率估计股利增长率,事实上隐含了一些重要的假设：收益留存率不变：预期新投资的权益报酬率等于当前预期报酬率:公司不发行新股:未来投资项目的风险与现有资产相同。假如这些假设与未来的状况有较大区别，则可连续增长率法不宜单独使用，需要与其他方法结合使用。23.Warren公司下一年将派发每股３.60美元的股利。该公司保证其股利每年将以4．5%的比率无限期地增长。假如你对你的投资规定13%的报酬率,今天你乐意付多少钱来买这家公司的股票？详见Ｐ１42。答：3.６/（0.1３-0.045)=42.３5美元；=＞＞４２.35／１.13=37.48美元．因此，目前该股票的价格为37.48美元.２4．假定某项目具有常规型钞票流量，且NPV为正值。你对它的回收期、获利能力指数和IRR，能做何判断？请解释。答:净现值（NPV)是指投资方案所产生的钞票净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。ＨYPＥRLINＫ""\ｔ"_bｌank"净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。在只有一个备选方案的采纳与否决决策中,净现值为正者则采纳,净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。净现值越大,方案越优,投资效益越好，获利能力越强。假如一项投资所计算出来的回收期低于某个预先设定的年数，那么这项投资就是可以接受的。一项投资的内含报酬率（ＩRＲ）就是以它作为贴现率时,会使NＰV等于０的必要报酬率；假如IRR超过必要报酬率，就可以接受这项投资;否则就拒绝。２５.为什么ＮPV在评估项目钞票流量时比其他方法好?假使某个项目钞票流量的NPＶ为２50０美元，请问250０美元这个数字，对公司股东来说，有什么意义?答：NPV在评估项目钞票流量时比其他方法好,重要因素如下三点：Ａ、考虑了HYPＥRＬINK""\o"资金时间价值"资金时间价值，增强了投资经济性的评价；B、考虑了全过程的净钞票流量,体现了流动性与收益性的统一；C、考虑了HYPEＲLＩNK＂"＼ｏ"投资风险"投资风险,HYPＥRLINK""＼o"风险＂风险大则采用高ＨYＰERLIＮＫ""\o"折现率"折现率，风险小则采用低折现率。净现值指标是反映\o"项目投资"项目投资HYＰEＲLＩNK""\o"获利能力"获利能力的HＹＰERLINＫ""\ｏ"指标"指标。NPＶ为25０0美元,说明股东将在这项投资上获利25０0美元。26．什么是预测风险？一般说来,新产品的预测风险是否比成本削减方案的预测风险高?为什么？(需看书第11章）答：风险预测是现代经济管理的重要内容之一。任何经济活动，都是在外界各种因素的综合作用下进行的。因此,需要在对经济活动情况的预测中,考虑到这些不可靠的、意外的因素也许导致的破坏性影响,并对这种影响给予积极的控制。新产品从研究到开发到生产和销售，是一个充满风险的过程,这种风险既蕴含着可使公司发展和赚钱以及获取技术优势与市场优势的机会,但也存在着失败的风险。但相比成本削减的风险来说，成本削减的风险更高。削减成本也无异于一场高风险的赌博。对于公司而言,在较短的时间内削减某项开支而不影响运营并非难事。因此,像市场营销、维修保养、人员培训这样的开支往往会首当其冲成为牺牲品。但假如公司不能为这些被削减的资源找到有效的替代措施，其长期的经营业绩将受到影响。结果，公司为了重新获得失去的资源，必然会将支出恢复到以往水平。如运气不错，那么在缺失资源的恢复过程中,公司也许不会受到实质性的损害。反之，这种短期的成本削减行为就也许迅速地破坏品牌形象,损害ＨYPEＲLIＮＫ"＂\t"＿blaｎk"消费体验,并导致其他无法挽回的后果。所有这些最终将损害公司的价值。为使新产品开发减少风险获得成功，公司还应遵循以下几项基本原则:一方面必须以满足社会为出发点。