电力行业证券研究报告：新电燎原系列

分析师及联系人SACS080003SACS030004SACS120001SACS030002SACS070001SACS070012SACS060001SACS040001SACS100001SACS080002SACS0900032/2/64维度看新型电力系统概念的变迁维度看新型电力系统概念的变迁。力供需结构性偏紧趋势唯有火电可以解决，因此我们认为未来火电将从十三五的“买方市场”的发展机遇。化、调度、电力交易、节能改造等。《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》验证了此前我高压、数字化、调度、储能、电力交易、节能变压器等均为新型电力系统相关领域，过去1-2环节相关的龙头公司。软件赋能新型电力系统，信息化大时代将至大措其成长空间。，市场煤价依旧有望高位震荡。需恶化风险。后评级说明和重要声明-30联合研究|行业深度4/4/64 4 图1：2020-2022年我国多地出现电力供需紧缺的情况 9图2：全国25省煤炭可用天数迎峰度夏期间并不低(单位：天) 10图3：单纯新能源难以保障电力系统的平衡(单位：万千瓦) 10图4：火电电源建设投资呈现出底部复苏的态势(单位：亿元) 11图5：2016年以来我国新核准火电机组规模(单位：万千瓦) 11本特征 11 5/5/64图8：新型电力系统建设“三步走”发展路径 12 图13：虽然全年看火电利用小时依然处于低位(单位：小时) 16图14：最高月份对应的火电利用小时数已呈上升趋势(单位：小时) 16 图16：2019年一般工商业电价下降的第一批与第二批措施 17图17：解决电力供需紧张的路径 18图18：电力市场划分(按交易品种划分) 19图19：云南省设立容量补偿市场 19图20：新《电力辅助服务管理办法》与修改前的主要区别 20图21：11月25号发布电力现货市场市场基本规则(征求意见稿)亮点 21图22：新型电力系统中电网提升清洁能源消纳能力的措施归纳 23图23：国网信息化硬件和调度类硬件招标情况(百个) 25图24：国网信息化软件和调度类软件招标情况(个) 25图25：国网数字化设备招标情况 25图26：国网数字化服务招标包次(包) 25图27：国网配网变压器集招情况(数量，万台) 26图28：一张图看计算机行业相关领域受益逻辑 28图29：新能源电力波动性较强，预测曲线与实际曲线存在明显偏差 29图30：一日内光伏发电功率波动较大，且与用电负荷存在差异 29图31：功率预测软件和服务主要步骤(以国能日新为例) 31图32：预测软件可能的商业模式探讨 31图33：D5000智能电网调度控制系统结构 33图34：多级电网调度的协调控制 33 图36：网络安全态势感知平台应用场景图 35图37：我国电力交易市场建设加速进行 36图38：市场化交易电量提升显著(单位：亿千瓦时) 36图39：市场化交易电量占全社会比重不断上升，2021年达到45.5% 36图40：电力市场化交易放开催生管理、报价、调度软件新需求 37 8图42：新一代电力交易平台技术架构 39图43：发电企业竞价上网辅助决策平台架构 40图44：智能购售电一体化平台架构 40图45：电价改革带来辅助服务市场新增量(销售电价以广东最新用户电价构成为例) 41图46：虚拟电厂的典型结构 42图47：2021年广州市参与虚拟电厂的电力用户和负荷聚合商各类别企业数量(单位：个) 43图48：虚拟电厂管理平台业务功能情况 43图49：分布式能源管理复杂度和能源价格齐升，催生综合能源管理软件需求 446/6/64图50：综合能源运营管理平台总体架构 45图51：分布式光伏运营管理方案 45图52：在中高压范围IGBT、SiC是未来发展的关键 48图53：并网光伏发电系统中连接器是串联光伏电池的关键 50图54：以纳芯微为例的智能检测控制类模块的主要组成 51BMS心功能 51图56：数字隔离芯片信号处理示意图 52提升 54图58：2021年欧洲天然气产量占消费比重不足40%(单位：艾焦) 55图59：2021年印度煤炭进口依存度约24%(单位：亿吨) 55 图61：近年来澳大利亚煤炭产量增长乏力甚至有所下滑 56图62：印尼煤炭供需情况(亿吨) 57 图64：印度煤炭公司(CIL)资本开支增速 57图65：火电机组装机容量占比近年来逐渐下降 58 图68：煤炭价格性价比相对天然气和原油更高 59 0 图74：长协煤的推进对于市场产生了分层 63 表2：初期我国关于新型电力系统的阐述 8表3：2021年限电发生后新型电力系统表述发生变化 9表4：2021年9月以来，五大发电集团仍在持续进行火电资产的出售 14表5：五大发电集团与考核目标差距(暂不考虑新增及转让或退役火电装机，单位：万千瓦) 16表6：2023-2025年供给端电源新增装机假设(单位：万千瓦) 17表7：十四五末电力供需缺口测算(单位：万千瓦) 18表8：辅助服务市场调峰收益进一步保障火电调峰成本回收 19表9：《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》中提及多项重点任务 22十四五特高压线路进展梳理 24 表12：我国不同区域“双细则”的主要考核指标和具体要求 30表13：新能源电站功能预测服务建设以及年费市场空间规模及预测 32法规政策 33表15：以山东为例计算经济效益 42表16：一系列政策颁布使节能减耗成为重中之重 437/7/64表17：相关上市企业梳理 46表18：SiC、GaN材料相比硅材料具备多种优势(○为可控\具备、△为半可控、×为不可控\不具备) 48表19：SiC相比Si提升优势明显 49表20：超级电容与传统电池的比较 49 表22：欧洲各国发布重启煤电机组或推迟煤电机组退出计划 54表23：主要国家能源危机时期相应政策变更要求 55表24：近年来多家国际能源巨头出售澳大利亚煤矿资产 56表25：印尼煤炭供需表(亿吨) 57 表27：未来十四五规划期间动力煤产能与产量净增量情况 61表28：煤矿新增产能(万吨) 62 8\8\64从政策维度看新型电力系统概念的变迁到新型电力系统构建际自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳月峰会下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米，风电、太阳能月议、加快碳市场建设、国土绿化等更细化的要求。