中小企业融资法律分析-高雯律师

大成律师——竭诚为客户创造价值中小企业融资法律分析主讲人：高雯

高级合伙人大成律师事务所2014年3月主讲人—高级合伙人

高雯律师

律师执业证号：19020621008772，安徽大学法学学士，北京大学金融学硕士，现为北京大成律师事务所高级合伙人、深圳分所金融部副主任。已有近10年的律师执业经验，主要从事房地产和城市更新类法律业务、投资并购、金融类法律业务和公司类法律业务；对公司治理亦颇有研究，发表过《我国上市公司治理问题研究》、《浅析上市公司独立董事独立性的现状、缺失与对策》等文章。

为多家企业/机构提供常年法律顾问或专项法律顾问服务，如：上海航天局、广州无线电集团有限公司、深圳市老龄服务事业产业联合会、平安银行股份有限公司、深圳市兰江房地产开发有限公司、深圳市鸿福养老产业投资有限公司、深圳清溢光电股份有限公司、河南财鑫集团有限责任公司、深圳基泰投资有限公司、深圳市集建房地产开发有限公司等。

曾成功主办过广州无线电集团有限公司收购吉林制药、佳兆业集团多起房地产投融资并购项目、深圳莲塘“仙湖公馆”房地产项目合作开发及融资法律事务、深圳市鸿福养老产业投资有限公司的增资扩股和公司治理法律服务、平安银行巨额不良贷款清收等，正在为上海航天局、深圳兰江地产等单位的数个深圳城市更新项目提供法律服务，亦正在为基金的设立和发行提供金融法律服务。3大成律师事务所中小企业融资法律分析4大成律师事务所4目录第一节 大成简介第二节 法律法规第三节 融资方式第四节 新三板和中小企业集合债中小企业融资法律分析5大成律师事务所5大成律师事务所第一节

大成简介6大成律师事务所6大成律师事务所

大成律师事务所诞生于1992年

本所拥有4000余人的专业团队，其中50%以上的律师拥有国内或国外的硕士、博士学位，多数具有在国内外政府机关、公司、高等院校、科研机构、金融、保险、会计、评估机构等部门工作的经历，拥有较高的理论素养和丰富的办案经验。本所在新加坡、巴黎、台北、香港、纽约、芝加哥、洛杉矶及上海、天津、重庆、武汉、深圳等地设有60多家分支机构；本所总部在北京市黄金地段拥有7000平方米的现代化办公场所，建有中、英文网站，是目前国内最具有规模和实力的综合性律师事务所之一。北京总部第一节关于大成﹒概况重庆分所成都分所济南分所武汉分所上海分所天津分所哈尔滨分所厦门分所郑州分所深圳分所现有注册律师141名，法律辅助人员等60余名，全部人员200余名。西安分所沈阳分所西宁分所银川分所海口分所7大成律师事务所大成全球化法律服务网络成员单位Shibolet&Co.律师事务所（以色列）PLMJ律师事务所（葡萄牙、安哥拉、澳门）光明南法律责任有限公司（越南）LukowiczSwierzewski&Partners律师事务所（波兰）JeffLeong,Poon&WongAdvocates&Solicitors律师事务所（马来西亚）境外战略合作伙伴顾张文菊、叶成庆律师事务所(香港)铭德律师事务所（澳大利亚悉尼）LSLexjusSinacta事务所（意大利）CariolaDiezPerez-Cotapos&Cia.Ltda.律师事务所（智利）BRUSCHAMBERSAdvocates&Solicitors律师事务所（印度）AdvokatfirmanDelphi律师事务所（瑞典）PÉREZALATI,GRONDONA,BENITES,ARNTSEN&MARTÍNEZDEHOZ(JR.)律师事务所（阿根廷）第一节关于大成﹒概况8大成律师事务所

