第二章-外汇与汇率 -

第二章外汇与汇率第一节外汇第二节汇率的标识与种类第三节汇率的决定与变动1第一节外汇一、外汇的含义二、外汇的作用三、外汇的种类2一、外汇的含义（三种表述）：（一）外汇(ForeignExchange)：是国际汇兑的简称，

动态含义：是指把一种货币兑换成另一国货币的交易行为，借以清算国际间债权债务关系的一种专门性的经营活动。静态含义：指最终实现国际间商品买卖或债务清偿具体所使用的支付手段。3（二）静态狭义外汇：指以外币计值的、用于清算国际间债权债务关系的支付手段。狭义外汇基本条件或特征：第一，必须是外币或以外币表示第二，必须具有自由兑换性，即能用于国际结算一、外汇的含义（三种表述）：4狭义外汇的内容包括：外国货币(纸币、铸币)；外币支付凭证(包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等)；外币有价证券(包括政府债券、公司债券、股票等)其他外汇资产（租约、地契、房契）。提别提款权本国货币及其所表示的各种信用工具和有价证券不属于外汇。5（三）静态广义外汇：指一切能用于清偿国际收支逆差的对外债权。可以以本币表示。

国际货币基金组织（IMF）的解释为：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部国库券、长短期政府债券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。”6二、外汇的作用一、转移国际间购买力，沟通国与国货币流通二、促进国际贸易发展三、便利国际间资金供需调剂7自由外汇：是指无需货币发行国批准，在国际结算中可以自由使用、自由兑换成其他货币，自由向第三国支付的外国货币及其支付手段。记账外汇：又称协定外汇或双边外汇。经两国政府协商在双方银行各自开立专门账户记载使用的外汇。因此在性质上可作为外汇看待。三、外汇的种类8第二节汇率的标示与种类一、汇率的含义外汇汇率又称外汇汇价、外汇牌价、外汇行市。外汇汇率是两国货币之间的折算比率（汇率）外汇汇价是一种货币用另一种货币表示出来的价格（汇价）外汇行市是外汇市场上买卖外汇的价格。9汇率的作用

------联系各国货币的桥梁美国经济学家英格雷姆：“人们对于外国货币似乎像对外国语言一样陌生，一部字典能将外语译成本国语言，而汇率则能将外币表示的商品价格换算成本国的价格”10二、汇率的标示标价方法有三种：直接标价法

间接标价法

美元标价法11（一）直接标价法(DirectQuotation)(也称应付标价法),是指用一定单位的外国货币作为标准，折算成一定数量的本国货币的标价方法。例如，2004年2月8日，100美元＝829.63元人民币这就是直接标价法。目前我国及世界上绝大多数国家都采用直接标价法。12（二）间接标价法(IndirectQuotation)（又称应收标价法）是指用一定单位的本国货币作为标准，折算为一定数量的外国货币的标价方法。例如，2003年7月4日，美国外汇市场上公布：1美元＝118.14日元，这就是间接标价法。

目前世界采用间接标价国家主要有英国美国欧元区13（三）美元标价法是以一定单位的美元为标准，折合成一定数额的其他国家货币来表示汇率的方法。

美元标价法是外汇交易市场上一种习惯做法。在这种标价下，惟有美元是基准货币，其他国家的货币均为标价货币。所以，美元标价法是美元数额固定不变，其他国家货币的数额随汇率的高低而变化。14三、汇率的种类（一）按确定汇率的方法划分基本汇率（basicrate)本国货币与关键货币对比制定出来的汇率。套算汇率(crossrate交叉汇率)

定义一：根据基本汇率套算出来的本币与其他国家货币间的汇率。定义二：根据美元标价法套算出来的除美元以外的其他国家货币间的汇率。15关键货币：

本国国际收支中使用最多；外汇储备中占比最大；可自由兑换货币16套算汇率计算---中间价如USD1=JPY82.51USD1=CHF0.9329

则JPY1=CHF0.9329/82.51=CHF0.0113CHF1=JPY82.51/0.9329=JPY88.44

17套算汇率计算---中间价又如GBP1=USD1.6149USD1=HKD7.7897

GBP1=HKD1.6149×7.7897=HKD12.579618（二）按银行买卖外汇的价格划分1.买入汇率(BuyingRate)

