工程经济学（第4版）5项目投资估算与融资

第5章项目投资估算与融资工程经济学

（EngineeringEconomics)5项目投资估算与融资5.1项目总投资估算5.2项目投入资金及分年投入计划5.3投资估算实例5.4融资方案链接末页5.1项目总投资估算5.1.1

投资估算概述5.1.2建设投资估算5.1.3预备费与建设期利息估算5.1.4流动资金估算Return5.1.1投资估算概述估算项目投资额是项目可行性研究的重要任务。投资估算是估算项目投入总资金（包括建设投资和流动资金）并测算建设期内分年资金需要量。投资估算作为制定融资方案、进行经济评价的依据，是项目决策的重要依据之一。投资估算阶段精度要求投资机会研究及项目建议书阶段估算误差率应控制在30%内初步可行性研究阶段估算误差率应控制在20%内详细可行性研究阶段估算误差率应控制在10%内1）投资估算概念与作用2）投资估算阶段划分5.1.1投资估算概述建设项目总投资建设投资流动资金投资工程造价增值税资金筹措费工程费用工程建设其他费用预备费建筑工程费安装工程费设备购置费基本预备费价差预备费3）项目总投资费用组成1.土地使用费和其他补偿费2.建设管理费3.可行性研究费4.专项评价费5.研究试验费6.勘察设计费7.场地准备费和临时设施费8.引进技术和进口设备材料其他费9.特殊设备安全监督检验费10.市政公用配套设施费11.联合试运转费12.工程保险费13.专利及专有技术使用费14.生产准备费15.其他5.1.1投资估算概述3）项目总投资费用组成注意几点：工程造价为税前造价，即人、材、机等生产要素均按不含增值税（可抵扣进项税额）价格计算的工程造价。增值税是指工程费用、工程建设其他费和预备费等各部分发生的进项增值税。资金筹措费包括建设期利息及借款手续费等。在工程经济分析时，如无特别说明，凡涉及“建设投资”之处均指不含增值税和建设期利息的建设投资。4）投资所形成的资产5.1.1投资估算概述Return5.1.2建设投资估算根据已建成的、性质类似的建设项目或生产装置的投资额和生产能力及拟建项目或生产装置的能力估算拟建项目的投资额。生产能力指数法

5.1.2建设投资估算【例5.1】已知建设年产30万吨乙烯装置的投资额为60000万元，试估算建设年产70万吨乙烯装置的投资额（生产能力指数e＝0.6，f=1.2）。

5.1.2建设投资估算用资金周转率来推测投资的简便方法。资金周转率法

方法原理：5.1.2建设投资估算以拟建项目或装置的设备购置费为基数，根据已建成的同类项目或装置的建筑安装费和其他工程费等占设备的价值百分比，求出相应的建筑安装费及其他工程费用，再加上拟建项目的其他有关费用，总和即为项目或装置的投资。比例估算法

5.1.2建设投资估算又称因子估算法、工艺设备投资系数法或朗格系数法，是以拟建工程的主体费用或主体设备为基数乘以适当的系数，来推算拟建项目建设投资估算。系数估算法

Return5.1.3预备费与建设期利息估算基本预备费估算按相关取费标准

（例题见5.2的投资估算示例）基本预备费指投资估算或工程概算阶段预留的，由于工程实施中不可预见的工程变更及洽商、一般自然灾害处理、地下障碍物处理、超规超限设备运输等而可能增加的费用，亦可称为不可预见费。5.1.3预备费与建设期利息估算价差预备费估算（例题见5.2的投资估算示例）价差预备费是指为在建设期内利率、汇率或价格等因素的变化而预留的可能增加的费用，包括：(1)人、材、机、设备的价差;(2)建筑安装工程费及工程建设其他费用的调整;(3)利率、汇率调整等增加的费用。

建筑工程费+安装工程费+设备购置费

5.1.3预备费与建设期利息估算建设期利息估算（例题见5.2的投资估算示例）如果有确定的还贷款时间，采用第1章方法计算利息即可。在投资估算时，通常不能确定还贷款时间，常假设贷款是分年均衡发放，所以一般用下面公式计算：

Return5.1.4流动资金估算流动资金——项目建设投产后为维持生产运营而长期占用并周转使用的资金。产品的生产过程不是瞬间完成的，从购入原材料直至生产产品销售出去需要一定周期。这一过程中需要占用流动资金用于购入原料和燃料、动力，支付人员工资，支付运输、仓储、销售费用等。直到产品销售出去，占用的流动资金才能回收。5.1.4流动资金估算1）扩大指标估算法

年产值（或年销售收入）经营成本（或总成本）固定资产价值单位产量历史经验或统计数据准确度不高，适用于项目建议书阶段的投资估算。5.1.4流动资金估算2）分项详细估算法

现金＋存货＋应收（预付）账款应付（预收）账款原材料、燃料在产品产成品5.1.4流动资金估算2）分项详细估算法流动资产现金应收（预付）账款存货外购原料、燃料在产品产成品流动负债应付（预收）账款Return5.2项目投入资金及分年投入计划5.2.1

