资料-货币政策

货币政策主要内容与结构安排货币政策货币政策目标货币政策中介指标与操作指标货币政策工具货币政策传导机制货币政策与财政政策的协调配合●货币政策(monetarypolicy)----当代各国政府干预和调节宏观经济运行的主要政策之一.

◎广义的货币政策是指政府、中央银行以及宏观经济部门所有与货币相关的各种规定及采取的一系列影响货币数量和货币收支的各项措施的总和.◎狭义的是指中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施.主要包括四个方面的内容，即政策目标、中介指标、操作指标和政策工具。

传导过程政策工具操作指标中介指标最终目标监测和预警货币政策的基本框架货币政策对经济的作用通过调控货币供应总量保持社会总供求的平衡。通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定调节国民收入中消费与储蓄的比重。引导储蓄向投资转化并实现资源的合理配置促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定。货币政策目标指通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，这是作为货币政策制定者的中央银行的最高行为准则。当代各国的货币政策一般可以概括为五项：

1、稳定物价

2、充分就业

3、经济增长

4、国际收支平衡

5、金融稳定

货币政策诸目标之间的关系充分就业与经济增长之间具有一致性。充分就业与国际收支平衡之间具有相对独立性。物价稳定与充分就业之间有矛盾。物价稳定与经济增长之间有矛盾。物价稳定与国际收支平衡的矛盾。经济增长与国际收支平衡的矛盾。●如何理解货币政策的最终目标?◆随着经济和金融的发展,先后出现了多个货币政策最终目标.◆各国货币政策最终目标一般可概括为:稳定币值（物价）;充分就业;经济增长;国际收支平衡.◆货币政策诸目标间的关系比较复杂:有的在一定程度上具有一致性；有的相对独立；但更多地表现为目标间的冲突性。◆处理政策目标间的冲突方式:①侧重于统筹兼顾,力求协调;②侧重于权衡选择,视需要突出重点.各国的首要目标通常是稳定物价。●我国货币政策目标的争论与选择◆我国专家学者关于货币政策目标的讨论有多种观点,如单一目标论、双重目标论、多重目标论、通货膨胀目标论等.◆我国现行的货币政策目标是:“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”.

现行目标有主次之分和先后之序;

现行目标即使在短期内兼顾经济增长的要求时,仍然以稳定货币为基本立足点.◆近年来,关于货币政策目标的讨论.●货币政策操作指标（manipulativetarget）又称近期指标,是中央银行通过货币政策工具的操作能够有效实现的政策变量.如准备金、基础货币等.

◎操作指标是中间指标的一种,具有直接性和灵敏性的特点.货币政策的中间性指标是指为实现货币政策目标而选定的中间性或传导性金融变量，具体分为操作指标和中介指标。●货币政策中介指标(intermediatetarget)又称远期指标,是处于货币政策最终目标和操作指标之间的中介性政策变量.如市场利率、货币供应量等.

◎中介指标需要中央银行运用政策工具作用于操作指标,并经过一定的传导过程才能实现,可控性较弱.是指同货币政策的最终目标有比较密切的关系。可测性相关性可控性中间性目标选择这些指标能够准确预测并能迅速获得统计数据。这些指标能够在较短的时期内接受货币政策的影响，并按政策设定的方向和力度变化。一般而言，可作为货币政策操作指标的金融变量有准备金、基础货币等。可作为中介指标的有利率、货币供应量等。我国目前的货币政策中介指标主要有四个：货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行超额准备率。货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。一般性货币政策工具是指法定存款准备率、再贴现政策和公开市场业务，称“三大法宝”。选择性货币政策工具其他货币政策工具一般性货币政策工具法定存款准备率

是以法律的形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。法定存款准备金建立之初的目的，是为了保持银行的流动性，当准备金制度普遍实行，中央银行拥有调整法定准备率的权力之后，就成为中央银行控制货币供应量的政策工具，而且是最猛烈的工具。再贴现政策

是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现撕所作的政策性规定。再贴现政策包括两方面：一是对再贴现率的决定、调整。这种作用主要着眼于短期，调整货币供给量，由于再贴现率在利率体系中的关键作用，这种调整也具有告示效应。另一方面是对申请再贴现的资格的规定。其作用着眼于长期，主要能改变资金流向。●公开市场业务(open-marketoperation)是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。●怎样理解一般性货币政策工具的原理与特点？

。◆调整法定存款准备率可以迅速改变商业银行的存款扩张倍数和货币乘数，以调控货币供给量。但该工具的效果过于猛烈，不宜经常使用。

◆调整再贴现率:→商业银行借入资金的成本→商业银行对社会提供的信用量→货币供给总量;改变再贴现资格的条件→改变资金流向→抑制或扶持部门经济。

但该工具的主动性差、调节作用有限◆通过公开市场业务买卖有价证券：→直接增减基础货币→调控货币供应量影响有价证券价格→调节社会信用量。

公开市场业务具有主动性强、灵活性高、调控效果和缓、告示效应好、影响范围广等特点。

公开市场业务作用的有效发挥是有条件的。●选择性政策工具(selectivepolicyinstrument)中央银行对某些特殊领域的信用活动加以调节和影响的一系列措施。消费信用控制:

是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。证券市场信用控制:是指中央银行对有关证券交易的各种贷款和信用交易的保证金比率进行限制，并随时根据市场的状况加以调整，目的在于控制金融市场的交易总量，抑制过度的投机。不动产信用控制:

指中央银行对金融机构在房地产方面放款的限制性措施，以抑制房地产投机和泡沫。优惠利率:是中央银行对国家重点发展的经济部门或产业，如出口工业、农业等，所采取的鼓励性措施。预缴进口保证金:是指中央银行要求进口商预缴相当于进口商总值一定比例的存款，以抑制进口过快增长其他货币政策工具一类是属于直接信用控制，主要手段包括规定利率限制及信用配额、规定金融机构的流动性比率和直接干预等；一类属于间接信用控制，如中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行等金融机构。其他货币政策工具有何种类与作用?