，又称买入价。它是指银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。2.卖出汇率(SellingRate)

，又称卖出价。是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。

19例1：某日中国人民银行公布的外汇牌价如下：US＄100＝RMB826.60～829.08因中国是采用直接标价法标价，故前者(826.60)是买入汇率；后者(829.08)是卖出汇率20例2：某日伦敦外汇市场上英镑兑美元的汇率为￡1＝US＄1.62l9～1.6239由于是在间接标价法下，故前者(1.6219)是卖出美元的价格，为卖出价；后者(1.6239)是银行买入美元的价格，为买入价。21套算汇率计算---买入卖出价交叉相除如USD1=CAD1.0398～1.0402

USD1=CHF1.0331～1.0335

则CHF1=CAD1.0398/1.0335～1.0402/1.0331=CAD1.0061～1.0069CAD1=CHF1.0331/1.1.0402～1.0335/1.0398=CHF0.9230～0.9939

22同边相乘又如GBP1=USD1.6149～1.6159

USD1=HKD7.7897～7.7899

GBP1=HKD1.6149×7.7897～1.6159×7.7899

=HKD12.5796

～12.5877233.中间汇率(MiddleRate)。它是指买入汇率与卖出汇率的平均汇率，又称为中间价。

中间汇率＝(买入汇率十卖出汇率)÷2中间汇率在西方常用于对汇率的分析，报刊报道汇率也用中间汇率。244.现钞汇率(BankNoteRate)它是指银行购买外币钞票的价格，又称为钞价。现钞买入价比银行购买汇票等支付凭证的价格低现钞卖出价则与外币支付凭证的价格一样。25中国银行--人民币汇率外汇牌价（2013-9-10）货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价中行折算价发布日期

英镑

956.68927.14964.36964.36964.172013-09-10

港币

78.7778.1479.0779.0779.482013-09-10

美元

610.83605.93613.27613.27616.422013-09-10

瑞士法郎

653.38633.21658.63658.63651.712013-09-10

新加坡元

480.15465.33484.01484.01479.742013-09-10

瑞典克朗

92.9390.0693.6793.6792.182013-09-10

丹麦克朗

108.3104.96109.17109.17108.032013-09-10

挪威克朗

101.4598.32102.26102.26100.642013-09-10

日元

6.11965.93076.16266.16266.17132013-09-10

加拿大元

587.6569.46592.32592.32592.262013-09-10

澳大利亚元563.49546.11567.45567.45565.792013-09-10

欧元

807.78782.84814.27814.27812.532013-09-10

澳门元

76.5473.9776.8379.376.622013-09-10

泰国铢

19.0318.4419.1819.7718.972013-09-1026货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价中间价基准价美元USD617.16612.22619.64618.4613.41瑞士法郎CHF705.21683.44710.87708.04707.45新加坡元SGD486.93471.9490.85488.89488.49瑞典克朗SEK96.6293.6497.497.0197.09丹麦克朗DKK114.83111.28115.75115.29115.31挪威克朗NOK103.28100.09104.1103.69103.79日元JPY6.06415.8776.10676.08546.0276加拿大元CAD557.04539.85561.52559.28555.02澳大利亚元AUD559.05541.8562.97561.01557.81欧元EUR857.06830.6863.94860.5854.63澳门元MOP77.2774.6777.5677.41577.26菲律宾比索PHP13.7713.3513.8913.8313.84泰国铢THB19.1518.5619.3119.2319.21新西兰元NZD526.25510530.47528.36528.48英镑GBP1,022.99991.411,031.211,027.101,020.87港币HKD79.4778.8379.7779.6278.99印尼卢比IDR

