奇正藏药财务分析

西藏奇正藏药股份有限公司公司概况资产负债表分析利润表分析现金流量表分析目录全称：西藏奇正藏药股份有限公司（简称奇正藏药）是国内最大的藏药生产企业。成立日期公司 ：2007-10-09上市日期 ：2009-08-28奇正藏药集团是以研制、开发、生产、销售新型藏药为宗旨的高新技术企业，公司创建于1993年，经过近10年的艰苦奋斗，现己发展成为集科、工、贸为一体的大型民族药业集团。经营范围：药材收购加工；进出口贸易；贴膏剂、软膏剂、颗粒剂、丸剂、散剂开发生产。主要产品(业务)：奇正消痛贴膏、青鹏膏剂、铁棒锤止痛膏等外用及口服藏药等公司简介公司的发展战略是借助全球传统药物市场高速增长的良好国际大趋势，把握国家对中药、民族药重点发展支持的历史机遇，以振兴民族医药为己任，以市场需求为导向，以营销创新为动力，以技术创新和产品研发为手段，以管理创新为基础，不断提升公司营销能力、技术水平、质量水平和管理水平。聚焦疼痛药物市场，专注于藏医药产业，确立在藏药产业的主导地位，进一步增强公司综合实力和核心竞争力，实现公司的可持续快速发展，逐步实现“成为特色传统医药领域的领导者，成为员工爱戴、客户信赖社会尊重、投资者受益的长寿企业”的愿景目标。

经营模式：奇正藏药通过“向善利他，正道正业”核心价值理念的实践，探索“民族融合、文化融合、科技融合、人才融合”的经营体系，履践“弘传健康智慧，回归身心自在”的使命，开拓了藏医药产业创新发展的道路，创建了民族药企业和谐经营的模式公司战略资产负债表分析

2013年2012年2011年2010年资产153456143256135755132004负债86348090800111072资产负债率5.63%5.65%5.89%8.39%所有者权益144821135166127754120932净资产率94.37%94.35%94.11%91.61%奇正藏药的资产负债率不到6%，而净资产率高达94%左右，一方面表示奇正藏药的资金实力较强，偿债安全性高。另一方面，由于其远高于正常水平50%，这就表现出其财务结构的不合理性。资产负债表分析资产负债表分析

2013年2012年2011年2010年资产总计153456143256135755132004流动资产116276113520108708116745流动资产所占比例75.77%79.24%80.08%88.44%非流动资产37180297362704715259资产结构流动资产占总资产的比例远高于非流动资产。资产负债表分析资产负债表分析据奇正藏药流动资产三年的数据，及其同云南白药的对比，我们可以发现其流动资产中货币资金和应收票据所占的比例很高，而应收账款和存货所占的比例很少，这说明其资产的变现能力和偿债能力很强。资产负债表分析

2013年2012年2011年2010年短期借款--0----应付票据--0----应付账款807536788644预收账款713118513961461应付职工薪酬3522310315002300应交税费-2520459792617应付利息--0----应付股利--0----其他应付款127369026455204其他流动负债12858----流动负债合计39236032712010225长期借款--------应付债券--------长期应付款--------其他非流动负债47122058881846非流动负债合计47122058881846负债合计86348090800111072资产负债表分析由企业的负债表我们可以看出，奇正藏药既没有短期借款、应付账款这样的流动负债，也没有长期借款、应付债券之类的非流动负债。接下来我们又分析了该企业的流动比率和速动比率。资产负债表分析流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债奇正藏药的存货、预付账款等占其流动资产的比例很小，所以其流动比率和速动比例相差并不大。一般认为流动比率应在2：1以上。资产负债表分析由表可以看出，奇正藏药的流动比率逐年递增，且远大于2。这表明企业资产的流动性很大，但是，比率太大也表明其有较多的资金滞留在流动资产上而未加以更好的运用，就奇正藏药来看，它拥有了过分充裕的货币资金。且没有短期借款和应付账款等流动负债也是造成其流动比率高的一个重要原因。这也许是因为该企业经营意识较为保守而不愿扩大负债经营的规模。资产负债表分析小结综合以上分析，我们可以看出，奇正藏药的资产结构不是太合理。资产利用率不高。其投资性现金流也为负数。企业的资产闲置状况严重，扩张发展态势不是特别良好。企业可以适当的将闲置的资金用于一些好的投资项目或者是适当扩张一些负债型的规模。利润表分析所得税财务费用发现的问题盈利指标盈利预测盈利能力成长能力成长能力利润表分析利润表（2006-2013）利润表分析所得税大幅上升利润表分析由上表可以看出，奇正藏药在2011年的所得税较2010年大幅上升。利润总额增加0.29亿，而所得税就增加了2895万。原因？政府免征税政策！财务费用一直为负利润表分析由上表可以看出，奇正藏药的财务费用一直为负利润表分析

