第10章国际收支概

2/1/20239:17PM1第10章国际收支概论BalanceofPayments2/1/20239:17PM2教学要点掌握国际收支平衡表编制方法和内容了解外债与国际收支平衡的关系熟悉国际储备的构成和管理2/1/20239:17PM310.1国际收支与国际收支平衡表10.1.1国际收支（balanceofpayments，BOP）1.指一个国家或地区与世界上其他国家或地区之间发生的跨国资金转移而引起的国际间资金收支行为。2.两种收支形式直接的货币收支(贸易）。以货币为载体的资产转移（金融）。根据IMF的解释，一国的国际收支（BalanceofPayments/InternationalMonetaryFund）是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的各种经济交易的系统记录。4有关国际收支概念的几点说明居民和非居民国际收支和国际借贷经济交易5居民和公民的区别公民：法律概念，以国籍划分，仅包括自然人居民：经济概念，以居住地划分，包括自然人，政府，非盈利单位，企业。6居民和非居民只有居民（resident）和非居民（non-resident）之间的经济交易才是国际经济交易。IMF做了如下规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民7国际收支和国际借贷国际收支和国际借贷是两个不同但易混淆的概念。国际借贷（BalanceofInternationalIndebtedness)也被称作国际投资状况（InternationalInvestmentPosition),是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。它们的区别在于：1）国际收支是流量(Flow），而国际借贷是存量（Stock)2)两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠与、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。8IMF国际收支概念中的经济交易分为五类1）金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖；2）商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；3）金融资产和金融资产之间交换；4）无偿的、单向的商品和劳务转移；5）无偿的、单向的金融资产转移。92/1/20239:17PM1010.1.2国际收支平衡表（BOPstatement）按照一定的编制原则和格式，排列组合特定时期内一国经济主体与他国经济主体之间的各项经济交易是全面系统地记录和总结一国国际收支状况的统计报表是反映一国对外经济发展、偿债能力等的重要文件，也是各国制定开放经济宏观经济政策的重要依据11国际收支平衡表标准格式简表贷方（＋）借方（－）一、经常账户１.商品２.服务３.收入４.经常转移（经常账户收入）（经常账户支出）二、资本与金融账户１.资本账户２.金融账户（１）直接投资（２）证券投资（３）其他投资（４）储备资产①货币性黄金②特别提款权③在IMF的储备头寸④外汇储备⑤其他债权（资本流入）（储备资产减少）（资本流出）（储备资产增加）三、错误与遗漏账户1213142/1/20239:17PM151.国际收支平衡表编制原则（1）复式记账原则任意国际经济交易都应在借贷双方同时反映。（2）权责发生制原则交易的记录时间以所有权转移为标准。（3）市场价格原则（4）单一记账货币原则。中国是美元。国际收支平衡表按复式薄记的记账方法编制：

贷方（credit/plusitems）对外实际资产的减少；对外金融资产的减少；对外负债的增加。借方（debit/minusitems）对外实际资产的增加；对外金融资产的增加；对外负债的减少。贷方（credit/plusitems）出口（货物和劳务）；资本流入，包括：对外金融资产的减少；本国对外负债的增加。借方（debit/minusitems）进口（货物和劳务）；资本流出，包括：对外金融资产的增加；本国对外负债的减少。16复式记账的基本分类原则：资产、费用增加，负债、所有者权益、收入、利润减少，记借方；反之，资产、费用减少，负债、所有者权益、收入、利润增加，记贷方。17国际收支平衡表编制某企业向美国出口价值200万美元的服装，进口商将款项汇入出口企业制定的银行账户。记作：

