房地产-海外地产周报：友好的内部、外部环境利于做多

证券研究报告(维持)相关报告《人民币持续升值，外部流动性改善》20230115证券研究报告(维持)相关报告《人民币持续升值，外部流动性改善》2023011520230109《海外地产物管2023年年度策略：浴火重生，行业供需格局重塑》20221113海外地产周报(2023.01.23-2023.01.29)友好的内部、外部环境利于做多指数名称指数点位本周涨跌幅(%)本月涨跌幅(%)年内涨跌幅(%)恒生地产分类指数89,576.292.929.659.65恒生指数22,688.902.9214.7014.70恒生国企指数7,773.613.8815.9415.94道琼斯指数33,978.082.512.51纳斯达克指数11,621.714.3211.04标普500指数4,070.562.476.026.02沪深300地产指数6,212.260.004.014.01上证指数3,264.810.005.685.68深证成指11,980.620.008.768.76创业板指数2,585.960.0010.19资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周内房股股价表现强势，行业涨幅TOP3龙湖集团、碧桂园、宝龙地产，涨幅分别达到12.8%、12.5%和10.9%。年内股价涨幅TOP3的公司分别为越秀地产、宝龙地产、碧桂园，涨幅分别为23.2%、22.9%和21.3%。友好的内部、外部环境利于做多：内部，政策利好频出，不论是房企端的政策支持，还是需求端的政策改善。稳地产就是稳经济，房地产再次成为发展经济的重要抓手。外部，港股市场流动性复苏，人民币持续升值，有利于地产物管板块估值的回升。友好的内部、外部环境利于做多。行业格局重塑：过去一年，房地产地产公司在融资、拿地和销售端的表现分化非常大，股价的表现也出现分化。“有钱有地有人”的国企地产融资通畅、融资成本新低、销售拿地正常进行。在行业风险逐渐降低，市场销售恢复正常，他们未来的销售业绩派息都能保持稳健。投资策略：改善性政策不断出台，在内部、外部环境都向好的情况下，行业信心和基本面将进一步回暖，活下来的优质房企估值将进一步提升。我们首选“有钱有地有人”的国央企地产物管，推荐绿城中国、越秀地产、建发国际、华润置地、中海物业、保利物业，近期股权激励落地的越秀服务值得关注；短期市场风险偏好度提升，我们更关注自身改善空间更大的优质民企，推荐新城发展、旭辉永升、宝龙商业、新城悦服务、融创服务。海外房地产研究分析师：宋健songjian@SFC：BMV912SAC：S0190518010002严宁馨yanningxin@SAC：S0190521010001孙钟涟sunzhonglian@SAC：S0190521080001请注意：严宁馨、孙钟涟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、人民币贬值。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2- 图1、本周主要房企股价表现(2023.01.23-2023.01.29) -3-YTD股价表现(截止2023.01.29) -4-图3、港股通持仓比例(截止2023.01.29) -4-图4、港股通持仓市值(截止2023.01.29) -4-图5、一周卖空比例变动(2023.01.23-2023.01.29) -5-图6、一周累计卖空占总股本比例(2023.01.23-2023.01.29) -5- - 表1、本周主要指数表现(2023.01.23-2023.01.29) -3- 海外行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-报告正文本周(2023.01.23-2023.01.29)A股不开市，港股仅开市两天，主要指数均录得上涨。恒生指数+2.92%，恒生国企指数+3.88%，恒生地产分类指数+2.92%。美股市场方面，道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500分别上涨1.81%、4.32%和2.47%。表1、本周主要指数表现(2023.01.23-2023.01.29)指数名称指数点位本周涨跌幅(%)本月涨跌幅(%)年内涨跌幅(%)恒生地产分类指数89,576.292.929.659.65恒生指数22,688.902.9214.7014.70恒生国企指数7,773.613.8815.9415.94道琼斯指数33,978.0812.512.51纳斯达克指数11,6217143211.04标普500指数4,070.562.476.026.02沪深300地产指数6,212.260.004.014.01上证指数3,264.810.005.685.68深证成指11,980.620.008.768.76创业板指数2,585.960.0010.19资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周内房股股价表现强势，行业涨幅TOP3龙湖集团、碧桂园、宝龙地产，涨幅分别达到12.8%、12.5%和10.9%。年内股价涨幅TOP3的公司分别为越秀地产、宝龙地产、碧桂园，涨幅分别为23.2%、22.9%和21.3%。图1、本周主要房企股价表现(2023.01.23-2023.01.29)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理海外行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-图2、本周主要房企YTD股价表现(截止2023.01.29)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周港股通交易情况：本周港股通没有开通，截至目前，旭辉控股、绿城中司分别为中国海外发展、华润置地和绿城中国，分别为191.8、92.8和67.2亿港元。图3、港股通持仓比例(截止2023.01.29)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图4、港股通持仓市值(截止2023.01.29)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-本周卖空交易情况：本周仅两个交易日，市场做多情绪浓厚，主要公司的卖空量都有所减少。一周累计卖空股数/总股本比例最高的三家公司为：碧桂园(0.21%)、合景泰富(0.08%)、龙湖集团(0.08%)。累计卖空股数占总股本比例最高的三家公司为碧桂园(14.2%)、合景泰富(3.9%)、建发国际(3.9%)。图5、一周卖空比例变动(2023.01.23-2023.01.29)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图6、一周累计卖空占总股本比例(2023.01.23-2023.01.29)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2023.01.29)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理-6-海外行业周报友好的内部、外部环境利于做多：内部，政策利好频出，不论是房企端的政策支持，还是需求端的政策改善。稳地产就是稳经济，房地产再次成为发展经济的重要抓手。外部，港股市场流动性复苏，人民币持续升值，有利于地产物管板块估值的回升。友好的内部、外部环境利于做多。行业格局重塑：过去一年，房地产地产公司在融资、拿地和销售端的表现分化非常大，股价的表现也出现分化。“有钱有地有人”的国企地产融资通畅、融资成本新低、销售拿地正常进行。在行业风险逐渐降低，市场销售恢复正常，他们未来的销售业绩派息都能保持稳健。投资策略：改善性政策不断出台，在内部、外部环境都向好的情况下，行业信心和基本面将进一步回暖，活下来的优质房企估值将进一步提升。