第二章证券投资工具

第2章证券投资工具本讲内容了解常见证券投资工具的基本知识包括股票债券证券投资基金金融衍生工具金融市场结构金融市场货币市场资本市场借贷市场外汇市场衍生金融市场银行拆借市场国库券市场CDs存单市场商业票据市场承兑汇票市场回购市场股票市场债券市场期货市场期权市场可转债市场权证市场国债市场公司债市场发行市场流通市场货币市场工具提供1年期以下金融工具交易的市场通常在场外市场（OTC）交易常见种类国库券（TreasuryBills，T-bills）商业票据可转让定期存单银行承兑汇票资本市场工具提供中长期（1年以上或无期限）金融工具交易的市场常见工具股票债券股票含义与性质股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人签发以证明其股东身份的入股凭证。股票的性质表现为它是一种资本所有权证书，是对未来收益的支取凭证。

股票，如果没有欺诈，它们就是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书和索取每年由此生出的剩余价值的凭证。

———《资本论》股票特点无返还性(永久性、稳定性)收益性高风险性价格的波动性很强的流通性股份伸缩性经营决策的参与性股票股票的形式记名无记名股票有面值与无面值有形与无形股票股票我国当前的股票形式有面值、记名、无形（无纸化）股票股票的种类普通股是相对于优先股而言的股票，是指在公司的经营管理、盈利及剩余财产分配上享有普通权利的股票。一般所说的股票均指普通股。普通股是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，也是风险最大的一种股份。股票普通股股东的权利收益分配权剩余资产分配权经营决策的表决权优先认股权股票形形色色的普通股蓝筹股：大公司发行的业绩较好的股票。红筹股：在海外或香港注册的中方公司或中方控股公司发行的在香港联交所上市的“中国概念”股票。成长股：指业绩增长幅度高于整个国家及其所在行业平均增长水平的公司所发行的股票。收入股：指公司能在当前支付较高收益的股票。防守股：指在经济条件恶化时，股息和红利要高于其他股票平均收益的股票。股票优先股“普通股”的对称，是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。股票优先股股东的主要特征优先分配股息优先分配剩余资产股息水平固定有限的参与权股票优先股的种类累积优先股、非累积优先股参与优先股、非参与优先股可转换优先股、不可转换优先股可赎回优先股、不可赎回优先股股票我国股票的特殊分类依投资主体分：国有股、法人股、公众股、外资股依上市地点分A股、B股、H股、N股、S股依流通性能分流通股非流通股限售股债券概念与性质债券是债务人为筹集资金，按照法定手续发行，并承担在指定时间支付利息和偿还本金义务的有价证券。债券对发行者来说是债务证书，发行人必须承担按时还本付息的义务；对持有来说是债权凭证，持有人又像发行人索取本息的权利，而且这种权利是受法律保护的。债券债券的票面要素面值（面值大小、货币种类）债务人和债权人债券还本期限及利息支付方式债券利率（固定利率和浮动利率）债券债券的特点收益性流动性安全性偿还性债券债券的种类长、中、短期债券剪息债券、利随本清债券、贴现债券、累进利率债券固定利率债券、浮动利率债券单利债券、复利债券信用债券、担保债券、抵押债券本币债券、外币债券国内债券、国际债券（外国债券、欧洲债券）实物债券、凭证式债券、记账式债券政府债券、公司债券、金融债券、国际机构债券可转换债券债券累进利率债券按投资者持有同一债券的期限长短而计付不同利息的债券。持有期限越长，利率水平越高。持有期限（年）12345年利率（%）891011债券单利债券

在债券期限内，无论经历多少个计息周期，后一周期计息仅对本金计息，而不对前期利息计息的债券。公式：复利债券

在债券期限内，后一周期的本金是前一周期的本利和。即后一计息周期除要对原本金计息外，还要对前一计息周期的利息进行计息的债券。公式：债券国内债券与国际债券国内债券：筹资者在国内市场发行的各种债券；国际债券：筹资者在外国债券市场或国际市场发行的各种债券；外国债券和欧洲债券比较：债券种类发行人发行所在国发行货币外国债券ABB欧洲债券ABC债券中央政府债券中央政府发行的、以国家财政收入为偿还保证的债券，又称为国债。发行的目的弥补财政赤字为经济建设、特殊经济政策、战争等筹资特点风险低流动性强收益稳定利息免税政府债券（国债）按期限分国库券、中期国债、长期国债按形式分实物国债：有纸化，不记名，有标准格式的券面，可在柜台、交易所上市流通。凭证式国债：由银行承销，各金融机构向企事业单位和个人推销，同时向买方开出收款凭证，从购买之日起计息。记名、可挂失，不可上市流通，持有人可以到原购买点提前兑付。记帐式国债：在电脑帐户中记录，通过证券交易所来发行和交易。公司（企业）债券概念是公司（企业）依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。特点风险较高。在发行时要进行债券评级或资格审查，或要求提供担保或财产抵押。收益较高。金融债券概念是由银行和非银行等金融机构发行的债券。在美、欧等国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。在我国及日本等国家，则被称之为金融债券。特点金融债券的资信通常高于其他非金融机构债券，违约风险相对较小，具有较高的安全性；利率低于一般的企业债券，但高于国债和银行储蓄存款利率。国际机构债券概念是指国际金融机构（如世界银行、亚洲开发银行）发行的债券。特点发行者没有国籍债券均为国际债券，主要为外国债券期限较长发行范围广泛，除在国际金融市场发行外，也向一些国家的政府和中央银行发行筹资目的是资助发展中国家。债券与股票的对比主要区别发行主体不同收益稳定性不同保本能力不同经济利益关系不同风险性不同利息与股息的财务处理不同公司债券的利息在所得税前列支。而公司股票的股息在所得税后列支。这一点对公司的筹资决策影响较大。证券投资基金概念是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家（如基金管理人），按其投资策略，统一进行投资管理，为众多投资者谋利的一种投资工具。特征是一种集合投资制度实行专业管理、专家操作组合投资，分散风险资产经营与保管相分离利益共享，风险共担证券投资基金投资基金的类型——按组织形式和法律地位分：契约型基金依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。由基金管理公司、基金保管公司及投资者三方当事人订立信托契约。公司型基金是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、货币）的股份制投资公司。契约型基金的运作证券投资基金投资基金的类型——根据受益凭证是否可赎回分封闭式基金基金规模固定不变，在基金的存续期内，投资者不能向基金管理公司要求赎回。投资者可在流通市场转手买卖存在折价现象开放式基金基金规模不固定，投资者可随时向基金公司认购或要求赎回的基金。认购或赎回价格与NAV基本一致封闭型和开放型基金区别发行单位数量不同买卖渠道不同买卖费用不同买卖价格不同可投资比例不同投资绩效不同证券投资基金投资基金的类型——根据投资风险与收益的目标不同分

