企业高管财务管理技巧

企业高管财务管理技巧方法企业的目标企业财务管理目标现代企业的委托代理关系及其相关矛盾的处理企业融资策略与技巧企业资金管理

企业集团的资本运营企业财务分析与诊断企业的目标生存以收抵支，到期偿债发展筹措发展所需资金获利是企业目标的综合体现企业财务管理目标利润最大化优点：利润是企业新创造的价值、是企业和社会发展的重要动力利润是一项综合性的指标企业追求利润最大化是市场经济发挥作用的基础，追求利润最大化可以促进经济的快速发展缺点：没有考虑资金时间价值没有考虑风险没有考虑投入产出关系导致企业行为的短期化、片面化；导致企业忽视社会责任，如环境污染、劳动保护等企业财务管理目标每股收益最大化股东财富最大化又称企业价值最大化未来（预期）利益最大化企业财务管理目标

从单一追求股东财富最大化到追求相关者利益最大化的演变利益相关者：股东债权人管理者及员工供应商和合作伙伴竞争者顾客(三鹿事件)政府与社区企业财务管理目标优点：考虑了资金的时间价值考虑了风险考虑了资本增值要求（投入产出关系）解决了企业的片面性和短期行为，有利于社会资源的合理配置现代企业管理者应具备的四个理财观念时间价值风险现金流量机会成本

