金融学第13章通货膨胀

教学安排▲通货膨胀的含义\分类\度量▲通货膨胀的社会经济效应▲通货膨胀对经济的影响▲通货膨胀的成因及治理▲通货紧缩的社会经济效应▲通货紧缩的治理通货膨胀是一种疾病，一种危险的有时是致命的疾病，如不及时制止会摧毁整个社会。例子是很多的。第一次世界大战后，俄国和德国的恶性通货膨胀——物价有时一夜之间上涨一倍或一倍以上——在一个国家里为共产主义奠定了基础，在另一个国家里为纳粹主义奠定了基础。第二次世界大战后中国发生的恶性通货膨胀，便利了毛主席击败蒋介石。在巴西，通货膨胀率在1954年达到大约100％，由此产生了军人政府。比这严重得多的通货膨胀导致了1973年智利阿连德政府的倒台和1976年阿根廷庇隆政府的倒台，两国都由军政府接管了政权。——米尔顿.弗里德曼第一次世界大战后，流通中的马克从1922年1月的1.15亿元增加到1923年12月的4970000000000亿元。1922年1月~1923年11月不到两年的时间内，价格就上涨了100亿倍！

如果一个人在1922年初持有3亿马克债券，两年后，这些债券的票面价值买不到一片口香糖。当时一片面包就要1000亿马克，德国工人每天的工资必须支付两次，拿到钱后要在一小时之内花掉。在1923年间，最高的货币面值就是一百兆马克（即一百万亿马克）。在最严重的时候，八百亿马克币只与一美元等值。历史上最严重的恶性通货膨胀出现在1946年上半年的匈牙利。20世纪40年代的匈牙利，从1945年7月~1946年7月，价格指数从100上升到了400×1027，高峰期日通货膨胀率达到了195%。1945年前，货币最高金额为1,000帕戈，1946年最高金额是100,000,000,000,000,000,000（10的20次幂）（一亿兆，即一万亿亿），而相比之下，1944年的最大面值仅为1000。当该货币于1946年8月被取代时，匈牙利流通中的所有纸币总价值相当于1美元的千分之一。津巴布韦的货币灾难在2008年11月达到高峰，月通货膨胀率达到79600000000％。一块面包一夜之间就由200万津元上涨到了3500万津元。2009年，津巴布韦发行了一套世界上最大面额的新钞，这套面额在万亿以上的新钞包括10万亿、20万亿、50万亿和100万亿津元四种。到2009年2月，津巴布韦通货膨胀率已达百分之十亿。

极度的通货膨胀让津巴布韦沦为世界最穷的国家。人均寿命也是世界最低的；男平均寿命为37岁，女平均寿命为34岁。一、含义在纸币流通条件下由于货币供给过多而引起货币贬值、物价持续、全面上涨的货币现象。（通货膨胀是一种货币现象，起因于货币量的急剧增加，而不是产量的急速增加（虽然货币增加的原因很多）--弗里德曼。）注意：通货膨胀与纸币流通相联（在当今世界上，通货膨胀是印刷机带来的现象。——弗里德曼）通货膨胀是物价总水平的持续上涨

“摧毁现存社会基础的最狡猾而又最可靠的方法，莫过于发放通货。这一过程把经济规律的全部看不见的力量都投到破坏的方面，而这样做时使用的方法，一百万人中间也不会有一个人能够弄得清楚。——凯恩斯”

按成因：需求拉上成本推动，结构因素，供给不足，预期不当，体制制约等按表现：公开型和隐蔽型按价格上涨程度：爬行、温和、恶性按预期：预期、非预期对公开型通货膨胀的测度反映物价水平变动的指标通常有：

1、消费物价指数（consumerpriceindex，CPI）：是一种用来测量一定时期城乡居民所购买的生活消费品和服务项目价格变化程度的指标。（社会产品和服务项目的最终价格）主要度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。涵盖全国城乡居民生活消费的食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住等八大类、262个基本分类的商品与服务价格。数据来源于全国31个省（区、市）500个市县、6.3万家价格调查点1、食品31.79%2、烟酒及用品3.49%3、居住17.22%4、交通通讯9.95%5、医疗保健个人用品9.64%6、衣着8.52%7、家庭设备及维修服务5.64%8、娱乐教育文化用品及服务13.75%居民消费价格指数（ConsumerPriceIndex,CPI）在美国构成该指标的主要商品共分八大类，其中包括：食品酒和饮品、住宅、衣着、教育和通讯、交通、医药健康、娱乐、其他商品及服务，市场敏感度非常高。在美国，居民消费指数由劳工统计局每月公布2、生产者价格指数（（ProducerPriceIndex--PPI）生产价格指数是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。PPI主要衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用。PPI共调查8大类商品：①燃料、动力类；②有色金属类；③有色金属材料类；④化工原料类；⑤木材及纸浆类；⑥建材类：钢材、木材、水泥；⑦农副产品类；⑧纺织原料类。3、国民生产总值平减指数（GDPDeflator）

