海风管桩行业需求端出口与内需共振

海风桩基抗通缩，景气增量供给紧缺桩基价值量占比高，单桩占据主流桩基位于产业链中游值量占比约2%上电机基的价影海风电工程总价的主素之一，受电场地况、水深、岸距离素影响单套上电基础造含工为1,00万元3,000万占海上电资本的2433。图1海风本构（） 图2海上电构图 38 38 53514525风电机管桩辅助工阵列缆送出缆海上升压发电机其它北星力电， 海风招书，基础是海上风电最键构之一直接影响项目安全性和可靠性前国外研究和应的海上机组基础从构形式要有重力式础、单础、高桩承台基、多角础、导管架础、负基础及浮式，单础、导管架产品前海电的主流支结。式基础优点结构简无需过多前期准；占用面积小；承力高；稳定，沉降小并且，广泛运于深于0m海域导架基优术为载生产供应链完等。但架式的焊接构复杂材用量大，本较高时导管架式固定础结构将桩锤打入床，因加了安装时及相关问题产生可性因目占比不。表表1海上电撑础型较类别 桩基 导管架 漂浮式基础图片示例结构特征 径大、长度长，一体化的钢构件 直径较小，钢管桩与上部脚架组钢构件 由浮箱、锚索等构件组合而成，通常为钢构件适用范围 0-0m 4060m 60m优点 生产工艺简单，安装成本较低，安装经验强度高，重量轻，适用于大型风机适用于深水海域，该水域海上风电发电丰富 潜力大，安装不受海床影响局限性 施工噪声大，受海床、水深及风机重量影结构复杂，造价较高，施工较为繁尚在研制中，缺乏设计及安装经验，在响较大 琐 中浅水区域并不具有经济优势造价成本 较低 较高 高数据源海风招书，海风项目仍以单、多主，短期内导管架受多。目单为础风项目占国场90以，导架于成高施工度大严拖项目排产交货周，短期因素较多，计建设长有限。未长期随风电深远趋发单桩基结数随水的增而降吸式、导管式其深的势，比会渐多。漂浮式短期成本较高，海化将提供长期驱动力浮式础构要用水超过0m的深海域漂浮基作替形产品年已小模范项目，于术究处降本段单瓦本为23万元左右成较。同时其技术涉重工，有塔筒管桩比属于技术路线，内厂商具备该项术大模发力，类型品期大批商化能较。受益深海大型化，海风桩基环节放量可期海风桩基单W用量与个因素有关：工程质风机机型、水深。）地质影结工量材选取额装的装2机型水则接决定桩的态体（径长。我国不同海域对应程质不同江苏广东为典型代表区1苏海岸以软土地为主，多滩涂地貌在该地件下建设海风电项，海上施难表承载力致结构程增福建等地以浅盖层地主，意味着础桩基嵌岩施工，必须新型的浅础式3方海冬海结除了结的料能出更高要求外，冰长期在结构上，会引起振动，从而低结构全使用寿。常安于海域设需设专的抗措。图3滩涂貌 图4海上岩工 中县经报， 上勘设院表2不同深工桩基量 水深() 基础结构类型 适用条件 我国代表项目0~30 重力基础

重力基座沉箱 地基要求为岩石或坚硬土层，地基承载力高，海床相对较平缓，冲

三峡南澳型基础

筒型吸力式基础

刷不严重区域

三峡大丰0~30 大直径单桩基础 适用于砂性土或软粘土层，地基具有较好承载能力，海床较为稳的区域

三峡阳江、华灌云0~30 多脚架式基础 适用于海床岩土层具有较高水平向承载能力，海床冲刷不严重区域 龙源如东20~0 导管架基础 适用于地质条件一般区域，水深较深条件下优势较为明显 中广核南鹏岛0~30 高桩承台基础 适用于地质条件一般、水深适中的区域 上海东海大桥、福建兴化湾>50 漂浮式基础 对地基要求较低，水深要求较高 三峡阳江各政官项评书受益海风大型化深化桩基单台用量倍数长据海风招于0-24m水深机量4W的单基重在台01000吨间水深0m以上单机量W使的桩导架础为248吨，量长43%~3。假设单机容、水深岸距离与桩用量成关系，推测当海上项目水深机量加1M相每风桩基量加00机容量不，深加20，相桩用加300吨。图5单台电组础构钢量吨） 图6不同深关设投（元k） 唐多景上场关设技经性财证券研所

