公司理财使用对象：MBA推荐

《公司理财》使用对象：MBA西南财经大学会计学院彭韶兵1/25/20231课程简介

产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方法。1/25/20232参考书目1.《公司理财》郭复初西南财经大学出版社1999年2.《企业理财学》余绪缨辽宁人民出版社1995年3.《财务成本管理》CPA考试教材东北财经大学出版社2000年4.《现代企业财务管理》郭浩、徐琳译经济科学出版社1998年1/25/20233《公司理财》第一章财务基本理论第二章风险与报酬第三章财务评价第四章投资管理第五章营运资金管理第六章资本筹集管理第七章股利分配管理1/25/20234第一章财务基本理论学习目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识，本章研究财务理论的基本要素。通过本章的学习，应当掌握财务理论各构成要素的含义，深入理解财务理论在财务学科中的地位和作用，深刻认识各种财务要素的性质。1/25/20235第一章财务基本理论一、财务基本概念二、财务的本质三、财务资金运动四、财务关系五、资本市场1/25/20236一、财务基本概念1.资金2.本金与基金3.财务资金4.财务主体5.财务活动6.财务关系1/25/20237二、财务的本质（一）财务的产生（二）财务的本质（三）企业管理的财务导向（四）财务管理的目标（五）财务的职能1/25/20238（一）财务的产生1．货币的资本化是财务产生的根源2．资本化的货币是理财的独有对象1/25/20239（二）财务的本质1．财务的本质：资本价值经营2．本质特征1/25/202310（三））企业业管理理的财财务导导向1.财财务导导向是是资本本市场场对企企业管管理的的要求求2.财财务的的本质质决定定了财财务能能够成成为企企业管管理的的导向向1/6/202311（四））财务务管理理的目目标1．财财务目目标的的性质质2．现现代财财务的的目标标：资资本价价值最最大化化1/6/202312（五））财务务的职职能1．筹筹资职职能：：资本本的筹筹集与与来源源2．调调节职职能：：资本本的投投入与与流转转3．分分配职职能：：资本本收益益的分分配4．监监督职职能：：资本本价值值过程程控制制1/6/202313三、、财财务务资资金金运运动动（一一））财财务务资资金金的的特特点点（二）财财务资金金运动环环节1/6/202314（一）财务资资金的特点1.预付性2.物质性3.增值性4.周转性5.独立性1/6/202315（二）财务资资金运动环节节1.筹资2.投资3.耗资4.收回5.分配1/6/202316四、财务关关系1.资本所所有者与资资本经营者者的财务关关系2.经营组组织之间的的财务关系系3.经营组组织与劳动动者之间的的财务关系系4.经营组组织内部各各单位之间间的财务关关系5.经营组组织与政府府之间的财财务关系1/6/202317五、、资资本本市市场场（一一））资资本本市市场场的的财财务务作作用用（二二））资资本本商商品品的的价价值值因因素素（三三））资资本本的的价价格格：：市市场场利利率率及及其其构构成成1/6/202318（一一））资资本本市市场场的的财财务务作作用用1.资资本本市市场场是是财财务务经经营营的的资资本本产产品品购购销销场场所所2.资资本本市市场场是是企企业业财财务务资资金金的的转转化化场场所所3.资资本本市市场场是是财财务务估估价价的的依依据据4.资资本本市市场场是是重重要要的的理理财财环环境境，，是是理理财财信信息息的的外外部部来来源源1/6/202319（二二））资资本本商商品品的的价价值值因因素素1.资资本本的的使使用用价价值值（1））资资本本具具有有货货币币的的使使用用价价值值（2））资资本本具具有有劳劳动动力力的的使使用用价价值值2.资资本本的的价价值值（1））资资本本的的形形式式价价值值：：垫垫支支价价值值（2））资资本本的的内内涵涵价价值值：：产产出出价价值值1/6/202320（三）资本的的价格1.资本价格格的性质2.