金融学课件：06金融市场概述

第六章金融市场概述第一节金融市场及其要素第二节货币市场第三节资本市场第四节衍生工具市场第五节投资基金第六节外汇市场与黄金市场第七节风险投资与创业板市场第八节金融市场的国际化1第一节金融市场及其要素

什么是金融市场1.金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。2什么是金融市场2.金融市场包括所有的融资活动：

——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资；

——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；

——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。3什么是金融市场3.市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，就是在金融市场上形成的。

4什么是金融市场资产证券化是指将缺乏流动性，但能够产生可预见现金流量的资产转化为在金融市场上可以出售和流通的证券。5什么是金融市场融资证券化是指融资由银行贷款转向具有流动性的债务工具，筹资者除向银行贷款外，更多的是通过发行各种有价证券、股票及其它商业票据等方式在证券市场上直接向国际社会筹集资金；资金供应者在购进债券、票据后也可以随时把拥有的债权售出，转换为资金或其它资产。6金融产品、金融工具、金融资产1.市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。2.就其作为金融交易行为的载体来说，是工具——金融工具。3.对于持有者来说，则是资产——金融资产。7金融产品、金融工具、金融资产4.金融资产的种类极多，除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。8金融资产的特点1.具有货币性和流动性：金融资产的货币性质是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。其他金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。9金融资产的特点2.金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权——剩余索取权…10金融资产的特点3.金融资产与实物资产的联系：在金融资产价值决定中，金融资产与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如债券、如期货、股票指数期权等等。11金融资产的风险之——

麦道夫诈骗案：500亿美元惊天骗局2008年，美国华尔街传奇人物、纳斯达克股票市场公司前董事会主席伯纳德·麦道夫（BernardMadoff）12月11日因涉嫌证券欺诈遭警方逮捕。检察人员指控他通过操纵一只对冲基金给投资者损失大约至少500亿美元。自从9月中旬金融危机爆发以来，目睹一个个金融巨头倒下，华尔街投资者们的心理承受能力照说是经历了足够的锻炼。但是，当传奇人物、纳斯达克股票市场公司前董事会主席伯纳德·麦道夫11日被戴上手铐带走，并由此引出一个可能长达20年、高达500亿美元的投资骗局之后，华尔街还是被震动了。12金融资产的风险性之——麦道夫骗局1938年2月24日出生于纽约，犹太人，*创立伯纳德·L·麦道夫证券投资公司(1960年)*麦道夫成为了NASDAQ的主席(1990年)*公司拥有3亿美元左右的资产(2000年)*麦道夫的对冲基金到美国证券交易委员会注册(2006年9月)13麦道夫骗术流程1.利用奢华场所建立人脉网现年70岁的麦道夫浸淫资本管理多年。他1960年成立伯纳德·L·麦道夫投资证券公司。多年来,麦氏通过这家公司下属的秘密资本管理分支机构,利用广泛人脉,骗取投资。麦道夫在美国达拉斯、芝加哥、波士顿和明尼阿波利斯等城市编织关系网,利用高尔夫球会所、鸡尾酒会等奢华场所接触投资者。14麦道夫骗术流程2.树立“投资必赚”口碑麦氏仅在明尼苏达州霍普金斯市山顶高尔夫球俱乐部和橡树岭俱乐部就“融资”超过1亿美元。“当你在高尔夫球俱乐部打球或吃午饭时，所有人都在讲麦道夫如何帮他们赚钱，所有人都想加入(麦道夫的项目)。”15麦道夫骗术流程3.发展“金字塔型下线”麦道夫利用朋友、家人和生意伙伴发展“下线”，有的人因成功“引资”而获取佣金。一些“下线”又发展新“下线”。证券分析师斯普林向麦氏基金投资1100万美元，占个人净资产的95%。他还为麦氏吸引数十位“下线”，其中既有投资5万美元的普通教师，又有一掷百万美元的企业家。16麦道夫骗术流程想成为麦道夫的客户，有点类似于加入一个门槛很高的俱乐部，光有钱没人介绍是不能进的，在很多人看来，把钱投给麦道夫已经成为一种身份的象征。就算加入后也没有人知道他的投资策略到底是什么，麦道夫从不解释，而如果你问得太多，他会把你踢出局。麦道夫的客户包括富豪、对冲基金、大型机构投资者甚至欧洲的一些银行。在很多投资老手们看来，向麦道夫的公司投资，他们担心的不是损失金钱，而是损失赚钱的机会。17麦道夫骗术流程4.合理回报率骗倒所有人麦道夫每月向客户提交的投资报告显示他非常进取，客户也能随时在数日内赎回投资。而且与一般骗案的不合理高回报相比，麦道夫每年向客户保证回报只有约10%，这样便令许多存有疑心的客户也不虞有诈。18真相大白：2008年12月初，麦道夫向其中一名儿子透露，客户要求赎回70亿美元投资，令他出现资金周转问题；12月9日，麦道夫突然表示提早发放红利。对此，麦道夫的儿子感到可疑，第二天在公司便向父亲询问，当时麦道夫拒绝解释，指示两人到其寓所再谈。同日，麦道夫于寓所向儿子承认，自己炮制的是一个巨型金字塔层压式“庞氏骗局”，前后共诈骗客户500亿美元。麦道夫的儿子们2008年12月10日晚告发了老爸，一场可能是美国历史上金额最大的欺诈案，这才暴露在世人眼前。19麦道夫投资的有关生意，一直由麦道夫独断控制，即使是两名分别担任董事总经理及法规部门主管的儿子都不容插手。据美国证交会估计，麦道夫2008年初管理的资产达170亿美元。检察官的资料说，12月10日，70岁的麦道夫向公司的两名雇员坦白说，投资顾问业务是金字塔式骗局。消息称，该两名高级职员正是麦道夫的儿子。报道称，麦道夫的两个儿子将该重大事件转告了律师，律师10日晚就通知了联邦当局。调查人员11日抵达麦道夫寓所时，麦道夫已知FBI调查人员来意，承认“以不存在的钱支付给投资者”，指自己已破产，已有坐牢准备。麦道夫的投资证券中介公司，曾为350只纳斯达克股份提供服务，包括苹果、eBay和戴尔计算机等。麦道夫承认，自己炮制的是一个巨型金字塔层压式“庞氏骗局”，前后共诈骗客户500亿美元。20庞氏骗局介绍用一句话来揭示“庞氏骗局”，就是“拆东墙补西墙”或“借钱还钱”。“庞氏骗局”是一种最古老和最常见的投资诈骗，这种骗术是一个名叫查尔斯·庞齐的投机商人“发明”的而得名的。庞齐是生活在19至20世纪的意大利裔投机商，1903年移民到美国，1919年他欺骗投资者向一个事实上子虚乌有的企业投资，许诺投资者将在3个月内得到40%的利润回报，然后，庞齐把新投资者的钱作为快速盈利付给最初投资的人，以诱使更多的人上当，后人称把这种诈骗方式称为“庞氏骗局”。21在案发前，人们信任麦道夫，麦道夫也没有让他们失望；他们交给麦道夫的资金，都能取得每月1%的固定回报，这是非常令人难以置信的回报率。但事实上，麦道夫并没有创造财富，而是创造了别人对他拥有财富的印象。顾客们并不知道，他们可观的回报是来自自己和其他顾客的本金——只要没有人要求拿回本金，秘密就不会被拆穿。但当2008年12月初，有客户提出要赎回70亿美元现金时，游戏结束了。