唐多景上场关设技经性析财证券研所表3广东不机水应桩用量 中广核汕尾甲子二海上风电场（M）5.533~中广核汕尾甲子二海上风电场（M）5.533~9（吨）2438中广核惠州港口一海上风电场5.530~02438广东华电阳江青洲三海上风电场6.8432936三峡阳江青洲五海上风电场（8W机型）846.52800粤电阳江青洲二海上风电场（8W机型）835~02350粤电阳江青洲二海上风电场（1MW机型）1035~02650三峡阳江青洲五海上风电场（1MW机型）1052.53000各政官，项评书经测算，各省水深30m上各机型的平均单W用提升约260。为测风深化势的基量情况我对东东江省同深单GW用量了一推。东省深于30m时型的均单GW用为6.1万吨深化势下30m以上深机单GW量均将至4.86万山东省深于30m时型的均单GW用为8.5万吨未进远发后山东3m上深机的单GW用均将值0.43万。苏水于10-1m各型平单GW量为.9万吨而来开深海其30m以上水各型桩单W用量值了3021吨。表4不同域型不水机型件单GW桩用量算万） 广东省不同机型不同水深对应的单W用量万吨)机型（M） 5.5 8 1 12 13 14水深（）10 9.8 6.8 4.9 4.9 4.5 3.615 1436 9.8 7.8 6.8 6.8 5.430 2873 19.75 1436 1317 12.15 12940 3830 2633 1915 17.56 16.21 150550 4788 3292 2394 2194 2026 18.8160 5745 3950 2873 2633 2431 2257山东省不同机型不同水深对应的单W用量万吨)机型（M） 5.5 8 1 12 13 14水深（）10 172 8.6 5.6 5.7 4.6 4.015 1758 1209 8.9 8.6 7.4 6.130 3516 2418 1758 1612 1488 138140 4688 3223 2344 2149 1984 184250 5861 4029 2930 2686 2479 230260 7033 4835 3516 3223 2975 2763江苏省不同机型不同水深对应的单W用量万吨)机型（M）5.58121314水深（）101648.05.25.34.24.715174512008.38.07.86.630349124001745160014771371404655320023272133196918295058184000290926672462228660698248003491320029542743数据源各目评，全球海上风电高景气，海内外管桩市场规模可达千亿国内海工管桩市场续好预计十四五规模达940亿元2022全海上风电大会倡》指出海上风电未将进入发展阶段，预计中上风电累装容到十末超过10G十”将过30到050年至到100按022国海装机56W到205满累机10GW国内20222025海上电CR达9.。按W应100亿估算四期2325期间中海风市规模超000亿元根测算202025国塔管桩求为44.000.982.721.2万对应预计新增市场规模分别为19.2265.5523.210340亿元，增速分别为68.1%122.72%9.08%9.63，合市规达190亿元。5.20222025国海管新增场模亿）2122E23E24E25E新增装量（）1.9551.5203.3风机容（M）788910平均水（）2225303540塔筒单W用量（吨）87474765需求用（万）1524.77.710285单吨售（元）8080808080市场规（亿）1.33.06.8104241桩基单桩占比9%9%9%9%9%单W用量（吨）1.61.82.32.22.0需求用（万）376111264467869单吨售（元）8484809090市场规（亿）2088.4126383766导管架导管架比2%2%3%4%5%单W用量（吨）2.02.02.62.01.0需求用（万）6822681.03.4单吨售（元）8484809090市场规（亿）5518601.63.3合计新增规模（亿元）32692255532140合计需求量（万吨）4951403095272.2增速 681% 122%9.8%9.3%数据源北星力电，招标告示，海外管桩市场需求增预计至025年市场规将达920亿元。经算022-2025年筒量分为70.922884354413应计增市场模为25813.662.484.0亿分为28.6%7.41%7638%/9.36计场模约920元由海产溢价短产紧建窗口期响未若年将是内桩业海金时。6.20222025海海管新增场模亿）2122E23E24E25E海外新装机（）4757741.01.4平均风容量（M）788910平均水（）3034384042塔筒单W用量（吨）87474765需求用（万）3.84.55.69.89.3单吨售（元）100100100100100市场规（亿）5.06.18.6107146单桩单桩占比9%9%9%9%8%单W用量（吨）202.52.82.425需求用（万）8.712711325334单吨售（元）100100100100100市场规（亿）154153299423427导管架导管架比5%5%8%1%1%单W用量（吨）2.92.02.92.12.0需求用（万）54571.92.44.1单吨售（元）100100100100100市场规（亿）81872.04.46.7合计新增规模（亿元）206281346654640合计需求量（万吨）128109288435413增速2.6%3.1%7.8%936%美能部能术《shre_nmartrpr22Cshr表7海外求国供情（万）海表7海外求国供情（万）202 203 204海外桩基供需缺口持续扩大海外总需求（万吨）12.716.328.3海外总产能（万吨）455855127供给缺口（万吨）77275815.3国内供需情况国内总需求（万吨）14.030.958.7国内总供给（万吨）2.043.060.0超额供给量（万吨）6713.6238F半年报，shr各省府网，海外桩基至225年供给缺口达489.2万吨国产出海空间广阔爆式增长的海上电桩基，海外主要桩塔筒产能呈现严供不应且新建周较本产充速远于求长度欧管主厂如、EW家有效能约40万计202024年外产预分别为5./5./127万，对海桩供缺分为77.275818.3万吨。表8海外能应况万） S国别荷兰现有产能21规划产能29未来总产能50备注德国221840美东新建产能18万吨3年投产S英国024242426年投产izea西班牙8917新产能24投产vti&indr西班牙01212新产能2324年投产Stwid德国12012Blt丹麦3.58.512indo新工厂234年投产Sid美国01010位于美东大金重工中国6095155未来蓬莱70万吨全部出口，汕头新增50天顺风能中国05050德国海工基地231投产目标0万吨，验证36个月，233满产至少30万吨泰胜风能中国102535合计产能13.531.5447万吨（0万吨用于出口）海力风电中国03030江苏30万吨基地《te万吨（0万吨用于出口）海力风电中国03030江苏30万吨基地海外成本高昂当地运营效率低下管桩为国内接近2倍21外管桩司F的单吨价不含不运费经到1.9万元吨22年更为紧缺桩经启价势，在22.1万元左右国内22受退坡影响价落到075万吨。比内桩商商大重工与F的盈利能力大的合利于而利水却高于由此们海外公司由于动力成运营效率管问题，管理和费用制效率，国内厂商如大重工内理和费用控非常优而海外厂商售价高费优势明情之单净仍远于内业国替代外为势趋。图7SF及大金重净（）图8中国欧、国厚价格况美吨） 5%0%

