第2章 证券市场

第二章证券市场教学内容证券市场的结构与特征证券市场的分类股票价格指数证券市场监管2.1证券市场的结构与特征证券市场的组成

证券市场是具有竞争性价格形成机制的便利证券交易的系统，由交易者、交易的证券、交易设施或场所、交易机制、交易服务机构和监管者组成。证券市场的特征证券市场的交易对象是有价证券交易的有价证券具有多重职能证券的价格是对所有权让渡的市场评估风险较大、影响因素复杂，具有较大的波动性和不可预测性证券市场的参与主体融资者投资者风险管理者交易服务中介证券监管机构证券市场的基本功能（1）筹资——投资功能（2）资本定价功能（3）资本配置功能2.2证券市场的分类按交易对象分类债券市场：政府债券市场、金融债券市场、企业债券市场股票市场衍生证券市场基金市场按组织形式和结构分类按是否流通：初级市场和二级市场按上市条件的不同：主板市场和二板市场按有无中介：直接交易市场和间接交易市场按价格形成机制：交易商市场和竞价市场按市场组织形式：场内市场与场外市场按交易技术手段：人工交易市场和电子交易市场按交易时间：即期交易市场和远期交易市场证券市场子市场体系的不同划分按照进入市场的先后顺序划分按照品种形成的结构关系划分按照组织结构特点划分发行市场：股份公司发行股票、筹集资金的场所交易市场：买卖已发行证券的场所，通过证券的流通转让保证资产的流动性股票市场：股份公司股票发行和买卖交易的场所债券市场：政府债券、公司债券等各种债券发行和交易的场所基金市场：开放型基金和封闭型基金；契约型基金和公司型基金的自由买卖和转让的市场场内市场：场内交易即交易所交易，是整个证券交易市场的核心场外市场：交易所之外的证券交易市场，也称为店头市场或柜台市场证券发行市场又称一级市场或初级市场，指新发行的证券从发行者手中转移到投资者手中的交易活动，是发行人向投资者出售证券筹集资金的场所。

证券发行目的股票：筹集或扩大注册资本，扩大经营引进战略投资者，实现老股东的利益，调整公司财务结构，实现上市的需要债券政府债券：弥补财政赤字，扩大公共事业投资金融债券：扩大投融资的规模企业债券：保持对公司的控制，扩大资金来源的渠道、降低筹资风险，转移通货膨胀风险、减少税收支出

证券发行方式（1）根据证券发行对象的不同公开发行：公募发行，发行公司面向广泛的不特定的投资对象发行证券的方式不公开发行：私募发行，发行公司只向少数特定投资人发行证券的方式（2）根据发行主体出售证券方式的不同直接发行：不通过证券承销机构而自己发行证券的方式间接发行：发行委托一家或几家证券承销机构承销证券的方式，主要有代销和包销两种形式。证券流通市场二级市场，次级市场，是对已发行过的证券在投资者之间进行买卖的市场。公司上市申请证交所上市委员会审批订立上市协议书股东名称送交证交所或登记公司上市公告书披露挂牌交易股票上市的一般程序证券交易市场的构成证券交易所市场场内市场，是有证券经纪商和证券自营商组成的在证券交易所内集中竞价的交易场所。场外市场柜台市场，店头市场，证券商之间或证券商与客户之间在证券交易所之外进行的证券交易活动的场所。交易对象以未上市证券并以债券为主。第三市场专门在交易所外进行挂牌上市证券交易而形成的市场。主要发生在证券经纪商与大机构之间的大额交易第四市场买卖双方不经过经纪人直接进行交易活动的场所，参与者多为机构投资者

证券交易所：集中交易已发行证券的场所，是证券交易市场的核心。本身不参与证券的买卖，而是作为一个服务机构和自律机构而存在。其基本职能：提供一个设施齐全的场所，共买卖双方聚集在一起进行交易；制定各项规章制度，对交易主体、交易对象和交易过程进行严格的管理，以维持一个公平而有序的市场；收集和发布市场价格变动信息及与证券价格相关的各类信息；仲裁证券交易过程中的各种纠纷。美国：纽约证券交易所(NewYorkStockExchange,NYSE)、美国证券交易所(AMEX)，7家主要的地区性证券交易所。英国：7家证券交易所，其中最大也是世界上最早的伦敦证券交易所，成立于1773年。日本：8家证券交易所，其中最大的是东京证券交易所，业务量占全国的85%。我国，1990年和1991年，上海和深圳证券交易所相继成立。上海证券交易所深圳证券交易所交易所内的股票交易流程（以纽约证券交易所为例）第一步：投资者向其经纪人发出交易委托。委托主要有市价委托、限价委托和停损委托三种类型。由投资者发出的委托，将由其经纪人所在公司传达到交易所内。首先传达给佣金经纪人。佣金经纪人收到委托后，如果是市价委托，他将立即赶往交易该种股票的交易台，选择最有利的价格成交。如果投资者发出的是条件委托，暂时无法执行，则该佣金经纪人将它交由特种交易商保存，并且在条件满足时由特种交易商代为执行。成交之后的股票交易和过户，一般都是通过电脑自动进行的。纽约证券交易所内，除了一般的交易所工作人员之外，主要有四类人：（1）佣金经纪人(commissionbroker)。会员公司在交易所的代表，专门负责接收和执行由本公司传来的客户委托，约占交易所700席。（2）场内经纪人(floorbroker)。交易所的独立会员，专门负责帮助手中委托过多忙不过来得佣金经纪人执行委托，并从中获得佣金，约占225个席位。（3）注册交易商，又称场内交易商(floortrader)。交易所的独立会员，但不接受客户的委托，而是在交易所内为自己买卖证券。除了可以直接进场交易而不用支付佣金之外，与一般投资者没有不同，约占41个席位。（4）特种交易商。纽约交易所的灵魂人物，约有400人。