市场利率率的构成市场利率＝纯纯粹利率＋风风险附加率（1）纯粹利利率（2）通货膨膨胀附加率（3）变现力力附加率（4）违约风风险附加率（5）到期风风险附加率1/6/202321第二章章风风险与与报酬酬学习目目的与与要求求：风险与与报酬酬的关关系及及计量量，是是财务务的应应用理理论，，风险险与报报酬的的关系系直接接影响响着财财务筹筹资和和投资资决策策。通通过本本章的的学习习与研研究，，应当当深入入理解解风险险与报报酬的的相互互制约约关系系及其其实践践指导导意义义，熟熟练掌掌握时时间价价值与与风险险价值值的计计量方方式。。1/6/202322第二章风风险与与报酬一、投资资时间价价值二、投资资风险价价值1/6/202323一、投资资时间价价值（一）基基本性质质（二）一一般收付付业务（三）年年金收付付业务（四）特特殊年金金形式1/6/202324（一）基本本性质1.资本的的价值来源源于资本的的报酬2.时间价价值是资本本价值的表表现形式3.时间价价值是无风风险的社会会平均报酬酬率1/6/202325（二二））一一般般收收付付业业务务1.一一般般终终值值F＝＝P（（1＋＋i）n2.一一般般现现值值P＝＝F（（1＋＋i）－n3.利利息息I＝F－－P1/6/202326（三三））年年金金收收付付业业务务1.年年金金终终值值2.年金金现现值值4.年投投资资回回收收3.年偿偿债债基基金金1/6/202327（四四））特特殊殊年年金金形形式式1.预付年金金：期初收付付2.递延年金金：后期收付付3.永续年金金：无限期收收付1/6/2023281.预付年金金：期初收付付预付FA＝A×[（FA，i，n＋1）－1]或＝FA×（1+i）预付PA＝A×[（PA，i，n－1）－1]或＝PA×（1+i）1/6/2023292.递递延年年金：：后期期收付付递延FA＝FA（共共n期））递延PA＝A××[（（PA，i，m＋n）－（（PA，i，m）]或＝A××（PA，i，n）（PA，i，m）1/6/2023303.永永续年年金：：无限限期收收付永续FA→不不存在在永续1/6/202331二、投投资风风险价价值（一））基本本性质质（二二））投投资资风风险险的的类类别别（三三））风风险险程程度度的的衡衡量量（四四））风风险险与与报报酬酬的的关关系系1/6/202332（一一））基基本本性性质质：：风风险险报报酬酬率率1.风风险险价价值值也也是是资资本本价价值值表表现现形形式式2.风风险险价价值值是是超超额额资资本本报报酬酬3.风风险险价价值值是是可可测测定定概概率率程程度度的的不不确确定定性性4.风风险险价价值值是是无无法法达达到到期期望望结结果果的的可可能能性性1/6/202333（二）投投资风险险的类别别1．市场场风险：：系统性性风险、、不可分分散风险险2．公司司风险：：非系统统性风险险，可分分散风险险1/6/202334（三三））风风险险程程度度的的衡衡量量1.离离散散程程度度：：标标准准离离差差与与标标准准离离差差率率2.置置信信程程度度：：置置信信区区间间与与置置信信概概率率1/6/202335（四四））风风险险与与报报酬酬的的关关系系1.风风险险厌厌恶恶假假设设2.风风险险与与报报酬酬的的关关系系期望望投投资资报报酬酬率率＝＝无无风风险险报报酬酬率率＋＋风风险险报报酬酬率率R＝R0＋b×Q1/6/202336第三章财财务评评价学习目的的与要求求：财务评价价是对企企业的财财务状况况和经营营成果的的总结性性分析，，其目的的是总结结过去、、评价现现在、展展望未来来。财务务评价以以公司财财务报表表资料为为主要依依据，能能将大量量报表会会计核算算信息转转换为决决策有用用的财务务信息。。通过本本章的学学习与研研究，应应当深入入理解财财务评价价的基本本指标体体系，熟熟练分析析和判断断公司的的偿债能能力、营营运能力力、盈利利能力，，指出企企业财务务状况现现存的问问题，作作出正确确的评价价结论。。1/6/202337第三章财财务评评价一、财务务报告及及其结构构二、财务务能力评评价三、财务务状况综综合分析析四、上市市公司财财务比率率1/6/202338一、财财务报报告及及其结结构1.资资产负负债表表：反反映某某一特特定时时点上上的财财务状状况2.损损益表表：反反映某某一特特定时时期内内的经经营成成果3.