.%

.%

.%.%-.%

.% .% .%-%

08 09 00 01SIF净利率大金净利21年报

，海外单桩单吨高溢价，利能力较国内高出数倍以大单法订为，订单总额65元45吨，吨价不税含运费达1.4万元，高于国售近700元吨，使虑口品求较生成加30，单吨毛依可超内5000元吨国单我预计2在00元吨单吨净，外吨理利应要达少004000元表9大金及SF订单情况SIF（22）SIF（22）大金orBnkB单桩订单大金Y-Ile‘utoiroutir项目单桩订单国内单桩（0）出货售价不含税，不含运费，元吨)1945200-10017251400750出货量(万吨)1712.94.5单吨成本1657800800600单吨毛利元吨)268975640150单吨净利元吨)30.7300400300400800订单金额亿)5.36.8单桩数量4162运费预估万元吨)150200700800客户到手价（元吨）2045220-30024252200大重公公，F年报产能决定全球市占平025E中国海上风电基塔筒产能将达到93万吨根据各家海上电桩基商的公告进梳，主要厂商均较为清产能布局划新产已于快推阶们计205E我海风基总产能到493万CR到365五累产能到169吨。表表10国内能理万）公司 地区 2122E23E 24E25E 项目信息山东台莱4450808080大金重工广东广东10507070天顺江苏城阳20303020年能0吨，1山东台莱4450808080大金重工广东广东10507070天顺江苏城阳203030增募计再产0万到0，建期8个月新基阳基一在2年6月0日计工产下年划能0万吨22年7月立头公，能划预过020年1月告项全建达后，计年生风海产约5万吨可风能泰风天重海风江苏通东吕四港

能2年投产德国103030南通胜岛2020202020广西东福建3030江苏城1010101010广东尾德国103030南通胜岛2020202020广西东福建3030江苏城1010101010广东尾1010101010辽宁连8080808080山东营202030江苏通2020202020江苏通州湾20202020江苏城丰6777江苏通东县4202020江苏城海县202020山东营202020在沿地建海基，划0万吨技改；2定，次投目苏天计将有筒管生产能造提升，高内海电W及上塔、桩构产术交力，设期5个月项建达后将现基础增5吨塔、力及四导架的产。技改；2定，在生车改建2条桩产，置上基础桩造专业备设，置型吊门吊项建周预为5个，项建达产后将现基上增3万塔筒单产。计划1投产；2定，山东东经技开区设产0万吨上风电备筒单基等套制造目期0吨，期8个月老产能O募投目大约0万，计02年6末产预计2年7底产67万吨22年2月计新海风装基地总资0亿，计能模0吨建设期4个；2年或3年投产22年4月拟建上电备地，资0元预产模0万，设期222年4月拟设上电备地，划能0万，资0元10 30 22年6月拟资0元设海高装出基，计大约0万吨润邦 南通产地 30 30 30 30 30 现已有0万产，州控股后来局方产地景好股份各司告，全球海风上升期，主要市场加速放量海上风电高景气，中国装机领先全球全球风电持续加速021年新增装机容量相陆上电海电具备风电机组电量高机装机容量、机组稳定以及不用土地消耗水资源，适大规模等优势，全风电场已出现从陆向近海的趋势。据GEGobalndReot202统据，221年球电发展较快新装量936GW累装量83W同长12其中国是球电机量一大，221年国装机量全球51。图92001年至021年球增风装容G）图102001年至021年球计风装容G）， ，我国海上风电成为球要增长点。据WC统，2001至21年风电累装容从3.9W增至837G年增长为8.45范围内来国成第大风装市201我实风新并机47.57G，球比达80成全风行的主增点。图112021年球上电装机量） 图122021年球上电装机量比） ， ，全球风电高景气海上电AR将达4据WC据201全球电新增机量3.G计装量83增长202H1因及地缘治因影，电投遭短冲。从2023年开始WC计未来5海风新装容量计达到9G，GR为43。计上电在全风新装容中的比望从2021年2.5高到026的244%左右进在031年达0以。图13全球风增机预（） ，国内十四五期间海上风电高景气双碳目标将推动风行迎来历史发展机202年1中工院咨询研究项目海上风电支撑我国能源转型发展战略研究”结题评审会给出结论:我国海上电机量大达到300国院部委合发十五再生能源展一确200可生源占比现5光总量超过120预至十四”电增模达到28W右，030年海风新装量CR为1。至202上年我国电计网机量为3422占源机比的1.0新网规方，222上年，全国增电网机量12.同上升94。历数看200年全国增网机量为71.GW2021年为47较219分增长1.0%和85.增明。表11十四规投近0W 省市 时间 相关文件 规划规模21715 《关于进全可再能源质发展的见》2228 《山东可再能源展“四规划》山东《山东能源关于发2年全省能工作导意的通》2233《山东能源关于发2年全省能工作导意的通》2161 《广东人民府办厅关印促进海风电序开和相产广东

