影视院线行业2023春节档复盘：优质供给释放+潜在需求爆发=电影行业回暖

电影市场回暖2023电影春节档复盘好分析师分析师邮箱电话证书编号姚天航yaotianhang123052201000121、2023春节档数据复盘Ø票房大盘：2023春节档近69亿元，票房创中国影史第二，较往年「后劲更强」「表现更坚韧」；一二线城市稳健增长，下沉市场增速亮眼；Ø需求端：观影人次达1.44亿，恢复至疫情前水平，平均票价多年首次下滑；Ø渠道端：春节档营业率水平超90%，多家影投票房收入超去年，万达影投创历史新高。2、2023春节档洞察解析Ø政策端：伴随防疫政策优化，电影院不再有上座率、场次、排片等限制，解绑春节档；加之多地开展春节档电影票补贴活动，助力春节档；Ø供给端：通过盘点历年春节档影片，我们观察到2023年单影片平均票房及评分创历史新高，又叫好又叫座趋势显著；Ø需求端：2023春节档观影需求韧性足，与过往基本初一至初七下滑不同，2023年初三观影人次实现逆跌；观影人数重破亿，高频及低频观影观众占比提升；Ø渠道端：头部影投票房占比显著提高，多家影投分账票房超越去年。3、投资建议Ø通过复盘2023年春节档数据以及对比历年春节档情况，我们认为电影市场供给改善，需求放量，渠道通畅，建议关注电影行业回暖。Ø伴随我国疫情防控举措逐步优化，以及以春节档、漫威电影为代表的供给端改善，电影行业即将走出至暗时刻。Ø建议关注分众传媒(002027.SZ)、中国电影(600977.SH)、万达电影(002739.SZ)。提示1、疫情反复风险；2、影片供给数量及质量不及预期；3、观影需求恢复不及预期；4、国内宏观经济恢复不及预期；5、国内消费恢复不及预期；6、政策监管风险。2023春节档数据复盘票房大盘；供给端；需求端；渠道端CONTENTS2023春节档洞察解析政策端；供给端；需求端；渠道端投资观点及逻辑；投资建议提示疫情反复风险；影片供给不及预期；观影需求恢复不及预期；政策监管风险等4资料来源：猫眼电影、浙商证券研究所62023年春节档票房实现68.9亿元，位列中国影史第二，较往年「后劲更强」「表现更坚韧2023年春节档票房实现68.9亿元，位列中国影史第二，较往年「后劲更强」「表现更坚韧」图1-1：历年春节档票房数据(按各日累计)78.478.44004.8.2.99.8 60.3 5.7 7.2 7.7 .0 15.59.668.97.09.09.92016201720182019202120222023初七初六初五初四初三初二初一资料来源：猫眼电影、浙商证券研究所7一一二线城市票房稳健增长，维持两位数增速；伴随春节返乡，三四线城市票房增速增长迅猛，尤其四线城市增速高达22%图1-2：历年春节档票房数据(按城市等级划分)78.578.540036.5 4.3 7.9 8.560.525.1 60.3 7.524.831.220.059.77.023.4.0%68.97.726.715.718.82016201720182019202120222023一线城市二线城市三线城市四线城市满江红13.912.945.93%初一初二地10.910.012.011.710.911.0满江红13.912.945.93%初一初二地10.910.012.011.710.911.04.43.43.23.13.048.86.96.66.46.1电影名称豆瓣评分电影票房(亿元)观影总人次(百万人)排片总场次(万场)七日平均上座率3.73.73.74.04.34.33.93.07.77.77.78.39.19.18.26.4流浪2球.77%伴我熊芯熊出没·流浪2球.77%伴我熊芯熊出没·43.73%无名深海交换人生：猫眼电影、浙商证券研究所前水平，平均票价多年首次下滑春节档观影人次达1.44亿，基本恢复至疫情前2019年水平17.7单17.7初七初六初五初四初三2.0初二初一2.110.012.510.014.514.416.12016201720182019202120222023：猫眼电影、浙商证券研究所2023春节档电影票价同比下滑，一改多年涨价趋势2023春节档电影票价同比下滑，一改多年涨价趋势400020%0%-10%图1-420%0%-10%单位：元平均票价YOY47.8147.74444.3641.5136.5135.6337.4720162017201820192