部分荣誉自2005年起，连续多年被中华全国律师协会评为全国优秀律师事务所权威法律杂志《亚洲法律杂志》（ALB）所评奖项2013年被评为亚洲地区律所规模50强及中国律所规模20强第一名2012年被评为亚洲地区律所规模50强及中国律所规模20强第一名2011年被评为ALB2011中国发展最迅速的十家律所；2011年被评为亚洲地区律所规模50强及中国律所规模20强第一名；2010年被评为亚洲地区律所规模50强及中国律所规模20强第一名；2009年被评为亚洲地区律所规模50强及中国律所规模20强第一名；2009年被评为争议纠纷解决业务第一名；2008年4月荣获“ALB2008年度最佳破产重组业务大奖”。第一节关于大成﹒荣誉9大成律师事务所

部分荣誉权威杂志《钱伯斯亚洲》(ChambersAsia)所评奖项2008年被评为年度重整、债务重组业务第一名；2008年被评为房地产业务第二名；2008年被评为劳动争议业务第二名；2008年被评为争议纠纷解决业务第三名。中国创业投资与私募股权投资领域领先机构清科集团所评奖项——中国创业投资暨私募股权投资年度排名

2011年荣获“2011年（VC/PE支持）中国境内并购市场最佳法律顾问机构”；2011年荣获“2011年中国VC/PE人民币基金投资最佳法律顾问机构”；2010年荣获“2010年中国VC/PE人民币基金投资最佳法律顾问机构”。《第一财经日报》所评奖项2007年被评为“中国最佳私募股权法律顾问”。第一节关于大成﹒荣誉10大成律师事务所

部分荣誉2012年，大成进入（VC/PE投资）“中国企业海外上市法律顾问机

构”、“中国企业境内上市法律顾问机构10强”。2013年，大成被IFLR1000评为“2014年值得推荐的优秀律所”。2014年3月，大成在“2013年度《商法》卓越律所大奖”评比中，荣获了“科技、媒体及电信”和“私募股权及创业投资”两项大奖。大成在投资基金领域具有卓越的声誉和丰富的经验，是国内投资基金法律服务领域的领跑者。投资基金的架构及组建是大成资本市场部的亮点业务。

﹒大成是我国唯一受国家发改委邀请参与《产业基金试点管理办法》（征求意见稿）立法的律师事务所，并参与《外商投资创业投资企业管理规定》等各项私募股权领域重要立法活动。

﹒大成是多个标杆性产业基金的法律服务提供者，是我国私募股权实践的先行者和领跑者。

﹒大成推出的《中国私募股权基金募集与设立》、《美国风险投资示范合同》等系列专业著作，对投资基金有非常深入的研究。第一节关于大成﹒荣誉11大成律师事务所

资质证券法律业务资格中国银行间交易商协会会员资格集体企业产权界定业务资格涉及境内权益境外公司境外上市证券法律业务资格政府预选承包商资格天津股权交易所注册中介机构

海峡股权交易中心会员资格第一节关于大成﹒资质12大成律师事务所大成律师事务所专业社团和组织任职深圳仲裁委员会中国国际法学会北京市律师协会华南国际经济贸易仲裁委员会担保法委员会刑事专业委员会民事业务委员会劳动和社会保障业务委员会知识产权业务委员会中国国际经济贸易仲裁委员会中国社会科学院法学研究所经济专业委员会大成参与的部分法律专业组织第一节关于大成﹒参与组织深圳律师协会中华全国律师协会金融证券业务委员会中国法学会中国矿业联合会13大成律师事务所13大成律师事务所主要业务领域公司法律服务任常年法律顾问单位100余家；提供改制服务的单位60余家。知识产权法律服务在权利保护、许可、特许、不正当竞争等方面提供法律意见。证券法律服务为境内100余家企业在境内、香港、纳斯达克、新加坡等市场提供发行上市、配股、股改、发行短期融资券、重组等法律服务。金融法律服务为银行、保险、信托、基金、证券交易所等金融机构提供专业法律服务，以个案实践，参与金融创新，擅长擅长结构化融资、融资租赁及风险防范。国际贸易及经济技术合作技术许可、反倾销、反补贴、进出口、跨境项目及仲裁代理。房地产法律服务涉及土地使用权的取得、批准、转让，物业的建设、开发、融资、按揭、物业管理等事宜。业务领域税务法律服务本所是北京市地税局、东城区地税局、西城区地税局的法律顾问，本所律师能为客户提供税务方面的咨询和代理服务。资产管理法律服务为保险、信托等各类资产管理机构在对动产/不动产、股权/债权、其他财产权和资产组合进行委托管理、运用和处分的过程中提供全流程的法律服务。诉讼仲裁业务大成聚集了一批理论扎实、经验丰富的诉讼律师；注重与非诉讼业务部门的配合。投资并购协助国内外客户完成一系列复杂的投资并购、重组交易，包括许多跨境收购。在私募股权方面，为客户设计合理的基金设立框架及投资交易结构。第一节关于大成﹒业务领域14大成律师事务所