2223思考：既然是骗局，为什么麦道夫可以坚持这么多年不露太大的破绽？金融危机使其骗局被揭穿的启示是什么？24金融市场运作流程1.几个常用的概念：

——最终投资者、最终筹资者和中介机构；

——直接融资与间接融资。2.图示：25

直接金融

间接金融盈余单位赤字单位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具26金融市场的类型

1.货币市场与资本市场；

2.现货市场与期货市场；

3.国内金融市场与国际金融市场

4.外汇、保险、黄金市场

………27金融市场的功能——帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置（前面已经提到）。——实现风险分散和风险转移（通过金融资产的交易，对于某个局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处消失，而不是指从总体上看消除了风险；后面有不断的分析）。28金融市场的功能

——确定价格：相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值。其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。

——发挥提供流动性的功能。

——降低交易的搜寻成本和信息成本…29金融市场的功能金融市场可能具有的几项重要功能能否正常发挥，取决于市场本身的效率与质量。

30第二节货币市场

货币市场——短期融资市场货币市场是短期融资市场的统称，主要包括：票据市场（贴现市场）；短期国库券市场；可转让大额定期存单市场；银行间短期拆借市场；回购市场……31票据市场票据是出票人签发的，承诺自己或者委托他人在见票时或者到期日无条件支付确定的金额给持票人的有价证券。《中华人民共和国票据法》中的票据，是指汇票、本票和支票。32汇票汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。33本票本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。34支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。支票35票据市场1.票据交易的市场称票据市场。2.交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。3.有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。36票据市场4.银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。5.票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。

