中国公司治理及其评价-程新生

中国公司治理及其评价程新生博士/教授

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南开大学中国公司治理研究院南开大学商学院主要内容一、中国公司治理研究与发展脉络二、国内外公司治理评价研究及其分析三、公司治理评价系统应用中国公司治理及其评价研究课题组一、中国公司治理研究与发展脉络法人治理结构→公司治理机制单体企业公司治理→企业集团治理国内公司治理→跨国公司治理传统企业治理→网络组织治理营利组织治理→非营利组织治理→社会治理中国公司治理原则颁布（2000年11月）独立董事制度指导意见（2001年8月）中国上市公司治理准则（2002年1月）新公司法和证券法颁布（2005年10月）公司法再次修订（2014年3月）上市公司治理专项活动（2007年3月）保险公司治理自评报告（2010年2月）保护中小投资者的新国九条（2013年12月）关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见(2014年10月)上市公司股东大会规则2014年修订（2015年5月）中国上市公司治理评价系统的发展中外学者们对公司治理评价的关注是基于满足公司治理实务发展的需要，尤其是机构投资者的需要而进行的例如美国《商业周刊》自1996年开始就对董事会绩效情况进行评价，每年评选出董事会治理最好和最差的公司一些重要学术期刊也发表了相关成果二、国内外公司治理评价研究及其分析中国公司治理及其评价研究课题组HollisAshbaugh-Skaife（2006）在研究中指出，完善的公司治理机制可以使公司的信用评级相对较高。他们认为剔除了公司的特定风险因素外，信用评级与大股东行为、董事会治理、信息透明度等因素正相关HollisAshbaugh-Skaifea,DanielW.Collinsb,RyanLaFond.TheEffectsofCorporateGovernanceonFirmsCreditRatings.JournalofAccountingandEconomics,2006,(42)：203-243.二、国内外公司治理评价研究及其分析WalterJ.Salmon,1993,“CrisisPrevention:HowtoGearupYourBoard”,HarvardBusinessReview,Vol.71,No.1,pp.68-75.ChristianStrenger,2004,“Thecorporategovernancescorecard:atoolfortheimplementationofcorporategovernance”,CorporateGovernance:AnInternationalReview,Jan.vol.12,No.1,p.11-15.MarkL.Defond,MingyiHung,2004,“Investorprotectionandcorporategovernance:evidencefromworldwideCEOturnover”,JournalofAccountingResearch,vol.42,No.2,p.269-312.WilliamD.Schneper,MauroF.Guillen,2004,“Stakeholderrightsandcorporategovernance:across-nationalstudyofhostiletakeovers”,AdministrativeScienceQuarterly,vol.49,p.263-295.StefanBeiner,WolfgangDrobetz,MarkusM.Schmid,HeinzZimmermann,2006,“AnIntegratedFrameworkofCorporateGovernanceandFirmValuation”,EuropeanFinancialManagement,Vol.12,p.249-283.二、国内外公司治理评价研究及其分析中国公司治理及其评价研究课题组以上部分重要文献：主要是针对公司治理结构的单变量进行分析，未作复合性指标的检验二、国内外公司治理评价研究及其分析国外商业性公司治理评价：对法律法规、资本市场、公司监管制度、市场条件以及公司所处行业的发展状况等关注较少需要结合中国公司所处的治理环境，设置具有中国特色的公司治理评价指标体系，才能准确反映中国公司治理状况非商业性/学术性的公司治理评价，如WalterJ.Salmon(1993)

提出诊断董事会的22个问题，世界银行公司治理评价系统、日本公司治理评价系统、中国香港和台湾地区学术机构研究等，指标偏少，整体性较弱中国公司治理指数(CCGINK)从6个维度评价，全方位关注控股股东行为、董事会及董事承担的责任、经理层、信息披露、公司社会责任履行等方面的表现，明确公司核心业务发展（行业地位、竞争力提升等）与经理层激励关系等中国公司治理及其评价研究课题组中国公司治理及其评价研究课题组二、国内外公司治理评价研究及其分析在CCGI（2003）之后，国内研制的各类公司治理相关指数

指数名称研制单位投资者关系管理指数南京大学中国上市公司100强公司治理评价中国社会科学院投资者保护指数中山大学上证180公司治理指数上海证券交易所中国上市公司内部控制指数厦门大学中国上市公司高管薪酬指数北京师范大学投资者保护执行指数厦门大学中国企业社会责任发展指数中国社会科学院中国上市公司信息披露指数北京师范大学中国上市公司会计投资者保护指数北京工商大学中国上市公司财务治理指数北京师范大学中国上市公司内部控制指数东北财经大学通过实证研究、大样本调查研究、案例分析等鉴别程序对信息进行检查过滤，剔除其中的误导性信息，找出能反映治理状况和治理风险的有用信息对2003-2015年上市公司治理状况进行实证分析，优化公司治理评价系统。例如信息披露透明度，控股股东利益侵占，董事会治理效果测度等三、公司治理评价系统应用中国公司治理及其评价研究课题组中国上市公司治理指数：历年样本中国上市公司治理指数（2003-2015）说明：2003年发布的指数是基于调查问卷而得，2004年及以后发布的指数是基于上市公司公开披露信息的评价结果中国上市公司治理100佳100佳上市公司各分指数的平均值均明显高于总样本，在六大分指数中，股东治理、信息披露、利益相关者治理三个方面的差别相对显著中国上市公司治理100佳通过对反映上市公司收益能力多个财务指标进行对比，发现公司治理100佳上市公司的财务绩效指标均好于其他样本对中央国有控股公司董事会治理评价，检验评价指标有效性对北京市和青岛市等地上市公司治理评价，将评价指标在董事会治理实践中加以验证召开案例专题会议反复研讨、修正，不断完善董事会治理评价与平衡计分卡相似吗？（管理会计或组织行为角度）中国公司治理及其评价研究课题组三、公司治理评价系统应用研究发现，多数中国上市公司满足了行政型治理的要求，但治理水平等级较高的公司偏少，经济型治理有待改进公司治理状况受到控股股东的性质、行业、地区等因素的影响公司治理水平较高的公司，存在公司治理溢价（投资者支付更高的股票购买成本）中国公司治理及其评价研究课题组三、公司治理评价系统应用2006年6月22日，南开大学中国公司治理研究院正式宣布研制出“中国公司治理股价指数”，旨在服务投资者，揭示公司治理风险，发现公司治理与企业价值的关联，对中国上市公司治理改善发挥导向作用通过中国公司治理股价指数可以观察公司治理较好的公司在资本市场上的走势，以及相对其他市场基准的表现机构投资者还可以利用该指数进行资产组合管理和股票选择，也可以利用该指数设计金融衍生产品中国公司治理股价指数CGSITOP300沪深300相关成果：2003－2015年《经济研究》、《管理世界》、《经济学（季刊）》、等国内学术期刊发表论文30多篇；国际期刊陆续发表若干成果（CG、JAAF