哈萨克斯坦货币坚戈发展历程及下一阶段走势预测

坚戈，非坚哥

——哈萨克斯坦货币坚戈发展历程及2016年前景预测工银阿拉木图2016年1月20日1目录1引语2诞生3历程4展望2023/2/125结语1引语2023/2/13

在大多数日子里，哈萨克斯坦都是全球金融市场的穷乡僻壤。然而，过去的2015年，伴随着国际政治经济环境的风云变幻，这个中亚国家给全球外汇交易带来了最新的震撼。经历了多轮大幅贬值后，该国货币坚戈年底汇率落定于1美元兑换340.01坚戈，以年度跌幅86.46%领跑新兴经济体货币，令世界侧目。

对哈萨克斯坦之外的很多人来说，坚戈或许仍然是一种陌生的货币。下面，我们就向各位领导简要汇报一下坚戈问世以来的发展历程，站在自身角度预测一下2016年的汇率前景。目录1引语2诞生3历程4展望2023/2/145结语2诞生2023/2/15

哈萨克历史上使用的货币历史悠久，且种类繁多。最早的货币可以追溯到突厥汗国时期，也就是6世纪的锡尔河流域和古代沃特拉尔城地区，7-8世纪的杰特苏地区也都有过制造钱币工厂的史料记载。随着社会经济的发展，哈萨克草原的商业贸易也日趋繁荣。在当时的流通货币中，铜币为最常见的货币。而金币使用比较特殊，并没有以单个数量来计算，是按照其实际重量来衡量，因此人们经常会将整块金币掰断来使用。后来，到14世纪末的帖木儿帝国（1370年-1507年），人们开始通用帖木尔货币，以以及撒马尔罕、布哈拉、塔什干等城池的铜制"第纳尔"。到了20世纪，哈萨克斯坦开始使用俄罗斯卢布作为统一货币。一直到1993年，哈萨克斯坦获得独立，才开始使用自己的货币——坚戈。2诞生2023/2/16坚戈的诞生，即是历史的选择，又是哈萨克斯坦真正获得独立的象征。苏联解体后，俄罗斯在1992年7月26日宣布发行自己国家的货币，曾一度将哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦和塔吉克斯坦等原苏联加盟共和国排除在其货币金融体系之外。此后，俄罗斯却又提出可将哈萨克斯坦纳入自己的金融体系，并印制具有哈萨克民族象征图案卢布的建议。前提条件是让哈萨克斯坦放弃主权，同时将当时哈价值7亿美元的黄金储备上缴至俄罗斯中央银行。而此时的哈萨克斯坦，由于苏联卢布的严重贬值，通货膨胀率达到2900%。但这一切，恰恰成为了哈萨克斯坦发行属于自己货币的历史节点。最终，1993年11月12日，纳扎尔巴耶夫下达在哈境内全面使用坚戈作为流通货币的总统令。同年11月15-18日，坚戈在全国范围内开始进行与1961-1991年版苏联卢布的兑换。至此，哈萨克斯坦国家银行也顺理成章的成为了全权发行坚戈的中央银行，并通过阿拉木图市印钞厂和奥斯卡曼市铸币厂完成了坚戈的印刷和发行工作。目录1引语2诞生3历程4展望2023/2/175结语3历程(总览)2023/2/18

回顾坚戈22年的发展过程，毫不夸张地说，除去短暂的平稳和升值期，坚戈的发展史就是一部贬值史。从诞生时的1美元兑4.7坚戈到2015年末的1美元兑340.01坚戈，坚戈汇率增长74倍。3历程（1993.11-1998.11）2023/2/19自诞生之日起，坚戈就命运多舛，开始了漫长的下行历程。前因哈建国初期，国民经济处于崩溃边缘，失业人口大幅攀升，国家财政收入紧缺，民众最低生活水平不能得到保障。后果

最初几年的贬值幅度不是百分数，而是成倍地下跌，由1993年的1美元兑换4.7坚戈跌至1997年10月的1美元兑换75坚戈，下跌了16倍。此后出现了约一年的稳定期。3历程（1998.12-2003.1）2023/2/110前因发轫于1997年的亚洲金融风暴横扫东南亚、中亚地区。不少国家政府更替、企业破产、市场哀鸿遍野。仍处重建中、根基未稳的哈萨克斯坦经济再受重创。后果

