交通运输行业周报：国庆出行中短途游主导假期快递件量稳中有升

谨慎后的免责条款部分谨慎收盘点位2275.362554.812083.40%0%%-20%-40%资：同花顺iFinD，中邮证券研究所研研究所SAC登记编号：S1340521070001研究助理：段利强SAC登记编号：S1340122070041升核心观点发展持续向好且增长日趋平稳的特征。全国快递业务量同比增速预计有望出现淡季不淡、旺季更旺的特征。公司方面，圆通上半年归母净随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。C期板块方面，上海出口集装箱运价指数(SCFI)/中国出口集装箱运价指数(CCFI)周环比分别-9.74%/-4.18%，欧美消费需求下行对集装箱出请务必阅读正文之后的免责条款部分2航空机场：国内方面，据航班管家测算，今年国庆假期民航旅政策的收紧不会改变国际航班中长期的恢复趋势。随着国际航班熔断政策的调整以及政策的持续优化，国际航班将进一步加速恢复。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下高趋势。本周板块表现(2022.9.25-2022.9.30)，上证综指、沪深300本周交通运输下跌的子板块较多，其中航运和港口下跌幅度最大，仅块上涨。个股涨跌幅本周交运个股涨幅前五：海航控股(600221.SH)7.95%、西上海风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分3购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化请务必阅读正文之后的免责条款部分41、行业热点事件跟踪 71.1国庆假期全国预计发送旅客总量超过2.5亿人次 71.2国际民航组织力争至2050年实现航空旅行零碳排放；中方表示将为全球民航复苏注入新活力 72、行业动态跟踪 82.1物流业跟踪 82.2航空机场行业跟踪 132.3航运港口行业跟踪 162.4铁路公路行业跟踪 203、行业公司重要公告跟踪 224、资本市场表现跟踪 234.1行情回顾 234.2估值水平分析 245、本周观点 256、风险提示 27请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表1：实物商品网上零售额增速 11图表2：产粮区单票收入 11图表3：单月快递业务量及增速 11图表4：单月快递业务收入及增速 11图表5：顺丰单月快递业务量(亿件)及增速(%) 12图表6：顺丰快递单票收入(元)及增速(%) 12图表7：韵达单月快递业务量(亿件)及增速(%) 12图表8：韵达快递单票收入(元)及增速(%) 12图表9：申通单月快递业务量及增速 13图表10：申通快递单票收入及增速 13图表11：圆通单月快递业务量(亿件)及增速(%) 13图表12：圆通快递单票收入(元)及增速(%) 13图表13：民航客运量 15图表14：民航客运量同比增速 15图表15：油价比较 15图表16：美元指数保持强势 15图表17：三大航客座率仍处于历史低位(%) 16图表18：民营航司龙头客座率处于修复期(%) 16图表19：机场起降架次有所回落(单位：%) 16 图表21：沿海散货运价指数 17图表22：BDTI、BCTI指数、BDI指数(周) 18 图表24：中国原油进口量 18图表25：CCFI、SCFI指数(周) 19图表26：欧洲航线与地中海航线 19图表27：美西与美东航线 19图表28：PDCI综合指数(周) 20图表29：沿海主要港口货物吞吐量 20图表30：外贸货物吞吐量 20图表31：运输生产指数有所回升 21图表32：客运同比显著增长 21图表33：公路客运量 21图表34：公路货运量 21图表35：铁路客运量 22请务必阅读正文之后的免责条款部分9 图表3L：交通运输行业周行情(周) 24图表38：交通运输行业估值及溢价情况(周) 24图表36：交通运输行业与其他行业估值对比(周) 2g请务必阅读正文之后的免责条款部分71.1国庆假期全国预计发送旅客总量超过2.5亿人次期出现不同幅度的下降。日据介绍，假期期间，公路出行以中短途为主，呈现出“短半径、潮汐量同比降幅明显，货车流量先抑后扬；公路突发事件与往年减少，局部省界路段防疫保通压力较大，公路保通保畅调球民航复苏注入新活力标(LTAG)的历史性协议。大会通过了未来三年全球民航安全、安保、航组织建设的工作计划。中国代表团由中国民用航空局局长宋志勇任团长，全面参与大会及各委员会议题讨论和报告审议等工作。峰率代表团赴蒙特利尔现场参会，并在大会开幕式上做一般性事国选举中，中国再次成功连任一类理事国，并获颁国际民航源贡献奖。疫请务必阅读正文之后的免责条款部分8业才能稳定复苏。他坦言，民航既要科学精准防控疫情，也要确输安全高效。