37票据贴现票据贴现可以分为三种，分别是贴现、转贴现和再贴现。

票据贴现指票据持有者将未到期的票据转让给银行，并向银行贴付一定的利息，以提前获取现款的一种票据转让行为。交易的对象主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票及其它商业票据。

转贴现是指银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所作的票据转让，转贴现一般是商业银行间相互拆借资金的一种方式；

再贴现是指贴现银行持未到期的已贴现汇票向央行的贴现，通过转让汇票取得央银行再贷款的行为。38票据贴现某公司持有一张票面额为40,000元的不带息商业汇票,出票日3月1日,到期日6月1日.企业于4月1日向银行贴现.年贴现率为12%,则企业能从银行得到多少钱？391.贴现期限=30+31+1-1=61天

其中，4月30天、5月31天、6月1天。

2.贴现息=40000×（12%/360）×61=813.33元

3.贴现额=40000-813.33=39186.67元解答：40国库券市场1.12个月以内的国库券为短期国库券。由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。2.短期国库券的发行也采用“贴现”方式。3.国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。41国库券市场42国库券市场43国库券市场4.短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。5.到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场。4420世纪80年代国库券滞销中国从1981年开始发行国库券，最初的国库券不许出卖，国库券的持有者买下国库券之后，只能一直等到期满后才能拿回本息。这种情况严重挫伤了广大公众购买国库券的积极性，国库券卖不出去，政府只能采取行政手段，进行任务摊派。1986年8月5日，经中国人民银行沈阳市分行批准，沈阳市信托投资公司首先开办了有价证券的柜台转让业务。4520世纪80年代国库券滞销1988年4月，经国务院批准，开始进行开放国库券转让市场的试点。首先在沈阳、上海、重庆、武汉、广州、哈尔滨和深圳七个城市搞试点，1988年6月又批准了在54个城市中开放国库券转让市场，允许1985年和1986年发行的国库券上市转让，从而使国库券成了证券市场上交易额最大的券种。人们购买国库券的积极性得到极大调动，国家再也不用以行政命令强迫人们去购买国库券。试结合所学知识分析国库券在上世纪80年代从滞销到走俏的主要原因。4620世纪80年代国库券滞销最主要的原因在于二级市场的建立增强了国库券的流动性。流动性是指信用工具在短时间内转变为现金而在价值上又不受损失的能力，又称变现能力。与期限相同的其他债券相比，国库券风险小，原本应该是一种很好的投资选择，但是由于没有开放国库券的二级市场，其流动性受到很大限制。国库券的持有者如果在到期前需要变现只能通过私人甚至黑市交易，增加了交易成本，这严重影响了人们购买国库券的积极性。而国库券二级市场的开放，大大提高了国库券的流动性，使国库券的转让变得非常方便，国库券自身优势得以充分显现，从而大大调动了公众购买国库券的积极性。国库券从滞销到走俏也就不难理解了。47国库券倒卖者的自白8月10日早上，一则广告贴在我矿职工集体宿舍楼前：“为方便职工，3号楼102号房间用人民币兑换国库券，60％。”8月11日中午，我来到指定房间，与正给职工兑换国库券的矿运输区工人徐留全进行了如下一段对话：“你搞这买卖几年了？”“1982年就开始了。”“你一年能收购多少？”“刚开始一年兑换国库券三五百元。去年兑换五六千元。”“你收的国库券怎么处理？”“好办，拿到银行兑换！我收1元国库券付6角现金，到银行就可以1兑1，净赚40％。”48国库券倒卖者的自白“你银行有熟人吗？”“有！我们几个人分工，我管收购，到银行兑换的事由那两个伙计来跑。”“昨天你收了多少？”“至少有五六百吧。今年我已收了八九千元了。光靠收购国库券，我就可以成为万元户了！”国家规定，国库券不得自由买卖。然而，有些人仍明目张胆地倒卖国库券，希望有关部门对他们依法处理。———摘编自《人民日报》1987年9月9日第5版，作者为河南焦作矿务局九里山煤矿文松