现代企业的委托代理关系

及其相关矛盾的处理委托代理理论股东与管理者的矛盾与协调

内部人与外部人各自都是自身利益最大化的追求者管理者得不到满足时的表现逆向选择道德风险

现代企业的委托代理关系

及其相关矛盾的处理协调处理方法负面激励（即控制）内部控制：

控制措施：董事会、独立董事、监事会控制方法：惩罚、调整、解聘外部控制：会计事务所审计、市场约束现代企企业的的委托托代理理关系系及及其相相关矛矛盾的的处理理正面激激励的的手段段与方方法：：管理者者报酬酬计划划（即即现金金激励励）工资；；津贴贴经济利利润的的含义义与剩剩余收收益的的分配配（资本本家与与知本本家的的关系系）实物激激励：：动产产与不不动产产现代企企业的的委托托代理理关系系及及其相相关矛矛盾的的处理理股票激激励（（长期期激励励）管理者者持股股计划划与员员工持持股计计划股票期期权（（认股股权））影子股股票（（虚拟拟股票票）业绩股股票（（绩效效股票票）精神激激励股东、管理者者与债权人的的矛盾与协调调主要矛盾：改变资金用途途增加债务债权人的处理理方法法律与契约限限制规定资金用途途、信用条件件限制、抵押押与担保跟踪管理企业融资策略略与技巧企业资金供应应现状现状62%的企业业认为，资金金不足是阻碍碍其发展的重重要因素。原因自身原因企业规模普遍遍较小，可抵抵押物少；企业前景不明明朗，风险大大；企业管理不规规范（国有企企业、家族制制企业）社会原因传统观念影响响风险意识不足足企业融资策略略与技巧企业融资规模模的确定资本成本融资规模与边边际资本成本本资本结构与财财务风险结论：合理确确定融资规模模企业融资策略略与技巧发行股票（或或股权转让））融资（股份份有限公司））吸收直接投资资（有限责任任公司）吸收国家投资资拨款政策税收减免政策策区域或行业税税收减免政策策（地方政府府的买税行为为与异地纳税税）特殊行为税收收减免政策（（接手亏损企企业、下岗职职工和残疾人人）税前还贷政策策其他优惠政策策（微妙的官官方资本--政绩、余热热、干股等））技巧：跟随积积极主动要要挟企业融资策略略与技巧吸收其他企业业资金以项目融资以土地融资以技术融资以人才融资以信誉融资（（人格魅力——蒙牛、巨人人）以情感融资注意问题：招招商引资与引引狼入室的关关系鸡头与凤尾。。（减少比例，，做大蛋糕。。北京华远集集团—香港坚坚实公司100％——48％％——16.8％）企业融资策略略与技巧吸收外商资金金吸收社会闲散散资金（居民民）企业外部闲散散资金（大大午集团）亲朋企业内部闲散散资金（鞍钢钢）企业自有资金金留存收益（公公积金与未分分配利润）折旧费用企业融资策略略与技巧信贷融资（银银行及其他金金融机构）借款商业银行政策性银行（（国家开发银银行、中国农农业发展银行行、中国进出出口银行）政府、领导倾倾斜(03--胡--科迪--近5亿)以短应长委托贷款与信信托业务典当业务民间高利融资资民间融资形成成自有资金———然后以此此为抵押去银银行借款，以以降低平均成成本（贵州））。企业融资策略略与技巧债券融资一般债券与可可转换债券租赁融资经营租赁融资租赁直接租赁杠杆租赁售后租回企业融资策略略与技巧商业信用融资资预收货款应付票据与应应付账款应收票据贴现现与应收账款款转让其他融资方式式企业信用担保保中心（担保保风险金、联联保、串保、、托管）创投基金（私私募基金）及及风险投资者者（美林银行、、雷曼兄弟公公司）商会债权转股权参股银行（新新希望参股民民生）加盟（捷农））企业资金（现现金)管理对资金及资金金运动的认识识“现金至尊””理念的产产生与发展持有现金的动动机交易动机；预预防动机；投投机动机。持有现金的成成本机会成本；管管理成本；转转换成本；短短缺成本。