不良资产处置实物创新与投资战略教材

金融不良资产处置的实务创新与投资战略

主讲：张青永（金融学博士）

手机：1330171244不良资产处置实物创新与投资战略

主讲：张青永（金融学博士）

壹金融不良资产面对的宏观经济金融运行环境分析----金融不良资产产生的原因与投资战略机遇金融不良资产面对的宏观经济金融运行环境分析财富创造模式与财富分配模式分析123上一轮政治周期、经济周期(胡温时代)财富创造与财富分配模式分析新一轮政治周期、经济周期（习李王）时代财富创造与财富分配模式分析站在新一轮财富分配周期的新起点，企业家如何洞悉趋势，运营未来财富趋势与财富密码123企业、国家、银行、个人与家庭财富是如何缩水的？GDP减速模型------产出*价格=GDP我们运行的经济环境-----通缩与通胀谁更可怕

货币政策财政政策供给管理-产业政策汇率政策如何治理和应对通缩？--国家如何管理经济周期

GDP缩减以及通缩中的资本品表现房地产1股票2债券3金融不良资产4期货与大宗商品--贵金属消费品市场与工业品市场5实体经济6

未来国家经济金融政策预测

货币政策财政政策汇率政策权益资本市场与银行信贷市场实体经济我国近10年国内生产总值（GDP）

数据来源于中国统计局官方网站

我国近24个月居民消费价格指数（CPI）数据来源于中国统计局官方网站我国9月份居民消费价格指数（CPI）数据来源于中国统计局官方网站我国近24个月采购经经理指数（（PMI）数据来源于于中国统计计局官方网网站我国近24个月月生产者价格指数（（PPI））数据来源于于中国统计计局官方网网站中国目前面面对几大风风险与近期期的经济金金融热点现现象房地产泡沫沫？房地产产硬着陆还还是软着陆陆？地方债是否否爆发？产能过剩？？加大投资资还是去产产能化调结结构影子银行危危机是否爆爆发？生态环境严严重恶化？？人民币波动动与贬值预预期？美元加息？？贰金融不良资资产行业产产业环境竞竞争环境分分析以及相相关联的市市场分析金融不良资资产行业环环境分析行业竞争力力分析模型型——“五力模型”如何穿透力力地理解金金融不良资资产供给需需求以及竞竞争环境、、房地产市市场、并购购交易市场场、产业实业市市场、大宗商品期期货市场、权益资本本市场?供应商讨价价还价能力力顾客讨价还还价能力潜在进入者者威胁替代品威胁胁现有竞争者者竞争银行坏账率率统计数据据银行不良贷贷款集中爆爆发多家银行发发布2015年一季季报五大大行净利润润增幅全线线跌入1%时代广州日报讯讯（记者李婧婧暄）随着着宏观经济济增长放缓缓，银行业业经营业面面临的经营营困难不断断加大，多多家银行一一季度业绩绩惨淡，国国有大行净净利润勉强强维持正增增长。数据据显示，五五大银行净净利润增速速均大幅下下降至1.5%甚至至更低，股股份制银行行也大多跌跌入个位数数。而不良良资产方面面，一季度度五大行不不良贷款激激增501.49亿亿元，几乎乎是去年一一季度256.48亿元的两两倍。净利润增速速大幅下降降根据据目目前前披披露露的的数数据据，，中中国国银银行行、、中中国国工工商商银银行行、、中中国国农农业业银银行行、、中中国国交交通通银银行行发发布布一一季季报报，，多多家家银银行行净净利利润润增增速速均均大大幅幅下下降降至至1.5%甚甚至至更更低低。。其中中，，工工行行一一季季度度净净利利润润744.57亿亿元元，，同同比比增增长长1.36%；；中中行行一一季季度度净净利利增增长长1.21%；；建建行行29日日晚晚间间公公布布的的2015年年一一季季度度经经营营业业绩绩显显示示，，一一季季度度该该行行实实现现净净利利润润671.29亿亿元元，，同同比比增增长长1.83%。。此前前两两日日公公布布的的农农行行和和交交行行情情况况也也不不容容乐乐观观，，一一季季度度，，农农行行净净利利润润规规模模为为543.19亿亿元元，，同同比比增增长长1.49%；；交交行行实实现现净净利利润润人人民民币币189.70亿亿元元，，同同比比增增长长1.5%。。增增幅幅较较去去年年同同期期大大幅幅下下降降，，去去年年一一季季度度，，农农行行和和交交行行的的净净利利润润增增速速分分别别为为13.65%和和5.56%。。股份份制制银银行行方方面面，，民民生生银银行行一一季季度度净净利利润润133.77亿亿元元，，同同比比增增长长5.53%，，中中信信银银行行净净利利润润109.28亿亿元元，，同同比比增增长长2.07%。。