工程项目资金来源与融资方案

第六章工程项目资金来源与融资方案6.1资金来源6.2项目融资的定义6.3项目融资结构的多种模式16.1资金来源（第117页）项目融资的两个资金来源:项目公司的资本金和项目公司的债务资金2项目公司的资本金在项目公司融资方式下，由发起人注册成立一个项目公司，项目公司的资本金由发起人负责出资资本金代表了发起人对于项目今后现金流和效益的充分信心，一定比例的资本金投入可以增强银行及其他债务人参与此项目的信心所以，资本金所占总投资的比例是银行和投资者关心的关键因素之一3资本金的比例《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》，投资项目资本金占总投资的比例，根据不同行业和项目的经济效益等因素确定，具体规定如下交通运输、煤炭项目，资本金比例为35％及以上钢铁、邮电、化肥项目为25％及以上。电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20％及以上。4资本金的比例总的来说：现金流相对稳定、可控的行业，资本金要求相对较小；现金流波动较大的行业，资本金比例要求较高例如上海的中芯和宏力芯片制造项目，总投资均在15亿美元左右，资本金比例均达到或超过50％以上5债务资金（国外资金来源，122页）外国政府贷款商业银行贷款出口信贷国际金融组织（如世界银行、亚洲开发银行等）贷款6外国政府贷款优点：贷款期限长（最长可达50年），利率优惠，贷款利率一般为0.2％～3％缺点：一般会指定在贷款国采购，容易受政府间政治关系影响成功案例：如上海，浦东国际机场、地铁一号线、浦东垃圾焚烧厂7商业银行贷款项目长期贷款项目中短期贷款8出口信贷商品出口国的官方金融机构或商业银行以优惠利率向本国出口商、进口商等提供的一种补贴性贷款。9国际金融组织贷款优点：贷款期限长（20年左右），资金供应量大缺点：谈判周期长、附加条件多成功案例：如上海，已经利用世行、亚行贷款超过20亿美元，支持了合流污水、内环线、南浦大桥、外高桥电厂、东海天然气等一大批公共设施项目的建设10债务资金金（国内内资金来来源，120页页）政策性银行行贷款商业银行贷贷款债券116.2项项目融资资的定义项目融资，，英文叫projectfinancing，有广义义与狭义之之分。一类是凭借借企业有形形资产的价价值作为担担保取得筹筹资信用，，即“为项项目融资””，也称为为“企业融融资”或““公司融资资”。另一类是根根据项目建建成后的收收益作为偿偿债的资金金来源的筹筹资活动，，换句话说说，它是以以项目的资资产作为抵抵押来取得得筹资的信信用，即““通过项目目融资”，，主要适用用于少数超超大型的基基础设施项项目，如电电厂项目、、交通项目目、污水处处理项目等等。狭义的的项目融资资就是专指指后一种资资金筹措活活动。12项目融资与与传统的公公司融资相相比较:公司融资———为项目目而融资项项目融资———通过项项目而融资资1.融资基基础不同项目的经济济强度是项项目融资的的基础。贷贷款人能否否给予项目目贷款，主主要依据项项目的经济济强度,这这完全有别别于传统融融资主要依依赖于投资资者或发起起人的资信信。2.追索程程度不同是完全追索索、还是有有限追索或或无追索，，这是项目目融资与传传统融资的的最主要区区别。项目目融资属于于有限追索索或无追索索,传统融融资属于完完全追索。。3.风险分分担程度不不同其一,项目目融资与传传统融资的的项目相比比,投资风风险大。其二,项目目融资的风风险种类多多于传统融融资的风险险。其三,传统统融资风险险相对集中中难以分担担;而项目目融资可以以依据各方方的利益,把责任和和风险合理理分担。134.债务比例不不同传统融资方方式下,一一般要求项项目的投资资者出资比比例至少要要达到30%～40%以上。。