491988年杨百万倒卖国库券的“百万”成名1988年4月，辞职赋闲在家的杨怀定从《解放日报》上看到了一个消息:从当年4月21日开始，中央开放了上海、合肥等七个城市的国库券转让业务试点。他的眼皮狠狠地跳了一下，意识到这可能让他“发财”。他通过在合肥工作的弟弟打听到合肥银行国库券买卖价为96－98元，而自己所在的上海则为100－103元，之间有5元差价可赚。第二天，杨怀定取出全部储蓄，又向亲戚借了一些，凑了10万元，坐火车直奔合肥。他在合肥银行的门口吃进10万元国库券，然后倒给上海的银行，前后三天获利6000元。501988年杨百万倒卖国库券的“百万”成名在随后的一个月里，杨怀定日夜兼程，把上海之外的其他六个开放城市跑了一个遍，当时上海银行国库券日成交额约70万元，他一人就占去1／7。“钱包”从小包换成大包，继而用旅行箱携现款。随着钱越来越多，杨怀定每一个往返所赚的钱也越来越多，每次到家，就是和老婆头对着头数钱。“那时候只有10元面值的人民币，那时候没有点钞机，我们哗啦哗啦地数钱，真得数到手抽筋，而且神经高度刺激。当时我吃4颗安眠药，晚上也只能睡两个小时。钱的力量太大了！”通过这种蚂蚁搬家的方式，一年之间，杨怀定变成了“杨百万”。51做了一段国库券异地交易后，他心里还是不踏实，怕政策变化，同时也怕大笔现金带在身边不安全。当时个人不能使用本票，只有现金。杨百万说：我特地称过，一万10元钞是一斤二两。我带50万出去，就是60斤。分量重，体积大，十分惹眼。正好当时上海公安局开放保安业务。于是他跑到上海市公安局，询问能否请保安，结果如愿以偿。上海《解放日报》为此曾发过消息：上海出现第一例私人聘请公安人员当保安。这以后他出门买卖国库券，就由保安开好执行公务的证实，还带着枪，一路免检，通行无阻，少了许多麻烦。外地银行也因此更认可他的交易行为，愿意把国库券卖给他。1988年杨百万倒卖国库券的“百万”成名52大额定期存单市场1.可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。2.在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。

53大额定期存单市场的产生为规避利率管制，花旗银行前身FirstNationalCityBank于20世纪60年代初开始发行可转让定期存单，使商业银行的资金配置策略重心转向“负债管理”。大额可转让定期存单是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款凭证，对居民个人发行的，不分段计息，存单到期后一次还本付息，逾期部分不计付利息。采用记名方式发行，可以转让。54大额定期存单市场的产生55大额定期存单的特点大额可转让定期存单，是银行发行的到期之前可转让的定期存款凭证。①通常不记名，不能提前支取，可以在二级市场上转让；②大额存单按标准单位发行，面额较大；③发行者多是大银行；④期限多在1年以内。大额存单是银行存款的证券化。56大额定期存单市场大额可转让定期存单与定期存款的区别（1）定期存款是记名不可转让的，存单通常是不记名和可以转让的。（2）定期存款金额不固定，大小不等，可能有零数，存单金额则都是整数，按标准单位发行。（3）定期存款的利率一般是固定的，到期才能提取本意，存单则有固定利率也有浮动利率，不得提前支取，但可在二级市场上转让。57大额可转让定期存单的优点首先，对企业来讲，由于它由银行帐号发行，信誉良好，危险性小，利率高于活期存款，并且可随时转让融资等，不失为赢利性、安全性、流动性三者的最佳配合信用工具。58大额可转让定期存单的优点其次，对银行来讲，发行手续简便，要求书面文件资料简单，费用也低，而且吸收的资金数额大，期限稳定，是一个很有效的筹资手段，尤其是在转让过程中，由于大额可转让存单调期成本费用比债券调期买卖低，为金融市场筹措资金及民间企业有效运用闲置资金，弥补资金短缺创造有利条件，并且由于CD单可自由买卖，它的利率实际上反映了资金供求状况。59回购市场1.回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。2.这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。60资金供应者证券购买商卖出所持有的政府债券

买回所卖出的政府债券

债券回购过程回购市场61回购市场3.正回购与逆回购；隔夜。4.我国的回购市场。62银行间短期拆借市场1.银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。2.我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种，以回购为主。3.银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。63银行间短期拆借市场美国：联邦资金利率FederalFundsRate,通常为银行间隔夜拆款利率伦敦银行同业拆借利率LondonInterbankOfferedRate－LIBOR我国同业拆借利率CHIBOR上海银行间同业拆借利率SHIBOR64第三节资本市场