数据据：：不不良良集集中中爆爆发发一一季季度度新新增增数数为为同同比比两两倍倍另外外，，与与市市场场预预期期一一致致的的是是，，上上市市银银行行不不良良贷贷款款仍仍在在暴暴露露，，这这一一趋趋势势短短期期内内难难改改变变。。根根据据最最新新公公布布的的建建行行、、工工行行、、中中行行的的数数据据显显示示，，五五大大行行不不良良率率都都有有不不同同幅幅度度的的上上升升，，不不良良贷贷款款压压力力正正在在加加大大。。其中中，，农农业业银银行行不不良良贷贷款款率率最最高高，，截截至至3月月底底已已达达1.65%，，较较年年初初增增长长0.11个个百百分分点点；；其其次次为为中中行行，，截截至至3月月底底不不良良贷贷款款率率为为1.33%，，较较年年初初增增长长0.15个个百百分分点点；；交交行行、、建建行行、、工工行行不不良良贷贷款款率率均均在在1.3%左左右右。。此此外外，，工工行行不不良良贷贷款款率率上上升升幅幅度度为为五五大大行行中中最最大大，，上上升升0.16个个百百分分点点。。报告同时时显示，，一季度度五大行行不良贷贷款激增增501.49亿元，，几乎是是去年一一季度256.48亿亿元的两两倍。季报数据据显示，，截至3月末，，民生银银行集团团不良贷贷款率为为1.22%，，比上年年末上升升0.05个百百分点。。平安银银行一季季度不良良贷款余余额131.98亿元元，较年年初增幅幅25.68%，不良良率为1.17%。中中信银行行不良贷贷款余额额302.28亿元，，比上年年末增长长6.23%；；不良贷贷款率为为1.35%，，比上年年末上升升0.05个百百分点。。预测：2015年不良良双指标标进一步步攀升普华永道道新发的报报告预计计，2015年年银行净净利润增增速普遍遍降至个个位数，，甚至不不排除部部分银行行出现净净利负增增长。报报告预计计，不良良贷款余余额和不不良贷款款率进一一步“双双升”，，信贷资资产质量量风险持持续显现现。普华永道道中国银行行业和资资本市场场部主管管合伙人人梁国威威分析：：“随着着资产质质量进一一步下行行以及逾逾期非不不良贷款款的平均均逾期天天数持续续增加，，该类贷贷款转为为不良贷贷款的压压力凸显显。”商业银行行上半年年不良贷贷款率1.5％％，风险险总体可可控中国银监监会10日发发布数据据显示，，上半年年，商业业银行实实现净利利润8715亿亿元，与与去年同同期持平平；商业业银行不不良贷款款率1.5％，，较上季季末上升升0.11个百百分点。。银监会的的数据显显示，截截至二季季度末，，我国银银行业金金融机构构本外币币资产总总额为188.5万亿亿元，同同比增长长12.75％％。其中中，大型型商业银银行资产产占比41.2％，股股份制商商业银行行资产占占比18.59％。商商业银行行实现净净利润8715亿元，，与去年年同期持持平；商商业银行行平均资资产利润润率为1.23％，同同比下降降0.15个百百分点；；平均资资本利润润率17.26％，同同比下降降3.4个百分分点。二季度以以来，银银行业继继续加强强对“三三农”、、小微企企业、保保障性安安居工程程等经济济社会重重点领域域和民生生工程的的金融服服务。截截至二季季度末，，银行业业金融机机构涉农农贷款（（不含票票据融资资）余额额25.1万亿亿元，同同比增长长11.5％；；用于小小微企业业的贷款款余额22万亿亿元，同同比增长长15.5％；；用于信信用卡消消费、保保障性安安居工程程等领域域贷款同同比分别别增长29.8％和56.9％；以以上各类类贷款增增速均高高于同期期各项贷贷款平均均增速。。银监会相相关负责责人指出出，银行行业信用用风险总总体可控控，针对对信用风风险计提提的减值值准备较较为充足足。二季季度末，，商业银银行不良良贷款余余额10919亿元，，较上季季末增加加1094亿元元；商业业银行不不良贷款款率1.5％，，较上季季末上升升0.11个百百分点；；商业银银行贷款款损失准准备余额额为21662亿元，，较上季季末增加加835亿元；；拨备覆覆盖率为为198.39％，较较上季末末下降13.59个百百分点。。此外，截截至二季季度末，，商业银银行加权权平均资资本充足足率为12.95％，，较上季季末下降降0.18个百百分点。。