证券投资及资本运营(1-2)

主讲：孙涛教授（博士生导师）《证券投资与资本运营》讲稿

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主要讲授内容公司制度（4）证券与证券市场（6）证券投资方法与技巧（6）公司并购扩张运营（6）公司内变与重组运营（3）课程考查（2）公司清算运营（2）公司收缩运营（3）

第一节股份制与公司的形式第二节有限责任公司的法律规定第三章股份有限公司的法律规定第四节资本与资本运营的基础理论第一章公司制度一、我国传统所有制形式1、国家所有制：由国家代表全体人民占有和支配生产资料的所有制形式，包括：国家独有企业、国家控股企业、以国家为主的联营企业；2、集体所有制：由部分劳动者占有和支配生产资料的所有制形式，包括：集体企业、集体控股企业、集体为主联营企业、股份合作企业等。3、个体所有制：是由劳动者个人及其家庭成员战友和支配生产资料的所有制形式，包括：个体企业、独资企业、合伙企业、私营企业；第一节股份制与公司的形式4、股份所有制：是指公司按照法律程序，采用股权证或发行股票等方式筹集资金，股东按股权份额占有和支配公司资产并分享盈余的一种所有制形式、企业组织形式和产权制度。4、中外联合所有制：也称国家资本主义所有制，是国家政府、地方政府、企业或个人与西方资本主义国家政府、资本家集团或资本家联合出资建立的企业。主要是“三资企业”,中外合资和中外合作统称中外合营。5、私有制：是指生产资料归私人占有与支配，通过雇佣劳动和委托经营运作，剩余利润归私人所有制度。

二、股份制的产生与发展（一）西方股份制的产生与发展1、原始股份制（古罗马帝国时代至15世纪末）（1）家族企业；（2）沿海贸易；（3）对外贸易发展；（4）特点：无公司法、合伙制、投资短期、组织不稳定、规模小等；2、近代股份制（15世纪末至19世纪末）（1）有了法律的规定；（2）进行原始积累；（3）股份经营向公司制过渡；（4）侧重金融、运输业；（5）公司规模快速提高；3、现代股份制（19世纪下半叶至今）（1）公司的垄断性和股东的分散性。（2）股份公司在各产业中占绝对统治地位；（3）各国家队股份公司的立法趋于完善；（4）股份公司规模巨大且形成垄断财团；（5）跨国公司的形成与发展；（6）公司价值高速增长。2013年沃尔玛（2）销售收入4691.62亿美元，近20年增长速度>30%；中石化（4）4281.67.18亿美元，近10年>30%；2013年我国有95家企业进入世界500强。（7）证券市场逐步完善，并成为投资的主要方式。（二）我国股份制的产生与发展1、我国股份制的产生:（1）1981年恢复国债制度；（2）1983年开始股份制准备；（3）1984年11月上海的优先股试点（飞乐音响）；（4）1987年4月深圳的普通股试点（深发展）；2、我国股份制的发展（1）上海股份制的试点（优先股试点）（2）深圳股份制试点（普通股试点）：①87年4月发行深发展，1000万元，面值20元；②87年8月发行“原野”股票，面值10元，900万股；③88年2月发行“金田”股票，公司股100元，私人股10元；④88年10月发行“安达”股票，面值1元，首发500万股；⑤88年11月发行“万科”股票，面值1元，首发2800万股。3、我国证券市场的开放（1）上海证券交易所1990.11.26批准，12.19正式开业；（2）深圳证券交易所在1990年12月1日未获批准的情况下率先开业，1991年1月1日开始我国证券市场首次下跌；（3）证券市场的波折发展。

