第四章利润表分析

第四章利润表分析PPT模板下载：/moban/行业PPT模板：/hangye/节日PPT模板：/jieri/PPT素材下载：/sucai/PPT背景图片：/beijing/PPT图表下载：/tubiao/优秀PPT下载：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/Word教程：/word/Excel教程：/excel/资料下载：/ziliao/PPT课件下载：/kejian/范文下载：/fanwen/试卷下载：/shiti/教案下载：/jiaoan/

第四章利润表分析引导案例重要概念第一节利润表概述第二节利润表质量分析第三节利润表结构分析第四节资产运营能力分析第五节盈利能力分析第六节影响盈利能力的其他因素第四章利润表分析重汽集团重汽香港（母公司）中国重汽（子公司）引导案例：第四章利润表分析引导案例：母公司因为要回归A股，需要收购子公司。子公司股价低，母公司合并成本就低。子公司前三季度净利润7.1亿元，股价创新高33.5元/股。而第四季利润仅934.8万元。原因：通过关联交易隐瞒巨额销售收入、计提大量坏账准备、管理费用等大幅上升、实际税负大幅提高。一、利润表的概念及作用

（一）利润表的概念

反映企业一定时期经营成果的报表。

利润表的作用反映了企业经营成果、获利能力、预测未来盈利趋势。解释、评价、预测企业偿债能力帮助管理人员作出经济决策正确评价和考核企业各方面的经营业绩

第一节利润表概述第一节利润表概述二、利润表的格式单步式、多步式我国企业应采用多步式利润表的结构，将企业利润形成的主要环节，划分为营业利润、利润总额和净利润三个层次：营业利润=营业收入一营业成本一营业税费一管理费用一销售费用一财务费用—资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益利润总额=营业利润+营业外收入—营业外支出净利润=利润总额—所得税第二节利润表质量分析利润质量和利润质量分析的概念 投资者通常利用企业利润作为对股票估价的依据，因为企业的利润水平及其变化向投资者传递着有关企业目前和将来的盈利能力的信息。但是，判断企业当前的盈利状况和预测未来的盈利能力时，不同企业的财务报告中的净利润中每一元的价值并不是相等的。第二节利润表质量分析当两家属于同一行业的具有可比性的企业具有相同的预计利润增长率时，具有较高利润质量的企业的市盈率将较高。投资者对企业报告利润的来源进行研究，以确定账面利润中究竟有多少可以作为判断企业盈利能力的依据。这种研究和评价被称为企业利润质量分析。第二节利润表质量分析高质量的利润：公司运转良好、有较强的支付能力。低质量的利润：运转不灵、支付力较差、无法产生足够的现金流量。第二节利润表质量分析一、利润表主要项目分析营业利润形成过程： 营业利润＝营业收入－营业成本－营业费用－管理费用－财务费用－资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益

