上市公司股权激励问题研究

word文档可自由复制编辑学号：20090832商业大学毕业设计（论文）上市公司股权激励问题研究Thelistedcompanyequityincentiveproblemresearch二级学院:教学系：专业班级:学生姓名:指导教师:目录摘要…………………1Abstract……………1关键字………………1引言…………………11.写作意义和目标1相关研究现状…………………11.2研究方法………21.3预期结果………22.股权激励制度等相关理论基础的阐述………22.1现股激励………22.2期股激励…………22.3期权激励…………23.上市公司盈余管理的定义和动机分析……………23.1获得融资资格动机…………………23.2提高新股发行价格…………………33.3借款动机……………3我国上市公司实际运作案例………35.对我国股权激励制度的对策和建议………………45.1改善股权架构，分散股权…………45.2完善相关法律法规…………………45.3健全企业内外部监督制度…………46.结束语………………5参考文献………………5附录：开题报告………6致谢……………………8摘要：随着我国经济的飞速发展，各地都在抓经济建设，所以需要大量有丰富经验、有卓越能力的高端人才，对企业的组织架构、人力资源、市场营销等进行系统的优化管理，相应的薪酬奖励也由过去单一固定的年薪，向绩效薪金、授予公司股权、期权方向转变，随着股权激励相关法律法规的颁布实施，我国上市公司对高层管理人员的股权激励机制呈现加速发展的态势，让管理人员不仅仅要以管理者，还有所有者的身份参与公司的日常经营活动，与公司生死存亡、荣辱与共。股权激励在西方发达国家已经运用了很多年，也取得的非常不错的效果，激励机制的发展应用非常的成熟，增加了我国上市公司进一步发展实施股权激励的信心。然而，鉴于股权激励在我国的发展才刚刚起步不久，股权激励机制还不够完善，在市场实际操作过程中还存在各种各样的问题，要想充分发挥股权激励对上市公司发展的促进作用，还需要加紧对股权激励制度、机制方面的建设。关键字：财务管理上市公司股票期权激励机制Abstract:withtherapiddevelopmentofeconomyinourcountry,everywhereintheeconomicconstruction,soIneedalargenumberofrichexperienceandoutstandingabilityofhigh-endtalent,totheenterpriseorganizationstructure,humanresources,marketingandsooncarriesontheoptimizationofsystemmanagement,thecorrespondingsalaryrewardfromthepastsinglefixedsalary,performancesalary,equity,optionsawardedtocompanydirectionchange,alongwiththepromulgationandimplementationoftheequityincentiverelatedlawsandregulationsofourcountrylistedcompanyequityincentivemechanismoftopmanagementacceleratethedevelopmentofthesituation,allowmanagersmustnotonlytomanagers,andtheidentityoftheownerinthecompany'sdailybusinessactivities,withthecompany'ssurvival,blame.Equityincentiveinwesterndevelopedcountrieshasbeenusedformanyyears,alsoobtainedtheverygoodeffect,thedevelopmentandapplicationofincentivemechanismisverymature,increasedtheconfidenceofthefurtherdevelopmentoftheimplementationofequityincentiveoflistedcompaniesinourcountry.However