海风十五期启动0W海风到5年工0,投运5W海风规总模5W光伏规总模2W以上211.4持续发实施案的知》《广东海洋济发“十211.4持续发实施案的知》《广东海洋济发“十五规划》4,205年底8;产能05年底万台21913《江苏“十五”上风规环境影评价二次示》截至5年海风机09W211.2《江苏海地发展划01-225年》21623《浙江可再能源展“四规划》十四五间新装机5,累计W以上21927《浙江可再能源十四”划》十四五间海新增机55,光伏45,两者确保到7,力争W21129《关于进浙省新源高量展的实意见修改稿》十四五间累扶持4W海上风电项目21420南方电公司服务南碳峰碳中和作方》十四五间光、海等新装机52W22228《海南海上电“四五规》海风十五期总划23W21525 《关于发加建设海上福建推进海洋济高量发三年动案 预计“四五期间风并规有望达江苏浙江海福广西 2178

221-03年的通》《广西快发向海济推海强区建三年动计划20-22年的通知》《广西上风配套业发实方案》《广西部湾上风重大地示范项方案》

5,规划不会少于0W海风十五期开工8投产3W2132 《上海“十五”划纲》 到5年本地可生能占全会用电量上海 比重提到左右2281 《上海能源力领碳达实方案》 2、20年全市电装力争别超过2、0万千瓦。辽宁 22114 《辽宁“十五”态经发规划》 积极推辽西和贫地区电建设数据源北星力电，市发委网国发和革会官，国闻，际力国际力电，2021年抢装潮后低谷触有望企稳升家能局国风电在201抢潮间增装规到16.创历新累装机模达到6.G居界一另方面1底潮透了分场求使得2021内风为02G，于谷整期。沿海城市碳减排形式严，省级补贴助力海风规。我海资靠东沿海地区电荷消,在碳峰碳的重作愈凸沿海经济强省双目标实重要手段之。据风音不完全统，上半海风公招达16.主要海份出远规超15，四规划近0G至225计海风新装规将过5G目山广东、浙江已台文件予海风项目级财政。省级补贴陆续出提振海上电场有推海上电全平过。图14各省源纳任重） 8%70%6%50%4%30%2%1%北北天津河北山西山东内蒙辽宁吉林黑龙上海江苏浙江安徽福建江西河南湖北湖南重庆四川陕西甘肃青海宁夏新疆广东广西海南贵州云南总量消纳责任权重最低预期值 非水电消纳责任权重最低预期值国发委国能，注西不最低量纳任权预过0的份照下续据际况明激励权暂下，据际再下达表12各省海补情况 浙江省山市227 开发建浙江省山市227 开发建有关项的知》元千瓦时“先先得期为0年。全量并第二开始按效年用0小时广东省补贴。1年前准3年底实现全量并项目享受贴。216《促进上风有序发和关补贴范：8前完成核，224年全容量网的管海目；补标准为产业可续发实施案》 22年、3年、04年全并网项每千分别贴0元、00元、0元。山东省224《02年稳中求进高量发展2204年建并网上风目，分按每瓦0元、0、0元的标准予政策清（第批》 补贴，贴规分别超过0千瓦、0万千、0万千瓦。浙江省州市225《台州财税持碳峰碳和完善清能源持政，紧对全省“光倍”行计划以政补贴政府业工作实意见》 基金、政引金融多种策大力推核电海上电、伏水电发。上海市221《上海可再能源新能发深远海上风项目场址心岸距离于于0公里海海风电项奖励准为展专项金扶办法》 50元千瓦。《关于2年风、光项

