金融市场体系

金融市场基础知识主讲人：顾颖臻自我介绍&课堂要求顾颖臻TELniversity

of

SouthamptonOperational

Research

&Finance45分钟一堂课不定时点名考查课（写论文或开卷）期末考试分数分布平时成绩考察成绩平时作业考勤平时成绩课程目的考过证券从业资格证课程安排金融市场体系资本市场股票市场债券市场证券投资基金&衍生工具货币市场第一章：金融市场体系第二章：证券市场第三章：股票市场第四章：债券市场第五章：证券投资基金与衍生工具第六章：金融风险管理第一章金融市场体系第一节全球金融体系掌握金融市场的概念；熟悉金融市场的分类；了解影响金融市场的主要因素；熟悉金融市场的特点；掌握金融市场的功能。熟悉非证券金融市场的概念，了解非证券金融市场的分类（股权投资市场、信托市场、融资租赁市场等）。了解全球金融市场的形成及发展趋势；了解国际资金流动方式；熟悉全球金融体系的主要参与者；了解金融危机的教训。Question

time通常情况下，市场可以分为两大类：提供商品，进行商品，服务交易提供生产要素，进行劳动力资本交易所以，金融市场属于哪种？交易对象到底是商品or资本？一、金融市场的概念金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和。广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。Question

time下列说法不正确的是：A金融市场的交易对象是金融资产B金融市场的交易主体是资金的需求方与供给方C金融市场是实现资金融通的场所D金融资产的价格由资金需求方确定D金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制二、金融市场的分类（一）按交易标的物划分货币市场资本市场外汇市场金融衍生品市场保险市场黄金市场（二）按交易对象是否新发行划分发行市场（一级市场）流通市场（二级市场）（三）根据融资方式划分直接融资市场间接融资市场（四）按地域范围划分国际金融市场国内金融市场（五）按经营场所划分有形金融市场无形金融市场（六）按交割期限划分金融现货市场金融期货市场（七）根据交易对象的交割方式划分即期交易市场远期交易市场（八）根据交易对象是否依赖其他金融工具划分原生金融市场衍生金融市场（九）根据价格形成机制划分竞价市场议价市场（一）按交易标的划分（考点）货币市场资本市场外汇市场金融衍生品市场（第五章期权期货远期互换远期，签订合同）保险市场黄金市场其他投资品市场区别：交易期限：1年满足的需求不同货币市场融资期限：一年或一年以内同行拆借市场票据市场回购协议市场货币市场基金大额可转让定期存单短期政府证券银行承兑汇票市场（商业汇票）关于汇票本票支票的发行，担保，承兑，贴现，转贴现，再贴现。Questiontime下列选项中不属于货币市场的是：A同业拆借市场B票据市场C回购市场D1年期以上的债券市场D

同行拆借市场主体：金融机构（不是个人或单位）拆借资金期限：短则几日，不能超过一年交易手段先进，手续简单，快捷无担保利率商定免存款准备金离岸金融市场又被称为欧洲货币市场。由欧洲美元市场发展而来的。所谓的欧洲美元市场，是指在美国境外（最初在欧洲）的银行吸存和贷放美元资金的业务。首先是进行境外货币的借贷业务，其次是发行各种以境外货币表示的债券，再次是各种境外货币之间的兑换。特点：经营自由资金规模大资金调度灵活，手续简便利率体系独特以银行间交易为主资本市场股票市场债券市场基金市场场内交易场外交易外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场外汇是货币行政当局以银行存款，财政部库券，长短期政府证券等形式所包邮的在国际收支逆差时可以使用的债权。国际间债务债权的结算手段：可支付性（资产），可获得性（债权），可兑换性（自由兑换）。（二）按交易对象是否为新发行

（如何流转买卖）发行市场，也成为一级市场发行者——投资者流通市场，二级市场，已发行在市场中流通的证券的买卖市场。投资者——投资者（三）按交易中介划分直接金融市场

（股票，债券市场）

间接金融市场（银行借贷市场）判断依据：是否有中介的存在在直接金融市场里，也会有信息中介，服务中介的存在。但只要不是资金中介，就算直接金融市场。（四）按地域范围划分国际金融市场国内金融市场（五）按有无固定场所划分有形金融市场交易所公开竞价集中交易（时间限制，股票周末不开盘）无形金融市场（六）（七）按交割期限&交割方式划分以交割期限划分：金融现货市场，金融期货市场和金融期权市场（未来的权利）以交割方式划分：即期交易市场，远期交割市场期货和现货什么是期货Futures合约（以大众商品如棉花，大豆，原油和金融资产如股票，债券为标的物）时长不等什么是现货一手交钱一手交货实实在在存在的可以交易的商品（八）根据交易对象是否依赖其他金融工具划分原生金融市场（股票，债券，基金）衍生金融市场（期权，期货，远期，互换）（九）根据价格形成机制划分竞价市场（公开市场）-交易所议价市场-未上市的证券私下交易（十）其他划分Question