（一、营业收入）在对企业的营业收入进行分析时，应从以下四个方面入手：企业营业收入的业务构成企业营业收入的地区构成与关联方交易收入在总收入中的比重部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献第二节利润表质量分析1、企业营业收入的业务构成占总收入比重大的业务是企业的主要利润来源；占总收入比重增长幅度较大的业务可能是企业目前着力发展的项目，是企业的主要利润增长点；占总收入比重降低幅度较大的业务可能是企业正在缩减规模的项目。……第二节利润表质量分析2、企业营业收入的地区构成占总收入比重大的地区是企业的重点业务区域；占总收入比重增长幅度较大的地区可能是企业目前着力开拓的市场；占总收入比重降低幅度较大的地区可能是企业正在退出的市场或者是企业在此地区的竞争力有所降低。从消费者的心理与行为表现来看，不同地区的消费者对不同品牌的商品具有不同的偏好。不同地区的市场潜力则在很大程度上制约企业的未来发展。第二节利润表质量分析3、与关联方交易收入在总收入中的比重在企业形成集团化经营的条件下，集团内各个企业之间就有可能发生关联方交易。关联方之间的交易也有企业间正常交易的成分。关联方之间有可能为了“包装”某个企业的业绩而人为地制造一些业务，如用高于市场的价格将产成品售予关联方，以低于市场的价格从关联方购入所需生产经营要素。信息使用者必须关注以关联方销售为主体形成的营业收入在交易价格、交易的实现时间等方面的非市场化因素。第二节利润表质量分析4、部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献对于新兴产业，在发展的初期阶段，很需要部门或地区的行政手段的支持。在企业处于稳定的发展阶段，或者企业所处的行业已经发展成熟的条件下，部门或地区行政手段的影响应当逐步淡化。部门或地区行政手段对企业营业收入影响越大的企业，其形成的利润即使在过去是好的，其未来发展前景也不一定乐观。第二节利润表质量分析注意：出于各种原因，企业的管理层有使其对外披露的报表利润低于或高于其实际利润的动力。为了达到调整利润的目的，一些企业可能会对收入的入账时间进行人为操纵。第二节利润表质量分析（二）营业成本营业成本降低和提高的影响因素：可控因素：在一定的市场价格水平条件下，企业可以通过选择供货渠道、采购批量等来控制成本水平。不可控因素：市场价格水平的波动（商品套期保值）对营业成本降低和提高的质量评价，应考虑多方面因素的影响。第二节利润表质量分析案例：百货业的销售收入2007年王府井（600859）的营业收入为89亿元，另一家百货巨头，香港上市的百盛集团（HK3368）的同期营业收入为30亿元。双方营业收入的巨大差距缘于两地会计准则中对确认百货行业营业收入的不同规定。第二节利润表质量分析在百货行业，联销是最普遍也是最核心的业务模式，在该模式下，百货公司和供应商采取合作经营的方式，供应商提供商品在百货店指定区域设立品牌专柜，并主要由供应商的销售人员负责销售。在商品尚未售出的情况下，该商品仍属供应商所有，百货公司不承担该商品的跌价损失及其他风险，而是按事先约定好的分成比例从商品销售的收入中获得收益。在国内会计准则下，百货公司的营业收入按照实际销售商品的金额来确定。例如，如果王府井卖出一件100元的衣服，约定的分成比例为25%，则在国内会计准则下记100元的营业收入，同时记75元的营业成本。而在国际会计准则下，则按照百货公司实际应该分得的比例来确定。同样的业务百盛只记25元的营业收入。第二节利润表质量分析在上述交易过程中，虽然王府井会向商品的购买方提供100元的销售发票，而供应商同样要向王府井开具75元的销售发票，但很显然这些都只反映了上述交易的表象，100元并不是王府井的实际收入，而75元也不是公司实际发生的营业成本。在对百货企业的价值分析中，无论是出于投资判断还是管理决策，都只可能基于按照分成比例后的实际收入，以及真实发生的诸如房租、水电、装修等成本项目而做出。第二节利润表质量分析在国内会计准则下，百货企业的损益表被人为的放大了，虽然这种放大只局限于收入和成本项目，对于利润指标并没有影响，但由于财务数据偏离了企业正常的经营逻辑，从而使得这类指标以及与这类指标相关的财务比率都丧失了分析的意义：第二节利润表质量分析例如：毛利率：但使用国内会计准则计算的百货企业的毛利率更多反映的是企业与供应商所约定的分成比例，这几乎和企业的成本控制毫不相关。存货周转率：在这种会计记录方式下，存货和营业成本之间关系甚微。百货公司的存货主要是其购销业务模式下所自主购买的商品，供应商自主管理的商品并不计入百货公司的存货，营业成本中占据绝对地位的是所出售商品中属于供应商的那部分收入(如前所述的75元），这两个指标的比例显然不仅不能反映企业的存货管理水平，而且可以说没有任何可供分析的经济含义。第二节利润表质量分析（三）销售费用：销售费用一般构成：与销售活动相关的支出（运输费、装卸费、销售佣金、展览费等）营销人员薪酬开拓市场的费用（广告费）在业务发展的条件下，企业的销售费用一般不应当降低，片面追求在一定时期的销售费用降低，有可能对企业的长期发展不利，也可能影响销售人员的积极性。第二节利润表质量分析七匹狼的广告费七匹狼2008年广告费和宣传费支出共计1.17亿元，占当年销售收入的7.1%，与其固定资产净值相差无几。广告和宣传毕竟是企业品牌建设中最重要的支出。如果考虑到若干年持续广告支出的累积，显然七匹狼的品牌资产将成为其最重要的长期资产。第二节利润表质量分析从资产负债表来看，七匹狼（002029）是典型的轻资产公司，2008年末公司总资产约17.7亿元，其中非流动资产5.2亿元，剔除2.4亿元的投资性房地产，其营业性的长期资产仅为2.8亿元，主要为1.2亿元的固定资产和1.1亿元的长期待摊费用。由于生产外包并依靠渠道商进行终端销售，企业自身的确没有太多长期资产的投入需求。但企业所拥有的一项非常重要的资产，即品牌，却无法在资产负债表上得到丝毫反映。第二节利润表质量分析由于谨慎性要求，在现有会计制度下，企业在广告和宣传方面的支出均作为销售费用在当年损益表中全额处理，因此扩大广告宣传的结果将是企业资产和收益的双双下降。容易造成判断企业内在价值的信息误导。第二节利润表质量分析由于近50%的销售费用对应着品牌建设，它已经不同于销售费用的传统含义，费用比率在这里也基本丧失了分析价值。第二节利润表质量分析李宁&安踏广告和市场推广支出资本化倾向：李宁公司（HK2331）由于08年奥运会等原因，其广告及市场推广开支占营业收入的比例达到了近些年最高的17.5%，较之07年上升了1.5个百分点，这显然不代表李宁公司管理水平的下降。安踏的广告和市场推广支出投向的资金占融资总额的40%。第二节利润表质量分析（四）管理费用：折旧费、摊销费等是企业以前各个会计期间已经支出的费用，不存在控制其支出规模的问题。对这类费用的处理更多地受企业会计政策的影响。业务招待费、研究费用、董事会会费、职工教育经费、涉外费、租赁费、咨询费、审计费、诉讼费、修理费、管理人员工资及福利费等费用的控制或降低对企业的长期发展不利，并且可能会影响相关员工的积极性。