第1章 高级财务管理-总论

第1章总论学习目标掌握财务管理理论结构的概念和基本框架理解财务管理假设的构成掌握高级财务管理的基本内容1主要内容1.1财务管理的理论结构1.2财务管理假设1.3财务管理目标1.4高级财务管理的主要内容21.1财务管理的理论结构1.1.1财务管理理论结构的概念1.1.2财务管理理论结构的起点31.1.1财务管理理论结构的概念财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。财务管理的理论结构是指财务管理各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。本书所建立的是以财务管理环境为起点，财务管理假设为前提，财务管理目标为导向的由财务管理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。41.1.2财务管理理论结构的起点1.财务本质起点论2.财务假设起点论3.本金起点论4.目标起点论5.财务环境起点论51.财务本质起点论（郭复初，1997）从财务管理的本质为出发点，建立财务管理的理论体系缺点：只能回答财务管理的理论问题，无法解释财务管理实践中的诸多问题。62.财务假设起点论（陆建桥，1995）模仿会计假设起点建立理论体系从构建财务假设开始，确立财务管理目标、原则、概念等理论体系缺点：理论体系过于抽象，脱离实际73.本金起点论（郭复初，1993）通过企业资金的初始形态，解释企业本金的增值问题。本金起点论注重现实资金的保值增值问题，而理论解释不够充分84.目标起点论（王化成，1997）通过财务管理的展开构建财务管理理论体系目标作为起点有点不合逻辑95.财务管理环境起点论财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素总和。宏观环境：政治、经济、法律和社会文化微观环境：企业的组织形式，企业的生产、销售和采购方式等财务管理环境对财务管理假设、财务管理目标、财务管理方法、财务管理内容等具有决定作用。1020世纪财务管理发展的五次浪潮第一次：筹资管理理财阶段（20世纪初）第二次：资产管理理财阶段（二战后）第三次：投资管理理财阶段（20世纪60后）第四次：通货膨胀理财阶段(70-80)第五次：国际经营理财阶段(80年代中后期）11基于环境起点论的财务管理理论结构框架121.2财务管理假设1.2.1财务管理假设的分类1.2.2财务管理假设的构成131.2.1财务管理假设的分类根据权威的《韦氏国际字典》关于“假设”一词的解释，财务管理假设是指人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务理论和实践问题的前提。根据财务管理假设作用的不同，可分为三种：1.财务管理基本假设是整个财务管理理论体系的假定或设想，是财务管理实践活动和理论研究的基本前提——逻辑前提141.2.1财务管理假设的分类2.财务管理派生假设根据基本假设引申出来的一些假定和设想——进一步说明和阐述，二者互相作用。3.财务管理具体假设为某一具体问题而提出的假定和设想——是构建某一理论或创建某一方法的前提。151.2.2财务管理假设的构成1.理财主体假设空间范围设定，比会计主体更严格，三个特点：有独立的经济利益有独立的经营权和财权是独立的法律实体派生假设——自主理财假设16现代企业制度建立——企业我国国有企业理财主体三阶段：70年代末至80年代末——国家和企业改革开放前——国家171.2.2财务管理假设的构成2.持续经营假设假设主体持续存在并能执行其预计经济活动。是时间范围设定。派生假设——理财分期假设181.2.2财务管理假设的构成3.有效市场假设法马六七十年代提出的，是指财务管理说依据的资金市场是健全和有效的，他将其划分为三种：弱式有效市场次强式有效市场强式有效市场历史价格信息集公开可用信息集所有相关信息集19我国有效市场应具备以下特点：（1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金；（2）当企业有闲置资金时，能在市场上找到有效的投资方式；（3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映派生假设——市场公平假设201.2.2财务管理假设的构成4.资金增值假设通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。资金价值增值是财务管理人员的追求。派生假设——风险与报酬同增假设211.2.2财务管理假设的构成5.理性理财假设从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的财务工作者及其行为都是理性的。表现在四个方面：a.理财是一种有目的的行为；b.理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案；c.理财人员发现正在执行的方案错误时，都会及时纠正以降低损失；d.财务工作者都会吸取以往的教训，总结经验，不断学习和提高，使自己更加理性。派生假设——资金再投资假设221.3财务管理目标企业财务管理目标(又称企业理财目标)，是财务管理的一个基本理论问题，也是评价企业理财活动是否合理有效的标准。企业财务管理目标是企业经营目标在财务上的集中和概括，是企业一切理财活动的出发点和归宿。

23财务管理目标的主要观点利润最大化股东财富最大化企业价值最大化24利润最大化优点1.剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；2.自由竞争的资本市场中资本的使用权最终属于获利最多的企业；3.只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化缺点1.未考虑利润的时间价值；2.未考虑获得利润与投入资本的关系；3.未考虑风险因素；4.易导致短期行为。25股东财富最大化优点1.考虑了资金时间价值和投资的风险价值；2.反映了对企业资产保值增值的要求；3.有利于克服短期行为；4.比较容易量化，便于考核与奖惩。缺点1.仅适用于上市公司；2.只强调股东利益；3.股价受多种因素影响。股东财富=股票数量×股票价格当股票数量一定时，当股票价格达到最高时，股东财富达到最大26

企业价值最大化优点1.考虑了资金时间价值；2.考虑了风险价值；3.有利于克服短期行为；4.考虑了多方利益，有利于社会资源的合理配置。缺点1.计量比较困难；2.不能直接反映企业当前的获利水平。企业价值是指企业全部资产的市场价值，即企业资产未来预期现金流量的现值。企业价值=债权市场价值+股票市场价值271.4高级财务管理的主要内容1.4.1高级财务管理的对象1.4.2高级财务管理的基本特征1.4.3本课程的主要内容281.4.1高级财务管理的对象高级财务管理中级财务管理初级财务管理财务管理的基本理论、基本观念与基本方法主要讲述常规业务的财务管理，具体包括筹资管理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理等突破财务管理假设，其主要包括：企业并购财务管理、企业集团财务管理、国际财务管理、中小企业财务管理、非营利组织财务管理、企业重组和破产清算财务管理等内容。291.4.2高级财务管理的基本特征与中级财务管理相比较，财务管理主体、财务管理客体、财务管理手段、财务管理目标、财务管理风格、财务管理环境以及财务管理方式等都发生了相应的变化301.财务管理主体从单一向多元转变企业组织形式的多样化企业规模、结构的变化企业经营方式的多样化312.财务管理客体从资金向价值转变资金管理价值管理股东价值最大化关注净利润、股票价格强调资金运营、资金筹措、投放及分配企业价值最大化以现金收益及风险平衡为基本理念强调财务分析技术和决策模型的量化管理落实战略实施、改造组织体系、通过预算管理、报告预警机制进行风险控制，保证企业的可持续增长。323.财务管理手段从资产经营向资本经营转变资产运营——主要针对企业现有的实物、非实物资产进行经营、改良、扩充等方面的运营管理资本运营——企业改组、联合、兼并、租赁、承包等一系列关乎到企业产权关系变更的企业层面交易的经营管理。334.财务管理目标从股东财富最大化向企业价值最大化转变企业价值股东价值债权人价值客户价值供应商价值员工价值社会价值管理者价值政府价值345.财务管理风格从职能独立向资源整合转变6.财