商业银银行流动动性比例例为46.18％，较较上季末末下降1.28个百分分点；人人民币超超额备付付金率2.91％，较较上季末末上升0.61个百分分点；存存贷比为为65.80％％，较上上季度末末上升0.13个百分分点。房地产泡泡沫的严严重危害害性以及及房地产产周期房地产泡泡沫的严严重危害害性以及及房地产产周期房地产泡泡沫的严严重危害害性国家—外贸战略略失效以以及珠三三角、长长三角外外贸代工工型企业业被替代代随之就就业转移移;国家宏观观调控进进退两难难，进货货币政策策不敢放放松、退退有经济济硬着陆陆风险企业庞大大的固定定成本----商品服务务丧失定定价权-----中小型企企业更是是步履维维艰家庭——承受高昂昂的固定定成本要要么体现现在银行行月供；；要么是是不断高高企的房房租；要要么是宝宝贵的创创业机会会成本与石油、、粮食----物流、动动力成本本、粮食食成本构构成整个个国家与与企业、、家庭个个人难以以逾越的的铁板效效应铁板效应应——固定成本本——FC——国家成本本1、对国家货货币政策策的挤出出、消费费的挤出出——超高的房房价透支支了中国国未来经经济的增增长，严严重削弱弱了未来来对一般般消费品品的购买买力2、对货币市市场的挤挤出——房地产市市场强大大的吸金金效应财财富效应应，成为为银行、、信托、、保险、、证券、、基金等等资金提提供方聚聚焦点，，中小企企业嗷嗷嗷待哺资资金获得得很艰难难或承受受高利贷贷的盘剥剥3、对利率率的挤挤出效效应——资金供供给不不足导导致利利率高高企4、对资本本市场场的挤挤出效效应——股票市市场严严重缺缺少资资金参参与，，不断断下跌跌5、对VC\PE市场的的挤出出效应应——长达14个月停停发股股票，，导致致权益益资本本市场场冬天天来临临，加加之美美国资资本市市场监监管成成本巨巨大、、做空空机构构造谣谣生事事，中中国上上市企企业私私有化化退市市风潮潮来袭袭房地产产泡沫沫的严严重危危害性性5、对VC⁄PE市场的的挤出出效应应——长达14个月停停发股股票，，导致致权益益资本本市场场冬天天来临临，加加之美美国资资本市市场监监管成成本巨巨大、、做空空机构构造谣谣生事事，中中国上上市企企业私私有化化退市市风潮潮来袭袭6、对土地地、粮粮食的的挤出出——房地产产占用用了大大量的的土地地，特特别是是耕地地的占占用，，导致致耕地地减少少，粮粮食减减少，，更加加依赖赖进口口7、对创业业机会会的挤挤出——套牢主主流人人群，，大部部分只只能低低头拉拉车，，不敢敢抬头头看路路；创创业资资金的的挤出出8、对环境境的挤挤出9、对高科科技自自主研研发的的挤出出10、对思想想层面面——信仰挤出效效应房地产产泡沫沫的严严重危危害性性与地方方债——土地财财政绑绑架中中国经经济、、地方方经济济与商业业银行行、影影子银银行与产能能过剩剩之产产业结结构传导效效应要素成成本传传导——货币、、土地地、劳劳动力力等要要素成成本红红利损损失殆殆尽房地产产泡沫沫的严严重危危害性性喇叭效效应房地产产价格格越来来越高高，如如喇叭叭口。。每次次涨价价都挤挤出一一部分分需求求直到到将市市场需需求赶赶杀殆殆尽。。形成成价升升量平平、价价升量量缩、、价跌跌量平平、价价跌量量升，，最后后崩盘盘。进进入下下轮长长期的的调整整期。。如果果出现现上述述局面面，至至少10年回复复如初初。房地产产崩盘盘的冰冰激凌凌火炬炬效应应1、2013年3月31日国五五条——存量房房交易易征收收20%所得税税为什什么上上演抢抢购风风潮2、京沪沪广深深为什什么不不断上上涨？？流动动性——人员的的流动动质量量、数数量、、逗留留、滞滞留、、长时时间停停留——判断不不同城城市、、不同同地段段的近近乎真真理性性的标标准;资源源特别别是创创业机机会垄垄断性性、教教育医医疗文文化等等资源源的垄垄断性性3、房地地产投投资的的级差差地租租效应应——房地产产投资资市场场的真真理之之一不同国国家、、不同同城市市、同同一城城市;房地产产投资资的价价值链链环节节——国家、、开发发商、、银行行和您您4、永远远是地地段、、地段段、地地段对对吗——挑战李嘉诚诚5、三、四线线城市海滨滨城市严重重的房地产产供给过剩剩6、革命老区区落后城市市的福音7、房地产崩崩盘将在冰冰激淋火炬炬最脆弱的的地方融化化，之后蔓蔓延到其他他地方8、2015年以及未未来一段时时间房地产产走势预测测房地产泡沫沫的严重危危害性房地产泡沫沫的严重危危害性1、货币政政策层面：