项目融资资可以筹集集到高于投投资者本身身资产几十十倍甚至上上百倍的资资金,而对对投资者的的股权出资资所占的比比例要求不不高。5.融资成成本不同项目融资与与传统融资资相比,融融资成本较较高。从以上项目目融资的基基本特征，，可以看出出项目融资资比传统融融资具有很很多的优点点。当然项项目融资也也有不足，，如组织实实施项目融融资时间较较长，但从从总体而言言，项目融融资仍不愧愧为是一种种金融创新新，具有很很强的发展展潜力。146.3项项目融资资的基本特特点项目融资的基基本特点(1)以项目目为导向，至至少有项目发发起方、项目目公司、贷款款方三方参与与；(2)有限追追索；(3)风险分分担；(4)融资成成本高。156.3项项目融资结构构的多种模式式““设施使使用协议”融融资模式杠杠杆租赁赁融资模式““生产支支付”融资模模式6.3.4BOT融资模式6.3.5ABS融资模式16在某种工业设设施或服务性性设施的提供供者和使用者者之间达成一一种具有“无无论使用与否否均需付款””性质的协议议，并利用以以此协议为基基础的项目公公司安排融资资。主要用于石油油、天然气管管道项目、发发电设施、某某种专门产品品的运输系统统以及港口、、铁路设施等等。““设施使使用协议”融融资模式(128页）17利用设施使用用协议安排项项目融资，成败的关键在在于项目设施的使使用者能否提提供一个“无无论使用与否否均需付款””性质的承诺诺，这个承诺要求求项目设施使使用者在融资资期间向设施施的提供者支支付一定数量量的预先确定定下来的项目目设备使用费费，而不管使使用者是否真真正利用了项项目设施的服服务。18港口扩建项目目重点分析：模式基本原则则模式结构特征征19基本案情A、B、C三三家公司以契契约型的所有有权结构在国国外投资兴建建了一个大型型煤矿项目。。该项目已与与国内某些电电厂签有长期期的煤炭供应应合同。但是是，由于国内内某港口吞吐吐能力有限，，影响了项目目煤炭的进口口量。所以，，煤炭项目的的投资者研究究决定对该港港口进行扩建建。20具体做法考虑到港口扩扩建资金需要要量大，存在在资金缺口。。煤炭项目的的投资者决定定邀请煤炭产产品的买方和和项目的相关关方共同参与与港口扩建工工程项目。经过多次协商商，煤炭项目目的投资者与与煤炭产品买买方和项目的的相关方签订订了以下协议议：21具体协议1、一个具有有“无论使用用与否均需付付款”性质的的“港口设施施使用协议””。即煤炭产产品买方定期期向港口的投投资者支付规规定数额的港港口使用费作作为所需购买买煤炭预付款款。222、煤炭项目目的投资者与与煤炭产品的的购买者、港港口、机构投投资者联合组组建项目公司司协议。即煤煤炭运输港口口公司，由该该项目公司负负责拥有、建建设、经营整整个煤炭运输输经营工作。。负责港口煤煤炭码头扩建建工程资金筹筹措。233、项目公司司通过公开招招标选定扩建建港口煤炭码码头的项目工工程公司，签签定交钥匙工程建建设合同。中标的工程程公司通常必必须具备一定定的资信和经经验，并应提提供由贷款银银行所认可的的银行出具的的履约担保。。244、煤炭运输输港口公司与与煤炭项目的的投资者签定定协议。将““港口设施使使用协议”的的部分权益转转让到项目公公司。255、专门公司司与贷款银行行签定贷款协协议。6、项目公司司与各股东签签订的利益与与责任的协议议，将权益按按股份转让给给股东。26秦皇岛煤码头头运煤生产线线27杠杠杆租赁赁融资模式（（131页））金融租赁也称称融资租赁，，分为直接租租赁和杠杆租租赁。杠杆租赁融资资模式是指在在项目投资者者的要求和安安排下，由杠杠杆租赁结构构中的资产出出租人融资购购买项目的资资产，然后租租赁给承租人人的一种融资资形式。