第09章 流动资产投资

2023/2/1柴斌锋《财务管理》1第九章流动资产投资第一节流动资产投资概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理引例万科（00002）的资产构成（截止2011.12.31）：资产总额2962亿元，其中:流动资产2826亿，占总资产约96%，其中：货币资金342亿，占流动资产12.10%应收账款15亿，占流动资产5.3%存货2083亿，占流动资产73.70%问题：1.万科的流动资产投资何种策略？2.万科流动资产管理的重点是什么？3.万科存货量是否合理？应如何控制？2023/2/1柴斌锋《财务管理》3营运资金管理营运资金持有政策流动性与收益性存量结构持有策略营运资金融资策略融资结构配比型融资激进型融资营运资金单项资产管理现金管理应收账款管理存货管理2023/2/1柴斌锋《财务管理》4

一、流动资产的种类

流动资产是指能够在一年或超过一年的一个营业周期内变现的资产。

1、流动资产按占用形态分为:

现金交易性金融资产应收及预付款项存货

2、按流动性强弱分为:

速动资产和非速动资产

3、按资产的占用时间分为：

临时性流动资产永久性流动资产2023/2/1柴斌锋《财务管理》5二、流动资产投资的特点1、回收时间短。2、变现能力较强。3、数量波动大。4、资金占用形态经常变动。5、投资次数较频繁。2023/2/1柴斌锋《财务管理》6三、流动资产投资策略

（一）流动资产的投资规模

1、保守型投资策略

较大规模的流动资产总额；流动资产内部较大比例的速动资产。

2、激进型投资策略较小规模的流动资产总额；流动资产内部较小比例的速动资产。

3、适中型投资策略适度的流动资产总额和内部结构，使流动资产投资的收益与风险达到均衡。2023/2/1柴斌锋《财务管理》7流动资产金额激进型保守型配合型销售额三、流动资产投资策略2023/2/1柴斌锋《财务管理》8（二）流动资产的内部结构

现金、短期有价证券和存货是流动资产结构调整的主体。（三）流动资产投资的风险与收益

目的：获取最大的资本收益；重点：资本收益与财务风险之间的权衡问题。三、流动资产投资策略2023/2/1柴斌锋《财务管理》9营运资本又称净营运资本，是指流动资产减去流动负债后的差额。

流动资产-流动负债=营运资本营运资本多，风险小，收益率低营运资本少，风险大，收益率高（二）营运资本金2023/2/1柴斌锋《财务管理》10二、流动资产的投资策略“保守型”、“稳健型”与“进取型”三种流动资产投资策略。流动资产政策A政策B政策C产出资产水平三种流动资产投资策略2023/2/1柴斌锋《财务管理》11（一）配合型筹资策略三、流动资产的筹资策略：营运资本政策

2023/2/1柴斌锋《财务管理》12特点：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产，下同），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。2023/2/1柴斌锋《财务管理》13（二）激进型筹资策略2023/2/1柴斌锋《财务管理》14（三）稳健型筹资策略2023/2/1柴斌锋《财务管理》15特点：临时性负债是融通部分临时性流动资产的资金需要。另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。2023/2/1柴斌锋《财务管理》16第二节现金管理主要内容:

持有现金的动机与成本现金管理的目标与内容现金预算最佳现金余额的确定现金的日常管理2023/2/1柴斌锋《财务管理》17

现金是指占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款和一些其他货币资金。

内容:

库存现金、活期银行存款及其他货币资金。

特点:

