第一章财务报表分析

财务报表分析主讲人：李新丽联系电话只有你愿意花时间学习财务报表分析，你才能独立的选择投资目标”

巴菲特财务分析导言巴菲特如何分析财务报表

巴菲特6岁开始在街上卖可口可乐

26岁开始管理投资

1988年他58岁才开始买入可口可乐

研究可口可乐52年之后才开始大笔买入。两年买入13亿美元，10年后涨到134亿美元，一只股票赚了121亿美元。可口可乐是公认的好公司，巴菲特为什么不从一开始就闭着眼睛买入，却整整研究了52年，即使是从他管理投资开始算起，也关注了32年之久。

巴菲特最重要的工作，是分析公司多年的财务数据，判断公司业务、管理和业绩的稳定性，如果具有稳定性，就可以轻松预测其未来几年的现金流量。所以他说，他最重要的工作是阅读，阅读最多的是上市公司的年度和季度财务报告。

巴菲特说：“只有你愿意花时间学习如何分析财务报表，你才能够独立地选择投资目标。”相反，如果你不能从财务报表中看出上市公司是真是假是好是坏，巴菲特认为，你就别在投资圈里混了。为什么巴菲特投资赚的钱比别人都多？“别人喜欢看《花花公子》杂志，而我喜欢看公司财务报告。”

引例企业并购，不分析财务报表行不行？案例：上市公司A收购非上市公司B，B的基本财务数据如下：净资产总额1.2亿，净利润0.3亿，A公司聘请的资产评估师对B的评估结果：市场价值评估的净资产价值1.6亿收益法评估的净资产价值3亿，双方股东确认的净资产价值3.6亿。请思考：购买企业是购买净资产？还是总资产？如果让你参与谈判，你更注重财务报表哪些项目？看净资产，收购一个公司不光收购他的资产，还有承担他的负债，因此，评估的对象是净资产；如何评估取决于这个公司是否存在股权交易案例、利润是否可以预期、资产是否清晰等等。如：

1、如果存在类似股权交易案例，则可以作为参考，即市场法评估；但如果您是收购，即取得控股权，则还需要收购方结合自身条件来判断，能否发挥收购的协同效应；

2、如果被收购对象利润或现金流稳定，未来可以预期，则可以通过收益法，即未来收益折现的角度来评估；

3、如果不符合上述条件，则最起码可以从：假设收购方重新去建这个企业需要的投入，即全部资产评估值扣除全部负债评估值作为企业全部股权的评估值。

总的来说，如果想通过收购来整合一些资源，这时候的估价不能单单从被收购企业出发教学目标掌握企业财务报表分析的方法：通过资产质量分析资本结构质量分析利润质量和所有者权益变动表分析现金流量质量分析合并报表分析财务状况质量综合分析对企业的财务状况质量进行诊断和分析

参考资料1、张新民、钱爱民编著：《财务报表分析（第3版）》中国人民大学出版社，20142、张新民钱爱民编著：《财务报表分析案例及习题》中国人民大学出版社，20143、王化成、支小强、王建英主编：《财务报表分析》中国人民大学出版社，2014第1章财务报表分析概论

财务报表分析的起源和演变财务报表分析的概念、作用与内容财务报表分析的基本方法财务报表分析的框架与路径第1节财务报表分析的起源和演变始于银行家对贷款者的信用分析，后广泛应用于投资领域和公司内部

信用分析：资产负债表分析，向着利润表分析的方向

投资分析：稳定性分析收益性分析

内部分析：目标管理利润规划前景预测第1节财务报表分析的起源和演变

信用分析投资分析管理分析小结：

财务报表分析的视角：基于信贷决策、基于投资决策、基于管理决策。财务报表使用者不同，分析的视角不同。

不同发展阶段，不是后者对前者的否定，而是以后者为中心的二者的并存

。

第2节财务报表分析的概念、内容和作用一、概念狭义概念：以财务报表为主要依据，有重点、有针对性地对财务报表有关项目及其质量进行分析，对企业的财务状况、经营成果进行分析，进而反映企业在经营过程中的利弊得失、财务状况及其发展趋势，为报表使用者提供重要信息。第2节财务报表分析的概念、内容和作用广义概念：在狭义的财务分析的基础上，对公司的概况分析、企业优势分析（地域、资源、政策、行业、人才、管理等）、企业发展前景分析、证券市场分析等。二、财务报表分析的作用