资料来源：新华网，长江证券研究所新型电力系统首次提出是在2021年3月15日的中央财经委员会第九次会议上，会议发布的《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的顶表2：初期我国关于新型电力系统的阐述表述火电月能源为主体2021年10月(9月完稿)《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发构建以新能源为主体新型电力系统意见》发展和保供电装机资料来源：新华社，长江证券研究所电力系统认知2021年下半年，我国多省份出现缺电现象，尤其是9月份，东北地区出现了罕见的居9/9/64资料来源：各省政府官网，长江证券研究所全国大范围的缺电现象使得国家层面开始调整对于能源电力顶层设计，2021年10月渐序淘汰煤电落后产能……推动煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型”，方向从表3：2021年限电发生后新型电力系统表述发生变化表述火电月《2030年前碳达峰动方案》源占比逐的新型电力严格控制新增煤电项目……有序淘汰煤电落后产能……推动煤电向基础保障性调节性电源并重转型月源逐步退出要建立在新能源安全，要立足以煤为主的本国情10/10/64月关于完善能源绿制机的意和运行机制电力系统运行和保供任务的煤性能和电力系统运行需要经评估后用机组月案的通知适应新能逐渐提高的月支持做好碳达见国家发改委，国家能源局，长江证券研究所供需紧缺的现象使得政策对于未来电力供需以及偏紧格局的原因判断更加深刻。2022当日晚高峰负荷3.15亿千瓦，新能源最小出力仅有125万千瓦，新能源出力的不图2：全国25省煤炭可用天数迎峰度夏期间并不低(单位：天)50252052019202020212022资料来源：Wind，长江证券研究所图3：单纯新能源难以保障电力系统的平衡(单位：万千瓦)资料来源：国家能源局，长江证券研究所12月全国新核准火电机组高达(含核准前公示)7227万千瓦，接近2017-2021年5年11/11/64底部复苏的态势(单位：亿元)1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000202015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-1200%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%电源基本建设投资完成额:火电:累计值累计同比(右轴)资料来源：Wind，长江证券研究所图5：2016年以来我国新核准火电机组规模(单位：万千瓦)200000000080060040020002016-012016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09资料来源：北极星火力发电网，中国火力发电网，长江证券研究所力系统的概念趋于完善展蓝皮书(征求意见稿)》(以下简称蓝皮书)，我国新型电力系统的发展方向初步明晰。30年)、总体形成期(2030年至2045年)、巩固完善期(2045年至2060年)，其中当前加速转型期以支撑碳达峰为年煤电装机及发电量仍将适度增长，未来煤电建设将主要集中在送端大型新能源基地、体”。图6：新型电力系统四大基本特征资料来源：国家能源局，长江证券研究所12/12/64图7：新型电力系统图景展望资料来源：国家能源局，长江证券研究所图8：新型电力系统建设“三步走”发展路径资料来源：国家能源局，长江证券研究所随，13/13/64新型电力系统表述新型电力系统表述图9：新型电力系统体系的完善2021年3月2021年9月2021年10月2022年1月2022年8月后2023年1月新能源新能源新能源完善新型“四位一体”为主体为主体步提高电力系统建设和运行机制“三步走”发展战略2021年92021年9月缺电夏季缺电未提及严控煤电装机规模严控新增煤序淘汰煤电落后产能承担支持电力系统运行和保未提及严控煤电装机规模严控新增煤序淘汰煤电落后产能承担支持电力系统运行和保供任务的煤电机组未经许可不得退出运行《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》2030年煤电装机及发电量仍将适度增长传统火电表述各地方政府委员会《2030各地方政府委员会《2030年前碳达峰行动方案》《新型电力系统蓝皮书》 (征求意见稿)文件或发布方务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》由全面发力新能源到传统能源与新能源协同发展，更加重视电力供应安全以及体系化及协同发展资料来源：新华社，国家发改委，国家能源局，北极星电力网，长江证券研究所14/14/64电力：新型电力系统主战场，体制变革引领发展趋势仍需政策强力支持响度。