28杠杆租赁融资资模式的运作作项目发起人设立单一目的的项目公司，项目公司签订项目资产购置和建设合同由愿意参与到该项目融资中的两个或两个以上的专业租赁公司银行及其它金融机构等以合伙制形式组成一个特殊合伙制的金融租赁公司（即股本参与者）由合伙制金融租赁公司筹集购买租赁资产所需的债务资金，也即寻找项目的“债务参与者”为金融租赁公司提供贷款合伙制金融租赁公司根据项目公司转让过来的资产购置合同购买相应的厂房和设备，然后把它们租给项目公司。在项目的开发建设阶段，根据租赁协议，项目公司开始向租赁公司支付租金，租金在数额上应该等于租赁公司购置项目资产的贷款部分所需支付的利息。项目进入生产经营阶段时，项目公司要向租赁公司补缴在建设期内没有付清的租金。租赁公司以其收到的租金通过担保信托支付银行贷款的本息。为了监督项目公司履行租赁合同，通常由租赁公司的经理人监督或直接管理项目公司的现金流量，以保证项目现金流量的分配和使用。当租赁公司收回成本并盈利后，杠杆租赁就进入中止租赁阶段。29“生产支付””融资模式是是项目融资的的早期形式之之一，它最早早起源于20世纪50年年代美国天然然气项目开发发的融资安排排。““生产支支付”融资模模式（129页）30“生产支付””融资模式是是以项目生产产的产品及其其销售收益的的所有权作为为担保品，而而不是采用转转让和抵押方方式进行融资资。这种形式主要要针对项目贷贷款的还款方方式而言。在在贷款得到清清偿前，贷款款方拥有项目目部分或全部部产品的所有有权。31案例2“生生产支付”模模式分析———英国北海海石油项目融融资（一）基本案案情根据专家勘测测估计，属于于英国领海范范围的北海油油田储油量为为30亿到40亿吨，约约等于220亿到340亿桶（美制制）。英国政政府为了控制制石油的开发发与生产，专专门成立了开开发北海油田田的承办单位位——英国国国家石油公司司。32由于开发费用用太大，并且且开发技术复复杂，因此，，英国国家石石油公司联合合私营石油公公司共同开发发。英国国家家石油公司为为保证北海油油田的石油产产品能在本国国提供，并供供应本国市场场，同意按国国际市场价格格开采出的51%的石油油产品。从这这个角度讲，，英国国家石石油公司既是是项目发起人人，同时又是是项目产品购购买者。33（二）项目融融资模式结构构英国石化贸易易公司英国国家石油油公司石油英国石化开发发公司石油销售收入入石油北海石油项目目公司石油开采许可可证石油开采许可证转让合同产品支付款项项贷款协议资金债务偿还银行341、商业银行行提供贷款时时，要求以所所有借款人的的权益作担保保，包括合资资经营协议的的权益和销售售合同的权益益等。2、英国石化化开发公司保保证以合理的的价格开采出出石油。353、由于不能能在未开采出出来的石油上上设置担保权权益，所以，，银行要求将将石油开采许许可证作抵押押转让给银行行。因为，处处在地下的石石油属于英国国政府所有，，只有被开采采出来的石油油才能作为产产品支付的保保证基础。36模模式（130页）（1）BOT模式的的操作程序（2）BOT模式的的结构分析37BOT是国际际上近十几年年逐渐兴起的的一种基础设设施建设的融融资模式，是是一种利用外外资和民营资资本兴建基础础设施的融资资模式。BOT是Build（建建设）,Operate（经营）和和Transfer（转转让）三个英英文单词第一一个字母的缩缩写，代表着着一个完整的的项目融资过过程。38（1）BOT模式的的操作程序一般来说，每每个项目都经经过项目确定定、准备、招招标、各种协协议和合同的的谈判与签订订、建设、运运营和移交等等过程，在此此将其大致分分为三个阶段段：准备阶段：这这一阶段主要要是选定BOT项目，通通过资格预审审与招标，选选定项目承办办人。实施阶段：包包括BOT项项目建设与运运营阶段。移交阶段：即即在特许期满满时，项目公公司把项目移移交给东道国国政府。39确定目标项目包装招标投标获得专营权融资项目设计与建造项目运营获取收入接收项目转让项目BOT项目融融资流程图政府BOT财团团40（2）BOT模式的结结构分析BOT模式主主要由以下三三方组成:1.