第1讲美元春秋：金融危机下的世界经济

第1讲美元春秋：金融危机下的世界经济一目题目影响当前世界经济发展的不稳定因素有哪些？后危机时代，世界经济的走势如何？美元霸权是如何建立起来的？二战后国际货币（金融）体系是怎样演变的？如何看待国际货币体系改革及人民币国际化的进程？主要问题2012形势回顾与展望2012年世界经济形势的简单回顾国际金融危机和经济危机趋于稳定美国：量化宽松政策，“印钞经济时代”欧元区：“欧猪五国”（PIIGS）债务危机，欧盟经济增长乏力日本：经济疲弱状态并未改观，“世界老二”地位被中国取代，社会弥漫集体挫败感，国家处于自我迷失的漂移状态新兴经济体继续领先发达经济体强劲增长2012年世界经济形势回顾与展望当前世界经济格局的新变化世界经济失衡的涵义发生质的变化：南北经济失衡让位于发达国家与新兴市场经济国家国际收支经常项目的失衡世界社会与环境赤字严重美国依然是世界经济的“火车头”各国新增长战略调整陷入两难境地：有经济增长而无就业增长世界经济进入“G”治理时代2012年世界经济形势回顾与展望展望2013:经济调整中的不确定性谁将扮演世界经济失衡调整的主角？货币战争：无硝烟的战场

狼来了：热钱流入新兴市场拉世界“下水”：美国输出通货膨胀2013年世界经济形势回顾与展望展望2014：后危机时代世界经济的新趋势发达国家恢复制造业全球资源配置格局发生变化，新型工业化国家加入了资本和生产的全球配置生产格局的变化地区内部市场的建立在一定程度上促进了新兴经济体的经济复苏展望2014，世界经济在缓慢中继续复苏，新的增长战略正在调整，世界经济格局将发生深刻变化，发达经济体与新兴经济体的博弈持续上演，全球需要资源最优配置、共享性（包容性）与可持续的增长。因此，在相当长的一段时间内，对世界经济而言，缓慢增长将维持，调整是主导，竞合是主流，摩擦则是常态。小结一目题目观看视频《美元之“惑”与“祸”》，思考如下问题：美元霸权是如何建立起来的？二战后国际货币（金融）体系是如何演变的？以美元为核心的国际货币体系为什么总是处于动荡不安之中，是什么先天性的内在缺陷导致它如此？美国次贷危机暨全球金融危机后，世界经济的走势将如何？一目题目美元春秋：金融危机下的世界经济一国际货币体系的定义及功能二二战后国际货币体系的演变与美元霸权的确立三“特里芬困境”与美元霸权危机四国际货币体系改革展望一、国际货币体系的定义及功能一目题目

国际货币体系，亦称国际金融体系或国际货币制度，是指各国关于货币在国际间的支付、结算、汇兑和转移所确定的规则、措施以及相应的组织机构的总称。它是国际货币关系的集中反映。(一)什么是国际货币体系世界经济世界经济国际储备资金的确定汇率制度的确定国际收支的调节方式•国际货币体系的三大主要内容国际储备资金

外汇储备（ForeignExchangeReserve），又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

各国外汇储备列表（来源：维基百科）排名国家/地区外汇储备(百万美元)年度世界各国总和7,471,0931中国3,197,5002011.62日本1,101,0002010.11

欧盟530,6662009.23俄罗斯484,6002010.114中国台湾399,5412011.45印度294,0002010.116韩国290,2002010.117巴西284,9002010.18瑞士266,4002010.19中国香港273,2002011.110新加坡221,4002010.1汇率制度汇率制度又称汇率安排(ExchangeRateArrangement)：是指一国货币当局对汇率制度本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制和浮动汇率制。固定汇率制（fixedexchangeratesystem）是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。在不同的货币制度下具有不同的固定汇率制度。浮动汇率制（floatingexchangeratesystem）是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。该制度在历史上早就存在过，但真正流行是1972年以美元为中心的固定汇率制崩溃之后.国际收支的调节

国际收支的政策调节是指国际收支不平衡的国家通过改变其宏观经济政策和加强国际间的经济合作，主动地对本国的国际收支进行调节，以使其恢复平衡。人为的政策调节相对来说比较有力，但也容易产生负作用(如考虑了外部平衡而忽视了内部平衡)，有时还会因时滞效应达不到预期的目的。