根据我们不完全统计，从2021年9月份以来，五大发电集团转让火电装机高达2727.3万千瓦(含转让中项目)，转让项目多为深陷亏损的火电项目。此外，根据我们出让时间出售方原项目名称转让股比购买方装机(万千瓦)月电有限公司金山电厂二期(核准项目)团发耳发电公司0%团第二热电公司.25%区建限公司团发电新源融合(北京)电力6月月团发电公司团发电公司发电公司团团发电公司角热电有限9%公司资管理5电有限责任5%月0%资管理电有限公司资管理月公司资管理.8.3资料来源：北京产权交易所，长江证券研究所联合研究|行业深度15/15/64 投集团国家能源集团大唐集团14%%其他69%11%华电集团9%国家电投集团7%国家能源集大唐集团团2021年2 投集团国家能源集团大唐集团14%%其他69%11%华电集团9%国家电投集团7%国家能源集大唐集团团2021年2022Q12022Q22022Q3华电集团4%国家电华电集团4%国家电资料来源：北极星电力网，中国火力发电网，长江证券研究所华能集团其他其他0%8%8%资料来源：Wind，长江证券研究所差其中扣除上半年的同比增加，第三季度单。在存量火电资产的盈利未得到根本性扭转的情况全年累计亏损面80%超过一半亏损超过一半亏损超过一半亏损电煤成本额外增加6000亿电煤成本同比额外增加1300亿电煤成本同比额外增加700亿电煤成本同比额外增加600亿资料来源：中电联，长江证券研究所联合研究|行业深度16/16/64：五大发电集团与考核目标差距(暂不考虑新增及转让或退役火电装机，单位：万千瓦)数据截止时考核需要新可再生能间建装机源占比量国家能源集团2021.1212,44529%27,0864,9998601,86912922,917912124122,38240212-8234,113资料来源：Wind，长江证券研究所。力或不同以往势必也将对政策取向以及连贯性产生较大影响。)540052005000480046004400420040002010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：Wind，长江证券研究所5004904804704604504404304204104008月3月12月12月12月12月12月8月8月7月2010201120122013201420152016201720182019202020212022全年利用小时最高值资料来源：Wind，长江证券研究所17/17/64告提：2018年一般工商业电价降低10%的4批具体措施资料来源：国家发改委，长江证券研究所资料来源：国家发改委，长江证券研究所电负荷最高值作为测算的起点。其中需求侧保守假设为至2025年末用电负荷的复合增速为5%，乐观电力供需缺口边际变化情况核心取决于火电新增装机情况。考虑到2022年迎峰营环境也可以看出，未来火电市场将逐步从“十三五”期间的“买方市场”向“十四五”表6：2023-2025年供给端电源新增装机假设(单位：万千瓦)守假设火电500010000150006%040000资料来源：Wind，长江证券研究所联合研究|行业深度18/18/64受阻煤电及水电用容量假设荷增量口守假设守假设88282守假设4274927资料来源：Wind，长江证券研究所方向径 资料来源：长江证券研究所1需格联合研究|行业深度19/19/64电能量市场电力市场电能量市场电力市场划分)中中长期交易市场现货市场现货市场发发电容量市场辅辅助服务市场资料来源：国家发改委，长江证券研究所将有效改善火电盈利。山东省早在2020年就已经出台本省容量电委2022年12月15日印发《云南省燃煤发电市场化改革方案(施行)》(以下简称方为保障煤电容量市场的需求，鼓励配储未达到装机容量的10%的风电及光伏发电企业初期煤电按40%装机容量交易火电火电当新能源未当新能源未配足10%调节能力时，可向煤电购买容量瓦·年，上下浮动不超过30%新新能源新能源储能配置低于10%则电费只支付90%资料来源：云南省发改委，长江证券研究所表8：辅助服务市场调峰收益进一步保障火电调峰成本回收服务补偿标准《华东区域电力辅助服深度调峰补偿标准为160元/兆瓦时，可调节负荷削峰补偿标准取800元/兆瓦时，可调节负荷调元/天；火电厂暂按机组补偿，标准为每台800元/天，全厂最高不超过2400元/天。联合研究|行业深度20/20/6400-30元/兆瓦，其余时段保持5-15元/《贵州能源监管办推进服务972元/兆瓦时；建立容量补偿机制，对通过深度调峰改造，具备在系统负荷低谷时段主动调减出%负荷率以下可调节容量的补偿；对高峰时段参与《福建省电力调频辅助服务市场交易规则(试年修订版)》获得相应的调峰补偿。元/天；火电厂暂按机组补偿，标准为每台800元/天，全厂最高不超过2400元/天。《南方区域电力辅助服施细则》启停调峰按每万千瓦装机2.5万元补偿；深度调峰出力在额定容偿。资料来源：华东能监局，国家能源局，各省能监局，长江证券研究所资料来源：国家能源局，长江证券研究所公开征求《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》《电力现货市场监管办法(征求意见联合研究|行业深度21/21/64保障居民电价稳定设置价格限制呼吁容量补偿机制保障居民电价稳定设置价格限制呼吁容量补偿机制元/千瓦时，较燃煤基准价上浮28%，与电力供需和一次能源成本基本匹配，真正发挥图21：11月25号发布电力现货市场市场基本规则(征求意见稿)亮点电电力现货市场基本规则亮点市场化方向不变市场化方向不变若产生购电损益确保机组稳定收益电力回归商品属性避免极端高价及低若产生购电损益确保机组稳定收益电力回归商品属性价，确保回收成本工商业用户承担不向发电侧传递电价摆脱“降多涨少”困局资料来源：国家能源局，长江证券研究所的发展是新能源快速增长的重要安全保障，二者在“新时代”均将迎来重要发展机遇。