现金是流动性（变现能力）最强而收益性（盈利能力）是最弱的资产。

现金管理2023/2/1柴斌锋《财务管理》18一、持有现金的动机与成本（一）持有现金的动机

1、交易性动机：为了满足企业日常交易需要而持有现金。

2、预防性动机：为应付意外事件发生而持有现金。

3、投机性动机：为投机获利而持有现金。

2023/2/1柴斌锋《财务管理》19（二）现金的持有成本

1、机会成本：企业因持有现金而丧失的再投资收益。

2、管理成本：企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。

3、短缺成本：企业在发生现金短缺的情况下所造成的损失。

4、转换成本：现金同有价证券之间相互转换的成本。2023/2/1柴斌锋《财务管理》20二、现金管理的目的和内容目标1—流动性必须持有足够的现金以便支付各种业务往来的需要。目标2—收益性将闲置资金减少到最低限度。持有现金过少，流动性的缺乏不仅能应付日常的业务开支，坐失良好的购买机会，还会造成信誉损失和得不到折扣好处。持有现金过多，现金是非盈利性资产，所提供的流动性的边际效益便会随之下降，从而最终降低企业的收益水平。权衡（一）现金管理的目标2023/2/1柴斌锋《财务管理》21二、现金管理目标与内容（二）内容

编制现金预算确定最佳现金余额现金日常管理2023/2/1柴斌锋《财务管理》22三、现金预算的编制现金预算通常按年、月、旬、日编制。常用编制方法是现金收支法。

（一）步骤

1、预测现金流入量

2、预测现金流出量

3、确定现金余缺2023/2/1柴斌锋《财务管理》23（二）方法

现金余缺额

=期初现金余额+预测现金流入量-预测现金流出

-期末最佳现金余额

=可用现金合计-预测现金流出-最佳现金余额

>0（余）:应归还借款本息或短期投资

<0（缺）:应向银行借款等方式筹资参见教材P189表9-12023/2/1柴斌锋《财务管理》24（一）现金周转模式

现金周转期是指从购买存货支付现金到从应收帐款上收回现金这一期间的长度。四、最佳现金余额的确定2023/2/1柴斌锋《财务管理》25四、最佳现金余额的确定P191例9-22023/2/1柴斌锋《财务管理》26（二）成本分析模式成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其相关总成本最低时现金余额的一种方法。运用成本分析模式确定最佳现金余额，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本。

2023/2/1柴斌锋《财务管理》27P192例9-32023/2/1柴斌锋《财务管理》28存货模型2023/2/1柴斌锋《财务管理》29存货模式的着眼点也是现金有关成本最低。在存货模式中，只对机会成本和转换成本予以考虑。而机会成本和转换成本随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向，因此，能够使现金的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金余额。现金的机会成本与转换成本相等时，现金的相关总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金余额，即：

[例]教材P193例9-42023/2/1柴斌锋《财务管理》30（四）米勒—奥尔模式墨顿·米勒和丹尼尔·奥尔创建了一种能在现金流入量和现金流出量每日随机波动情况下确定最佳现金余额的控制方法，也称随机模式。对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金余额的控制范围，即制定出现金余额的上限和下限，将现金余额控制在上下限之内。2023/2/1柴斌锋《财务管理》31H＝3R－2L式中：b为每次有价证券的固定转换成本；i为有价证券的日收益率；σ为预期每日现金余额变化的标准差。[例]教材P194例9-5（四）米勒—奥尔模式2023/2/1柴斌锋《财务管理》32五、现金的日常管理（一）现金回收管理如何减少客户付款的票据邮寄时间；如何缩短票据在企业停留的时间；如何加快现金存入企业银行账户速度。2023/2/1柴斌锋《财务管理》33常用集中银行法和锁箱系统方法。集中银行法：在收款比较集中的若干地区设立多个收款中心来代替通常只在公司总部设立的单一收款中心，并指定一个主要银行（总部所在地）作为集中银行，以加快贷款回收速度。锁箱法：企业在业务比较集中的地区租用专门的邮政信箱，并通知客户将货款直接邮寄到指定的邮政信箱，然后授权当地银行每天开启信箱，并及时进行票据结算的方法。2023/2/1柴斌锋《财务管理》34集中银行法企业建立多个收款中心来加速现金流转优点

