中国企业海外并购及相关问题课程

中国企业海外并购及相关问题研究中国企业的跨国并购活动始于20世纪80年代，比较有代表性的企业如中化、首钢、华润等。20世纪90年代开始，第五次并购浪席卷全球，在经济全球化的背景下，以强化市场地位降低成本提高效率优化资源配置等为目的的跨国并购成为国际资本运动的主要形式。中国企业的跨国并购活动基本可分为以下几个阶段：中国企业跨国并购活动始于20世纪80年代，这一阶段跨国并购有以下四个特点：一是跨国并购规模小次数较少；二是跨国并购的目标地局限在美国加拿大印度以及香港；三是涉及的行业主要是石油化工航空等少数垄断行业；四是参与跨国并购的企业局限于国家大型企业，有代表性的企业，如中化、首钢、华润等。1997年以来，全球企业并购高潮迭起，中国企业并购能力明显提高，主要表现在：一是并购主体呈现多元化民营乡镇企业也参与进来，如2001年2月，万象并购美国UAI公司。二是并购规模数量增大增多随着经济全球化步伐的加快,中国企业开始走出国门，在钢材、石油、汽车、家电、电子、纺织和采矿等领域中积极尝试通过跨国并购来拓展海外市场，提升企业的国际竞争力。国际著名的投资银行摩根大通新近完成的《全球产业并购报告》显示：中国企业境外收购的规模迅速扩大，正在步入新的时期.中国企业的海外并购额2000-2004从18亿美元增长到了48亿美元，年均增速为28.4%。2004TCL厂商并购汤姆逊的彩电业务而组建了全球最大的彩电生产企业后，联想集团也出资17.5亿美元成功收购了IBMPC的业务。2005海尔集团对美国美泰的并购及中国海洋石油有限公司对美国加州联合石油的并购相继宣告失败，三是并购地区拓展到欧洲等其它地区四是并购的行业逐渐延伸到电气网络医药等领域2001年加入WTO，中国企业对外直接投资猛增，尤其2002年被称为中国并购元年，如TCL并购施耐德，网通收购亚洲环球电讯，华立收购菲利浦的CDMA手机芯片，中海油收购印尼及澳洲油田，中石油收购印尼油田及气田，海尔收购意大利一家冰箱厂等2003年至今并购速度和规模不断加快扩大，如京东方收购韩国液晶显示器企业，上汽收购韩国双龙汽车，TCL收购阿尔卡特，联想收购IBMPC等中国企业跨国并购的动因一、谋求国际市场和品牌知名度中国企业通常采取贸易的方式进入国际市场，但对于欧美高度发达和成熟的市场，新品牌的进入是异常困难的由于中国企业大多缺乏国际性品牌，使得产品在国际市场销售不畅，只能贴牌生产赚取低廉的加工费，因此，通过跨国并购尽快建立起中国企业的国际品牌并形成自己的营销网络，既能满足企业发展的需要，又能迅速有效地开拓国际市场如2002年9月，TCL收购施耐得，使其获得了欧洲市场高达2亿欧元的销售额和多于41万台彩电的市场份额，超过了欧盟给予中国7家企业40接万台配额的总和。二、获得战略资产，实现战略突破通过跨国并购，企业能够迅速获得一些急需的战略性资产，实现本企业的战略性突破，有利于做大做强如2004年12月8日，联想并购IBM的全球个人电脑业务，并购后，联想成为世界上仅次于戴尔惠普之后第三大PC厂商通过并购买到了能解决自己问题的业务即国际化需要的大量人才品牌研发能力完整的渠道和供应链，也就是获得了一些自己需要的战略性资产，为联想的发展壮大打下坚实基础。三、寻求自然资源