time

某国有银行通过公开发行股票的方式进行筹资，其筹资方式是：A直接融资B间接融资C吸收投资D民间借款A直接融资是没有金融中介机构介入的资金融通方式。上市公司通过公开发行股票融资的范式属于直接融资。按交易市场是否为新发行，可以分为：A一级市场B二级市场C原生市场C衍生市场ABCD是根据交易对象是否依赖其他金融工具划分。三、影响金融市场的主要因素（1）经济因素（2）法律因素（1998年证券法的出台）（3）市场因素（4）技术因素（5）体制或管理因素四、金融市场的特点（1）以货币和资金、其他金融工具为交易对象。（2）具有价格的一致性，利率在市场机制作用下趋向一致。（3）可以是有形市场，也可以是无形市场（4）自由竞争市场（5）非物质化（6）资金所有权和使用权相分离的原则（7）信息市场（8）主体可以互换五、金融市场的功能（一）资本积累（二）资源配置（三）调节经济（四）反应经济六、非证券金融市场（除了证券以外的其他金融工具发行和交易的场所）（一）股权投资市场（二）信托市场（委托人-受托人-受益人）（三）融资租赁市场融资租赁租赁：一种以一定费用借贷实物的经济行为，出租人将自己所拥有的某种物品交与承租人使用，承租人由此获得在一段时期内使用该物品的权利，但物品的所有权仍保留在出租人手中。承租人为其所获得的使用权需向出租人支付一定的费用（租金）出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所有权归出租人所有。七、全球金融市场的形成

货币的出现以银行为中心的现代金融市场初步形成。1580年威尼斯银行的诞生1694年英格兰银行诞生1602年阿姆斯特丹证券交易所全球金融发展的趋势（一）全球金融市场的一体化趋势（二）全球金融市场的证券化趋势国际银行贷款收缩，投资者纷纷转向证券市场。（三）金融创新的趋势金融工具，金融业务的创新八、国际资本流动方式（一）按资本的使用期限长短划分1、长期资本流动国际直接投资国际证券投资国际贷款2、短期资本流动贸易资本流动银行资金流动保值性资本流动投机性资本流动（二）按照资本跨国界流动的方向划分1.资本流入2.资本流出九、全球金融体系的主要参与者政府部门工商企业金融机构个人央行十、金融危机的教训（一）金融危机的定义金融资产、金融机构或金融市场的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭、濒临倒闭或某个金融市场暴跌等。（二）金融危机的分类与特征货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型（三）金融危机的启示案例研究：2008年美国次贷危机次贷危机最早植根于Subprime的贷款。普通mortgagealternate-A级别subprime级别这种贷款对象就是那些信用等级低、收入少、没什么担保物的穷人，说实话他们本来就是买不起房还不起贷款的人，银行为了挣利息，非要高息贷款给他们

subprime设计得特别缺德就是前两三年是可以不用还贷的，再加上一开始银行风险控制还可以，发放规模也比较少，问题没有暴露出来。但是大概在次贷危机之前的两三年，银行开始特别大批量的放这种贷款，等到两三年的免还期一过，才发现穷人们根本没有还款的实力，问题就此爆发。

根本还是在买不起房子的人却非要去买房，银行还偏偏给他们贷款了。RoyLi等提到的金融衍生品在这场危机中起到了推波助澜的作用。银行本身不管是有一千亿、几千亿的资金，终归是有限的。但是CDO、CDS等等衍生品帮助银行把这些贷款又卖给了其他的人，银行从金融市场上获得了额外的资金，又投入到次级贷款业务中去，使得这项业务的规模成倍的上涨。

