第章 营运资金管理

第六章营运资金管理本章主要内容营运资金管理概述现金的管理应收账款的管理存货的管理营运资金管理概述1、营运资金的含义营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，或者是投资在流动资产上的资金。广义：即总营运资金，指运用在流动资产上的资金。

狭义：亦称之为净营运资金，指流动资产减流动负债后的余额。营运资金管理概述流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。主要包括现金、各种银行存款、短期投资、应收票据、应收及预付账款、存货等。流动负债是指需要在1年或超过1年的一个营业周期内偿还的债务。包括短期借款、短期融资券、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金等。营运资金管理概述2、营运资金的特点周转时间短非现金形态的营运资金容易变现数量具有波动性实物形态具有变动性来源具有多样性

营运资金管理概述3、营运资金管理的内容

（1）流动资产管理（2）流动负债管理这里我们只介绍流动资产的管理。营运资金管理概述4、营运资金管理的原则（1）认真分析企业生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量；（2）在保证生产需要的前提下，节约使用资金；（3）加速营运资金周转，提高资金利用效率；（4）合理安排流动资产与流动负债的比例，保证企业有足够的短期偿债能力。现金的管理1、现金的含义现金是在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，是可以立即投入流通的交换媒介。包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和其他货币资金（银行本票、银行汇票等）。有价证券是企业现金的一种转换形式。现金的管理2、现金的持有动机（1）交易动机

（2）预防动机（3）投机动机现金的管理3、持有现金的成本（1）机会成本：企业因持有现金而丧失的再投资收益；（2）管理成本：企业因持有现金而发生的与之相关的管理费用；（3）短缺成本：企业现金持有量不足时，因现金不能满足需要而遭受的损失或为此付出的代价；（4）转换成本：企业用现金购买有价证券或转让有价证券换取现金时所支付的交易成本。现金的管理4、现金管理的目标现金是企业流动性最强的一项资产，也是盈利性最差的一项资产，同时持有现金还会发生一定的成本，所以现金的管理就是要在两者之间进行权衡，避免现金不足与现金过量。现金的管理5、最佳现金持有量的确定（1）因素分析模式该模式是根据上年现金实际占用额及本年有关因素的变动情况，对不合理的现金占用进行调整，以此来确定最佳现金持有量的方法。计算公式：最佳现金持有量＝（上年现金平均占用额－不合理占用额）×（1＋或－预期销售收入变动的百分比）其中：上年现金平均占用额是上年年初和年末现金占用额的均值。现金的管理(2)现金周转模型◆现金周转模型是根据现金周转期来确定最佳现金持有量的方法。现金周转期是指现金从投入生产经营活动开始，到最终转化为现金所需要的时间。与存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期有关。现金的管理存货周转期：指将原材料投入生产转化为产品并出售所需要的时间。应收账款周转期：指将应收账款转化为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间。应付账款周转期：指从收到尚未付款的材料开始到偿还材料款发生现金支出为止所用的时间。现金的管理◆计算公式：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转次数=360/现金周转期最佳现金持有量=预计现金年总需求量/现金周转次数现金的管理[例]某公司计划年度预计存货周转期为90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天，计划年度现金需求总额为720万元，计算最佳现金持有量。现金的管理（3）存货模式此模式认为企业持有现金同持有存货一样，因此借用存货的经济批量模型来确定现金的最佳持有量。假设前提：（1）企业所需现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性小；（2）企业预测期内现金需要总量可以预测；（3）现金的支出过程比较稳定且可预测；（4）现金的流入过程比较稳定且可预测。现金的管理存货模式中，只考虑机会成本和固定性转换成本；在最佳现金持有量的管理中也只考虑持有机会成本和固定性转换成本。现金管理的总成本＝持有机会成本＋固定性转换成本即ＴＣ＝（Ｑ÷２）×Ｋ＋（Ｔ÷Ｑ）×Ｆ其中：Ｔ表示特定时间内的现金需求总额；Ｋ表示有价证券利息率;Ｆ表示现金与有价证券的转换成本；Ｑ为现金持有量。现金的管理最佳现金持有量为：成本总成本持有成本转换成本现金持有量现金的管理（4）成本分析模式持有现金的成本：持有成本、管理成本和短缺成本