现现金流流量表表：反反映某某一特特定时时期内内现金金变动动原因因1/6/202339二、财财务能能力评评价（一））偿债债能力力评价价（二））营运运能力力评价价（三）盈利利能力评价价（四）现金金流量分析析1/6/202340（一）偿债债能力评价价1．流动比比率2．速动比比率3．资产负负债率4．利息保保障倍数1/6/2023411.流动比率率1/6/2023422.速动比率速动资产产＝货币币类资产产＋结算算类资产产1/6/2023433.资产负债债率1/6/2023444.利息保障障倍数息税前利润＝＝收入－经营营性成本＝税前利润＋＋利息支出1/6/202345（二二））营营运运能能力力评评价价1．．存存货货周周转转率率2．．应应收收帐帐款款周周转转率率3．．流流动动资资产产和和总总资资产产周周转转率率1/6/2023461.存存货货周周转转率1/6/2023472.应应收收帐帐款款周周转转率1/6/2023483.流流动动资资产产周周转转率1/6/202349（三））盈利利能力力评价价1．销销售利利润率率2．总总资产产报酬酬率3．净净资产产报酬酬率1/6/2023501.销销售利利润率1/6/2023512.总资产产报酬率1/6/2023523.净资产产报酬率1/6/202353（四）现现金流量量分析1．流量量比值指指数2．资产产回收率率3．现金金经营指指数1/6/2023541.流量比值值指数1/6/2023552.资产回收收率1/6/2023563.经营现现金指数经营现金净净流量＝净净利润＋调调整项目＝净利润－－非经营利利润＋非付付现费用－（经营性性流动资产产净增加＋＋经营性流流动负债净净减少）1/6/202357三、财务状状况综合分分析1.杜邦财财务分析体体系2.提高净净资产报酬酬率的途径径3.因素分分析：连锁锁替代法1/6/202358杜邦财务分分析体系净资产报酬酬率总资产报酬率×权益乘数销售利润率×资产周转率1÷1－资产负债率利润额÷销售收入资产额÷÷资产额负债额收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标1/6/202359四、、上上市市公公司司财财务务比比率率（一一））每每股股盈盈余余（（EPS））（二）市市盈率（三）每每股净资资产1/6/202360（一）每每股盈余余1/6/202361（二）市市盈率（（Price／Earnings）1/6/202362（三）每股股净资产1/6/202363第四章投投资管理学习目的与与要求：投资是公司司财务资金金的运用环环节，直接接决定了公公司的未来来收益水平平。公司投投资包括项项目投资和和金融投资资两大类型型：项目投投资是公司司的直接性性实体资产产投资，直直接影响着着企业的生生产条件和和生产能力力；金融投投资是公司司的间接性性虚拟资产产投资，是是暂时脱离离生产经营营的财务经经营活动。。通过本章章的学习与与研究，应应当深入理理解影响公公司投资决决策的财务务因素，熟熟练掌握投投资决策的的基本决策策方法，灵灵活运用于于商品市场场和资本市市场的投资资决策实践践。1/6/202364第四四章章投投资资管管理理一、、现现金金流流量量的的测测算算二、、常常用用决决策策指指标标三、、项项目目投投资资可可行行性性分分析析四、、设设备备更更新新决决策策五、、证证券券投投资资价价值值评评估估1/6/202365一、现金流量量的测算（一）现金流流量的项目内内容（二）营业现现金流量的测测算1/6/202366（一）现金流流量的项目内内容1．初始期：：原始投资（1）在固定定、无形、递递延等长期资资产上的投资资（2）垫支营营运资金（流流动资金）2．营业期：：营业现金流流量3．终结期：：投资回收（1）残值净净收入（2）垫支营营运资金收回回1/6/202367（二））营业业现金金流量量的测测算1．不不考虑虑所得得税时时的计计算各年营营业NCF＝收收入－－付现现成本本＝利润润＋非非付现现成本本2．