22/22/64电新：新型电力系统电网建设方向明确，十四五快速推进储能、数字化、调度、电力交易、节能改造等。年初能源局组织有关单位编制和发布《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》，属于系统”的内涵、特征、发展阶段、发展目标、重点任务等多个方面。从内容中可以看出，书(征求意见稿)》中提及多项重点任务供应保障性支撑体系建设类电源互补互济特性，构建多元绿色低碳电源供应结构应基本盘，推动煤电灵活低碳发展+”模式，加快提升新能源可靠替代能力源高效开发利用体系建设域可再生能源一体化、沙漠戈壁荒漠地区新能源及海上风电集约化基地化开发配置作用，推动主干网架提质升级、柔性化发展，支撑高比例新能源高效开发利用源就地开发利用，促进新能源多领域跨界融合发展能源电能替代，充分挖掘用户侧消纳新能源潜力规模化布局应用体系建设求与资源条件，推动抽水蓄能多元化发展和应用与电力系统协同运行，重点解决电力系统跨季平衡调节问题系统智慧化运行体系建设能源发展的新型调度运行体系级基础设施准与规范创新储各环节相关标准，统筹协调推动新型电力系统标准化工作准，发挥行业引领作用装备应用创新效发电技术装备领域术装备领域式配电网技术领域术装备领域定运行技术领域体制机制创新型电力系统的电力市场体系23/23/64 统建设的投融资和财税政策体系的技术研发体系力行业治理体系资料来源：《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》，长江证券研究所图22：新型电力系统中电网提升清洁能源消纳能力的措施归纳资料来源：长江证券研究所度特高压十四五规划提出多条直流和交流，其中直流计划建成12条，相比十三五数量增1)特高压直流主要作用在于长距离电力传输，是风光大基地的关键外送通道，因此特贺直，我们认为相关特高压直流项目需要在2024年上半年及以前核准开流项目主要集中在新项目的前期工作，目前尚未有新项目正24/24/64预计完成可研后可能在2023年上半年实现核准招标开工；剩压线路进展梳理压项目时间处江西北浙直流月月月月年局文件局文件局文件局文件局文件长沙荆门-长沙汉厦门-天津北-月月月年年年年局文件准招标局文件局文件资料来源：国家电网，北极星输电网，长江证券研究所；前31%。批次共招标251包次，较25/25/64图23：国网信息化硬件和调度类硬件招标情况(百个)资料来源：国家电网，长江证券研究所图24：国网信息化软件和调度类软件招标情况(个)资料来源：国家电网，长江证券研究所图25：国网数字化设备招标情况资料来源：国家电网，长江证券研究所备注：2022.5代表2022年第5批次图26：国网数字化服务招标包次(包)资料来源：国家电网，长江证券研究所备注：2204代表2022年第4批次量约48.0Gva，同比下降约35%；主要因2021Q4单季度招标基数较大，导致出现下滑。同时，估算2022年非晶变压器渗透率约15%-20%左右，相比于此前低点有所回-2023年)》，提及2023年约1300-1400万台，因此预计未来每年30-40万台具备支撑(上一轮2015-2017年每年30-50万台)；并且非晶变压器在空载时的损耗低于硅钢变压器，因此未来非晶渗透26/26/64资料来源：国家电网，长江证券研究所钢变压器片耗钢占优度50度大小本负荷用电用电场景资料来源：北极星电力网，长江证券研究所对于电化学储能国网也提出较为积极的规划，未来综上所述，我们预计未来电网总投资保持平稳增长，更加重要的仍是结构性景气环节，27/27/6428/28/64供给侧新能源电力占比提升措施3：市场化交易匹配供需措施1：提升发电侧功率预测措施2：电网侧新型电力系统供给侧新能源电力占比提升措施3：市场化交易匹配供需措施1：提升发电侧功率预测措施2：电网侧新型电力系统计算机：软件赋能新型电力系统，信息化大时代将至蓝皮合能源管理运营、虚拟电厂平台等软件的增量需求。““双碳”目标新型电力系统需需求侧电气化渗透率提升供供需两侧稳定性承压措措施4：提升用户侧能源成本敏感性交易管理、辅助报价决策、交易管理、辅助报价决策、调度软件功率预测软件综合能源管理运营、虚拟电厂平台软件软件赋能资料来源：长江证券研究所决。29/29/64明显偏差资料来源：储能100人2，长江证券研究所的大部分时间内光伏发电的发电量(出力)与用户的用电量(用电负荷)是不匹配的。差异资料来源：国能日新招股说明书(上会稿)，长江证券研究所联合研究|行业深度30/30/64助服务补偿(市场)机制”，“实施风光功率预测考核，将风电、，自电厂辅助服务管理实施细则》(新“双细则”)，加强了对新能源发电功率预测的考区域考核规范主要考核指标具体考核要求 (风电、光伏一致)；国家电网西北2019版西北最大误差不超过25%，光伏电站最大误差不超过20%；风电场、光伏发电站的超短期预测曲线第2小时调和平均数准确率不小于国家电网华北2019版华北%(风电、光伏一致)；应大于等于85%；超短期功率预测准确率应大于等于90%(风电、光伏一致)。国家电网东北2020版东北率 (风电、光伏一致)；≥80%，为合格。国家电网华东2019版华东短期功率预测准确率应≥85%(风电、光伏致)。风电场次日0-24h日前(短期)功率预测准确率应大于等于80%，光伏电站次日0-24国家电网华中2020版华中日前(短期)功率预测准确率应大于等于85%；风电场超短期功率预测第4小时的准确率应大于等于85%，光伏电站超短期功率预测第4小时的准确率应大于等于90%。 (风电、光伏一致)；版南网“双细则”超短期功率预测准确率应≥85%；光伏短期功率预测准确率应≥85%，超短期功率预测准确率应≥90%。