第九章长期筹资

权益资金筹集一、吸收直接投资1.吸收直接投资是指非股份制企业根据国家法律的规定以合同、协议等形式吸收国家、其他企业、个人及外商等投入的资本，形成企业资本金的一种筹资形式。投资对象：A国家

B法人C个人企业在采用吸收投资这一方式筹集资金时，投资者可以现金、厂房、机器设备、材料物资，无形资产等作价出资。具体来讲，其出资方式主要有如下几种：1以货币资产出资：不低于公司注册资本30%2以实物资产出资（合理估值）3以工业产权出资（风险较大）4以土地使用权出资（考虑地位位置，资源环境等）5以特定债权出资。《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。2.吸收直接投资优缺点（1）吸收直接投资的优点A、有利于增强企业信誉，提高借款能力。B、有利于尽快形成生产能力。C、容易进行信息沟通，股权没有社会化D、有利于降低财务风险。（2）吸收直接投资的缺点A资金成本较高。B不利于进行产权交易C公司控制权集中，不利于公司治理二、发行股票（一）股票的分类1.按股东的权利和义务大小：普通股优先股2.按是否记名：记名股票和无记名股票向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股票。3.按是否表明金额：面值股票、无面值股票4.按发行对象和上市地区：A股、B股、H股、N股5.按发行时间先后：始发股（设立发行）和新股（增资发行）二、普通股和优先股普通股A有公司管理权，可在股东大会行使表决权B股利不固定，企业负担小优先股A无表决权（只在和优先股有关的大会行使表决权B股利固定，按面值百分比计算，和经营效果无关。普通股C企业破产清算时，破产财产求偿权在债权人以及优先股股东之后D发行限制少,发行新股时，股东有优先认购权。优先股C对破产财产的求偿权在债权人之后，普通股股东之前D发行限制多，要规定普通股股利支付的限制，公司借款限制等等发行股票的方式1.直接发行（非公开发行）不通过中介机构，股东直接认购，定向募集，不支付手续费，风险大。2.间接发行（公开发行）委托证券经营机构代为发行。支付手续费，风险小。

A包销：证券经营机构全买下，然后再转售。赚价差。筹资速度快，风险小

B代销：证券机构代理销售，赚代理费。发行公司筹资速度慢，股份发行风险大，但手续费较低。2间接发行（公开发行）（三）普票发行价格1定价原则：同股同价、溢价平价2.定价方式：固定价格方式、累计订单定价我国股票不得折价发行（四）普通股筹资优缺点优点1.资本无需偿还2.没有固定股利负担3.筹资风险小，没有还本付息压力4.提高公司实力，提高企业负债能力缺点1.资金成本高2.会分散控制权。易被恶意收购3.增发股票会引起股价变动项目吸收直接投资发行普通股留存收益生产能力形成能够尽快形成不易尽快形成生产能力-资本成本最高（投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配）居中（没有固定的股息负担）最低筹资费用手续相对比较简便，筹资费用较低手续复杂，筹资费用高没有筹资费吸收直接投资发行股票留存收益产权交易不利于产权交易促进股权流通和转让-公司控制权公司控制权集中，不利于公司治理公司控制权分散，公司容易被经理人控制。不影响公司与投资者的沟通公司与投资者容易进行信息沟通公司与投资者不容易进行信息沟通-筹资数额筹资数额较大筹资数额较大筹资数额有限负债筹资一、债券筹资私募1.面向少数投资者2.不必支付手续费，节省发行时间及注册费3.发行风险小4不能转让，利息高。5.直接销售。（一）债券发行公募1.面向整个市场2.手续费高，发行时间长3.发行风险高4.可以转让，发行潜力大5.间接销售（二）债券的发行价格平价：面值票面利率=市场利率折价：低于面值票面利率<市场利率溢价：高于面值票面利率>市场利率债券的发行价格由市场利率决定！（三）、债券发行价格计算债券的发行价格=利息的现值+面值的现值折现率采用市场利率（四）债券的种类1.按有无记名：记名债券、无记名债券2按有无抵押担保：抵押债券、信用债券3.按利率是否变动：固定利率、浮动利率4.是否参与利润分配：参与债券、非参与债券5.按持有人特定权益：收益债券、可转换债券、附认股权债券（四）债券筹资优缺点优点1.资金成本低2.保证原股东控制权3.能发挥财务杠杆作用4.便于调整资本结构。缺点1.财务风险大2.筹资条件严格3.筹资额受限（普通企业不能超过企业自有资金，股份企业不能超过所有者权益40%）。长期借款筹资优缺点优点：1.筹资速度快2.资金成本低3.筹资弹性大，较灵活4.发挥财务杠杆的作用缺点：1.筹资风险大2.限制条件多3.筹资数量有限二、借款融资三、融资租赁融资（一）租赁：让渡资产使用权并借以收取租金A经营租赁B融资租赁1经营租赁：营运租赁主要是为了满足经营上的临时需要，或季节性需要而发生的资产租赁。2融资租赁：又称资本租赁，财务租赁。是由租赁公司按照承租企业的要求，购买设备，提供给承租企业长期使用并最后可能转让的信用性业务。其实质已经转移了某项资产所有权有关的风险和报酬。经营租赁融资租赁租赁期较短租赁期长承租人不购买设备，就可以获得资产使用权由承租人申请，出租人进行风险评估后引进设备，然后再出租租赁期资产维修保管由租赁公司负责。承租人不提折旧维修保养一般由承租人负责。承租人提折旧经营租赁融资租赁租赁合同灵活，可解约合同稳定，不经双方同意不得退租租赁期满设备归还租赁公司租赁期满，设备可以很低的价格转让给承租人，或者由出租人收回，承租人续租。融资租赁的实质是一种以融资为直接目的的信用方式，它表面上是借物，而实质上是借资，并以租金的方式分期偿还。（二）融资租赁形式1直接租赁承租企业购入设备，然后直接出租2.售后回租承租企业买，买后卖给租赁公司，再从租赁公司租回3.杠杆租赁出租人支付一部分价款（20%～40%），其余部分以资产为担保向贷款人借款。租赁公司既收租金又还利息（三）租金构成租赁手续费1设备价款：买价，运杂费，途中保险费，预计维修保养费，保险，租赁物陈旧风险补偿金、租赁设备残值（减项）2租息融资成本：承租公司利息（四）租金支付方式租金可以等额、不等额支付。支付期可以是年，也可以是半年、季度、月。支付时可以在期初支付也可在期末支付。租金的支付1.平均分摊租金年算数平均数2.等额年金法（五）租金的计算例题：ABC公司采用融资租赁方式于07年1月1日从一租赁公司租入一设备，设备价款4000万元，租期8年，到期后设备归承租企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关手续费并有一定盈利，双方商定采用年18%的折现率。计算①每年年末应支付的等额租金②如果是年初