2.财务费用为负的原因

公司的利息收入大大高于公司利息支出

“资产回报率”低于“银行利率”。而公司又暂时找不到适合的项目，企业只好将大量资金存银行或拆借给他人。

由此可见，公司财务费用为负的背后实际上是资产回报率低、资产结构不合理。

1.财务费用财务费用指企业在生产经营过程中为筹集资金而发生的筹资费用。包括企业生产经营期间发生的利息支出（减利息收入）、汇兑损益、金融机构手续费，企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。盈利指标--净利润利润表分析盈利指标--净资产收益率利润表分析盈利指标—销售净利率利润表分析利润表分析

2.净资产收益率和销售净利润率一高一低的原因

通过粗略计算得出：

云南白药的资产/所有者权益比为1.5

奇正藏药的资产/所有者权益比为1.06

奇正藏药的所有者权益占总资产的比率很大，负债很少

1.公式

净资产收益率=销售净利率×资产周转率×财务杠杆比率销售净利率=销售净利润/销售收入资产周转率=销售收入/资产

财务杠杆比率=资产/所有者权益盈利指标—销售成本率利润表分析盈利指标—销售费用率利润表分析盈利指标—管理费用率利润表分析盈利预测利润表分析成长能力最新报告期

成长性评价成长性评分行业均值行业排名市场均值市场排名15.5835.277650.562351.奇正藏药的成长性：奇正藏药(002287)主营业务收入增长率

奇正藏药(002287)净利润增长率利润表分析奇正藏药(002287)总资产增长率

奇正藏药(002287)每股收益增长率利润表分析成长能力成长性指标报告期主营业务

收入增长率净利润

增长率总资产

增长率净资产

增长率每股收益

增长率13年年度3.77%12.20%7.12%6.62%12.20%12年年度18.38%11.40%5.53%6.15%11.40%11年年度50.72%0.15%2.84%4.80%0.15%10年年度11.58%6.00%1.75%3.90%6.00%09年年度13.50%18.42%105.50%115.24%6.46%08年年度21.87%17.23%22.65%34.35%17.23%07年年度26.63%9.33%-12.91%-13.11%-88.02%利润表分析成长能力1.奇正藏药自身发展能力的计算以税后利润为基础，加上不实际支出的费用，减去不实际收入的收入，即：企业自身发展能力（2013年）＝税后利润+折旧费+固定资产盘亏和出售净损失+计提坏账-固定资产盘盈和出售净收益-收回未发生坏账=21117+2105+25+103.62-2.57-0=23348.05（万元）企业自身发展能力（2012年）＝税后利润+折旧费+固定资产盘亏和出售净损失+计提坏账-固定资产盘盈和出售净收益-收回未发生坏账=18780+1294+1+158.28-0.125-0=20233.155（万元）企业自身发展能力（2011年）＝税后利润+折旧费+固定资产盘亏和出售净损失+计提坏账-固定资产盘盈和出售净收益-收回未发生坏账=17065+1058+4+1.34-2.76-0=18125.58（万元）由上面可以看出来，奇正藏药自身的发展能力自2011年到2013逐渐加强。现金流量表分析过渡页经营活动产生的净流量分析将本期经营活动现金净流量与上期比较，增长率越高，说明企业成长性越好。

年份

项目201120122013本期经营活动现金净流量-11,737,345.66169,672,206.67198,479,275.78上期经营活动现金净流量96,905,655.50-11,737,345.66169,672,206.67