缩短客户邮寄支票时间和支票托收时间，缩短了现金从客户到公司的中间周转时间。

缺点需要在多处设立收账中心，从而增加了相应的费用支出。五、现金的日常管理2023/2/1柴斌锋《财务管理》35普通的现金回收系统五、现金的日常管理2023/2/1柴斌锋《财务管理》36

锁箱系统五、现金的日常管理2023/2/1柴斌锋《财务管理》37

锁箱法优缺点

优点大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间。

缺点

需要支付额外的费用。

五、现金的日常管理2023/2/1柴斌锋《财务管理》38（二）现金支出管理

运用现金浮游量；利用商业信用，控制付款时间；改进工资支付模式；力争使现金流出与现金流入同步。五、现金的日常管理2023/2/1柴斌锋《财务管理》39（三）建立财务结算中心，提高现金使用效率财务结算中心是由企业内部设立的，办理内部各成员单位现金收付和往来结算业务的资金管理机构。其主要职能:

（1）是内部的信贷中心。（2）是内部资金调剂中心。（3）是内部结算中心。（4）是内部资金监控中心。现金的日常管理2023/2/1柴斌锋《财务管理》40（三）建立财务结算中心，提高现金使用效率

财务结算中心一般实行收支两条线。各成员单位根据结算中心规定的最高现金限额，将每日超出部分的现金收入转入结算中心设立的专门账户，或全部转入结算中心设立的专门账户，按规定程序拨付支出所需的现金。这种方法大大减少了企业的闲置现金余额，提高了对现金使用的事前控制能力。2023/2/1柴斌锋《财务管理》41五、现金的日常管理2023/2/1柴斌锋《财务管理》42第二节应收账款管理

主要内容：应收账款的功能与成本应收账款管理的目标与内容信用政策应收账款控制2023/2/1柴斌锋《财务管理》43

应收账款是指因对外销售产品、材料、提供劳务及其他原因产生的应收而未收的款项，包括应收账款和应收票据等。

企业产生应收账款的原因：

商业竞争；销售与收款的时间差。2023/2/1柴斌锋《财务管理》44应收账款管理的目标2023/2/1柴斌锋《财务管理》45一、应收账款的功能与成本

（一）应收账款的功能扩大销售；减少存货。在利用剩余生产能力的前提下：增加的收益

=销售收入-变动成本

=增加的销售量×单位边际贡献边际贡献2023/2/1柴斌锋《财务管理》46[例1]AB公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽60天，仍按发票金额付款即不给折扣，设要求的最抵报酬率为15%，AB公司尚有剩余生产能力。有关的数据如下：

项目信用期30天60天销售量（件）100000120000销售额（元）（单价5元）500000600000变动成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收帐费用（元）30004000可能发生的坏帐损失（元）500090002023/2/1柴斌锋《财务管理》47增加的收益=增加的销售量×单位边际贡献=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）2023/2/1柴斌锋《财务管理》48

（二）应收账款的成本

1、机会成本

是指资金投放于应收账款而放弃的其他投资机会所获取的收益。一般按再投资期望收益率（或有价证券利息率）计算。

机会成本=应收账款资金占用额×机会成本率

应收账款资金占用额的计算方法有二：

（1）按垫付的资金（成本价）计算，并假设扩大销售尚有剩余生产能力。（2）按投放的资金（售价）计算。

2023/2/1柴斌锋《财务管理》49（1）按成本价计算应收账款资金占用额=应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额=平均日赊销额×平均收款期平均日赊销额=年赊销收入/360平均收款期=∑各类收款期×各类所占比重（2）按售价计算应收账款资金占用额=应收账款平均余额2023/2/1柴斌锋《财务管理》50承例1，计算AB公司两种信用期下的机会成本。

30天信用期机会成本=（500000/360）×30×（400000/500000）×15%=5000（元）60天信用期机会成本=（600000/360）×60×（480000/600000）×15%=12000（元）增加的机会成本=12000-5000=7000（元）2023/2/1柴斌锋《财务管理》51