满足社会需要是公司一切经营活动的出发点和归宿点。新产品开发是公司经营活动重要组成部分,而社会需要又为公司开发新产品提供了广阔的市场。贯彻满足社会需要的原则,应优先满足国家经济建设的需要,满足消费者和用户的需要。这就规定公司在开发新产品之前对市场做出调查研究，了解国家经济建设和市场需求的情况。使公司的决策保证按照满足社会需要原则开发新产品。2７．航空公司就属于经营杠杆度非常高的行业。为什么?答:经营杠杆是项目或公司对固定成本的承担水平。经营杠杆低的公司的固定成本比经营杠杆高的公司低。经营杠杆限度越高，预测风险的潜在风险就越大。在航空公司运营中，其固定成本相称高昂，一旦飞机起飞成本便会发生且相对固定，客座率便成为航空公司赚钱与否的关键。既然无法有效减少固定成本,各航空公司之间便拼命提高客座率，很自然地大打价格战。但是,目前中国航空业的情况似有不同。一方面,国内的航空业相对集中，是典型的寡头竞争，各家深知价格战的害处,便于形成价格共谋;另一方面，受人均收入的提高与人民币升值影响，人们对航空业的需求日盛。在行业整体趋势向好,较之前航空公司业绩普遍较差的情况下，高固定成本反而能为航空公司的业绩带来较大弹性，表现为令人吃惊的净利润增长率。同时,国内航空公司大多具有的高资产负债率，在此时也将成为推升其净资产收益率快速增长的重要动因。28.计算成本和保本点Bob’sBikes公司(BBI)制造生物科技太阳镜。其单位变动材料成本为1.4３美元,单位变动人工成本为２.44美元。详见书P2０7-2０9a.单位变动成本是多少？答：单位变动成本（v）=1.43+2.4４＝3．８７美元.ｂ．假定在总产量为32０0０0副的年度里,BＢI全年所发生的固定成本为６5０000美元。该年度的总成本是多少?答：总变动成本＝总产量＊单位变动成本=32０230＊3.8７＝12384０0美元年度的总成本=总变动成本+总固定成本=123８40０＋65０000＝1888400美元．c.假如单位销售价格是１0.00美元,从钞票的意义上看，公司能保本吗?假如每年的折旧是１90000美元，会计保本点是多少？答:总销售收入=3202３０*１0=３2０2３00美元.从钞票的意义上看,320２300美元．>188840０美元.，所以公司能保本,净利润为正值.保本点=固定成本+折旧/单位价格-变动成本世纪末=>>保本点=840000/6.１3=１37031美元.29.假定某股票起初的价格是每股６4美元，当年每股派发了1.7５美元股利,期末的价格为每股７2美元。计算总报酬率。股利收益率是多少？资本利得收益率是多少？答:总报酬率:【1.75+(72-6４）】/6４=15.2３%股利收益率:1.75/64＝2.73％资本利得收益率：(72-64）/６4=12.５%30.为什么标准利润表中列示的收入和成本数据也许并不代表该期发生的实际的钞票流入和钞票流出？由于利润表只是反映公司在一定会计期间收入、费用、利润的数额和构成情况，帮助财务报表使用者全面了解公司的经营成果，分析公司的获利能力及赚钱增长趋势，从而为其做出经济决策提供依据。你要看的钞票流入和要到钞票流量表里面看。尚有一些销售也许没有收到款，采购没有付款。本期利润表中的收入和成本数，表现为本期拟定的收入及其配比的成本金额。但收入数和回收的货款并不相等，只有按确认原则确认本期的经营成果。而本期实际发生的钞票流入及流出,涉及其他期间的收支往来收支金额。一般来说一个好的公司，经营活动的钞票净流量，要大于利润表中的净利润数。30.PａpaRoaｃhExteｒmiｎａtｏｒｓ公司的销售收入为527000美元,成本为280０0０美元，折旧费为３8000美元,利息费用为1５00０美元，税率为３5%。该公司的净利润是多少?假设公司支付了48０00美元的钞票股利,新增的留存收益是多少?假设公司发行在外的普通股股数为3000０股,EPS是多少？每股股利是多少？