：国家实施施稳健持紧紧的货币政政策，估计计不会大规规模放松货货币供给；；2、商业银银行层面继继续支持政政策性房屋屋建设的资资金贷款以以及资信较较好房地产产领导企业业的贷款，，对大部分分开发商实实施拒绝的的贷款政策策;3、影子银银行的（2013《《国务院办办公厅关于于加强影子子银行监管管有关问题题的通知》》国办107号文））监管，会会降低银行行、信托、、保险、基基金、小贷贷款、担保保、典当等等主体为房房地产市场场提供资金金规模和动动力;4、资本市市场新发、、增发配售售等将受到到资本市场场的景气程程度和繁琐琐的程序一一定的限制制；5、海外国国际融资利利率成本将将有所提高高；6、财政政政策。如不不动产登记记制度、房房产税或有有、物业税税或有与国国家整风廉廉政风暴的的叠加，降降低原来灰灰色层面的的增量，同同时，可能能增加存量量供给；7、雾霾等等生态环境境恶化高端端人群买房房的热情和和激情受到到打击，移移民潮海外外投资涌动动资金外流流；8、城镇化化速度减速速，减少了了购买需求求；9、2013年放出出的巨大交交易量透支支了需求；；10、京广广沪深一线线城市，强强大的人员员流动性以以及土地供供应不足，，房地产投投资商、个个人投资者者共识----认为为一线城市市只涨不迭迭或抗跌保保值，纷纷纷进军一线线城市，地地王频出导导致未来房房价高企的的预期效应应，一线城城市房地产产可能上演演最后的疯疯狂，之后后在2015年底2016年年落幕（外外围美国、、英国等国国家强劲复复苏与增长长，资金回回流）；11、三四四线城市和和部分滨海海城市房地地产供给严严重过剩，，平盘下跌跌的概率极极大。房地产走势势预测叁金融不良资资产投资战战略路径选选择金融不良资资产投资战战略路径选选择金融不良资资产投资战战略路径律师业务与与创新收购赚取差差价重组提升价价值与转换换(柯罗尼资本本：地产领领域的秃鹫鹫基金)基金投资---间接接投资与直直接投资保理资产证券化化互联网+肆金融不良资资产处置实实务创新金融不良资资产处置实实务创新金融不良资资产处置实实务创新不良资产的的涵义广义上的不不良资产是是指银行在在资产业务务中,经营营资产风险险超出预先先估计,造造成部分或或全部损失失的资产。。银行在信信贷业务中中,按期收收回本金、、利息的贷贷款称为正正常贷款;相反,银银行发放的的各类贷款款中,借款款方面由于于种种原因因不能按约约定的期限限偿还全部部或利息,造成银行行损失这类类贷款,称称为狭义上上的不良资资产、不良良信贷资产产或不良贷贷款。本文文所探讨的的是狭义上上的不良资资产。我我国国传统的贷贷款质量四四级分类管管理方法,是以贷款款是否逾期期及逾期时时间的长短短为主要标标准对贷款款质量进行行分类,具具体分为:正常贷款、、逾期贷款款、呆滞贷贷款和呆账账贷款,后三类贷贷款合称为为不良贷款款。国际通通行的贷款款质量五级级分类管理理采用以风风险为基础础的分类方方法,即把把贷款分为为正常、关注注、次级、、可疑和损损失贷款,后三类贷贷款合称为为不良贷款款。金融不良资资产处置实实务（1）诉讼追偿司法诉讼是是金融资产产管理公司司维护国家家金融债权权的最后屏屏障，也是是经济活动中追索债务务最常用的的手段。有有些企业经经营困难，，但并不表表明丧失完全的还款款能力，有有的依靠其其自身的经经营收入还还有一定的的偿债来源源，但一些些企业无视视信用，利利用各种借借口拖延归归还，利用用各种手段段逃债务。。通过起诉诉追索债务务，能加大大对债务人人履约的力力度，同时时也可以避避开国有机机构处置不不良资产需需要履行的的烦琐的报报批手续。。金融不良资资产处置实实务（2）资产重组资产的重组组包括债务务重组，企企业重组，，资产转换换和并购等等，其中债债务重组包包括以资抵抵债、债务务更新、资资产置换、、商业性债债转股、折折扣变现及及协议转让让等方式。。其实质是是对债务企企业做出债债务重新安安排，有的的在还款期期限上延长长，有的在在利率上做做出新的安安排，有的的可能在应应收利息上上做出折让让，有的也也可以在本本金上做出出适当折让让。对债务务人进行资资产和债务务重组，是是资产管理理公司在不不良资产处处置中大量量使用的一一种方式。。金融不良资资产处置实实务（3）债债权转股权权债权转股权权，指经过过资产管理理公司的独独立评审和和国家有关关部门的批批准，将银银行转让给给资产管理理公司的对对企业的债债权转为资资产管理公公司对企业业的股权，，由资产管管理公司进进行阶段性性持股，并并对所持股股权进行经经营管理。。