中国自然资源总量虽然丰富，但人均贫乏，通过跨国并购，寻求自然资源。从近几年中国的几大石油公司及其它矿业公司在国际上的一些大的收购案也可以看出这一点，对采矿业的投资具有明显的资源导向型的特点。中国企业海外并购存在的问题并购购的的绩绩效效并购购的的绩绩效效问问题题,目目前前存存在在不不少少争争论论。。并并购购对对公公司司绩绩效效影影响响的的经经验验研研究究较较多多,这这些些研研究究可可以以分分为为以以下下两两类类:第一一类类研研究究主主要要来来自自产产业业组组织织理理论论的的有有关关文文献献,由由一一些些衡衡量量企企业业绩绩效效的的成成果果组组成成,主主要要包包括括通通过过对对并并购购交交易易前前后后企企业业利利润润率率各各种种指指标标的的比比较较来来衡衡量量企企业业绩绩效效的的研研究究,这这类类研研究究通通常常还还要要与与相相关关组组织织的的绩绩效效进进行行比比较较,以以评评估估成成功功率率或或失失败败率率;第二类类研究究主要要来自自于一一些财财务文文献,包包括所所谓的的“事事件””研究究,这种种方法法利用用股票票价格格的变变化来来衡量量企业业价值值的变变化。。产业组组织方方面的的经济济学家家利用用会计计数据据来衡衡量并并购前前后数数年时时间里里利润润率或或市场场份额额的变变动来来衡量量并购购绩效效并进进行实实证研研究。。Scherer认认为为尽管管产业业组织织研究究所考考虑的的时间间跨度度通常常比财财务研研究更更长,但但大多多数产产业组组织研研究并并未证证实并并购后后的长长期利利润率率得到到改善善。如Dickerson等等人所所做做的一一项对对为期期10-18年年英英国企企业的的研究究表明明:与与并购购前相相比,利利润率率几乎乎没有有改善善;与与并购购以来来内部部增长长的企企业相相比,利利润率率反而而下降降了。。Bild所所做的的一项项对9个个国家家22项项会计计数据据研究究的综综述表表明:收购购企业业的平平均收收益水水平并并不明明显高高于行行业平平均水水平。。Caves通通过过对20世世纪60年年代到到80年年代代初美美国的的数据据研究究表明明:收收购可可以提提高生生产率率低的的大企企业的的绩效效,或是是可以以提供供增强强生产产率高高的小小企业业的实实力所所必需需的资资源。。而Moden研研究了了1980-1994年年期间间瑞典典企业业的并并购也也发现现:不不论进进行收收购的的是国国内收收购者者还是是国外外收购购者,在在收购购以前前的目目标企企业的的平均均劳动动生产产率都都低于于行业业平均均水平平,而在在收购购后,相相对于于同行行业的的平均均水平平而言言,被国国外投投资者者收购购的企企业的的生产产率有有较大大幅度度的提提高,而而被国国内企企业收收的企企业则则没有有多大大改善善甚至至下降降;此此外,外国国收购购在全全要素素生产产率、、就业业和市市场份份额方方面都都有所所提高高。财务研研究的的“事事件研研究””通常常假定定股票票市场场是有有效率率的,也也就是是说有有关股股票价价格的的变化化代表表了事事件本本身的的价值值。通通过比比较并并购前前后企企业股股票价价格的的变动动可以以衡量量企业业并购购的绩绩效。。研究究表明明:大大多数数的目目标企企业股股东是是受益益者,而而收购购企业业的股股东通通常会会遭受受损失失或收收支相相抵。。只有有1/3的的研研究发发现,并并购对对收购购企业业的股股东有有正面面影响响。对企业业并购购持怀怀疑态态度的的学者者多数数仅盯盯住并并购后后企业业的财财务表表现。。然而而,与与任何何投资资效益益的评评价一一样,企业业并购购的效效益也也应该该从多多角度度评价价:包包括财财务评评价、、经济济评价价和社社会评评价含含环环境评评价,经经济评评价又又可分分为微微观经经济评评价和和宏观观经济济评价价。正正如管管理学学大师师彼得得·德德鲁克克所说说:““并购购不应应只基基于财财务上上的期期望,还应应基于于像市市场或或技术术这样样一些些实际际的共共同特特征。。”短短期财财务动动机的的驱使使往往往会令令一些些人以以为战战略的的理性性对于于并购购来说说是次次要的的,而而对并并购战战略的的忽视视正是是导致致并购购最终终失败败的重重要原原因。。