三、我国企业的主要形式1、业主式企业：业主直接经营，享有全部的成果，并对债务负无限责任，是一种过渡形式。2、合伙式企业：是指在两个或两个以上业主财产基础上建立并运作，合伙人分享企业所得，共同对债务承担连带责任的企业形式，是一种过渡形式。3、公司制企业（股份公司）：是指通过法律程序建立，采用股份形式筹集资金，以持股比例为依据占有与支配资产、参与利润分配，以营利为目的的组织机构形式。具有以下两种基本形式：（1）有限责任公司：是指由2～50个股东共同出资建立，公司以全部资产、股东以其出资对债务负有限责任责的公司形式。主要特征：股东人数具有限制；有限责任；股份不等额；股份不公开发行且具有限制；人合与资合并行；（2）股份有限公司：是指由发起人依照法律程序，通过发行股票筹集资金建立的，股东按照所持有的股份占有和支配公司资产，参与分配，公司所有权与经营权分离的规范化组织形式。主要特征：股份划分为等额股票；有限责任；股票可以上市自由流通；公司财务资料公开；股东没有上限。四、股份公司的组织机构形式（1）两层代理、四权分离的制约关系（2）国外股份公司组织机构介绍股东大会董事会总经理监事会一、有限责任公司及其设立条件1、有限责任公司：是由2～50个股东共同出资建立，公司以全部资产，股东以其出资对债务负有限责任责的公司形式。2、设立条件（1）股东符合法定人数（2-50）；（2）股东出资达到法定资本最低限额（3万）；（3）股东共同制定公司章程；（4）有公司名称，建立符合有限责任公司要求的组织机构；（名称：地名、商名、经营范围、公司类型）（5）有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件；第二节有限责任公司的法律规定二、有限责任公司的章程主要内容：公司名称和住所，公司经营范围，公司注册资本，股东的姓名或者名称，股东的权利和义务，股东的出资方式和出资额，股东转让出资的条件，公司的机构及其产生办法、职权、议事规则，公司的法定代表人，公司的解散事由与清算办法，股东认为需要规定的其他事项，股东应当在公司章程上签名、盖章。三、有限责任公司的法定资本金1、新成立公司的最低资本金限额：三万元人民币；2、股东的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余在两年内缴足，投资公司投入的可在五年内缴足；3、货币资金出资额不少于注册资本30%，其他可以是各种形式的资产。四、有限责任公司股东出资的形式

1、出资形式：（1）货币资金；（2）实物资产；（3）工业产权；（4）非专利技术；（5）土地使用权；（6）其他。

2、对出资的要求（1）股东出资的实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权等，必须由专业部门进行评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。（2）土地使用权的评估作价，依照法律、行政法规的规定办理，不得违反有关规定。（3）取消了无形资产入股不得超过注册资本20%的规定，按照现行规定，无形资产的最高作资限额不可能超过注册资本的70%，除现金外的其他资产也是如此。五、有限责任公司的“三会-一总制”

1、股东大会（1）分为正常会议和临时会议；首次正常会议出资多股东的组织；（2）正常会议一年一次，谈论：高层领导人选、分配以及重大资产变更，按照股份表决；（3）临时会议：10%股东、三分之一董事和监事会提议；（4）会议主持：董事长，副董事长，半数以上董事推选。2、董事会（1）人数：3-13人，任期三年，可以连任；（2）权利：除股东大会以外的全部重大决策；（3）会议主持同股东大会，按人表决，一人一票；3、监事会（1）不少于三人，小规模设1-2名监事吧，不设监事会；不少于三分之一的工人代表，具体比例由公司章程决定；（2）任期三年，可以连任，高管不得兼任；（3）监督财务以及董事会经理层人员的行为；（4）有权直接聘请社会审计对高管人员实施审计，发生费用有公司承担。并赋予对高管的起诉权。

4、总经理（1）由董事会聘任和解聘；（2）用有对外经营权；（3）拥有内部管理权；（4）完成董事会决策方案中的经营目标及相关责任。

六、一人公司与国家独资公司的法律规定

1、一人公司（1）基本概念：是指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责任公司。（2）三位一体五项约束：三位一体——董事长、总经理与法人代表均由出资人担任，不得委托或聘任；五项约束——资本金10万一次到位、身份证登记、强制性审计、一个自然人只能建立一个一人公司、推定类同。