0.0529

0.0548韩国元KRW

0.5582

0.5788林吉特MYR188.42

189.74189.08188.04新台币TWD

19.69

20.38卢布RUB16.8716.417.0116.9416.9827（三）按外汇交易支付通知方式划分1、电汇汇率(TelegraphicTransferRate，T/TRate）是指用电讯通知付款的外汇价格。电汇汇率是两国货币真实比价的反映，一般被看做是标准汇率。282、信汇汇率(MailTransferRateM/TRate)：用信函方式通知付款的外汇汇率。存在一个航空邮程期间可占用客户资金的情况。信汇汇率通常低于电汇汇率相当于一个航空邮程的利息293、票汇汇率(DemandDraftRateD/DRate)：银行卖出外汇后，以汇票为支付工具，通知付款时所采用的汇率。银行承办票汇业务时，可以利用客户资金大约一个航空邮程的时间。票汇汇率低于电汇汇率相当于一个航空邮程的利息30(四）按外汇买卖交割期限划分即期汇率(SpotRate)

是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。是外汇市场上使用最多的汇率。远期汇率(ForwardRate)

是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方达成协议、签订合同的汇率。31中国银行人民币远期外汇牌价（2013-09-10）美元欧元日元港元英镑瑞郎澳元加元7天买入609.87801.936.105178.52952.17648.94558.97585.13卖出613.76810.476.172079.24961.02655.13565.20590.521个月买入610.66803.136.115078.63953.23649.77558.74585.46卖出614.75811.766.181379.38962.42656.42565.36591.233个月买入612.51805.796.135278.88955.78652.11558.21586.38卖出616.65814.436.202779.63964.91658.75564.82592.116个月买入614.38808.926.161779.18958.61655.05556.93587.13卖出619.02817.496.227979.90967.65661.60563.39592.749个月买入616.08811.796.187579.44961.05657.79555.33587.55卖出621.22820.466.253480.17970.22664.48561.86593.2512个月买入617.98815.006.216879.72963.77660.88553.80588.07卖出623.42823.596.282480.45972.94667.63560.37593.76注：1.每100外币兑换人民币。2.以上人民币牌价系当日市场开盘价，仅作参考。我行交易报价随市场波动而变化，如需交易，价格以我行当时报价为准32中行人民币远期外汇牌价

2014-03-18

美元欧元日元港元英镑瑞郎澳元加元七天买入617.02858.016.050679.331025.31705.98558.44556.99卖出620.91866.666.117480.071034.27712.27564.68562.33一个月买入617.23858.386.054879.371025.46706.21557.58556.77卖出621.32867.116.120980.131034.77713564.19562.45三个月买入617.98859.446.063879.491026.34707.45556556.68卖出622.12868.126.13180.231035.59714.25562.59562.33六个月买入618.55860.636.076179.611027.07709.1553.22556.2卖出623.19869.196.14280.341036.19715.8559.69561.77九个月买入619.3862.046.090479.731027.87711.04550.57555.89卖出624.44870.716.156380.481037.13717.72557.14561.5十二个月买入620863.386.105179.851028.38712.77547.85555.48卖出625.44871.986.170480.591037.64719.71554.49561.233远期差价用升水、贴水和平价表示。升水表示远期汇率高于即期汇率，或者说远期外汇比即期外汇贵。贴水表示远期汇率低于即期汇率，或者说远期外汇比即期外汇便宜。平价表示远期汇率等于即期汇率。

34远期汇率的报价两种方式：直接报价：与即期汇率报价相同，即直接把各种不同交割期限的远期买入价与卖出价报出来。一般而言，远期的买卖差价要大于即期的买卖差价。如：某年某月某日在日本外汇市场上的外汇牌价为：即期汇率＄1=J￥134.08—134.15一个月＄1=J￥133.12—133.92三个月＄1=J￥132.05—132.8535远期差价：即报出远期汇率比即期汇率高或低若干点数(即远期差价)来表示。点数：货币比价中的小数点之后的第四位数。远期差价用升水、贴水和平价表示。升水表示远期汇率高于即期汇率，或者说远期外汇比即期外汇贵。贴水表示远期汇率低于即期汇率，或者说远期外汇比即期外汇便宜。平价表示远期汇率等于即期汇率。