2、管理成本

是管理应收账款所发生的成本，包括顾客信用情况调查费用、收集信息费用、收账费用等。

3、坏账成本

是应收账款因故不能收回而发生的损失，与应收账款发生的数量成正比。

坏账成本

=赊销收入×预计的坏账损失率

承例1，AB公司增加的收帐费用和坏帐损失 收帐费用增加=4000-3000=1000（元）坏帐损失增加=9000-5000=4000（元）2023/2/1柴斌锋《财务管理》52二、应收账款管理的目标与内容（一）管理目标

在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降低应收账款成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。（二）管理内容

1、制定适当的信用政策

2、严格执行信用政策

3、应收账款的控制2023/2/1柴斌锋《财务管理》53三、信用政策信用政策又称应收账款政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。它是企业财务政策的一个重要组成部分。其内容：信用标准信用条件收账政策2023/2/1柴斌锋《财务管理》541、信用标准

是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。以预期的坏账损失率表示。2、信用条件

（1）概念：企业接受客户订单时所提出的付款要求，包括：信用期限和现金折扣（折扣期和折扣率）如：信用条件为（2/10，N/30）2023/2/1柴斌锋《财务管理》552023/2/1柴斌锋《财务管理》56（2）信用期限是企业要求客户付款的最长期限。（3）现金折扣是企业为了鼓励顾客提前付款而给予的价格优惠，不同于商业折扣。包括现金折扣期和折扣率。2、信用条件2023/2/1柴斌锋《财务管理》57现金折扣与折扣期限的确定

企业应当核定多长的现金折扣期限，以及应给予客户多大程度的现金折扣，必须与信用期间及加速收款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考察。 ◆如果实行现金折扣政策所引发的加速收款的效果能够绰绰有余地补偿现金折扣成本，企业就可以采取现金折扣或进一步改变当前的折扣方针； ◆如果实行现金折扣政策所带来的效果不能补偿现金折扣成本，企业则不宜采取现金折扣方针。

2023/2/1柴斌锋《财务管理》58（三）收账政策

1、概念也称收账方针，是指当客户违反信用条件时，企业所采取的收账策略与措施。收账积极与否与坏账损失、收账费用之间相关。

2、收账费用与坏账损失的关系一般而言，在一定限度内，收账费用较多，措施比较得力，坏账损失也就较小，即催账效益越明显。但两者并非呈线性关系。2023/2/1柴斌锋《财务管理》590坏账损失收账费用饱和点2023/2/1柴斌锋《财务管理》602023/2/1柴斌锋《财务管理》61

小结：信用政策的制定方法

(1)调查不同信用政策对销售量的影响程度；

(2)分析不同信用政策所产生的应收账款成本；

(3)比较不同信用政策，选择最佳方案。

比较信用政策调整前后的收益与成本的变动，选择增加的收益大于增加的成本的方案，作为决策方案。

承例1：计算信用期改变后税前损益变动

收益增加-成本费用增加

=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）故应采用60天的信用期

再如例：P198例9-7;9-8。

2023/2/1柴斌锋《财务管理》62四、应收账款控制（一）事前控制

1、信用调查

（1）直接调查法是通过当面询问、观看、记录等方式直接与被调查单位接触获取信用资料的一种方法。

（2）间接调查法是以客户及其他单位保存的信息为依据,经过加工整理获得客户信用资料的一种方法。2023/2/1柴斌锋《财务管理》63间接调查的资料来源主要有:（1）客户的基本情况注册资本、股东、经营范围、规模等。（2）客户的财务报表（3）营销员经验与销售账（4）金融机构资料（5）信用评级、工商年检、税务等资料2023/2/1柴斌锋《财务管理》642、资信分析-----“五C”分析法

“五C”是指评估客户信用品质的五个主要方面，包括：（1）品质(character)

（2）能力(capacity)

（3）资本(capital)

（4）抵押品(collateral)