另外金融衍生品确实也掩盖了贷款的风险。银行是直接贷款人，非常关注买房的人能不能还钱这件事情，多少还有些风险控制。但是贷款卖给其他投资人之后，就变成了银行、保险或者其他大型金融机构担保的债务，投资人看到有这样实力雄厚的担保，自然就放心的购买，这也是次贷急剧膨胀的重要推动力。等卖到三五次以后，已经没有人真的搞得清楚这里面到底有多少风险了，反正大家都瞎估摸着买卖就对了。没想到最后贷款大面积违约，银行、保险、房贷公司和公众统统栽进去。然后别的银行为这笔贷款担保然后保险公司为银行的这个担保进行担保然后投行把这些担保拿来配上各种优质投资品种让评级机构给评个3A级然后打包卖给全世界的投资者

不断重复和扩大以上过程

也就是群众喜闻乐见的金融创新和产生金融衍生品的过程

最后由于大家的贪得无厌,从最底层的穷人不顾个人偿还能力的借贷到疯狂发行各种债券和金融衍生品以赚取手续费的投行

使得本不该产生的货币提前进入了市场

但是过多的货币没有被配置进生产创造环节而是再次进入金融系统形成了钱滚钱的数字游戏

然后从上到下大家一片感觉良好

以上,对实体经济造成侵蚀

然后忽然有人发现穷人根本就还不起,然后穷人就真还不起了

然后市场的自我纠正机制就发挥了

于是资本主义的周期性经济危机就到来了第二节中国的金融体系了解建国以来我国金融市场的演变历史；熟悉我国金融市场的发展现状；了解影响我国金融市场运行的主要因素。了解银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况；熟悉我国金融市场“一行三会”的监管架构。了解中央银行主要职能；熟悉存款准备金制度与货币乘数的概念；掌握货币政策的概念、措施及目标；掌握货币政策工具的概念及作用原理；了解货币政策的传导机制。一、新中国成立以来我国金融市场的演变历史

1978199319991949-1978计划经济1978-1984改革开放初期1979国家外汇管理局成立1984上海飞乐音响股份有限公司发行股票1985-1993逐步明朗1990上交所成立1992证监会成立1994-2001改革深化1999证券法实施进入WTO二、我国金融市场的发展现状（一）我国目前的金融体系中央银行金融监管机构（银监会，证监会，保监会）国家外汇管理局国有重点金融机构监事会政策性金融机构商业性金融机构（银行业金融机构，证券机构，保险机构）