2、国家独资公司（1）基本概念：是指国家单独出资、由国务院或地方人民政府国有资产监督机构履行出资人职责的有限公司。（2）董事会、监事会人员实行委派制，要有工人代表。

七、股权转让与退股的法律规定

1、股权转让（1）先在股东之间转让，股东不购买可以向外转让；（2）股东向外部转让股份必须过半数股东同意，不同意的要改买股份，不购买视为同意；（3）征求股东意见采用书面形式，接到书面通知三十日内不答复视为同意；（4）两个以上股东要求购买，协商解决，协商不成，持股比例高的优先；（5）不合法律规定的法院强制转让，其他股东优先。

2、股东退股的法律规定——附件（1）退股的基本条件：①公司连续五年不向股东分配利润，而公司该五年连续盈利，并且符合本法规定的分配利润条件的；②公司合并、分立、转让主要财产的；③公司章程规定的营业期限届满或者章程规定的其他解散事由出现，股东会会议通过决议修改章程使公司存续的。（2）时间规定：自股东会会议决议通过之日起六十日内，股东与公司不能达成股权收购协议的，股东可以自股东会会议决议通过之日起九十日内向人民法院提起诉讼。

一、股份有限公司及其设立条件1、股份有限公司：是指由一定数量发起人依照法律程序，通过发行股票筹集资金建立的，股东按照所持有股份占有和支配企业资产，参与分配，企业由全部投资对债务负有限责任，所有权与经营权分离的规范化企业组织形式，法人单位。2、设立条件（1）发起人符合法定人数（2-200）；（2）发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额（500）;（3）股份发行、筹办事项符合法律规定；（4）发起人制订公司章程，并经创立大会通过；（5）有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构;（6）有公司住所。第三节股份有限公司的法律规定

二、股份有限公司设立的形式1、发起设立形式：是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。（1）全体发起人的首次出资不得低于注册资本的20%；（2）发起人按照章程规定认购股份，一次缴纳的应缴足全部出资，分期缴纳的应缴足首次出资；（3）发起人以非货币资产出资的应办理财产转移手续；（4）其余部分由发起人自公司成立之日期两年内缴足，其中投资公司可以在五年内缴足；（5）发起人认股缴足前，不得向其他人募集股份。2、募集设立形式：是指由发起人认购公司应发行股份的一部分（>35%），其余部分向社会公开募集（35%，15%），而设立公司，该设立形式公司的注册资本为实收资本总额。

三、股份有限公司章程应当载明下列事项：公司名称和住所；公司经营范围；公司设立方式；公司股份总数、每股金额和注册资本；发起人的姓名或者名称、认购的股份数；股东的权利和义务；董事会的组成、职权、任期和议事规则；公司法定代表人；监事会的组成、职权、任期和议事规则；公司利润分配办法；公司的解散事由与清算办法；公司的通知和公告办法；股东大会认为需要规定的其他事项。四、公司成立的规定（1）发起人应自股款缴足之日起30日内召开公司创立大会;（2）未按期募足股份或未按照规定日期召开创立大会的，认股人可要求返还所缴股款并加算银行同期存款利息；（3）创立大会召开15日前通知有关人员或公告，应有代表股份总数过半数的发起人、认股人参加，方可举行。

五、招股说明书（1）发起人认购的股份数；（2）每股的票面金额和发行价格；（3）无记名股票的发行总数；（4）募集资金的用途；（5）认股人的权利、义务；（6）本次募股起止期限及逾期未募足时认股人可撤回所认股份的说明。六、股份有限公司设立的基本程序1、发起人协议；2、制定章程；3、确定股东和出资比例；4、制定招股说明书；5、任购股份；6、评估；7、创立大会；8、选任董事和监事；9、注册；10、公告；七、股份公司的股份转让1、股东持有的股份可以依法转让。股东转让其股份，应当在依法设立的证券交易场所进行或者按照国务院规定的其他方式进行。2、记名股票，由股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让；转让后由公司将受让人的姓名或名称及住所记载于股东名册。3、股东大会召开前二十日内或者公司决定分配股利的基准日前五日内，不得进行前款规定的股东名册的变更登记。但是，法律对上市公司股东名册变更登记另有规定的，从其规定。4、无记名股票的转让，由股东将该股票交付给受让人后即发生转让的效力。5、发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。