并购计计分卡卡———跨国国并购购整合合绩效效管理理新思思想跨国并并购整整合计计分卡卡的思思想来来源于于1992年罗罗伯特特S.卡普普兰（（RobertS.Kaplan））和大大卫P.诺诺顿（（DavidP.Norto））出版版的论论文———载载于《《哈佛佛商业业评论论》的的《平平衡计计分卡卡———产生生绩效效的方方法》》。典典型的的平衡衡计分分卡从从财务务、客客户、、内部部业务务流程程、学学习与与成长长四个个方面面来衡衡量企企业的的业绩绩。并购计计分卡卡的优优点一是财财务与与非财财务的的平衡衡。并并购计计分卡卡，既既包括括了财财务指指标，，如利利润、、投资资报酬酬率等等指标标，又又包括括了非非财务务指标标，如如客户户保持持率、、合格格品率率、雇雇员满满意度度等指指标。。这就就体现现了财财务与与非财财务的的平衡衡。二是长长期与与短期期的平平衡：：并购购计分分卡，，既包包括了了短期期指标标，如如成本本、利利润等等指标标，又又包括括了长长期指指标，，如客客户满满意度度、雇雇员培培训费费用等等指标标。这这就体体现了了长期期与短短期的的平衡衡。三是主主观与与客观观的平平衡。。计分卡卡既包括括了客客观关关键成成功指指标，，又包包括了了主观观关键键成功功指标标。如如利润润、投投资报报酬率率、合合格品品率、、培训训次数数等指指标均均是依依据客客观数数据计计算出出来的的，是是一种种客观观指标标。而而客户户满意意度、、雇员员满意意度等等指标标则是是主观观判断断的结结果，，是一一种主主观指指标。。这就就体现现了客客观与与主观观的平平衡。。四是外外部与与内部部的平平衡。。在平平衡计计分卡卡中，，既包包括了了外部部关键成成功指指标，，又包包括了了内部部关键键成功功指标标。例例如客客户满满意度度指标是是通过过对客客户的的调查查而得得到的的，反反映了了外部部人员员对本本企业业的评价价，是是外部部关键键成功功指标标。而而合格格品率率、培培训次次数等等指标标是企业业内部部对本本企业业的评评价，，是内内部关关键成成功指指标。。这就就体现现了BSC外外部部与内内部的的平衡衡。五是结结果与与动因因的平平衡。。在平平衡计计分卡卡中，，既既包括括了结结果指指标，，又包括括了动动因指指标。。如客客户满满意度度指标标能够够促使使企业业扩大大销售售，从而提提高企企业的的利润润。在在这里里，利利润作作为一一种结结果指指标，，则客客户满意意度指指标就就是它它的动动因指指标。。六是总总公司司与各各部门门的平平衡。。通过过建立立企业业级的的平衡衡计分分卡，，我们们可以以以年年为单单位衡衡量企企业并并购后后整合合的长长期绩绩效，，并且且进行行部门门的绩绩效衡衡量。。跨国并并购整整合计计分卡卡不同同于一一般的的计分分卡，，它包包含五五个维维度的的内容容，分分别是是：财财务维维度、、企业业内部部流程程维度度、消消费者者市场场维度度、创创新与与学习习维度度，以以及人人力资资源维维度。。近年来来，许许多的的研究究显示示，跨跨国并并购关关键成成功要要素大大多与与企业业的人人力资资源有有关，，例如如，保保留关关键智智力，，有效效的沟沟通能能力，，并购购后选选择企企业的的管理理团队队和整整合企企业的的文化化等（（KayandShelton2000）。。也就就是说说两家家企业业的员员工在在文化化上的的巨大大差异异是导导致整整合失失败的的重要要原因因，员员工如如果不不能适适应并并购带带来的的文化化变化化，势势必会会选择择离开开。此外，，当经经营业业务相相近的的公司司兼并并后，，会产产生冗冗余人人员，，造成成人员员的解解聘。。《财财富》》杂志志对世世界500强所所做的的一项项经典典的调调查研研究显显示，，在200个收收购交交易中中，公公司中中6成成的关关键经经理人人员在在兼并并完成成5年年内离离开公公司。。