使上述三项成本之和最小的现金持有量就是最佳现金持有量。现金的管理（5）随机模型米勒（M·H·Miller）和奥尔（D·Orr）创建的确定最佳现金持有量的模型，建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下。

基本原理是：测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。现金的管理计算公式为：其中：R为最佳现金持有量；

K为有价证券每次转换的成本；

i为有价证券的日利息率；

δ为预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）

现金的管理6、现金的日常管理（1）现金安全管理

※按国家有关部门规定使用现金

※实行内部牵制制度

※及时对现金进行清算

现金的管理（2）现金收入管理

♂集中银行法

♂锁箱法（3）现金支出管理

♂运用现金浮游量

♂控制现金支出时间

♂改进工资支付模式

♂力争使现金流出与现金流入同步

应收账款的管理应收账款，是指企业因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。1、应收账款的功能（1）扩大销售，提高市场竞争能力；（2）降低存货占用，加速资本周转。应收账款的管理2、持有应收账款的成本（1）机会成本=应收账款占用资金×机会成本率=应收账款的平均余额×变动成本率×机会成本率=日赊销额×平均收现期×变动成本率×机会成本率

其中机会成本率一般用资本成本率或有价证券利息率代替。（2）坏账成本=赊销额×预计坏账损失率（3）管理成本：资信调查费用、收账费机会成本如何计算[例]某公司年度赊销收入净额为450万元，应收账款平均收账期为40天，销售的变动成本率为70%，资金成本率为12%，则应收账款占用资金的机会成本为多少？应收账款的管理3、信用政策（1）信用标准①含义：是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。一般用预计的坏账损失率来表示。同时信用标准的高低对企业的盈利水平会产生一定的影响。②客户的信用评估：A、定性分析：5C系统评估法品质(Character)、能力(Capacity)、资本(Capital)、抵押品(Collateral)、情况(Conditions)B、定量分析：信用评分法

应收账款的管理3、信用政策（2）信用条件①含义：指企业向顾客提供商业信用时所提出的付款要求。包括：信用期限、折扣期限、现金折扣。②基本表示方式：如：2/10，n/30。③不同的信用条件对企业的盈余也有很大影响。④信用条件决策决策原则：选择信用成本后收益最大的方案。

信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本应收账款的管理[案例：信用条件决策]某企业预测年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，资金成本率为12%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽到n/90。为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表。应收账款的管理项目A方案（n/30）B方案（n/60）C方案（n/90）年赊销额180019802160应收账款周转率（次数）1264应收账款平均余额1800÷12=1501980÷6=3302160÷4=540应收账款占用率资金150×60%=90330×60%=198540×60%=324坏账损失/年赊销额2%3%5%坏账损失1800×2%=361980×3%=59.22160×5%=108收账费用203852信用条件备选方案表应收账款的管理项目A方案（n/30）B方案（n/60）C方案（n/90）年赊销额180019802160变动成本108011881296信用成本前收益720792864信用成本：应收账款机会成本90×12%=10.8198×12%=23.76324×12%=38.88坏账损失3659.2108收账费用203852小计66.8120.96198.88信用成本后收益653.2671.04665.12信用条件分析评价表应收账款的管理3、信用政策（3）收账政策①含义：指客户违反信用条件，拖欠甚至拒绝付款时企业所采取的收账策略与措施。②收账政策决策决策原则：在增加的收账费用与减少的信用成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可取的，其最大者为最有利的方案。应收账款的管理[案例：收账政策决策]

某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10％，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失下降为赊销额的7％。假设公司的资金成本率为6％，变动成本率为50％。

要求:

计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限(每年按360天计算)。

应收账款的管理项目原方案新方案应收账款平均余额=日赊销额×平均收账期(720/360)×60=120(720/360)×50=100机会成本=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率120×50％×6％=3.6100×50％×6％=3坏账成本=赊销额×坏账损失率720×10％=72720×7%=50.4收账费用5X信用成本合计80.653.4+X收账政策分析评价表收账费用X=80.6-53.4=27.2新增收账费用上限=27.2-5=22.2(万元)