考考虑所所得税税时的的计算算1/6/202368营业现现金流流量测测算模模式各年营营业NCF＝收入入－付付现成成本－－所得得税税前NCF＝收入××（1－税税率））－付付现成成本××（1－税税率））＋非非付现现成本本×税税率税前NCF×（1－－税率率）＝税后利利润＋＋非付付现成成本1/6/202369二、、常常用用决决策策指指标标（一一））净净现现值值（（NPV））（二二））年年金金净净流流量量（（ANCF））（三三））内内含含报报酬酬率率（（IRR））（四四））回回收收期期1/6/202370（一）净净现值（（NPV）净现值＝＝未来现现金流量量现值－－原始投投资现值值1．基本本原理2．经济济本质：：超额报报酬净现值是是扣除基基本报酬酬后的剩剩余超额额报酬1/6/202371净现值的经经济本质：：实例分析析某投资者似似准备投资资于一个投投资额为20000元的A项项目，项目目期限4年，期期望投资报报酬率为10%，每每年能获取取现金流量量7000元。则：：净现值＝7000××（PA，10%，，4）－20000＝＋2189.30（元））如果该投资资者将每年年所得的现现金流量分分为两个部部分：一部部分作为10%的的基本报酬酬，剩余部部分作为当当期的投资资回收额。。那么，该该投资者不不仅可以收收回全部原原始投资，，还能获取取3205元的超报酬，折为为现值等于于2189.30元元（分析过过程如下表表所示）。。1/6/202372净现值本质质的实例分分析1/6/202373（二）年金金净流量（（ANCF）1.经济性性质2.作用1/6/202374年金净流量量的性质分分析1/6/202375（三））内含含报酬酬率（（IRR））1．经经济本本质2．具具体测测算（1））每年年营业业NCF相等时时（2））每年年营业业NCF不等时1/6/202376（四））回收收期1．经经济本本质2．会会计回回收期期（1））每年年营业业NCF相等时时，直直接计计算（2））每年年营业业NCF不等时，，逐步步累3．财务回收期1/6/202377三、、项项目目投投资资可可行行性性分分析析（一一））净净现现值值函函数数曲曲线线（二二））项项目目决决策策指指标标的的选选择择（三三））投投资资风风险险的的考考虑虑1/6/202378（一）净净现值函函数曲线线1.NPV函函数：NPV随随贴现率率i而变化的的函数关关系2.NPV对i的敏感性性3.NPV敏感性的的指导意意义1/6/202379NPV函数数曲线线iEP0iNPV1/6/202380NPV敏感性性当i＜i0时，A优；；当i＞i0时，B优。。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%1/6/202381（二）决策策指标的选选择1.独立方方案排序方方法选择2.互互斥斥方方案案选选优优方方法法选选择择1/6/202382（三三））投投资资风风险险的的考考虑虑1.基基本本作作法法2.风风险险贴贴现现率率K＝i＋b×Q1/6/202383四、设备更新新决策（一）决策特特点（二）期限相相等的设备更更新决策（三）期限不不等的设备更更新决策1.年金成本本决策指标2.更新时机机选择（立即即更新或到期期更新）1/6/202384设备更新决策策实例1/6/202385年金成成本决决策指指标1/6/202386更新时机的的选择目前在用设设备A的变变现价值为为2000元，准备备更新。方案一：5年后A设设备报废时时用B设备备更新；方案二：目目前用C设设备立即替替代A。有关资料如如下：ABC当时购价6000100008000年使用费1180740830残值2001100700可用年限5年13年15年1/6/202387五、证券券投资价价值评估估1．证券券价值2．债券券估价模模型3．股票票估价模模型1/6/202388债券估价价模型1/6/202389股票估价模型型（1）基本模模型（2）零成长长股票模型（3）固定成成长股票模型型1/6/202390股票估价基基本模型1/6/202391零成成长长股股票票估估价价模模型型1/6/202392固定成成长股股票估估价模模型1/6/202393六、证证券投投资组组合（一））证券券投资资组合合的目目标（二））公司司风险险分散散理论论（三））市场场风险险规避避理论论1/6/202394（一）证证券投资资组合的的目标1.证券券投资组组合的风风险①系统性性风险：：市场风风险②非系统统性风险险：公司司风险2.