因此此，在在跨国国并购购后的的整合合阶段段，人人力资资源或或者说说是员员工的的管理理非常常重要要。图图1给给出的的是跨跨国并并购整整合计计分卡卡的框框架。。1、、组织织因因素素对对跨跨国国并并购购绩绩效效的的影影响响组织织因因素素是是指指管管理理风风险险、、经经营营理理念念、、价价值值观观念念、、组组织织文文化化以以及及组组织织规规模模等等方方面面。。各各企企业业的的组组织织因因素素千千差差万万别别,直直接接关关系系到到企企业业并并购购的的绩绩效效水水平平。。首首先先,组组织织先先前前的的并并购购经经验验是是影影响响企企业业并并购购绩绩效效的的重重要要因因素素。。经经验验是是组组织织中中的的一一种种主主要要学学习习资资源源。。一一般般认认为为,有有着着不不同同环环境境下下的的经经验验的的经经理理和和工工人人比比没没有有这这些些经经验验的的经经理理和和工工人人的的生生产产率率会会更更高高。。在在国国际际化化多多样样性性的的企企业业中中CEO比比国国内内CEO有有着着更更丰丰富富的的知知识识结结构构。。过过去去的的并并购购经经验验可可以以加加速速企企业业形形象象建建立立的的过过程程和和并并购购资资源源整整合合。。其次次,组组织织规规模模与与企企业业的的超超常常收收益益相相关关。。当当目目标标公公司司的的规规模模增增加加时时,并并购购企企业业的的超超常常收收益益也也增增加加;此此外外,管管理理风风险险的的差差异异对对企企业业并并购购绩绩效效产产生生较较大大影影响响。。管管理理风风险险是是指指管管理理要要素素和和组组织织的的主主体体文文化化,包包括括管管理理群群体体对对待待风风险险的的态态度度,决决策策方方法法及及控控制制沟沟通通类类型型偏偏好好。。管管理理风风险险的的一一致致性性能能够够促促进进并并购购后后的的吸吸收收,而而管管理理风风险险上上的的差差异异会会成成为为成成功功并并购购的的障障碍碍。。2、体制制环环境境与与跨跨国国并并购购绩绩效效第一一，经济济法法律律因素素。经经济济因因素素包包括括市市场场的的吸吸引引力力、、竞竞争争密密度度、、环环境境的的可可预预测测性性和和资资源源的的可可行行性性等等。。法法律律制制度度包包括括法法律律上上保保护护或或优优惠惠、、官官员员的的介介入入、、官官员员的的专专断断和和关关系系的的重重要要性性。。研研究究表表明明,环环境境的的不不可可预预测测性性与与跨跨国国子子公公司司绩绩效效呈呈负负相相关关关关系系;市市场场吸吸引引力力与与资资源源利利用用的的可可行行性性呈呈正正相相关关关关系系;官官员员的的介介入入程程度度和和专专断断与与绩绩效效呈呈明明显显负负相相关关。。第二，文化差异异。Jemison和和Sitkin等等人认认为当两两个企业业文化差差异程度度较大时时,很很可能导导致“文文化模糊糊”和过过程损失失。大的的文化差差距与日日常并购购整合冲冲突紧密密联系。。实证结结果表明明,企企业文化化管理理风格的的差异异可能是是导致并并购不能能实现预预期目标标的主要要原因。。第三，公司治理理结构状状况。Markides和和Oyon利利用236个个美国国企业在在加大拿拿大和欧欧洲的并并购安全全数据,推导导出一系系列结论论:包括括在国际际并购中中,一一个企业业拥有大大宗股票票的股东东越多,越能能够创造造价值。。这是因因为这些些股东可可以仔细细的管理理监督,其结结果是可可以防止止一些浪浪费并购购。同时时他们推推导出,董事事会内部部人数量量与国际际并购呈呈负相关关关系。。这说明明董事会会如果由由内部人人占主导导地位就就不能适适当监管管经理人人,因因此他们们从事的的国际并并购就是是价值毁毁灭性并并购。