应收账款的管理4、应收账款的日常管理（1）信用调查（2）信用评估（3）收账的日常管理A、应收账款收回的监督（编制账龄分析表）B、收账策略（讲理法，恻隐术法、疲劳战法、激将法、软硬术法等）C、设计合理的收账程序(下页）设计合理的收账程序收账的一般程序包括：①信函通知，发送过期通知书；②电话催收；③上门催收；④将应收账款移交专门的收账机构；⑤诉讼解决。存货的管理1、含义

存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的各种物资。在制造企业中，通常包括：材料、燃料、委托加工材料、包装物、低值易耗品、在产品、产成品等。2、功能（1）保证生产正常进行；（2）有利于销售；（3）便于组织均衡生产，降低产品成本；（4）维持一定的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。存货的管理存货的管理3、成本存货的管理4、经济订货批量的确定（1）基本模型

存货决策中财务部门要做的是决定进货时间和进货批量，能够使存货总成本最低的进货批量，叫作经济订货量或经济批量。存货的管理4、经济订货批量的确定（1）基本模型基本模式以如下假设为前提：

（1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；（2）存货的耗用或者销售比较均衡；（3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣；（4）能集中到货，而不是陆续入库；（5）仓储条件及所需现金不受限制；存货的管理4、经济订货批量的确定（1）基本模型（6）不允许出现缺货情形；（7）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。

存货的管理4、经济订货批量的确定（1）基本模型相关成本:变动进货费用=年进货次数×每次进货费用=（A/Q）×P变动储存成本=年平均库存×单位储存成本=（Q/2)×C存货的相关成本=（A/Q)×P+(Q/2)×C存货的管理4、经济订货批量的确定（1）基本模型最佳采购批量的计算公式及其变形：

①经济订货量基本公式：存货的管理4、经济订货批量的确定（1）基本模型②基本公式演变式：存货总成本公式：每年最佳订货次数公式：

N*=年需用量/经济订货量=A/Q*最佳订货周期公式：t*=360/N*经济订货量占用资金公式:

I*=年平均库存·单价=（Q*/2）·P′[案例：经济订货量]

某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。要求：（1）计算本年度乙材料的经济进货批量。（2）计算本年度乙材料最佳进货批次。（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。（4）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。存货的管理答案:

本年度乙材料的经济进货批量

本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120（次）本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本

本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=(300÷2)×200=30000(元)存货的管理（2）基本模型的扩展A、订货提前期和存货的陆续供应和使用（课本P198）企业发出订货单时需保有的存货量称为订货点。订货点与货物的日消耗量和订货耗费的时间有关。参数设定:R——订货点；L——交货时间

d——平均每日需用量（货物日消耗量）则订货点R=L·d存货的管理物料消耗速度时间库存量订货提前期安全库存量订货点（2）基本模型的扩展B、数量折扣相关成本：进价成本=年需要量×单价=A×P′变动进货费用=年进货次数×每次进货费用=（A/Q）×P变动储存成本=年平均库存×单位储存成本=（Q/2）×C

存货的管理[案例：经济订货量]

某公司每年需用某种材料8000吨，每次订货成本400元，每件材料的年储存成本为40元，该种材料买价为1500元/吨。要求：（1）每次购入多少吨，可使全年与进货批量相关的总成本达到最低？此时相关总成本为多少？（2）若一次订购量在500吨以上时可获2%的折扣，在1000吨件以上时可获3%折扣，判断公司最佳经济订货量为多少？存货的管理答案:

（1）若不享受折扣：

年相关总成本（2）享受折扣时：订购量平均库存储存成本订货次数进货费用进价成本相关总成本400200200×408000/40020×4001500×800012016000500250100001664001176000011764000100050020000832001164000011663200存货的管理存货的管理5、存货的日常控制（1）归口分级控制（2）ABC控制法（3）物料需求计划（MRP）归口分级控制

所谓归口分级控制，是指在厂长、经理的领导下，以财务部门为核心，按照使用资金和管理资金相结合、物资管理和资金管理相结合的原则，将存货的定额和计划指标，按各职能部门所涉及的业务归口管理，然后各归口的职能部门再根据具体情况，将资金计划指标进行分解，落实到车间、班组