借（-）贷（+）出口200万美元私人短期资本200万美元18小李准备毕业后出国留学，向某国外大学汇出30美元的申请费。记作：

借（-）贷（+）咨询30美元私人外汇30美元19本国政府动用外汇储备40万美元和70万美元的药品向外国提供援助，记作：贷（+）借（－）出口70万美元无偿转移110万美元官方储备40万美元202/1/20239:17PM212.正确理解BOP和BOPs（1）强调居民(resident)与非居民(non-resident)的交易而不是资金收付。IMF规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。2/1/20239:17PM222/1/20239:17PM23（2）国际收支外汇收支既包括以外汇资金收付实现的交易，也包括没有外汇资金收付而只是以货币表示的资产转移。既包括居民与非居民、也包括居民之间和非居民之间的外汇交易。2/1/20239:17PM24（3）考察流量而不是存量，记录发生额而不是持有额国际收支平衡表国家资产负债表2/1/20239:17PM25（4）理论上全球国际收支差额可以彼此抵消，但事实并不如此存在巨大的全球贸易逆差原因是存在统计误差，以及人为因素造成的瞒报、漏报、错报等情况。2/1/20239:17PM26（5）国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表永远账面平衡设置“储备资产变动”和“错误与遗漏”项目2/1/20239:17PM2710.1.3国际收支平衡表的内容1.经常项目货物和服务（goodsandservices）收入（income）经常转移（currenttransfer）2.资本和金融项目（capitalandfinancialaccount）资本项目（capitalaccount）金融项目（financialaccount）3.储备资产变动（reserveassets）4.错误与遗漏（errorsomissions）国际收支平衡表标准格式简表贷方（＋）借方（－）一、经常账户１.商品２.服务３.收入４.经常转移（经常账户收入）（经常账户支出）二、资本与金融账户１.资本账户２.金融账户（１）直接投资（２）证券投资（３）其他投资（４）储备资产①货币性黄金②特别提款权③在IMF的储备头寸④外汇储备⑤其他债权（资本流入）（储备资产减少）（资本流出）（储备资产增加）三、错误与遗漏账户282/1/20239:17PM291.经常项目(CurrentAccount)（1）货物(Goods)记录有形货物的进出口数量。（2）服务(Services)记录服务、观光旅游和军需交易的进出口数量。（3）收入(Income)记录涉外的职工报酬和投资收入。（4）单方面转移(CurrentTransfer)记录个人或政府间的国际转移或赠与。2/1/20239:17PM30其中，单方面转移：不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括侨汇、无偿援助和捐赠等《国际收支手册》第五版明确界定了经常转移与资本转移，后者包括：固定资产所有权的资产转移同固定资产收买/放弃相联系的或以之为条件的资产转移债权人不索取任何回报而取消的债务按实施转移的主体分为政府单方面转移和个人单方面转移2/1/20239:17PM312.资本和金融项目(Capital&FinancilAccount)（1）资本项目(CapitalAccount)固定资产所有权的转移非生产、非金融资产(固定资产）的收买/放弃相联系的或以其为条件的资金转移债权人不索取回报而取消的债务2/1/20239:17PM32（2）金融项目(FinancilAccount)直接投资证券投资其他投资2/1/20239:17PM333.储备资产变动（1）记录中央银行或财政部门等官方政府机构的国际交易活动。（2）官方储备资产包括货币性黄金、特别提款权、在国际货币基金的储备头寸、外汇储备等。（3）往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的而发生，也被称作平衡项目，制表时单独列示。2/1/20239:17PM344.错误与遗漏项目(errors&omissions)（1）国际收支平衡表专门设置的平衡项目（2）设置原因隐瞒交易导致原始资料失真技术困难造成交易记录不完全各子项目分别统计，口径难以一致（3）功能使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡根据前三个项目的汇总结果，以相同数字记入会计账户的相反方向2/1/20239:17PM3510.1.4国际收支平衡表的差额贸易收支差额商品、服务和收益差额经常项目差额基本国际收支差额几个国际收支局部差额

贸易差额经常项目差额基本国际收支差额官方结算差额综合差额362/1/20239:17PM37差额分析：

1.贸易差额和经常账户差额（1）贸易差额（TradeBalance），即商品进出品收支差额，也是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。对该差额的分析可以综合反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映一国在国际市场上的竞争力。