（二）我国金融市场的现状（1）建立了较完善的货币市场（2）资本市场在规范中发展（3）保险市场的深度和广度不断（4）外汇市场的发展三、影响我国金融市场运行的主要因素（一）股指期货对我国金融市场的影响（二）国际资本流动对我国金融市场的影响（三）欧元区形成对我国金融市场的影响（四）人民币汇率改革对我国金融市场的影响四、银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况五、我国金融市场“一行三会”（一）人民银行（二）银监会（三）证监会（四）保监会六、中央银行的主要职能发行的银行银行的银行政府的银行七、存款准备金制度（一）存款准备金制度的概念存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金制度的初始意义在于保证商业银行的支付和清算，之后逐渐演变成中央银行调控货币供应量的政策工具。（二）存款准备金制度的基本内容①规定法定存款准备率。②规定可充当法定存款准备金的标的③规定存款准备金的计算、提存方法。④规定存款准备金的类别，一般分为三种：活期存款准备金、储蓄和定期存款准备金、超额准备金。（三）提存比率各国有所不同，一般包括：①按存款的类别规定准备金比率。存款期限短的存款准备率就高,如美国的活期存款准备率是8～18%；存款期限长的存款准备率就低，美国曾规定为3～5%。1935年以来，大多数国家采用单一的存款准备率制，对所有存款都按同一比率计提准备金。②按银行经营规模、经营环境规定不同比率。一般说来，商业银行规模较大、经营环境好、工商业比较发达的地区，存款准备率就较高，反之则较低。也有些国家一律采用单一的存款准备金比率。③对商业银行库存现金是否抵充法定存款准备金有不同的规定。多数国家规定，商业银行的业务库存不存入中央银行就不能作为法定存款准备金。美国从1960年11月起，业务库存也算作法定准备金。④法定存款准备率的调整幅度。多数国家都规定一个调整限幅，有的国家规定每次调整的幅度为2%,有的允许高达50%。⑤准备金中现金的比例。有的国家规定准备金中存入中央银行的现金要占一定比例。⑥准备金以外的准备。如英国的补充特别存款方案。(四)作用过程存款准备率及法定准备的构成与应保持的限额，对银行的资产负债比率及经营方向有着直接的影响。如存款准备率提高，可以促进商业银行多吸收存款以保持原有的资产规模,或收缩贷款、减少投资、出售债权以适应被压缩的可用资金规模。中央银行通过增大或降低存款准备率来调节商业银行的信用创造能力、控制货币供应量的伸缩，以达到稳定通货的政策目的，因而存款准备金制度成为中央银行实施货币政策的一项有效工具。（五）中国存款准备金制度的主要内容金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要准备的，在中央银行的存款是什么？A银行存款B基础货币C超额准备金D存款准备金八、货币乘数（一）货币乘数的概念所谓货币乘数也称货币扩张系数或货币扩张乘数，是指在基础货币（可被占有的货币）基础上货币供给量通过商业银行的创造存款货币功能产生派生存款的作用产生的信用扩张倍数，是货币供给扩张的倍数。货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系，简单地说，货币乘数是一单位准备金所产生的货币量。货币供给量=存款+现金+一系列的金融资产货币发行量为什么货币供给量与央行发行的货币量是不同的？商业银行“扩张信用，创造派生存款的机制”假设条件商业银行只保留法定存款准备金，超额准备金全部带放市场商业银行的客户收入不提现，只转账（银行贷放资金仅在银行体系内部流转）法定存款准备金是10%存款增加准备金增加贷款增加银行客户某商业银行100客户1银行A1001090客户2银行B90981客户3银行C818.172.9客户4银行D72.97.2965.61客户5……………所有银行存款总计10001001000循环过程的结束时间是什么时候？100w完全收回的时候所以货币乘数在没有超额准备金和现金在存款中的比率时是1/法定存款准备金率。K=1/Rd先假设最低准备金率是20%，也就是说当银行得到100元的存款时它必须留存20元，只能贷出80元，其次假设银行会放足80元。现在有某君A往银行里存了100元，银行再将其中的80元放贷给B，如果B把贷来的80元又全部存入银行，银行再将其中的64元贷给了C，C又把64元存入银行，银行再向D贷出51.2元...依此类推，央行最先向市场投放了100元，市场上最后多的货币会是100+80+64+51.2+...解这个数列的值是500，其实就是100*（1/0.2）=500也就是实际的货币投放量。这里的1/0.2就是货币乘数也就是1除以法定准备金率。货币乘数(m)=货币供给（M）/基础货币（B）货币供给（M）=流通中的现金（C）+存款（D)基础货币（B）=流通中的现金（C）+存款准备金总额（R）m=M/B=(C+D)/(C+R)Som=(Rc+1)/(Rc+Rd+Re)Rc:：现金比率Rd：法定存款准备金率Re：超额存款准备金率（二）货币乘数的计算公式完整的货币（政策）乘数的计算公式是：m=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc)。其中Rd、Re、Rc分别代表法定准备金率、超额准备率和现金在存款中的比率。货币供给等于通货（即流通中的现金）和活期存款的总和；而基础货币等于现金和准备金的总和（三）货币乘数的决定因素法定存款准备金率超额存款准备金率现金比率定期存款与活期存款间的比率已知m=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc),当有定期存款出现的时候，假设t=定期存款（T)/货币存款(D)Rt:定期存款的法定存款准备金率m=M/B=(C+D)/(C+R)=(C+D)/(C+Rd*d+Rt*t+E)=