促进国际贸易的发展，保证国际资本流动的稳定有效。

健全的国际货币体系是世界经济繁荣和全球相互依存关系发展的基本前提。反之，国际货币体系的崩溃将成为经济“大萧条”的决定因素，甚至是世界大战的前奏。(二)国际货币体系的功能世界经济是历史范畴世界经济是人类社会发展到一定历史阶段的产物•能够提供足够的国际清偿能力•能对国际收支失衡进行有效的调节•能使所有人对国际储备资金具有信心

一个理想的国际货币体系应该具备的要素第二节题目二、布雷顿森林体系与美元霸权的确立战后初期西方主要国家的经济实力对比（1950年）西方主要国家的经济实力对比

(一)布雷顿森林体系的形成

部分国家黄金储备及在资本主义世界的比重部分国家黄金储备68.7％652.00美国8.6％81.76英国0.8％7.31意大利2％18.91法国0.08％0.97西德0.02％0.20日本比重金额国别（百万盎斯）（1950年）

美国牵头于1944年在新罕布什尔州布雷顿森林召开了有44个国家参加的国际货币与金融会议，通过了“布雷顿森林协定”，建立了以美元为中心的国际货币体系。“布雷顿森林协定”第二节题目

布雷顿森林体系的最基本特征与实质：布雷顿森林体系的最基本的特征是“二挂钩一固定”，即美元与黄金挂钩，其他国家的货币与美元挂钩，实行固定汇率制度。当时美国规定的黄金官价是1盎司黄金=35美元。其实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系。援助日本的道奇计划援助欧洲的马歇尔计划马歇尔计划和道奇计划

(二)布雷顿森林体系与冷战

非洲拉丁美洲援助亚、非、拉地区不发达国家的“第四点计划”，即“技术援助落后地区计划”美元灾美元荒

马歇尔计划实施完毕，美国共向西欧提供了131.5亿美元的经济援助，其中90%是赠与，10%是贷款。然而由于西欧国家对美国的贸易逆差局面未能得到改变，欧洲“美元荒”问题未从根本上得到解决。随着冷战的进一步升级，美国开始了全球范围内的军事扩张，美国增加驻欧军队为欧洲的美元荒带来了新的转机，同时也引发了后来的“美元灾”。

表1美国在西欧军费开支（百万美元）1953年1954年1955年军费开支85912801415海外购买311565668经济援助11381000840总数230828452923表2美国海外军费开支（百万美元）1950—521953—551956—58

合计

年均3803786195362130002366.7

美国相对衰落，收支状况从20世纪50年代后期开始不断恶化“布雷顿森林体系”面临危机经济危机、通货膨胀频频爆发发展速度落后于西欧和日本,

国际地位下降美国日趋衰落

(三)布雷顿森林体系的崩溃

20世纪60年代,西欧和日本经济迅速崛起

1967年7月1日，联邦德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡6国签署的《布鲁塞尔条约》生效，欧洲共同体正式成立。欧共体成立美、日、西欧经济增长速度比较1961－1980年增长率美日西欧经济增长比较资本主义国家形成了美、日、西欧三个经济中心美国西欧日本形成美日西欧三个经济中心0到1971年美国的黄金储备已下降到110亿美元，而同期的短期债务达到551亿美元。在此情况下，1971年8月15日尼克松宣布实行新经济政策，停止美元兑换黄金，并增收10%的进口附加税。同年12月18日和1973年2月13日，美元连续两次对黄金贬值7.89%和10%。美元对黄金的比价从原来的35美元兑换1盎司，下降到42.22美元兑换1盎司。这表明布雷顿森林体系的基本原则已经动摇。“布雷顿森林体系”瓦解