2/1/20239:17PM38（2）经常账户差额（CurrentAccountBalance）反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平；包括贸易收支、无形收支和经常转移收支。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。2/1/20239:17PM392.资本和金融账户差额（1）资本和金融账户差额（capitalandfinanceaccountbalance）分析的意义：首先，可以看出一国的资本市场的开放程度和金融市场的发展程度，可以对一国货币政策和汇率政策的调整提供很好的借鉴作用；（2）其次，资本与金融账户和经常账户间具有融资关系，所以资本与金融账户差额可以间接反映出经常账户的状况和融资能力。2/1/20239:17PM403.基本差额（1）基本差额（BasicBalance）是经常账户交易、长期资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易，反映一国国际收支的长期趋势。（2）如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力。4.官方结算差额（1）官方结算差额（OfficialSettlementsBalance）是经常账户交易、长期资本流动和私人短期资本流动的结果，将官方短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。（2）当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者本国货币当局向外国贷款进行平衡；当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者本国货币当局向外国借款进行平衡。412/1/20239:17PM42（3）官方的短期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储备变动的压力。（4）官方除了动用官方储备外，还可以通过短期对外借款或贷款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算差额衡量了一国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。2/1/20239:17PM435.综合差额（1）综合差额（OverallBalance）所包括的线上交易最为全面，仅将官方储备作为线下交易，是指经常账户与资本金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资所构成的余额；衡量一国当局变动官方储备弥补的国际收支不平衡。当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。2/1/20239:17PM44（2）综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。（3）IMF倡导使用综合差额。在没有特别说明情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额的盈余或赤字。2/1/20239:17PM4510.1.5国际收支不平衡的测度1.自主性交易微观主体出于各自目的主动进行的交易活动。体现微观个体利益，具有自发性和分散性的特点。通常认为，经常项目、长期资本和金融项目和部分短期资本和金融项目可以大致归入自主性交易范围。2/1/20239:17PM462.调节性交易货币当局出于调节国际收支差额、维护本币汇率稳定等目的而进行的交易，也称弥补性交易体现一国政府意志，具有集中性和被动性的特点一般来说，平衡项目以及大部分短期资本和金融项目可以归入调节性交易范围。2/1/20239:17PM47衡量国际收支平衡与否，关键看自主性交易是否达到平衡，基本国际收支差额是重要指标。2/1/20239:17PM4810.2国际收支与外债管理10.2.1外债与外债管理的概念根据国际货币基金组织和世界银行的定义，外债是指在任何特定时间内，一国居民对非居民承担的具有契约性偿还责任的债务，包括本金的偿还和利息的支付。

根据国家外汇管理局的定义：外债是指在中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的债务，492/1/20239:17PM50包括：①国际金融组织贷款；②外国政府贷款；③外国银行和金融机构贷款；④买方信贷；⑤外国企业贷款；⑥发行外币债券；⑦国际金融租赁；⑧延期付款；⑨补偿贸易中直接以现汇偿还的债务；⑩其他形式的对外债务。由此看出，外国的股权投资如外商直接投资和股票投资就不属于外债。自2001年开始按新的国际标准口径公布外债数据。按国际标准口径，我国外债口径调整如下：①将境内外资金融机构对外负债纳入我国外债统计范围，同时扣除境内机构对境内外资金融机构负债；②将3个月以内贸易项下对外融资纳入我国外债统计；③将中资银行吸收的离岸存款纳入我国外债统计；④在期限结构方面，将未来1年内到期的中长期债务纳入短期债务。

2/1/20239:17PM52【单选题】下列不属于外债范畴的是（）。

A.国际金融机构贷款

B.外国商业贷款

C.发行国际债券

D.外国直接投资

2/1/20239:17PM53【多选题】自2001年开始我国按新的国际标准口径公布外债数据，下列属于外债统计范畴的是（）。

A.境内外资银行的对外负债

B.中资企业对境内外资银行的外币负债

C.中资银行吸收的离岸存款

D.3个月以内的短期贸易融资负债

E.外国投资者参股中资企业

2/1/20239:17PM5410.2.2外债与国际收支平衡1.外债是国际债权债务的表现形式之一，必须在一定时期内进行清算债权国收入货币，了结对外债权债务国支付货币，清偿对外债务2.外债清算涉及国际间的货币收支问题，是国际收支的重要内容外债活动影响一国国际收支发展前景和趋势贸易顺差可偿还外债本息，影响债务活动周期2/1/20239:17PM553.债务周期贸易差额净资本流动净利息支付债务余额不成熟的债务人成熟的债务人向债权国转化不成熟的债权人成熟的债权人逆差逆差下降顺差顺差下降逆差流入流入下降流出流出速度下降流出量减少流出流出流出减少流入流入上升递减速度上升下降净债权债权稳定11.2.4外债总量管理与结构管理1.外债总量管理

