半导体行业月度数据跟踪：静待破晓 2023年1月 -西南证券

半导体行业月度数据跟踪静待破晓西南证券研究发展中心核心观点国内市场CS业销售额数据同比增速-9%，行业正逐步进入衰退阶段。从行业基本面来看，根据产业调研情况，终端消费电子需求景气度仍欠佳，虽新能源汽车增长动能强劲但占比仍较小，短期难以弥补消费电子下滑对行业景气度带来的冲击。从供给层面：3Q22开始，半导体行业库存水位已处于较高水平，我们观察到PC、存储、通讯、晶圆代工等领域存货周转天数指标已高于前一轮周期顶点，因此本轮周期中这些领域衰退压力或更明显。随下游库存压力逐向上游晶圆厂传导，3Q23起全球各大晶圆厂产能利用率维持满载已是较大挑战。全球主要晶圆厂三季度开始有所回暖，但1Q23淡季压力仍不可忽视。结合历史周期经验，我们预计本轮半导体行业周期基本面拐点或于Q23后出现，但具体复苏节点仍需关注全球经济拐点与终端消费复苏情况。虽然目前随距基本面底部仍有一定期复苏三条逻辑进行个股选择。关注逻辑下的标的：兆易创新、韦尔股份、晶晨股份、帝奥微、卓胜微、芯朋微、圣邦股份、华峰测控、长川科技、富创精密、安路科技。风险提示：地缘政治摩擦加剧；半导体产业链限制风险；宏观经济复苏不及预期。1112月半导体行业市场表现情况行业市场概况：12月半导体市场偏弱，跑输沪深300指数12月半导体行业景气度情况与研12月半导体行业景气度情况与研判下游终端需求：全球销售额加速下行，库存指标印证需求压力中游晶圆制造：产能逐步利用率下行，全球资本开支下修上游设备材料：设备材料存在滞后性，23年订单压力渐显2012-02012-02012-05012-08012-11013-02013-05013-08013-11014-02014-05014-08014-11015-02015-05015-08015-11016-02016-05016-08016-11017-02017-05017-08017-11018-02018-05018-08018-11019-02019-05019-08019-11020-02020-05020-08020-11021-02021-05021-08021-11022-02022-05022-08022-11900%800%700%600%500%400%300%200%-100%费城半导体涨跌幅纳斯达克1002022年12月全球行情：美股市场经历回调，费半指数表现略弱于纳指12月美股科技股下跌，其中费半指数表现略强于纳斯达克100指数。美股市场，2022年12月费城斯达克100成分指数0.5pp。数据来源：Wind，西南证券整理3美容护理食品饮料商贸零售社会服务纺织服饰传媒交通运输农林牧渔银行轻工制造计算机非银金融国防军工通信基础化工电力设备建筑材料综合家用电器医药生物机械设备石油石化有色金属钢铁环保汽车房地产建筑装饰公用事业美容护理食品饮料商贸零售社会服务纺织服饰传媒交通运输农林牧渔银行轻工制造计算机非银金融国防军工通信基础化工电力设备建筑材料综合家用电器医药生物机械设备石油石化有色金属钢铁环保汽车房地产建筑装饰公用事业煤炭%%6%12%18%20122013201420152016201720182019202020212022SW半导体2022年12月国内行情：国内半导体指数调整，本月跑输沪深300指数国内电子与半导体领域板块表现偏弱，整体跑输沪深300。2022年12月数据来看，沪深300上涨SW沪深300指数13.9pp。据来源：Wind，西南证券整理4%5%10%分立器件半导体材料数字芯片设计模拟芯片设计集成电路制造集成电路封测-15%2022年12月国内行情：细分板块表现疲软，IC制造相对稳定半导体行业12月细分领域表现排名：IC制造(-0.7%)、分立器件(-6.8%)、数字IC(-9.5%)、半导体材料(-10.1%)、模拟IC(-11.2%)、半导体设备(-11.8%)、封测(-13.5%)。较弱，IC制造表现相对更稳定。从半导体细分领域赛道表现来看，12月数据来源：Wind，西南证券整理5半导体行业PB历史分位水平86420半导体行业PB历史分位水平864200 2022年12月估值水位：估值位于历史低位水平，中长期具备配置性价比半导体半导体行业PE历史分位水平PB估值处于历史中枢水平。从近十年估值水平看，截止12月底半导体行业PB为4.2x，相较过去十年PB处于55.9%历史分位水平，低于历史均值(4.7x)与中位数(4.4x)，并且考虑到近几年半导平，远低于历史均值(70.5x)和中位数(69.4x)，PE估值处于近十年绝对低位水平。