资料来源：国能日新招股说明书，长江证券研究所联合研究|行业深度31/31/64订阅制功率预测服务气象数据计算、模型构建、训练研发支持技术支持订阅制功率预测服务气象数据计算、模型构建、训练研发支持技术支持图31：功率预测软件和服务主要步骤(以国能日新为例)电电网调度中心新能源功率预测主站 (电网调度中心机房)各种气象源 (欧洲气象中心、国家气象局等)功率预测子站 (新能源场站项目现场机房)国能日新后台数据中心资料来源：国能日新招股说明书(上会稿)，长江证券研究所合订阅付费的特质。我们认为，功率预测类软件或将以前期项目收入+中后期订阅服务收入的商业模式开展相关业务，对于首次安装预测系统时所需要硬件投入(如测风塔、 最终用户(新能源电站、发电集团、电网公司等)配件采购售前支持售后服务配件采购售前支持售后服务产品规划现场实施市场营销产品立项、研发、内部测试、试点客户、产品发布资料来源：长江证券研究所右(且公司功率预测业务总收入为1.15亿元)，估算可得行业空间约为6亿左右规模。联合研究|行业深度32/32/642015201620172018201920202021202220232024算算算算算算算测测测计装机容量/万千瓦325834634风电场数量/个8767风电场数量/个功率预测建设费平均客单价/万元预测建设费市场空间/亿元预测年费平均客单价/万元7777777777功率预测年费市场空间/亿元.03/万千瓦00090光伏电场数量/个93光伏电场数量/个平均客单价/万元场空间/亿元.39平均客单价/万元场空间/亿元.30计新能源功率预测建设费市场空间/亿元8985合计新能源功率预测年费市场空间/亿元154/亿元00205资料来源：长江电新3，国能日新招股说明书，长江证券研究所系调度控制系统由国家电网公司总部统一组织，立足安全性高的软硬件,采用多核计算机集群技术提高系统运行可靠性和处理能力,采用面向服务的体系结构(SOA)提升系统互联能力,将原来一个调度中心内部的10余套独立的应用系统,横向集成为由一个基础平台和四大类应用(实时监控与预警、调度计划、安全校核和调度管理)构成的电网调度控联合研究|行业深度33/33/64负资料来源：《智能电网调度控制系统现状与技术展望》辛耀中等，长江证券研究所资料来源：《智能电网调度控制系统现状与技术展望》辛耀中等，长江证券研究所配电设备也需要与安装在现场的配电自动化终端进行信息传输实现智能化。如配电设备、电网智能化建设的重要保障。间位相关内容大常委会法制中华人民共和国码事目发展。委员会《信息安全技术网基本要(GB/T22239-网络安全等级保护2.0出台，其范围2019)》和《信息安更广、力度更大且对新兴领域安全提级保护测评要求需求增长。 (GB/T28448-2019)》关于进一步推进业务改革加强对增量配电网接入公用电网管联合研究|行业深度34/34/64网络安全等级保护条例(征求意见稿)》力和水平。重点保护国计民生、社会公共础设施安全、运行安据安全。资料来源：纬德信息招股说明书，长江证券研究所对安全态势感知设备中如内网安全监测设备(厂站、主站)、网络安全态势感知平台主要I侧。资料来源：云涌科技招股说明书，长江证券研究所联合研究|行业深度35/35/64资料来源：云涌科技招股说明书，长江证券研究所价软件新需求科技体更持中长期市场交易。同时已经选择14个地区作为现货市场试点，包括一批南方(以广东起步)、蒙西、浙江、北共6个试点。2022年11月，国家能源局印发《电力现货市场基本规则(征求意见36/36/6450%40%30%20%0%19201620202015202150%40%30%20%0%1920162020201520215月，国务院、能源局发布“电改配套文件”，发布电力市场建设和电力交易机构组建的实施意见12月，国务院、能源局印发《电力中长期交易基本规则(暂行)》，规范各地电力中长期交易行为中长期市场建设2017年11月，能源局印发《完善电力辅助服务补偿(市场)机制工作方案》推进电力辅助服务市场化6月，国务院、能源局印发《电力中长期交易基本规则》，持续推进统一开放、竞争有序的电力市场体系建设中长期市场逐步完善12月，能源局印发《电力辅助服务管理办法》，规范电力辅助服务管理，以市场竞争方式确定辅助服务提供主体，形成交易价格健全辅助服务市场价格机制1月，国务院、能源局发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，提出，到2025年，全国统一电力市场体系初步建成，2030年，全国统一电力市场基本建成统一交易规则，打破省间壁垒，建立面向新型电力系统的市场机制220223月，国务院发布“电改9号文”提出“推进电力交易体制改革，完善市场化交易机制，建立相对独立的电力交易机构，稳步推进售电侧改革”拉开电力交易市场化改革序幕3月1日，北京、广州两大国家级电力交易中心挂牌成立，负责组织跨区域电力中长期交易，实现全国范围内资源的优化配置交易机构成立2017年8月，国务院、能源局发布《开展电力现货市场建设试点工作的通知》，选择8个地区作为第一批试点第一批现货市场试点开始建设、并逐渐启动10月，发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，全面推进电力市场建设，加强政策协同，适应工商业用户全部进入电力市场需要放开电价和市场参与者11月，国家电网印发《省间电力现货交易规则(试行)》，标志我国“统一市场、两级运作”电力市场体系又迈出了坚实的一步现货市场交易规则发布11月，国家能源局印发《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》，作为首个现货市场标杆文件，进一步彰显国家对于现货市场建设的决心。