6、公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况，在任职期间：（1）每年转让股份不得超过持有本公司股份总数的25%;（2）所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。（3）离职后半年内不得转让其所持有的本公司股份。（4）公司章程可以对其转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定。一、资本的概念及其功能1、基本概念：是所有者为创办公司投入或借入，以生产要素方式存在，能够带来利润的资产价值形式。广义的资本是指资本总额，狭义的资本是指实收资本。基本特征：（1）价值性；以价值形式表现；（2）多样性：指资本存在的具体形式多样；（3）收益性；以获取收益为目的；（4）增值性：实现资产的保值增值；（5）流动性：资本处于不断运动状态；（5）风险性：资本在运动中容易发生损失。第四节资本与资本运营的基础理论2、资本的功能（1）保值功能：在运动中不损失价值；（2）增值功能：通过获利、增发、市场等多种途径增加资本原始价值；（3）激励功能：对收益及价值增值者的激励；（4）引导资源优化配置：资本不断流向资产质量高、收益高、具有竞争力的企业；（5）累积功能：累积利润并不断转化为资本，实现资本价值的保值增值；（6）经济调节功能：通过内部调节和外部调节，促进资产质量的改善和运营效率的提高。二、资本运营的概念与方式1、基本含义：是指以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本与生产要素的优化配置和产业结构的动态调整．对公司的全部资本进行有效运营的一种经营方式。2、运营方式：（1）证券市场融资：发行股票、增发、配股、送转等（2）并购扩张，包括兼并与收购；（3）收缩运营：回购、剥离、分立、转让、清算等；（4）内变运营：改制、重组、租赁、托管、债股互转等；（5）清算运营：自愿终止经营、强制终止经营、破产等（6）风险投资运营：风险投资商、风险投资市场、创业公司。三、资本运营与商品经营的区别四、资本运营的动力1、资本收益率最大化的要求：净利润与所有者权益的比率，体现单位资本带来的收益的大小；2、资源和要素优化组合的内在要求：社会资源与企业内部的生产要素实现最优配置；3、规模经济与经济规模的要求：规模经济是随着利润的增加，单位生产成本趋于下降的过程；经济规模是指利润最大或单位成本最低时的产量；4、企业多元化发展的需要：是指产品以及经营方式的多元化；5、企业转型和升级的需要：转型是指经营类型的转化，升级是指经营方式季获利能力的提升。核心是非市场化向市场化经营的转变，非股份制企业向股份指企业的转化；6、市场拓展与扩张的需要：市场拓展是指市场范围加宽和销售场所的增多；扩张是公司资本规模以及经营规模的扩大；7、提高研发与技术创新的能力：资本是企业研发与技术创新的物质基础，表现为：投入资本增加、资本公积增加、获利能力提高及盈余公积增加等。

第一节证券第二节证券发行市场第三章证券交易市场第四节证券市场的监管第二章证券与证券市场

一、有价证券及其分类1．证券：有广义与效益之分，管以上是指反映某种行为结果的证明或凭据；狭义上是指资本证券。2．广义证券的分类（1）证据证券：借书证、收据、保险单、书面证明。（2）所有权证券：认定持有人为某种私有权的合法权利者，证明持证人所履行义务有关的文件。包括：①存单；②定期存折；③购物券；④自行车证；⑤房产证等。第一节证券（3）有价证券：具有票据格式和内容，代表一定经济权利，可以流通转让的书面证明。（A）商品证券：代表或实现商品运动，对一定商品及其权益拥有索取权的有价证券：①提货单；②发货单；③仓库栈单。（B）货币证券：实现货币运动，对货币有固定索取权的有价证券。包括：①商业汇票；②银行汇票；③银行本票。（C）资本证券：实现资本运动，代表资本筹集、使用、增值和转换，对资本及其滋生利益拥有索取权的有价证券。①按性质：股票、债券和基金；②按收益：固定收益和变动收益证券；③按融资程序分为：直接证券和间接证券。