我国现金管理理方式的演变变集约管理———分散管理———集约管理理目前企业集团团现金集约管管理主要方法法内部银行；结结算中心；会会计委派企业资金（现现金)管理现金综合控制制方法力争现金流入入流出同步建立健全内部部牵制制度及时进行现金金清理（日清清月结）遵守国家规定定的库存现金金限额及使用用范围不得坐支现金金不得签发发空头支支票和远远期支票票不得套取取银行信信用不得保存存账外存存款企业资金金（应收收账款)管理应收账款款的成本本（利息息、机会会成本））管理程序序：资信调查查——筛筛选客户户“5C””评价系系统：品品质、偿偿付能力力、资本本、抵押押品、环环境跟踪管理理过去———现在？？——未未来？（（宝鸡烟烟草）收账程序序：守信———自醒———宽松松——强强硬———法律———？收账政策策积极政策策与消极极政策机会成本本、坏账账成本、、收账费费用（三三者之间间的关系系：此消消彼长。。总和最最低为佳佳）学会“舍舍得”收账方法法（讨债债网）我国应收收账款管管理方式式的演变变自我为主主——行行政干预预——社社会参与与（辅助助）———金融参参与———社会参参与（主主导）———法律律干预企业集团团的资本本运营资本运营营的含义义把企业拥拥有的法法定资本本和增值值资本、、固定资资本和流流动资本本、自有有资本和和借入资资本、有有形资本本和无形形资本等等变为可可以经营营的价值值资本，，通过优优化配置置的流动动、并购购、重组组、控股股、参股股、分拆拆、剥离离、转让让、租赁赁等各种种途径进进行有效效运营，，以最大大限度地地实现资资本增值值目标的的一种经经营管理理方式企业集团团的资本本运营资本运营营的重要要意义最大限度度地实现现资本增增值目标标和股东东财富最最大化目目标，同同时使社社会资源源达到最最优化配配置。（海尔与与联想））企业集团团的资本本运营资本运营营的主要要形式并购———企业的的兼并与与收购（（后）重组含义：是是指公司司将现有有资产或或债务重重新组合合的行为为方式：以以低于账账面价值值的现金金清偿债债务；非非货币性性资产清清偿债务务；债务务转为资资本；修修改债务务条件等等目的：降降低债务务负担；；实现资资本扩张张；盘活活现有非非货币性性资产风险：财财务支付付压力；；对价风风险；资资源整合合风险；；每股收收益降低低风险；；股利支支付压力力加大；；重组损损益的考考虑企业集团团的资本本运营控股含义：是指一家家公司拥拥有足够够控制另另一家公公司的股股份，以以致可以以支配该该公司经经营活动动的行为为方式：直直接投资资和通过过资本市市场间接接投资绝对控股股（拥有有50％％以上的的股权））和相对对控股目的：控制对方方；分享享对方的的收益；；纵向延延展；横横向扩张张；实现现财务协协同；逐逐渐进行行产业转转型、调调整主业业；追求求资本收收益风险：投资风险险；整合合风险和和经营风风险；连连带的财财务风险险企业集团团的资本本运营参股含义一家公司司拥有另另一家公公司的股股份，但但没有控控股权方式直接投资资和通过过资本市市场间接接投资目的了解对方方信息；；参与对对方决策策；实施施产业协协同；实实施技术术联合；；分享对对方收益益风险投资风险险（没有有决策权权）；权权变的影影响；产产权交易易风险；；股价变变动风险险企业集团团的资本本运营分拆、剥剥离与转转让含义：公司将拥拥有股权权或资产产分拆设设立新公公司、剥剥离出售售或转让让给他人人的行为为方式：派生分拆拆、新设设分拆、、二级市市场出售售或协议议转让目的：将所持股股份或资资产变现现、增加加资产的的流动性性；调整整产业结结构、实实施战略略转移；；弥补并并购过失失；配合合其他资资本运作作计划的的实施；；提高资资产收益益率风险：未来的经经营风险险；价格格风险企业集团团的资本本运营股份回购购含义：公司以现现金等资资产回购购自身股股份的行行为方式：二级市场场收购或或协议受受让自身身股份目的：缩小经营营规模；；降低股股利支付付压力；；提高每每股收益益和每股股净资产产的水平平；间接接变换股股权持有有者风险：股权价格格风险；；资本市市场政策策风险；；财务支支付压力力加大；；实施战战略调整整企业集团团的资本本运营租赁含义：在契约或或合同规规定的期期限内，，公司以以支付租租金为条条件使用用出租人人资产的的行为方式：资本（融融资）租租赁与经经营租赁赁目的：缓解近期期的财务务支付压压力；融融资的需需要；长长期资产产投资的的经济性性；规避避物价上上涨风险险；规避避资产技技术风险险风险：租赁设备备的降价价风险；；履约风风险；未未来财务务压力加加大；资资产使用用风险企业并购购企业并购购的含义义：企业并购购是指企企业的兼兼并与收收购的合合称。