股票质押式回购课件

股票质押式回购业务

股票质押融资，一般是指借款人以自有或第三人合法持有的上市公司股票作为质押标的物为债权担保，从银行、信托、券商等金融机构借入资金的一种融资行为。在质押期内，如果出质人没有发生违约行为，则到期后可解除质押从而收回股票。产品定义产品定义操作模式目前市场上操作方式基本为三种：一、基础模式：即银行资金委托通道，通过券商交易系统办理股票质押式回购业务，抵押登记通过系统指令完成，券商负责盯市，银行承担全部业务风险。二、结构化模式，即银行资金通过结构化产品，认购优先级，券商或其他资金方认购劣后级。三、银行资金受让券商以自有资金进行股票质押式回购交易形成的债权收益权，并由券商承诺在该质押式回购交易业务基础资产到期前远期回购该部分债权收益权。业务模式及流程1.基础模式：信托+资管场内模式业务模式及流程2.结构化模式合同签署通过信托通道的场内交易模式合同及签署方如下：《资金信托合同》（我行、信托）；《定向资产管理计划合同》（信托、券商、托管行》《券商与股票客户的业务协议》（券商、融资客户》通过信托通道的收益权受让模式合同及签署方如下：《资金信托合同》（我行、信托）；《股票质押式回购交易业务债权收益权转让及回购协议》（信托、券商》《债权质押合同》（信托、券商）股票质押标准首选沪深300成份股，择优选择主板、中小板股票，原则上不介入创业板股票；一基本面：在证券交易所上市满一年，股票交易未被交易所实行特别处理，最近一年无重大违法违规事件，近三年主营业务利润为正二流通规模：质押融资标的证券的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。三禁止介入：标的股票为S、ST、*ST类股票或已经停牌的股票；四融资规模、期限及利息交易金额公式:初始交易金额＝标的证券基准价格×标的证券质押率×标的证券数量（其中，标的证券基准价格原则上根据股票MA20、MA60日均价及上一日收市价格孰低确定）融入方购回交易金额=初始交易金额＋初始交易金额×回购利率×回购期限/360(365)-已付利息利息=初始交易金额×回购利率×回购期限/360(365)股票质押率标的证券（流通股）市盈率TTM质押率市值法沪深300成份股（不含银行股）≤30≤55%＞30≤50%银行股≤12≤60%银行股＞12≤55%非沪深300成份股（总流通市值≥100亿元）≤30≤50%＞30≤45%非沪深300成份股（总流通市值＜100亿元）≤30≤45%＞30≤40%股票质押率标准：质押率原则上根据标的证券的市盈率及总流通市值为基本参数设定。初始质押率原则上参照以下几个层面确定：股票质押率最终质押率需考虑以下因素：（1）总市值和板块；（2）客户的回购期限：考虑根据不同回购期限调整质押率；（3）特定身份：对于持股比例超过5%的股东，若客户违约，公司处置股份时卖出行为受到法律法规限制的，实际折扣率以基准折扣率水平向下调整；（4）税收影响：对于股份卖出时须缴纳所得税的，实际折扣率以基准折扣率水平向下调整；预警线和平仓线质押标的证券履约担保比例（预警线）履约担保比例（平仓线）融资方质押股本占总流通股本大于5%融资方质押股本占总流通股本小于5%融资方质押股本占总流通股本大于5%融资方质押股本占总流通股本小于5%无须缴纳所得税≥160%≥150%≥140%≥130%融资主体准入标准1、机构融资主体的准入要求如下：（1）成立2年以上，财务制度健全；注册资本1000万元以上，有固定的经营场所；（2）企业及实际控制人、主要管理人员近2年内无重大违法违规记录，无过度担保、质押等情况；（3）企业内控制度健全，合规性不存在重大缺陷，资金用途合法合规；（4）融资主体经营情况良好：主营业务范围、近年来盈利情况、盈利来源、质押股票的原因、持有数量及持有时间长短、目前持有股票质押情况、以及下一步质押安排等。2、自然人融入方准入需满足我行以下要求：（1）近2年无违法违规记录，无不良信用记录，无过度担保或质押记录；（2）资金用途合法合规，若资金用于其所控制的企业，则该企业应符合上述法人融入方准入标准。

监管政策2013年5月24日出台的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》，为股票质押式回购业务的正式运行奠定了制度基础。依据现有的监管政策，场内的股票质押式回购业务对自有资金投资并无明确的规定和限制，不属于监管部门约束和禁止开办的业务。风控措施在融资期限届满前，质押标的股票市值大幅波动可能导致资金融出方本金和收益受损1、严格把握股票的选择标准，在质押集中度、股票市值、流动性等方面进行限定；股票市值和流动性分析：股票估值情况及最近3个月市值波动情况、近期有无大额卖出、股票近半年和1年平均日成交量、成交金额等；2、评估股票价值和股票发行企业的经营稳健性；3、设定较为严谨的预警线和平仓线，严格执行盯市、市值波动监测和报告等机制；营销建议一、积极联系上市公司股东或相关融资负责人；二、通过券商资管或券商营业部渠道获取股票质押业务；三、重点关注市场上股票质押存量业务拟到期情况，积极沟通联系存量业务的续作；