项目投入总资金5.2.2分年资金投入计划Return5.2.1项目投入总资金按投资估算内容和投资估算方法估算各项投资并进行汇总。序号费用内容1建设投资1.1建设投资静态部分1.1.1建筑工程费1.1.2设备工器具购置费1.1.3安装工程费1.1.4工程建设其他费1.1.5基本预备费1.2建设投资动态部分1.2.1涨价预备费1.2.2建设期贷款利息2流动资金3项目投入资金总额(1+2)5.2.2分年资金投入计划估算出项目投入资金后，应根据项目实施进度的安排，估算建设期资金投入分配和运营期流动资金投入计划，编制分年资金投入计划表。序号名称人民币外汇第一年第二年…第一年第二年

…

分年计划（％）

1建设投资（不含建设期利息）

2建设期利息

3流动资金

4项目投入总资金（1+2+3）

5.3工程投资估算实例【例5.7】拟建炼钢厂投资估算。5.3例5.7拟建年产10万吨炼钢厂，根据可行性研究报告提供的主厂房工艺设备清单和询价资料估算出该项目主厂房投资约3600万元。已建类似项目资料：由设备有关的的其他各专业工程投资系数见表。与主厂房投资有关的辅助工程及附属设施投资系数表，见表。加热炉气化冷却余热锅炉自动化仪表起重设备供电与传动建安工程0.120.010.040.020.090.180.40动力系统机修系统总图运输系统行政及生活福利设施工程工程建设其他费0.300.120.200.300.205.3例5.7问题：（1）用系数估算法估算该项目主厂房投资和项目建设的工程费用与其他费投资；（2）估算该项目的固定资产投资额，并编制固定资产投资估算表；（3）若固定资产投资资金率为6％，用扩大指标法估算项目的流动资金，并确定项目的总投资。本项目的资金来源为自有资金和贷款，贷款总额为8000万元，贷款年利率为8％（按年计息）。建设期3年，第一年投入30％，第二年投入50％，第三年投入20％。预计建设期物价平均上涨3％，基本预备费5％。解答：见教材。Return5.4融资方案5.4.1

融资组织形式选择5.4.2资金来源选择5.4.3资本金筹措5.4.4债务资金筹措5.4.5

融资方案分析Return5.4.1融资组织形式选择即，项目融资主体的组织形式：1）既有项目法人融资2）新设项目法人融资拟建项目不组建新的法人单位，由既有法人（投资企业）统一组织融资活动并承担融资责任和风险。为拟建项目新设一个独立的法人单位，由新项目法人承担融资责任和风险。即成立项目型公司，如PPP融资项目。5.4.1融资组织形式选择PPP模式例：Return5.4.2资金来源选择资金短缺企业资金盈余企业金融机构1）直接融资投资者对拟建项目的直接投资，以及项目法人通过发行（增发）股票、债券等直接筹集的资金。2）间接融资资金短缺单位不与资金盈余单位发生直接关系，而从银行及非银行金融机构借入资金。Return5.4.3资本金筹措资本金是指项目总投资中由投资者提供的资金，对投资项目来说是非债务资金，也是获得债务的基金的基础。国家对经营性项目实行资本金制度，规定了经营性项目的建设都要有一定数额的资本金，并提出了各行业的项目资本金的最低比例要求。Return5.4.4债务资金筹措债务资金是项目总投资中除资本金外，从金融市场借入的资金。信贷融资债券融资融资租赁由承租人选定设备，由出租人购置后租给承租人使用，承租人分期交付租金，租赁期满，设备归承租人所有Return5.4.5融资方案分析1）资金来源可靠性分析2）融资结构分析资本金与债务资金的比例股本结构比例债务结构比例5.4.5融资方案分析3）融资成本分析融资成本是指开发项目为筹集和使用资金而支付的费用。包括两部分：资金筹集费资金占用费指资金筹集过程中支付的一次性费用，如手续费。指占用资金支付的费用，如股票的分红派息、银行借款或发行债券的利息等。5.4.5融资方案分析3）融资成本分析项目融资成本一般采用资金成本率来表示。股权融资与债务融资在利用上式计算资金成本率时，两者重要的差异在于是否考虑所得税的影响。5.4.5融资方案分析（1）金融机构贷款融资成本式中，R1－为长期借款利率

F1－资金筹集费用率

T—所得税税率【例5.9】某企业取得长期借款100万元，年利率8%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹款借款费用率为0.2%，企业所得税率为25%，计算期资金成本。

5.4.5融资方案分析（2）债券融资成本式中，Kb－债券资金成本

Ib－债券年利息

T－所得税率

B－债券融资额

Fb－债券融资费用率

抵扣所得税5.4.5融资方案分析（3）股权融资成本不扣所得税Ks－普通股资金成本Dc－预期年股利额Pc－普通股融资额Fc－普通股融资费用率普通股优先股Kp－优先股资