济南大学公司金融第一章概述

第一章概述

第一节公司金融的目标第二节公司金融的内容第三节公司金融的原则第四节公司金融的环境1第一节公司金融的目标一、公司金融的目标（一）公司的目标及其对公司金融的要求

1、生存

要求：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去

2、发展

要求：筹集企业发展所需要的资金

3、获利

要求：通过合理、有效地使用资金使企业获利2

1、利润最大化

缺点：1）未考虑利润取得的时间

2）未考虑所获利润与投入资本额的关系

3）未考虑获取利润和所承担风险的关系

2、每股盈余最大化

缺点：1）仍未考虑每股盈余取得的时间性

2）仍未考虑每股盈余的风险性

3、股东财富最大化缺点：1)非上市公司不适用

2）股票市价受多种因素影响并不能始终反应企业的经营业绩，也难以准确体现股东财富

4、企业价值最大化▲

企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。如同商品一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来

关键问题：如何合理计量（二）公司金融的目标（4种观点）3

我国的企业分类及企业价值（按出资者的不同）

1）独资企业

出资者出售企业可以得到的现金·2）合伙企业

合伙人转让其财产份额可以得到的现金

3）公司企业

A、有限责任公司

股东转让其股权可以得到的现金

B、股份有限公司

股东转让其股份可以得到的现金

企业的价值是其出售的价格，而个别股东的财富是其拥有股份转让时所得的现金上市公司的企业价值以其股票和债券的价格代表4二、影响公司金融目标实现的因素

从公司管理当局可控制的因素看：

（一）投资报酬率(每股盈余)

（二）风险（三）投资项目

（四）资本结构（五）股利政策5三、股东、经营者和债权人的冲突与协调（委托－代理关系）（一）股东和经营者

１、经营者的目标（具体目标与委托人不一致）

１）增加报酬２）增加闲暇时间３）避免风险

２、经营者对股东目标的背离

１）道德风险２）逆向选择

３、防止经营者背离股东目标的方法

１）监督２）激励

6（二）股东和债权人

１、股东通过经营者为了自身利益而伤害债权人利益的常用方式

１）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目２）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失

２、债权人的对策

１）在借款合同中加入限制性条款２）拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款

7（三）企业目标与社会责任

１、一致性

企业在追求自己的目标时，自然会使社会受益。如，提供产品、解决就业、提高社会生产效率和公众的生活质量

２、矛盾性

例如：企业为了获利，可能生产假冒伪劣产品、不顾工人健康与利益污染环境、损害其他企业利益等

３、协调措施

法律法规、商业道德约束、行政监督、舆论监督8第二节公司金融的内容一、公司金融的对象

资金及其流转（现金及其流转）

（一）现金流转的概念 ◆在生产经营中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金的流转过程称为现金循环◆这种循环无始无终，不断重复，称为现金流转或资金流转

9（二）现金的短期循环

基本形式（图1-1）（三）现金的长期循环

基本形式（图1-2）（四）现金流转不平衡◆不平衡的原因：

1、内因（盈利、亏损、扩充）

2、外因（如市场变化、经济兴衰、通货膨胀、竞争）10二、公司金融的内容

投资决策、筹资决策、股利决策

（一）投资

◆直接投资和间接投资

1）直接投资决策的具体方法创造并选择方案

2）间接投资决策的具体方法通过证券分析与评价，从证券市场中选择所需的股票和债券，并组成投资组合

◆长期投资和短期投资

1）长期投资（资本性投资）决策方法：更重视货币的时间价值和投资风险价值◆

2）短期投资(流动资产投资、营运资产投资）11（二）筹资解决如何取得企业所需要的资金（三W）

◆与投资、股利分配有密切关系

★资金渠道

◆权益资金和借入资金

确定最佳资本结构

◆长期资金和短期资金

如何安排长期和短期筹资的比重12

（三）股利分配

＊影响股利决策制定的因素

1、税法对股利和出售股票收益的不同处理

2、未来公司的投资机会

3、各种资金来源及其成本

4、股东对当期收入和未来收入的相对偏好

5、其他▲财务决策的一项重要内容公司根据自己的具体情况确定最佳的股利政策13第三节公司金融的原则即理财原则，是指人们对金融活动的共同的、理性的认识。它是联系理论与实务的纽带。公司金融理论公司金融实务原则假设概念原理程序

方法道格拉斯·R·爱默瑞和约翰·D·芬尼特的观点14◆有关竞争环境的原则◆有关财务交易的原则◆有关创造价值的原则

1、自利行为原则

2、双方交易原则

3、信号传递原则

4、引导原则

1、有价值的创意原则

2、比较优势原则

3、期权原则

4、净增效益原则

1、风险—报酬权衡原则

2、投资分散化原则

3、资本市场有效原则

4、货币时间价值原则15一、风险—报酬权衡原则

贪得无厌厌恶风险

二、投资分散化原则

▲理论依据：马克维茨的投资组合理论，即“不要把鸡蛋放在一个篮子里”▲适用范围：证券投资及企业各项决策

凡是有风险的事项，都要贯彻分散化原则，以降低风险三、货币时间价值原则

▲依据：货币投入市场后其数额会随着时间的延续而不断增加▲应用：1、现值概念2、早收晚付16第四节公司金融环境公司金融环境是对企业金融活动产生影响作用的企业外部条件，是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业决策更多的是适应它们的要求和变化◆法律环境

◆金融市场环境

◆经济环境17（一）企业组织法律规范（组织法、行为法）

1、《中华人民共和国公司法》

2、《中华人民共和国全民所有制工业企业法》3、《中华人民共和国外资企业法》4、《中华人民共和国中外合资经营企业法》5、《中华人民共和国中外合作经营企业法》等（二）税务法律规范

★精通税法对财务主管人员有重要意义

（三）财务法律规范

★1、企业财务通则规定建立资本金制度、固定资产的折旧、成本的开支范围、利润的分配等

2、行业财务制度

3、其他（如各种证券法规、结算法规、合同法规等）法律环境18◆对公司金融的意义

1、是企业投资和融资的场所

2、企业通过金融市场使长短期资金互相转化

3、为企业理财提供有意义的信息

金融市场环境19

1、经济发展状况

2、通货膨胀

3、利率波动

4、政府的经济