(Rc+1）/(Rd+Re+Rc+Rt*t)如果流转与银行体系之外的现金为500w，商业银行吸收的活期存款为6000w,而活期存款准备金率为10%，那么货币乘数m为多少？m=(C+D)/(C+R)m=(500+6000)/(500+6000*10%)=5.9九、货币政策（一）货币政策概念货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。（二）货币政策措施控制货币发行。控制和调节对政府的贷款。推行公开市场业务。改变存款准备金率。调整再贴现率。选择性信用管制。直接信用管制。常备借贷便利（三）货币政策目标1、最终目标稳定物价充分就业促进经济增长平衡国际收支2、中介目标和操作目标可以作为中介目标的金融指标主要有：长期利率、货币供应量和贷款量。各国中央银行通常采用的操作目标主要有：短期利率、商业银行的存款准备金、基础货币等。（四）货币政策工具的概念及作用原理货币政策工具，指中央银行为实现货币政策目标所运用的策略手段。中央银行的政策工具有主要的一般性的工具、选择性的工具和补充性工具等。1、常规工具法定存款准备金率政策、再贴现政策、公开市场业务再贴现政策，就是中央银行通过制订或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，从而调节市场货币供应量的一种金融政策。2、选择性工具消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、特种存款等。消费者信用控制是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。主要内容包括规定分期付款购买耐用消费品的首付最低金额、还款最长期限、使用的耐用消费品种类等。证券市场信用控制是中央银行对有关证卷交易的各种贷款进行限制，目的在于限制过度投机。比如可以规定一定比例的证券保证金，并随时根据证券市场状况进行调整。3、补充性工具（1）直接信用控制是指中央银行以行政命令或其他方式，从质和量两个方面，直接对金融机构尤其是存款货币银行的信用活动进行控制。其手段包括利率最高和最低限制、信用配额、流动比率和直接干预等。（2）间接信用指导是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响存款货币银行的信用创造。道义劝告:劝告其遵守政府政策并自动采取贯彻政策的相应措施。中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向等经济运行中出现的新情况和新问题，对存款货币银行提出信贷的增减建议。窗口指导是指中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为的一种温和的、非强制性的货币政策工具，是一种劝谕式监管手段。指监管机构向金融机构解释说明相关政策意图，提出指导性意见，或者根据监管信息向金融机构提示风险。窗口指导是监管机构利用其在金融体系中特殊的地位和影响，引导金融机构主动采取措施防范风险，进而实现监管目标的监管行为，可以是指导性政策也可以是指令性政策。4、新工具常备借贷便利（五）货币政策的传导机制货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导至企业和居民，对其生产、投资和消费等行为产生影响的过程。一般情况下，货币政策的传导是通过信贷、利率、汇率、资产价格等渠道进行的（六）政策时滞货币政策从制定到获得主要的或全部的效果，必须经过一段时间，这段时间即称为时滞。第三节中国多层次资本市场掌握资本市场的分层特性；掌握多层次资本市场的主要内容与结构特征。熟悉中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势；熟悉场内市场的定义、特征和功能；熟悉场外市场的定义、特征和功能；熟悉主板、中小板、创业板的概念、上市公司的类型和管理规定；熟悉全国中小企业股份转让系统的挂牌公司的类型和管理规定；熟悉私募基金市场、区域股权市场、券商柜台市场、机构间私募产品报价与服务系统的概念与特点。一、资本市场的分层特性投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定资本市场应该是一个多层次的市场体系。二、多层次资本市场的主要内容与结构特征（一）多层次资本市场的主要内容主板（含中小板）、创业板（俗称二板）和场外市场的全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域性股权交易市场（四板）1、主板市场：主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。从资本市场架构上也从属于一板市场。中国大陆主板市场的公司在上交所和深交所两个市场上市。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。2、二板市场：又称为创业板市场（GEM

（GrowthEnterprisesMarket）board），是地位次于主板市场的二级证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。3、三板市场：NEEQ(NationalEquitiesExchangeandQuotations)，全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。由于新三板市场的定位是“以机构投资者和高净值人士为参与主体，为中小微企业提供融资、交易、并购、发债等功能的股票交易场所”，因此，其市场生态、研究方法、博弈策略、生存逻辑等等，都和以中小散户为参与主体的沪深股票市场有着显著的区别。4、四板市场：区域性股权交易市场（下称“区域股权市场”）是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。（二）多层次资本市场的结构特点1、美国资本市场体系的结构特点美国资本市场体系规模最大，体系最复杂也最合理，主要包括三个层次：①主板市场。②以纳斯达克（NASDAQ）为核心的二板市场。③遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场。按上市要求由高到低，美国的股票市场可分为四级：第一级由纽交所和纳斯达克全球精选（NASDAQGS）和全球市场（NASDAQ

GM）构成第二级是纽交所旗下的美交所（AMEX）和纳斯达克资本市场（NASDAQ

CM）第三级是OTCBB市场。第四级是更低的Pink粉单市场。

中美上市对比不同于A股(主板/中小板：连续3年盈利，且超3000万RMB；创业板：连续2年盈利，超1000万或最近一年超500万，营收超5000万)，纳斯达克对公司盈利水平并无明确要求，多项财务指标只需满足其一即可，且有资本市场(CS)、全球市场(GM)、全球精选市场(GS)等多种不同的上市标准可供选择。纽交所此前要求公司连续三年盈利，或者最后一年收入超过7500万美元。但为了应对纳斯达克竞争，纽交所09年调低了上市门槛，只要求IPO公司市值达到1.5亿美元，IPO融资超过4000万美元。去年中概赴美上市潮以来，共14个互联网公司在美国IPO，其中9个在纽交所，包括优酷，人人，奇虎，搜房，当当。很多中国投资者经常抱怨，为什么象腾讯、百度、新浪这些“好公司”，都不在A股上市，而是跑到美国、香港资本市场上去上市？最初始的原因很简单，这些公司在A股根本上不了市。