衡量一国经济在不同时期内所生产和提供的最终产品与劳务的价格总水平变化程度的经济指标,等于以当年价格计算的本期国民生产总值和以基期不变价格计算的本期国民生产总值的比值。可以反映全部生产资料，消费品和劳务费用的价格的变动。是衡量一国经济在不同时期内所生产和提供的最终产品和劳务的价格总水平变化程度的经济指标。一、直接原因与深层原因直接原因：货币供应过多深层原因：需求拉上，成本推动，结构因素，供给不足，预期不当，体制制约等

经济运行中由于总需求过度增加，超过了既定价格水平上商品和劳务的供给，从而引起了货币贬值和物价总水平上涨。消费倾向的加强私人部门自发性投资的增加；信用膨胀持续地实施赤字财政政策．商品和劳务净出口的增加国外资金的流入．

侧重从供给和成本方面来解释物价水平持续上升的原因

1．工资推动

由于工资提高使生产成本增加而导致物价上涨。其前提是存在强大的工会组织和不完全竞争的劳动力市场。工资提高引发物价上涨、物价上涨又引起工资提高的循环，被称作“工资—价格螺旋”。

2.利润推动

由于生产投入品或要素的价格因市场垄断力量的存在而提高，从而导致物价上涨。利润推动行通胀是以存在物品和劳务销售的不完全竞争市场为前提的。

认为通货膨胀是由需求拉上和成本推动共同作用引发的一方面，通货膨胀可能由需求开始，由于需求过度所引起的物价上涨会促使工会要求提高工资，因而转化为成本（工资）推动型的通货膨胀；另一方面，通货膨胀也可能从成本方面开始，如迫于工会的压力而提高工资等，引起需求增加。

由于经济结构方面的因素导致的一般物价水平上涨。1、需求移动论2、部门差异论（相对工资理论）3、北欧模型（斯堪的纳维亚模型）小国开放经济的通胀问题4、落后经济的结构性通胀

由于国外商品或生产要素价格的上涨，透过国际传导过程，引起国内物价持续上涨现象1、国际市场通胀，刺激本国出口，贸易顺差增加，总需求上升，引起通胀。2、贸易顺差，储备增加，货币供给增加，降低利率，刺激投资，引起通胀。3、石油、原材料价格上涨，输入成本提高，造成进口物价上升，引发通胀。（一）南京国民政府时期的恶性通货膨胀

从抗日战争爆发到国民党反动统治崩溃(1937-1949年)的十二年间，纸币发行量共增加了1,400多亿倍，而同期物价却上涨了85,000多亿倍

1949年6月20日四川地区出现了28亿金元券换银币1元的情况。新疆省银行还发行过面值六十亿元的巨额纸币

100元法币1937年可以买2头黄牛，到抗日战争结束后的1945年只能买2个鸡蛋，1946年只能买1/6块固本肥皂，1947年只可买1只煤球，1948年8月19日只能买0.002416两大米（每斤16两），1949年5月只能买1粒米的千分之2.45。从1922年1月到1924年12月德国的货币和物价都以惊人的比率上升。每份报纸的价格从1921年1月的0.3马克上升到1922年5月的1马克、1922年10月的8马克、1923年2月的100马克直到1923年9月的1000马克。在1923年秋季，价格实际上飞起来了：一份报纸价格10月1日2000马克、10月15日12万马克、10月29日100万马克、11月9日500万马克直到11月17日7000万马克1、50年代初期，战争和遗留问题促发严重的通货膨胀2、50年代末至60年代初，“左倾”思想误导，造成国民经济比例严重失调、财政虚收实支和银行信贷失控，再加上自然灾害，引发了通货膨胀。3、“文化大革命”期间，生产力严重破坏，国民经济总量失衡、比例失调，商品供应匮乏，出现了以上百种商品凭票证供应为特征的隐蔽型通货膨胀。4、1979～1980年，提高农副产品收购价格导致财政赤字，货币投放过多，形成了明显的物价上涨。5、1985～1989年，经济持续过热，总需求膨胀，以及物价改革不适当的宣传，使物价上涨率在1988、1989年两年猛增到18.5%和17.8%，造成严重通货膨胀。6、1993～1995年底，乱投资、乱集资、乱拆借加剧投资膨胀和消费基金膨胀，加之农业歉收、外汇储备大量增加等原因，使1994年全国零售物价指数上涨21.7%，居民生活消费指数上涨24.1%。2014年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%，环比下降0.2%1996年CPI8.3%2005年CPI1.8%1997年CPI2.8%2006年CPI1.5％1998年CPI-0.8%2007年CPI4.8%