外债总量管理的核心，是使外债总量适度，不超过债务国的吸收能力。外债的吸收能力取决于债务国的负债能力和偿债能力两个方面。前者决定债务国能否将借入的外债消化得了，使用得起；后者决定债务国对外债能否偿还得起。2/1/20239:17PM57负债率≤20%债务率≤100%偿债率≤25%短期债务率≤25%

用来监测外债总量是否适度的指标主要有：2/1/20239:17PM58（1）负债率，即当年未清偿外债余额与当年国民生产总值的比率。其公式为：

（2）债务率，即当年未清偿外债余额与当年货物服务出口总额的比率。其公式为：

2/1/20239:17PM59（3）偿债率，即当年外债还本付息总额与当年货物服务出口总额的比率。其公式为：

（4）短期债务率，即当年未清偿外债余额中，一年和一年以下期限的短期债务所占的比重。其公式为：

2/1/20239:17PM6020%的负债率、100%的债务率、25%的偿债率和25%的短期债务率是债务国控制外债总量的警戒线。也就是说，当有关外债指标处于警戒线以下时，外债总量是适度和安全的；反之，当有关指标超过警戒线时，则外债总量超过吸收能力，需要进行调整。

根据国际上通行的标准：2/1/20239:17PM61

外债结构管理的核心，是优化外债结构。外债结构是指外债的各构成部分在外债总体中的排列组合与相互地位。外债结构的优化具体包括以下几个方面：①外债种类结构的优化；②外债期限结构的优化；2.外债结构管理：2/1/20239:17PM62③外债利率结构的优化；在利率水平看跌时期，选择浮动利率；反之，在利率水平看涨时期，选择固定利率，这样可降低成本。但是在一般情况下，中长期债务还以选择固定利率为主，因为这样便于成本核算和还债安排以及减少风险。2/1/20239:17PM63④外债币种结构的优化；一是从国家整体债务上讲，外债币种要与出口收汇，外汇储备的币种相一致。二是软硬货币的搭配，防止外债使用过程中的汇率风险。2/1/20239:17PM64⑤外债国别结构的优化；2/1/20239:17PM65⑥外债投向结构的优化。政府贷款和国际金融组织的贷款主要投向国家重点项目和基础产业以及优化国民经济结构的行业，例如能源、交通、电子通信等；商业贷款主要投向创汇能力强、回收期短的项目，以增强出口创汇能力，增强偿还能力。短期借款只能用于流动资金和临时周转，不能用于长期投资，防止债务短期化。2/1/20239:17PM66【单选题】外债总量管理的核心是使外债总量适度，不超过债务国的（）。

A.吸收能力

B.负债能力

C.偿债能力

D.营运能力

2/1/20239:17PM67【单选题】用来衡量外债总量是否适度的债务率指标等于（）。A.

B.

C.

D.

2/1/20239:17PM68【单选题】根据国际上通行的标准，负债率的警戒线是（）。

A.20%

B.25%

C.50%

D.100%2/1/20239:17PM69【单选题】某国未清偿外债余额为1200亿美元，国民生产总值为8000亿美元，货物服务出口总额为1600亿美元，当年外债还本付息总额为400亿美元，则该国外债偿债率为（）。

A.15%B.75%

C.25%D.5%

2/1/20239:17PM70【多选题】根据国际上通行的标准，债务国控制外债总量的警戒线有（）。

A.20%的负债率

B.100%的债务率

C.25%的债务率

D.100%的偿债率

E.25%的偿债率

2/1/20239:17PM71【多选题】外债结构的优化包括（）。

A.使外债期限结构尽量吻合对外债的实际需求期限结构

B.尽可能提高短期外债的比重

C.尽可能提高浮动利率外债的比重

D.尽可能提高中长期外债的比重

★我国外债管理体制

1.外债情况

2.外债管理制度

我国对外债实行计划管理，金融机构和中资企业借用1年期以上的中长期外债需纳入国家利用外资计划。1年期以内（含1年）的短期外债由国家外汇管理局管理。外商投资企业借用国际商业贷款不需事先批准，但其短期外债余额和中长期外债累计发生额之和要严格控制在其投资总额与注册资本额的差额内。