2022年12月半导体主要公司表现情况P/EP/B公司名称华峰测控宏微科技普冉股份P/EP/B公司名称华峰测控宏微科技普冉股份龙芯中科中晶科技拓荆科技-U气派科技安路科技-U兆易创新艾为电子盛美上海北方华创国际紫光国微华海清科公司博通集成卓胜微华润微捷捷微电芯海科技唯特偶臻镭科技圣邦股份斯达半导海光信息格科微汇顶科技纳思达力合微纳芯微华微电子富满微通富微电市值(亿元)2523492747257846,25524004431095162343823051249收盘价(元)2764821764225412258140294018741股价变动%1M%%4%4%%2%2%2%2%%%%%-2%-2%-2%-2%-2%-3%-3%-3%-4%-4%-4%-4%-5%-5%2023E739692022E490554448-386041452023E2022E9497834476255427455366535452425D6.3%3.1%7.6%8.5%-8.8%8.8%0.3%8.2%0.2%6.7%3.4%0.2%7.5%0.6%4.0%-2.7%-0.2%7.0%0.3%0.7%9.6%9.7%8.5%4.6%8.1%0.1%-3.5%0.7%2.1%2.5%0.3%-2.6%-4.7%YTD-20%%-40%-4%-34%-48%-41%-56%-37%-35%-22%%-54%-23%-47%-44%-34%-55%%-33%-42%-53%%-53%23%-27%-49%688200.688200.SH688711.SH688766.SH688047.SH003026.SZ688072.SH688216.SH688107.SH603986.SH688798.SH688082.SH002371.SZ688981.SH002049.SZ688120.SH300672.SZ688012.SH603068.SH300782.SZ688396.SH300623.SZ688595.SH301319.SZ688270.SH300661.SZ603290.SH688041.SH688728.SH603160.SH002180.SZ688589.SH688052.SH600360.SH300671.SZ002156.SZ--4465285-21494388-35.2-426-426345378643435-42455486020.2-0.4-8.4.7-5.1.3-------2-0.6数据来源：Wind，西南证券整理72022年12月半导体主要公司表现情况P/EP/B市值(亿元)93266240P/EP/B市值(亿元)9326624049收盘价(元)38股价变动%1M-5%-5%-6%-6%-6%-6%-6%公司名称银河微电韦尔股份创耀科技华天科技雅克科技有研新材清溢光电2022E942023E2022E35424342023E5D-0.3%-2.5%-3.7%3.6%2.5%3.3%YTD-45%-66%-34%-38%-21%-5%688689.SH6688689.SH603501.SH688259.SH002185.SZ002409.SZ600206.SH688138.SH-451333-7-0.6-3.0688049.SH688099.SH688130.SH688008.SH300346.SZ301349.SZ300373.SZ688521.SH688252.SH600584.SH688416.SH300327.SZ605358.SH688385.SH688206.SH301095.SZ688233.SH688381.SH688126.SH600667.SH300053.SZ688213.SH600171.SH003043.SZ688045.SH688053.SH603005.SH688048.SH炬芯科技晶晨股份澜起科技南大光电信德新材扬杰科技芯原股份-U天德钰长电科技恒烁股份颖电子立昂微复旦微电概伦电子广立微神工股份帝奥微沪硅产业-U太极实业欧比特思特威-W上海贝岭华亚智能必易微思科瑞晶方科技长光华芯292802702194102880481494974394434384140570.3%-3.0%4.7%0.1%-0.6%-3.6%-0.4%0.5%-0.5%2.3%0.9%6.9%.6%3.7%5.0%-4.8%0.2%6.6%4.8%-6%-7%-7%-7%-7%-7%-7%-8%-8%-8%-8%-8%-8%-8%-8%-8%-8%-9%-56%-46%-27%-25%-31%-21%-43%-25%-22%-42%-47%9%-23%-40%-53%-32%-35%-31%-32%-31%-24%-46%22%48943944927724847281-80429144-044434--12403--80262773484228466434124353434-5266347-1-6366434--43434354.5-2.2-5.43-2.8-0.5-4.0-0.1-9%-9%-9%-9%-9%-9%-9%数据来源：Wind，西南证券整理82022年12月半导体主要公司表现情况P/EP/B股价变动%1MP/EP/B股价变动%1M-20%-20%-22%-23%公司名称士兰微江丰电子富瀚微北京君正希荻微瑞芯微聚辰股份芯朋微康强电子思瑞浦芯导科技联动科技富创精密国民技术利扬芯片翱捷科技-U新洁能唯捷创芯-U寒武纪-U英集芯赛微微电力芯微中微半导恒玄科技晶丰明源东芯股份德邦科技有研硅天岳先进国芯科技芯源微明微电子伟测科技甬矽电子长川科技市值(亿元)464928743145422262542195269收盘