部分客户中国人民银行总行；

三大政策性银行及四大国有商业银行；中国租赁有限公司；

民生金融租赁股份有限公司；中兴通讯股份有限公司；

腾讯科技（深圳）有限公司；泰康资产管理有限责任公司；鼎晖股权投资管理（天津）有限公司；中国广核集团有限公司；红杉资本股权投资管理（天津）有限公司；中信信托有限责任公司；深圳市宝能投资集团有限公司；比亚迪股份有限公司；

陕西省国际信托股份有限公司；五矿国际信托有限公司；深圳市前海投资开发控股有限公司；深圳市前海农产品交易所股份有限公司;中国人寿保险股份有限公司；

深圳市高速公路股份有限公司；

中国平安保险（集团）股份有限公司；上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司；

前海人寿保险股份有限公司。第一节关于大成﹒部分客户15大成律师事务所

近期相关业务领域业绩（部分）

为前海人寿保险股份有限公司投资参股佛山市宝能投资有限公司提供专项法律服务；为中国平安保险集团旗下不动产物流公司收购成都物流地产项目提供全过程法律服务；参与格瓦拉（G）与盛大资本及鼎晖投资的境外A轮和B轮私募股权融资交易；成功协助陆金所创设以存单等为基础资产的收益权份额化交易体系平台；为阳光保险集团提供全方位法律服务；促成广州白云集团与中国平安保险集团签订战略合作协议；协助唐鼎耀华获批证券投资基金销售业务资格；协助新华联境外地产投资项目成功签约；协助鼎丰集团控股在香港成功挂牌上市；担任汉口银行总行常年法律顾问；协助吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司成功在纳斯达克上市交易；为全国首支发行的银行二级资本债券提供法律咨询服务；担任永丰金融控股股份有限公司常年法律顾问；协助国家开发银行完成一项境外并购交易贷款；协助中金公司完成海洋石油工程股份有限公司非公开发行股份；担任东莞银行总行的常年法律顾问；第一节关于大成﹒相关领域业绩16大成律师事务所担任摩根士丹利（亚洲）有限公司常年法律顾问；为浙江商业财产保险股份有限公司提供长期战略性法律服务；协助国开金融完成城市发展基金的设立；为中国信达完成首批军工“债转股”企业--江西信达长林机械有限公司股权回购项目；担任金地集团旗下地产基金管理公司法律顾问；协助廊坊开发区建设发展有限公司2014年公司债券发行；为中核集团纳米比亚铀矿收购项目提供法律服务；担任“兴元2014年第一期信贷资产支持证券”（ABS）项目专项法律顾问；为中国冶金科工股份有限公司发行超短期融资券、短期融资券提供法律服务；协助丽丰股份有限公司在台湾证券交易所成功上市；为奥飞动漫收购“喜羊羊与灰太狼”品牌提供法律服务；协助泰康资产成功发行泰康-湖南国省干线公路债权投资计划；协助中粮集团有限公司2012年度第一期超短期融资券项目发行。

近期相关业务领域业绩（部分）

第一节关于大成﹒相关领域业绩17大成律师事务所17大成律师事务所第二节

关于中小企业融资的法律法规第二节关于中小企业融资的法律法规18大成律师事务所（1）《中华人民共和国中小企业促进法》2003年1月1日

缺乏《中小金融机构法》和《中小企业信用担保法》，应尽快建立（2）《中小企业标准暂行规定》2003年2月19日

规定：职工人数2000人以下、或销售额3亿元以下、或资产在4亿元以下都称为中小企业。（3）国家在4万亿经济刺激计划的“国十条”中，提出要重视对中小企业的技术改造。（4）在金融支持经济发展的“金融九条”中，直面中小企业的融资难题，提出贷款要向中小