资本市场——长期融资市场1.资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场。2.资本市场最基本的是两部分：股票市场和长期债券市场。这两者统称证券市场。65股票市场1.股票市场专门从事股票交易，包括股票的发行和转让。2.集中、固定的股票交易场所，称证券交易所。证券交易所提供公开交易的场所，它本身并不参加交易；进入证券交易所进行交易的必须取得交易所会员的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的“会员”进行。66股票市场3.取得交易所会员资格的分两类：一类只能接受顾客委托，从事经纪业务；另一类除经纪业务外，还可自营股票买卖。它们的名衔因国而异。一般以经纪人和交易商加以区分。我国习称券商。4.一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得委托买卖证券的权利。67股票市场5.证券交易所的交易采取竞价成交方式。6.有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易所外交易，形成场外交易市场。虽无固定场所，但也有统一的信息网络。股票交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；不同于交易所采取的竞价制度，价格一般由双方协商议定。68股票实例以肉制品生产企业为例，开办一家名为“牛魔王”的牛肉质品加工企业，由于质量一流，产品供不应求。牛魔王急于扩大企业规模，可需要好大一笔钱。从银行借，银行倒是乐意得很，可利率不肯将半分。当然还可以朝他人借，其实就是发行企业债券。对此，牛魔王有自己的考虑，借款需要定期还利息，到期后还要还本金，这肯定会有损于公司的发展速度。那么还有没有其他办法呢？69股票实例经过一年多的筹备，他们初步计划筹资5000万元，拟发行1000万股，每股要价5元，而自己公司原来的总资产5000万元，算作5000万股；两者加起来，总资产1亿元，总共为6000万股。初步预计来年净利润可以达到1500万元，也就是利润可以达到每股收益两毛五。70股票实例一个月后，股票终于上市了，代号“牛魔王”，编号01234。第一天，股价开盘即8元，到收市时，股价定在了10元。一天之内从5元涨到了10元，涨幅100%。就这样，“牛魔王”股票隆重登场了。71股票实例我们接下来看“牛魔王”股票的走势，自8月上市以来，始终在10元的价位盘整，其间买卖很正常。可在10月初，来了禽流感，老百姓纷纷不吃鸡鸭鹅了。于是，市场上出现传言，说老百姓都改吃牛肉了。在这种传言的带动下，“牛魔王”的价格节节攀升，从10元到12元、14元、16元，一路上许多新老投资者纷纷涌入。最后在短短的15天里，价格涨到了20元，此时才有所降温。72股票实例11月，国家宣布禽流感已经过去，造成的损失也不如想象中的大。于是，许多投资者渐渐从狂热中清醒过来，纷纷抛出手中的股票，股价一下子又跌到了8元的位置。到了12月，各家公司的预测业绩开始公布。大多数股票分析师认为牛魔王的业绩可以达到1800万，即每股业绩为3毛钱。在业绩刺激下，股价又从8元开始慢慢爬升，半个月之内到了12元的位置。到了第二年三月，“牛魔王股票”的业绩真正公布出来，3毛5分钱，比预期的多了5分钱，股价随即上涨到了13元。73股票实例第二年的5月，传言又起。这次是关于国外的疯牛病的，成千上万的牛被杀掉焚毁，牛肉行业一片惨状。尽管国内的相关官员和专家都声称本国没有疯牛病，而牛魔王对外发布消息说，这根本不足以影响公司正常的生产经营。然而，大家已成惊弓之鸟，对牛肉避之不及。因此，公司的业绩一路下滑，股价在短短的10天之内就跌到了4元。74股票分类普通股和优先股普通股普通股是指不对股东加以特别限制，享有平等权利，并随着公司经营业绩的优劣而取得相应收益的股票。75股票分类普通股股东享有的权利有：公司盈余分配权。经营决策投票权。优先认股权。剩余资产分配权。76股票分类优先股优先股是指在盈余分配上或剩余财产分配上的权利优先于普通股的股份。特点：优先股领取股息优先优先股的表决权会被加以限制甚至被剥夺，对公司经营决策不起实际作用优先股的股利固定，当公司经营情况良好时股利不会因此而提高优先股一般没有优先认股权77股票分类西方国家按股票收益水平和风险特征，把股票分为蓝筹股、成长股、收入股和投机股。蓝筹股是历史较长、信誉卓著、资金实力雄厚的大公司发行的股票。这种公司一般在行业中占据龙头地位，具有稳定的长期盈利能力。78股票分类成长股是由一些正处于高速发展阶段的公司发行的股票。虽然这种公司需要大量的留存资金来满足发展的需要，股息发放较少，但是它们的股票极具成长潜力。79股票分类收入股当前能发放较高的股利。