二、债券（一）债券及其特征1、债券的含义：是债务人为筹集资金通过法定程序向债权人发行的，具有一定时期和利率，还本付息的一种有价证券。基本要素包括：（1）面值：指债券票面上标定的债券币种和金额；（2）期限：发行日至偿还日之间的时间间隔；（3）利率：是利息与本金的比率，有固定与浮动两种；（4）利息：借款人因取得资金使用权而让度给资金所有者的一部分收益，是使用资金的成本；2、特征：偿还性、流动性、收益性，相对安全性。（二）债券的分类1、按发行主体分为（1）公司债券：公司依照法定程序发行的债券；（2）政府债券：国家和地方政府发行的各种债券：①国库券；②特种债券；③地方政府债券等。（3）金融债券——银行和其他金融机构发行的债券；2、按信用程度分为：（1）信用债券：仅凭发行者的信用发行的没有抵押品和保证人的证券；（2）抵押债券：以一定抵押品作抵押而发行的债券；（3）担保债券：是指有一定保证人作担保而发行的债券；3、按债券是否记名分为：记名债券和无记名债券，我国发行的债券，政府债券多为不记名，公司以及金融债券，有几记名的也有不记名的。4、按用途分为：直接用途和一般用途债券，即债券名称就载明发行的用途。5、按偿还方式分为：可提前收回债券和按时收回债券，前者规定收回时间及方式，后者说明收回风险。6、其他分类：

（1）可转换债券（转换为普通股）；（2）无息债券（不表明利息，折发平售）；（3）浮动利率债券（随基本利率变化）；（4）收益债券（不盈利不付息，盈利累计发）

三、股票（一）股票的特征1、股票的概念：是股份公司发行给股东作为投资入股的证明和取息分红的凭证。2、特征：（1）不返还性；（2）盈利性；（3）流通性；（4）.风险性；（5）参与性；（6）稳定性；（7）等面值特性；（8）产权性。（二）股票的形式和内容1．形式：股票证书（具有法定性）2．内容：发行单位、注册地、时间和地址；发行总额、股数、面值；类别（普、优、特）；该股面值及股数；发行日期、编号（记名：姓名、身份证、职业、地址）；股票转让记录表格（背面）；其他应载事项。（三）股票的分类1．按是否记名：记名股票和无记名股票；2．按有无面值：有面值股票和无面值股票；3．按股东权益分为：普通股、优先股、后配股、库存股、递延股等；（1）普通股：权利义务不受特别限制，平等取息分红的股票。主要权利：盈余分配权、资产分配权、表决权、被选举权、优先认股权、股份转让权、对董事的诉讼权。（2）优先股：优先取得固定收益和剩余财产分配权的股票：①累计非累计；②参与非参与；③可转换不可转换；④可赎回和不可赎回；⑤固定股息率和变动股息率等。（3）后配股：普通股股东之后参与股息和剩余财产分配的股票（多为赠：发起人股、管理人员的股份）。（4）库存股：发行后又收回的股票，减资、提价、留权。（5）递延股：是指与后配股同权的特殊奖励、赠送的股票，如干股等。（6）混合股股票：是指优先股取息和分配剩余资产权利相结合的股票，主要指优先股中的带权股票。4．按有无表决权：有表决权、无表决权、限制表决权。限制表决权股票包括：（1）议决权股：具有一票多权但不参与分配的股票。（2）后决权股：只对指定议案有否决权的股票。5．按持有人分：国家股、法人股、个人股。6．按币种或国家：A股、B股、H股、N股等。7、其他分类：主要指与金融衍生工具相结合或由金融衍生工具派生的类似股票的证券市场交易品种分类。（四）股票的价值和价格1．股票的价值：（1）面值：票面价值，是指在股票正面所载明的股票价值。（2）账面价值：公司资产总额减去负债；票面净值=（账面价值-优先股价值）/普通股股数，公式表示为：V=(T-P)/N。（3）内在价值：是指用股利未来现金流量贴现估算的股票价值；（4）市场价值：即股票的市场交易价格；（5）清算价值：是指公司因破产或其他原因终止生产经营，进行清算时剩余资产表现的股票价值；2、股票价格：是指股票在证券市场上的成交价格。股价=预期每股利息/银行同期利率