1999年CPI-1.4%2008年CPI5.9%2000年CPI0.4%2009年CPI1.9%2001年CPI0.7%2010年CPI4.6%,2002年CPI-0.8%2011年CPI5.5%,2003年CPI1.2%2012年CPI2.6%,2004年CPI3.9%2013年11月3.0%2014年11月同比上涨1.4%，环比下降0.2%2008年2月CPI最高点8.7%2008年CPI5.9%,PPI6.9%2009年CPI1.9%,PPI1.7%2010年CPI4.6%,PPI5.9%2011年CPI5.5%,PPI6.8%2011年6月7.1%2012年CPI2.6%,PPI-1.7%2013年11月3.0%，PPI-1.4%2014年11月CPI1.4%，PPI-2.7%一、通货膨胀的效应1、强制储蓄效应强制储蓄：支出不变时由于物价上升而实际减少的消费和储蓄。在物价上涨但公众名义收入不变条件下，按原来的模式和数量进行的消费和储蓄，两者的实际额均随物价的上涨而相应减少，其减少部门大体相当于政府运用通货膨胀实现的储蓄部分。2、收入分配效应通货膨胀会引起不同社会群体之间的收入再分配.在通货膨胀时期，人们的名义货币收入与实际货币收入之间会产生差距，使得不同群体的收入分配出现差距。当人们忽视货币实际购买力的变化，而仅仅满足于货币名义价值（如名义收入）时，通常称之为“货币幻觉”

3、财富分配效应财富分配效应（distributionaleffectofweath），又称做资产结构调整效应，即通货膨胀对实物资产和金融资产有不同影响，微观经济主体往往会调整资产结构来避免通货膨胀的损失，进而影响货币需求和资产结构。4、就业效应：表明失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线，通货膨胀率高时，失业率低；通货膨胀率低时，失业率高。菲利普斯曲线是用来表示失业与通货膨胀之间交替关系的曲线.菲利普斯曲线的政策含义就在于，它表明通货膨胀率与失业率之间存在着替代关系。当失业率较低时，通货膨胀率就较高：反之，当通货膨胀率较低时，失业率就较高。由新西兰经济学家威廉·菲利普斯于1958年在《1861－1957年英国失业和货币工资变动率之间的关系》一文中最先提出。此后，经济学家对此进行了大量的理论解释，尤其是萨缪尔森和索洛将原来表示失业率与货币工资率之间交替关系的菲利普斯曲线发展成为用来表示失业率与通货膨胀率之间交替关系的曲线。恶性通货膨胀通常会引发一系列严重的社会问题，导致危机的可能。（一）促进论认为通货膨胀可以促进经济增长，具有增加产出的效应提高货币供给增长率，刺激有效需求企业的利润率会有所提高，从而刺激了私人投资，有利于促进经济增长。通货膨胀实际上进行了一种有利于高收入阶层的国民收入再分配，有利于促进经济增加。