021202220239电影院线陆续恢复营业，春节档期间营业率超90%多家影投票房收入超去年，万达影投创历史新高图1-5：2022年8月至2023春节档全国院线营业数量及营业率数据单位：家，%000004,0000,0000春节全国营业影院总数全国影院营业率春节档档100%万达影投80%横店影投60%中影影投20%金逸影投幸0%影福2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02投蓝海：猫眼电影、灯塔数据、浙商证券研究所初七初六初五初四初三初二初一单位：亿元2.43.02.22.71.31.41.61.11.20.90.91.20.91.31.21.31.71.31.40.91.01.41.21.3201820192021202220230《防疫指南》要求交叉隔座售票；上座率不得超过30%。减少放映场次，日排片减至正常时期一半，过2个小时；不同影厅错时排场，避免聚2020年7月16日中国电影发行放映协会《防疫指南》(第二版)要求每场上座率不得超，相《防疫指南》(第三版)指出，原则上每场上座率门动态调《防疫指南》要求交叉隔座售票；上座率不得超过30%。减少放映场次，日排片减至正常时期一半，过2个小时；不同影厅错时排场，避免聚2020年7月16日中国电影发行放映协会《防疫指南》(第二版)要求每场上座率不得超，相《防疫指南》(第三版)指出，原则上每场上座率门动态调2020年9月18日国家电影局《关于进一步加强当前电影院疫情防控工作的通风险地区电影院暂不开放。炎更名为新型冠状病毒感染23年1月8日类乙管”，各地逐步解除对先前电影院2022年12月2023春节档，多地开展电影票补贴活动伴随防疫政策优化，电影院线不再有上座率、场次、排片等限制p2020年疫情起，对影院等人员密集、空间密闭场所，采取较为严格的防疫政策，包括限制上座p2022年11月前，针对影院场所的防疫政策无边际变化，维持上座率不高于75%限制；p如，北京市推出“新春观影惠民活动”，发放1000万元观影补贴，直接普惠市民；p上海电影放映协会协办的“上海观影惠民p2022年12月，逐步优化防疫政策，各地逐步解除对先前上座率限制。国家电影局2020年8月19日中国电影发行放映协会2021年8月4日国务院、国家卫健委等所季”举办期间，市民通过“建行生活”App“上海观影惠民季”专区购票，可获得每张票立减20元的购票补贴。Ø11.25.38.2分均值创历史新高，又叫好又叫座趋势显著Ø11.25.38.2年度关键词春节档影片票房(亿元，初一~初七合计)春节档影片豆瓣评分(分)202369亿总票房成影史第二；流浪地球2与满江红领跑春节档；满江红拿下冠军；“熊出没”系列票房贡献首次突破10%。ØØ11.526.92.83.7流浪地球2满江红无名熊出没·伴我“熊芯”交换人生深海Ø7.12022《长津湖之水门桥》获年度票房《这个杀手不太冷静》成2022春节档最大黑马；《四海》口碑崩盘。ØØ7.425.05.62.80.90.2长津湖之水门桥四海这个杀手不太冷静熊出没·重返地球狙击手喜羊羊与灰太狼之筐出未来小虎墩大英雄7.46.57.76.85.7Ø6.6创中国影史春节档累计票房、人次新纪录；《唐人街探案3》与街探案3》票房最高，评分最低；《你好，李焕英》逆袭。34.13.72.4唐人街探案3你好，李焕英刺杀小说家侍神令熊出没·狂野大陆人潮汹涌Ø6.320192019春节档电影票房口碑双丰收，电影《疯狂的外星人》《飞驰人生》《流浪地球》在春节档票房黑马，代表科幻电影迎来大突破ØØ7.55.24.30.9疯狂的外星人飞驰人生新喜剧之王流浪地球熊出没·原始时代神探蒲松龄小猪佩奇过大年廉政风云6.46.95.7 