现货市场交易规则发布资料来源：发改委，央广网，能源局，长江证券研究所(单位：亿千瓦时)40000350003000025000200001500010000500002428344316632065432428344316632065458720162017201820192020202150%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%其他市场化交易电量其他市场化交易电量yoy中电联，前瞻产业研究院，长江证券研究所45.45.50%42.16%39.23%30.20%25.90%.00%201620172018201920162017201820192020资料来源：中电联，前瞻产业研究院，国家能源局，长江证券研究所需求。37/37/64现货市场交易中心市场发电企业售用电企业及用现货市场交易中心市场发电企业售用电企业及用户调度调度•市场信息披露系统•市场结算系统•市场用户管理……•客户服务•竞价决策+预案分析•售电管理……双边协定•交易竞价决策•市场需求分析•生产能力分析•合同管理……•实时监控调控中心省电力公司•调度计划•负荷预测•安全校核……资料来源：长江证券研究所。2018年8月31日，全国首个电力现货市场——南方(以广东起步)电力现货市场投入试运行，拉开我国电力现货域现货市场，建立健全日前、日内和实时市场，同时鼓励省间市场放开各类发电企业、用户、售电公司等参与交易。38/38/64资料来源：北京电力交易中心，长江证券研究所实市场合规和系统管理。；业务互动能力。39/39/64资料来源：北京电力交易中心，长江证券研究所优势。同时由于交易平台管理软件和辅助报价软件存在协同效应，并且均需要存在行业大量40/40/64配电业务管理售电业务管理在线交易电子商务营销分析电力市场分析报价分析竞争对手分析营销效益分析成产经营分析交易后评价配电业务管理售电业务管理在线交易电子商务营销分析电力市场分析报价分析竞争对手分析营销效益分析成产经营分析交易后评价交易信息发布实时平衡市场日前市场信息发布月度合约交易市场年度合约交易市场检修计划审批信息业务集成财务系统集成燃料系统集成生产管理系统其它系统交易决策支持经营主题盈亏平衡分析主要因素分析辅助决策用电负荷预测竞价辅助决定购售电辅助决策成本管理用电形势分析发电形势分析财务主题杜邦分析财务绩效分析营销主题购电分析购售电分析营销交易管理客户服务网上营业厅自助开户业扩报装缴费充值积分兑换在线报修成本管理成本项目成本模型实时成本能效管理计量接入用能分析用能诊断购售电管理用电数据计入用电合约管理电量电费核算电费账单发行配电管理用电采集结算收费管理设备运维资产管理客户档案用电客户档案发电网档案交易机构档案配电网档案输电商档案电价套餐购售电套餐目录电价代征电价配输电价需求管理需求趋势用电计划需求分析需求预测购电管理购电合网管理购电交易预案双边交易管理线下服务工程设计工程施工电工服务能效服务线上服务网上营业厅微信服务手机APP图43：发电企业竞价上网辅助决策平台架构企业门企业门户市场行情政策法规关键指标分析负荷曲线信息发布人物待办市场资讯运运行监视交交易决策支持预测管理成本项目成本换算成本分摊成本计划知识库交易规则模型供需形势预测竞价场景记录考核管理考核指标管理考核结果查询免费时间查询预测模型关键指标预测反向预测分析成本管理营营销交易管理交易合同管理机组功率电价申报机组调频数据申报机组可调出力申报机组基本数据申报机组正常启停申报机组检修启停申报机组试验曲线申报功率电价曲线模板信息申报检修计划数据申报日前市场数据申报实时数据申报长期合约市场申报发电量数据申报电厂日煤量申报交易合同模板交易合同台账交易合同会签交易合同变更交易合同执行交易合同分解交易合同分析报价管理月度合约交易申报实时出力价格申报实时出力价格曲线信息申报月度合约交易结果年合约月分解月度交易合同数据长期合约市场年度合约交易申报月度合约交易申报市场结算市场交易结算结算结果明细日前市场营营销基础信息政策文件全省数据电厂数据管理数据用户数据机组数据竞价上竞价上网辅助决策支持系统平台资料来源：朗坤智慧科技官网，长江证券研究所售电企业数量大幅上涨，竞争加剧，催生营销需求，购售电一体化运营平台顺时而生。司各类业务模式。网网上营业厅业务办理首页Portal服务支持积分商城服务开通用电查询电费缴纳运行监视运行监视综综合运营管理任务管理会议管理营销管理项目管理报销管理考勤管理物资管理薪资管理……智慧购售电运智慧购售电运营平台资料来源：朗坤智慧科技官网，长江证券研究所41/41/64，智慧能源运营重要性凸显等控能力的需求响应系统平台与控制终端参与电网调度运行，提升用户侧灵活调节能力。助，虚拟电厂管理平台需求相应产生。图45：电价改革带来辅助服务市场新增量(销售电价以广东最新用户电价构成为例)资料来源：社科研院能源观察，国务院，国家发改委，国家能源局，广东发改委，长江证券研究所42/42/64图46：虚拟电厂的典型结构资料来源：《虚拟电厂参与电力市场与调度控制技术研究综述》李鹏、蒋正威等著，长江证券研究所性。