为投资者、债权人提供投资和信贷所需的信息

为企业的管理者提供生产经营所需的信息

评价企业的管理者受托责任的履行情况三、财务报表分析的内容财务报表分析主体：

企业所有者商品和劳务的供应商

企业债权人顾客

企业管理者企业雇员

政府经济管理机构社会公众

竞争对手

不同的分析主体分析的侧重点不同，但也有共同的侧重点：

财务报表使用者需要的信息都是面向未来的信息

由于不同的信息使用者目的不同，即便面对同一对象所需要的信息也不一样

不同信息使用者所需信息的深度和广度不同

财务报表不能包括信息使用者所需要的全部信息传统的财务报表分析：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析偿债能力是财务目标实现的稳健保障，营运能力是财务目标实现的物质保障，

盈利能力是两者共同作用的结果

三者相辅相成，构成传统财务报表分析的内容

第3节财务报表分析的基本方法

结构分析法项目质量分析法

趋势分析法

比率分析法

比较分析法

结构分析法

对财务报表内部各项目进行比较，以某一关键项目的金额为１００％，将其余项目与之相比，以显示各项目的相对地位，分析各项目的比重是否合理。例：现金流量表趋势分析法通过对财务报表中各类相关数字资料，将两期或多期连续的相同指标或比率进行定基对比和环比对比，得出它们的增减变动方向、数额和幅度比较分析法将财务报表中主要项目或指标与选定的基准比较，比率分析法将会计报表中一个或多个项目与其他项目对比，求出会计报表分析所需的指标。

项目质量分析法的界定：根据报表中各项目的质量特征和管理要求，在结合企业具体的经营环境和经营战略的基础上对其质量进行评价与判断，并进一步对企业资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量进行判断，最终对企业财务状况质量进行评价，从而预测企业的发展前景。项目质量分析法的特点：

对重大项目和异动项目制定个性化分析方案

还原项目背后的经济活动

透视财务质量背后的管理质量

强调报表分析的会计色彩，挖掘项目的会计含义

第4节财务报表分析的框架与路径一、财务报表分析框架

基于投资决策

基于信贷决策

基于管理决策（一）需求导向的财务报表分析框架1、基于投资决策的财务报表分析框架

企业盈利能力分析

企业投资风险分析

未来盈利预测

运用恰当的评估方法评估企业的内在价值2、基于信贷决策的报表分析框架

企业偿债能力分析

企业创造现金流能力分析

企业发展前景预测和财务危机预警

企业综合信用风险评估3、基于管理决策的报表分析框架

管理行为和管理目的不同，分析的方法和框架不同二、财务报表分析路径

背景分析会计分析财务分析发展前景预测背景分析

企业的基本情况、生产经营特点以及所处行业分析；

政策法规对企业的影响，企业的竞争状况

企业的股东情况，尤其控股股东背景分析

企业的发展沿革

企业高级管理人员的结构及变化情况

通过审计报告类型及措辞间接分析企业会计信息质量会计分析审计报告类型1、无保留审计意见：注册会计师认为会计报表在所有重大方面公允地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量。2、带强调无保留审计意见：会计报表在所有重大方面公允地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量,但是注册会计师认为有需要强调的重大事项提请会计报表使用者注意审计报告类型3、保留审计意见：会计报告的部分内容不能真实反映被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量,或审计范围受到较大限制,但是不影响会计报表使用者整体上的判断。4、否定审计意见：会计报表存在重大错漏或误导,不能真实反映被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量,足以影响会计报表使用者的判断。审计报告类型5、无法表示审计意见：审计意见固然是无法表示的，但也是审计意见的一种，若只是用于年检，是可以使用的。但若用于银行的贷款、税务部门，恐怕问题就多了。因为那样的审计意见表示了被审计单位的管理和核算等方面存在着对会计报表无法估计的影响，也就是企业编制的会计报表是不能够让审计人员相信是反映了企业正常的生产经营水平和资产状况的，是审计人员无法表示信赖的。

财务比率分析

结合报表附注，对四张报表进行项目质量和整体质量分析财务分析

经营性资产的盈利能力及产生现金流量的能力

，预测经营活动的前景

投资性资产的盈利能力及产生现金流量的能力

，预测投资活动的前景

以重组、并购等方式谋求发展的企业的前景预测企业发展前景预测

1、资产质量：指资产的变现能力、能被企业在未来进一步利用或与其他资产组合增值的质量。

2、资产质量的好坏：主要表现为资产的账面价值量与其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量(可以用资产的可变现净值或公允价值来计量)之间的差异上。

3、在传统的财务分析模式中，撇开了资产质量这个根本问题。资产质量分析是通过对资产负债表的资产进行分析，了解企业资产质量状况，分析是否存在变现能力受限，如呆滞资产、坏账、抵押、担保等情况，确定各项资产的实际获利能力和变现能力。利润质量1、指企业利润的形成过程以及利润结果的质量2、从企业利润的真实性、稳定性、成长性、变现性和形成