疫情以来，中国民航始终坚持“外防输入、内防反略和“动态清零”总方针，精准动态调整防控政策，先后出台了运输航空公司和机场疫情防控技术指南，多次优化调整国际客运航班作为全球第二大航空运输市场，中国民航的稳定复苏关系到全球民航表示对中国有序恢复国际航空运输市场充满信心和期待，并就具体推进落中国还与沙特阿拉伯共同签署了关于扩大航权的谅解备忘录，与欧盟安全委员会就落实双边适航合作项目达成共识，与塞内加尔、委内瑞拉就签署双边航空运输协定形成一致意见，与埃塞俄比亚、赞比亚等国就飞行员电子执照管理合作开展交流，与相关国家就加强国际航空减排务实合作深入。2、行业动态跟踪2.1物流业跟踪我们认为下半年快递行业格局持续改善，行业有望出现淡季不淡、旺今年虽受到疫情复发的扰动，但行业“价增量升”的复苏格局依然未变。价格端：过去5年全行业快递单票收入累计下降25%，年复合下降请务必阅读正文之后的免责条款部分6件量端：电商行业和电商快递虽仍有空间，但增速中枢相比过去几年季，行业单票价格环比有所下降，但较去年同期仍有增长。我们快递行业将转向高质量发展，过去电商件增长的核心是在消费市场自础上，叠加网购渗透率的大幅提升。伴随着电商红利的逐步放来的规模效应的红利也边际弱化。度看，目前低质效的二三线快递产能已基本出清，行Z0Zt年顺丰加“三通一达”的合计市占率有望达到8t.LV%。加之价格战导致的全行业亏损，使龙头企业认识到需要迫切转变发展思路，加大技术对于数字化、智能化和自动化方面的投入，以技术赋能，提高精细化水平，转向高质量发展。我们认为全行业实现全环节、全要素的数字化、数治化、数智化的转型势在必行。Zg.L亿元(同比+ZtL%)。其中时效快递收入V6t亿元(同比+g.L%)，经济快递收入LL8亿元(同比-L.t%)，快运收入LtZ亿元(同比+L.9%)，冷供应链及国际收入V9g亿元(同比+VVZ.L%)，其他非物流业务Zt.L亿元 请务必阅读正文之后的免责条款部分10(同比+11.2%)和147.6亿元(同比+13.5%)，均已恢复双位数增长。通空地网络衔接、中转及收派模式优化、集散两端运营能力提升等，优化时效达成率同时降低成本。即使面对疫情封控阻碍，时效达成率仍较去年SKA客户)、KA(行业大客户)、SME(中型客户)和散单客户，根据不同分层客户的具较年初新增超10万家。通过线上线下多渠道拓宽与消费者的触点，保障枢纽的投运，将提升公司国内时效覆盖及国际空运网络布局，带来更多业求恢复好于预期，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心改善，另一方面与公司持续推动数字化转型密不可分。圆通持续推动数字转型战略：一是持续拓宽数字化应用范围，即数字化从业务运营向职能理拓展，全面提升职能管理效率。二是积极推进全网一体数字化、标准进程，全面提高运营效率、聚焦成本精准管控。公司单票成本控制效果明显。在成品油价格同比大幅提升和新冠肺炎疫情频发的影响下，上半年冠疫情及油价上涨等外部不利因素的冲击下，公司快递业务经营收入稳步到来，公司业绩有望持续释放。正步入数智化管控期，企业的分化是必然现象，只有具备稳健的资产负债表+优秀的融资能力的企业才能扛过快递业出清段。全面推动数字化转型战略，提高运营效率、聚焦成本精准管的企业能克服种种外部不利因素的冲击，我们持续推荐单票毛利显著提物流板块增长已边际向好，叠加鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，建议：请务必阅读正文之后的免责条款部分11企业业务量累计完成703.0亿件，同比增长4.4%；业务收入累计完成图表1：实物商品网上零售额增速图表2：产粮区单票收入((%)50((元/件).0011121112-01020304050607080910111201020304-05060708iFinD图表3：单月快递业务量及增速图表4：单月快递业务收入及增速000000000000YOY(%)0600000iFinD请务必阅读正文之后的免责条款部分1243210同比(右轴)043210同比(右轴)0图表5：顺丰单月快递业务量(亿件)及增速(%)图表6：顺丰快递单票收入(元)及增速(%)8640200050iFinD图表7：韵达单月快递业务量(亿件)及增速(%)图表8：韵达快递单票收入(元)及增速(%)05000iFinD请务必阅读正文之后的免责条款部分1350圆通速递:快递产品收入:单票:当月值圆通速递:快递产品收入:单票:当月值:同比420302-201图表9：申通单月快递业务量及增速图表10：申通快递单票收入及增速50圆通速递:快递产品收入:单票:当月值圆通速递:快递产品收入:单票:当月值:同比420302-20186420当月值:同比0入:当月值:同比4433021100iFinD图表11：圆通单月快递业务量(亿件)及增速(%)图表12：圆通快递单票收入(元)及增速(%)月值:同比05000iFinD2.2航空机场行业跟踪未恢复至疫情前水平。