发行收入股的企业一般处于成熟阶段，无需新的投资项目，且具有较好的盈利能力。收入股留存较少，大量的利润被用作股利的分配。因其收益稳定且无需专业投资知识，较受妇女、老人的欢迎，被称为“老弱妇孺”股票。80股票分类投机股是由一些盈利情况极不稳定且未来收入难以确定的公司发行的。这些股票价格波动大、变化快，适合于偏好高风险的投资者。81股票分类中国股票分类中国的股票市场建立时间较短，尚处于新兴市场发展初级阶段。除了也有同发达国家股市同样的股票分类（如上述情况）外，中国独特的国情使得中国的股票还有一些较为特殊的分类方法。一般而言，中国上市公司中的股票又可被分为国家股、法人股、个人股和人民币特种股。82股票分类国家股又称国有股，是国家作为企业的所有者持有的股票。国家股大多是原国有企业改制为股份有限公司时，原企业中的国有资产折股而成的。法人股是股份有限公司创立时，以本企业的自有资金折股而成的。与国有股一样，目前法人股也暂时不能上市流通。在实际操作过程中，市场上存在着法人股的场外交易。83股票分类个人股也称社会公众股或曰A股，是真正在证券交易所挂牌交易的股票。个人股是社会公众以私有财产投入公司所持有的股份。人民币特种股，也称B股。B股以人民币为面值，但用美元或港币交易结算。B股可以上市流通，是中国证券市场为实现对外开放，进一步吸引外资的试点。84股票术语[多头]投资者对股市前景看好，认为股价将上涨，于是先用低价买进，特价而沽。这种先买后卖的人称为多头。[空头]投资者对股市前景看跌,认为股价现在太高,先卖掉股票，和以股价跌到预期程度时再买进，以赚以差价。这种先卖后买的人称为空头。85股票术语[牛市]指较长一段时间里处于上涨趋势的股票市场。牛市中，求过于供，股价上涨，对多头有利。[熊市]指较长一段时间里处于下跌趋势的股票市场。熊市中，供过于求，股价下跌，对空头有利。86股票术语[坐轿子]预测股价将涨，抢在众人前以低价先行买进，待众多散户跟进、股价节节升高后，卖出获利。[抬轿子]在别人早已买进后才醒悟，也跟着买进，结果是把股价抬高让他人获利，而自己买进的股价已非低价，无利可图。[下轿子]坐轿客逢高获利了结算为下轿子。87长期债券市场1.长期债券包括公司债券和长期政府债券。2.公司债券一般期限在10年以上，我国的公司债目前多为3年、5年；长期政府债券期限从一年起直至无期债券。3.利率或为固定利率，或为浮动利率。4.还本付息方式或为定期付息，到期一次还本；或为分期还本付息。88长期债券市场5.长期债券有在证券交易所进行交易的；一般是在场外市场进行交易。我国目前的债券交易集中在证券交易所和银行间拆借市场。6.公司债发行人的资信状况千差万别。其中，包括“垃圾债券”。7.对投资人越安全，收益和本金越有保障的债券品种，债务成本越低，反之，债务成本越高。89初级市场与二级市场1.股票市场和债券市场均分初级市场和二级市场。初级市场是组织证券发行的市场；二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。2.初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金。90初级市场与二级市场3.二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。91初级市场与二级市场4.新证券发行有公募与私募两种方式。私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券；公募，指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料。92我国证券市场的发展1.1880年前后开始有股票交易；2.中华人民共和国建立后，证券交易所停止活动；3.1990年11月和1991年7月，上海、深圳两证券交易所成立——标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路；4.《中华人民共和国证券法》于1998年12月通过立法程序并于1999年7月1日实施；93941992年的中国股市，充满了喧嚣与躁动。在深圳发布将于1992年8月10日和11日两天发售股票认购申请表的消息后，大批内地人涌向深圳.8月8日中午，深圳街头聚众已超过80万人。排在队伍后面的人开始加入了插队者的行列，排队的人严守自己的位置。人们挽起手臂，抱紧腰肢，没有了年龄和性别，没有了羞涩和陌生，几十万人就这样连成一体，被欲望、激情、烦躁、恐惧和令人窒息的汗臭包着。困难之时，素不相识的人们相互勉励：“坚持就是胜利！”然而人群还在不断涌来，到了这天太阳落下去的时候，小城的街道上已经站着100万人。“8·10”第一场股灾导火索95