企业倾斜。（5）政部、工业和信息化部、银监会、国家知识产权局、国家工商行政管理总局、国家版权

局关于加强知识产权质押融资与评估管理支持中小企业发展的通知2010年08月12日（6）《中国人民银行、银监会、证监会、保监会关于进一步做好中小企业金融服务工作的若

干意见》2010年06月21日（7）财政部关于印发《地方特色产业中小企业发展资金管理暂行办法》的通知

2010年06月10日（8）关于印发《中小企业信用担保资金管理暂行办法》的通知2010年04月30日（9）关于印发《中小企业信用担保资金管理办法》的通知2010年04月30日（10）工业和信息化部关于做好中小企业金融服务合作工作的通知2010.02.27（11）关于开展科技专家参与科技型中小企业贷款项目评审工作的通知2010.02.02（12）《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》2009.09.19关于中小企业融资的部分法律法规

第二节

部分法律法规19大成律师事务所（13）《关于金融企业涉农贷款和中小企业贷款损失准备金税前扣除政策的通知》2008.01.01（14）关于中小企业信用担保机构有关准备金税前扣除问题的通知（2009年）2009.06.01（15）国务院办公厅转发发展改革委等部门关于加强中小企业信用担保体系建设意见的通知2006.11.23（16）国务院办公厅转发国家经贸委关于鼓励和促进中小企业发展若干政策意见的通知2000.08.24（17）国务院关于在国有中小企业和集体企业改制过程中加强金融债权管理的通知1998.06.05（18）工业和信息化部、国家税务总局关于中小企业信用担保机构免征营业税有关问题的通知2009.03.19（19）工业和信息化部关于中小企业信用担保体系建设有关工作的通知2008.08.20（20）财政部、国家税务总局关于中小企业信用担保机构有关准备金税前扣除问题的通知2007.12.28（21）中国人民银行关于中小企业信用担保体系建设相关金融服务工作的指导意见2006.12.26（22）中国证券监督管理委员会关于同意中小企业板交易型开放式指数基金募集的批复2006.05.11（23）国家发展改革委、国家税务总局关于中小企业信用担保机构免征营业税有关问题的通知2006.04.03（24）科学技术部办公厅、国家开发银行办公厅关于印发《科技型中小企业贷款平台建设指引》的通知

2006.03.27（25）国家发展和改革委员会关于跨省区或规模较大的中小企业信用担保机构设立与变更有关事项的通知2005.07.10（26）国家开发银行、科学技术部关于推动科技型中小企业融资工作有关问题的通知2005.04.13（27）中国银监会上海监管局关于印发《关于进一步做好对本市中小企业信贷服务工作的指导意见》的通

知2004.11.03

（28）深圳市《关于进一步改进我市小额担保贷款管理积极推动创业促就业的通知》2009

（29）深圳市人民政府办公厅关于印发深圳市中小企业集合债券组织发行实施细则的通知2007

第二节

部分法律法规20大成律师事务所第三节

关于中小企业融资的主要方式第三节关于中小企业融资的主要方式21大成律师事务所1、政策性融资

政策性融资是根据国家的政策，以政府信用为担保的，政策性银行或其他银行对一定的项目提供的金融支持。我国现行的法律法规对有关中小企业融资提供了政策性支持。

2、股权融资

通过股权融资，资金提供者成为企业的股东，资金提供者和原股东共担企业经营的风险，是企业融资的常见方式。为降低企业融资成本，分散投资风险，股权融资的关键是建立良好的资本进入、流通和退出机制。

大多数新兴中小企业，具有较高的成长性，但往往成立时间较短、规模较小、业绩也不突出，却对资本的需求很大。我国的中小企业符合上市条件的，可以通过创业板上市融资，实现风险投资的转移，但是，对于大量的并不符合上市条件的中小企业，其资本的流通和退出，仍然存在一定的困难。22大成律师事务所3、银行贷款