企企业兼并并是指一一个企业业购买另另一企业业的产权权，并使使其丧失失法人资资格的经经济行为为；企业业收购是是指一个个企业通通过购买买另一企企业的产产权，已已获得对对该企业业控制权权的经济济行为，，但对方方企业并并不一定定丧失法法人资格格。由于于两者很很相似，，实践中中不做严严格区分分。企业并购购企业并购购的分类类按并购双双方产业业链的关关系分：：横向并购购——双双方处于于同一行行业或经经营同一一产品纵向并购购——双双方属于于前后关关联行业业或上下下游关系系混合并购购——兼兼有上述述两种特特征按并购双双方的意意愿分：：善意并购购———双方协协商、达达成意向向敌意并购购——遭遭到拒绝绝、强行行收购企业并购购按并购的的支付方方式分：：现金购买买式并购购———以现金金购买对对方的净净资产或或股票承担债务务式并购购———以承担担对方的的全部或或部分债债务为条条件股权交易易式并购购———以股权权换取对对方的股股权或资资产按涉及被被并购企企业的范范围分：：整体并购———将对对方企业的的股权或资资产全部并并购部分并购———只并并购对方企企业的一部部分股权或或资产企业并购按并购的融融资渠道分分：杠杆并购收购方先投投入资金，，成立一个个“空壳公公司”，，空壳公司司以其资本本和未来买买下的目标标公司的资资产及其收收益为担保保，来进行行举债（借借款或发行行“垃圾债债券”）并并购管理者并购购管理者利用用杠杆并购购原理进行行并购（例：宇通通客车）企业并购企业并购的的动机及优优点整合资源，，谋求互补补与协同效效应（管理理、技术、、市场、经经营、资源源），降低低成本，提提高效益；；迅速扩大规规模，确立立或巩固行行业优势地地位，减少少同业竞争争，谋求规规模效应实现多元化化经营，降降低投资风风险改善财务状状况，提升升企业价值值企业规模的的扩大，行行业优势的的确立，会会增强竞争争实力，进进而有利于于筹资；负负债率高低低不同的企企业合并后后可以提高高举债能力力。取得节税税收益（（盈利———亏损损企业合合并）获得特殊殊资产（（往往是是并购的的主要动动因）企业并购购企业并购购的风险险营运风险险协同与规规模效应应不一定定出现信息风险险由于双方方信息不不对称，，对被并并购方的的资产可可能高估估融资风险险现金并购购时，需需要大量量现金，，杠杆并并购时，，大量举举债，会会增加财财务风险险安置员工工风险（（我国尤尤甚）反收购风风险法律风险险5﹪公告告、30﹪发出出收购要要约，导导致风险险加大企业并购购反并购策策略资产重估估策略高估，提提高收购购成本股票回购购策略减少股票票供给“白衣骑骑士”策策略“皇冠上上的珍珠珠”策略略“焦土””策略提高负债债比率，，用来大大量增加加与经营营无关的的资产企业并购购“毒丸””策略负债毒丸丸（和债债权人约约定，一一旦公司司管理者者被更换换，债务务马上到到期）人员毒丸丸（约定定一人被被降职或或革职，，管理层层集体辞辞职）“金色降降落伞””与“银银色降落落伞”策策略支付高额额的安置置费反向收购购策略诉讼策略略财务分析析引言———财务分分析的重重要性安然事件件蓝田股份份事件案例：安安然事件件美国安然然公司，，居世界界500强第七七，2000年年营业规规模过千千亿美元元，曾被被认为是是新经济济时代传传统产业业发展的的典范。。2001年年10月月，这个个让世人人赫然的的能源巨巨人，突突然宣告告破产。。安然公司司宣告破破产后，，股价从从８５美美元一路路下跌至至不到１１美元，，投资者者损失超超过百亿亿美元；；公司两两万多名名员工中中，很多多人连退退休金都都没有保保住。