试论中小企业融资制度创新探究

试论中小公司融资制度创新研究论文重点词：中小公司融资制度融资难论文纲要:中小公司在我国的经济发展中发挥了举足轻重的作用,已成为我国经济高速运行的助推器，可是“融资难”已成为限制其发展的瓶颈，金融机构对中小公司的资本支持不单小气，并且慎之又慎，“强位弱势”是中小公司的二个显着特色。从金融机构、中小企业和政府三者出发，来商讨中小公司融资制度的创新.中小公司融资难的原由剖析1．1在我国的转轨经济中,金融制度变迁的特别性是造成中小公司融资难问题的系统性本源中国经济的顺利转轨主要受益于系统内产出的安稳增添,而系统内产出之所以没有出现像前苏联、东欧国家那样的衰败,则在很大程度上取决于中国政府的控制能力（配额拘束）以及对国有公司的大批补助。垄断性的国有金融资源与大中型国有公司形成连续的刚性联系，一方面因国有产权缺点造成大批金融风险的累积，另一方面则形成了巨额的中小公司融资缺口。自然,这种融资制度的模式是内生于中国转轨经济进度的，其对公民经济发展呈“J”形上涨(而非像前苏联那样呈“I"形降落）所起的作用毋须置疑。因此，从实质来看，我国中小公司融资难的问题终归是经济发展的这一特定历史阶段所不行防止的，属于经济体制变迁的隐性成本。从长久来看，跟着这一成本渐渐增添,以及国有经济发展不足以支撑我国公民经济迅速增添的步伐，融资制度的创新也成为一种必定。1．2源自于中小公司自己特色的融资非公然性是促进其融资难的重要原由研究表示，中小公司（特别是私营公司）不肯按银行的要求表露所有信息,这是造成它们融资困难的重要原由之一。商业银行在发放贷款时，为了尽可能地降低风险,必定要求受信主体最大可能的表露其个人信息与公司经营管理信息，但是，中小公司公然或表露有关企业经营管理方面的信息，将会给中小公司带来很大的经营风险,所以，中小公司融资的理性决议原则必定是：潜伏收入大于因公然经营管理信息而带来的风险成本。也正这样，中小企业不肯或较少地表露公司经营管理信息。同时,从银行的角度来看，中小公司规模小，在地域上又较分别，大多中小公司又无资信记录，因此，银行很难获取中小公司的有关信息.而且，中小公司业务量小,手续麻烦，致使银行向中小公司放贷的交易成本较高。在信誉担保系统不健全的状况下,这种信息不对称致使的银企博弈的结果必定是：银行为防备贷款风险增大，必定选择少贷或不贷策略,在向中小公司贷款时慎之又慎。-1．3中小公司自己信誉不足,社会担保系统尚不健全市场经济在必定意义上说，就是信誉经济，信誉已经成为市场交易的基本准则。公司信用是一种资源、一种生产力,是公司的无形财产，在公司经营过程中，公司信誉的利害对企业发展有着举足轻重的作用。但是，公司信誉不足在我国却拥有广泛性,据“首届中国公司信誉论坛"上宣布的数字，中国公司因为信誉缺失而致使的经济损失高达5855亿元，相当于中国年财政收入的37，中国公民生产总值每年所以起码减少二个百分点，而占全国公司总数较大比率的中小公司信誉不足问题尤其突出。据中国人民银行的一项检查显示,在中小公司贷款未同意的原由中，公司信誉方面存在问题(欠息、逾期贷款、逃废债、挪用贷款等)占23．6,居于首位.中小公司信誉不足已经成为限制金融机构贷款的主要原由之一.别的，若中小公司自己信誉不足，但假如有发展前程，且有担保机构为其供给贷款担保，中小公司还能够获取银行贷款，重点问题是我国目前的信誉担保系统尚不健全，不可以知足中小公司的需要。目前，我国大多半省市已展开了中小公司信誉担保业务，可是因为我国中小公司信誉担保系统不论在业务管理和经营模式上都处于研究阶段,仍不可以知足中小公司迅速发展的需要。并且,在我国的信誉担保系统中尚存在很多问题亟待解决，特别是担保机构多头管理、担保机构资本来源困难、内部控制和管理不规范问题更加突出，这自然进一步加大了中小公司追求担保的困难.在自己信誉不足，信誉等级低,又无担保的状况下，银行自然不肯意将贷款发放给中小公司。2我国中小公司融资制度创新路径2．1成立以主银行制度为基础的中小公司间接融资体制在银行的间接融资方面的一项有效制度安排，是鉴于亲密银企关系的主银行制度.往常而言，银企关系包含两种种类：一是所谓的保持距离型；二是所谓的控制导向型。前者主要合用于大公司与银行之间，后者则适应于中小公司与银行之间。在控制导向型银企关系中,最典型的就是主银行制度.主银行制度是指一家公司的所有或大多半金融服务固定地由一家银行供给。与此同时,主银行对公司拥有相机介入治理的权益，甚至能够拥有公司的股份，包含有投票权的股份.美国对于小公司融资的主流文件十分重申银企之间的信息不对称，十分重申鉴于主银行的关系型融资的重要作用。