积极成长型基金追求极大化的资本利得具有高风险、高报酬特征成长型基金追求长期且稳定的增值利益，以绩优股为投资对象以资本利得为主要利润来源，含小部分股利收入收入型基金以股利发放稳定且优厚的股票或债券为对象平衡型基金证券投资基金投资基金的类型——其它类型基金

雨伞基金（umbrellafund）通常在一个母基金之下再设立若干个基金，基金的各个子基金独立进行投资决策。为投资者提供多种投资选择，方便投资者转换基金。基金中基金以其他基金证券为投资对象的基金具有双重保护功能但是加大了投资者投资成本对冲基金对冲基金含义其最初的操作思想是利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股票进行实买空买、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。经过几十年的演变，对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和及其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。对冲基金特点投资者的高风险承受能力采用私募方式筹资投资活动的复杂性投资效应的高杠杆性监管环境相对宽松以绝对收益率为业绩目标管理人收入与业绩挂钩基金创新品种：LOFs上市型开放式基金（ListedOpen-endedFunds）投资者既可以通过基金管理人及其代销机构申购赎回，也可以通过证券交易所交易系统买卖的开放式基金。特点本质上仍是开放式基金基金发售结合了银行等代销机构与交易所交易网络二者的销售优势理论上存在套利机会LOF的运作流程图基金创新品种：ETF交易所交易基金（ExchangeTradedFund）是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的开放式基金。ETF基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。ETF申购、赎回流程基金创新品种：ETFETF的特点ETF的申购和赎回与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票。“基金单位”在交易所上市交易。指数化投资的完全被动式管理；指数跟踪能力强，不会发生“只赚指数不赚钱”的情况。交易成本低。存在一定的套利机会。金融衍生工具金融衍生工具(FinancialDerivativeInstrument)是由相关资产的未来价值衍生而来的，由双方或多方共同达成的一种金融合约。类型（一）远期期货期权互换金融衍生工具存款、债券利率远期利率期货利率互换债券期货债券期权股票类股票期货股票期权股指期货股指期权货币类货币远期货币期货货币期权货币互换商品类商品远期商品期货商品期权商品互换类型（二）金融衍生工具期货合约（FuturesContract）是交易双方签订的同意在未来按预先商定的时间和价格交换实物或金融资产的标准化合约。特点在有组织的市场中通过经纪人交易合约是标准化的实行部分保证金制度，具有高杠杆、高风险合约可以流通合约对交易双方强制执行合约损益实行逐日清算金融衍生工具期货合约类型商品期货有色金属类（铜、铝等）农产品类（小麦、玉米、大豆、棉花、咖啡等）能源类（原油、燃料油等）金融期货外汇期货利率（国债）期货货币期货股票指数期货金融衍生工具期货交易的功能套期保值价格发现投机功能期货市场的参与者避险者投机者金融衍生工具期权又叫选择权，是一种允许买方在某特定的期间内或时点，以约定的价格（执行价格）买卖特定标的物的契约。对这种“选择权”的交易则称之为期权交易。在期权交易中，买方通过向卖方支付一定的费用获得这种选择权。合约是否执行取决于买方的意愿，而卖方在买方提出执行合约时，必须无条件履行交割义务。期权合约的基本要素买方（taker）支付期权费，获得选择权卖方（grantor）收取期权费，承担履约义务期权费（premium）是买方为获取期权而向卖方支付的费用。执行价格（exercise/strikeprice）又叫履约价格，是买卖双方在期权合约中事先确定的标的资产的交易价格。期权类型（一）按性质分看涨期权（calloptions）是期权卖方给予买方在未来特定时间以执行价格购买某种资产的权利。看跌期权（putoptions）是期权卖方给予买方在未来特定时间以执行价格出售某种资产的权利。双向期权（doubleoptions）是期权卖方给予买方在未来特定时间以执行价格买入或卖出某种资产的权利。期权类型（二）按合约执行时间分美式期权欧式期权合约签订日合约到期日在合约有效期内随时都可执行合约签订日合约到期日只能