身身为五大大会计师师事务所所的安达达信公司司因为掩掩盖安然然的信用用危机，，使其声声誉大受受玷污，，也随后后宣告破破产。案例：安安然事件件麦克莱恩恩是原高高盛投资资银行的的分析师师，2001年年她在《《财富》》杂志上上发表了了《安然然是否被被高估》》一文，，是全美美第一篇篇公开质质疑安然然公司交交易的文文章。在这篇文文章中，，麦克莱莱恩提出出了一个个简单的的问题———“安安然到底底是怎样样赚钱的的?”文章中提提到：安安然的利利润逐年年上升，，但其内内部人士士在一年年前就开开始抛售售股票，，说明管管理层已已经知道道公司遇遇到了麻麻烦，建建议投资资人提高高警惕。。由此，，安然这这个用纸纸牌搭起起来的公公司转瞬瞬间坍塌塌。案例：蓝蓝田股份份事件蓝田股份份于1996年年5月以以农副水水产品种种养、加加工、销销售为主主营业务务包装上上市，当当时注册册地在沈沈阳。1998年，公公司注册册地由沈沈阳变更更为湖北北洪湖市市瞿家湾湾镇，名名称也由由“沈阳阳蓝田股股份有限限公司””变更为为“湖北北蓝田股股份有限限公司””。洪湖湖，就成成为蓝田田股份日日后鱼塘塘里放卫卫星的““基地””。蓝田股份份的主营营业务是是：农副副水产品品、饮料料。案例：蓝蓝田股份份事件刘姝威女女士，中央财经经大学的的一位研研究员，，一直从事事银行信信贷研究究工作。。2001年，，刘姝威威应编辑辑之约写写一本书书，名为为《上市市公司虚虚假会计计报表识识别技术术》。她她选取了了十几家家上市公公司作为为案例，，编辑建建议，选选几个新新上市公公司的案案例。此此时，正正赶上蓝蓝田股份份公告说说，该公公司正在在接受证证监会调调查。于于是2001年年，刘姝姝威将目目光投向向了蓝田田。在对对该公司司公开的的财务报报告研究究以后，，写了一一篇《应应立即停停止对蓝蓝田股份份发放贷贷款》的的文章。。2001年10月26日发发表于《《金融内内参》案例：：蓝田田股份份事件件区区600字，，一剑剑锁喉喉，刺刺破了了蓝田田的巨巨大泡泡沫，，切断断了蓝蓝田股股份极极不健健康的的资金金链，，给了了蓝田田股份份致命命的一一击。。最终终导致致主要要银行行都停停止了了对蓝蓝田股股份的的贷款款。高高管和和财务务人员员被公公安部部门拘拘传，，公司司股票票停牌牌，大大股东东转让让股权权，公公司被被迫实实行重重组。。这篇影影响巨巨大的的文章章，其其基本本策略略也不不过是是分析析上市市公司司的业业绩真真实性性，分分析方方法也也是我我们经经常用用的基基本财财务分分析方方法。。所依依据的的材料料，从从蓝田田招股股说明明书到到2001年中中期财财务报报告，，全部部是公公开资资料。。财务报报表分分析概概述财务报报表分分析的的概念念财务报报表分分析对对象财务报报表分分析方方法基本财财务比比率财务报报表分分析的的重点点一、财财务报报表分分析的的概念念财务报报表分分析是是指以以财务务报表表和其其他资资料（（报表表附注注、财财务情情况说说明））为依依据和和起点点，采采用专专门方方法，，系统统分析析和评评价企企业的的过去去和现现在的的财务务状况况、经经营成成果及及其变变动，，目的的是了了解过过去、、评价价现在在、预预测未未来、、帮助助各利利益关关系人人改善善决策策。二、财财务报报表分分析的的对象象财务会会计报报表资产负负债表表利润表表现金流流量表表会计报报表附附注财务情情况说说明（一））资产产负债债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产应付票据应收票据应付账款应收账款预收款项其他应收款应付职工薪酬存货应交税费流动资产合计流动负债合计非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期股权投资长期应付款长期应收款预计负债投资性房地产非流动负债合计固定资产负债合计在建工程所有者权益：无形资产实收资本（股本）开发支出资本公积商誉盈余公积长期待摊费用未分配利润