第二节利润表质量分析运营费用的操纵案例：格林柯尔格林柯尔董事长顾雏军先后收购了科龙、美菱、亚星客车以及ST襄轴等四家公司，顾雏军收购四家公司时，均以公司大幅度亏损为由，压低收购价格。实际上顾雏军在完成收购前，一般会提前进驻被收购企业、担任董事长，公司的大幅亏损报告都是在他任董事长之时出台的。第二节利润表质量分析顾雏军制造亏损的手法就是大幅提高企业运营费用。以收购科龙为例，科龙此前的运营费用为其营业额的10%左右，顾雏军当上董事长后就将其提高到20%。这些企业的利润率一般不过5%，大幅提高费用必然导致巨幅亏损。在完成收购后，顾雏军又将科龙的运营费用比例降到零，制造接手后即大幅扭亏的假相，强化了外界的“民企神话”。第二节利润表质量分析（五）财务费用1、经营期间发生的贷款利息支出构成了企业财务费用的主体。利息收入和汇兑损益有时也会对财务费用产生较大的影响。第二节利润表质量分析（1）借款费用分析：当借款被用于购置或建设固定资产，以及用于生产周期较长的存货等情况下，借款利息将进行资本化处理，即作为固定资产或者存货的一部分体现为资产，而不是直接作为当期损益。房地产行业高度依赖于财务杠杆，但其损益表中的财务费用却非常有限。如保利地产（600048）2008年的财务费用为3300万元左右，但实际上公司当年的利息支出高达14.4亿元，99%以上的利息支出均被资本化为存货的一部分，并在销售收入确认时结转营业成本。第二节利润表质量分析房地产公司的借款费用：地产类公司都会对借款费用予以资本化，但资本化利息占当年实际发生利息支出的比例却不尽相同：保利地产（600048）99%万科（000002）60.1%金地集团（600383）76.6%第二节利润表质量分析房地产公司的借款费用：同时，同一家公司的年度资本化比率也并不完全稳定：万科在2006年曾经达到过最高的70.5%；金地集团2005和2006年的资本化比率都达到了100%。上述差异从公司年报的会计政策中并不能得到合理的解释，第二节利润表质量分析房地产行业中的利息资本化以及其差异应该引起分析人员的部分重视，因为它将在估值分析方法的运用上产生明显影响。a.对于利息资本化比率差异较大的房地产公司，其EPS（每股收益）之间的可比性将有所下降。房地产公司当年损益表中所包含的利息支出一方面表现为未被资本化的财务费用，一方面表现为随着存货而结转的营业成本。在A股房地产类上市公司中，没有一家上市公司披露自身的营业成本构成，投资者无法知道当年结算的成本中有多少为土地成本、多少为建安成本、多少为资本化利息。第二节利润表质量分析例：万科vs保利地产万科2007和2008年损益表中所包含的全部资本化和未资本化利息费用占当年实际发生利息支出的比例均为37%。保利地产的同口径指标只有4%和5%。如果保利地产按照万科的标准进行利息资本化处理，按照25%考虑所得税影响，保利地产2008年的净利润将下降11.5%左右。第二节利润表质量分析b.由于利息支出的绝大部分被资本化，因此在房地产行业仅从财务报表数据中很难分离财务性支出与经营性支出，所谓“息前”的一系列财务指标就丧失了原有的经济内涵。例如，对于该行业ROA（总资产收益率）表现资产整体运营效率的合理性就会比EBIT、ROIC（资本回报率）更强。第二节利润表质量分析用于固定资产的借款费用资本化——需要在完工运营后停止上海机场（600009）2007年的付息债务约29亿元，08年上升为36亿元，但财务费用却从70万元飙升至1.46亿元。造成上述现象的原因在于“浦东机场扩建工程－机场主体工程竣工部分投入运营后，借款、债券利息停止资本化计入当期损益所致”。分析师按历史比例的预测也会因此会出现重大偏差。第二节利润表质量分析按照企业会计准则：汇兑损益是指外币货币性项目，因资产负债表日即期汇率与初始确认时或前一资产负债表日即期汇率不同而产生的汇兑差异。关于汇兑损益的三个条件：第一，人民币汇率发生变化；其次，货币性资产负债项目，如借款、应收应付款、现金等；最后，这些资产负债类项目是以外币来核算的。第二节利润表质量分析汇兑损益：真金还是泡沫？汇兑损益的实质就是对公司资产的一次重新估值。虽然这种收益或者损失可能并没有立刻实现，但毫无疑问它是货真价实的，因为它将对公司未来的现金流量产生实质性的影响。但是，汇兑损益也并非公司自身的经营绩效，这完全是由外界环境的变化导致的。第二节利润表质量分析注意：汇兑损益只是展示了汇率变动对企业影响的一个方面，即对资产负债的影响，而不能体现汇率变化对销售收入等公司收益指标的影响。例如：对于国航来说，人民币升值将导致国航的国际航线和国外航空公司的竞争力减弱，这种影响可能体现为客座率或者机票价格的下降，但并不表现为汇兑损益。对G振华来说，其公告中声称已经通过提高产品销售价格来弥补汇兑损失对公司的影响，这将表现为销售收入的提高，而在会计报表中汇兑损失的数额并不因此而减少。第二节利润表质量分析原因：2006年在不考虑金融类公司的条件下，南方航空、东方航空和中国国航分别占据了汇兑收益的前三位，主要来源于大量的外币借款以及以外币核算的融资租赁项目，因为其主要固定资产飞机的制造商均为国外企业。G振华、G包钢和G长安则占据了汇兑损失的前三位。由于海外市场在产品销售中具有重要地位，G振华存在大量的以外币核算的资产，如应收账款，因此而成为汇兑损失的大户。类似的原因也使日用电器制造行业的格力、美的、科龙的汇兑损失名列10名以内。第二节利润表质量分析财务费用的其他构成：票据贴现：2008年，天音控股（000829）的财务费用超过2亿元，其中1.5亿元来自票据贴现而产生的利息支出，当年企业的税前利润为2.4亿元。现金折扣：九芝堂（000989）从2006年以来的财务费用主要以现金折扣为主，其占销售收入的比例分别为1.6%、2.8%和1.6%。第二节利润表质量分析财务费用的各种构成同时也带来了估值方法上的一系列问题。如果利息收入和汇兑损益很大，应该被单独考虑。具体的处理方式要看其经济实质和采用的估值方法。对企业价值进行评估更应该关注长期和持续的赢利能力，并尽量从那些不可能被准确预测的因素中脱身，影响一个企业绩效的因素太多，很多因素的影响逻辑非常复杂，根本就无法理解，更不可能去被准确预测。第二节利润表质量分析2、贷款利息支出分析企业贷款利息水平的高低，主要取决于三个因素：贷款规模：如果因贷款规模降低而导致财务费用下降，企业会因此而改善盈利能力。但是企业可能会因贷款规模的降低而限制了发展。第二节利润表质量分析贷款利率&贷款期限（贷款期限对企业财务费用的影响，也主要体现在利率因素上。）贷款利率的影响因素中，既有不可控制的因素，也有可以控制的因素。当企业的财务费用由于受贷款利率的影响而发生较大的变化时，分析人员需要甄别引起贷款利率变化的主要因素什么，还应进一步探究这些因素的变化是否暗示了企业的财务状况的改变。第二节利润表质量分析（六）资产减值损失无论是减值迹象的判断还是对可回收金额的估计，都受到较大程度的主观判断制约，对商誉、无形资产等资产减值损失的确认尤其如此。因此，对资产减值损失的确认存在着较大利润操纵的空间。