(四)牙买加体系的建立黄金非货币化

浮动汇率合法化特别提款权（SpecialDrawingRight）国际储备货币化。

国际货币基金组织(IMF)于1972年7月成立一个专门委员会，具体研究国际货币制度的改革问题。委员会于1974的6月提出一份“国际货币体系改革纲要”，对黄金、汇率、储备资产、国际收地支调节等问题提出了一些原则性的建议，为以后的货币改革奠定了基础。直至1976年1月，国际货币基金组织(IMF)理事会“国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金斯敦举行会议,讨论国际货币基金协定的条款，经过激烈的争论，签定达成了“牙买加协议”，同年4月，国际货币基金组织理事会通过了《IMF协定第二修正案》，从而形成了新的国际货币体系。黄金非货币化(demonetizationofgold)，黄金非货币化是指取消黄金的货币职能,使其与货币完全脱离联系,重新成为单纯商品的趋势。浮动汇率制（FloatingExchangeRates）是指一国货币的汇率并非固定，而是由自由市场的供求关系决定的制度，按照国家是否干预外汇市场，可分为自由浮动汇率制（又称“清洁浮动汇率制”）和管理浮动汇率制（又称“肮脏浮动汇率制”）。特别提款权（specialdrawingright,SDR，亦称纸黄金)是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(PaperGold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。1、牙买加体系的积极作用(1)多元化的储备结构摆脱了布雷顿森林体系下各国货币间的僵硬关系，为国际经济提供了多种清偿货币，在较大程度上解决了储备货币供不应求的矛盾；(2)多样化的汇率安排适应了多样化的、不同发展水平的各国经济，为作国维持经济发展与稳定提供了灵活性与独立性，同时有助于保持国内经济政策的连续性与稳定性；(3)多种渠道并行，使国际收支的调节更为有效与及时。牙买加体系的缺陷(1)在多元化国际储备格局下，储备货币发行国仍享有“铸币税”等多种好处，同时，在多元化国际储备下，缺乏统一的稳定的货币标准，这本身就可能造成国际金融的不稳定；(2)汇率大起大落，变动不定，汇率体系极不稳定。其消极影响之一是增大了外汇风险，从而在一定程度上抑制了国际贸易与国际投资活动，对发展中国家而言，这种负面影响尤为突出；(3)国际收支调节机制并不健全，各种现有的渠道都有各自的局限，牙买加体系并没有消除全球性的国际收支失衡问题。如果说在布雷顿森林体系下，国际金融危机是偶然的、局部的，那么，在牙买加体系下，国际金融危机就成为经常的、全面的和影响深远的。三、“特里芬困境”与美元霸权危机

1.“特里芬困境”是耶鲁大学教授经济学家罗伯特·特里芬在其1960年出版的《黄金和美元危机》中提出来的。

2.特里芬认为，在布雷顿森林体系内部，清偿能力的创造机制和国际社会对美元的信心之间存在着根本性矛盾。

3.美国国际收支保持平衡，各国则断绝了国际储备的来源，引起国际清偿能力的不足；美国长期国际收支赤字，又会破坏人们对美元的信心。

何谓“特里芬困境”？四、国际货币体系改革展望1、国际货币体系改革：难以跨越两个“悖论”（1）特里芬悖论：成为国际货币的代价1、国际货币体系改革：难以跨越两个“悖论”（2）三元悖论：受到制约的宏观调控

蒙代尔不可能三角

资本自由流动

汇率稳定

货币政策独立

在现代金融理论中有一个非常著名的定理，即蒙代尔不可能三角(Impossibletriangle)。一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。如果一个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定。如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策。2、日元国际化：挫折与前景（1）日元国际化：一个充满挫折的故事第一波日本经济经历了20世纪中期高速增长后，日元加速了走向国际化的进程，后因泡沫经济破灭而宣告流产。第二波泡沫经济破灭后，日本尝试将日元在亚洲区域内推行国际化，后又因亚洲金融危机而宣告失败。

日元国际化：曾有两次无果而终的过程（2）日元国际化前景：要看两方面的进展一是日本经济恢复活力，而日本国内经济改革、国内经济的国际化是日本经济恢复活力的关键。二是日本金融市场的国际化程度提高，需要更多的国际金融机构来参与，建设东京国际金融中心，创新出更多的金融产品。2、日元国际化：挫折与前景3、人民币国际化：任重而道远从政治经济学角度分析汇率工具的三个逻辑起点１、金融是政治斗争的工具２、汇率政策的出台是国内各利益集团较量达成的均衡３、汇率问题反映出国际政治的权力结构

从政治经济学的角度看，与货币有关的问题从来就不单纯是客观的价格的问题，而是涉及大量与利益分配相关的权力斗争。这是由货币所代表的财富特性决定的。

“货币即权力”。货币跨越国界，带来国与国之间的汇率问题。因此，汇率天然具有货币问题所具有的政治经济学含义，包括各利益集团以及国家之间为争夺与自己有利的政策选择而进行的斗争和妥协。因此，在很大程度上，汇率是这些因素相互作用的结果，而不是一个抽象的客观价格。在一国内部并不存在某种简单叠加的或统一的“国家利益”，所谓的“国家利益”往往是各种利益集团较量达成的均衡。表面上代表国家利益的政府政策，通常是一国国内强势集团之利益与政策制定者之利益的融合。