中小企业通过向银行等金融机构申请贷款，是债权融资的主要形式。中小企业能否获得债权融资的主要条件，是中小企业能否向银行提供充分的信用。银行往往要求中小企业提供担保，一般中小企业获得担保的可能性较小。4、民间借贷

民间融资的供给者通常更了解借款人的信用和收益状况。这种筹资方式能够最大限度的合集资金将其贷放到生产流通领域，在一定程度上缓解了银行信贷资金不足的压力。同时其利率杠杆灵敏度高，资金滞留现象少，手续简便，提高了资金使用率，是一有效集资途径。

但该方式的利率相对较高，一旦企业出现重大的问题使得无法偿付时，出现的问题将会是非常棘手的。23大成律师事务所5、天使投资

对初创企业的第一笔投资。一般来说，一个公司从初创到稳定成长期，需要三轮投资，第一轮投资大多是天使投资，作为公司的启动资金；第二轮投资往往会有风险投资机构进入为产品的市场化注入资金；而最后一轮则基本是上市前的融资，来自于大型风险投资机构或私募基金。

天使投资可以解决初创企业需求精准和快速营销的难题，为中国的中小企业发展提供社会融资渠道。但目前我国对此并无相关法律法规。

投资规模相对较小，84%小于$250,000。24大成律师事务所6、创业投资

即风险投资（VC)。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。

创业投资通常适用于成长期企业和发展期企业。7、私募股权投资

通过私募形式募集资金，对非上市企业进行的权益性投资。最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持有套现退出。

私募股权投资通常适用于已经形成一定的规模并产生稳定现金流的成熟企业。25大成律师事务所8、融资租赁

融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。9、存货融资10、应收账款融资11、典当融资12、信托融资13、中小企业集合债券26大成律师事务所26大成律师事务所第四节

新三板第四节新三板27大成律师事务所上市好处

1.治理更加规范。

2.有一定的广告效应。3.带来财富效益。

4.可以流通套现。

5.成本较低。6.新三板挂牌速度快。

7.定向融资。28大成律师事务所上市条件(1）依法设立且存续（存在并持续）满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；(2）业务明确，具有持续经营能力；(3）公司治理机制健全，合法规范经营；(4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；(5）主办券商推荐并持续督导；(6）全国股份转让系统公司要求的其他条件。29大成律师事务所常见问题1：整体改制与整体变更的区别？答：企业改制设立股份有限公司，可经整体变更或整体改制成为股份有限公司。一般来说，整体变更和整体改制有如下区别：（1）整体变更前的企业形式是有限责任公司，整体变更后的股份有限公司可看作是原有限责任公司的承继；整体改制前的企业形式可以是有限责任公司，也可是国有企业、事业单位或集体企业，整体改制后设立的股份有限公司属于新设公司，与原公司不存在必然的承继关系；（2）整体变更是以经审计的净资产折股，而不以评估值验资后折股；但整体改制一般以评估值验资、折股；（3）整体变更的情况可以连续计算业绩，而以评估值验资调帐的整体改制则不能连续计算原有业绩；（4）如果不涉及资产剥离，整体变更的债权债务由变更后的股份公司自然继承；而整体改制过程中的债务转移需要取得债权人的同意；（5）整体变更是将原有限责任公司的全部资产或主要资产纳入股份公司的范围，可以对部分非核心经营性资产进行剥离；整体改制也可能剥离非经营性资产，只将经营性资产纳入股份公司的范围。由于整体改制属于新设公司，因此对于原公司剥离的非经营性资产的规模和占总资产的比例没有特殊限制。30大成律师事务所常见问题2：