（5）条件(condition)2023/2/1柴斌锋《财务管理》653、信用评估----信用评分法是先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。综合信用分数

=∑财务比率或信用情况评分*指标权数2023/2/1柴斌锋《财务管理》66现以某客户为例说明这种方法，详细情况见下表：2023/2/1柴斌锋《财务管理》67（二）事中控制

1、应收账款追踪分析法重点:金额大或信用品质差的客户

2、账龄分析法

----编制账龄分析表

3、编制“客户企业应收账款状况表”法

2023/2/1柴斌锋《财务管理》68客户名称应收帐款余额信用期内超期30天内超期31-60天超期60天以上A1008020

B90103050

C200503020100D5002002060220合计 890340100130320账龄分析表(单位:万元)

2023/2/1柴斌锋《财务管理》69客户应收账款状况表(单位:万元)客户名称销售额比重已付金额未付款项信用期内超信用期合计ABCDE12016020030022012%16%20%30%22%1006012020022020605040301002010080100合计10007001301703002023/2/1柴斌锋《财务管理》70（三）事后控制

1、制定合理的收账策略收账策略是指当企业提供的信用条件被对方违反时所采取的策略。

2、确定合理的收账程序与讨债方法常用讨债方法:（1）讲理法；（2）恻隐术法（3）疲劳战法；（4）激将法（5）软硬术法

2023/2/1柴斌锋《财务管理》71本节阅读资料：1、库存与应收账款折射行业变局

（/news/2004-09-27）2、解决之道：3+1模式2005-04-263、中国企业海外欠款千亿美元商务部推3＋1模式2005-04-0421世纪经济报道2023/2/1柴斌锋《财务管理》72讨论徐工科技（000425）2005应收账款分析。要求：运用公司历史和最新数据。

1、公司概况

2、公司应收账款现状(包括减值准备计提)3、公司应收账款成因分析

4、解决问题的对策2023/2/1柴斌锋《财务管理》73第三节存货管理存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在成品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。它是企业流动资产的重要组成部分，在流动资产中所占的比重较大。主要内容

存货的功能与成本存货管理的目标存货决策2023/2/1柴斌锋《财务管理》74一、存货的功能与成本（一）功能

防止停工待料；适应市场变化；降低存货的取得成本。（二）存货的成本

取得成本储存成本缺货成本2023/2/1柴斌锋《财务管理》75存货的成本：

1、取得成本(TCa)

（1）订货成本=固定成本（F1）+变动成本变动成本=订货次数×每次订货变动成本（2）购置成本=年需要量×单价设存货年需要量为D，每次进货量为Q，则:

每年订货次数=D/Q

设每次订货成本K，订货固定成本为F1，存货单价为U，则:TCa=F1+D/Q*K+DU

2023/2/1柴斌锋《财务管理》762、储存成本(TCc)=固定成本+变动成本变动成本=平均存量*年单位变动成本设存货储备固定成本为F2，年平均存量为Q’（Q/2），年单位储存成本Kc，则：

TCc=F2+Q’×Kc3、缺货成本(TCs)

储备存货的总成本

TC=TCa+TCc+TCs=F1+D/Q×K+DU+F2+Q’×Kc+TCs2023/2/1柴斌锋《财务管理》77二、存货管理的目标企业持有充足的存货，不仅有利于生产过程的顺利进行，节约订货成本与生产时间，而且能够迅速地满足客户各种定货的需要，从而为企业的生产与销售提供较大的机动性，避免因存货不足带来的机会损失。然而，存货的增加必然要占用更多的资金，将使企业付出更大的成本。因此，如何在存货的功能与成本之间进行利弊权衡，在充分发挥存货功能的同时降低成本、增加收益、实现它们的最佳组合，成为存货管理的基本目标。