36

远期汇率的计算标价方法不同，远期汇率的计算方法也不同在直接标价法下

远期汇率＝即期汇率

例如：在纽约外汇市场上，英镑与美元的汇率如下即期汇率：￡1＝US＄1.5246－1.5276一个月10－20三个月20－30六个月40－30

＋升水－贴水37在直接标价法下，若报出的远期差价数是前小后大，（如一个月和三个月的远期差价），则远期汇率为升水；相反，若报出的远期差价为前大后小（如六个月的远期差价），则远期汇率为贴水。故远期汇率分别为：一月期￡1＝US＄1.5256－1.5296三月期￡1＝US＄1.5266－1.5306

六月期￡1＝US＄1.5206－1.5246

38在间接标价法下

远期汇率＝即期汇率－升水

＋贴水

例如：在伦敦外汇市场上，英镑与美元的汇率如下即期汇率：￡1＝US＄1.5246－1.5276一个月10－20三个月20－30六个月40－30

39在间接标价法下，若报出的远期差价数是前小后大，（如一个月和三个月的远期差价），则远期汇率为贴水；相反，则远期汇率为升水。故远期汇率分别为：一月期￡1＝US＄1.5256－1.5296二月期￡1＝US＄1.5266－1.5306

六月期￡1＝US＄1.5206－1.5246

总之，无论直接标价法还是间接标价法差价数前小后大：远期汇率＝即期汇率＋差价数差价数前大后小：远期汇率＝即期汇率－差价数40(五）按外汇银行营业时间划分开盘汇率(OpeningRate)

是指外汇银行在一个营业日刚开始营业，进行的外汇买卖时所采用的汇率。收盘汇率(ClosingRate)

是指外汇银行在一个营业日外汇交易终了时的汇率。41（六）按外汇管制的松紧程度划分：官定汇率（OfficialRate）又称法定汇率，是指由国家货币当局（如财政部、中央银行或经指定的外汇专业银行）所规定或公布的汇率。市场汇率（MarketRate）指在自由外汇市场上买卖外汇自发形成的汇率。

42（七）按外汇资金性质划分贸易汇率（CommerialRate）

是指用于进出口贸易货价及其从属费用支付

的汇率。金融汇率（FinancialRate）指用于资金流动、旅游等非贸易外汇收支的汇率。43（八）按政府允许使用的汇率种类划分单一汇率(singlerate)：一国只规定一种本国货币与外国货币的兑换比率。复汇率(multiplerate)：多重汇率或多种汇率，是指一国对本国货币的兑换，根据不同性质的外汇收支或外汇交易同时规定两种或两种以上的不同汇率。44（九）按国际汇率制度划分固定汇率浮动汇率（十）按经济分析与金融决策的需要划分名义汇率实际汇率有效汇率45第三节汇率的决定与变动一、汇率的决定二、影响汇率变动的主要因素三、汇率变动对经济的主要影响四、汇率变动率与汇率指数46一、汇率的决定一、金本位货币制度下决定汇率的基础：铸币平价金本位货币制度的特征：黄金可以自由铸造货币；银行券可以自由兑换黄金;黄金可以自由输出入，在国际间充当世界货币。在金本位制度下，两个实行金本位国家的货币含金量之比称为铸币平价。47例如，在1925－193l年间，单位英镑的含金量为7.32238克，单位美元的含金量为1.50463克，英镑和美元的铸币平价是：l英镑=4.8665美元。这说明，l英镑的含金量是l美元含金量的4.8665倍，从而形成了英镑对美元的汇率为：