据国家电网测算，若通过建设煤电机组满足其经营区5%的峰值负荷需求，电厂及障方案需求响应容量270万千瓦(最大负荷3%)+延寿煤电万千瓦100万千瓦(山东2020年全部水电容量)100万千瓦+气电46万千瓦(山东2020年全部水电)+储能54万千瓦100万千瓦+自备电厂参与100万千瓦(现有孤网自新建燃煤机组5×100万千瓦资料来源：绿色和平官网，《中国电力供应安全的经济分析与保障路径研究》袁家海等著，长江证券研究所联合研究|行业深度43/43/64电力施工能源及能源设备软件和信息技术服务售电电力用户性能及效果评估市场交易运营需求发布及竞价结算邀约确认运营性能分析及经济效益分析依据结算执行及评估计算结算账单支撑协同响应资源聚合模拟仿真聚合收益电力施工能源及能源设备软件和信息技术服务售电电力用户性能及效果评估市场交易运营需求发布及竞价结算邀约确认运营性能分析及经济效益分析依据结算执行及评估计算结算账单支撑协同响应资源聚合模拟仿真聚合收益仿真测试支付清算图47：2021年广州市参与虚拟电厂的电力用户和负荷聚合商各类别企业数量(单位：个)864209643资料来源：广州市工业和信息化局，长江证券研究所图48：虚拟电厂管理平台业务功能情况市场准入及注册备案用户注册用户注册用户审核用户审核管管理分分布式资源管理资源接入资源接入资源监视资源监视资料来源：广州市工业和信息化局，长江证券研究所合能源运营管理需求爆发合位名称.02《中央和国家机关能源资源消耗对于上年度实际能源资源消耗大于约束值的部门和单位，按照每年不小于4%的降幅下定额》达年度能源资源消耗指标；对于上年度实际能源资源消耗小于约束值但大于基准值的部联合研究|行业深度44/44/64分布式光伏综合能源管理平台分布式光伏综合能源管理平台021.03新能源，积极实施存量“风光水火储一体化”提升，稳妥推进增量“风光水(储)一体新能源，积极实施存量“风光水火储一体化”提升，稳妥推进增量“风光水(储)一体补发展的指导意见》化”，探索增量“风光储一体化”，严控增量“风光火(储)一体化”。05委开展项目05委25年，竞争性领域和环节价格主要由市场决定,平稳推进销售电价改革，有序推动09和城乡建《建筑节能与可再生能源利用通全年强制推动超低能耗建设，新建居住建筑和公共建筑平均设计能耗进一步降低，在09委控放达峰后稳中有降目标实现10到2025年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、《关于严格能效约束推动重点领能降碳的若干意见》合成氨、电石等重点行业和数据中心达到标杆水平的产能比例超过30%。到2030能降碳的若干意见》提高，达到标杆水平企业比例大幅提升。11资料来源：发展改革委，能源局，工信部，长江证券研究所充电桩、换电站充充电桩、换电站合平台分布式能源管理储能分布式光伏、储能开发、储能管理软件综合能源运营管理建筑节能节能减排服务工业节能资料来源：长江证券研究所联合研究|行业深度45/45/64政府能源运营商能源消费者能源产品商应用层PC端大屏端移动端能源监控能源分析能源管理能源服务能源交易能源生态数据接入规范数据模型数据编码指标体系评价体系故政府能源运营商能源消费者能源产品商应用层PC端大屏端移动端能源监控能源分析能源管理能源服务能源交易能源生态数据接入规范数据模型数据编码指标体系评价体系故障定位测试评估数据标准体系保证运维工具数据中台业务中台共性能力中心业务中台、技术中台基础组建人工智能区块链三维技术大数据GIS服务······云服务中心平数据中心关系数据No.Sql······设备管理连接管理网络管理用户管理物联管理中心台层网络层GG、VPN无线专网卫星通信······感知层电气冷热水风电光伏储能图50：综合能源运营管理平台总体架构安全保障安安全技术安安全管理安安全监督············系统集成内内部系统集成外外部系统集成资料来源：《区域智慧能源综合服务平台建设与应用》刘晓静、王汝英等，长江证券研究所力最大化提升电站价值。分布式光伏运营管命周期中各层次管理需求。资料来源：阳光电源，索比光伏网，长江证券研究所联合研究|行业深度46/46/64相相关业务板块称业务说明2021年营收(亿元)年营收占比能源功业务。3安全方案咨询、可行性论证、硬件定制开生产测试、项目集成、售后网能效管控云网基础设施、云平台及云应用在内的产品、合”运营一体化服务，助力能源互联网建设和企朗新科技为国家电网及南方电网提供营销核心系统的搭建及运维服务。1厂及综合要是针对配电网节能降损提供节能改造和能效综合治涪陵电力理解决方案。主要包括配电网能效管理系统、多级联动与区域综合治配电网节能关键设备改造等.8%厂及综合为客户提供节能服务，根据客户的经营特点和厂及综合科技等技术服务。厂及综合子集控站、变电站保护及综合自动化、变电站智能辅助虚拟电厂、台、业务中台、综合能源、智能巡检系统、电力电子设及计量系统等产品或全面解决方案。.3厂及综合科技联应用业务为政企客户提供各类智能化综合%资料来源：Wind，长江证券研究所联合研究|行业深度47/47/64能源电子：新型能源系统革命的基石展提升太阳能光伏和新型储能电池供给能力、支持新技术新产品在重点终端市场应用、 (1)智能光伏组件(2)新型高效率和高可靠性逆变器(3)超级电容器(4)电池管理系(5)功率半导体器件(IGBT、SiC、GaN)(6)敏感元件及传感类器件(集成高端传上影响到整体电力建设的进度，如2022年光伏IGBT短缺对光伏整体装机带来一定阻48/48/64输电网风电轨交冶金模BT组输电网风电轨交冶金模BT组SiC组分立BTSiCMOSMOSETGaNHEMTIGCT图52：在中高压范围IGBT、SiC是未来发展的关键power10MW100kWkW0W10HzHzFrequency资料来源：英飞凌，第三代半导体联合创新孵化中心，长江证券研究所IGBT(InsulatedGateBipolarTransistor，绝缘栅双极型晶体管)，是由BJT(双极结型晶体三极管)和MOS(绝缘栅型场效应管)组成的复合全控型、电压驱动式功率半导体TIGBT通常为3300V。