=（面值×预期股息率）/同期利率3、影响股票价格的因素主要包括：经营状况；盈利能力；产品技术；财务状况；市场供求，主要包括：机构投资者、囤积居奇者、企业筹资动向、信用交易比例等；社会心理因素（悲观谣言等）；政策及政治原因；经济发展整体水平等（五）股票收益1．收入收益：股东按持股数量从公司利润分配中获得的收益，包括股息和红利。（1）股息：是指股票持有者凭借股票定期、按固定比例从公司取得的一定盈利额。（2）红利：普通股股东凭借股份，从公司盈余分配中获得的收益。（3）股利的主要形式：现金股利、资产股利和股票股利。2．资产增值：是指由于所有者权益增加而增加的股票持有者的资产分享。（1）股票溢价形成的资本公积；（2）资产评估的公司价值增值；（3）接受资产捐赠（货币、实物、无形资产等）；（4）专项拨款转入公积金；（5）汇兑净收益；3、其他收入（1）优先认股权取得的股票差价；（2）清算性股利等。4．市价盈余：又称资本利得=（售价-股价）×股数（1）股票收益率=[股票售价-购价+股利收入]/购价×100%（2）市盈率=市价/每股收益（3）每股收益：5．认股权证价值：即普通股股东优先认购新股的特权。（六）股价指数1．股票价格平均数：是反映一定时点上股票价格的绝对水平的数字。2．股价指数：是指不同样本股票报告期股价加权平均数与基期加权平均数之比。（1）平均法。计算公式为：例：某股市三种样本股票的基期价格：分别为20，45，25，报告期价格分别为32，54，20。则：R=1/3（32/20+54/45+20/25）×100=120（2）综合法。计算公式为：上例：R=（32+54+20）/（20+45+25）×100=132.5（3）加权法：

a.发行量为权值：

b.以交易量为权值：例：4种股票基期、报告期价格分别为：80，200，120，150；100，160，140，180。交易量：100，45，85，120。R=（100×100+160×45+140×85+180×120）/（80×100+200×45+120×85+15×120）×100=115.4上海证交所1991年7月15日公布上证指数。以1990年12月19日为基期计算。首次计算8个样本：飞乐音响、延中实业、申华化工、爱使电子、飞乐股份、电真空、豫园市场、凤凰化工。基期平均数为100。四、证券投资基金（一）证券投资基金及其特征基本含义：是指投资机构通过依法发行基金，集中投资者的资金，由基金管理人管理及运作，从事股票、债券、股指等金融工具的投资，并将投资收益按照基金投资者的投资比例进行分配的一种利润共享、风险共担的集合证券投资方式。（1）集体投资：众多投资者共同投资形巨额资金；（2）分散风险：凭借雄厚实力，通过购买多种证券，通过证券投资组合分散风险；（3）专家管理：由专业人员进行管理和使用，有利于提高投资的成功率；（4）共享收益：基金管理者抽取佣金，收益有投资者按照持有的比例共享并以此分配。（二）证券投资基金的分类1、按照基金组织形式的不同（1）契约型基金：又称单位信托基金，是指投资者、管理人、托管人三方当事人以签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种投资基金。（2）公司型基金：是指以公司形态组建，以发行股份的方式募集资金，然后交由某一选定的基金管理公司进行投资，投资者凭借投资基金股份依法分享投资收益；2、按照基金是否可以自由赎回划分（1）封闭基金：是指基金发起人经审批，事先确定基金发行总额，满额后成立基金，不再增加基金发行，原投资者不能退回股份，只能在证券市场上进行自由交易；（2）开放式基金——详见附件发起人在设立基金时，不规定基金的发行总额，新的投资者可以随时购买基金增加发行额，原投资者也可以随时按照净资产价值扣除手续费后赎回股份或收益凭证的投资基金。3、按照投资对象不同划分（1）债券基金：是指以国债为主要投资对象的证券投资基金，具有相对较大的投资风险；（2）股票基金：是指以股票为主要投资对象的证券投资基金，侧重于最求高成长性和资本增值；（3）货币基金：是指以货币市场为投资对象的证券投资基金，投资工具期限为一年内，包括：短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据等；（4）衍生证券投资基金：是指一各种期货、股票期权、股指、认股权证等衍生证券为投资对象的基金。4、按照投资目标不同划分——附件（1）成长型基金：是指以追求基金资产的长期增值作为投资目的的基金；（2）收入型基金：是只能为投资者获取当其最大收入为目的的投资基金；（3）平衡型基金：是指既要获取当期最高的收入，又要追求基金资本长期增值的投资基金。（三）投资基金的资产价值1、投资基金资产总值：是指根据基金所持证券估值日的收盘价，分别计算其市值并汇总，再加上基金的库存现金的总和。计算公式为：投资基金资产总值=所持证券市值总额+现金总额