1998年末，本就十分弱势的坚戈再次开始疲软，1999年3月份由1美元兑换84坚戈跌至138坚戈，跌幅为64.2%，此后的4年中一直保持下行态势，2003年1月份贬值到1美元兑换155.75坚戈。3历程（2003.2-2008.10）2023/2/111前因以中国为代表的亚洲经济体增长迅速，欧美国家经济回暖。哈萨克斯坦分阶段推行市场经济和私有化，带动哈经济走上增长轨道。2003-2007年，哈GDP年均增长5.9%。后果从2003年2月份开始，坚戈经历了唯一一次、为期5年的升值期，2007年10月时达到1美元兑换120坚戈。并在此水平上保持了一年左右的时间。3历程（2008.11-2009.12）2023/2/112前因国际金融危机第二波来临。哈经济增长速度骤减，2008年GDP增幅降至3.2%，2009年上半年GDP为负增长，全年GDP维持1.1%的增长。后果2009年1月份，汇率达到1美元兑换144坚戈，跌幅为24%。重新回到6年前的水平。到当年底，进一步跌至1美元兑换155.35坚戈。3历程（2010.1-2014.1）2023/2/113前因随着世界经济复苏、国际市场需求恢复，能源和大宗商品国际价格稳定，哈经济开始强劲反弹，出口开始增长。关税同盟的深入发展，对哈贸易增长亦有一定贡献。后果实际上，2013年上半年开始，坚戈曾出现小幅贬值，哈央行通过公开发表声明和干预外汇市场的举动稳定坚戈汇率，并于2013年9月宣布坚戈不再紧盯美元，而是参考一篮子货币，其中美元权重70%，欧元权重20%，卢布权重10%。此举似乎暗示了2014年的汇率走向。这段时期是坚戈汇率保持相对稳定的最长时期。2014年1月末，汇率为1美元兑换156.503历程（2014.2-2015.7）2023/2/114美国联邦储备局结束量化宽松证策，市场购买美债增加而导致资本外流。国际能源价格持续低位振荡。主要贸易伙伴俄罗斯卢布持续贬值，乌克兰和白俄罗斯等国货币相继下跌，出口竞争力下降。前因后果2014年2月11日，坚戈从开盘1美元兑换155.63坚戈突然下挫，收盘价为每美元兑换184.99坚戈。一日之内贬值幅度约19%。哈央行同时设定坚戈波动期间为1美元兑185±3坚戈。此后，坚戈继续温和贬值。2015年7月末，汇率为1美元兑换187.45坚戈9、10月份，央行累计抛售约80亿美元投入市场，哈国外汇储备日渐减少。7月末的汇率兑1美元兑187.45坚戈在此期间，坚戈保持温和贬值态势，每日小幅贬值约0.15%，至10月31日收盘汇率为

1美元兑279.18坚戈。当日上午，坚戈汇率应声下跌，贬至1美元兑257.5坚戈，一日之间贬值约29.8%。2015年以来，坚戈汇率一直处于缓慢下行通道8月20日，哈总理马西莫夫发表声明表示哈政府和央行不再对坚戈汇率进行干预。为稳定汇率，避免汇率剧烈变动对宏观经济、社会环境和百姓生活造成过度冲击，央行试图通过每日抛售一定量的美元干预市场。3历程（2015.8-2015.10）1511月5日，市场开盘后继续下行，盘中最低贬至303.05，最终以1美元兑299.25坚戈收盘，较10月31日下跌7.57%，较年初下跌64.11%。11月末，报收于1美元兑307.40坚戈，较年初下跌68.58%11月6日，坚戈汇率盘中一度跌破310大关，日终报收于1美元兑307.55坚戈，较10月31日下跌10.16%，较年初下跌68.66%11月4日，汇市以1美元兑287.12坚戈报收，较10月31日跌幅2.84%。11月2日，纳扎尔巴耶夫总统解除原中央银行行长的职务，任命阿克舍夫为中央银行行长。阿克舍夫曾任央行副行长，任命前为总统临时助理、总统办公厅社会经济监管部主任。被外界认为是市场自由派代表，反对过度干预市场。外汇市场随即对此人事异动做出剧烈反应：11月4日晚，哈央行发出声明，指出减少对汇市的干预符合央行所持的本币自由浮动汇率制度。3历程（2015.11）163历程（2015.12）2023/2/117进入12月，国际市场对美联储即将宣布加息形成共识。新兴市场美元资本外流速度加快。石油等美元计价资产价格进一步下跌。人民币等货币汇率主动性下调提前释放贬值压力。12月16日，美联储9年来首次加息尘埃落定。哈去美元化政策失败。前因后果12月上旬，坚戈汇率为应对美元加息提前释放贬值压力。至12月15日，汇率跌至1美元兑337.8坚戈。美元加息后，坚戈汇率跌势稍微放缓最终以1美元兑340.01结束本年度贬值过程。目录1引语2诞生3历程