2023/2/1柴斌锋《财务管理》78三、存货决策存货决策的内容：

决定进货项目选择供货单位决定进货批量财务决策决定进货时间

2023/2/1柴斌锋《财务管理》79（一）经济订货量(EOQ)基本模型

1、EOQ概念

EOQ是使存货总成本最低的订货批量。

2、EOQ模型需要的假设（1）及时补充存货；（2）集中到货；（3）不允许缺货，即无缺货成本：TCs=0。（4）存货需求量能够确定；（5）存货单价不变，不考虑折扣；（6）企业现金充足；（7）所需存货市场供应充足；（8）存货耗用均衡。2023/2/1柴斌锋《财务管理》803、EOQ的求解方法（1）基本方法：数学模型法存货总成本（TC）

=F1+D/Q*K+AU+F2+Q/2*Kc当F1、K、D、U、F2、Kc为常量时，存货的相关成本为：D/Q*K+Q/2*Kc求min（TC），得：Q*=2023/2/1柴斌锋《财务管理》81订货次数N=D/Q*存货相关总成本TC(Q*)=EOQ占用资金I=Q*/2*U；最佳订货期：T*=1/N

[例]教材P206例9-11;2023/2/1柴斌锋《财务管理》82（2）其他方法逐批测试法图解法:先计算出一系列不同批量的各有关成本，然后在坐标图上描出由各有关成本构成的订货成本线、储存成本线和相关总成本线，相关总成本线的最低点（或者是订货成本线和储存成本线的交接点）相应的批量，即经济订货批量。EOQ的求解方法储存成本订货成本相关总成本2023/2/1柴斌锋《财务管理》83（二）基本模型的扩展

1、存在数量折扣供货厂家为争取顾客多订货，加速资金周转，往往采取数量折扣的供应方式。即当顾客每次订货超过一定数量时，即予以价格上的优惠。购货企业接受数量折扣条件，有利有弊。其利在于存货购买价格的降低，可以降低购置成本，而且由于每次订货批量加大，减少订货次数，从而降低订货成本。其弊在于订货批量加大，平均存货增加，势必提高储存成本。由此可见，在存在数量折扣的情况下，确定经济订货批量时，存货总成本除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑购置成本。[例]教材P208例9-132023/2/1柴斌锋《财务管理》84考虑商业折扣情况下确定经济批量的步骤确定无商业折扣条件下的经济批量和存货相关总成本加进不同批量的购置成本差异因素，分别计算存货相关总成本比较不同批量下的相关存货总成本，找出存货总成本最低的定货批量2023/2/1柴斌锋《财务管理》852、再订货点在提前订货的情况下，企业再次发出定单时，尚有存货的库存量，称为再订货点。再订货点用R表示，它的数量等于交货时间（L）和每日平均需用量（d）的乘积，即R=L×d。在存货不能随时补充的情况下，公司在尚存R件存货时，就应当再次订货，等到下批订货到达时，原有库存刚好用完。此时，有关存货的每次订货批量、订货次数、订货间隔时间等并无变化，与瞬时补充时相同。即订货提前期对经济订货批量并无影响。

基本模型的扩展2023/2/1柴斌锋《财务管理》86集中到货情况下存货存量与订货时间的关系2023/2/1柴斌锋《财务管理》87陆续供应情况下存货存量与订货时间的关系2023/2/1柴斌锋《财务管理》883、存货陆续供应和使用（1）模型设每批订货量为Q，每日送货量为P，则:送货期为Q/P设每日耗用量为d，则送货期内全部耗用为： Q/P*d每批送完时，最高库存量为：Q-Q/P*d平均库存量为：Q/2（1-d/P)存货相关成本为订货成本与储存成本之和。基本模型的扩展2023/2/1柴斌锋《财务管理》893、存货陆续供应和使用当订货成本=储存成本时，可解得Q的值。2023/2/1柴斌锋《财务管理》90（2）存货陆续供应模型的应用