◆选择性工具主要是有针对性地对某些特殊领域的信用加以调节和影响,以调节货币供应量。◆直接信用控制的手段主要有:规定利率上限、信用配额、流动性比率、直接干预金融机构业务活动。

直接信用控制是从质和量两个方面,直接对金融机构的信用活动进行控制。◆间接信用指导的主要方法有:道义劝告、窗口指导。

该类工具是借用中央银行的地位与威望,通过非强制性手段影响金融机构的信用业务,达到货币政策目标。我国采用过哪些货币政策工具?

★1984-1994年:

☆贷款计划:规模控制;再贷款额度控制；

☆存款准备金；

☆利率管制；

☆再贴现。★1995年3月《中国人民银行法》颁布后，我国货币政策工具逐渐有直接调控为主过渡到间接调控为主。过渡时期共存的货币政策工具有贷款规模、再贴现、利率、存款准备金、公开市场业务、再贷款等，1988年我国取消了金融机构贷款规模的管理。

☆贷款规模控制从逐步缩小到完全取消;

☆利率管制逐步放松;

☆再贴现业务得以长足发展;

☆启动公开市场业务和间接信用指导。●通货膨胀目标制（inflationtargeting）

以未来一个时期内确定的通货膨胀率（物价上涨率）或目标区作为货币政策的目标，货币政策的操作以该目标为依据。

◎该法属单一目标论，把货币政策的目标锁定在物价稳定上；操作中不需要中介目标，增加了货币政策的透明度和执行的难度。●货币政策传导机制(conductionmechanism)是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。在市场经济发达国家，货币政策传导途径一般有三个基本环节。从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。

◎由于传导过程不能直观地看到,而是人们通过理论或实证来进行的分析,因此产生了各种传导机制理论.●货币政策时滞(timeleg)----从货币政策制定到最终影响各经济变量，实现政策目标所经过的时间，也就是货币政策传导过程所需要经过的时间。货币政策时滞可分为内部时滞和外部时滞，二者的划分是以中央银行为界限的，一般货币政策时滞更多是指外部时滞，内部时滞又分为认识时滞和行动时滞两部分。内部时滞是指中央银行从认识到制定实施货币政策的必要性，到研究政策措施和采取实际行动所经过的时间，也就是中央银行内部认识、讨论、决策的时间。外部时滞是指从中央银行采取行动到对政策目标产生影响所经过的时间，也就是货币对经济起作用的时间。货币政策与财政政策的协调配合货币政策主要包括信贷政策和利率政策。通常所说的“紧”的货币政策就是收缩信贷和提高利率，“松”的货币政策是放松信贷和降低利率。财政政策包括国家税收政策和财政支出政策。所谓“紧”的财政政策是指增税和减支，“松”的财政政策是减税和增支。货币政策和财政政策一松一紧主要是为了解决结构问题；货币政策和财政政策双紧或双松主要是为了解决总量问题。货币政策和财政政策协调使用一般有以下四种组合方式1、紧的货币政策，松的财政政策。2、紧的财政政策，松的货币政策。3、财政政策、货币政策双紧搭配。4、财政政策、货币政策双松搭配。如何理解我国货币政策与财政政策的协调配合问题？

◆我国货币政策和财政政策的实施具有坚实的基础和内在的统一性，为它们之间的协调配合奠定了牢固的基础。◆两大政策各有其特殊作用，调节的侧重面也不同，具有相对独立性，二者既不能简单地等同或混合，又不能各行其是，而应该相互协调，密切配合，以实现宏观经济管理的目标。

◆我国货币政策与财政政策协调配合中需注意：

要以实现社会总供求的基本平衡为共同目标；

应有利于经济的发展；

既要相互支持，又要保持相对独立性；

从实际出发灵活搭配运用两大政策.◆两大政策协调配合的效果，在很大程度上还取决于外部环境的协调配合：

产业政策、收入分配政策、外贸政策、社会福利政策等其他政策的协同；

有良好的国内外社会经济环境；

有合理的价格体系和企业运行机制；

还需要有各部委、各部门和地方政府的支持配合；

……我国1998-2000年公开市场操作概况▲1998年5月恢复公开市场业务,操作36次,投放基础货币701亿元。▲1999年操作52次,投放基础货币1920亿元。▲2000年8月1日启动正回购,至12月5日净回笼基础货币3299亿元,12月中下旬适应需求变化,又投放2500亿元,全年净回笼基础货币822亿元。我国2002年公开市场操作概况▲全年54个交易日，累计投放基础货币8253亿元；累计回笼基础货币8529亿元；净回笼276亿元。▲年度中间操作幅度变化很大，1月份净投放734亿元；2-5月以正回购回笼基础货币；7-12月