第二节利润表质量分析虽然准则规定除了存货、应收账款、持有至到期投资等项目之外的资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回，限制了企业利用资产减值损失的确认与转回操纵营业利润的空间，但由于资产减值本身的性质所决定，该项目仍旧带有一定的主观特点。由于资产减值损失的转回受到限制，我国企业在计提减值准备时可能会倾向于保守，这样会导致企业利润额虚高。第二节利润表质量分析企业常常利用资产减值准备的计提与转回调整利润：盈利较多的年度，大幅度地计提资产减值准备，减少当年利润，待来年度盈利下降时，再运用转回手段增加利润。

第二节利润表质量分析企业利用资产减值准备转回调节利润案例：ST科龙：2002年度该公司转回坏账准备0.5亿元，转回存货跌价准备2.12亿元。由于充分利用了转回资产减值准备手段，该公司业绩由2001年亏损15亿元到2002年实现盈利1亿元。第二节利润表质量分析（七）公允价值变动收益由于交易性金融资产和金融负债、采用公允价值模式计量的投资性房地产、衍生工具等资产的价值受市场的影响波动较大，而且公允价值变动收益的增加和减少不会影响企业的现金流量，所以公允价值变动收益会直接影响利润质量。第二节利润表质量分析如果公允价值变动收益为正，说明当期的金融工具为企业带来了收益，但需要注意的是，该收益仅仅是“纸上富贵”，一旦相关资产的公允价值下降，企业的“纸上富贵”就会缩水甚至化为无有。所以，当公允价值变动收益为正且绝对数额较大时，直接会导致营业利润质量的恶化。相反，如果公允价值变动收益为负，说明企业当期对金融工具的利用较为失败，但并如果日后相关资产的公允价值上升，则会减少给企业带来的损失，从而可能提升当期营业利润的质量。第二节利润表质量分析（八）投资收益根据《企业会计准则》（2006），企业投资收益的来源主要有：采用成本法和权益法核算长期股权投资时所确认的投资收益；现金股利和利息收入；企业处置长期股权投资、交易性金融资产及交易性金融负债、持有至到期投资、可供出售金融资产等金融资产和金融负债所实现的损益。第二节利润表质量分析“泡沫利润”当投资企业在权益法下核算长期股权投资，根据被投资单位实现的净利润或经调整的净利润计算应享有的份额而确认投资收益时，所确认的投资收益不能带来现金回款的部分，将形成泡沫利润（投资收益）与泡沫资产（长期股权投资）。第二节利润表质量分析企业当期的泡沫利润（投资收益）与泡沫资产，将极有可能成为未来的投资损失和不良资产。所以，当被投资单位盈利时，权益法下确认的投资收益会给投资企业带来“泡沫利润”，从而降低企业营业利润的质量。第二节利润表质量分析第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号企业反常压缩酌量性成本，如研究和开发支出、广告费支出等；企业变更会计政策和会计估计：企业有可能在不符合要求的条件下变更会计政策和会计估计。此时的目的就有可能是为了改善企业的报表利润；

第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号应收账款规模的不正常增加、应收账款平均收账期的不正常延长：过宽的信用政策，可以刺激企业营业收入的增长，但是，也会给企业带来未来发生大量坏账的风险。第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号案例：H股361度361度公布了上市后首份业绩，截至2009年6月底止收入增长161%，至34.46亿元人民币；纯利则大幅上升253%，至6.32亿元。毛利率由26.4%增加至34.6%，第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号361度旗下产品有三类，分别是鞋类、服装、配件及其它，分占收入46.9%、50.9%及2.2%。2008年361度卖了1210万双鞋，2009年竟卖了2040万双，多了70%。服装的数据更夸张，2008年卖了880万件，2009年竟卖了2880万件，升了228.9%。第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号361度09年的应收账款近16亿，比08年增加9亿多元，全因361度给分销商的“赊数”限期非常长。其应收账平均周转日06年时为64天，到09年已经超过100天，比李宁、安踏等多出最少1倍。如此宽松的限期，为的就是让分销商有钱开铺，大幅迅速扩张，做大销售额。这种策略从短线来说可能可以令公司一夜膨胀。但这种情况下，产品是否真的受市场欢迎，抑或只是积压在分销层面上，投资者很难判断。当市场逆转的时候，如果分销商财政出现问题，公司就要承受很大的风险。第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号企业存货周转过于缓慢：占用资金以及过多的存货损失和存货保管成本；存货周转天数直接关系到企业的资金是否能在合理的时间回笼。第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号应付账款规模的不正常增加、应付账款平均付账期的不正常延长：如果企业的购销状况没有发生很大变化，企业的供货商也没有主动放宽赊销的信用政策，则企业应付账款规模的不正常增加、应付账款平均付账期的不正常延长，就是企业支付能力恶化、资产质量恶化、利润质量恶化的表现；第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号例：国美电器：国美的应付账款及应付票据，从2007年12月31日的135.57亿元上升至2008年9月的165.61亿元，增幅为22.16%。国美2008年中期的总资产为291.13亿元，总负债为203.28亿元，资产负债率为69.83%。如果扣除虚拟的商誉资产，那么国美2008年中期期末的资产负债率高达88.84%。国美的主要负债不是银行贷款，而是供应商的应付账款与应付票据，因此其负债更多反映的是国美对供应商的依赖，以及供应商对维持国美信心的重要性。第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号企业无形资产规模的不正常增加：有可能是因为收入不足以弥补应当归于当期的费用，企业为了提高利润额而将应当计入费用的支出资本化；第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号企业的业绩过度依赖非营业项目；例：吉林敖东：漂亮中报下的4%主营利润。吉林敖东主业为医药制造业。其公布的2007年中报显示，上半年实现投资收益9.43亿元，同比增长3.89倍，而全部来自广发证券的投资收益，占公司净利润的比重为96.1%。第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号企业计提的资产减值准备过低；例：2003年南方证券公司被中国证监会接管。各个投资于南方证券的上市公司对该投资计提的减值准备金额和比例：第二节利润表质量分析上市公司投资金额计提减值准备金额计提比例上海汽车3.96亿元3.96亿元100%万鸿集团8334万元7501万元90%东电B股2.2亿元1.8亿元82%邯郸钢铁1.1亿元2443万元22%路桥建设3300万元660万元20%首创股份3.96亿元5940万元15%第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号企业利润表中的销售费用、管理费用等项目出现不正常的降低；企业举债过度：在回款不利、难以支付经营活动所需要的现金流量的情况下，企业只能依靠扩大贷款规模来解决；审计报告出现异常：审计师出具保留意见的审计报告、否定意见的审计报告或拒绝表达意见的审计报告之中的一种或者审计报告内容异常的长，含有异常的措辞，提及重要的不确定性，公布日期比正常的要晚，或者指出审计人员发生变化等情况；第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号企业有足够的可供分配的利润，但不进行现金股利分配。我国A股上市公司特殊情况：全年不分红司空见惯，为数不少的上市公司甚至连续多年充当一毛不拔的“铁公鸡”。导致投资者习惯于追涨杀跌，造成股价剧烈波动，加大股市风险。