定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。少数特定投资者一般指机构投资者，包括证券公司、基金公司、信托公司及少数特定企业等。产品定义

定增基本概念定增发行对象：不超过10名投资者。定增发行周期：预案到发行的时间长度不定，最快的有40天完成的，平均耗时260天。定增锁定周期：定增一般锁定周期为12个月，但遇到重大事项可能会有所延长；特定投资者的定增锁定期为36个月。特定投资者：上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；董事会拟引入的境内外战略投资者。定价基准日：“定价基准日”，是指计算发行底价的基准日。定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期的首日。上市公司应按不低于该发行底价的价格发行股票。市场情况——市场规模大市场规模非常大：截至2015年12月31日，全年累计实施定增853次，募集资金总额13,614亿元，实施次数相较2014年同比上升74.80%，市场规模同比增长99.40%，延续了自2013年以来的快速增长趋势。定增目的定向增发的目的来划分，主要分为收购资产、项目融资、借壳上市等；其中通过定向增发用于收购资产，正逐渐成为近年来定向增发的主要诉求。一般而言，定增项目可通过现金、资产等方式进行认购，锁定期又分为一年期与三年期三年期定增原先是在向证监会报发行材料时需要披露最终投资者，现在则需要提前至预案公告日；一年期定增是拿到批文后以竞价方式确定投资者；市场情况——参与主体通过配置高杠杆的银行优先资金，使得收益成倍放大，从而提高资金收益率。通过结构化产品提供资金从而间接参与定增，享受定增带来的收益。发行对上市公司财务状况要求、发行成本低、操作容易发行人优先级次级证券公司具有先天优势可承担：主承销商独立财务顾问、资管通道证券公司PartII定增优先级投资业务

客户充分利用银行信誉，无须现款，减少资金占定义产品定义银行资金作为优先级资金与外部次级资金共同出资设立定增计划，参与投资上市公司定增项目。在定增基金存续期内，次级出资人以次级出资份额为保证，可以通过动态补仓、差额补偿及溢价回购等措施保障优先级资金权益。1、单一定增项目优先级投资业务模式——单一股票结构化定增投资1)通过券商、基金公司等渠道获得定增项目。2)根据我行风控标准，对定增计划的标的、风控条款、次级资质进行审查，次级投资人接受我行单一项目的风控条款。3)我行资金通过单一计划与次级投资人共同设立定增计划，投资指定的定增项目。业务模式——多支股票结构化定增投资2、定增项目池1)通过券商、基金公司等渠道获得定增项目。2)根据我行风控标准，对定增计划的标的、风控条款、次级投资人及管理人的条件进行审核。3)我行资金通过单一计划与次级投资人共同设立定增计划，由管理人投资定增项目。4)我行保留投资项目的一票否决权。业务模式——存量优先级3、投资存量定增项目优先级1)通过券商、基金等渠道获得存量定增计划优先级转让客户2)根据我行风控标准，对存量定增计划的标的、风控条款、次级投资人资质进行审查。3)我行资金通过单一计划从优先级份额持有人手中受让优先级份额收益权或直接购买优先级份额，享受定增计划优先级收益承担投资风险。存量定增计划管理人对项目权益进行登记。4)对于有差额补偿、回购的条款可适当放宽。项目准入1、项目选择条件：1)投资期限:18-24个月。（市场平均18个月）2)定增计划投资标的为A股上市公司（含主板、中小板、创业板）非公开发行的股票。3)原则上发行人所属行业需符合国家相关产业政策和宏观经济政策。2、结构化比例：优先劣后比例不超过2：13、选股要求：1）最近期公布的年报中未被出具“保留意见”、“带解释性说明的保留意见”或“拒-绝表示意见”等年报审计意见异常的股票；2）上一年度财务报告反映净利润>0；3）增发前总市值>20亿元，股数不低于5000万股；4）非ST、*ST、S类股；5）不投资过去三个月的涨幅超过100%的股票（因实际重组等基本面变化的另行商议）6）最近一年内未受到中国证券监督管理委员会公开处罚、谴责、调查的上市公司的股票；7）原则上参与单只股票定增股数不超过当期定增总股数的30%，增发后所持有的股份总数不超过该上市公司总股本的5%。次级准入2、次级投资人准入要求1)一般要求次级投资人应具备良好的信用记录及补仓能力，能获得稳定现金流来源和拥有较大的资产规模。次级出资人补仓资金及差额补偿资金的来源需真实有效，我行认可的资金来源包括：①营业收入：能产生真实经营现金流的主营业务收入。②分红现金：集团持股平台企业，所持上市公司的股份的分红款。③高流动性资产：如股票等易变现的有价证券。④融资能力。⑤第三方担保人（如有）的现金流。2)特殊要求担任定增计划管理人的准入要求如下：①主要合伙人或股东实力雄厚，并且至少持续稳定运营2个自然年度以上。②具有完善的公司治理、管理制度、决策流程和内控机制。③市场信誉度良好，最近三年未发现投资机构及主要人员存在重大违法违规行为。④接受我行关于风险承担、收益分配、投资管理等相关约定，具备与我行合作的积极意愿。风控措施——风控条件3、风险管控条件1)解禁前：投资标的在禁售期内，预警线若T日日终产品市值≤预警线，则通知劣后级追加资金，