表18：SiC、GaN材料相比硅材料具备多种优势(○为可控\具备、△为半可控、×为不可控\不具备)HSiCEGeV压和高温性能越好0击穿电场:EB(V/cm)×10633耐高压导热系数(W/cm°C)9饱和漂移速度:VS(cm/s)×10712低介电常数的半导体材料具有更高的频S联合研究|行业深度49/49/64○○○△电/半绝缘○○××资料来源：Rohm，长江证券研究所(注：SiC中存在各种多型体(结晶多系)，它们的物性值也各不相同，其中4H-SiC为当前可实际应用的结晶型体)能量损耗降低能量损耗降低功率密度提升系统成本节约尺寸缩小充电时间提升动力总成80%80%-50%------资料来源：Wolfspeed官网，长江证券研究所关键技术方向之一传统电容(通常指电解电容)和二次电池(可充电电池，目前主要是铅酸蓄电池、锂电有高比功率、大电流充放电能力、长寿命、温度范围广尤其超低温性能好、高可靠性、表20：超级电容与传统电池的比较比超级电容器(EDLC)铅酸储电池锂电池(Li-ion)能方式通过电场变化实验,属于物电化学反应,将化学能能量转化依赖化学反应属于理反应和直流电能相互转化化学反应术成熟度工作电压(V)22能量密度(wh/kg)5-10功率密度(w/kg)≥4500环寿命万次-800次0-2000次长长时间一般(数周)长(数月)长(数月)温度范围5℃5℃0℃资料来源：JMX佳名兴电容，长江证券研究所联合研究|行业深度50/50/64连接器总体市场规模保持稳定的增速。按照下游领域划分，全球连接器主要的5大应的发展空间。资料来源：快可电子招股说明书，长江证券研究所51/51/64资料来源：纳芯微招股说明书，长江证券研究所温温度监测电流监测电压监测 BMS核心功能 安全保护 状态分析信息管理状态监测能量管理资料来源：《电动汽车动力电池管理系统设计》谭晓军，长江证券研究所号传输的安全性。在实际应用场景中，涉及到高电压(强电)和低电压(弱电)之间信52/52/64资料来源：纳芯微招股说明书，长江证券研究所才和资金方面则有教育部、央行、银保监，我们能观察到这是一份技术、产业、需求、士兰微)、SiC&GaN(三安光电)、BMS(杰华特)、隔离芯片(纳芯微、思瑞浦)、MCU (兆易创新)、超级电容器、薄膜电容(法拉电子)、连接器(维峰电子、电连技术)、光 (元) (亿元)预测净利润(亿元)预测PE(倍)EEEEEE体导0.SH7.SH673540.SH00导1.SH70.62科技.SZ063.SH00.SZ844.SH76子5.SH级电容.SZ86343.SH12.SZ8.SZ653/53/64达0.SH.06.050器.SZ93.SZ.69.7121.SH19.87.SZ.82.45595.SH.515.SH.9016.SH0462.SH.666.SH90.26.66资料来源：Wind，长江证券研究所(数据更新至2023年1月20日，预测净利润为Wind一致预期)54/54/642021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-01煤炭：立足以煤为主，煤炭消费“十四五”有望增长政策重点从减碳至能源安全新的进口渠道后，由炭使用量。其中法国、奥地利预计重启煤电机组合计超过80万千瓦；而德国方面组约1000万千瓦煤电机组重新运行；此外，德国、英国、意大利均图57：2022年以来传统能源价格明显提升 期货价:原油:布伦特现货价:天然气 期货价:原油:布伦特现货价:天然气:荷兰TTF现货价:动力煤:欧洲ARA港 现货价:动力煤:秦港Q5500700元/百万英热单位期货价:天然气:英国IPE600期货价:天然气:荷兰TTF600现货价:动力煤:纽卡斯尔NEWC5004003002000资料来源：Wind，Bloomberg，长江证券研究所组或推迟煤电机组退出计划事件今年冬季重新开放其595兆瓦的EmileHuchet6煤机组，但仅限今年冬季已于2020年春季关停的246兆瓦的梅拉赫废弃燃煤电厂将重启自2022年1月以来，已禁止其硬煤电厂(4.5吉瓦)的运行超过其最大产能的35%。目前荷兰修订了现有立法，允许硬煤电厂满负荷运行，直到2023年底。GW将被并入到电网储备今年关闭的大部分煤电产能为燃气发电的补充资料来源：EMBER，BreakingLatestNews，中国煤炭工业协会，长江证券研究所2022年6月，美国最高法院在西弗吉尼亚州诉美国环保署(EPA)案中做出了最终裁55/55/64超过修正案预计2023年获得议会批准，将使日本能够恢复大量现有核电反代核电反应堆。应政策变更要求美国最高法院在西弗吉尼亚州诉美国环保署(EPA)案中作出了最终裁决：限制美国环保署(EPA)利用气法案》来监管发电厂温室气体排放的权力期限。根据新的法规，核在七国集团(G7)领导人峰会上，G7领导人宣布同意对俄罗斯石油和天然气进口设置价格上限。印度总理莫迪强调“将继续做最有利于本国能源安全的事情”来源：能源界网，环球网，Grsit，长江证券研究所图58：2021年欧洲天然气产量占消费比重不足40%(单位：艾焦)25205060%50%40%30%20%10%0%2015201620172018201920202021欧洲天然气产量欧洲天然气消费量产量占消费量比重-右轴资料来源：BP，长江证券研究所45%8640%35%30%25%20%42%020162017201820190%20202021消费量产量进口进口占消费比重-右轴资料来源：BP，IEA，长江证券研究所炭产能下降影响，煤炭供应也有所不足。A56/56/64资料来源：EIA，长江证券研究所炭产量自2015年起出现增长乏力现象。因此表24：近年来多家国际能源巨头出售澳大利亚煤矿资产英美资源集团出售位于澳大利亚昆士兰的Callide煤矿年6月力拓集团24.5亿美元出售力拓联合煤炭2018年2月英美资源集团出售位于澳大利亚新南威尔士的Drayton煤矿资料来源：Wind，Mysteel，bpreview2022，中国煤炭网，煤炭资源网，长江证