非流动资产合计所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计（二））利润润表项目本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用

资产减值损失

加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）

投资收益（损失以“—”号填列）

其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“—”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失

三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）

减：所得税费用

四、净利润（净亏损以“—”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益（三））现金金流量量表项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计（三））现金金流量量表项目本年金额上年金额购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额（三））现金金流量量表补补充资资料项目本年金额上年金额1．将净利润调节为经营活动现金流量：净利润加：资产减值准备固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“－”负号填列）固定资产报废损失（收益以“－”负号填列）公允价值变动损失（收益以“－”号填列）财务费用（收益以“－”号填列）投资损失（收益以“－”号填列）递延所得税资产减少（增加以“－”号填列）递延所得税负债增加（减少以“－”号填列）存货的减少（增加以“－”号填列）经营性应收项目的减少（增加以“－”号填列）经营性应付项目的增加（减少以“－”号填列）其他经营活动产生的现金流量净额（三））现金金流量量表补补充资资料项目本年金额上年金额2．不涉及现金收支的重大投资和筹资活动：债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产3．现金及现金等价物净变动情况：现金的期末余额减：现金的期初余额加：现金等价物的期末余额减：现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额三、财财务报报表分分析的的方法法财务报报表分分析的的基本本方法法是比比较分分析法法。按比较较内容容分类类：（1）总量量比较较（2）结构构比较较；（3）财务务比率率比较较。按比较较对象象分类类：（1）趋势势比较较：同同历史史比；；（2）横向向比较较：同同类企企业相相比；；（3）差异异比较较：与与计划划预算算比。。四、基基本的的财务务比率率反映企企业短短期偿偿债能能力的的比率率反映企企业长长期偿偿债能能力的的比率率反映企企业资资产管管理能能力的的比率率反映企企业获获利能能力的的比率率反映企企业收收现能能力的的比率率反映企企业市市场价价值的的比率率（一））反映映企业业短期期偿债债能力力的比比率流动比比率=流动动资产产/流流动负负债作用：：反映映企业业对短短期性性债务务的保保证程程度参考标标准值值一般为为2.0；行业性性质不不同，，比率率的标标准不不同影响因因素：：流动动资产产的结结构和和流动动性营运资资金=流动动资产产－流动动负债债营运资资金是是企业业经营营活动动的““缓冲冲垫””；要要防止止过度度资本本化和和过量量交易易反映企企业短短期偿偿债能能力的的比率率速动比比率=速动动资产产/流流动负负债速动资资产=流动动资产产－存存货（（等））作用：：反映映企业业对短短期性性债务务支付付能力力的迅迅速性性参考标标准值值：一般为为1.0行业性性质不不同，，比率率的标标准不不同影响因因素：：应收收账款款的流流动性性现金比比率=现金金（或或经营营现金金净流流量））/流流动负负债作用：：企业业在最最坏情情况下下偿付付流动动负债债的能能力；；一个个极短短的债债权人人可能能对该该指标标感兴兴趣。。用该指指标评评价企企业偿偿债能能力更更谨慎慎案例：：蓝田田股份份的偿偿债能能力分分析2000年年蓝田田股份份的流流动比比率是是0.77。这说明明蓝田田股份份短期期可转转换成成现金金的流流动资资产不不足以以偿还还到期期流动动负债债，偿偿还短短期债债务能能力弱弱。2000年年蓝田田股份份的速速动比比率是是0.35。