有限责任公司整体变更前引进新的投资者应注意什么问题？答：有限责任公司整体变更为股份有限公司前，由于资本规模或股东人数达不到股份公司的基本条件，或者急需筹集部分资金以及出于改善公司治理结构的需要等原因，需要引进新的投资者。公司引进新的投资者应注意以下问题：（1）不影响公司连续计算经营时间（业绩）。如不发生主营业务的重大变化，董事、高级管理人员不发生重大变化，实际控制人不发生变更等；（2）有利于公司业务的开展和市场拓展，对公司业务和生产经营能产生协同效应；（3）筹集的资金规模适当。如果新的投资者以资产折股出资，企业规模也应适当。要考虑其出资对公司营业记录可比性的影响；（4）新股东无论以现金还是实物出资，其折股比例应一致；（5）新增股份的认购价或折股价一般是在净资产值的基础上溢价一定比例。31大成律师事务所常见问题3：有限公司整体变更为股份公司审计、评估、验资作用？答：以某月末为截止日对有限公司财务进行审计，是为了确定在该时点有限公司账面净资产金额，已确定整体变更为股份公司折合的实收股本总额限额。以上述时点为基准日评估，在于确定有限公司整体变更为股份公司时，用于折股的资产价值不低于公司账面净资产，满足《公司法》对用作出资的资产价值的规定。对有限公司整体变更为股份公司出资验证，是设立公司对出资的法定要件。常见问题4：整体变更时的审计、评估、验资机构是否需要证券、期货业务资格？答：根据规定、该等机构均需具有证券、期货业务资格，且挂牌后公司披露的年度报告应经过具有证券、期货业务资格会计师事务所审计。常见问题5：有限公司整体变更时，是以合并会计报表净资产折股还是以母公司会计报表净资产折股？答：由于存在内部利润抵消等因素，合并会计报表净资产可能不等于母公司会计报表净资产，因此应以母公司会计报表净资产折股。32大成律师事务所常见问题6：整体变更时，留存收益如何处理？答：整体变更时，按照有限公司账面净资产折股，留存收益一并折合为股份公司股本的，税法上对自然人投资者获得的该部分折股，视同股东个人用分回的红利再投资，适用20%的比例税率征收个人所得税。实务中，有的允许对该部分收益申请暂缓征收个税，也有对该部分个税先征收，后返地方留成部分给投资者个人的。在有限公司注册资本达到股份公司股本最低标准的条件下，实务中也有按照有限公司注册资本1：1折股而达到缓缴个税的做法，即整体变更后的股份公司股本等于有限公司折股前的注册资本，溢价部分计入资本公积。常见问题7：财务、税收规范成本？答：财务、税收方面存在问题实务中较为普遍，但由于各个企业在财务、税收方面规范程度不尽相同，涉及的具体问题差别很大，在此，难以对有关规范成本定论，应与主办券商、会计师就具体问题协商沟通后视具体情节才能合理估计其规范成本。常见问题8：中外合资公司是否可以“新三板”挂牌？答：《业务规则》第2.1条规定：“股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，不受股东所有制性质的限制”。因此，符合条件的境内股份公司包括民营企业、国有企业和外资企业均可申请挂牌，对国有或外资持股比例、股东背景也无特殊要求。如申请挂牌的股份公司存在国有股东或外资股东，申请挂牌材料除常规材料以外，还需增加“国有资产管理部门出具的国有股权设置批复文件及商务主管部门出具的外资股确认文件”。《关于设立外商投资股份有限公司若干问题的暂行规定》第七条：公司的注册资本应为在登记注册机关登记注册的实收股本总额，公司注册资本的最低限额为人民币３千万元，其中外国股东购买并持有的股份应不低于公司注册资本的２５％。33大成律师事务所常见问题9：非高新技术企业是否可以“新三板”挂牌？答：《业务规则》第2.1条规定：“股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，……不限于高新技术企业”。从促进产业结构调整的角度，新三板鼓励高新技术产业、现代服务产业、高端装备制造产业等战略性新兴产业及新兴业态的企业申请挂牌，同时也接收传统行业企业的挂牌申请。常见问题10：近期进行重大资产重组是否合适？