2、“十四五”飞机待交付订单以需求端：市场对于行业复苏的担忧主要源于对需求端的担忧，尤其是请务必阅读正文之后的免责条款部分14的观察节点在10月底，指标是冬春换季后国际线客运航班量是否如期回前高后低走势，据去哪儿等平台数据显示，今年中秋机票国内支付订来看，三大航业务量恢复至疫情前六成左右的水平。但由于去年同期低基于波新的上涨趋势，行业恢复速度有望持续提升。苏短期受国内外疫苗接种进度的影响，中期看旅游市场本土化带来的需求持续增长，长期看宏观经济的复苏。供给端，2019~2021年行业同比增速快快速复苏、国际油价有望在四季度回落。民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。%，相比于去年同期增加0.10亿人，年同比上升44.20%。全8%。请务必阅读正文之后的免责条款部分150000布伦特原油期货(左轴)0000布伦特原油期货(左轴)上海原油期货(右轴)0图表14：民航客运量同比增速 2019年2020年2021年2022年 (亿人/月(亿人/月)2月3月4月2月3月4月5月6月7月8月9月((%)00iFinD图表15：油价比较图表16：美元指数保持强势美元指数(右轴)即期汇率：美元兑人民币(左轴)美元指数(右轴)1007.006.604000iFinD相比于上月下降1.07%，；东方航空客座率为67.01%，相比于上月上涨请务必阅读正文之后的免责条款部分16图表17：三大航客座率仍处于历史低位(%)图表18：民营航司龙头客座率处于修复期(%).00 .000000.00.00客座率:当月值吉祥航空:客座率:当月值.0000.00iFinD上升18.07%；上海机场旅客吞吐量为1142.43万人次，环比大幅上升.63%；白云机场旅客吞吐量为348.75万人次，环比上升6.82%；首都图表19：机场起降架次有所回落(单位：%)0 值:同比0002.3航运港口行业跟踪油运：本周原油运价(BDTI)与成品油运价(BCTI)均小幅下降。我们认为油运行业基本面向好的逻辑依然延续。请务必阅读正文之后的免责条款部分17。，潜在可拆解的老旧船舶较多，行业未来供给增速将明冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运相比于上周上涨197.00点，周环比上升10.95%，相比于去年同期下跌图表20：BDI与BCI指数图表21：沿海散货运价指数.0000000.00.0001-292020-01-292021-01-2901-29000.00BDIBCI.00800.00000.0002019-02-152020-02-152021-02-152022-02-15综合煤炭金属矿石粮食请务必阅读正文之后的免责条款部分18 (千桶) (千桶)Apr-15Aug-15Dec-15Apr-16Aug-16Dec-16Apr-17 图表22：BDTI、BCTI指数、BDI指数(周)00.004,000.001,50001,0002,000.000图表23：OECD原油库存走低图表24：中国原油进口量000OECD商业原油库存 60504030200中国原油进口量同比70%60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%iFinD请务必阅读正文之后的免责条款部分19.74%。图表25：CCFI、SCFI指数(周) CCFI:综合指数SCFI:综合指数000000图表26：欧洲航线与地中海航线图表27：美西与美东航线00000.00000.003,000.00.002019-02-152020-02-152021-02-152022-02-15CCFICCFI:地中海航线00.00.000.002019-02-152020-02-152021-02-152022-02-15CCFICCFI美西航线iFinD请务必阅读正文之后的免责条款部分20图表28：PDCI综合指数(周)PDCIPDCIPDCIPDCI:华南指数:当周值00图表29：沿海主要港口货物吞吐量图表30：外贸货物吞吐量沿海主要港口货物吞吐量(万吨)同比增长(%)沿海主要港口外贸货物吞吐量(万吨)同比增长(%),000.0000.00000.00,000.00,000.00.000.000105-0901050901050901050901050901050000.0001050105090105090105090105090105090105.00.000.000.0000.000000.00.00iFinD2.4铁路公路行业跟踪息请务必阅读正文之后的免责条款部分21量:当月值:同比8765432量:当月值:同比87654321000图表31：运输生产指数有所回升图表32：客运同比显著增长.00 .0.0-100.0iFinD图表34：公路货运量2560405500请务必阅读正文之后的免责条款部分22.4.2.4.2.050图表35：铁路客运量铁路客运量(亿人)铁路客运量:当月值:同比00.0000.003、行业公司重要公告跟踪中远海运物流拟向中远海运集运转让其持有的中远海运供应链约13.46%运备案的标的股权评估值确定，与评估基准日标的股权账面值相比增值来源为中远海运集运自有资金。