价(元)32757417642462452023E564357542022E6493434987-87-2774659-7347-4144872022E7553575492355435445253243346473432023E94552YTD-39%2%-41%-47%-48%-49%0%-44%-20%-47%-47%-33%2%-44%-34%-44%-39%-43%-26%-48%-52%-63%-64%-42%-32%-30%-9%-7%-63%-27%-22%5D-0.2%2.0%-0.4%0.6%3.1%-0.5%4.3%.4%-2.8%.1%-2.7%2.4%-4.2%2.4%2.5%-3.4%-2.0%.9%-0.8%-0.8%-0.5%.2%3.2%-4.8%4.5%-2.1%-3.2%600460.SH600460.SH300666.SZ300613.SZ300223.SZ688173.SH603893.SH688123.SH688508.SH002119.SZ688536.SH688230.SH301369.SZ688409.SH300077.SZ688135.SH688220.SH605111.SH688153.SH688256.SH688209.SH688325.SH688601.SH688380.SH688608.SH688368.SH688110.SH688035.SH688432.SH688234.SH688262.SH688037.SH688699.SH688372.SH688362.SH300604SZ-72-72-452--5-2-204--5-2-2046-3542795943238-35645433324334938-6-66-4395数据来源：Wind，西南证券整理9112月半导体行业市场表现情况行业市场概况：12月半导体市场偏弱，跑输沪深300指数12月半导体行业景气度情况与研12月半导体行业景气度情况与研判下游终端需求：全球销售额加速下行，库存指标印证需求压力中游晶圆制造：产能逐步利用率下行，全球资本开支下修上游设备材料：设备材料存在滞后性，23年订单压力渐显2年11月全球销售额数据同比加速下跌全球主要半导体销售额同比增速情况(单位：十亿美元)040001020302012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-0122012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10 同比增速40%0%%10%20%11月全球半导体销售额同比跌幅持续扩大。截至2023年1月SIA披露的最新数据，2022年11月全球SIA理11终端市场：国际贸易保护主义抬头，欧美全球占比份额提升全球不同地区半导体销售额情况(单位：十亿美元)全球半导体市场份额与趋势展望%40%0%31737趋势Δ市场份额-1YΔ市场份额-3YΔ市场份额-5Y亚太6%亚太6%-5%-5%-1%美洲4%5%1%欧洲1%1%1%日本1%1%2%全球市场份额情况：根据SIA2023年1月发布的最新数据，2022年11月全球主要半导体市场份额占比分别为：中国(29.5%)、美洲(26.7%)、欧洲(9.9%)、日本(8.8%)以及亚太(54.7%)。一年维度上亚洲地区份额出现下滑，欧美份额上行。从近一年数据来看，亚太地区全球份额整体呈下SIA理12台湾月度数据台湾主要半导体公司月度营收情况(单位：亿新台币)域码4月电电51W发科5097TW昱拟力杰频稳懋4968.TW333333333332储TW电W4骅434555445544动芯片咏67686676655554433nd400PCMemoryCOMMIDMOSATFoundry11Q2008-3Q2022全球电子库存周转天数(单位：天)3Q22半导体行业库存周转天数继续上行。从库存角度看，3Q22全球主要半导体厂商库存周转天数些细分领域在本轮周期中的衰退压力或更为明显。rgDRAM价格趋势情况(单位：美元)6DRAM价格趋势情况(单位：美元)65432DDR416G(2G*8)2666MbpsDDR416G(2G*8)eTTDDR48G(512M*16)2666MbpsDDR48G(1G*8)eTT DDR8G(1G*8)2666Mbps下游终端市场：22年12月DIX指数月环比止跌，价格有望逐步企稳45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000DXI月环比止跌上扬，DRAM价格有望逐步企稳。截至2022/12/31，DXI指数较11月小幅上涨AMQ历一轮快速下跌，随着4Q22三星、美光、海力士开始主动控制其产能利用率，目前DRAM价格下%80%60%40%20%%80%60%40%20%-20%-40%-60%Flash:64Gb8Gx8MLCYoYFlash:32Gb4Gx8MLCYoYNAND整体保持平稳趋势NAND价NAND价格情况情况(单位：美元/颗)654321Flash:64Gb8Gx8MLCFlash:32Gb4Gx8MLC2022年4月以来NAND价格趋于平稳。