金融不良资资产处置实实务（4）多多样化出售售。①公开拍卖卖公公开拍卖又又称公开竞竞买，是一一种通过特特殊中介机机构以公开开竞价的形形式，将特特定物品或或财产权利利转让给最最高应价者者的买卖方方式和交易易活动。不不良资产采采用公开拍拍卖处置方方式，具有有较高的市市场透明度度，符合公公开、公正正、公平和和诚实信用用的市场交交易规则，，能体现市市场化原则则，是当前前银行和资资产管理公公司处置抵抵押资产中中使用较多多的方式。。该处置方方式主要适适用于标的的价值高、、市场需求求量大、通通用性强的的不良资产产，如土地地、房产、、机械设备备、车辆和和材料物资资等。②②协议议转让协协议转转让是指在在通过市场场公开询价价，经多渠渠道寻找买买家，在无无法找到两两个以上竞竞买人，特特别是在只只有一个买买主地情况况下，通过过双方协商商谈判方式式，确定不不良资产转转让价格进进行转让地地方式。它它主要适用用于：标的的市场需求求严重不足足，合适地地买主极少少，没有竞竞争对手，，无法进行行比较选择择地情况。。③③招标转转让招招标转让让是指通过过向社会公公示转让信信息和竞投投规则，投投资者以密密封投标方方式，通过过评标委员员会在约定定时间进行行开标、评评标，选择择出价最高高、现金回回收风险小小的受让者者的处置方方式。具体体有公开招招标转让和和邀请招标标转让两种种。该处置置方式适用用于标的价价值大，通通用性差，，市场上具具有竞买实实力的潜在在客户有限限，但经一一定渠道公公开询价后后，至少找找到三家以以上的投资资者。④④竞竞价转让竞竞价价转让是指指通过一定定渠道公开开发布转让让信息，根根据竞买人人意向报价价确定底价价，在交付付一定数量量保证金后后，在约定定时间和地地点向转让让人提交出出价标书和和银行汇票票，由转让让人当众拆拆封，按价价高者得的的原则确定定受让人的的处置方式式。该处置置方式适用用于处置资资产市场需需求差，竞竞买人很少少，拍卖效效果不佳或或依法不能能拍卖，又又不适合招招标转让的的各类资产产，包括债债权、股权权、抵债实实物资产的的转让出售售。⑤⑤打包处处置打打包处置置是以市场场需求为出出发点，按按照特定的的标准（如如地域、行行业、集团团等），将将一定数量量的债权、、股权和实实物等资产产进行组合合，形成具具有某一特特性的资产产包，再将将该资产包包通过债务务重组、转转让、招标标、拍卖、、置换等手手段进行处处置的方式式。它适用用于难度大大、处置周周期长的资资产。打包包处置分为为两大类：：一是债务务重组类打打包处置。。二是公开开市场类打打包处置。。⑥⑥分包分分包是是指金融资资产管理公公司将其所所拥有的部部分资产，，以签订分分包合同的的形式委托托给承包人人，由承包包人负责经经营或代为为追偿债务务的一种行行为。金融融资产管理理公司接收收不良资产产的数额巨巨大，不良良贷款客户户又分散在在全国各地地，以金融融资产管理理公司有限限的人力难难以对所有有不良资产产进行及时时地处置。。为了减少少处置成本本，加快对对不良资产产进行处置置金融资产产管理公司司需借助社社会的力量量，采取分分包手段来来实施对不不良资产快快速有效的的处置。金融不良资产产处置实务（5）资产产置换资产置换是指指两个市场主主体之间为了了各自的经营营需要，在通通过合法的评评估程序对资资产进行评估估的基础上，，签订置换协协议，从而实实现双方无形形或有形资产产的互换或以以债权换取实实物资产及股股权的行为。。目前资产置置换大都发生生在上市公司司与非上市公公司之间，非非上市公司通通过与上市公公司之间的资资产置换，实实现间接上市市的目的，并并通过上市公公司所具有的的连续融资的的渠道来实现现自身的发展。金融不良资产产处置实务（6）租赁赁租赁是指在所所有权不变的的前提下，出出租者通过采采取契约的形形式所出租的的财产按照一一定的条件、、期限交给承承租者占有、、支配和使用用承租者向出出租者交纳租租金。租赁终终止时，承租租者将财产完完整地返还给给出租者。金金融资产管理公司司处置不良资资产的最终目目的是收回现现金，但在实实际处置过程程中，经常会会收回一些非非现金资产，，其中包括机机器设备等生生产要素，也也会出现取得得企业所有权权的情况。