,inviewofthedevelopmentoftheequityincentiveinourcountryhasjuststartedsoon,equityincentivemechanismisnotperfectenough,themarketthereareallsortsofproblemsintheprocessofactualoperation,togivefullplaytotheequityincentiveforthedevelopmentofthelistedcompany,alsoneedtointensifytheequityincentivesystem,theconstructionofthemechanism.Keywords:financialmanagementofthelistedcompanystockoptionincentivemechanism引言改革开放以来，我国经济建设一直处于高速发展的势头，引来众多知名跨国公司都纷纷在中国建工厂、开公司合作共赢，为我国的经济建设带来了很多先进的科学技术和成熟的管理思维，中国特色的社会主义经济建设需要吸引更多高端人才精英，为了充分调动高级管理人员的积极性，提高经济效率，上市公司十分重视对人力资本的投资，通过建设各种激励机制，最大限度的激发高级管理人员的主观能动性和创造性，促进公司发展目标和管理人员个人目标的实现。1.写作意义和目标为了吸引人才、留住人才、更好的发挥人力资本的创造性，大部分上市公司都有一套激励手段，怎样才能建立健全股权激励机制，提高上市公司治理水平，如何解决在机制建设过程中出现的各种问题，都有哪些方式方法。本文的目的正是通过分析我国上市公司股权激励的现状，总结发展过程中的经验，提出完善我国上市公司股权激励一些建议和对策。1.1相关研究现状目前在各个规模的上市公司里实行的激励机制花样百出，截止到2008年底，总计有七十多家上市公司公布其实施的股权激励方案，其中一半以上的集团公司规模的上市公司采用的是期权奖励，有十家企业采取的是期股奖励，剩余的企业采用的是现股奖励，不同的激励方式在不同的企业里发挥的作用。1.2研究方法分析比较法。对上市公司股权激励实施的公司现状，归纳整理总结，分析比较不同股权激励模式在实践操作中适用什么情况的企业，以及它的效用如何，有什么优缺点，避免企业不结合自身实际情况，生搬硬套某一种激励模式，而最终导致失败的激励方法。1.3预期结果通过对股权的深度比较分析，可以推测上市公司股权激励机制的前景还是很好的，只不过还需要进一步的改进。2.股权激励制度等相关理论基础的阐述股权激励，是一种职业经理人通过一定形式获得企业一部分股权的长期性激励制度，使经理人能够以股东的身份参与企业决策、分享利润。承担风险，从而勤勉尽责的为企业长期发展服务。在国际经济市场上，普遍为上市公司所用。也有学者认为，股权激励制度是把职业经理人的个人发展利益、股东的长远经济利益、公司的长期发展融合起来，在很大程度上防止职业经理人追求短期经营的操作行为，防范“内部人控制”等行为侵害股东的利益。通过国内外多年摸索的实践证明，股权激励对公司治理结构的改善，代理成本的减少，管理效率的提高，公司凝聚力的增强和国际市场竞争力等方面都起到了非常积极有效的作用。股权激励的方式主要有:2.1现股激励通过公司业绩奖励等形式直接向职业经理人出售股权，职业经理人随即由高级管理人员转变为公司的股东。规定职业经理人必须持有一定时期，不能随意出售。2.2期股激励职业经理人与企业达成协议，在未来的某一时期内，可以选择以低于股票当前市场的优惠价格购买一定数量的公司股权，也可以选择不行权。也规定了职业经理人在行权后的一定期限内不能再出售股票的行为。2.3期权激励与前两者激励类型相比，期权激励让职业经理人有了更多的选择，现股和期股激励的前提条件都是要预先购买股权或确定购买协议，职业经理人只要接受，就必须要购买股权，如果公司股价下跌贬值，职业经理人也要承担相应的损失。期权激励结合了现股和期股的优点，最大限度的克服了两者的缺陷。3.上市公司盈余管理的定义和动机分析凡是企业管理人员在财务报告中为了企业价值最大化或个人效用最大化，运用个人判断选择不同的会计程序，改变财务报告，从而达到误导企业利益相关者或依赖会计报告数字的合同结果的目的的行为，都属于盈余管理行为。股权激励的基础是建立在公司的剩余盈余之上的，没有公司多年积攒的剩余盈余，那么拿什么分配给经营者，所以对于盈余管理动机的分析至关重要，主要有以下几个方面的动机。