这说明明，扣扣除存存货后后，蓝蓝田股股份的的流动动资产产只能能偿还还35%的的到期期流动动负债债。2000年年蓝田田股份份的净净营运运资金金是-1.3亿亿元。。这说明蓝蓝田股份份将不能能按时偿偿还1.3亿元元的到期期流动负负债。案例：蓝蓝田股份份的偿债债能力分分析2000年蓝田田股份流流动比率率、速动动比率、、净营运运资金和和现金流流动负债债比率均均位于““渔业类类”上市市公司的的同业最最低水平平，其中中，流动动比率和和速动比比率分别别是“渔渔业类””上市公公司的同同业平均均值的大大约1/5和1/11。这说说明，在在“渔业业类”上上市公司司中，蓝蓝田股份份的现金金流量是是最短缺缺的，短短期偿债债能力是是最低的的。2000年蓝田田股份的的流动比比率、速速动比率率和现金金流动负负债比率率均处于于“食品品、饮料料类”上上市公司司的同业业最低水水平，分分别只有有同业平平均值的的1/2、1/5和1/3。。这说明明，在““食品、、饮料类类”上市市公司中中，蓝田田股份的的现金流流量是最最短缺的的，偿还还短期债债务能力力是最低低的。（二）反反映企业业长期偿偿债能力力的比率率1.资产产负债率率=负债债总额/资产总总额作用：反映映资产对债债务的偿还还保障程度度和债务对对资产的资资金支撑程程度说明：（1）债权人：：要求比率率越低越好好。（2）股东：（（两面性））投资收益率率＞利息率率时，要求求比率越高高越好；投资收益率率＜利息率时，，要求比率率越低越好好。（3）经营者：：要求保持持恰当的资资本结构。。资产负债率率分析企业负债与与财务杠杆杆案例：某企业现有有自有资金金100万万元，年初初做出了投投资风险预预测：投资收益企业现在决决定负债100万元元，利息率率8%，，也用于投投资投资剩余收收益10%收益10万元6%收益6万元10%10－8=26%6－8=-2资产负债率率分析若企业负债债300万万元，利息息率8%，，用于投投资投资剩余收收益结论：负债债是“双刃刃剑”。负债在增大大投资者收收益的同时时，也会增增大投资者者的风险，，所以，应应适度负债债。10%30－24=66%18－24=-6资产负债率率分析资产负债率率参考标准准值：行业性质不不同，比率率的标准不不同。传统产业高高一些新兴产业低低一些固定资产多多的企业高高一些科研开发类类企业低一一些进行财务分分析时行业业平均水平平是很好的的参照标准准一般标准：：保守的观点点认为该指指标不应高高于50%，而国际际上通常认认为等于60%时较较为适当我国企业负负债的现状状与企业的的“羽化””行为资产负债率率分析企业集团的的债务放大大效应某企业集团团由ＡＢＣＣ三家企业业组成，并并依次形成成控股关系系，各自的的资产负债债率均为50%该企业集团团的资产负负债率却高高达87.5%（7/8）A：1+1→50%↓Ｂ：2+2→50%↓Ｃ：4+4→50%资产负债率率分析和资产负债债率相关的的比率：（1）产权比率率=负债总总额/所有有者权益总总额（2）权益乘数数=资产总总额/所有有者权益总总额带息负债比比率分析2.带息负负债比率=带息负负债额/负债总总额说明：带息负债一一般包括：：短期借款款、长期借借款、应付付债券等带息负债的的偿还具有有一定的刚刚性（经营营性负债的的偿还弹性性较大）该指标反映映了企业负负债中带息息负债的比比重，在一一定程度上上体现了企企业未来的的偿债（尤尤其是偿还还利息）压压力，该比比率越高，，表明企业业承担的的的偿债风险险与压力越越大。利息保障倍倍数分析4.利息保保障倍数＝＝息税前利利润/利息息费用作用反映企业用用经营收益益支付利息息的能力参考标准值值至少要大于于1，一般般应在3以以上分析时重点点关注企业业前若干年年利息保障障倍数的最最小值（三）反映映企业资产产管理能力力的比率存货周转率率（次数））＝营业成成本／平均均存货存货周转期期（天数））＝360／存货周周转率应收账款周周转率=营营业收入／／平均应收收账款应收账款周周转期（天天数）＝＝360／／应收账款款周转率流动资产周周转率＝营营业收入／／平均流动动资产固定资产周周转率＝营营业收入／／平均固定定资产净值值总资产周转转率＝营业业收入／平平均资产总总额经营周期＝＝存货周转转期＋应收收账款周转转期现金周转期期＝经营周周期－应付付账款周转转期案例：蓝田田股份营业业收入及及应收账款款周转期分分析2000年年蓝田股份份的农副水水产品营业业收入及应应收账款周周转期分析析蓝田股份洞庭水殖武昌鱼主营业务收入12.7亿元0.51亿元1.02亿元收入比较只是蓝田的4%只是蓝田的8%应收账款周转期6天178天577天周转期比较比蓝田长30倍比蓝田长95倍案例：蓝田田股份营业业收入及及应收账款款周转期分分析2000年年蓝田股份份应收账款款的周转期期位于“渔渔业”上市市公司的同同业最低水水平，只有有同业平均均值大约1/32。。