金融不良资产产处置实务（7）破产产清偿破产清偿是指指债务人依法法破产，将债债务人的资产产进行清算变变卖后按照偿偿付顺序，金金融资产管理理公司所得到到的偿付。企企业破产是市市场经济的必必然产物。一一些企业由于于经营不善或或不能适应产产业结构和产产品结构调整整的需要，造造成资不抵债债，不能偿付付到期的债务务，企业继续续经营无望，，对这样的企企业进行破产产有利于整个个社会资源配配置效率的提提高。然而对对于金融资产产管理公司来来说，采取破破产清偿的办办法是不得已已的办法。金融不良资产产处置实务我国资产管理理公司不良资资产处置方法法的弊端（1）诉讼讼追偿。依依法起诉诉的债务追偿偿，自始至终终都金融资产产管理公司处处置不良资产产的重要手段段。但在实际际操作中，由由于不良贷款款自身的特性性、企业恶意意逃废债、地地方保护主义义等原因的影影响，诉讼项项目的执行效效果差强人意意。（（2）资产产重组。优优质企业业对劣质企业业进行收购兼兼并等多种形形式的资产重重组也可以化化解部分不良良资产。但在在现实中，国国有企业重组组大多是政府府撮合，政府府作为资产所所有者，指定定买卖双方，，并倾向于把把亏损严重，，改造前景不不好的企业推推向市场，但但又不愿“低低价甩卖”，，使得产权交交易市场冷清清。（（3）债债权转股权。。

债转转股方式理论论上可以实现现国企业脱困困和迅速处置置不良资产的的“双赢”效效果，但是是在实践中却却存在一定的的局限和障碍碍。债转股的的局限性主要要表现在：首首先，对象要要求苛刻。其其次，实际效效果并不显著著。一方面，，许多企业为为了卸包袱，，往往竭力想想挤进债转股股的行列，一一旦进入“债债转股名单””，就迫不急急待地按有关关文件停止支支付贷款利息息，却迟迟不不办理新公司司注册手续，，或未转变成成为新股权结结构的规范公公司制。另一一方面，债转转股要照顾国国有企业的实实际困难，影影响了资产管管理公司实现现其既定目标标。再有，资资产管理公司司在债转股企企业中难以行行使其股东权权力。（（4）多样样化出售。这这类方方式的最大的的缺陷在于不不良资产的估估价。按照国国际惯例，不不良债权资产产的定价方式式无非有三种种：按市价、、按面值、按按固定折扣率率。国外在划划转不良资产产时通常以市市价或固定折折扣率进行，，这两种方法法在操作时注注重的是不良良资产的实际际状况，这必必然意味着被被剥离银行要要承担部分损损失。我国资资产管理公司司是以不良资资产的账面价价值收购的。。金融不良资产产处置实务金融不良资产产的产生从社社会角度上来来看,主要是是由于资源配配置不当,利利用不充分造造成的。因此此处置金融不不良资产就不不能停留在表表面的仅对有有形资产的估估价和关注上上,而应充分分发掘潜在价价值,谋求价价值提升。经过几年来的的摸索总结,金融资产管管理公司探索索出符合中国国特色的金融融不良资产处处置方法,包包括:成立项项目公司、差差额风险代理理、悬赏、合合作处置、将将重组的公司司推荐上市或或借壳上市、、资产置换、、追加投资、、联合开发、、营销代理、、承购包销、、连锁经营、、结构交易等等。金融不良资产产处置实务创创新战略项目公司项目公司是用用资产管理公公司的资产和和合资方共同同成立的公司司,用以经营营或处置收购购的债权资产产、物权资产产、股权及其其他资产。项项目公司拥有有独立的法人人地位,以资资产组合与政政府、民营资资本、外商组组建合资公司司,合资公司司主要对不良良资产进行管管理、重组和和处置。双方方按投资比例例分享资产处处置收益。1、、项目公司的的特点和优点点。项项目公司是是专为处置某某一个特定资资产或一个特特定资产包项项目而建立的的阶段性公司司,因项目而而立,因项目目而终。组建建项目公司便便于吸纳社会会资源,使得得政府、民营营资本和外资资都能以合法法渠道介入不不良资产的处处置或经营;有利于分散散处置项目的的风险;有利利于吸引专业业的职业经理理人来进行公公司的管理和和项目的运作作:优化评估估、定价、决决策流程;易易于建立灵活活的公司机制制,包括灵活活的激励机制制,以经营业业绩为评价标标准进行提成成和对项目团团队进行奖励励。2、应当注注意的问题。。运运用项目公司司经营和处置置资产首先要要规避关联交交易。价值评评估要合理;其次股权设设计、收益分分配办法要合合理,否则容容易使合作方方取得暴利或或巨额亏损,引起负面影影响;第三是是要对风险加加以控制,因因为经营处置置完全游离于于公司,容易易造成公司利利益受损;最最后最重要的的是设计好股股权退出渠道道。