原由就是小公司信息不透明，假如象大公司那样任意选择融资方式,任意选择与之交易的银行，其信息变换成本就特别高，而主银行制度有益于改变这一状况，既有益于银行获取和累积公司信息以及对公司实行必需的监控,也有益于小公司获取稳固的融资渠道。特别是银行在对中小公司融资时，很大程度上不是依照其财务报表这种“硬信息”能否“漂亮”,而是依照与中小公司亲密接触的信贷经理的主观判断。这些与中小公司亲密接触的信贷经理，经过认识该公司的同行及经销渠道，主要业主个人的信誉状况，甚至公司差旅费规模与用电状况的变化，收集到丰富的、对于中小公司真切经营状况的“软信息。主银行制度能够为银行为获取这些“软信息"供给便利,因此是一种针对中小公司融资较为有效的制度安排。因而可知，主银行对小公司融资是特别重要的,特别是在经济处于降落周期时，这种稳固的银企关系对小公司渡过难关更是至关重要。2．2成立以多种形式股权私募为基础的中小公司直接融资系统中小公司不单需要银行的间接融资,更需要直接融资,特别是股权性质的直接融资。因为中小公司信息不透明，难以经过公然资本市场融资，因其中小公司的直接融资形式，主要就是各样形式的私募。私募市场是一个不依靠金融中介而是由投融资两方直接接触的市场，大都是与特定投资者订交易的场外市场。私募市场的有效性,既取决于有关交易制度的完美,更取决于公司制度及有关法律的安排。不论是与发达国家对比，仍是与一些新兴经济体对比，我国的公司制度都不利于中小公司获取直接融资。详细表现为：一是建立股份有限公司的“门槛”过高。《公司法》规定：建立股份有限公司的最低资本额是1000万人民币，与国际比较，这一标准明显过高。二是建立股份公司不等于公然刊行股票(公募），而公然刊行也不等于公然上市。我国《公司法》规定：股份有限公司的建立，可采纳倡始建立或公然刊行两种方式进行.但在公司改制实践中，仿佛形成了一种固定模式:建立股份有限公司就等于公然刊行股票和公然上市。现有约5700家股份公司均无一例外处采纳公然刊行的召募方式。而即使是对于公然刊行的股票，其交易方式也不不过公然上市一种。在我国大陆地域现有的约5700家股份公司中，已经公然上市的约2200家，其他公司也正在等候上市。为此,我们应积极推动公司制度的改革，为多层次私募资本市场的发展创建条件。（1）降低股份有限公司的建立条件，鼓舞以倡始建立而非公然召募方式建立股份公司。我国台湾地域除汽车行业等少量资本密集行业外是25万(300万新台币)，欧洲国家基本不超过100万。明显建立标准过高，就会直接限制股份有限公司的数目，此刻我国大陆地域工业领域的股份有限公司仅5700家，而台湾地域在2002年7月尾就多达1519万家。因此,对股份公司的建立，应视同其他公司组织形式的建立同样，降低最低出资标准,以鼓舞更多的中小企业经过私募方式建立股份公司。只有在股份公司的建立制度长进行比较完全的改革，才能真正创建出中小公司对股权融资市场，特别是私募股权市场的需求，才能激发出创业和投资热情。（2）鼓舞发展以柜台市场为核心的多种形式的股票场外交易市场,促进中小公司股权的流通。在我国台湾地域，存在一个多层次的资本市场。这一市场包含四个层次:一是台湾证券交易所，二是柜台市场，三是兴柜市场，四是盘商市场.其中在前三类市场上市的股票仅1092家，绝大多半股票的交易则是经过典型的个人股权市场——“盘商市场”实现交易的。台湾经验的突出之处在于：中小公司主要经过刊行股票筹集权益资本。刊行股票与公然刊行及上市完整不可以等同，上市与在交易所这样的公然交易场所上市也不可以等同，表示了公司筹集权益资本(股本）的市场，应是一个多层次的资本市场系统，而不是单调的公然刊行与公开上市.其中对中小公司权益资本筹集起决定作用的，是以个人召募为特色的多种形式的场外交易市场。除我国台湾地域外，欧美发达国家的资本市场也体现出明显的多层次特色。2．3借鉴发达国家的经验，踊跃完美我国中小公司信誉担保系统鉴于我国对中小公司信誉担保系统尚不健全,中小公司向银行申请贷款有相当部分因为无抵押、无担保而未获同意的实质，我们应当踊跃地完美我国的中小公司信誉担保系统,在这方面,西方发达国家的经验很值得我们借鉴和学习。日本的中小公司信誉保证制度，是由政府直接出资成立信誉保证机构——信誉保证协会,为进一步提升贷款担保能力，政府还全额出资成立了中小公司信誉保险公库,对保证协会进行再保险，信誉保证协会和信誉保险公库的成立,大大增添了中小公司从银行获得的贷款。美国的中小公司管理局（SBA)主假如以担保人的身份出现,为中小公司贷款担保，198O一1990年10年间，美国中小公司管理局共供给了18万笔310亿美元的贷款担保.所以，建议由财政拨款建立政策性的贷款担保机构，特意为中小公司申请贷款供给担保，同时，由财政和商业性保险机构共同出资建立再保险机构