1-9月中国黄金行业营收情况、价格走势分析及世界经济对黄金价格的影响分析

1-9月中国黄金行业营收情况、价格走势分析及世界经济对黄金价格的影响分析

黄金价格长周期趋势向上，短期需调整

2019上半年，黄金板块整体营收2,050.19亿元，同比增长18.78%，净利润49.56亿元，同比增长2.77%。个股中，紫金矿业及山东黄金净利润最高，分别为30.06及9.47亿元；西部黄金净利润增幅最大，达到225.95%。

COMEX黄金现价为1487.70美元/盎司，2019前三季均价为1367.92美元/盎司，较2018前三季均价上升6.44%；COMEX白银现价为17.57美元/盎司，2019前三季均价为15.85美元/盎司，较2018前三季均价下降1.55%。COMEX黄金库存量现为8186251.71金衡盎司，去年同期为8101421.18金衡盎司；COMEX白银库存量现为314534135.73金衡盎司，去年同期为288721974.01金衡盎司。

贵金属：长期看涨，短期调整。在当前时间节点，受益于全球主要贸易结算的货币体系的不稳定性，全球经济疲软，争相进入量化宽松阶段，以及贸易摩擦带来的经济不确定性增加，黄金作为最传统的价值衡量的锚，关注度持续提升，黄金长期看涨但短期处于技术性调整阶段。数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理

金价回顾，新一轮上涨开启

从黄金年均价来看，1999年到2001年这3年是金价上一轮周期的底部。这三年伦敦金的年均价分别为278.61美元/盎司、279.06美元/盎司和271.06美元/盎司。之后，金价开启了连续11年的单边上涨行情，2012年黄金年均价达1668.93美元/盎司，为2011年年均价的6.16倍。再之后，2013年到2015年，黄金连续3年下跌。2015年黄金均价为1159.33美元/盎司，较2012年累计下跌30.54%。2016年到2018年3年黄金均价在稳定在1250美元/盎司的水平，三年均价分别为1249.96美元/盎司、1257.34美元/盎司和1268.51美元/盎司。截至10月29日，2019年黄金的年均价为1376.66美元/盎司，较2018年有明显上涨。

而月均价来看，2008年7月，金价达金融危机之前的高点，为939.77美元/盎司，但在金融危机最高峰的8月到11月，金价连跌4月，2008年11月，月均价跌至760.86美元/盎司的低点，跌幅达19.04%。之后金价持续大幅上涨，至2011年9月上涨至1771.85美元/盎司，涨幅达132.87%。2011年9月至2012年10月金价呈高位震荡，2012年10月金月均价为1747.01美元/盎司。之后，金价持续下跌，2015年12月跌至1068.14美元/盎司，涨跌达39.72%。之后，金价反弹。2016年8月金月均价为1341.09美元/盎司，涨幅为25.55%。之后，一直持续到2019年5月，金月均价均未再突破1340美元/盎司，直到2019年6月，才突破1340美元/盎司。

最新的一轮黄金价格上涨，始于2018年9月，第一波上涨至2019年2月，这波上涨的主要驱动力是美联储从持续加息，转向停止加息并明确在2019年晚些时候停止缩表。2018年9月，金月均价为1198.47美元/盎司，上涨至2019年2月的1320.07美元/盎司。第二波上涨，始于2019年5月，上涨至2019年9月，这波上涨的主要驱动力是中美贸易冲突加剧，美联储持续偏向鸽派。不仅于2019年7月和9月两次降息，提前停止缩表，还开启了5000亿美元的类QE。2019年5月，金月均价为1283.95美元/盎司，2019年9月涨至1511.31美元/盎司。

目前，无论是从年均价还是月均价来看，黄金都处于新一轮牛市的途中。这轮黄金牛市的主要驱动力来自以来几方面：一是大国博弈加剧带来避险需求的提升，二是全球经济长周期增长缺乏动力，三是非常规货币政策的常态化和数字货币创新激发黄金“价值储藏”价值重估。数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理