项目的最最终所有者（（项目发起人人）。项目发发起人是项目目所在国政府、政府机构构或政府指定定的公司。2.项目的直直接投资者和和经营者（项项目经营者））。项目经营营者是BOT融资模式的主体体。项目经营营者的角色一一般由一个专专门组织起来来的项目公司承担。3.项目的贷贷款银行。除除了商业银行行组成的贷款款银团之外，，政府的出口信贷机构和和世界银行或或地区性开发发银行的政策策性贷款在BOT模式中中通常常也也扮扮演演很很重重要要的的角角色色。。41案例例3：：深深圳圳沙沙角角B电电厂厂项项目目融融资资基本本案案情情：：深圳圳特特区区电电力力开开发发公公司司（（A））方方于于1984年年与与合合和和电电力力（（B方方））签签署署合合资资协协议议，，1986年年完完成成融融资资安安排排并并动动工工兴兴建建，，并并在在1988建建成成投投产产使使用用。。该该项项目目已已于于1999年年正正式式移移交交给给中中方方。。42B厂厂总总装装机机容容量量为为70万万千千瓦瓦，，由由两两台台35万万千千瓦瓦发发电电机机组组成成。。项项目目总总投投资资为为42亿亿港港币币（5.4亿亿美美元元，，按按1986年年汇汇率率计计算算））。该项项目目被被认认为为是是我我国国改改革革开开放放来来较较早早的的一一个个有有限限追追索索的的项项目目融融资资案案例例。。43分析析讨讨论论：：1、、项项目目的的投投资资结结构构安安排排采用用中中外外合合作作经经营营方方式式兴兴建建。。合合资资中中方方为为深深圳圳特特区区电电力力开开发发公公司司（（A方方）），，合合资资外外方方是是一一家家在在香香港港注注册册专专门门为为该该项项目目成成立立的的公公司司——合合和和电电力力（（中中国国））有有限限公公司司（（B方方））。。44A方方：：提供供项项目目使使用用的的土土地地、、工工厂厂的的操操作作人人员员，，以以及及为为项项目目安安排排优优惠惠的的税税收收政政策策。。为项项目目提提供供一一个个具具有有““供供货货或或付付款款””性性质质的的煤煤炭炭供供应应协协议议；；为项项目目提提供供一一个个具具有有““提提货货与与付付款款””性性质质的的电电力力购购买买协协议议；；45B方方：：负负责责安安排排项项目目全全部部的的外外汇汇资资金金；；组组织织项项目目建建设设并并负负责责经经营营电电厂厂10年年；；扣扣除除项项目目经经营营成成本本、、煤煤炭炭成成本本和和支支付付给给A方方的的管管理理费费后后有有权权获获得得全全部部的的项项目目收收益益。。合作作期期满满时时，，B方方将将深深圳圳B电电站站的的资资产产所所有有权权和和控控制制权权无无偿偿地地转转让让给给A方方，，退退出出该该项项目目。。4650%5%45%香港合和公公司日本兼松商商社中资公司合和电力（中国）有有限公司B电厂项目目深圳特区电电力开发公司合作协议项目建设与经营10年472、项目采采用的融资资模式（BOT）3、项目的的资金结构构安排（（按1986年汇率率折算42亿港币为为5.4亿亿美元)其中：48资本金：股本/股东东从属性贷贷款（3亿亿港币）3，850万美元人民币延期期付款（5，334万人民币币）1，670万美美元49债务资金：：人民币贷款款（从属项项目贷款2,95亿亿人民币））9，240万美美元固定利率日日元出口信信贷（4.96兆亿亿日元)日日本进出口口银行26，140万美元元50欧洲日元贷贷款（105.61亿日元））5，560万美元元港币贷款（（5.86亿港币)7，500万美元元资金总计：：53，960万美元元51B方与日本本三井公司司等几个主主要日本公公司组成的的电厂设备备供应和供供应工程财财团谈判获获得了一个个固定价格格的“交钥钥匙”合同同。