223年补贴模分按0万瓦、0万千瓦制、准为3元千瓦时和15数据源北星力电，市政网，海外市场蓝海可期，政策助力海风腾飞出口需求井海风战转型加速风市在历200以稳定期后以220新疫爆发契洲绿恢复划色Hdoge、“epoeU”美国和中国的零碳排放计划等政策纷纷颁布，为能源转型提速增时战角海风展低COE只追效性经逻中摆脱出来。目的时间上，海风的源战略在世界各国渐凸显外主要市场海风需求井喷式爆发，20172021年海上风电新增装机量占海外海风总增装的76，来望持保高比为业带新驱力。欧洲地缘冲突加速供程，本土桩基产能不求俄乌冲突推动欧洲供北欧海风发电将长7倍以摆脱依赖022年8月30兰等7领人罗的能安峰中成一致并出宣到230北的上力电将加7就从前的2.8W到19.以摆对罗能的赖了现一标与会7将来8年间新建170海风电机届发量足3000万用此前德和丹政在8月9示划波海建价值表13欧洲色源持况未来划机表13欧洲色源持况未来划机G）国家规划装机量年份比利时5.8W200丹麦10W35W200200法国40W200德国30W200爱尔兰5W200荷兰21W200挪威30W2005.9W2001W200葡萄牙3-4W206西班牙1-3W浮动200英国41W200波兰数据源海风招书，本土产能供不应求，国产能出海在即。欧海风电基主要决为桩产欧洲要供商EEBadeend年应设计产能之不足600其中0产直在m以下，产力远能满足欧洲风大型化来的大直径吨重的要求。欧洲场未来巨大的成长空间国内海造企业凭借性价比势开始在欧市场取破，未来海外订规模有速增长；在前仅有企业具备出能力或的况下，海外单的盈平可能明显于国内而给这些出企业带绩弹性。建议重这些具口能力的海制造企成长性。像顺风能胜能、金工公均辐射外电场未出口务景好。表14欧洲美海单供情况万）国别现有产能声明扩张的产能未来总产能备注S荷兰212950德国221840美东新建产能18万吨，预计3年投产S英国024242426年投产izea西班牙8917新产能24投产vti&indr西班牙01212新产能2324年投产Stwid德国12012Blt丹麦3.58.512indo新工厂234年投产Sid美国01010位于美东大金重工中国603090未来蓬莱70万吨全部出口，汕头新增50万吨（20万吨用于出口）海力风电中国03030年产20套海工出口基地项目F半年报，美国市场方兴未艾政助力海风腾飞海风资源丰富，发空充足。据OendaketReo:2022202年美国海潜资至403，比221的5324W长13.NEL报告国风资源为108亿瓦即每潜发量过4万亿千瓦，中术发力超过20亿瓦或发电量7.2万千时源充量场分阔至222年5月31日国署了24海风能采购购议使风装量到7597兆各的标到240获得至少392W的上能容。建目扩主要由大洋岸拍卖了八风租区以加州两风蕴区变为能发。表15美国家上力购策（至022年5月31日）州名海风目标M)目标年限已采购量（M）缅因州--12俄亥俄州--21马赛诸塞州560205326罗德岛--430康涅狄格州20020014纽约900205432新泽西州750205378马里兰州202200202弗吉尼亚州520204262北卡罗莱纳州800200-合计3922-1797美能部能术室《she_n_art_ep222政策超预期，预计030年美国海风市场规模将达。登定到20年美海装量到G，表到250年国海装量达1W以上。这表明美国政大力发展海的决心行业带来强驱动这将成为国面碳略重要成分。图15美国期风机（） 美能部能术室《shre_n_artrpr24Cshr本地配套产业链缺失，风建设依赖外部供给。国除机节通电竞争力较强，他与海电相关的制、安装输、基础建、运行、人工等套源本化度都较因一以十分赖洲关能口，在美国本土套产业不成熟的阶，欧洲组件厂商联当地电司占据了市场主地位。于产能规模及扩产限制，欧洲及本地节产能逐无支爆式长的配求由，国201和022年东港口新了10个要电设施应来持增量窗期内关厂商有逐打美市，依成及能势取市份。图16美国增机目 图17美国电件产施建情况 A， 美能部能术室，亚洲海风市场起量即东南亚海风市场起在，菲律宾至050年将装40W海上风能。近，律宾总统马斯批准项涉及风能业的促划，以探索发展海能作为清洁和可续能源源。菲律宾源部方示，目前，律宾境经颁发了42海风合总容为31,00兆据世银集的据菲律宾有1GW海风能力至250菲律将装4W上风能，菲律宾源部长表示，为满足菲能源部的中和长期发展愿景菲宾在240之前成大计求量的设作除律外，越南力团划北湾海设GW风项东亚风场景。图18菲律海风开潜巨大 数据源风新界，atian，依托丹麦支持印度海超预期030年目标30W丹能局为泰米尔纳邦alNad沿的14个定域吉拉邦uaa）的1个区计5个度海区提概性上电规工旨支印度在200现3GW上风的标仅alNadu域将到5丹双同对岸有础设进评划级配15W机同丹麦能D对NE于1月14日布标文草提了ailNadu的GW海风项目于223启开权竞。据界行据，印度有GW固式和8GW的浮海潜力最地即alNadu和Guaa球风展背下印海加推进有进步开内海风出市空。图19印度海概性上电规划 丹能署码头核心卡位壁垒，桩基行业格局稳定码头为海工生产必需硬性资源深海大型化提高运输门，码头战略权重上升。于风机和部的积重量均较大受限载高、转弯等输条件约较多，风码头直向海上风电建设运交付提升产业链本地化能力，超大化产品无公路运方（径达10米左，度85米上重量150~300吨运难度巨大）仅通过海船直运，需在码头就地生产和储。行成本结构运成占较海上机础较陆风机为杂对头、港口水深及他建造要求更高，此符合海工运输需的码头少之又少，制造在沿海生产基地的局可以降低公司运成本，产竞争和价力提公司场术务力售后护务力。图20蓬莱金装外运 数据源公官，自有码头利于降低吨费牢牢把握生产自主权租用头成包两分发运+货用费用以积价成高昂选具自码的大金重和胜能为有码运的表业大金0182019两平单吨运为299元吨胜为246/吨2企均为273元吨无有头，租赁仓的顺能2年内吨费为00元，单运差为27元另外租赁码使用权不确定性，能会成响生产的关风险点有码头对保生安起至关要作。图21各塔公单运情（元） 43434730303324292800000800 09000泰胜风