产成品入库和在产品转移；外购与自制的选择决策。自制：边送边用，平均存量少，单位成本降低，但每批生产准备成本（相当于外购订货成本）比一次外购的订货成本高。外购：平均存量高，单位成本高，但订货成本低。基本模型的扩展--存货陆续供应和使用2023/2/1柴斌锋《财务管理》91决策方法：比较自制和外购的相关总成本相关总成本=订货成本+储存成本+购置成本

自制用陆续供应模型确定批量；外购用EOQ模型确定批量。

[例]教材PP207例9-12区别2023/2/1柴斌锋《财务管理》924、保险储备（B）按照某一订货批量（经济订货批量）和再订货点发出定单后，如果需求大增或送货延迟，就会发生缺货。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，这些存货称为保险储备（安全存量）。这些存货在正常情况下不动用，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用。保险储备是为防止存货需求大增或送货延迟而储备的存货。建立保险储备，可以使企业避免缺货造成的损失，但存货平均储存量加大、储存成本上升。研究保险储备的目的，就是要找出合理的储备量，使存货储备成本与缺货成本之和最小。再订货点（R）提高为：R=L×d＋B

基本模型的扩展2023/2/1柴斌锋《财务管理》93保险储备时间（月）3210R=100300图6—9存货的保险储备存量（件）R=200400d=10d>10d<102023/2/1柴斌锋《财务管理》94年需用量（D）为3600件，已计算出经济订货量为300件，每年订货12次。又知全年平均日需求量（d）为10件，平均每次交货时间（L）为10天。为防止需求变化引起缺货损失，设保险储备量（B）为100件，再订货点R由此而相应提高为：R=交货时间×平均日需求+保险储备

=L·d+B=10×10+100=200（件）在第一个订货周期里，d=10，不需要动用保险储备；在第二个订货周期内，d>10，需求量大于供货量，需要动用保险储备；在第三个订货周期内，d<10，不仅不需动用保险储备，正常储备亦未用完，下次存货即已送到。2023/2/1柴斌锋《财务管理》95设与保险储备有关的总成本为TC（S，B），缺货成本为TCs，保险储备成本为TCb，则有：

TC（S，B）=TCs+TCbTCb=B*Kc，设单位缺货成本为Ku，一次订货的缺货量为S，年订货次数为N，则：

TCS=Ku*S*N

式中：S=∑XiPiXi为缺货数量，Pi为不同缺货量发生的概率。基本模型的扩展—保险储备2023/2/1柴斌锋《财务管理》96[例]设D=3600件，Kc=2元，Ku=4元，L=10天，Q*=300件，N=12次。交货期内的存货需要量及其概率分布如下：需要量708090 100 110 120 130概率0.010.040.20 0.50 0.20 0.04 0.01 存货日需用量10件。由于再订货点R=100件，当需用量≤100时不缺货，只有当需用量超过100时才缺货。基本模型的扩展—保险储备2023/2/1柴斌锋《财务管理》97基本模型的扩展—保险储备保险缺货数量缺货概率缺货量缺货成本储备成本总成本储备量

XiPiS=∑XiPi（元）（元）（元）B=0110-1000.20R=100120-1000.043.1148.80148.8130-1000.01B=10120-1100.04R=110130-1100.010.628.82048.8B=20130-1200.010.14.84044.8B=3000006060当B=20，R=120时,总成本最低.为最合理储备。2023/2/1柴斌锋《财务管理》98（1）不设置保险储备量即令B=0，且以100件为再订货点。此种情况下，当需求量为100件或其以下时，不会发生缺货，其概率为0.75（0.01+0.04+0.20+0.50）；当需求量为110件时，缺货10件（110-100），其概率为0.20；当需求量为120件时，缺货20件（120-100），其概率为0.04；当需求量为130件时，缺货30件（130-100），其概率为0.01。因此，B=0时缺货的期望值S0、总成本TC（S、B）可计算如下：S0=（110-100）×0.2+（120-100）×0.04+（130-100）×0.01=3.1（件）TC（S、B）=Ku·S·N+B·KC=4×3.1×12+0×2=148.8（元）