1英镑=4.8665美元。

48铸币平价是决定汇率的基础。市场汇率以黄金输送点为界限波动。黄金输送点就是指汇率的上涨或下跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输入的汇率。上限为黄金输出点(铸币平价+单位货币的运送费用)。下限为黄金输入点(铸币平价－单位货币的运送费用)。49原因在于，国际金本位制下，汇率的国际结算有两种主要方式：一是利用汇票等支付手段进行非现金结算；二是以黄金进行国际结算。从事国际交易者主要采用哪种方式，则取决于哪种结算方式对交易者更合算。50例如，在第一次世界大战前，在英美两国间英镑与美元间的铸币平价为4.8665，运送1英镑黄金的费用约为0.03美元，，当英镑的买入价为1英镑＝4.8665时，采用非现金结算方式，即收回外汇，实际所得为4.8665（美元）；若运回黄金，实际所得：4.8665－0.03＝4.8365。若运出黄金，实际所付：4.8665十0.03＝4.8965。美国的进口商：当市场汇率高于黄金输出点（4.8965）时，运出黄金。美国的出口商：当市场汇率低于黄金输出点（4.8965）时，运回黄金。因此，围绕铸币平价，以黄金输送点为波动界限。51+0.03-0.03

$4.8665$4.8965美国购买黄金运往英国$4.8365用英镑购买黄金运回美国52（二）纸币制度下决定汇率的基础在纸币制度下汇率的基础是纸币实际代表的价值量或购买力。在纸币流通下，市场汇率的变动也要取决于外汇市场外汇的供求关系。因此，凡是能够影响纸币实际代表价值和外汇供求的因素都会使汇率发生变化。53二、影响汇率变动的因素长期因素1、通货膨胀2、经常项目3、经济增长率短期因素------资本项目1、利率2、心理预期3、政府干预54（一）表面因素：外汇供求变化外汇供大于求，外汇汇率下降，本币汇率上升，相反，则外汇汇率上升，本币汇率下降。因此，凡是能够影响外汇供求的因素都会使汇率发生变化。55（二）主要经济因素1.国际收支：国际收支是影响汇率变动的中长期因素国际收支逆差外汇支出大于收入外汇汇率上升本币贬值外汇供不应求562.通货膨胀强调两国间的通货膨胀率差异而不是绝对水平。通货膨胀率也是影响汇率变动的长期因素。出口成本上升进口品国内售价上升通胀率高外汇供给减少出口减少进口增加外汇需求增加外汇供不应求外汇汇率上升573.资本流动资本大量流入外汇供大于求本币供不应求外汇汇率下降本币升值58（三）主要政策因素利率政策利率是影响汇率变动的短期因素汇率政策利率较高资金流入增加流出减少外汇供大于求外汇汇率下降本币升值59外汇干预政策：利用外汇平准基金。一国央行想阻止本币升值，则在外汇市场购进外汇，抛售本币一国央行想阻止本币贬值，则在外汇市场抛售外汇，购进本币在当前外汇市场，联合干预成为一个重要特点外汇干预无法从根本上改变长期汇率走势。60（四)其他因素1.政治因素：国内或国际重大的政治军事等突发事件对汇率变动有着不可忽视的作用。2.心理因素：市场普遍预期某种货币升值，则交易者会大量购进该种货币，导致其供不应求，该货币汇率上升。相反则下降。3.投机因素。4.偶然因素。61三、汇率变动对经济的主要影响（一）对一国对外经济的影响（二）对一国国内经济的影响

62（一）汇率变动对一国对外经济的影响

对经常账户的影响1、影响一国对外贸易但是，本币贬值对贸易收支的影响取决于进出口品的需求价格弹性，即满足马歇尔－勒纳条件。J曲线效应的制约。本币贬值出口增加进口减少贸易收支改善632、影响一国劳务收支影响一国涉外旅游业一国货币贬值后，外国货币的购买力相对提高，贬值国的商品、劳务、交通、旅游和住宿等费用，就变得相对便宜，这对外国游客无疑增加了吸引力。反之亦然。643、影响一国的经常转移

------会产生一定的负面影响65

对资本金融账户的影响1、影响一国的短期资本流动一般来说，一国货币贬值将对本国资本帐户收支产生不利影响。但还要取决于人们对变动了的汇率的判断。如果人们认为贬值已使得本国汇率处于均衡水平，市场就会处于相对均衡水平。如果认为本币贬值幅度不够，本币仍然存在一定程度的高估，则本国资金会继续外流，影响资本与金融账户逆差。若认为本币已贬值过度，将来会有本币的升值过程，则资金的流入会增加，流出会减少，使资本与金融账户得到改善。662、影响一国的外汇储备影响一国外汇储备的规模