全球经济长周期缺乏增长动能

2008年金融危机之后，全球经济增速系统性的下了一个台阶。2003年到2007年全球经济增速中枢在5%上下波动，而金融危机之后除2010年全球经济增速超过5%，2012年至今增速均未超过4%。而这样的经济增速还是大幅货币宽松和财政刺激下取得的。

直到2017年全球经济才首次出现了美、欧、中和日等主要经济体同步复苏。全球才从超常规货币政策向常规货币政策回归，各国的财政纪律也开始被强调，中国也开始着重去杠杠。但全球同步复苏也仅持续了2017年，自2018年开始，除了美国经济在特朗普减税刺激下继续向好外，欧、日和中国经济又开始下行。这样的经济表现直接反映出全球经济缺乏持续性长期经济增长动能。

站在2019年10月的当下，虽然美国3.5%的失业率处于历史低位，整体经济仍有韧性，但经济中不好的数据也越来越多。2019年8月和9月连续两个PMI低于50，9月PMI为47.8。中国方面，房地产的销售和投资仍持续景气。美国经济何时走向衰退和中国房地产投资何时下行将是下一阶段交易黄金的重要主题。数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理

非常规货币政策常态化

2008年金融危机后，以QE和负利率为代表的非常规货币政策开始常态化。

美联储先后于2008年11月25日，2010年11月4日和2012年9月14日先后推出3轮QE，2012年12月13日，QE3又加了码。直至2014年10月31日才停止QE。2017年10月开始缩表，但到2019年7月已停止缩表。但2019年美国发生“钱荒”，美联储随即于2019年10月重启总规模5000亿美元的“类QE”。美联储虽未实施负利率，并2015年12月16日，首次加息，到2018年12月20日合计加息9次，基准利率上升至2.5%。其中，2015年和2016各加息1次，均发生在12月。2017年加息3次，2018年加息4次。但在2019年在美国经济整体表现良好，失业率处于历史地位的背景，美联储以“预防式降息”知名，分别于2019年7月、9月和10月连降3次息。

日本则是最早大规模开展非常规货币政策的国家。1999年2月，日本就开始实施0利率政策。2001年3月到2006年2月，同时实施0利率和QE。2016年3月到2008年12月退出0利率和QE。但自2009年1月至今一直是“0利率或负利率政策+QE或QQE”的政策组合。

历史上，欧元区在德国的主导下比较强调财政纪律和货币政策。08年金融危机爆发后，欧元虽也将利率下降至0.25%，但2011年4月和7月连续2次加息，但11月和12月又两次降息。2012年9月为了应对越演越烈的欧债危机，欧洲央行（ECB）推出了“直接货币交易计划”。2014年6月欧元区正式进入“负利率”时代，2015年3月，欧元区也开始实施量化宽松政策，直到2018年年底欧元区QE才结束。但从2019年9月12日，欧洲央行又重启QE。而欧元区在负利率上也是越走越远，2019年9月12日起，欧元区:存款便利利率(隔夜存款利率)已达到-0.5%。截至2019年10月10日，全球负利率资产的规模已达14.49万亿。而在2010年年初时，全球还没有负利率资产。数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理数据来源:公共资料整理

数字货币创新激发黄金“价值储藏”价值重估

2009年1月3日，比特币横空出世，标志着数字货币时代的到来。和比特币一同出现的还有其底层指出技术“区块链”。这之后的10年，以比特币为代表的“币圈”和以区块链为中心的“链圈”蓬勃发展。但也给普通民众以看不懂、看不清的印象，特别是“发币炒作”更是容易陷入击鼓传花，庞氏骗局的境地，民众对此也容易形成乌合之众的印象。

2019年6月18日，Facebook推出了数字货币Libra的白皮书。Libra白皮书发布之后，虽然也受到了金融监管当局和各界质疑的声音，但相较于之前的“币圈”和“链圈”有了很大的提升。这是第一家全球互联网领导企业参与其中。

货币有价值储藏、记账单位