投资组合合目标1/6/202395（二）公司司风险分散散理论1.组合公公司风险的的衡量2.风险控控制要素3.风险控控制结论1/6/202396（三三））市市场场风风险险规规避避理理论论1.组组合合市市场场风风险险的的衡衡量量（（β系数）2.资本资产产定价模型（（CAPM）1/6/2023971.组合市场场风险的衡量量σpE（RP）E（Rm）σmM（0，R0）F无风险与风险资产投资组合线风险资产投资组合线1/6/2023981.组组合市市场风风险的的衡量量1/6/2023992.资本资资产定价模模型（CAPM）无风险报酬率证券市场平均报酬率市场平均风险报酬率1/6/2023100第五章营营运资金管管理学习目的与与要求：营运资金是是流动资产产与流动负负债的差额额，营运资资金以流动动资产为实实体对象，，反映了企企业的具体体生产经营营活动，是是企业日常常财务控制制的重要内内容。通过过本章的学学习与研究究，应当明明确各类流流动资产的的管理特性性，熟练掌掌握应收帐帐款和存货货的日常管管理方式，，熟练掌握握营运资金金需要量的的测算方法法，根据公公司具体情情况灵活制制定公司的的营运资金金政策。1/6/2023101第五章营运运资金管理一、应收及应应付款项管理理二、存货管理理三、营运资金金需要量预测测四、营运资金金政策1/6/2023102一、应应收及及应付付款项项管理理1．公公司信信用政政策：：信用用期间间、信信用标标准、、现金金折扣扣2．应应收帐帐款信信用政政策的的制定定：信信用收收益与与信用用成本本3．应应付帐帐款现现金折折扣利利用决决策：：放弃弃折扣扣的成成本率率，利利用折折扣的的标准准1/6/2023103二、存存货管管理（一））存货货资金金定额额管理理（二））存货货经济济批量量（EOQ模型型）（三））生产产批量量模型型1/6/2023104(一一)存存货货资资金金定定额额管管理理1.储储备备资资金金定定额额2.生生产产资资金金定定额额3.产产品品资资金金定定额额1/6/2023105(二)存货货经济济批量量(EOQ模型型)1.存存货相相关成成本2.模模型的的假设设3.模模型的的计算算1/6/2023106(三)生产产批量量模型型模型的的扩展展：由由集中中到货货扩展展为陆陆续到到货1/6/2023107三、营运资资金需要量量预测1．预测原原理：相关关资产与相相关负债2．营运资资金需要量量：融资总总需求，外外部融资需需求3．可持续续增长率的的确定1/6/2023108四、营运资资金政策（一）政策策要点（二）配合合型营运资资金政策（三）进取取型营运资资金政策（四）保守守型营运资资金政策1/6/2023109(一)政策要要点1.流动资产产的分类2.流动负债债的分类3.政策含义义1/6/2023110(二)配合型型营运资金政政策1.基本思路路2.政策特点点1/6/2023111(三)进取型型营运资金政政策1.基本思路路2.政策特点点1/6/2023112(四四)保保守守型型营营运运资资金金政政策策1.基基本本思思路路2.政政策策特特点点1/6/2023113第六六章章资资本本筹筹资资管管理理学习习目目的的与与要要求求：：理理财财中中的的资资本本管管理理是是指指长长期期资资本本管管理理，，包包括括长长期期债债务务资资本本和和股股东东权权益益资资本本。。长长期期资资本本是是与与营营运运资资金金相相对对称称的的概概念念，，是是公公司司长长期期和和稳稳定定的的资资金金来来源源。。孤孤立立地地进进行行资资本本管管理理是是没没有有意意义义的的，，必必须须结结合合企企业业资资产产管管理理要要求求和和资资产产分分布布状状况况进进行行管管理理。。通通过过本本章章的的学学习习与与研研究究，，应应当当明明确确各各类类长长期期资资本本来来源源的的特特性性，，深深入入理理解解营营业业杠杠杆杆和和财财务务杠杠杆杆的的原原理理，，灵灵活活利利用用杠杠杆杆效效应应，，优优化化公公司司的的资资本本结结构构。。1/6/2023114第六章资资本筹筹资管理理一、筹资资方式二、资本本成本三、杠杆杆效应四、资本本结构优优化1/6/2023115一、筹筹资方方式1．普普通股股筹资资方式式2．长长期债债务筹筹资方方式1/6/2023116二、资资本成成本1．