影响一国外汇储备的实际价值储备货币汇率上升，则该种储备货币的实际价值增加；储备货币汇率下降，则该种储备货币的实际价值减少。67（二）汇率变动对一国国内经济的影响1.影响一国的国内物价棘轮效应-----汇率上升（本币贬值）将导致物价上升-----汇率上升物价上升-----2.影响一国的产业结构和资源配置68四、汇率变动与汇率指数（一）汇率变动率

当两种货币的名义汇率发生变动时，可以用汇率变动率来说明，汇率变动率实际上反映了某种货币相对于另一种货币的升值或贬值幅度。69＊基准货币的汇率变动率=[（变动后的汇率-变动前的汇率）/变动前的汇率]×100%

＊报价货币的汇率变动率=[（变动前的汇率-变动后的汇率）/变动后的汇率]×100%

70计算结果若为正数，则为升值幅度；计算结果若为负数，则为贬值幅度。如：英镑对美元的汇率由￡1=＄1.4370变动到￡1=＄1.4480，则英镑的汇率变动率=（1.4480-1.4370）÷1.4370×100%=0.765%即英镑与美元相比，升值幅度为0.765%美元的汇率变动率=（1.4370-1.4480）÷1.4480×100%=-0.760%即美元与英镑相比，贬值幅度为0.760%71（二）汇率指数

汇率指数是报告期汇率与基期汇率的比值，它反映某种货币从基期到报告期汇率的变动情况。721、双边汇率指数双边汇率指数是通过两种货币之间的双边汇率来计算的汇率指数，它是计算多边汇率指数的基础。

ERI=E1/E0式中：ERI为双边汇率指数；E1为报告期以外币表示的本币汇率；E0为基期以外币表示的本币汇率。73如：

基期汇率为＄1=JP￥132.95，报告期汇率为＄1=JP￥133.84，则：美元对日元的双边汇率指数=133.84/132.95×100%=100.669%该计算表明，从基期到报告期美元相对于日元升值了0.669%742、多边汇率指数多边汇率指数也称有效汇率指数，简称有效汇率，它是通过某种货币分别与其他若干货币之间的汇率来计算的，计算时以双边汇率指数为基础，一般采用加权平均法，即：EER=∑(Ei1/Ei0)×Wi(i=1,…,n)式中：EER为多边汇率指数；Ei1为报告期以i国货币表示的本币汇率；Ei0为基期以i国货币表示的本币汇率；

Wi为i国的权数；n为选定国的数目（样本数）75有效汇率是一种以某个变量为权重计算的加权平均汇率指数.指报告期一国货币对各个样本国货币的汇率以选定的变量为权数计算出的与基期汇率之比的加权平均汇率之和。通常可以一国与样本国双边贸易额占该国对所有样本国全部对外贸易额比重为权数。76（1）双边贸易加权法。

即以某一时期该国与各选定国之间的双边进出口贸易额分别占该国进出口贸易总额的比重作为权数。77

设某一时期英、欧盟、日三个经济体对美国的贸易在美国的对外贸易总额中的比重分别为0.2、0.7、0.1，且美元对以上三个经济体货币的汇率变动情况为：基期汇率报告期汇率￡／＄１．４１．５＄／￠１．１１．２＄／￥１３２１２０则美元的多边汇率指数为：（１．４／１．５）ｘ０．２＋（１．２／１．１）ｘ０．７＋（１２０／１３２）ｘ０．１＝１０４．１２％计算结果表明，虽然这一时期美元相对于其他三个经济体货币有涨有跌，但从美国的对外贸易来看，总体上，美元在这一时期还是略有升值，升值幅度为４．１２％。78（2）世界范围贸易加权法

即以某一时期各选定国的进出口贸易额分别占全世界的进出口贸易总额的比重为权数