从NAND价格来看，从2022年4月后，NAND产品价格整体.9%/+1.4%。112月半导体行业市场表现情况行业市场概况：12月半导体市场偏弱，跑输沪深300指数12月半导体行业景气度情况与研12月半导体行业景气度情况与研判下游终端需求：全球销售额加速下行，库存指标印证需求压力中游晶圆制造：产能逐步利用率下行，全球资本开支下修上游设备材料：设备材料存在滞后性，23年订单压力渐显SMICQ行，下游压力开始向上游传导全球主要Foundry公司产能利用率情况80%60%40%20%联华电子中芯国际华虹半导体中位数水平3Q22晶圆制造厂产能利用率进入下行周期。不同晶圆厂因工艺平台、客户结构不同因而产能利用中游晶圆制造：海外龙头趋于谨慎，大陆厂商逆势扩产全球主要晶圆厂2022年资本开支、增速及指引情况公司单位202020212022指引2022A/E2022年较指引调整幅度2023指引SMC海外晶圆代工厂资本开支趋于谨慎。从晶圆代工厂Q3资本开支展望来看，海外主要代工厂台积电、大幅上修2022年资本开支计划。112月半导体行业市场表现情况行业市场概况：12月半导体市场偏弱，跑输沪深300指数12月半导体行业景气度情况与研12月半导体行业景气度情况与研判下游终端需求：全球销售额加速下行，库存指标印证需求压力中游晶圆制造：产能逐步利用率下行，全球资本开支下修上游设备材料：设备材料存在滞后性，23年订单压力渐显日本半导体制造设备出货额(亿日元)日本半导体制造设备出货额(亿日元)-左轴当月同比YoY-右轴显著放缓，2023年订单压力渐显日本半导体制造设备出货额(单位：亿日元)004,0000,0000,000,0000382006-012006-062006-112007-042007-092008-07 2008-12 2009-052009-10200382006-012006-062006-112007-042007-092008-07 2008-12 2009-052009-102010-032010-081611409207252014-102015-0812016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092016-062019-10%-50%半导体设备同比增速显著放缓。根据日本半导体设备协会最新数据，2022年11月日本半导体设备年持产能掣肘致使其周期表现略滞后。半导体设备领域主要受2020年行业缺芯下晶圆厂大幅扩产带动，交付前期在手订单，因此其业绩端所表现出来的周期出现一定滞后性。但随着台积电、联电等厂商3年全球设备厂商在手订单方面将迎来一定压力。4,00000,000%0,00050%,000硅片出货量(4,00000,000%0,00050%,000硅片出货量(百万平方英寸)同比增速00-032000-092001-032001-092002-032002-092003-032003-092004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-03上游材料：硅片出货量同比正增长，但边际拐点已出现硅片硅片出货量情况2Q22半导体硅片仍同比增长，但边际拐点已出现。根据SEMI数据，截至2022年6月，全球半导体硅片出货量达37.0亿平方英寸，同比增长18%，环比增长0.7%。但从同比增速边际变化来看，出货量边际拐点已于4Q21出现。SEMI22Q进入周期性衰退下游客户库存水位与周转天数下游客户库存水位与周转天数22年5月开始库存周转天数与存货水位进入上行趋势。根据SUMCO季报披露，其存货周转天数于样亿开始进入衰退周期。来源：SUMCO，西南证券整理23分析师：王谋执业证号：S1250521050001电话箱：wangmou@西南证券投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级西南证券投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指 (针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。西西南证券研究发展中心买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上评级持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下行业强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上评级跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下分分析师承诺报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。重要声明西南证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行