我们首选“有钱有地有人”的国央企地产物管，推荐绿城中国、越秀地产、建发国际、华润置地、中海物业、保利物业，近期股权激励落地的越秀服务值得关注；短期市场风险偏好度提升，我们更关注自身改善空间更大的优质民企，推荐新城发展、旭辉永升、宝龙商业、新城悦服务、融创服务。表2、行业估值表(截至2023.01.29)公司股价市值EPS(元)(港元)(亿港元)2021A2022E2023E2021APE2022E2023EPB2021A息率(%)ROE(%)华润置地39.7028313.733.854.61.14.3越秀地产11.643601.341.401.5龙湖集团28.2017883.814.164.57.120.4中国海外发展22.8525013.323.403.50.65.32美的置业13.861883.042.192.0.74中国金茂1.952600.380.320.3绿城中国13.203341.312.322.80.84.14碧桂园3.248951.220.620.60.44.3新城发展3.352371.140.730.50.50.022.0中海宏洋3.861371.481.321.30.49.8旭辉控股集团平均1.281330.880.550.50.614.87.319.515.5资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-主要公司的2022年销售数据已经公告，我们做了如下整理：2022年12月单月销售华润置地、万科企业、中国海外、绿城中国、越秀地产的销售额分别达到496、398、381、241和221亿元，处于行业领先地位。8、2022年12月销售金额资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理从2022年全年销售来看，万科企业、碧桂园、华润置地、中国海外、绿城中国(仅自投项目)的销售额分别为4170、3575、3013、2948和2132亿元。图9、2022年全年销售金额资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-2022年行业销售整体表现较差，仅越秀地产取得同比8.6%的增长，华润置地、建发国际(权益销售额)、绿城中国和中国海外分别同比减少4.6%、6.6%、20%和20.2%，但仍然好于行业平均水平。图10、2022年销售金额YOY资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理从销售均价来看，越秀地产、绿城中国、中国海外、华润置地及建发国际分别达到30,209、27,979、21,251、21,142和19,934元每平米，远高于行业平均水平。从价格提升幅度来看，华润置地、中国金茂、越秀地产2022年销售均价较2021年分别提升11.5%、11.4%和9.4%，反应了这些公司布局更聚焦于核心一二线城市，品牌的溢价能力突出。图11、2022年销售均价及同比变化资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-统计局公布了2022年全国房地产开发投资及销售情况，主要指标如下：2022年，全国房地产开发投资13.3万亿元，同比下降10.0%；房屋新开工面积12.1亿平方米，同比下降39.4%；房屋竣工面积8.6亿平方米，同比下降15.0%。图12、房地产投资完成额资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理图13、房屋新开工面积资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理图14、房屋竣工面积资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-商品房销售面积13.6亿平方米，同比下降24.3%；商品房销售额13.3万亿元，同比下降26.7%；销售均价为9814元/平米，同比下降3.2%，近十年来首次出现下图15、商品房销售面积资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理图16、商品房销售金额资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理图17、商品房销售均价资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理-11-海外行业周报截至本周末，美国十年期国债收益率为3.52%，较上周提升0.04个百分点；一年期国债收益率为4.68%，与上周持平；利差为1.16，较上周收窄0.04。本周最新美元指数为101.9220，较上周回落0.0746。图18、美国长短期国债收益率资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理元指数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理截止2023年1月20日，中国十年期国债收益率为2.9331%，较上周同期提升0.0434个百分点；美元兑人民币中间价为6.7702元，本周略微贬值0.61%，YTD仍然升资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图21、美元兑人民币中间价资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、人民币贬值。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以上证综指或深圳成指为基准，香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与旷世控股有限公司、宁波旷世智源工艺设计股份有限公司、尚晋(国际)控股有限公司、福建省蓝深环保技术股份有限公司、建发物业发展集团有限公司、中国景大教育集团控股有限公司、堃博医疗控股有限公司、郑州航空港兴港投资集团有限公司、和誉开曼有限责任公司、南京溧水经济技术开发集团有限公司、河南铁路投资有限责任公司、青岛开发区投资建设集团有限公司、青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司、湖州新型城市投资发展集团有限公司、浙江钱塘江投资开发有限公司、无锡市广益建设发展集团有限公司、环龙控股有限公司、湖州吴兴城市投资发展集团有限公司、交运燃气有限公司、绍兴市城市建设投资集团有限公司、东台市交通投资建设集团有限公司、江苏皋开投资发展集团有限公司、湖州南浔旅游投资发展集团有限公司、泰安市城市发展投资有限公司、珠海华发实业股份有限公司、泰兴市智光环保科技有限公司、成都市羊安新城开发建设有限公司、淮安市投资控股集团有限公司、周口市城建投资发展有限公司、丹阳投资集团有限公司、怀远县新型城镇化建设有限公司、青岛胶州湾发展集团有限公司、绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司、兴业银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司香港分行、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、江苏瑞科生物技术股份有限公司、珠海华发集团有限公司、嵊州市城市建设投资发展集团有限公司、福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司、中原证券股份有限公司、漳州市交通发展集团有限公司、湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司、株洲市城市建设发展集团有限公司、甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司、临沂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