3.1获得融资资格动机在我国还不是很发达的资本市场中，公司债券融资的成本比股权融资成本要高，股票的发行实质上就是在“圈钱”，公司管理者能以最低的财务代价，从证券市场上筹集到大量的资金，所以大量的上市公司乐此不疲的公开发行股票。一些经营业绩一般或较差的上市公司想方设法通过各种盈余管理手段，抬高企业净资产收益率，以期获得融资资格。3.2提高新股发行价格受股票发行数量和每股发行价格因素的影响，上市公司要想最大限度的从证券市场筹集到更多的资金，最直接的手段就是发行新股，然而我国有着严格的经济法规，有额度的限制股票发行数量，所以在有限的额度内只有提高股票发行价才能筹集到更多的资金量。3.3借款动机随着我国金融体制的市场化改革，银行等金融机构在提供贷款时，越来越关注企业的盈利能力和安全信用度，对风险管控也越来越严格，提供真实可靠的财务报表是肯定行不通的，上市公司面临资金缺口要想顺利获得贷款，不得不进行盈余管理，粉饰财务报表，所以金融融资是上市公司盈余管理动机的重点。由于我国的证券市场还在不断进行着改革，很多上市公司不规范的会计行为，没有得到足够的重视，目前我国有相当数量的上市公司，利用资产减值准备的计提与转回调节利润的手法，直接影响当年的营业利润，粉饰业绩，以达到其理想满意的目的，再结合以上几点动机分析，就可以看出企业经营者为什么那么钟爱对企业盈余的管理了。4.我国上市公司实际运作案例近年来，很多上市公司受自身利益的驱使，运用“减值转回”的手段，操纵计提资产减值和转回“熨平”企业业绩，以达到增发股票、配股、保牌目的，在此以联想集团上市公司利用资产减值的计提和转回，人为操纵盈余管理，进而影响股权激励机制为分析对象，思考在以后的金融改革中怎样才能解决问题，完善我国金融管理机制，提出几点建议和意见。历年固定资产减值准备表财务报告日期固定资产减值准备与上期变化2010.12.3141470235.8516186484.692011.12.3159814533.2218344297.372012.12.3161597561.081783027.862013.12.3151498741.18-10098819.9历年主营业务收入表财务报告日期主营业务收入与上期变化2010.12.31561615987.1694518619.112011.12.31695166483.46133550496.302012.12.31741648638.7146482155.252013.12.31745687841.194039202.48历年利润总额表财务报告日期利润总额与上期变化2010.12.31119633522.8018651654.032011.12.31146130948.5626497425.752012.12.31156411747.8510280799.302013.12.31159663493.003251745.15历年净利润和每股收益情况表财务报告日期净利润与上期变化每股收益与上期变化2010.12.31106473835.315021654.046.010.902011.12.31122749996.816276161.496.510.502012.12.31134514103.211764106.374.71-1.802013.12.31148487048.513972945.345.590.88从联想集团公司2010年至2013年四年的财务年报情况看，除了2012年，其他各期的主营业务收入业绩，固定资产减值准备的计提，利润总额和净利润都比较平稳，波动幅度比较小，经营状况正常，而2012年是联想公司经营利润最多的一年，但是每股收益较同期相比为负数，虽然总体利润差距不大，但从深层次分析，其报表的真实性有待考虑，后来经股东大会的强烈要求，特别聘请普华永道会计师事务所对公司实际经营业绩进行审计，才得知其中真正的原因。2012年底联想上市公司想投资一块土地建设商业区，斥资两亿七千余万购买了某地段一万亩的土地，另向银行贷款一亿五千万，用于土地后期开发建设，建设期为三年。2013年底，集团董事会认为当年的经营情况不错，但是短期借款数额太大，货币资金储备量太少，而且企业后续资金的投入量还很巨大，在保障公司的正常运转需要的同时，还需要额外储备一些资金用于后续土地开发，所以授意财务总监在对外公布的财务报表上想想办法，财务部门和内审部门会商后，认为通过增加固定资产减值准备，在保证当年股利正常发放的同时，一方面储备大量资金，用于商业区的建设工作，另一方面也能少缴纳一些企业所得税等税款，公司的股价总体没有受到任何影响，所以在经过公司管理高层内部的商议后，财务部门对外公布了修改后的财务报表，所以才出现了当年经营利润最高，而每股收益下降的现象。