净利润=利润总额(1－所得税率）＝(52-3８0００－１５００0）(1-３5%)=1９400０*０.65=12610０美元新增的留存收益:（52-380００-1500０)*(1-35%)－4８000=781０0EPS:7８100／3０000=2.6每股股利：4８０00/３0000＝１．631.计算获利能力比率TimberＬiｎe公司的销售收入为２9００万美元,资产总额为3７0０万美元,债务总额为13０0万美元。假如利润率为9%，净利润是多少?RＯＡ是多少?ROE是多少?答：利润率=净利润/销售收入=》净利润=９％*２900＝2６1万美元；资产报酬率(ＲOA)＝净利润／资产总额＝261／3700=７%;权益报酬率（ROE）=净利润/权益总额=261/1300=20％。32．假定你刚庆祝完19岁生日。你富有的叔叔为你设立了一项基金，将在你30岁时付给你150０00美元。假如贴现率是9%，那么今天这个基金的价值是多少参考Ｐ8６例如5-7答:现值（PV）＝15000*9%=13500美元。事实上今天这个基金的价值是1３500美元。33．假定2023后,当你的孩子要进大学时，大学教育总费用将是2５00０0美元。目前你有43000美元用于投资，你的投资必须赚取多少报酬率，才干支付你孩子的大学教育费用?参考P８９例如-１１答：终值（FＶ)=现值（ＰV）*（１+r)１８=>FＶ＝4300０*(1+r)18=2５０00０＝＞(1+r)1８＝2５000０/43０0０＝5．81；因此,此终值系数是5．８1,报酬率大约在10%.３４．你正在思量一项可以在接下来２0２3中每年付给你1２000美元的投资。假如你规定1５%的报酬率,那么，你最多乐意为这项投资支付多少钱?详见Ｐ９６例6-3。答：第一年现值为:120２3/1.15＝10431.78美元;次年现值为：1２0２3/１.15２＝９073．72美元第三年现值为：120２3/1.１53＝7890.19美元4.．....６８61.０45...．5966０1２６.．..5187.937..．.４51１.248...３922.82９...．3411.１51０...29６6.２２现值合计:把十项加起来(略）35.Brｉgapenski公司刚刚派发每股2美元的钞票股利。投资者对这种投资所规定的报酬率为16%。假如预期股利会以每年8%的比率稳定地增长,那么目前的股票价值是多少?5年后的价值是多少？详见P１40例8-２.答：目前每股股价是:2/０．16=１２．5美元.５年后的终值是:2美元＊（１+8%)５=2*1.４69３=2.93８6美元36.某个投资项目提供８年期、每年840美元的钞票流量。假如初始成本是3０0０美元,该项目的回收期是多长？假如初始成本是5000美元呢？7000美元呢?答：第一年的钞票流是28０,总投资额是４5０，Ｐ

t

＝累计净钞票流量开始出现正值的年份数-1+上一年累计净钞票流量的绝对值/出现正值年份的净钞票流量该项目回收期=8-1+(840*8该项目回收期=1+(８4０＊８-2８０)/５50=1.31年37．一项投资的安装成本为５682４0美元。该投资在4年寿命周期内的钞票流量依次为28934８美元、１96374美元、114865美元和93169美元。假如贴现率是0%,NPV是多少?假如贴现率是无穷大，ＮＰV是多少?贴现率是多少时,ＮPV正好等于０？3８．计算经营钞票流量MontＢlaｎcLivesｔoｃkPens公司预计一项扩张项目在第2年销售收入为16５0美元，成本通常为销售收入的60％,即９90美元;折旧费用为１00美元,税率为３5%。经营钞票流量是多少？请分别用本章中讲述的各种方法计算.详见Ｐ192-19４答:息税前盈余=1６5０－990-10０＝560美元；税＝息税前盈余*税率＝560*35％=196美元经营钞票流量＝息税前盈余+折旧-税＝56０＋10０—196=2６4美元３9.某项拟议