+应计利息收入2、投资基金资产净值：是指投资基金资产总值扣除各项应计费用以后余额。计算公式：投资基金资产净值=总值-各项应计费用总和3、单位投资基金净值：是指投资基金资产净值与发行基金份额之间的比值。

一、债券发行市场1．基本概念：是指债券发行的场所及区域；2.债券市场的功能（1）融通资金功能；（2）资金流动导向功能；（3）宏观调控功能；（4）提供市场基准利率功能；（5）防范金融风险功能。3、债券发行价格（1）面值发行，是指按债券的面值发行债券。（2）折价发行，是指以低于债券面值的价格发行债券。（3）溢价发行，是指以高于债券面值的价格发行债券。第二节证券发行市场4、债券发行的条件

（1）股份有限公司净资产≥3千万元，有限责任公司净资产≥6千万元；（2）累计债券总额≤净资产的40%；（3）最近三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息；（4）筹资投向符合国家的产业政策；（5）债券的利率≤国务院限定利率水平；（6）国务院规定的其他条件；5、债券估值（1）估值方法：多用未来现金流贴现；（2）未来取得的债券利息收入的贴现值；（3）债券估值模型：

二、股票市场及其分类1．股票市场的概念：股票发行和交易的场所及区域。2.市场分类（1-5级市场）2、股票发行市场（一、二级市场）：股份有限公司通过发行股票将社会闲置资金转化为营运资本的过程。3、主要特征：

（1）规范化；（2）程序化；（3）合法化；（4）无形化；（2）发行者、投资者和中介机构介入等。4．基本功能：（1）促进资本形成；（2）提供资本增值的条件和机会；（3）给发行人压力和动力；（4）支持资金功能。5、发行市场的三要素：（1）发行主体：股份有限公司（2）投资者（购买者）：机构、法人、个人等。（3）中介机构：投资银行（我国无此中介）、投资公司（InvestmentCompany）、证券公司（有投资银行业务）、财务公司、会计师事务所等。二、股票发行方式1．公开发行：是指股份公司依公司法、证券法的规定及法律程序，公开财务，公开发行股票。一般有委托发行和自营发行（发行人）。（1）募集设立发行：发行（发起人）≥35%；（2）未上市增发（一级市场）；（3）上市增发（一、二级市场）；（4）再发行-上市后增发（增资、配股、权证行权、可转换证券行权、期权行权等）；（5）盈余或资本公积金送转增（送股或转股）；2．非公开发行：是指发行公司不办理公开发行而定向或内部发行。3．直接发行：是指发行公司不通过中介或金融机构直接向投资者发行。4．间接发行：是指通过中介、代理等发行股票。（1）代销：指承销者代理发行股票，发行结束将资金转入发行者账户。（2）包销：指承销者通过协议包销发行公司全部或剩余股票的方式。（3）助销：不具发行权协助发行。