金融不良资产产处置实务创创新战略差额风险代理理1、差额风险代代理是基于传传统风险代理理的创新。传传统统风险代理包包括一般风险险代理和全风风险代理。差差额风险代理理是在这两种种代理方式基基础上的创新新,将两种代代理方式结合合起来,对同同一个资产标标的物同时进进行全风险代代理和一般风风险代理的委委托。在委托托代理之前,资产管理公公司对所处置置的资产进行行价值评估,并根据过往往经验确定若若由资产管理理公司自行处处置可获得的的收益,以此此收益作为处处置收益的底底数。以底数数来衡量受托托方处置资产产的效果,在在底数之内实实行一般风险险代理,高于于底数的部分分则实行全风风险代理。高高于底数的收收益由委托方方和受托方共共同按比例分分享。2、实施施差额风险代代理的原因。。资资产管理公司司在项目实施施过程当中,一部分资产产已经进行了了资产评估和和处置方案的的设计,但是是在真正开始始进行处置时时,由于种种种原因使得原原计划的处置置没有能继续续下去。这些些原因包括:(1)方案案通过后无法法实施;(2)期望过高高而无法达到到。在这种情情况下资产管管理公司可以以采取委托第第三方处置的的方式,即风风险代理方式式。3、风险代代理方式的优优点。(1)由由于处置资产产的主体未转转移,资产管管理公司可充充分利用税费费的优惠政策策。(2)能充充分利用中介介机构的执业业经验和专业业技能。通常常以律师事务务所或其他咨咨询机构为代代理方。他们们拥有诉讼代代理实践经验验,积累了较较为丰富的诉诉讼执行经验验和技巧,专专业成熟的技技术,有利于于确保债权的的最终实现。。(3)有利于于以市场化的的方式进行债债权追偿,可可以比较市场场上多家代理理机构的代理理效率及结果果,最小化债债权回收的成成本及费用。。(4)解决了了处置过程中中的信息不对对称的问题。。(5)实现了了资产处置收收益的保底。。金融不良资产产处置实务创创新战略资产置换1、资产置换换在资产处置置中的实现形形式。资资产置换换是指资产管管理公司的债债务企业以其其实物资产或或股权来交换换资产管理公公司债权的一一种行为。企企业以其资产产来置换债权权,可使企业业免除沉重的的利息负担。。也有利于资资产管理公司司化解其不良良资产。由由于资资产管理公司司具有债权人人、中介人等等多重身份,这种身份的的特殊性决定定了资产管理理公司与企业业之间可以实实现债权与实实物性资产、、股权资产等等多种形式的的资产置换。。资产管理公公司借助资产产置换,可以以更大限度地地保全资产,减少损失。。2、资产置换换的优点。通通过过资产置换可可以把分散的的资产变为集集中的资产,把不适合经经营的资产变变为适合经营营的资产。如如:把一个地地区的国有资资产包让渡给给某工业企业业,而通过合合理的对价和和交易安排,该工业企业业以部分股权权或者土地等等实物置换给给资产公司,使原本资产产管理公司不不再持有分散散在一个地区区的债权资产产,转而持有有了该企业的的股权或者拥拥有土地等资资产公司经营营较有经验的的资产。即将将不适合其经经营或处置成成本较高的资资产变为适合合经营的资产产,降低了成成本,发挥了了自身的优势势。金融不良资产产处置实务创创新战略与上市公司嫁嫁接以提升价价值并完善退退出通道资产管理公司司持有大量上上市公司或上上市公司母公公司债权,与与以往债权转转让相比,资资产公司可通通过债权转股股权方式,实实现对上市公公司的重组,以“借壳上上市”。这种种方式的优点点在于:(1)便于资产产管理公司的的资本退出,将原来静态态的资产变为为动态的资产产,由于市场场的存在使得得资产的定价价较为容易,价格公允。。且交易对手手众多,退出出渠道较多。。(2)避免免了繁琐的上上市流程,使使得资产管理理公司所持有有的资源能迅迅速地进入资资本市场。从从而利用证券券市场的倍数数效应,将资资产的未来收收益纳入价值值衡量的体系系,可以是未未来的现金流流放大,膨胀胀资产的价值值。(3)节节省了上市的的成本。(4)新资产的的注入通常来来说都会为资资本市场所关关注,新资产产可以择时而而人,易得到到市场和投资资者的追捧。。金融不良资产产处置实务创创新战略悬赏悬赏是国际上上的通用方法法。对于某些些特定资产,由于处置时时严重的信息息不对称,单单纯南公司来来追讨债权非非常困难。