这说明，，在“渔业业”上市公公司中，蓝蓝田股份给给予买主的的赊销期是是最短的、、销售条件件是最严格格的。（推推理：收入入也应该是是最低的））。在方圆200公里以以内，三家家公司都生生产淡水产产品，产品品的差异性性很小，但但收入却出出现了巨大大的差距。。人们不会会只喜欢洪洪湖里的鱼鱼，而不喜喜欢武昌鱼鱼或洞庭湖湖里的鱼。。案例：蓝田田股份营业业收入及及应收账款款周转期分分析蓝田股份的的应收款周周转期只有有6天，说说明它采取取“钱货两两清”和客客户上门提提货的销售售方式为主主，这与过过去渔民在在湖边卖鱼鱼的传统销销售方式是是相同的。。蓝田股份份的传统销销售方式不不能支持其其水产品收收入异常高高于同业企企业。除非非蓝田股份份大幅度降降低产品价价格，巨大大的价格差差异才能对对客户产生生如此特殊殊的吸引力力。但是，，三家公司司位于同一一地区，自自然地理和和人文条件件相同，生生产成本不不会存在巨巨大的差异异，若蓝田田股份大幅幅度降低产产品价格，，它将面临临亏损。根据以上分分析，推理理结论：蓝蓝田股份不不可能以““钱货两清清”和客户户上门提货货的销售方方式，一年年销售12.7亿元元水产品。。因而，其其营业收入入是虚假的的！经营周期和和现金周转转期分析经营周期：：从购买存货货一直到收收到现金的的时间。经营周期=存货周转转期+应收收账款周转转期现金周转期期：从对外支付付现金一直直到收到现现金的时间间现金周转期期=存货周周转期+应应收账款周周转期-应应付账款周周转期=经营周期期-应付账账款周转期期购买存货存货周转期期应收账款周周转期应付账款周周转期现金周转期期支付现金收到现金经营周期销售存货案例：现金金周转期的的竞争公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周转期Gateway3014443410苹果电脑5323764432康柏432366588戴尔4475162-111998年年，美国的的一家个人人电脑制造造商Gateway公司遇到到了一个问问题。因为为没有实现现预期销售售计划，使使存货激增增，而这些些额外的存存货占用了了它1.6亿资金。。同时，Gateway的一一些竞争者者也在为它它们自己的的问题而烦烦恼。苹果果电脑不得得不进行长长时间的复复苏活动，，康柏也正正在作努力力，因为它它原来通过过经销商的的销售方法法已不适应应行业标准准。那么，，谁是这些些公司的追追随对象？？答案是戴戴尔。原因因何在？让让我们来看看看这4个个公司1998会计计年度的经经营周期和和现金周转转期：案例：现金周周转期的竞争争Gateway存货的问问题相对而言言也许不是很很明显，因为为它的存货周周转天数只有有14天，但但仍然是戴尔尔的两倍，戴戴尔的存货周周转期只是康康柏和苹果电电脑的1/3。而且，尽尽管Gateway经营营周期是最短短的，但是它它还是不能和和戴尔-11天的现金周周转期相提并并论。苹果电电脑现金周期期是32天，，在这个领域域是最差。戴尔的营运效效率当然刺激激了它的竞争争者。从1998年末，，苹果电脑开开始重新崛起起，而康柏也也削减了很多多的经销商，，努力成为更更接近订单生生产的销售者者。2001会计年度末末，4个公司司情况如下：：案例：现金周周转期的竞争争公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周转期Gateway17122934-5苹果电脑4825086-36康柏6225875631戴尔2943369-36案例：现金周周转期的竞争争这些数字的变变化十分明显显。除了康柏柏，所有公司司都加速了应应收账款回收收期和延缓支支付供应商货货款期。除了了康柏，其他他的公司都已已经能够提高高它们的存货货周转率，减减少经营周期期和现金周转转期。苹果电电脑发生的变变化最令人惊惊讶，它的存存货周转天数数只有2天，，现金周期被被缩短至-36天。通过过这些数据，，我们就不会会对苹果电脑脑1998年年以来取得的的利润成就感感到惊讶了。。同样，尽管管戴尔和Gateway也有显著的的改善，但两两者的存货周周转天数还有有进一步缩短短的余地。案例：现金周周转期的竞争争像这些比率在在不同行业可可能会差别很很大。比如，，2001年年航天器制造造商波音公司司，经营周期期是344天天，现金周转转期却因为435天的应应付账款周转转天数而只有有-91天。。网上零售商亚亚马逊公司一一向有着良好好的现金