增长率-112%107%14.5%由上表可看出，2011至2013年，企业经营活动产生的现金流量不断增加，说明企业发展势头良好，成长能力强。投资活动产生的净流量分析将本期经营活动现金净流量与上期比较，增长率越高，说明企业成长性越好。

年份

项目201120122013投资活动现金流入量27,5601,250.0025,670.00投资活动现金流出量125,839,093.4561,649,702.0474,383,379.88,现金流量净额-125,811,533.45-61,648,452.04-74357709.88由上表可看出，2011至2013年，企业投资活动产生的现金净流量一直未负，说明企业实施了扩张性的投资和经营策略，结合资产负债表和现金流量表，企业的投资活动现金流出主要集中于购建固定资产、无形资产以及长期股权投资，预计在未来才会有投资回报筹资活动产生的净流量分析从现金流量表分析，企业的筹资活动主要表现为现金流出，并且主要用于分配股利、利润以及偿付利息，反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息等。现金流量表结构分析流入结构分析：各项目现金流入占总现金流入比例2011年2012年2013年2014第一季度经营活动98.62%99.99%98.9%100%投资活动0.003%0.001%0.01%0筹资活动1.38%01%0

年份

项目2011201220132014年一季度相对比例

97.94%

96.04%93.05%93、50%内部结构：销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额的比例分析：在全部现金流入量中，经营活动现金流入占了98%以上，投资活动和筹资活动几乎无现金流入产生，而我们从内部结构来看，现金流入绝大部分来源于销售商品、提供劳务收到的现金，说明企业主营业务突出，营销状况良好企业经营活动产生的现金流入内部结构相对正常。现金流量表结构分析流出结构分析：各项目现金流出占总现金流出比例2011年2012年2013年2014第一季度经营活动77.29%83.10%87.12%96.4%投资活动11.93%5.9%0.07%3.6%筹资活动10.78%11%12.16%0分析：在全部现金流出量中，经营活动现金流出占了主要部分，而企业投资活动的现金流出绝大部分用于购买固定资产、无形资产及其他长期资产，说明企业一直在扩大规模；企业的筹资活动方面的现金流出主要用于分配股利、利润及偿付利息。现金流量表结构分析

年份

项目2011201220132014年一季度购买商品、接受劳务支付的现金

50.9%

49.2%36.42%25.14%支付支付给职工以及为职工支付的现金13.67%13.2%16.10%20.55%支付的各项税费13.73%16.3%23.66%47.61%支付其他与经营活动有关的现21.71%21.7%23.9%6.7%内部结构：各项现金流出与经营活动流出的现金总额的比例从经营活动现金流出内部结构来看，购买商品、接受劳务支付的现金所占的比例越来越小，特别是2013年和2014年，据我们分析，主要是因为支付的各项税费的大幅增长导致的。2014年第一季度，现金流出中支付的各项税费占比最大，超过了购买商品、接受劳务支付的现金，我们认为这显示其现金流出内部结构不正常。企业现金支付与偿债能力点击添加标题对于企业的现金支付及偿债能力，我们可以用现金流量流动负债比率来衡量年份2011201220132014现金流量流动负债比率-0.162,815.062.45现金流量流动负债比率是指本期经营活动所产生的净现金流量能够偿还流动负债的比率，也称超速动比率，如果该指标在0.4以上，则说明企业偿还短期债务的能力正常，该比率越大，说明企业现金越充裕，对流动负债的偿还能力高。2011年之所以为负，是因为该年经营活动产生的现金净流量为负，有可能企业采取市场扩张的战略，但自从2012年后现金流量流动负债比率都比较高，说明企业总体上现金充裕，偿还短期债务的能力高。企业盈利质量指标点击添加标题对于企业的盈利质量，我们可以用盈利现金比和销售现金比来衡量盈利现金比是指经营活动产生的净现金流与营业利润的比值，该指标旨在分析企业净利润与经营活动产生的净现金流差异的变化，可以反映企业的盈利质量。从上表可以看出，企业的盈利现金比基本上接近于1，我们认为2014年一季度远远高于1是因为购买商品、接受劳务支付的现金大幅度减少，从而使经营活动净现金流大幅度增加所致，总体上，企业的获利盈利质量和获利能力正常，存在少数的应收账款。年份2011201220132014年一季度盈利现金比-0.060.820