纽约证券交易所实行的是特种交易商制度。交易所内每种股票的交易均由一个特种商负责，在交易所内的特定交易台进行。特种交易商有两个基本职责：第一，保管和执行各经纪人送来的条件委托。由于条件委托不一定能够立即执行，各经纪人又不可能一直在交易台前等候，所以一般都交由特种交易商保存,待条件满足时由特种交易商负责执行。第二，随时准备以自己的账户买进或卖出他所负责的一种或数种股票，以维护市场的公正和有序。作为交易所内拥有排他性权力的市场组织者，特种交易商还负有一定的维护市场稳定的义务，也就是在股市明显地朝一个方向变动时，应尽量通过动用自己的账户买进或卖出股票，以减缓这种趋势。2.3股票价格指数股票价格指数是反映股票市场动态和趋向的重要指标，它是现实股票市场行情变动的一种股价平均数，简称股价指数。按照股市涵盖股票数量和类别的不同，可以把指数分为：综合指数：计算股价指数时将某个交易市场的所有股票都纳入计算对象计算出来成分指数：计算股价指数是仅仅选择部分具有代表性的股票作为计算对象分类指数：选择具有某些具有相同特征（如同行业）的股票作为目标计算出来的指数股价指数的作用股市行情的指示器股票投资者必不可少的信息指导资金流动的“指挥棒”经济变动的“晴雨表”投资者进行投资分析的工具，为投资者选择的股票提供重要的参考依据股价平均数的计算1、算术平均数例1：组成平均数的样本股票有A、B、C、D、E五种，在某一天的收盘价分别为8元、10元、18元、14元、20元，当日的股价平均数为2、加权平均数不仅考虑样本股票的价格和种类，还考虑样本股票的发行量或交易量3、调整平均数为了克服折股后平均数发生不合理下降的问题，就必须采取纠正的方法来调整平均数。其方法通常两种：一是调整除数，二是调整股价例2：样本某日收盘价发行量某日成交量A85005B10150012C183003D147008E2020034、几何平均法

以上四种方法计算的股价平均数是绝对平均数，而股价指数是相对数股价指数的计算1、简单算术平均股价指数2、综合平均股价指数计算方法是用报告期样本股之和与基期样本股之和相比较，并乘上基期指数股票股价/元基期报告期A58B610C1418D1014E20303、加权股价指数以样本股的发行量或交易量为权数计算股价指数（1）基期加权股价指数计算（2）计算期加权股价指数计算股票股价/元交易量发行量基期报告期基期报告期基期报告期A585080100120B61070110120150C1418306060110D10145090100120E2030100150150200股票股价/元交易量发行量基期报告期基期报告期基期报告期A585080100120B61070110120150C1418306060110D10145090100120E2030100150150200我国主要的股价指数（1）深证指数深证综合指数：深圳证券交易所编制的，以深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数

深证成分股指：以40家上市公司为样本股，根据计算期日成分股可流通的股份加权平均编制而成（2）上证指数上证综合指数：它是上海证券交易所编制的,以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围,以计算期日股票发行量为权数，采用加权平均法计算的指数。上证综指反映了上海证券交易市场的总体走势

上证30指数：以在上海挂牌交易的30只样本股，以计算期日流通股数作为权数，采用加权法计算世界各主要股价指数介绍1、美国道·琼斯股票价格平均指数道·琼斯股票指数（Dow-Jonesindex）是一种算术平均股价指数，始于1884年，是国际上最具影响、历史最悠久、使用最广泛、标明股市行情变动的一组最敏感指数，由四种股价平均指数构成：道·琼斯工业股价平均指数、道·琼斯运输业股价平均指数、道·琼斯公用事业股价平均指数、道·琼斯股价综合平均指数。2、美国标准·普尔股票价格指数准·普尔股票价格指数（StandardandPoor’sCompositeindex）是美国最大的证券研究机构即准·普尔公司编制的股票价格指数。以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权重，按基期进行加权计算，基点数为1003、英国伦敦《金融时报》股票价格指数由英国金融界著名报纸《金融时报》编制发布的，描述伦敦证券交易所市场行情的股价指数。这一指数包括金融时报指数（FT30），金融时报精算（FTA）的所有指数和金融时报-股票交易所100中股价指数（FT-SE100）4、日经股票价格指数由日本经济新闻社编制公布的反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数。多以发行量加权平均方式来计算。该指数的被看做日本最有影响和代表性的股价指数，通过它可以了解日本的股市行情的变化和经济景气的变动状况。5、香港恒生股票价格指数香港恒生指数HANGSENGindex，简称HIS，是香港股票市场上历史最悠久、影响最大的股票价格指数，6、纳斯达克指数（NASDAQ）

纳斯达克(NASDAQ)是美国全国证券交易商协会于1968年着手创建的自动报价系统名称的英文简称。纳斯达克的特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。它现已成为全球最大的证券交易市场。目前的上市公司有5200多家。纳斯达克又是全世界第一个采用电子交易的股市，它在55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。

纳斯达克指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基本指数为100。纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。1．证券市场监管的理论基础金融监管理论的演化；证券市场监管的主要理论。2．证券监管的必要性证券产品的特性与证券监管；证券业的特殊性与证券监管；证券监管的现实必要性。3．国际证券监管目标与监管职责三种模式：以投资者保护为重点；以公平、效率为重点；以价格和信息为重点。2.4证券市场的监管4.证券监管的对象和内容证券监管的对象是证券市场。证券市场参与者在市场上的一切行为和活动以及由这些行为和活动所产生的各种关系和后果，都是证券监管的内容。5．证券监管手段