江苏分行通过集中竞价方式减持公司股份24,264,012股，占公司总股本公司股东中国建设银行股份有限公司江苏省分行(以下简称“建行江苏分。份有限公司关于持股5%以上股东减持股份计划的公告》(公告编号2022-019)。平安资管拟通过集中竞价和大宗交易方式减持所持公司股份不超过请务必阅读正文之后的免责条款部分23本的1.45%。本次减持计划实施前，平安资产管理有限责任公司(以下简称平安资管)作为受托管理人受托管理的平安资管－建设银行－京沪高铁股权投资计划(以下简称京沪计划)持有京沪高速铁路股份有下简称公司)4,782,745,089股无限售流通股，占公司总股本会及监事会认为公司2022年股票期权激励计划(以下简称“股票期权激，同4、资本市场表现跟踪4.1行情回顾为-2.07%、-1.32%，交通运输指数为：-2.39%；交通运输各个子板块较多，其中航运和港口下跌幅度最大，仅有航空运输和机场两个子板块上涨。请务必阅读正文之后的免责条款部分24图表37：交通运输行业周行情(周)3.63%4%.65%-1.83%-2.07%-2.40%-2.73%-2.92%-3.50%-3.60%.33%.80%4.2估值水平分析盈率(TTM，剔除负值)为8.17倍，排名靠后。由于交通运输已经是一图表38：交通运输行业估值及溢价情况(周)沪深30000.00.00000.0024请务必阅读正文之后的免责条款部分25图表39：交通运输行业与其他行业估值对比(周)交通运输行业与其他行业估值对比(剔除负值)0交通运输行业与其他行业估值对比(剔除负值)0银行(申万)建筑装饰(申万)石油石化(申万)煤炭(申万)交通运输(申万)建筑材料(申万)钢铁(申万)房地产(申万)通信(申万)非银金融(申万)纺织服饰(申万)家用电器(申万)有色金属(申万)传媒(申万)医药生物(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万)商贸零售(申万)电子(申万)汽车(申万)电力设备(申万)计算机(申万)食品饮料(申万)综合(申万)社会服务(申万)美容护理(申万)农林牧渔(申万)旺季即将来临，我们认为快递行业有望出现旺季更旺的特征。公司方面，同比大幅提升168.02%。在上半年新冠疫情及油价上涨等外部不利因素的下，公司快递业务经营收入稳步增长，下半年行业旺季到来，公司业请务必阅读正文之后的免责条款部分26、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业建议保持耐心底部布局。C亦下降11%。我们认为运价短期波动不会改变油运行业景气向好的趋势，备需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。/中国出口集装箱运价指数(CCFI)周环比分别-9.74%/-4.18%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。国庆民航出行数据不佳或因近期国内个别地区疫情影响而导致的长途/跨全国多地疫情呈发散状态，对短期客流产生了一定影响，但行业中期复苏华航班，中美航班政策的收紧不会改变国际航班中长期的恢复趋势。随着国际航班熔断政策的调整以及政策的持续优化，国际航班将进一步加速恢实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释请务必阅读正文之后的免责条款部分27请务必阅读正文之后的免责条款部分28投资评级标准型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数、可转债价格)的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级推荐预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上谨慎推荐预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下撰写此报告的分析师(一人或多人)承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。中邮证券有限责任公司(以下简称“中邮证券”)具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容