2/1/20239:17PM73企业的注册资本企业的注册资本是指为设立企业而在工商行政管理机关登记的资本总额，为投资方认缴的出资总额之和。注册资本是投资者对本企业承担风险和分享利润的依据。企业的投资总额，是指按照企业合同、章程规定的生产规模需要投入的基本建设资金和生产流动资金的总和。投资总额中除注册资本之外，还包括借入资金。投资总额是外商投资企业法中的特有概念，在内资企业中并不存在投资总额的概念。在组成上，投资总额实际上包括投资者缴付或认缴的注册资本和外商投资企业的借款。这与现在很多项目公司最低自有资金的限制存在相似之处。2/1/20239:17PM74例如，某外资企业的注册资本是1000万美元，投资总额是2300万美元，那么对于这个外资企业可不可以利用外债呢？可以，但是要控制在1300万以内。

所有的境内机构（包括外商投资企业）借用外债后，均须及时到外汇管理局定期或者逐笔办理外债登记。实行逐笔登记的外债，其还本付息都须经外汇管理局核准（银行除外）。【多选题】以下关于对外担保的说法正确的有

A.对外担保属于或有债务，其管理参照外债管理，仅限于有经批准有权经营对外担保业务的金融机构和具有代位清偿债务能力的非金融企业法人可以提供

B.除经国务院批准为使用外国政府贷款或者国际金融组织贷款进行转贷外，国家机关和事业单位不得对外出具担保

C.除财政部出具担保和外汇指定银行出具非融资项下对外担保外，外汇指定银行出具融资项下担保实行年度余额管理，其他境内机构出具对外担保须经外汇管理局逐笔审批

D.对外担保须向外汇管理局登记，对外担保履约时须经外汇管理局核准

2/1/20239:17PM7610.3国际收支与国际储备管理10.3.1国际储备的含义与构成国际储备概述：一国货币当局为弥补国际收支逆差、稳定本国货币汇率和应付紧急支付等目的所持有的国际间普遍接受的资产。

2/1/20239:17PM77国际储备的构成黄金储备（goldreserves）外汇储备（foreignexchangereserves）国际货币基金的储备头寸（IMFreserveposition）特别提款权（SpecialDrawingRights，简称SDRs）2/1/20239:17PM78国际储备的构成（1）货币性黄金（goldreserves）：货币当局作为金融资产而持有的黄金。注：由于货币当局在执行黄金储备职能时不能以实物黄金对外支付，所以黄金只能算作潜在的国际储备、而非真正的国际储备。2/1/20239:17PM79（2）外汇储备（foreignexchangereserves）：货币当局持有的对外流动性资产，主要是银行存款和国库券等。注：外汇储备是国际储备最主要的组成部分，在非黄金储备中占比高达95%以上。2/1/20239:17PM80（3）IMF的储备头寸（IMFreserveposition）：是指在基金组织的普通账户中会员国可以自由提取使用的资产，包括会员国向基金组织缴纳份额中的25%可自由兑换货币（储备档头寸）和基金组织用去的本币（超储备档头寸）。份额：当一个国家加入基金组织时，须按一定的份额向该组织缴纳一笔钱，我们称之为份额。2/1/20239:17PM81（4）特别提款权（SpecialDrawingRights，简称SDRs）：是国际货币基金组织根据会员国缴纳的份额无偿分配的，可供会员国用以归还基金组织贷款和会员国政府之间偿付国际收支逆差的账面资产。特别提款权根据一篮子货币定值。2/1/20239:17PM82【例题】以下选项属于真正国际储备的有：A货币性黄金B外汇储备C特别提款权DIMF中的储备头寸E原油2/1/20239:17PM8311.3.2国际储备的作用国际储备是一个国家经济地位的象征，同时也反映出该国参与国际经济活动的能力。