第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（一）企业财务报告传递的当期利润质量下降的信号注意：这些利润质量下降的信号一般可以通过仔细阅读财务报告和简单的比率分析找出来。但是信息使用者必须意识到企业的管理者可能会采取手段避免在财务报告中反映企业的真实情况以掩饰企业财务状况的恶化。第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（二）企业利润质量下降的其他信号：企业取得了较大的市场份额同时其发展速度却超出行业平均水平。（因为企业的市场份额越大，其发展速度就越难超出行业平均水平）企业管理层有利用会计手段操纵利润的历史；企业扩张过快；第二节利润表质量分析二、利润质量恶化的表现形式（二）企业利润质量下降的其他信号：审计师变更；企业的发展战略目标降低。企业为了达到短期的每股利润的目标而忽视企业未来的发展，企业的长期利益可能会受到损害。第三节利润表结构分析一、利润表垂直分析将利润表中的每个项目与营业收入相比，反映利润项目与营业收入的关系及变动情况。1、收入构成分析在利润中：营业收入占的比重较大，说明盈利主要来自主营业务，有利于企业持续发展；营业外收入占比重较大，说明企业盈利不稳定，不利于企业持续发展。

第三节利润表结构分析一、利润表垂直分析2、毛利和毛利率毛利=营业收入-营业成本毛利率=毛利/营业收入毛利率越高，成本占收入的比重越小，盈利能力越强。毛利率要考虑行业差别第三节利润表结构分析一、利润表垂直分析3、利润的构成分析将营业利润、投资收益、营业外收入分别于营业收入相比，对企业未来盈利的稳定性及可持续性作出判断。若营业利润所占的比重较大，则说明企业获利能力稳定可靠；如果利润来自投资收益或营业外收入等项目，那么企业的利润可能会因为这些收益的消失而发生巨大的变化。同样，利润主要来自于营业利润比较好。例4-1：将中工国际的利润表做垂直分析。利润表垂直分析

【例4-1】根据中工国际2011年度利润表资料，对其进行垂直分析。2023/2/277财务报表分析张立达主编项目2011年度2010年度结构/%2011年度2010年度一、营业收入7175155707.735056724098.46100.00%100.00%

其中：营业收入7175155707.735056724098.46100.00%100.00%二、营业总成本6661659212.094603102516.6092.84%91.03%

其中：营业成本6257511029.154197824658.7087.21%83.01%

营业税金及附加10254194.074821056.420.14%0.10%销售费用226578348.62151230774.333.16%2.99%管理费用150294418.56125923590.472.09%2.49%财务费用24855979.22-26496545.430.35%-0.52%资产减值损失-7834757.53149798982.11-0.11%2.96%

加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）

-14014632.13

-0.28%投资收益（损失以“-”号填列）63198285.8823636460.200.88%0.47%其中：对联营企业和合营企业的投资收益

汇兑收益（损失以“-”号填列）

三、营业利润（亏损以“-”号填列）576694781.52463243409.938.04%9.16%

加：营业外收入1021682.111353207.600.01%0.03%

减：营业外支出748490.201111616.880.01%0.02%其中：非流动资产处置损失48093.51345.770.00067%0.00001%四、利润总额（亏损总额以“-”号填列）576967973.43463485000.658.04%9.17%

减：所得税费用107511945.8897135259.071.50%1.92%五、净利润（净亏损以“-”号填列）469456027.55366349741.586.54%7.24%利润表垂直分析

归属于母公司所有者的净利润463128921.52363574467.936.45%7.19%

少数股东损益6327106.032775273.650.09%0.05%六、每股收益：

（一）基本每股收益1.051.07

（二）稀释每股收益1.051.07

七、其他综合收益39453739.72-4321921.210.55%-0.09%八、综合收益总额508909767.27362027820.377.09%7.16%

归属于母公司所有者的综合收益总额502900229.88359287556.727.01%7.11%

归属于少数股东的综合收益总额6009537.392740263.650.08%0.05%2023/2/278财务报表分析张立达主编例4-4例4-5例4-6例4-7例4-8例4-9例4-10例4-11利润表垂直分析

从表4-1中可以看出，2011年净利润由2010年的7.24%下降至6.45%，表明公司的盈利能力略有下降，但幅度不大，其具体的原因如下：营业成本占总营业收入比由83.01%上升至87.21%，毛利率相应地由16.99%降至12.79%，企业在成本控制方面的表现有所下降；销售费用和管理费用与上年相比相差不大，财务费用虽然由负值变为正值，但是所占收入的比重很小，对利润的影响较小；资产减值损失在2011年有所下降。总体来说，营业成本是导致营业总成本占收入比上升的最主要原因，使得利润下滑。从企业收入的总体结构来看，盈利能力比上一年降低。投资者应当关注造成盈利能力下滑的事项。2023/2/279财务报表分析张立达主编第三节利润表结构分析二、利润表水平分析将企业报告期利润表中的不同项目与前期利润表中对应项目进行比对，了解企业目前的利润变化情况，揭示存在的差异好问题，进而分析企业未来发展趋势；还可以将企业利润的实际数与同行业平均水平对比、与计划数对比。分别计算出变动额和变动率，从而对企业利润变化情况进行分析。例4-2根据中工国际报告期和基期数据进行利润水平分析。利润表水平分析