资资本成成本一一般公公式2．资资本成成本的的作用用3．个个别资资本成成本率率4．平平均资资本成成本率率5．增增量资资本成成本率率（边边际资资本成成本率率）1/6/2023117三、杠杆杆效应（一）成成本分类类（二）利利润分类类（三）利利润敏感感性分析析（四）杠杠杆效应应1/6/2023118（一）成本分分类1．按成本性性态分类：变变动成本与固固定成本2．按成本性性质分类：营营业成本、管管理成本、资资本成本1/6/2023119（二））利润润分类类1．边边际贡贡献与与边际际贡献献率：：反映映产品品盈利利业绩绩和盈盈利能能力2．息息税前前利润润（EBIT））与总总资产产报酬酬率：：反映映企业业盈利利业绩绩和盈盈利能能力3．净净利润润与权权益报报酬率率：反反映股股东投投资盈盈利业业绩和和盈利利能力力1/6/2023120（三三））利利润润敏敏感感性性分分析析1．．敏敏感感系系数数2．．升升降降系系数数1/6/2023121（四）杠杠杆效应应1．营业业杠杆：：计算式式，产生生原因，，经济意意义2．财务务杠杆：：计算式式，产生生原因，，经济意意义3．总杠杠杆：计计算式，，财务作作用1/6/2023122四、资本本结构优优化1．资本本结构管管理的意意义：降降低公司司资本成成本，利利用财务务杠杆效效应，加加大公司司财务风风险2．筹资资分界点点法：保保持理想想资本结结构，分分界点的的计算3．EPS无差差别点法法：提高高公司EPS，，无差别别点的计计算4．资本本成本比比较法：：提高公公司市场场价值，，公司价价值的计计算1/6/2023123第七章股利利分配管理学习目的与要要求：股利支支付是资本收收益分配环节节，股利的发发放，影响着着股东投资收收益的取得，，影响公司资资金的筹集，，影响公司的的市场价值。。通过本章的的学习与研究究，应当深入入理解各种股股利支付理论论的理论要点点与指导意义义，具体分析析判断影响股股利政策的各各种因素，在在熟练掌握各各种基本的股股利政策的要要点的基础上上，灵活制定定适宜的股利利政策。1/6/2023124第七章股股利分配管管理一、股利支支付理论二、影响股股利政策的的因素三、股利政政策类型1/6/2023125一、股利支支付理论1．股利无无关论：理理论要点与与指导意义义2．股利相相关论：理理论要点与与指导意义义3．．税税负负差差异异论论：：理理论论要要点点与与指指导导意意义义1/6/2023126二、、影影响响股股利利政政策策的的因因素素1．．法法律律限限制制因因素素2．．企企业业经经营营因因素素3．．股股东东要要求求因因素素1/6/2023127三、股利政策策类型1.剩余股利利政策：政策策要点与评价价2.稳定股利利政策：政策策要点与评价价3.固定股利利支付率政策策：政策要点点与评价4.基本股利利加额外股利利政策：政策策要点与评价价1/6/20231289、静夜四无无邻，荒居居旧业贫。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黄叶树树，灯下白头头人。。13:44:1413:44:1413:441/6/20231:44:14PM11、以我独沈沈久，愧君君相见频。。。1月-2313:44:1413:44Jan-2306-Jan-2312、故故人人江江海海别别，，几几度度隔隔山山川川。。。。13:44:1413:44:1413:44Friday,January6,202313、乍见翻疑疑梦，相悲悲各问年。。。1月-231月-2313:44:1413:44:14January6,202314、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。06一一月20231:44:15下午午13:44:151月-2315、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。一月月231:44下下午午1月月-2313:44January6,202316、行动动出成成果，，工作作出财财富。。。2023/1/613:44:1513:44:1506January202317、做做前前，，能能够够环环视视四四周周；；做做时