财务总监后来在跟税务机关和外聘审计机构的沟通协调工作中，积极主动说明税收政策和会计准则，其出色的应变能力和管理方式，得到了高层的认可，后经过股东大会商议，给予三百万的期权股票以示奖励，要求其在公司继续工作三年，期满后便可以以低于市场价百分之三十的价格购买公司三百万的股票。在之后的工作中财务总监继续带领着财务、审计等部门对公司的经营情况进行深入的分析整治，使得联想集团公司有条不紊的继续发展。5.对我国股权激励制度的对策和建议由于受到一些国际知名跨国企业做假账丑闻的影响，股权激励制度一度受到质疑，认为是股权激励制度鼓动了企业知假造假，骗取投资者手中的资金，填补企业亏损窟窿。所以我们应该吸取西方国家的经验教训，在具有中国特色的社会主义金融市场的基础上，稳妥的推进股权激励机制在我国的发展进程，不断完善企业内部竞争和激励约束机制，针对我国目前股权激励实施的实际情况提出以下几点对策和建议：5.1改善股权架构，分散股权。影响上市公司的稳定主要因素在股份占有比重大的股东们，为使股权结构更加合理化、分散化，应积极推动产权改革，在借鉴外资企业的管理办法上，制定和完善我国本土化的股权的管理办法，既可以学习引进外资成熟的治理结构，又可以学习他们丰富的管理经验。5.2完善相关法律法规国家对经济的发展建设也特别的关注，出台了不少促进经济发展的法律法规，为上市公司的发展提供了保障。而股权激励受法律法规的影响很大，由于我国特殊的国情，每天都会出台很多不同的法律条文，协调起来有很多困难，上市公司经常为互相矛盾的法律条文而显得无所适从。完善我国相关法律法规的同时，上市公司在实施股权激励方案前，要把法律法规变动的潜在风险考虑在内，以免事后牵扯问题。5.3健全企业内外部监督制度定期或者不定期的启动内部控制制度，对公司内部的漏洞和问题，及时的反馈给所有者，规避运营风险，同时聘请外部社会审计机构从第三方，客观独立的视角对企业组织架构，股权激励制度等经济行为，系统的分析并形成报告对外公布，让社会公众都能参与到对上市公司的监督过程中。6.结束语综合全文的论述，作为上市公司的长期激励措施，股权激励具有无可取代的地位。股权激励制度在西方发达国家成功的经验，值得我们学习和借鉴，在实际操作中，我们所面临着问题还有很多，需要我们继续深入的研究和探索。随着相关法律法规的不断完善，职业经理人市场的成熟壮大，规范的资本市场都在促进股权激励制度更好的发展，所以在我国股权激励还有很漫长的路要走，也一定能得到更广阔的的发展空间。参考文献：[1]孟玉红股权激励与管理层薪酬制度初探[J]证券市场导报2003年05期[2]周敏君李玉宝股权激励实行的有效性及相关政策分析[L]工业技术经济2005年01期[3]吴广奇美国投资银行的组织形式、治理机构与激励约束机制金融数学与研究2006.05[4]胡德佳股票期权激励制度的基本法律问题研究[J]对外经济贸易大学2004年[5]张新发国有控股上市公司股权激励制度研究[J]福建师范大学2007年[6]陈李股权溢价研究[D]复旦大学;2008年[7]李增泉激励机制与企业---一项基于上市公司的实证研究会计研究2000年第1期[8]张丽上市公司股权激励与业绩的研究综述[J]吉林工商学院学报2011.04[9]候瑜上市公司管理层股权激励效应研究[N]现代会计2010.01[10]曹品品我国上市公司股权激励实施现状研究[M]商场现代化2010.09[11]何江中国上市公司股权激励的实证研究[M]会计之友2010.04[12]吴杰股权激励在上市国企实施中的问题及对策[M]东莞理工学院学报2006.06[13]葛军股权激励与上市公司绩效关系研究[H]中国大地出版社2008[14]王丽激励机制在企业改革中的应用[J]商业研究2006.08[15]高庆国激励在现代化企业管理中的重要作用[J]煤炭技术2008年4月[16]Catherine·MEquityincentiveinthelistedcompany’soperatingcostsTheworldoffinanceandeconomics 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