第十二章国债和国

第十二章国债和国债市场本章概述：国债是财政收入的补充形式，同时也是政府调控经济的重要手段。本章着重了解国债的基本原理，国债的政策功能，国债的负担和限度等内容。本章基本内容：●国债原理●国债的政策功能●国债的负担、限度及衡量指标第一节国债原理一、国债的产生和发展（一）国债的含义1、国债的定义2、国债与公债、公债与私债、国债与国家信用、国债与税收等概念的差异。（二）国债的产生与发展

国债的产生，一是基于政府借债的需要，二是基于经济发展的可能，即民间的应债能力。最早的公债产生于公元前四世纪。到了封建社会末期和资本主义社会初期，国债已经获得了巨大发展。其原因，马克思作了回答。马克思说：“公共信用制度即国债制度在中世纪的热那亚和威尼斯就已产生，到了工场手工业时期流行于整个欧洲。殖民制度以及它的海外贸易和商业战争是公共信用制度的温室。”现代资本主义国家，国债获得了进一步的发展。国债成为政府调控经济运行的一种重要手段。我国国债产生于清朝末年。1894年（光绪20年）发行第一次内债。新中国建立以来，国债的发展可以划分为三个阶段：1、建国初期国民经济恢复时期2、计划经济初期大规模工业化建设时期3、改革开放以后

二、国债的种类和结构（一）国债的种类1、按借债形式划分2、按借债地域划分3、按债券的流动性划分4、按债券还本付息的时间划分5、按债券发行的凭证划分（二）国债的结构1、应债主体结构：和社会资金在社会经济主体之间的分配结构相适应。2、持有者结构：不同的投资主体在国债总额中所占的比重。我国国债持有者结构是与国债发行对象及发行方式相联系的。20世纪80年代，我国国债发行对象包括各级机关、团体、部队、企事业单位、金融机构和个人，发行方式主要采用了行政分配的方法，因此，我国国债持有者主体主要是企事业单位、各级机关及个人。随着发行方式的改进，企事业单位和各级机关持有的国债急剧减少，金融机构、各种基金、个人成为国债的持有者主体。

3、国债期限结构：各种期限的国债在国债总额中所占的比重。美国1970年短期国债占49%，中期占33%，长期占14%，各种期限都有。我国国债期限结构是中期国债偏多，短期和长期都比较少。

三、国债的发行和还本付息发行方式：直接发行；连续发行；承购包销；公募招标。还本方式：分期逐步偿还；抽签轮次偿还；到期一次偿还；市场购销偿还；以新替旧偿还。付息方式：按期分次付息；到期一次性付息。第二节国债的政策功能一、李嘉图等价定理及政策意义（一）李嘉图等价定理的内涵李嘉图认为：政府支出是通过发行国债融资还是通过征税融资没有任何区别，即债务和税收等价。因为，他认为政府借债需要将来征税来偿还。（二）该定理的政策意义承认李嘉图等价定理，就意味着政府借债增加的支出和因还债而增税使消费者减少的消费正好相等。所以，总需求不变，扩张性政策无效。二、国债的经济效应（一）国债的资产效应（二）国债的需求效应（三）国债的供给效应三、国债的政策功能（一）弥补财政赤字财政赤字的含义；弥补财政赤字的资金来源；当今各国普遍采取发行国债弥补财政赤字的做法的原因。（二）筹集建设资金该功能与弥补赤字的功能是有区别的。财政赤字分为决算赤字和预算赤字。弥补决算赤字可以发行赤字公债，弥补预算赤字可以发行建设公债。因此，国债就具有筹集建设资金的功能。我国1987年开始发行重点建设债券和重点企业建设债券。1998年实行积极财政政策以后，大量发行国家长期建设债券。这些债券已经从名称上说明了国债的功能。（三）调节经济1、国债发行规模的增减可以调节社会总供求关系，从而成为宏观调控的政策工具之一。2、国债资金投向的变化，可以调节经济结构，如产业结构、地区结构等。我国长期建设国债发行情况（单位：亿元）19981999200020012002200320042005当年1000110015001500150014001100800累计100021003600510066008000910099003、短期国债数量和品种的增加，成为便利公开市场操作和完善宏观调控机制的重要措施。4、外债的发行也是政府筹集建设资金和平衡国际收支的重要手段。第三节国债的负担、限度

及衡量指标一、国债的负担1、认购人的负担2、政府的负担3、纳税人的负担4、代际负担二、衡量国债规模和限度的指标（一）绝对规模衡量指标

1、当年发行额2、当年到期的还本付息额3、历年累积的债务总规模（二）相对规模衡量指标1、站在当年发行额的角度看，其相对指标称为债务依存度。用公式表示：当年债务依存度=（当年发行的国债总额/当年中央财政支出）×100%

2、站在当年到期还本付息额的角度，其相对指标称为国债偿债率。用公式表示：国债偿债率=（当年国债还本付息额/当年中央财政收入）×100%3、站在历年累积的债务总规模角度看，其相对指标称为国债负担率。用公式表示：国债负担率=（当年累计国债余额/当年GDP总额）×100%三、对国债规模指标的分析首先看相对指标的具体数据：参见下表我国债务依存度和偿债率情况（%）19951998200020022005债务依存度53.860.458.960.878.9国债偿债率27.148.122.624.723.7我国国债负担率水平（%）19952000200420052008国债余额（亿元）3300.317909.229631.032635.453271.5国债负担率5.618.121.617.917.4从上述公式和图表数据可以发现：第一、站在债务依存度的角度看，数据过大的原因和国债管理体制及财政体制有关。如2005年度6922.87亿，站在中央财政角度，依存度达78.9%，但是站在整个财政支出的角度，依存度为20.4%。

第二、站在国债偿债率的角度看，同样存在上述问题。国债还本付息与中央政府收入，以及与整个财政收入的比重也存在很大差距。第三、国债负担率指标是反映国债规模的综合性指标，也是衡量国债规模的最佳指标。第四、我国国债规模站在中央财政的角度，负担程度较重。但站在全局的角度，尚在合理限度之内。第五、当然，上述结论是站在直接负责和显性负债的角度所作出的判断。如果把间接负债和隐性负债包括在内，结论就大不相同。如果把地方政府债务、政府担保债务、国有银行不良资产、养老保险金欠账等“或有负债”和“隐性负债”考虑在内，我国国债负担率就很高。因此，应根据我国的实际还债能力，确定适度的债务规模，防范债务风险。四、控制债务负担率的基本途径1、控制财政赤字2、制定适度的国债利率3、确定合理的债务结构和期限搭配4、提高国债投资项目的收益第四节国债市场及其功能一、国债市场的概念证券市场的组成部分。国债交易活动的总称。包括一级市场和二级市场。二、国债市场的功能1、国债发行和偿还的功能通过一级市场发行，筹集资金；二级市场的流通转让，提高了流动性。2、调节资金供求和提高资源配置效率的功能调节资金余缺，资源得到优化配置；完善单位和家庭的资产结构，增加收益；提高国债的流动性，促进一级市场的发行；便利公开市场操作，完善宏观调控机制，有利于宏观经济稳定。

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