【例4-2】根据表4-2中工国际2011年的利润表资料，对其进行水平分析。2023/2/281财务报表分析张立达主编

2011年度①2010年度②变动金额③（=①-②）变动幅度④（=③÷②）一、营业收入7175155707.735056724098.462118431609.2741.89%

其中：营业收入7175155707.735056724098.462118431609.2741.89%二、营业总成本6661659212.094603102516.602058556695.4944.72%

其中：营业成本6257511029.154197824658.702059686370.4549.07%

营业税金及附加10254194.074821056.425433137.65112.70%

销售费用226578348.62151230774.3375347574.2949.82%

管理费用150294418.56125923590.4724370828.0919.35%

财务费用24855979.22-26496545.4351352524.65-193.81%

资产减值损失-7834757.53149798982.11-157633739.64-105.23%

加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）

-14014632.1314014632.13-100.00%

投资收益（损失以“-”号填列）63198285.8823636460.2039561825.68167.38%

其中：对联营企业和合营企业的投资收益

汇兑收益（损失以“-”号填列）

三、营业利润（亏损以“-”号填列）576694781.52463243409.93113451371.5924.49%

加：营业外收入1021682.111353207.60-331525.49-24.50%

减：营业外支出748490.201111616.88-363126.68-32.67%

其中：非流动资产处置损失48093.51345.7747747.7413809.10%四、利润总额（亏损总额以“-”号填列）576967973.43463485000.65113482972.7824.48%

减：所得税费用107511945.8897135259.0710376686.8110.68%五、净利润（净亏损以“-”号填列）469456027.55366349741.58103106285.9728.14%利润表水平分析

【例4-2】根据表4-2中工国际2011年的利润表资料，对其进行水平分析。2023/2/282财务报表分析张立达主编

归属于母公司所有者的净利润463128921.52363574467.9399554453.5927.38%

少数股东损益6327106.032775273.653551832.38127.98%六、每股收益：

（一）基本每股收益1.051.07-0.02-1.87%

（二）稀释每股收益1.051.07-0.02-1.87%七、其他综合收益39453739.72-4321921.2143775660.93—八、综合收益总额508909767.27362027820.37146881946.9040.57%

归属于母公司所有者的综合收益总额502900229.88359287556.72143612673.1639.97%

归属于少数股东的综合收益总额6009537.392740263.653269273.74119.31%利润表水平分析

【例4-3】通过对公司2011年利润表的水平分析，可以看出该公司净利润较2010年增加了28.14%，总体盈利状况有了大幅度的提升，净利润增加的主要原因有以下几点：1.营业收入增加了41.89%，说明企业的经营规模在不断扩大，是一个积极信号。但是营业总成本增加了44.72%，超过了营业收入的增长幅度，说明企业应当关注成本控制方面。营业总成本增长的主要源头是营业成本、营业税金及附加和销售费用，尤其是营业税金及附加增加了112.70%，幅度很大。另外，投资收益增长了167.38%，也是增加利润的因素之一。营业利润和利润总额均增长了24%左右，但是由于所得税10%的相对低增长率，使得净利润增加了28.14%。营业外收支均有较大幅度的减少，但由于其金额较小，对利润的影响不大。2023/2/283财务报表分析张立达主编利润表水平分析

2.较为异常的变化幅度包括非流动资产处置损失和其他综合收益。其中，非流动资产处置损失增加了13809.10%，主要是因为上一年度基础很小，造成极高的增长幅度。另外其他综合收益增加幅度异常大，应当关注造成这种异常变化背后的真正原因，深入分析企业的经营状况。总体看来，中工国际的盈利情况保持了良好的持续增长势头，收入和净利润的增长幅度都较大，并且利润大部分均来自经营活动，反映了较高的利润质量。但是，企业应当关注成本控制，继续提升自身的盈利能力。2023/2/284财务报表分析张立达主编第四节资产运营能力分析一、资产运营能力分析概述1、资产运营能力指企业在外资市场环境的约束下，对其从各种渠道筹集到的有限资金音箱有效配置和利用的能力。实质：尽可能少的资金占用、尽可能短的时间周转、尽可能多的生产产品、尽可能多的创造收入。2、资产运营能力分析：通过对反映资产运营效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的运营能力。第四节资产运营能力分析一、资产运营能力分析概述资产运营能力分析的作用表现在以下三个方面：第一，运营能力分析可以评价企业资产运营的效率；第二，运营能力分析可以发现企业在资产运营中存在的不足和问题；第三，运营能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充第四节资产运营能力分析二、资产运营能力指标分析含义：一定时期内资产周转额与同一时期资产平均占用额之间的比例关系，分析各项资产的周转速度，了解资产对收入的贡献程度，揭示企业运营资产赚取收入的能力。（一）流动资产周转情况分析三个指标：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率二、资产运营能力指标分析通用公式第四节资产运营能力分析第四节资产运营能力分析二、资产运营能力指标分析1、应收账款周转率

是指企业一定时期内（通常为一年）赊销收入净额与平均应收账款余额的比率，反映的是一定时期内应收账款回收的次数。2、应收账款周转率公式第四节资产运营能力分析赊销收入净额