9日上午，抽签表准时出售，仅两个小时就宣布发售完毕。上百万人兴冲冲而来，两天两夜苦候，却没有几人买到抽签表。怒火迅速蔓延：“有人走后门买走抽签表”，无法控制情绪的人们潮水般地涌向市政府，市内各大马路全部瘫痪，商店被砸，警车被烧，政府出动大批防暴警察。11日凌晨，深圳市政府紧急宣布，增发50万张认购申请表，当晚深圳市长郑良玉发表电视讲话，事态才渐惭平息下去。事后调查，抽签表发售出现了集体舞弊的事件。舞弊事件对股民信心造成沉重打击，在之后的4天内，深沪股市大跌，上证指数的跌幅更高达45％，几乎跌去一半。969798“8·10”事件是新中国证券史上的第一场股灾，它直接促成了证券管理机构的诞生。10月12日，国务院证券委员会成立，朱镕基副总理兼任主任，其办事机构为中国证券监督管理委员会，简称证监会，证监会首任主席为刘鸿儒。99第四节衍生工具市场

衍生工具及其迅速发展1.金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。2.金融衍生工具早就存在，但其迅速发展是自20世纪70年代以来。现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品大系统，并且不断有新的成员进入。100按合约类型的标准分类1.当今的金融衍生工具在形式上均表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。2.目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。101远期（forwards）1.远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。2.目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。102远期（forwards）3.在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。如下页图：103

远期（forwards）104期货（futures）1.期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。105期货（futures）2.无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。106交易品种黄大豆1号交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4％合约交割月份1,3,5,7,9,11交易时间每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后七日(遇法定节假日顺延)交割等级大连商品交易所黄大豆1号交割质量标准（FA/DCED001-2009）（具体内容见附件）交割地点大连商品交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5％

交易手续费不超过4元/手交割方式实物交割交易代码A上市交易所大连商品交易所107

期权关于李铁转会的问题：南安普敦曾想和我们就李铁的转会问题签署一份协议，但他们提出的要求不符合被认为不符合平等的原则，所以才不了了之。他们提出的要求是：享有对李铁转会的优先权，即如果世界杯上李铁的表现不错，他们将可以在不涨价的情况下购进李铁，而如果李铁的表现平平，他们也可以选择不和他签约，这绝对是个不平等的条约，所以我们俱乐部没有签，这才是李铁转会的事实。108期权（options）1.期权,其一般含意是选择、选择权：金融市场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。2.为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。

109期权（options）3.期权分看涨期权和看跌期权两种类型：看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。110期权（options）4.期权的买方和卖方：对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。111期权（options）因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。见图6-3（a）和（b）。112期权（options）113

期权（options）114期权（options）5.在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方？其一，卖出看涨期权，价格有可能不涨甚或反跌；卖出看跌期权，则有可能不跌甚或反涨。而且更一般的可能是：价格虽涨，但涨不到执行价格；价格虽跌，但跌不破执行价格。其二，用于对冲操作，以避险。例：115期权（options）购置了一块土地，价格10万元；预期未来一年中土地的价格可能下降，价格波动在9.6万元～10万元之间；为了规避风险，可以4000元的价格出售一份这块土地的看涨期权合约，执行价定为11万元；如果未来一年中土地的价格上涨，超过11万元，对方行权，就会获得1.4（11－10＋0.4）万元的净收入；如果价格下降，对方不会行权，资产价值就相当于这时的土地价格加上4000元的期权费，只要土地价格没有降到9.6万元以下，就不会亏本。与不出售这份合约比较，抵御风险的能力提高了4000元。

116互换（swaps）1.也译作“掉期”、“调期”——

是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。1172.互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。例如最常见的利率互换：约定：一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。当然实际只支付差额。互换（swaps）118某公司有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率3.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。2004年12月20日提款，2011年12月20日到期归还。公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，2011年12月20日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值(相对于期初汇率)，则公司要用更多的美元来买日元还款。这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。互换举例：119公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔货币互换交易。双方规定，交易于2004年12月20日生效，2011年12月20日到期，使用汇率为USD1=JPY113。这一货币互换，表示为：1、在提款日(2004年12月20日)公司与中行互换本金：公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美元。2、在付息日(每年6月20日和12月20日)公司与中行互换利息：中国银行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给贷款行，同时按约定的美元利率水平向中国银行支付美元利息。互换举例：1203、在到期日(2011年12月20日)公司与中行再次互换本金：中国银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支付相应的美元。从以上可以看出，由于在期初与期末，公司与中行均按预先规定的同一汇率(USD1=JPY113)互换本金，且在贷款期间公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还原日元贷款利息，从而使公司完全避免了未来的汇率变动风险。互换举例：121衍生金融工具由简趋繁的演变1.一般衍生工具：单一的远期、期货、期权、互换等；2.混合衍生工具：传统金融工具与一般衍生金融工具的组合；3.复杂衍生工具：把一般衍生工具改造、组合而形成的新工具，又称“衍生工具的衍生物”。1221.迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。甚至可以说，没有金融衍生工具，今天的经济运作难以想象。