这个财财团在一个个固定日期期（1998.4.1）和一一个“交钥钥匙”合同同基础上，，负责项目目的设计、、建设和试试运行，并并同意为项项目在试运运行和初期期生产阶段段提供技术术操作人员员，这样一一来，项目目的一个主主要风险（（完工风险险）被成功功地从项目目投资者身身上转移出出去。Return52融资结构使使用了日本本政府进出出口银行的的出口信贷贷作为债务务资金的主主要来源，，用以支持持日本公司司在项目中中的设备出出口，并筹筹集欧洲日日元贷款和和港币贷款款。Return536.3.5ABS模式ABS是英英文单词Asset-BackedSecuritization的缩缩写，具体体是指以目目标项目所所拥有的资资产为基础础，以该项项目资产的的未来收益益为保证，，通过在国国际资本市市场发行高高档债券等等金融产品品来筹集资资金的一种种项目证券券融资方式式。54（1）ABS融融资的运行行程序1、确定资资产证券化化融资的目目标。原则则上，投资资项目所附附的资产只只要在未来来一定时期期内能带来来稳定可靠靠的现金收收入，都可可以进行ABS融资资。2、组建特特别项目公公司SPV。3、实现项项目资产的的“真实出出售”。4、完善交交易结构，，进行内部部增级。555、进行发发行评级，，安排证券券销售。7、SPV获得证券券发行收入入，向原始始权益人支支付购买价价格。8、实施资资产管理。。9、按期还还本付息，，并对聘用用机构付费费。569、静静夜夜四四无无邻邻，，荒荒居居旧旧业业贫贫。。。。1月月-231月月-23Friday,January6,202310、雨中黄黄叶树，，灯下白白头人。。。15:20:0815:20:0815:201/6/20233:20:08PM11、以我独沈久久，愧君相见见频。。1月-2315:20:0815:20Jan-2306-Jan-2312、故人江海海别，几度度隔山川。。。15:20:0815:20:0815:20Friday,January6,202313、乍见翻疑梦梦，相悲各问问年。。1月-231月-2315:20:0815:20:08January6,202314、他乡乡生白白发，，旧国国见青青山。。。06一一月月20233:20:08下下午15:20:081月-2315、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。一月233:20下午午1月-2315:20January6,202316、行动出成果果，工作出财财富。。2023/1/615:20:0815:20:0806January202317、做前前，能能够环环视四四周；；做时时，你你只能能或者者最好好沿着着以脚脚为起起点的的射线线向前前。。。3:20:08下下午3:20下下午午15:20:081月-239、没没有有失失败败，，只只有有暂暂时时停停止止成成功功！！。。1月月-231月月-23Friday,January6,202310、很多多事情情努力力了未未必有有结果果，但但是不不努力力却什什么改改变也也没有有。。。15:20:0815:20:0815:201/6/20233:20:08PM11、成功就是日日复一日那一一点点小小努努力的积累。。。1月-2315:20:0815:20Jan-2306-Jan-2312、世间间成事事，不不求其其绝对对圆满满，留留一份份不足足，可可得无无限完完美。。。15:20:0815:20:0815:20Friday,January6,202313、不知香香积寺，，数里入入云峰。。。1月-231月-2315:20:0815:20:08January6,202314、意志志坚强强的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥块一一样任任意揉揉捏。。06一一月