大金重

天能重

天顺风能数据源华产研院以500MW项目为例具备有码头和无自有码带的利润影响可达1892目前流上机单容在8W上，们取大工222年3中标的山能渤海电A场工做考此设60台机量8.MW的海风目容为50MW目主海目水在0选三西沙扒上电项做考，目址深2-32，场中离距约8公里根筒重40单重为180吨为塔量3据上条件，算塔的单GW量约5.63万，筒业1次标目生塔筒用量为2810，合吨运差具自码和无有头来单项目利润为473万；上桩重约塔的3倍，虑基输本码头带来单项利影将到182元。四大要素共筑码头高壁垒，出口能力决定全球市占水平国内码头资源稀缺，审难度大。我国头源有天稀缺，要因建投入水地等复及口投设受府统规和理，办理口线用可及交运局自资规划事等方，过程为格漫，头建周较，规初期项建通需5年。图22码头本设序批程 交运网码头囤货面积限制业货能力。目海风主流W机为，应的单桩径达810米，度可达5100米，量达9001200吨若最积最小重桩地全用生海单产为30万吨0吨70万吨基囤面至需要00亩00亩70016不同能地应货积测（） 基地产能（万吨）305070可生产单桩数量（根）333556778所需囤货面积（亩）300500700数据源龙风网，图23大金工莱产地 数据源公官，塔筒管桩对码头荷载要极高，万吨级码头源缺。在0国万及以上泊港中最宜行风管运的0级及上泊仅28占万吨及上位的20.02占产码泊的1.90万级及以上专化位有1371个中上电筒吊装集箱位仅354个，按10万及以泊占万级以泊的比推，0吨级以的集装箱位有4，于进风管运的概仅到0，增就更少参考20沿港万吨泊的3的长推算仅到1个极稀缺。图2420172021海口吨及以泊（） 图2520172021海口产码头位个） 302010009080