1.融通国际收支逆差，调节临时性的国际收支不平衡。

2.干预外汇市场，从而稳定本国货币汇率。

3.是一国对外举债和偿债的根本保证。2/1/20239:17PM8410.3.3国际储备的管理国际货币基金组织成员国的国际储备由货币性黄金、外汇储备、特别提款权和在IMF的储备头寸组成。由于外汇储备占非黄金储备的95%以上，所以说，国际储备的管理实质上是外汇储备的管理。2/1/20239:17PM851.外汇储备总量管理若一国外汇储备规模过低，不能满足其对外贸易以及其对外经济往来的需要，会引起国际支付危机甚至是金融危机。若一国外汇储备过多，会增加持有储备的机会成本（放弃用储备购买商品和劳务的机会），占用较多的基础货币，导致流动性过剩，给一国带来负面影响。2/1/20239:17PM86国际储备的适度规模，主要取决于该国国际储备资产的供求状况（1）国际储备的供给国际收支顺差国际信贷干预外汇市场所得外汇黄金存量特别提款权分配在国际货币基金组织的储备头寸2/1/20239:17PM87（2）国际储备的需求弥补国际收支逆差干预外汇市场，支持本币汇率突发事件引起的紧急国际支付国际信贷的保证2/1/20239:17PM882.外汇储备的结构管理（1）储备货币种类的安排是指各种储备货币在一国外汇储备额中各自所占的比重。各国在安排外汇储备结构时，应满足在一定风险的条件下获取尽可能高的预期收益率的原则。为减少汇率风险，一国可以考虑设立与弥补赤字和干预市场所需要的货币保持一致的储备货币结构，另外可实行储备货币多样化。2/1/20239:17PM89（2）储备资产流动性结构的确定应当在考虑流动性和营利性的条件下确定储备资产流动性结构。2/1/20239:17PM903.外汇储备的积极管理是指在满足外汇储备资产所需要的流动性和安全性的前提下，以多余外汇储备单独成立专门的投资机构，拓展外汇储备投资渠道，延长外汇储备资产投资期限，以提高外汇储备投资收益水平。对外汇储备进行积极管理，最大限度的获取收益成为国际储备管理的一个基本原则，国际储备投资战略更多的转向追求高收益的中长期投资。2/1/20239:17PM91【单选】国际储备的管理实质上是（）管理。A货币性黄金B外汇储备C特别提款权DIMF中的储备头寸2/1/20239:17PM92复习要点国际收支平衡表的编制原则和主要内容为什么国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表永远平衡？如何判断一国的国际收支是否平衡？外债管理的基本内容国际储备的构成及其基本作用2/1/20239:17PM93练习：

下表反映的是我国2002年国际收支平衡表主要项目情况，根据表中内容回答下列问题。(单位：亿美元)2/1/20239:17PM941.该年我国国际收支的整体状况是()A.经常账户、资本与金融账户双顺差B.经济账户、资本与金融账户双逆差C.经常账户顺差、资本与金融账户逆差2.顺差最大的项目是()。A.货物B.收益C.直接投资D.其他投资3.金融账户中出现逆差的项目有()。A.资本转移B.直接投资C.证券投资D.其他投资4.外汇储备的情况是()。A.达到755亿美元B.增加755亿美元C.减少755亿美元D.达到599亿美元5.单纯从国际收支状况看，人民币汇率面临一定的()。A.贬值压力B.升值压力C.贴水D.升水2/1/20239:17PM96解析：1.经常帐户顺差=3874-3520=3544.经常项目顺差354+资本和金融项目帐户顺差323=677，由于遗漏项目贷方78，为保持平衡，储备项目借方余额为677+78=755，表示增加外汇储备755亿美元。2/1/20239:17PM97根据某国某一年的数据（单位为10亿美元）回答问题。货物：出口106货物：进口119服务：贷方34服务：借方28经常转移差额：贷方8资本金融账户：贷方6资本金融账户：借方29净差错与遗漏：2储备与相关项目：202/1/20239:17PM98（1）计算该国国际收支平衡表中的经常账户净额、资本金融账户净额及总差额，并分别说明该国在经常项目和资本金融项目上是顺差还是逆差。（2）如何理解国际收支平衡表中反映的国际收支失衡？该国存在顺差还是逆差？2/1/20239:17PM99试论述20世纪90年代以来我国国际收支经常项目余额和资本与金融项目余额的结构特征及其对我国货币均衡的影响。为什么1995年以来，中国国际收支平衡表中出现了“双顺差”？你如何评价这一现象的结果？试分析调节国际收支失衡的外汇缓冲政策和需求管理政策的利弊。2.某日在伦敦和纽约两地的外汇牌价如下：伦敦市场为：￡1=＄1.50，纽约市场为：＄1=RMB8.0，而在中国上海市场上的外汇牌价为：￡1=RMB14.0。请计算：（1）由基本汇率计算出来的英镑与人民币之间的交叉汇率为多少？（2）如果由一个投资者有1500万美元，请问该投资者应该如何套汇才能获利？能够获利多少（不计交易成本）？解：（1）基本汇率计算出来的交叉汇率为：1.5×8.0=12.0即￡1=RMB12.0（2分）（2）先将1500万美元在伦敦市场换成英镑，得到英镑为：1500÷1.5=1000万英镑（1分）再将1000万英镑在上海市场换成人民币，得到：1000×14.0=14000万人民币（1分）最后将14000万人民币在纽约市场换成美元，得到：14000÷8.0=1750万美元从而获利为：1750—1500=250万美元（1分）2/1/20239:17PM102计算题1.设伦敦市场上年利率为12%，纽约市场上年利率为8%，且伦敦外汇市场的即期汇率为1英镑=1.5435美元，求1年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率。2/1/20239:17PM103解：设E1和E0分别是远期汇率和即期汇率，则根据利率平价理论有：一年的理论汇率差异为：E0×(12%—8%)=1.5435×(12%—8%)=0.06174由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率出现贴水，故有：E1=1.5435—0.06174=1.4818即1英镑=1.4818美元2/1/20239:17PM1042.假设1美元=丹麦克郎6.0341/6.0366，1美元=瑞士法郎1.2704/1.2710。试求瑞士法郎和丹麦克郎的汇率。2/1/20239:17PM105解：根据题意，这两种汇率标价方法相同，则应该使等式右边交叉相除：6.0341÷1.2710=4.74756.0366÷1.2704=4.7517所以1瑞士法郎=丹麦克郎4.7475/4.7517某国BOP表