答：《业务规则》中未明确限定重大重组后多久才能申请新三板挂牌，但《业务规则》规定“二、业务明确，具有持续经营能力”，在《基本标准指引》里明确解释“（一）业务明确，是指公司能够明确、具体地阐述其经营的业务、产品或服务、用途及其商业模式等信息。（二）公司可同时经营一种或多种业务，每种业务应具有相应的关键资源要素，该要素组成应具有投入、处理和产出能力，能够与商业合同、收入或成本费用等相匹配。”。因此，基于审慎原则，如果发生新业务（如纵向并购）的重大重组，我们建议重组后至少6个月再申请新三板挂牌，因为运行6个月以后，我们方可在财务数据方面清晰的表达和阐述新业务的商业模式。如果不涉及新业务（如横向并购）的重大重组，则无需考虑。常见问题11：历史出资瑕疵问题？答：本着“历史问题历史看”和“允许纠错”的原则，对公司历史上存在的虚值出资、重复出资、出资不及时、非货币财产出资比例不合法，未履行审批手续、非货币财产出资未评估、未验证出资等问题的对策：1、如实披露，承认错误，2、量化说明该等瑕疵的影响，3、通过置换，补足出资等方式予以纠正，4、视情节需规范后运行满一定时间，5、承诺不再犯。34大成律师事务所常见问题12：股权结构

“夫妻店”是否可以挂牌？

答：不限制。真实完整披露股权结构，充分披露股权控制风险。常见问题13：

股份代持

答：股份代持容易引发权属争议或潜在纠纷，应在挂牌前清理股份代持，恢复真实的股权结构：1、尽职调查，摸清代持的真实情况；2、对涉及人员逐一核查，逐一确认，取得书面文件；3、必要时，律师见证并出具书面见证意见；4、办理有关工商备案登记，回归本源。常见问题14：股权转让

答：挂牌前的股份转让定价原则，为避免涉嫌不合规的利益输送，总体上应遵循公允原则，可参考净资产账面值或者评估值。存在不公允的，应充分披露转让背景，及转让双方的关系。常见问题15：挂牌前1年内可否增资？增资定价如何衡量？

答：不限制增资，增资定价应公允，但不得低于每股净资产和面值。35大成律师事务所常见问题16：公司董事、高级管理人员、实际控制人是否可以发生变更？

答：业务规则没限制变更。常见问题17：董、监、高兼职？

答：公司董事长可以为控股股东的董事长。《业务规则》未限制高管的兼职。但从公众公司治理的角度，本着审慎的原则，公司高管不能兼任其他公司除董事、监事以外的其他职务。公司财务人员应专职。常见问题18：

员工社保？

答：应予以规范，在申请挂牌前完成依法为员工缴纳“五险一金”。36大成律师事务所常见问题19：如何理解挂牌条件：依法设立且存续满两年？答：（一）依法设立，指依法向公司登记机关申请登记，并已取得《企业法人营业执照》。1．公司设立的主体、程序合法、合规；（1）国有企业需提供国有股权设置的批复文件；（2）外商投资企业须提供商务主管部门出具的设立批复文件；（3）《公司法》修改（2006年1月1日）前设立的股份公司，须取得国务院授权部门或者省级人民政府的批准文件；2．公司股东的出资合法、合规，出资方式及比例应符合《公司法》相关规定；（1）以实物、知识产权、土地使用权等非货币财产出资的，应当评估作价，核实财产，明确权属，财产权转移手续办理完毕；（2）以国有资产出资的，应遵守有关国有资产评估的规定；（3）公司注册资本缴足，不存在出资不实情形。（二）存续两年是指存续两个完整的会计年度。（三）有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算。整体变更不应改变历史成本计价原则，不应根据资产评估结果进行账务调整，应以改制基准日经审计的净资产额为依据折合为股份有限公司股本。申报财务报表最近一期截止日不得早于改制基准日。常见问题20：如何理解挂牌条件：业务明确，具有持续经营能力？答：（一）业务明确，指能够明确、具体地阐述其经营的业务、产品或服务、用途及其商业模式等信息。（二）可以同时经营一种或多种业务，每种业务应具有相应的关键资源要素，该要素组成应具有投入、处理和产出能力，能够与商业合同、收入或成本费用等相匹配；1、如需主管部门审批，应取得相应的资质、许可或特许经营权等；2、业务须遵守法律、行政法规和规章的规定，符合国家产业政策以及环保、质量、安全等要求。（三）持续经营能力，指公司基于报告期内的生产经营状况，在可预见的将来，有能力按照既定目标持续经营下去；1、公司业务在报告期内应有持续的营运记录，不应仅存在偶发性交易或事项。营运记录包括现金流量、营业收入、交易客户、研发费用支出等；2、公司应按照《企业会计准则》的规定编制并披露报告期内的财务报表，公司不存在《中国注册会计师审计准则第1324号——持续经营》中列举的影响其持续经营能力的相关事项，并由具有证券期货相关业务资格的会计师事务所出具标准无保留意见的审计报告；财务报表被出具带强调事项段的无保留审计意见的，应全文披露审计报告正文以及董事会、监事会和注册会计师对强调事项的详细说明，并披露董事会和监事会对审计报告涉及事项的处理情况，说明该事项对公司的影响是否重大、影响是否已经消除、违反公允性的事项是否已予纠正；3、公司不存在依据《公司法》第一百八十一条规定解散的情形，或法院依法受理重整、和解或者破产申请。