1948

2007

20763.03%

3.44%2138

22072.99%

.0%.0%.0%3.23.0%.0%.0%.0%.0%.0%

5000500000

1万吨级 3万吨级 5万吨级 1万吨以上07 08 09 00 01沿港万及泊位 oy

03933935464841636273757825242733316166606267

08

09

00

01中交运部， 中交运部，1720152020中万级以上位途成单：个） 泊位途2015年2016年2017年2018年2019年2020年专业泊位17312231254129713321371其中集箱位325329328338352354煤炭位238246246252256265金属石位808384858485原油位737477828587成品泊位133132140140143147液体工位184200205217226239散装食位383941413939通用货位473506513531559592通用杂泊位371381388396403415交运行发统报，出口码头要求可对外舶开放，认证资质难此码需经务准，按《中华民共和对国籍船舶理规则国籍船舶行长江域理规定《进出船舶联查通则》规章管。请条件需足（1）已开放的港口岸范围内（）已列入口岸发五规划（3）经有关部门核准立项（）已建关协调机和应急置制，取得全生产关质，具备安全产运行条件（5）口岸场查验础施符合国院的相规，并应与项目体工程规划、统一计、统资（即口岸场查验设施投资入体程资内一设非岸场部查办设按务院有关定理（岸场具开查和管作的件驻口查单位可以担岸查和管工。管桩出口影响要素众多供需严重失衡，全球桩反倾销门槛。目海桩基求期内外本地供给端对产能新期较长，供应求有关部门对进口厂容度较高，全球围内目反倾销税限，同时反倾销调查期非常以塔筒为约10年，基业目处基阶，来十都是产基口黄金期。反倾销税是国内厂商出口环节最大的制约。国主风力筒供应商反销率下大工7.2船西7.5天顺能4.4福一、泰胜能.2国他风塔设商192。其澳反销率续下降，部司洲率望由0.9大下至12。图26大金工外倾税低（） 2525201921441510757250中船澄西 大金重工 天顺风能 泰胜风能 福船一帆 其他企业112112数据源欧官，产品特（长营时间可靠性带来高户粘性洲海产品标较，国内企业出评判标，产品一致成为先件。风电塔、管桩等风电基支装通要可靠用命到520年品量于障电的安全性、可性、可性至关重要下游客选择上游供商时，通过长期、谨慎考核，生产商的行实际应产品运行记是客户的重要依。国际化运力稀缺运费，特种船只或为盈利口。海管较上重量提升多平单管重在200目国运费居下现运船难以实现规模运力。分造船厂由舾装码深不够及车生产系要更改，难以制适用于管桩专用的种运输目前国内厂中大金开始自研发造种只满足身力求预明年建成23条该特种船设甲较，趟以容纳34万管及物，以幅低业际化运输本。图27运输管运情况 夏等板输体设研，海风高壁垒高门槛，头部厂商强者恒强国内行业格局清晰，龙占比提升明显。目从于海风塔筒桩装备生产的企业少，国场主要由几实力雄零部件厂商据主要。据天能工021年报和022报出天重海上机架桩的售量分别到1.8吨和.4万此算出2021年和02H1海风架和桩基需量别为425吨和6.71万行集中的高来业质资源的集中一定程剧了头部市参与者的竞争，同，市场参与者对游应的价力、下客的合务能都得提升图282021各桩行公收入比）图29202H1各桩行公司入比）润邦股份 润邦股份6大金重工海力风2520天能重6大金重工海力风2520天能重16天顺风24泰胜风能12天能重17

大金重43泰胜风29

18各司报中， 各司报中，国内产能出海加速，2头部厂商产能占达50。根全主海厂公告信球工能较为晰海本头业如SFWSld占比为别为169内于海装的电基造企业提布海市，国海相能2球占超0其金重工全占达44，风能球比为来随两厂加海产能布局以及国其他主海外产能产，中工头部厂商迅速占球产能空缺市场头部厂已有各方面势基础持续拓展市份额，出口护城。图302022年内工业产能比）图312022年外工业产能比）泰胜风7SF15泰胜风7SF15EW16大金重44Hza6Seid9大金重工37海力风23泰胜风14各司告海风股说书， F各公公，海外高溢价改善盈利，头部厂商马太效应。按大重工新英法海风基目算格欧洲筒价在1618000元吨扣倾税预估单净约5002000元吨内吨利为101200元左右塔盈利海外国高价5001000左内部如大重顺能泰胜风能等厂在海外提前布局优，较其内厂商在税及各项上占据领先地位同时与客户保持良关系，下游龙头厂，进一展市场份，续受业量红。建议关注标的4.1大金重工（002487.S）国内首家出口欧洲海企业欧洲本土外唯大型单桩供应商国内首家管桩产出口欧龙头企业，022年公司大型单桩产出口发洲不断收获优订单，欧美客户认。在设展规划过程，逐步以海上风电及海外全球化为路线的两海战略方针，锁定蓬莱母港优质码头资源，蓬莱金计如全产能模大海装基地。图32大金工展程 公官，受益风电抢装，公业增长势头迅猛。0~201年公营收增速，分为9.69/16.87332/44.2元同比5.02%73.99%9708%33.28，CR达66归净分为0.631.6465577亿元同比5120%79.3%164.75%24.17。凭借公司产能基地布局和码头优势，预计未来业绩将持续扬，一巩龙地。图33大金工收母润变（万，） 图34大金工利（） 0

7 8 9 0 1营业总收入 归母净利润营y 归母净利润y

200150100500-50-100

30.0025.0020.0015.0010.005.000.00

2424.4125.682.152.721.6215.0512.7612.0413.4911.5712.0510.69 6.67 8.4321Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3毛利率() 净利率()公年， 公季，业绩符合预期利润触反弹2H1受21年内风抢潮响小态，同时材料格于位塔管制的毛利平幅23开始行业况善2Q3单季公实营收148亿同比5.29母净利.53亿同比32.70母利约1.9公整毛原料价下及口比升至2.15比1.10pc在美风激增及竞争产能情况公司蓬莱工产能将全面出口调，布局工厂辐射球主业将分享高价盈能有望续增。四大优势全方位凸显洲本土外唯一超大单供应商1头源工业核心壁垒大重量必须自有深港运输备大片临港货面积头建设及对外开资质需要过层层审批现有码头载大多低于平米10的准源分缺公蓬莱港中少水十几的质口头际运占桩值约4，司全首切特种输块海企，降低50运成企利润完一子方能势定球市占水外前流能约40万公国南北局海东东亚同步推，计年总能将达90吨4产突破美心户证产品质量硬222年司大型桩品口运洲不收优订单取得欧美户可。图35大金工莱地 公官，4.2海力风电（30155.S）海工产品新起之秀，产覆盖全面。江海力设备技股有公简称海风电）于209年8月于201年11在深所市股代为3015.S司主业为风设零件研产销主产包括风电筒桩及管等品盖2W至5W市主流格品以及6.45M、810M、12W上大率品。图36海力电展程 公官，充分受益行业发展营收入AR达到4.4公自208到221营收规从8.70亿增长到54.58元GR到4.4盈能同也到显著母利从018年0.35亿增到21年1.3元其中201年oy达到80.80。图37海力电母润变（万，） 6005004003002001000