并并购者的的回报与与经理人人员盘踞踞权力呈呈负相关关。3第一,并购行行业的相相关程度度。按照照Rumelt分分类法,将并并购分成成相关并并购与非非相关并并购。并并购企业业与目标标企业的的资源、、产品或或市场类类似,它们之之间的并并购就是是相关并并购,或相关关多元化化;如果果并购企企业和目目标企业业处于不不同的市市场,并且它它们的产产品并不不直接竞竞争,则称为为非相关关多元化化,或或混合并并购。Markides和Ittner认为为,在在国际并并购中相相关并购购比非相相关并购购能创造造更多的的价值。。但一些些研究也也表明,相关关并购与与非相关关并购在在总体价价值创造造方面无无显著差差异。第二，并购行业业特点。。研究表表明,困境企企业的相相关性并并购成效效优于非非困境企企业的非非相关性性并购;比较盈盈利性的的产业中中,相相关多元元化比非非相关多多元化更更为有利利。Kwok和和Reeb提出出上游-下下游假说说,投投资于上上游企业业可以降降低风险险,而而投资于于下游产产业却增增加了风风险。中国企业业跨国并并购的现现实目标标（一）促促进企业业国际竞竞争优势势的转化化，逐步步实现从从劳动力力成本优优势向技技术、资资本优势势的转化化现在我我国纺织织、服装装、玩具具等传统统出口产产品的比比较优势势正在逐逐步丧失失，而资资本、技技术密集集型的新新的动态态比较优优势的构构建则远远未完成成。我国企业业的一个个根本任任务就是是国际竞竞争优势势的转化化及深化化，实现现从传统统的劳动动力成本本优势向向资本、、技术优优势的飞飞跃。跨跨国并购购能使企企业在全全球范围围内实施施对现有有经营业业务的重重组使国国内企业业在国际际市场上上获得大大量的核核心技术术，加快快自身的的技术进进步。（二）跨跨国并购购有助于于解除我我国企业业未来发发展的资资源瓶颈颈高度依赖赖资源投投入的粗粗放式的的经济增增长方式式已使中中国的能能源消费费难以持续续。在此背背景下一一些本身身就肩负负着为国国民经济济发展提提供能源源的企业业，如中中石化、、中石油油、中海海油等自自然就希希望通过过跨国并并购来拓拓宽获得得石油等等资源的的途径，，中石油油、中石石化对哈哈萨克斯斯坦石油油公司的的联合收收购就是是此种战战略意图图的体现现。此外外，对原原油及相相关产品品高度依依赖的石石化等行行业为了了获得稳稳定的上上游供给给，也在在尝试通通过跨国国并购来来控制供供应源。。（三）跨国并并购是我国企企业转变出口口增长方式，，创建本国品品牌的内在需需要品牌是独一无无二的，真正正持久的竞争争优势往往来来自于强势品品牌。但国际际著名品牌的的创立并非一一朝一夕之功功，甚至需要要上百年的积积累，而海外外品牌并购则则是在限定时时间条件下的的最优选择。。通过并购国外外知名品牌，，借助其品牌牌的影响力开开拓当地及其其他海外市场场的海外投资资模式的主要要特征之一就就是“买壳上上市”，即先先收购国外当当地名牌这个个“壳”，然然后借助这个个“壳”对产产品进行包装装，获得当地地消费者的认认同，快速进进入当地市场场。此外，该该模式又能省省去海外品牌牌塑造和品牌牌推广的时间间与费用。中国企业开展展跨国并购的的现实障碍（一）发达国国家政治上的的敌意是我国国企业跨国并并购的最大外外部障碍由于制度转型型尚未完成，，我国的企业业产权制度改改革相对滞后后，跨国并购购以国有企业业为主。但国国有企业在国国际市场上的的大举并购非非常容易使人人联想到其背背后的国家政政治意图从而而遭到东道国国政府的政治治干预，最后后导致跨国并并购的夭折。。从五矿、中中海油到海尔尔、联想，几几乎每一起中中国国有企业业参与的跨国国并购都会在在东道国遭遇遇到政治方面面的责难，常常常会处于““政治火力””的交叉点。。