金融衍生工具的双刃作用123金融衍生工具的双刃作用2.衍生工具的交易实施保证金制度。在这种交易中的保证金是用以承诺履约的资金；相对于交易额，对保证金所要求的比例通常不超过10%。因而投机资本往往可以支配近10倍于自身的资本进行投机操作。对于这样的过程，称之为“高杠杆化”。124金融衍生工具的双刃作用3.衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动。

——一个职员投机的失败，曾造成知名大企业的破产；投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动荡和危机也有实例。如1992年的英镑和1997年秋开始的东南亚金融大震荡。125第五节投资基金

投资基金及其发展历史1.投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。2.发展背景：随着金融市场的发展，金融风险程度的加大，社会专业化分工程度的加深，一般投资者将个人不多的资金委托给专门的投资管理人集中运作，则可实现投资分散化和降低风险的效果。126投资基金及其发展历史3.20世纪40年代以后，投资基金的规模与种类迅速增加。进入20世纪80年代，投资基金获得了迅猛发展，已成为当代国际金融市场演进的一个重要特征。127投资基金契约型公司型单位型基金型封闭式开放式投资基金的种种类型1.基本分类：

128投资基金的种种类型2.其他分类、类型：

——公募与私募；

——按投资理念的分类；

——对冲基金；

——养老基金……129我国的投资基金1.自1998年一季度开始，证券投资基金开始出现在中国经济生活之中。开始只有封闭型的；现在是封闭型与开放型并存。2.2004年初，货币市场基金正式获准发行上市。130第六节外汇市场与黄金市场

外汇市场的概念与功能1.国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不同种货币之间进行兑换。外汇市场就是满足种种兑换需求进行外汇（各种货币）交易的场所。2.有形外汇交易市场和无形外汇交易市场。现代的国际外汇市场实际应该理解为进行外汇交易的一个遍及全世界的电讯网络。

131外汇市场的参与者和交易方式1.参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，以及众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者。外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业务的本国银行，和在本国的外国银行分行。

2.交易方式：即期、远期、期货、期权、互换，以及种种复杂的方式。132

中国的外汇市场银行间外汇市场（中国外汇交易中心）银行结售汇市场（外汇零售市场）

外汇黑市中国的外汇市场133黄金市场的金融功能1.黄金非货币化后，依然保有金融功能：

——各国官方储备中都保有必要数量的黄金作为国际储备资产。

——以黄金为标的的投资活动依然相当活跃；黄金饰物的相当部分，在民间，也还是重要的投资保值工具。134

黄金市场银行间无形黄金市场（黄金流通的主渠道）

现货交易有形市场

黄金期货有形市场黄金零售市场黄金市场的类型135黄金市场的参与者

——卖方：采金企业、持有黄金待售的私人和集团、做金价看跌空头的投机者以及中央银行等；

——买方：中央银行、为保值或投资的购买者、做金价看涨多头的投机者及以黄金作为工业原料的工商企业等；

——经纪人。136我国的黄金流通体制改革1.建国以来，我国的黄金管理体制：人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。2.1982年，放开了黄金饰品零售市场。3.2001年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。4.2002年10月，上海黄金市场正式交易。

137第七节风险投资与创业板市场

风险资本1.风险资本是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力的企业中的一种权益资本。投资人主动冒风险投入资本，以期取得比谨慎投资更高的回报。风险资本venturecapital，也有译作创业资本的；注意区分venture与risk。138风险资本2.风险投资的资本，均采取私募方式筹集；资本的投向则是非上市公司的权益资本。因此，风险投资体现的金融活动是非公开的资本市场；是私人权益资本市场活动的一部分（所谓私人权益资本市场即不通过公开买卖股票的方式实现权益融资的市场）。139风险资本3.按照风险投资的传统做法，只是对处于初创期、增长期、成熟期的新项目、新企业投资，特别是以高科技企业为对象。但近年来，由于激烈的市场竞争，迫使风险投资向私人权益资本市场的一些低风险的传统项目和企业扩张。140风险投资的退出途径1.将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资价值增殖，是风险投资的最终目标。2.一般来说，风险资本要陪伴企业走过最具风险的几年，并寻求有利的退出途径。3.退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等。其中，公司上市回报率最高，被称为黄金收获方式。141创业板市场1.风险资本所培育的企业，在寻求上市机会之际，一般具有经营历史短、资产规模小的特点；它们是在一些新的领域内发展，失败