218 219 220 221

50403020100-00-00营业收入 归母净利润 营收y 归母净利润公年，20221表现大幅下降系020和221年抢装“透支海风资源。02H1海力风电电筒桩的业收同分降918和9.34，利比分别降17.2和18.0虽然02H1表不期海风产从期来看依有量成空，我预公在023可以复前水。占据东南核心资源优势国内领先2国正式出风设主由地方政府推进区位优为软性壁垒一。目台省补的省仅广东江、山东三省。地布局业有望有益该省海电发展，有于后续盈利及行业地位提升。在江苏提前据如东州、大丰等大核心，与政府达成资合作着设海上风电兴产业，省内占据对优势东营、鲁山双地紧随，产能辐射部区域时公司抢先局海南，为国目唯落海的海装厂，地望辐南区。4.3天顺风能（002531.S）风电黄埔高效运营，全布局抢占先机。天风（苏）份有公立于2005年210年上司主业为能装制造新源发资经过10年展司收达80多元利超0亿元年均合率超过30。司成以，一深于能装制造业打新源备设计及制造能，目前国内外大规的风塔片及装备制龙头企产品包括上海风片及具风海产和其关部止20年天顺经中，洲有9塔生基3个叶生基。司前在新疆河南山东安等地有7座电装机约GW储目约5G续将极新甘内南等区源目计划到十五项规过10W。图38天顺能展程 公官，业绩短期承压，未来有望迅速回升。公司20182023实现营收370/5./80.51/1.6/7.91亿同比6.781.183.91.4353.58归母利4.77.471013.1384元同比58.461.140.56247670.692Q3单季实营收1749元同比9.21母利1.30亿比44.08；归母利约.44；非净利1.4元同比36.74。图39天顺能收母润变（元） 图40天顺能利变（） 0

7 8 9 0 123营业收入 归母净利营业收入y 归母净利

.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.8.5.4.9.7.77 8 9 0 1 23000公报，D 公报，D业务格局清晰，发展计明确。塔筒务受行技术级明提，但兆瓦机型配部产爬不及期加情司出和付到定响，预计24逐恢司在订相充产饱叶产持坡，规划产达到200（1GW以上少产超型片供与主流主机厂商展深度，今年成为远景科口市场的首供应商前订单饱满，且及项目区域更广，销已接年全年水平公司运站规模约00.9G前建及得标共1.1G内蒙乌察地区50项目年望工网。图41天顺能能局射图 天能2中，收购江苏长风10股权完善海上风电产业布司2月6发公收购江风100股收购的射通汕尾三基量工产能60吨截止022年9月30苏利合计32元利率17.5。本次购完公海板块务局增在苏地的争势。4.4泰胜风能（300129.S）国内风塔头部制造商，先产品力推进两海战略上海胜能备份限（文称hanhaiashengnderEquipento.,d.前身上泰胜电工机有公，于2001年4月13日立，中最专从风机塔架制造的司之一是国内外知的风力机配套塔架业制造公司主营风力发设备、构、化工设制造安货物和技术进出口、风力发电设备辅件、销售等。公资产优资质优异、场布局，具有国内领先生产技批量制造能。公司生产型分支构分别于江苏东台、内包头、呼伦贝尔、疆哈密，并在加拿安大略建海外生产制造地，上支机构临近国及北资源最优良地区，强大的区域优势。公司始终秉承“以市场为导向、以技术为根本、以客户为基石的营理立国拓际市已与EAaeaEn金技、华能、中广、大唐外知名企业立了长作关系，在电塔架形成了较的名和好信誉。图42泰胜能展程 公官，业绩符合预期有望续升司2020223营收15.9/14./22136./38.53/21.23元同比7.36/5.64/62.2/69/44.90母利1/0.1/1.54/3./2.59/1.66亿元，同比92.86/100.00/12662/25.79/-35.9123季实营收.45亿同比11母利066亿，同比+17.2%；归母净利率约783%；扣非净利1.16亿元，同比+40.2%。图43泰胜能收母润变（万，） 图44泰胜能利变（） 77 8 9 0 123010

营业收入 营业收入归母净利 归母净利

00000

.0.0.0.0