2004年10月，在五五矿收购诺兰兰达的关键时时刻，加拿大大舆论排山倒倒海般地指责责中国公司，，称其在政府府的导向下，，以国有银行行的金融支持持为后盾在全全世界疯狂收收购，中海油油对优尼科的的收购也毁于于同样的原因因。甚至连民民营的华为在在印度的“扩扩张计划”也也因为印度政政府怀疑其有有“军方背景景”而被暂时时搁置。（二）繁琐的的审批程序与与多头管理的的审批程序是是我国企业海海外并购的内内部制度障碍碍在相当长的一一段时期内，，严格的外汇汇管制制度都都将是我国金金融、汇率保保持稳定的一一个重要基础础，但繁琐的的审批程序及及多头管理的的外汇审批程程序却形成了了我国企业海海外并购的内内部制度障碍碍，具体表现现为：我国企企业进行境外外投资并购的的申报审批程程序复杂，所所需材料冗杂杂。我国现行行外汇管理制制度规定：企企业进行跨国国并购必须首首先报当地外外汇管理部门门进行外汇资资金来源审查查和外汇风险险审查，经过过层层审批后后才能予以立立项。。申请时不仅要要提交投资回回收计划、企企业经营报表表、外汇资金金来源证明，，还需要提供供投资所在国国的信誉、投投资风险等级级、投资与外外汇管制状况况等文件，甚甚至要求当地地中国使馆出出具项目审查查意见。如果果实施并购的的主体是国有有企业，还需需再到国资委委进行资产评评估及产权登登记，直至资资金汇出之前前，企业还需需要提交利润润汇回保证金金。企业海外外投资申请材材料之冗杂，，程序之繁琐琐，耗时之长长，足以让企企业望而生畏畏。（三）中国企企业跨国并购购微观操作方方式的失当增增加了跨国并并购的国际阻阻力2005年，海尔对美泰泰、中海油对对联合石油两两起跨国并购购案先后失利利的因素是多多方面的，但但微观操作方方式的失当是是其中的重要要原因：第一，以豪赌赌式国际竞购购的方式参与与跨国并购容容易损坏并购购者的市场形形象，增加跨跨国并购的阻阻力。海尔与与中海油两家家公司均是在在国外出售方方已与其他买买家签署了初初步协议之后后中途介入参参与竞争的，，中途突然杀杀出的国际并并购者本来就就不会给人以以好的印象，，再加上豪赌赌式的竞购天天价更易引起起东道国的反反感。第二，以纯现现金方式收购购海外目标企企业容易使被被收购的目标标企业员工产产生焦虑感，，从而不自觉觉地抵制收购购。海外目标标企业的员工工会认为：不不仅全部资产产被买走了，，而且今后自自身在新企业业里也将失去去发言权，不不再会有任何何地位。反之之，国际通行行的现金加股股票的收购方方式会给原目目标企业员工工一定的股份份，让其仍在在新的企业里里有一席之地地。这种操作作方法既温和和又照顾面子子，便于交易易行为的接纳纳与并购谈判判。第三，忽视跨跨国并购过程程的公关工作作或与当地媒媒体交恶会使使跨国并购功功亏一篑。我我国对对外联联络和宣传重重视不够，频频繁使东道国国企业或政府府产生误解，，扭曲企业跨跨国并购的真真实意图，或或干脆与东道道国媒体交恶恶，造成媒体体发布不利于于我国企业的的各种传言而而最终致使跨跨国并购受挫挫。（四）中国企企业在国际并并购市场上的的不合作竞购购降低了跨国国并购的绩效效在对英国老牌牌汽车公司罗罗孚公司的跨跨国并购案中中，上汽、南南汽之间的相相互竞购已有有恶性竞争之之虞。从资金金及规模上看看，在国际并并购市场上，，我国企业（（即便是大型型的国有企业业）仍处于绝绝对的弱势地地位，本应抱抱团出击、协协同作战，但但他们却以竞竞购草草收场场。国内企业业在跨国并购购中的竞购内内耗也在宏观观层面上暴露露了国家对企企业“走出去去”战略规划划协调不力等等问题。