5.76.63.83.85.47.9Ø5.82018票房较2017年有较大增长；《唐人街探案2》与《捉妖记2》领跑春节档；《红海行动》靠口碑逆袭2018：猫眼电影、浙商证券研究所ØØ10.0.73.80.9捉妖记2唐人街探案2西游记女儿国红海行动熊出没·变形记祖宗十九代4.46.84.2Ø5.9资料来源：猫眼电影、浙商证券研究所14高频观影用户中频观影用户低频观影用户观众人数重破亿，高频及低频观众占比提升高频观影用户中频观影用户低频观影用户观众人数重破亿，高频及低频观众占比提升与过往基本初一至初七下滑不同，2023年初三观影人次实现逆跌，表现强劲韧性3.53.02.52.00.0图2-1：2018年-2022年春节档观影人次统计单位：千万人次2023202220212019201820172016p影人次日渐走弱；p2021年初三走强主要受当日为情人节；次持续超2千万，显示出观影需求的强劲大年初一大年初二大年初三大年初四大年初五大年初六大年初七表2-1：2018年-2022年春节档观众数量及人均观影单位：部，亿人20182019202120222023人均观影预估观众人数0.98图2-2：2023年春节档不同观影频次观众占比1001007.00%7.00%67.00%26.00%9.00%58.00%33.00%2022年22022年头部影投票房占比显著提高，多家影投分账票房超越去年p国内院线的市场集中度提高，票房向头部院线聚拢。前一、前三、前五、前十大影投历年春节档票房占比显著提高；p2023年春节档，万达影投分账票房创历史新高，表现亮眼；其余多家影投收入超越去年。前一占比前三占比前五占比2018年2019年2021年2022年2023年：猫眼电影、浙商证券研究所3年春节档头部影投分账票房排名单位：亿元排名影投2023年春节档分账票房1万达影投9.822横店影投2.653星轶影投4大地影投5CGV影投6金逸影投7博纳影投8幸福蓝海影投9中影影投UME影投0.66合计68.92期上行，电影行业有望迎来拐点国产电影：优质供给长期上行，待映黑马有望成爆款进口电影：疫情积累产能集中爆发，国内引进预期向好主角/配音起时,动作光梁朝伟保镖2-14情能流泪的悲伤2-14情辉,蔡凡熙眼2-14爱情梦琳2-17运动俞白眉孙俪2-17,悬疑马继喜剧豪试的猛犸象,许淇杰咚咚响喜剧惠王军,白泽泽偶铠甲31编辑部喜剧山,艾丽娅疑,犯罪泽典马精神剧情,刘浩存动作不熟喜剧范丞丞云情何信她昱翰家人动作艾伦,沈腾,陶慧防暴队情博平安喜剧雪琴)映日期、喜剧业科幻杀4影公司惊悚、犯罪影片公司护卫队3业激情10业犯罪、惊悚尼业影业公司兵5电影有限公司影片公司默业2业、动作、动作4影公司莱文业、动作2业、华纳兄弟动作、科幻影公司、动作资料来源：浙商证券研究所18票房整体基数增长，分成亦增长被电影内容吸引，支出电影制作发行电票房整体基数增长，分成亦增长被电影内容吸引，支出电影制作发行电影院线影院观影消费者收入少，再生产投入容质量无明显提升影频次降低，付降低展望2023，防疫优化驱动线下消费恢复，观影需求预期提高，优质电影供给增长，激发潜在需求，驱动行业正向循环，春节档已初步验证正正向循环电影制作发行影供给充足电影院线影院影供给充足观影消费者前两年受疫情影响，客观影院限流+主观观众降需，观影需求预期较低，进而导致市场优质电影供给不足，行业负向循环明显负向循环负向循环优质电影上映少，稳定优质电影上映少，稳定资料来源：浙商证券研究所19产业链回暖提振机会及头部公司p通过复盘2023年春节档数据以及对比历年春节档情况，我们认为电影市场供给改善，需求放量，渠道通畅，建议关注电影行业回暖。p我们认为，伴随我国疫情防控举措逐步优化，以及以春节档、漫威电影为代表的供给端改善，电影行业即将走出至暗时刻。p具体来说，防疫优化有望驱动线下消费修复，并提高片方对电影市场的需求预期；进而片方有望释放近年积压的影片，提高市场内容供给；电影供给充足加上防疫政策优化驱动院线经营转暖；消费者能够消费的电影内容增加，带动观影习惯恢复及消费频率提高；进而提高院线、片方商业回报，鼓励上游更优质的内容产出；驱动行业正向循环。p建议关注分众传媒(002027.SZ)、中国电影(600977.SH)、万达电影(002739.SZ)。提示1、疫情反复风险；2、影片供给数量及质量不及预期；3、观影需求恢复不及预期；4、国内宏观经济恢复不及预期；5、国内消费恢复不及预期；6、政策监管风险。责声明评级以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；2、中性：行业指数相对于沪深300指数表现－10%~＋10%以上；：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系题，表示投资的相对比重。加标题点击此处添加标题点击此处添加建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