主板，中小板，创业板上市条件NASDAQ上市条件2、日本资本市场体系的结构特点日本的交易所也是分为三个层次：全国性交易中心、地区性证券交易中心和场外交易市场。3、英国资本市场体系的结构特点英国资本市场体系的结构特点：①主板市场。伦敦证券交易所是英国全国性的集中市场，它有着200多年的历史，是吸收欧洲资金的主要渠道；②全国性的二板市场AIM(AlternativeInvestmentMarket)。与美国不同，英国的二板市场AIM是由伦敦交易所主办，是伦敦证交所的一部分，属于正式的市场。其运行相对独立，是为英国及海外初创的、高成长性公司提供的一个全国性市场；③全国性的三板市场OFEX(Off-Exchange)。它是由伦敦证券交易所承担做市商职能的JPJenkins公司创办的，属于非正式市场。主要是为中小型高成长企业进行股权融资服务的市场。4、中国资本市场体系的结构特点和国外资本市场体系对比，中国资本市场体系的显著特点是市场结构不完善。中国资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，发展思路上还存在一些深层次问题和结构性矛盾,主要有：重间接融资，轻直接融资；重银行融资，轻证券市场融投资；在资本市场上“重股市，轻债市，重国债，轻企债”。这种发展思路严重导致了整个社会资金分配运用的结构畸形和低效率，严重影响到市场风险的有效分散和金融资源的合理配置。具体来说表现为：①主板市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、交易方式和监管结构方面几乎都完全一致，主要为成熟的国有大中型企业提供上市服务。②二板市场（创业板市场）。2009年9月17日，为中小企业特别是高新技术企业服务的创业板市场刚刚推出，它附属于深交所之下，基本上延续了主板的规则：除能接受流通盘在5000万股以下的中小企业上市这点不同以外，其他上市的条件和运行规则几乎与主板一样，所以上市的“门槛”还是很高的；③三板市场（场外交易市场）。包括“代办股份转让系统”和地方产权交易市场。总的说来，中国的场外市场主要由各个政府部门主办，市场定位不明确，分布不合理，缺乏统一规则且结构层次单一，还有待进一步发展。三、中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势（一）现状（二）中国多层次资本市场建设的必要性1、有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次化的要求2、有利于提供优化准入机制和退市机制，提高上市公司的质量3、有利于防范和化解我国的金融风险（三）中国多层次资本市场建设的战略构想1、建立以深沪交易所为核心的主板市场2、建立以中小科技创业企业为核心的二板市场3、发展场外交易市场，有重点有选择地推进区域性交易市场的建设四、场内交易市场场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。证券交易所接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。竞价一般有集合竞价和连续竞价两种方式。1、集合竞价指在每日开盘时，交易所电脑主机对开市前（我国是每日上午9:15—9:25）接受的全部有效委托所进行的一次性撮合处理过程。2、连续竞价是在开市后的正常交易时间不断竞价成交的过程。证券交易所有会员制和公司制两种形式，但通常大多数国家都实行会员制（二）场内交易市场的特点1、集中交易场内交易市场集中在一个固定的地点(证券交易所)，所有的买卖双方必须在证券交易所的管理之下进行证券买卖。2、公开竞价场内交易市场证券的买卖是通过公开竞价的方式形成的，即多个买者对多个卖者以拍卖的方式进行讨价还价。3、经纪制度在场内交易市场买卖证券活动必须通过专业的经纪人，这是多年形成的规矩。4、市场监管严密在场内交易过程中，证券监督部门及证券交易所对从事证券交易各种活动监管严密，以保证场内交易市场高效有序的运行。（三）场内交易市场的监管1、监管当局对证券交易的核准1）审核上市交易申请。申请证券上市交易的公司必须在证券发行前的规定时间内，或在证券发行前，向证券监管当局提出上市申请。监管当局据此审查证券的发行日期、数额、方式，以及发行的完成情况、公司一般情况、申请理由等。2）审查证券交易所的初审意见。申请证券上市交易的公司在向证券监管当局递交上市申请的同时，还必须向证券交易所提交上市申请书。证券交易所进行初审后，上报证券监管当局。监管当局在规定时间内，决定是否同意上市交易，并通知证券交易所。3）经监管当局同意后，证券交易所出具《上市通知书》通知申请者，并予以公告，同时将证券挂牌交易。2、对上市公司的持续