推动中国企业业跨国并购的的对策（一）改进国国家对企业““走出去”金金融支持的方方式及效果中国企业的跨跨国并购的确确需要金融支支持，并且现现在国家发改改委与中国进进出口银行已已开始对境外外的部分投资资项目提供资资金支持，但但今后银行的的金融支持应应更为审慎，，因为一味地地放宽信贷标标准不仅会给给国际社会留留下政府干预预、政府撑腰腰的印象从而而招致东道国国的政治干预预，而且由于于跨国并购毕毕竟比本土经经营的风险更更大，优惠贷贷款产生的风风险最终还将将由财政来承承担而变成隐隐性的补贴，，扭曲企业行行为。今后国国内银行对跨跨国并购的支支持要更多地地着重于项目目评估、风险险调研、财务务顾问等服务务性事项，改改变其单打一一的资金支持持者形象。（二）重视对对跨国并购中中的国际法律律环境的研究究及国内相关关法律制度的的建设首先，我国企企业境外收购购遇到最多的的问题就是监监管与竞争，，国内企业要要注意目标公公司所在国重重点监管和限限制的行业，，如电信、银银行、证券、、国防、广播播等行业，应应考虑这些领领域里东道国国对外商持股股量和外汇管管制的各项规规定。此外，要特别别注意近年来来各国反托拉拉斯法的最新新动态，只有有充分了解目目标企业所在在国的相关法法律规定，我我国企业的跨跨国兼并才不不会受到东道道国法律的羁羁绊。其次，应尽快快出台一套能能反映当代国国际投资特点点并具有中国国特色的《境境外投资法》》，明确规定定国家对境外外直接投资促促进、保护及及监管的基本本原则，在条条件成熟时制制定颁布《境境外合资经营营企业法》、、《境外投资资企业所得税税法》与《境境外国有资产产管理法》等等，逐步形成成和完善我国国对外直接投投资及跨国并并购的法律体系。（三）努力提提高跨国并购购微观手段的的运用绩效今后我国企业业要在挖掘国国际市场“原原始”并购目目标方面多下下功夫，因为为“夺人之爱爱”的并购方方式毕竟容易易让东道国产产生反感。此此外，还要在在跨国并购中中减少纯现金金的收购方式式，更多地利利用现金加股股票等国际通通用方式，以以减少跨国并并购的动荡。。（四）加强中中国企业在跨跨国并购中的的协调与合作作国内企业间内内耗式的跨国国竞购必然会会使跨国并购购偏离成本效效益的正确轨轨道，降低跨跨国并购的效效率，尚处国国际并购市场场弱势地位的的中国企业需需要进行大力力度的整合以以取得跨国并并购的协同效效应。9、静静夜夜四四无无邻邻，，荒荒居居旧旧业业贫贫。。。。1月月-231月月-23Saturday,January7,202310、雨中黄叶叶树，灯下下白头人。。。14:48:3514:48:3514:481/7/20232:48:35PM11、以以我我独独沈沈久久，，愧愧君君相相见见频频。。。。1月月-2314:48:3514:48Jan-2307-Jan-2312、故人江海海别，几度度隔山川。。。14:48:3514:48:3514:48Saturday,January7,202313、乍乍见见翻翻疑疑梦梦，，相相悲悲各各问问年年。。。。1月月-231月月-2314:48:3514:48:35January7,202314、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。07一一月20232:48:35下午午14:48:351月-2315、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。一月232:48下午午1月-2314:48January7,202316、行动出出成果，，工作出出财富。。。2023/1/714:48:3514:48:3507January202317、做做前前，，能能够够环环视视四四周周；；做做时时，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿着着以以脚脚为为起起点点的的射射线线向向前前。。。。2:48:35下下午午2:48下下午午1