产业链研究与案例分析

产业研究思路与案例分析盖有东2012-12-19内容摘要理论篇案例篇2023/2/42理论篇思想有多远就能走多远2023/2/43分析行情的两种逻辑—自上而下一、评估宏观面去把握大势，研判产业政策1、把握经济周期和宏观调控周期2、宏观经济决定产业结构二、分析市场结构、寻找产业链上的驱动因素，验证判断方向1、价差、库存、利润是核心2、供需决定价格的强弱三、研究K线形态、均线组合、MACD背离、持仓量和成交量去判断方向1、期货是现货的领先指标2、资金决定价格的波动幅度2023/2/44分析行情的两种逻辑—自下而上一、研究K线形态、均线组合、MACD背离、持仓量和成交量去判断方向1、期货是现货的领先指标2、资金决定价格的波动幅度二、分析市场结构、寻找产业链上的驱动因素，验证判断方向1、价差、库存、利润是核心2、供需决定价格的强弱三、评估宏观面去把握大势，研判产业政策1、把握经济周期和宏观调控周期2、宏观经济决定产业结构2023/2/45产业链分析的框架核心：驱动+安全边际解决两大问题价格驱动方向的问题价格对驱动方向的反应程度问题2023/2/46产业链分析的框架主要步骤从数据分析中找出矛盾，也就是找出驱动方向评级：期货投资是杠杆的艺术，权重分配与组合管理宏观—产业—价格结构产业结构—驱动价格结构—安全边际建立组合，动态评级，跟踪安全边际和驱动变化2023/2/47产业链分析的框架安全边际驱动对策高估向上买入，同时找一个更高估向上驱动力差的品种卖出对冲向下做空低估向上做多向下卖出，同时找一个更低估向下驱动力差的品种买入对冲2023/2/48最关键的问题驱动怎么找？安全边际在哪里？2023/2/49驱动怎么找？原料（购进）生产企业贸易商产品（卖出）企业运作的过程什么决定企业的运作？利润2023/2/410驱动怎么找？发现利润变化传导方向跟踪开工率和预期产能分析产业结构的变化监控各环节的库存变化11利润传导为核心的产业研究2023/2/4驱动怎么找？利润开工率库存ⅠⅢⅡⅣ2023/2/412驱动怎么找？2023/2/413驱动怎么找？2023/2/414驱动怎么找？不知道淡旺季，就去统计一下历史涨跌情况

一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2004

-264-410671-866-811282005546789489454-80322-3725104592-1732582006233-553-273-405254-23449-446-222-1245322102007-313-120-100-335331481686-363237418-4671002008-31620-372-630-2-32-137-574-373-966-96749920092168445595-43256389-36748487811578322010-102893611343414339-48676139345651-1870265120113325-53-3705-201845-2522-162796-1137-236824802012973-41-585-41-2022-119-15583-17189-122

上涨概率62.5%50.0%37.5%37.5%50.0%50.0%33.3%44.4%56.0%56.0%33.3%100.0%2023/2/415驱动怎么找？PTA1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2007-581138-20534-55-530149-465-108-423-237642008133629147-225856556-299-360-1531-25071483482009655-141882749-539206892-366-8697283942992010-7839240-76-753-27713814955061843110722011152827-772-826-493-922593684-1381-327-3313442012720-77-400-91-807-447307-153290-8274

上涨概率66.7%66.7%50.0%33.3%16.7%33.3%83.3%28.6%33.3%33.3%66.7%100%LLDPE一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2007

-276177607860-3082008227667-902596773854-2688340-1872-5121702820091568-6421145-2342837041118-482-83387443812982010-1000450-59693-968-93361493622846-55310332011-362102-401135-940-591277-875-1487-76-501452012742154120-196-653-2744348507-662191

上涨概率60%80%40%60%40%40%80%50%50%50%67%80%PVC一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2009

396715-510-6092413176202010-44825115276-242-40622511751810393138201113376-615463-225-285454-527-958-233-672342012164-56-176108-278-244458120-13767

上涨概率66.7%66.7%33.3%100.0%0.0%25.0%100.0%50.0%50.0%50.0%75.0%100.0%2023/2/416安全边际在哪里？定义：内在价值与价格的差额通俗的说法是价值与价格相比被低估或高估的程度或幅度核心是即使不挣钱也不能赔钱2023/2/417安全边际在哪里？立体价格体系基差走势进口盈亏成本和利润跨品种价差月间价差2023/2/418郑棉1301现货棉ICE棉价进口盈亏国内外比价期现价差正常月间价差跨年度价差郑棉1305郑棉1309交割收益率之期现套利内外套之物流相关品种及其它资产之比价跨品种套利投资组合例：郑棉的价格体系2023/2/419例：内因套利的安全边际正向市场反向市场远期合约升水远期合约贴水正向套利按照合约到期时间(或按照物流,产品加工)顺序为正序,买前卖后无风险套利(差价超过均衡成本)风险有限,赢利无限反向套利按照合约到期时间(或按照物流,产品加工)顺序为反序,卖前买后

风险风险无限,赢利有限202023/2/4小结买入卖出需求好的需求差的供应紧张的供应宽松的库存低的库存高的现货升水的期货升水的消费旺季的消费淡季主要均线上方的主要均线下方的2023/2/421案例篇“空谈误国，实干兴邦”2023/2/422案例1：螺纹钢2023/2/423案例1：螺纹钢2023/2/424案例1：螺纹钢螺纹钢价格下跌并没有对钢厂的利润形成打击，所以减产动力不足，直到7月份以后开始亏损才减产。2023/2/425案例1：螺纹钢2023/2/426案例1.螺纹钢春江水暖鸭先知2023/2/427案例2.大豆压榨利润分析理论基础

当大豆压榨利润过高时，便会有更多的油厂增加大豆采购、提高豆粕、豆油产出，从而抬高大豆价格、抑制豆油、豆粕价格上升。同时，必将吸引投资者进入期货市场进行买大豆、卖豆粕、卖豆油的操作赚取无风险的套利利润。这样，压榨利润也必将出现回归至合理数值范围；反之亦然。282023/2/4案例2.大豆压榨利润分析套利公式压榨利润=豆粕价格×出粕率%+豆油价格×出油率%-加工成本-大豆价格进口大豆的出油率：19%-22%进口大豆的出粕率：78%-79%国产大豆的出油率：16%-17%国产大豆的出粕率：79%-80%加工成本：120-200元/吨292023/2/4案例2.大豆压榨利润分析2023/2/430案例2.大豆压榨利润分析2023/2/431豆粕的现货价格明显强于豆油案例2.大豆压榨利润分析2023/2/432案例3.L和V之间的季节性套利LLDPE主要用于农膜、包装膜、电线电缆、管材、涂层制品等领域，消费旺季集中在7、8、11、12月PVC主要用于管材、建材、薄膜等领域，消费旺季集中在5、6、9、10月消费旺季交替之间呈现了极具规律且显著的低风险套利机会，每年有四次最佳的套利机会，分别出现在6、7月间，8、9月间，10、12月间以及12月到来年5月间历史比价上，L与V的比价一般运行在1