三、股票发行程序1．股东大会决议；2.准备发行报批文件；3.发行申请（按照程序）；4.审批；5.发行复审及函复；6.委托投中介机构发行；四、股票发行价格1．面值发行；2．溢价发行；3．市价发行；4．中间价发行：市价与市价的中间价；5．折价发行；6．设定价格发行：（1）议价：发行人与承购人商定。（收购、兼并）（2）竞价：承购人之间的竞争购买。（3）拟价：发行人与证券发行公司、承销人拟定。（4）定价：自行定价公开发行。一、证券交易所1、基本概念：是指二级市场，是指根据法律，经政府证券主管机关批准设立的证券集中竞价交易的有形市场。可分为：会员制和公司制，目前世界各国的证券交易所所谓会员制，公司值已经基本取消。2、交易规则（1）价格优先原则：在证券交易的竞价系统中，按照证券买卖报价的高低依次成交，买入证券高价优先，卖出证券低价有限。（2）时间优先原则：在证券交易的竞价系统中，同一交易价格按照报价报价时间先后顺序成交；第三节证券交易市场二、证券商1．证券经纪人：（1）佣金经纪人（CommissionBroker）：接受顾客委托，进行证券买卖，收取佣金的经纪人。（2）两元经纪人：不接受顾客委托,为佣金经纪人服务的经纪人，因每百股（一手）收取佣金2美元而得名。2．证券自营商：是指在证券市场上，为自己买卖证券，从中取的差价收入并独立承担证券投资风险的证券经营机构。3、自营经纪人：介于自营商与证券经纪人之间，兼营证券的自营以及代客买卖业务，以后者为主。4、专家经纪人（Specialist）：是证券交易所指定特种会员，主要职责是为专营的股票交易提供市场流通性并维持价格的连续和稳定。

三、证券交易的方式1．现货交易（现金交易）；2．期货交易（期货合约交易）；3．信用交易（只交部分保证金）；4．期权交易（看升期权，看跌期权）。（1）看涨期权：某人购入100股看涨期权，每股100元，期权费2%，期限3个月，假设市场价涨到107：100×107-100×（100+2）=500元（2）看跌期权：100股现价100元看跌期权，协议价98元卖出，期限3个月，期权费2元，若降到93元，则：（98-93+2）×100=300元。

四、证券交易委托1．整整委托和零数委托；2．市价委托和限价委托；3．限期委托和无期委托（1）当日委托；（2）当月委托。4．特殊形式的委托：（1）授权委托：分为完全授权委托与限制授权委托两种基本方式；（2）停价委托：即跌到一定价格时全部卖出的委托；（3）限价委托：即委托在在一定价格内的代理交易。五、我国证券交易市场的状况（一）上海证券交易所的股票交易现状1、股价指数的变化：大体四个周期（或阶段）。61701467223434781990-19961996-20052005-20082、股票交易规模：3、股票交易的市盈率和换手率（1）市盈率：是股票市场价格与每股利润的比值，它是反映股票价格水平的一个重要指标，也是股票定价的一种重要方法。（2）换手率：是指一定时期内股票的成交额与相应股份市场价值的比率，我们把股票成交金额与其全部股票市场价值的比率称为市值换手率，把股票成交金额与其流通股票市场价值的比率称为流通值换手率。（二）深圳证券交易所的股票交易现状

1、股价指数的变化：大体四个周期。——91-96,93;96-05,97；05-08，07;08-10,091991-19963971661719600146096

2、股票交易规模：

3、市盈率及其发展状况。

一、证券市场监管的概念及其原则1、基本概念：是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。

2、证券市场监管的原则（1）依法监管的原则；（2）保护投资者利益的原