第四节资产运营能力分析二、资产运营能力指标分析计算分析应收账款周转率时的注意事项：1、用营业收入净额代替赊销收入。2、应收账款周转率指标并非越高越好。3、某些情况下会影响该指标计算的正确性。比如计提坏账准备，收入并未减少，但应收账款净额减少，提坏账多，周转次数相应提高，不说明管理改善，相反是管理欠佳。4、采用该指标的目的在于促进企业通过合理制定赊销政策、严格销货公司管理，及时结算等途径加强应收账款的前后期管理，加快应收账款回收速度。第四节资产运营能力分析二、资产运营能力指标分析2、存货周转率含义：存货周转率是指企业一定时期内营业成本与存货平均余额之间的比率，也称存货周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。反映企业存货周转速度快慢的指标计算公式：第四节资产运营能力分析二、资产运营能力指标分析2.存货周转率计算分析存货周转率时的注意事项存货计价方法对存货周转率有很大影响周转速度并不是越快越好关注构成存货的原材料、产成品、低值易耗品直接的比例关系。（一）流动资产周转情况分析3．流动资产周转率流动资产周转率是指一定时期内营业收入与流动资产平均总额的比率，用时间表示的流动资产周转率是流动资产周转天数。流动资产周转率和流动资产周转天数是评价企业流动资产利用效率的重要指标。第四节资产运营能力分析二、资产运营能力指标分析3、流动资产周转率含义：营业收入与流动资产平均额的比值计算公式：第四节资产运营能力分析二、资产运营能力指标分析（二）固定资产周转情况分析固定资产周转率也称固定资产利用率，是指企业一定时期内（通常为一年）的销售收入与平均固定资产净值的比率，反映一定时期内固定资产周转的次数。第四节资产运营能力分析二、资产运营能力指标分析（二）固定资产周转情况分析公式：用固定资产净值

第四节资产运营能力分析二、资产运营能力指标分析（二）固定资产周转情况分析固定资产周转率越高，周转天数越短，固定资产利用的越充分。注意：分母用固定资产净值，固定资产净值会受到企业折旧方法和折旧年限的影响，注意其可比性。