4展望2023/2/1185结语严峻的外部环境对坚戈汇率形成巨大贬值压力美国宣布解除石油出口禁令。伊朗核问题解决，伊朗即将进入石油出口市场。巴黎气候大会达成协议，世界新能源革命方兴未艾。石油价格预期长期低迷。新加坡、马来西亚、印尼、泰国、韩国、越南等国货币出现竞争性贬值浪潮。特别是人民币贬值之后，亚洲各国货币贬值一浪高过一浪，增加全球金融市场风险，第三波全球金融市场危机正在形成。国际关系未见缓和，俄罗斯与西方呈对峙胶着状态。受制裁的俄罗斯经济复苏乏力，卢布进一步贬值可期。未来1~3年美元将进入加息通道。美元走强，新兴国家资本流出势必加剧，新兴货币贬值趋势不可避免，给这些国家未来的货币政策走向带来了不容忽视的影响。4展望（外部环境恐将进一步恶化）4展望（哈内部对经济陷入衰退形成共识）2023/2/1202015年12月13日，纳扎尔巴耶夫总统接受哈国家电视台记者采访时首次对坚戈贬值的情况进行了说明：“哈萨克斯坦是在国际社会拥有一席之地的国家，并正在实行开放型的经济政策，与国际社会有着密切的经贸往来。哈萨克斯坦货币的价值不管高低，都取决于我们国家的现实经济状况。它同时也与我国石油、天然气等原料的出口价格变化有很大关系。而俄罗斯的卢布也同样与我们有着千丝万缕的联系，因为俄罗斯是我们的大市场。”哈政府总理马西莫夫在2015年12月份的一次会议上表示，国民经济当前在非常严峻复杂的形势下前进。较2007-2009年危机相比，规模更为庞大、影响更为深远的危机正在临近。因此，政府已制定反危机计划，全力做好危机的应对工作。应全力保障民众的生活水平不出现下降，避免出现社会和公众心理出现低落状态.央行行长阿克舍夫2015年12月22日在阿拉木图举行的一场新闻发布会上称，坚戈汇率在近期内将与石油价格走势紧密挂钩。

阿克舍夫表示，坚戈汇率在近期内将与外汇市场和石油价格走势紧密挂钩，就是说，如果原油价格继续下跌，每桶跌至30美元以下，受此影俄罗斯卢布若贬值10%，坚戈汇率也会随之下跌。在全球经济形势严峻复杂的情况下，为确保国民经济增长，实行新的汇率政策是必然的。

标普认为未来两年影响哈经济发展的不利因素将是外部经济环境差和国际原料价格持续走低。石油和天然气出口量占哈总出口的60%，所得收入占国家财政收入的46%。惠誉预计石油低价的局面将长时间维持下去，在此背景下，哈宏观经济发展形势堪忧。标普、惠誉和世界银行同时下调2016-2017年哈经济增长速度预测,2016年GDP增长为1%，2017年可能增至2.5%，大大低于2014年的4.3%。2016年通货膨胀率为13.8%，2016年人均GDP将降至8600美元，低于2014年的12589万美元，下降31.69%。外贸顺差同比减少69%。4展望（权威机构预测）214展望（原油价格）

2016年开年后，人民币贬值以及一系列疲软的宏观经济数据引发股市动荡，全球原油供应严重过剩、中国需求前景黯淡令油价承压。1月17日，美国和欧盟同时宣布解除对伊朗的制裁，伊朗表示将每天增产50万桶，市场忧虑油市供过于求情况恶化，1月18日布兰特油价急挫至每桶28美元以下低位，触及2003年11月来最低水平。大行分析员料伊朗未来将致力增产，加剧供求失衡的情况，油价或跌至每桶25美元。分析师甚至已开始考虑今年原油价格会不会跌倒每桶20美元以下的水平。近一个月国际原油价格走势图最近两年布伦特油价格走势图4展望（卢布汇率）1月19日美元兑卢布汇率走势图近一月美元兑卢布汇率走势图近一年美元兑卢布汇率走势图

1月19日，莫斯科交易所美元/卢布汇率站稳79，正在向80冲刺。卢布再度暴跌首要原因是伊朗石油解禁，石油价格暴跌，次要原因是人民币贬值，引领全球新兴市场货币贬值。目前来看，卢布还没跌倒“底”，俄罗斯最坏的日子还没到来。俄罗