单位：

百万美元商品：出口194716商品：进口-158509服务：债权23778服务：债务-31288收入：债权10571收入：债务-28545经常转移：债权5368经常转移：债务-424资本账户-26直接投资36978证券投资-11234其他投资-18077储备和相关项目-8652错误和遗漏-146562/1/20239:17PM107要求：1.该国该年BOP差额是多少？2.请简要分析一下该国的国际收支平衡状况。（即：根据不同的国际收支不平衡口径，来分析一下该国的国际收支。）3.外汇储备是增加了还是减少了？2/1/20239:17PM108答案：1.国际收支差额=194716+（-158509）+23778+（-31288）+10571+（-28545）+5368+（-424）+（-26）+36978+（-11234）+（-18077）=23308，所以国际收支为顺差。2.根据不同的国际收支不平衡口径，来分析一下该国的国际收支。（1）贸易收支差额=194716+（-158509）=36207，该国的国际贸易收支为顺差。（2）经常项目收支差额=194716+（-158509）+23778+（-31288）+10571+（-28545）+5368+（-424）=15667，该国的经常项目收支差额为顺差。（3）资本和金融账户差额=（-26）+36978+（-11234）+（-18077）=7641，该国的资本与金融账户差额为顺差。（4）综合账户差额=23308，为顺差。从上述四种不同口径的国际收支不平衡状况可以得知（1）该国的经常项目下的国际收支占整个国际收支的比重很大，而资本与金融账户下的国际收支不发达，这说明该国资本市场开放度较小，金融市场欠发达。（2）在经常项目下的交易中，商品的进出口处于绝对主导地位，说明该国的产业结构中，第一、二产业所占的比重比较大，第三产业比重较小、不发达。（3）在资本和金融账户中，直接投资占很大比重，说明该国直接融资比例大，间接融资比例小，资本市场不发达。3.外汇储备增加。2/1/20239:17PM11210.4开放经济条件下的宏观经济运行11.4.1汇率和汇率的决定因素1.名义汇率和实际汇率名义汇率：是人们可以用一国货币交换另一国货币的比率，是没有考虑两国价格因素的汇率。实际汇率：是用同一种货币来度量的国内价格与国外价格水平的比率，即人们可以用一国的物品和服务与另一国的物品和服务进行交易的比率。2/1/20239:17PM113用P和Pf分别代表国内的价格水平和国外的价格水平，如果名义汇率（e）是以间接标价法标出的，则实际汇率（R）的定义是：R=2/1/20239:17PM114如果名义汇率是以直接标价法给出的，则实际汇率的定义是：R=在这里，为叙述的方便，我们使用间接标价法来表述汇率上升和下降的经济含义，同时，汇率一般是指实际汇率。2/1/20239:17PM1152.汇率的决定因素购买力平价（purchasingpowerparities），简称“ppp”，是指购买相同一件物品在两个国家所需要的货币额之比。PPP==2/1/20239:17PM116由于购买力平价是建立在货币数量论的基础之上的，故也可以用下式表示：PPP==式中，PA和PB分别表示A国和B国的价格水平，MA和MB分别表示A国和B国的货币流通量，KA和KB分别表示A国和B国的货币流通速度，YA和YB分别表示A国和B国的国民收入。自然，MK/Y即为一国的平均价格水平。2/1/20239:17PM117单一价格定律（lawofoneprice）同一种物品在不同国家都应当按照同一价格出售，或者说，一个单位的货币在每个国家都应当具有相同的购买力。