第四节资产运营能力分析二、资产运营能力指标分析（三）总资产周转情况分析

第四节资产运营能力分析二、资产运营能力指标分析（三）总资产周转情况分析总资产周转率反映了企业全部资产的管理质量和利用效率，周转速度越快，周转天数越少，总体资产利用效率越好，相同资产占用实现的经营收入越多。注意：某一期间总资产周转率突然上升，而销售水平与以往持平，可能的本期大量报废资产造成的。例：4-3资产运营能力指标分析【例4-3】中工国际2011年期初和期末的相关资产运营能力指标见表4-3。2023/2/2101财务报表分析张立达主编指标2011年期初2011年期末应收账款周转率5.164.26存货周转率6.738.57流动资产周转率1.310.93固定资产周转率14.4419.62总资产周转率1.080.84资产运营能力指标分析从以上指标可以看到，在2011年中工国际的应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率都有所下降，应收账款周转率下降了0.9，流动资产周转率下降了0.38，总资产周转率下降了0.24。流动资产和总资产的周转率下降幅度并不大，应收账款周转率的下降幅度较为明显，企业应当注意赊销政策和应收账款管理。另外，存货周转率提高了1.84，固定资产周转率提高了5.18，均有显著的提高，说明企业对存货和固定资产的利用率提高。但是，企业仍要深入挖掘导致流动资产周转率和总资产周转率下降的主要影响因素，才能不断改进，提高资产运营能力。2023/2/2102财务报表分析张立达主编第五节盈利能力分析一、盈利能力分析概述（一）盈利能力的含义资金或资本的增值能力，企业一定时期获取利润的能力。表现为一定时期收益额的多少及水平的高低。盈利能力既能反映企业一定时期内的销售水平、获取现金流的水平、控制成本的水平，又能反映企业在一定时期的运营效益、回避风险的水平及未来增长潜能。因此，企业盈利能力的分析十分重要。第五节盈利能力分析一、盈利能力分析概述（二）盈利能力分析的意义1、有利于投资者进行投资决策2、有利于债权人衡量资金的安全性3、有利于经营者改善经营决策4、有利于政府部门行使管理职能5、有利于职工判断企业的稳定性第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析通过研究利润表中个有关项目之间的对比关系、利润表与资产负债表各项目之间的对比关系，评价企业当期经营成果和未来盈利能力。分为三方面分析：经营盈利能力资产盈利能力资本盈利能力第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（一）经营盈利能力分析指对企业生产过程中的产出、耗费和利润之间的比例进行分析。四个指标：销售毛利率营业利润率销售净利率成本费用利润率注意指标之间的关系。第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（一）经营盈利能力分析指标公式二、企业盈利能力分析（一）经营盈利能力分析指标公式营业利润=营业收入一营业成本一营业税费一管理费用一销售费用一财务费用—资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益利润总额=营业利润+营业外收入—营业外支出净利润=利润总额—所得税第五节盈利能力分析第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（一）经营盈利能力分析1、销售毛利率表示一元营业收入扣除营业成本后，有多少可以用于期间费用和形成利润。销售毛利率越高，盈利能力越强。受行业影响大，周期短，固定费用低的商业零售业销售毛利率低，周期长，固定费用高的行业要求的销售毛利率高。【例4-4】根据表4-1的利润表资料，计算中工国际2011年期初和期末的销售毛利率。2023/2/2110计算表明，中工国际在2011年度销售毛利率下降了4.2个百分点，说明其盈利能力有所下降。根据其年报披露，这与各种成本费用的不断上升是分不开的。另外，12%~16%的销售毛利率并不是一个很高的水平，所以中工国际应当加强对成本的控制。第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（一）经营盈利能力分析指标公式2、营业利润率指企业一定时期内营业利润与营业收入的比率。营业利润率越高，盈利能力越强。比销售毛利率更全面，分子扣除了期间费用，更客观反映盈利水平。第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（一）经营盈利能力分析指标公式3、销售净利率指企业一定时期内净利润与营业收入的比率。销售净利润率越高，盈利能力越强。比营业利润率，分子由营业利润变成了净利润。净利润中包含了投资收益、营业外收支等偶然因素，如果此类因素在净利润中占得比重较大，可能是企业在调节盈余。例题4-5中工国际资料2023/2/2113财务报表分析张立达主编计算表明，2011年期末中工国际的营业利润率和销售净利率分别比期初下降了1.12和0.7个百分点，并且净利率仅在6%~7%范围内，说明该公司从收入中获取利润的能力较低而且在不断下降。结合前文的趋势分析，虽然2011年度净利润的绝对数较上期增长了28.14%，但是从营业利润率和销售净利率来看，该公司的盈利能力有所下降。第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（一）经营盈利能力分析指标公式4、成本费用利润率指企业一定时期内利润总额与成本费用总额的比率。成本费用利润率是企业用来衡量费用控制能力及管理水平的。指标越高越好。说明花费同样的成本费用能获取更高的利润。中工国际2011年期初和期末的成本费用率2023/2/2115财务报表分析张立达主编计算表明，2011年度中工国际的成本费用率下降了1.76个百分点，反映了该公司的利润总额增长速度低于成本费用总额的增长速度，本年的成本管理工作成效降低，盈利能力有所下降。2011年期初成本费用总额=4197824658.70+4821056.42+151230774.33+125923590.47+（-26496545.43）=4453303534.492011年期末成本费用总额=6257511029.15+10254194.07+226578348.62+150294418.56+24855979.22=6669493969.62第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（二）资产盈利能力分析指对企业利用经济资源创造利润的能力。三个指标：总资产利润率总资产报酬率总资产净利率注意指标之间的关系第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（二）资产盈利能力分析指标公式第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（二）资产盈利能力分析1、总资产利润率是企业的利润总额与平均资产总额的比率。总资产利润率越高，说明企业资产利用效果越好，盈利能力越强。资产盈利能力分析2023/2/2119财务报表分析张立达主编计算表明，中工国际2011年期末的总资产利润率较期初下降了3.1个百分点，说明企业利用资产创造利润的能力下降，资产利用效果降低，盈利能力有所下降。第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（二）资产盈利能力分析2、总资产报酬率是企业一定时期获得的报酬总额与平均资产总额的比率。反映获利能力的同时也反映了所有资本的回报情况。指标越高，说明企业资产利用效果越好，盈利能力越强。可以将指标与市场资本利率进行比较，如果高于资金成本，可以利用财务杠杆。反映了企业未进行任何利润分配之前的资产报酬水平。第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（二）资产盈利能力分析2．总资产报酬率分子中包含利息支出的理由有三点：（1）从经济学角度来看，利息支出的本质是对纯收入的分配，是企业创造利润的一部分；（2）权益融资的成本是股利，股利是以税后利润支付的，其金额包含在利润总额之中；债务性融资的成本是利息支出，在计算利息总额时已将其扣除，为了使分子、分母的计算口径一致，分子中应包括利息支出；（3）息税前利润可以避免因资本结构的不同而导致利润不同，能够较好地体现资产的总体增值情况，便于企业间的横向比较，因而这一指标比较常用。2023/2/2121二、企业盈利能力分析（二）资产盈利能力分析3、总资产净利率是企业净利润与平均资产总额的比率。指标越高，说明企业资产利用效果越好，盈利能力越强。改善总资产净利润两条途径：提高销售净利率、提高资产周转率。该指标最综合、全面。第五节盈利能力分析资产盈利能力分析2023/2/2123财务报表分析张立达主编计算表明，2011年度中工国际的总资产报酬率和总资产净利率分别下降了2.24和2.29个百分点。虽然该公司的息税前利润和净利润均有明显的增加，但其增加幅度小于总资产的增加幅度。对总资产净利率进行分解可知，销售净利率下降了0.7个百分点，总资产周转率下降了0.24。因此，企业一方面应当提高销售盈利能力，一方面应当提高总资产周转率。第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（三）资本盈利能力分析指所有者通过投入资本在企业成成经营过程中取得利润的能力。四个指标：净资产收益率资本收益率每股收益市盈率第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（三）资产盈利能力分析指标公式第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（三）资本盈利能力分析1、净资产收益率又称股东权益报酬率、净值报酬率、权益报酬率。综合性指标，受投资者关注。相同总资产报酬率的情况下，由于资本结构不同，净资产收益率不一定相同。股份公司来讲，普通股股东权益收益率要将优先股剔除。资本盈利能力分析【例4-9】根据表3-1和表4-1，计算中工国际2011年期初和期末的净资产收益率。已知该公司2009年末的净资产为1864092329.73元。2023/2/2127财务报表分析张立达主编资本盈利能力分析2023/2/2128财务报表分析张立达主编计算表明，2011年度中工国际的净资产收益率提高了1.66个百分点，说明企业的自有资金收益水平有所上升。

第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（三）资本盈利能力分析2．资本收益率资本收益率又称资本利润率，是指企业在一定时期内的净利润（即税后利润）与平均资本的比率。其计算公式为：2023/2/2129财务报表分析张立达主编资本盈利能力分析【例4-10】根据表3-1和表4-1，计算中工国际2011年期初和期末的资本收益率。已知中工国际2009年末的实收资本为190000000.00，资本公积为789127551.92。2023/2/2130财务报表分析张立达主编资本盈利能力分析2023/2/2131财务报表分析张立达主编2011年期初平均资本=（190000000.00+789127551.92+339000000.00+631745662.46）÷2=974936607.192011年期末平均资本=（339000000.00+631745662.46+440700000.00+571433962.46）÷2=991439812.46计算表明，2011年度中工国际的净资产收益率提高了1.66个百分点，说明企业的自有资金收益水平有所上升。

第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（三）资本盈利能力分析3．每股收益每股收益又称每股利润、每股盈余，是企业当期的净收益扣除优先股股利后与流通在外的普通股加权平均股数的比率，表示股东每持一股所享有的企业利润或承担的亏损。（1）2023/2/2132财务报表分析张立达主编第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（2）稀释每股收益当期发行在外的普通股加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股的加权平均数时，以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换；当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换。认股权证和股票期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，增加的普通股股数按下列公式计算：2023/2/2133财务报表分析张立达主编第五节盈利能力分析二、企业盈利能力分析（2）稀释每股收益企业承诺将回购其股份的合同中规定的回购价格高于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，增加