常见问题21：如何理解挂牌条件：公司治理机制健全，合法规范经营？答：（一）公司治理机制健全，指按规定建立股东大会、董事会、监事会和高级管理层（以下简称“三会一层”）组成的公司治理架构，制定相应的公司治理制度，并能证明有效运行，保护股东权益；1、公司依法建立“三会一层”，并按照《公司法》、《非上市公众公司监督管理办法》及《非上市公众公司监管指引第3号—章程必备条款》等规定建立公司治理制度；2、公司“三会一层”应按照公司治理制度进行规范运作。在报告期内的有限公司阶段应遵守《公司法》的相关规定；3、公司董事会应对报告期内公司治理机制执行情况进行讨论、评估。（二）合法合规经营，指公司及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员须依法开展经营活动，经营行为合法、合规，最近24个月内不存在重大违法违规行为，最近24个月内不存在涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见的情形。（三）公司报告期内不应存在股东包括控股股东、实际控制人及其关联方占用公司资金、资产或其他资源的情形。如有，应在申请挂牌前予以归还或规范。（四）公司应设有独立财务部门进行独立的财务会计核算，相关会计政策能如实反映企业财务状况、经营成果和现金流量。

常见问题22：如何理解挂牌条件：股权明晰，股票发行和转让行为合法合规？答：（一）股权明晰，是指公司的股权结构清晰，权属分明，真实确定，合法合规，股东特别是控股股东、实际控制人及其关联股东或实际支配的股东持有公司的股份不存在权属争议或潜在纠纷；1、公司的股东不存在国家法律、法规、规章及规范性文件规定不适宜担任股东的情形；2、申请挂牌前存在国有股权转让的情形，应遵守国资管理规定；3、申请挂牌前外商投资企业的股权转让应遵守商务部门的规定。（二）股票发行和转让合法合规，是指公司的股票发行和转让依法履行必要内部决议、外部审批（如有）程序，股票转让须符合限售的规定。1、公司股票发行和转让行为合法合规，不存在下列情形：（1）最近36个月内未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行过证券；（2）违法行为虽然发生在36个月前，目前仍处于持续状态，但《非上市公众公司监督管理办法》实施前形成的股东超200人的股份有限公司经中国证监会确认的除外。2、公司股票限售安排应符合《公司法》和《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》的有关规定。（三）在区域股权市场及其他交易市场进行权益转让的公司，申请股票在全国股份转让系统挂牌前的发行和转让等行为应合法合规。（四）公司的控股子公司或纳入合并报表的其他企业的发行和转让行为需符合本指引的规定。

常见问题23：新三板股份限售问题1）股份限售相关规定：《公司法》第一百四十二条：发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况，在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定。《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》第2.8条：挂牌公司控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制，每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一，解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。挂牌前十二个月以内控股股东及实际控制人直接或间接持有的股票进行过转让的，该股票的管理按照前款规定执行，主办券商为开展做市业务取得的做市初始库存股票除外。因司法裁决、继承等原因导致有限售期的股票持有人发生变更的，后续持有人应继续执行股票限售规定。常见问题23：新三板股份限售问题（续）2）股份限售规定解析首先，挂牌公司股份在新三板挂牌公开