认为通货膨胀对经济增长有害无益，将减低经济运行效率，阻碍经济增长。

削弱金融效率，价格信号失真，引导失误，资源配套失调增加生产性投资的风险和经营成本，资金流向生产部门的比重下降

增加现期消费，减少储蓄，使社会储蓄率下降，不利于增加投资

认为，通货膨胀对经济增长实际上不产生任何影响，两者间没有必然的联系

由于公众存在合理预期，在一定时间内他们会对物价上涨作出合理的行为调整，这种调整会抵消通货膨胀产生的各种影响一、控制货币供应量“医治通货膨胀，说起来简单做起来难。因为货币量的过度增加是通货膨胀的唯一重要原因，因而降低货币增长率是医治通货膨胀的唯一方法。”…通货膨胀这一疾病一旦到了晚期，医治它就得花很长时间，而且会有痛苦的副作用。“当酒鬼开始喝酒的时候，先是感到非常痛快，等到第二天早上醒来则会感到头痛恶心，忍不住喝“解醉酒”来减轻痛苦。”“痛苦的副作用，是酒鬼或通货膨胀的国家难以戒除的一个原因。但是还有另外一个原因，这个原因至少在病的早期比第一个原因更为重要：即缺乏真正的戒除的愿望。医治的副作用：较高的失业率和缓慢的增长是医治通货膨胀的方法弗里德曼：只有一种医治通货膨胀的方法：即放慢货币增长率。即公开宣布并长期实施一个固定不变的货币供应增长率，通过稳定货币来防治通货膨胀1、紧缩财政政策，主要措施是大力压缩财政支出，努力增加财政收入，坚持收支平衡，不搞赤字财政。2、紧缩货币政策，主要采取紧缩信贷，提高利率，控制货币投放，减少货币供应总量的措施。3、采用紧缩财政政策和紧缩货币政策相配合，综合治理通货膨胀1、降低成本，减少消耗，提高经济效益，提高投入产出的比例2、调整产业和产品结构，支持短缺商品的生产。

1、限价政策通过行政、法律等手段人为地限制工资及各类商品和劳务的价格上涨幅度，从而达到控制通货膨胀率过度上升的目的。通过制定反托拉斯法以限制垄断制定“工资—价格指导线”。管制和冻结工资、物价。运用税收手段。

2、减税政策

主要是通过降低边际税率以刺激投资、刺激产出，通过总供给的增加来消除通膨胀。

减税政策治理通货膨胀是有限度的

将主要经济变量（如收入、利率等）与通货膨胀率挂钩的政策。收入指数化按照物价指数变化来自动调整收入的一种分配方案。指数化的范围通常包括工资、政府债券和其他各种货币性收入通过指数化，一方面可以使政府无法从通货膨胀中获得收益，从而消除政府实施通货膨胀政策的动机；另一方面可以抵消或缓解物价波动对收入的影响，解决通货膨胀造成的收入分配不公问题，而且可以避免个人抢购商品、贮物保值等使通货膨胀加剧的行为。政府下令废除旧币，发行新币，变更钞票面值，对货币流通秩序采取一系列强硬的保障性措施等等，以增强社会公众对本位币的信心，使银行信用得以恢复，货币能够重新发挥正常的作用。★通货紧缩是与通货膨胀相反的一种货币失衡状态.★超过合理限度的通货紧缩对经济发展有诸多不利影响.单要素、双要素和三要素定义！通常的定义：由于货币供给不足而引起的货币升值、物价持续下跌的货币现象。注意：两个下降：物价下降、信贷和货币供应量下降一个伴随：经济衰退凯恩斯“无论是通货膨胀还是通货紧缩，都会造成巨大的损害，……两者对财富的生产也同样会产生影响，前者具有过度刺激的作用，而后者具有阻碍作用，在这一点上，通货紧缩更具危害性。保罗·萨缪尔森的表述：价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩欧文·费雪“债务——通货紧缩”经济处于上升阶段、商品和资本市场兴旺企业用于投资和投机的信贷增加通货膨胀过度负债成为普遍现象，经济开始进入下行区间企业赢利能力减弱、逐渐丧失清偿能力货币供给量增加企业为清偿债务廉价销货企业存款减少、货币流通速度降低总体物价水平下降企业净值减少、债务负担加重、赢利能力下降企业破产工人失业人们丧失信心悲观情绪弥漫人们追求更多的货币储藏、积蓄名义利率下降、实际利率上升资金盈余者不愿贷出、资金短缺者不愿借入通货紧缩金融危机美国1929年至1933年大萧条期间出现的严重通货紧缩。日本产生于20世纪90年代并延续至今的螺旋式的通货紧缩。（1）CPI大幅下降。1929年8月至1933年4月，CPI下降了28%1929-193（2）国民生产总值（GNP）大幅回落。3年，美国的GNP下降近24%平均每年有接近8.3%的负增长；（3）工厂、银行大量倒闭。大萧条期间，美国倒闭的企业超过14万家，倒闭银行超过5100家；（4）失业率大幅上升。1929-1933年，失业率从3%上升至25%（5）消费萎缩，投资暴跌。美国企业投资额由1929年的560.2亿美元下降到1933年的84.4亿美元；（6）证券市场筹资额锐减。1929年，美国企业债券、股票的筹资额近80亿美元，而1930年锐减至44.83亿美元，及至1933年筹资额只有1.6亿美元。1985~1989年，日本经历了泡沫经济形成、发展、最后破灭的过程。由于极度扩张性的货币政策，大量的过剩资金涌入股票和房地产