如果不是这样，就会使人们在不同的市场上利用价格差套利。2/1/20239:17PM118例如：在国际市场上，1美元在美国可以比在日本购买到更多的咖啡，这是人们就可以通过在美国购买咖啡那到日本销售而获得利润。而咖啡从美国大量出口到日本，会导致美国市场上咖啡价格的上升，和日本市场咖啡价格的下降；反之亦然。最终，在所有国家，1美元都只能购买到相同数量的咖啡，这就是单一价格定律。2/1/20239:17PM119单一价格定律运用于国际市场就是购买力平价理论。然而在实践中，世界各国并不使用同一种货币，在此情况下，购买力平价的含义就应当用另一种方式来表达，即购买相同一件商品在两个国家所需要的货币额之比。于是，单一价格定律将购买力平价与实际汇率联系在一起。2/1/20239:17PM120在实践中，虽然货币的购买力很难准确地衡量，但由于货币购买力与价格水平成反向关系，因此，实际汇率就决定于两个国家的价格水平，并随着这两个国家中任何一个国家的价格水平的变动而变动。2/1/20239:17PM121例如：1公斤牛肉在美国卖3美元，在荷兰卖2欧元，美元和欧元的汇率应当是3÷2=1.5。根据购买力平价理论，无论哪个国家的价格水平上升，都意味着该国货币贬值，反之，则升值。2/1/20239:17PM122市场力量对汇率和ppp偏离的纠正有时并不是强有力的，并且作用时间较长，因为：第一，许多商品是非贸易商品，它不可能象前面提到的咖啡那样易于在国家之间移动，甚至根本无法移动。例如：非洲国家的土地可能比欧洲国家的便宜的多，但我们却无法将非洲国家的土地搬运的欧洲去卖；2/1/20239:17PM123许多服务也属于“非贸易商品”。例如：在A国理发虽然比在B国便宜，但并不存在国际套利的机会。2/1/20239:17PM124第二，人们的偏好不同尽管丰田汽车和凯迪拉克属于贸易商品，但一些消费者喜欢丰田汽车，而另一些消费者更喜欢凯迪拉克，因此，两种不同品牌的汽车尽管存在着价格的差别，并且是可以在国家之间移动的，但这却没有给套利者留下套利的机会。2/1/20239:17PM125最后，商品在国家之间流动会遇到许多障碍包括运输成本等方面的自然障碍和关税壁垒、非关税壁垒等方面的人为障碍。2/1/20239:17PM126由于上述原因：市场力量对汇率和ppp偏离的纠正通常是缓慢的，因此，购买力平价理论只能说明长期实际汇率的变动趋势，难以说明汇率的短期波动。2/1/20239:17PM127在短期内，影响汇率变动的因素主要是一国的实际利率。实际汇率和实际利率是正相关的关系。2/1/20239:17PM12811.4.2引入对外贸易后的宏观经济运行1.影响进出口的因素和净出口函数（1）影响进出口贸易的因素一是国民收入；二是实际汇率M=M0+M,YM0为自发进口或自主进口，表示与国民收入无关或国民收入为零时的进口额，M,代表边际进口倾向，即国民收入每增加一个单位所引起的进口的增加量。2/1/20239:17PM129例如：某国一年的自发进口为2000亿美元，边际进口倾向为0.3，那么，当国民收入为10000亿美元时，进口额即为5000亿美元（2000+0.3×10000），如果自发进口和边际进口倾向不变，但国民收入增加到15000亿美元时，进口额增加到6500亿美元（2000+0.3×15000）。2/1/20239:17PM130因此，进口是国民收入的增函数。2/1/20239:17PM131进口与实际汇率R为正相关的关系：M=F（R）是因为如果实际汇率