即即便通过法律律的渠道来维维护公司合法法权益,通常常也会陷入““赢了官司,输了钱”的的尴尬境地,因此应当考考虑充分调动动社会力量,通过设置悬悬赏的方法处处置资产。资资产产管理公司可可以将悬赏纳纳入资产管理理公司内部的的制度,即将将悬赏纳入公公司的财务框框架内,作为为处置的费用用,在公司的的网站或通过过报纸、杂志志等公开的信信息平台发布布悬赏消息,借助社会力力量来完成对对债权资产信信息的收集,或直接根据据悬赏信息处处置资产。或或是将悬赏的的业务外包给给独立第三方方来运作,独独立第三方通通常是具有相相关经验、社社会资源丰富富的公司、投投资咨询机构构或是律师事事务所和资产产评估之类的的中介服务机机构。但但是通过过悬赏办法处处置的资产,其范围应当当受到严格限限制。原则上上应当是政策策性破产以外外的其他特定定资产。比如如已经诉讼终终结的资产,依法破产终终结的资产,自然人死亡亡绝户的资产产,或者使用用内部各种处处置方法,查查找因无线索索而无法处置置的资产等。。金融不良资产产处置实务创创新战略合作处置合作处置是指指公司以合法法拥有的债权权、物权、股股权和其他合合法权益与合合作方合作,本着利益共共享、风险共共担、力争双双赢的原则开开展业务活动动的经营方式式。合合作处置和和设立项目公公司的区别在在于无需成立立一个专门的的公司来进行行资产的处置置和运作,即即成立的项目目运作主体不不是一个独立立的法人。通通过引进有操操作管理经验验的机构担任任合作方,借借助相关领域域的专家来完完成资产的处处置。这样可可以结合多方方的优势,更更加灵活。合合作作处置的渠道道和方案有很很多种,包括括联合开发,授权经营等等。联合开发发的对象包括括各类资源或或房地产项目目。授权经营营和连锁经营营可以用于酒酒店业管理等等案例中。金融不良资产产处置实务创创新战略追加投资追加投资是指指现在不处置置资产,而是是对它进行再再投资,使该该项资产增值值后再处置,以获得更大大的收益。通通常常不良资产都都具有“冰棍棍效应”,需需要快速处置置,否则随着着时间的推移移,资产的价价值流失越严严重。对于需需要追加投资资的资产,通通常是一项有有效的资产,因具有某些些瑕疵,例如如资产的某些些手续不完备备或者是由于于缺少资金而而导致未完工工的工程等,对其处置也也是可行的,但回收较少少,不能实现现处置收益的的最大化甚至至会出现损失失,即这项资资产目前就处处置是不经济济的。对于这这样的资产,资产管理公公司用自己的的资金对其追追加投资后,比如将未完完工的工程完完工,或经过过改造,提升升其原有价值值,扩展其升升值空间,在在未来处置会会有更大的价价值。金融融不不良良资资产产处处置置实实务务创创新新战战略略承购购包包销销该方方式式实实际际上上是是借借鉴鉴了了证证券券公公司司的的证证券券发发行行方方式式,其其基基本本程程序序是是:资资产产管管理理公公司司组组织织一一个个处处置置或或经经营营项项目目,通通过过招招商商的的形形式式引引进进一一个个团团队队或或机机构构,由由此此团团队队或或机机构构自自身身去去进进行行资资产产的的调调查查,询询价价,评评估估,确确定定该该项项资资产产的的定定价价,并并以以此此定定价价作作为为底底价价向向社社会会推推广广。。在在推推广广过过程程中中,如如果果其其他他机机构构的的出出价价高高于于此此定定价价,则则将将这这项项资资产产交交给给其其他他机机构构来来经经营营,相相应应的的资资产产管管理理公公司司要要支支付付给给招招商商机机构构资资产产调调查查评评估估等等的的财财务务费费、、服服务务费费等等费费用用;如如果果该该招招商商机机构构进进行行了了比比较较全全面面的的评评估估定定价价,对对于于该该项项资资产产的的价价值值了了解解充充分分,在在推推广广过过程程中中没没有有其其他他机机构构的的出出价价高高于于定定价价,则则资资产产管管理理公公司司以以该该定定价价将将资资产产项项目目卖卖给给招招商商机机构构进进行行经经营营。。金融融不不良良资资产产处处置置实实务务创创新新战战略略结构构交交易易结构构交交易易一一种种新新的的交交易易模模式式,类类似似于于信信托托计计划划或或资资产产证证券券化化,但但是是不不同同的的是是这这种种信信托托计计划划并并不不公公开开发发行行证证券券,而而是是与与单单一一的的交交易易方方或或者者购购买买方方进进行行交交易易。。借借助助单单一一购购买买方方的的融融资资把把固固定定的的资资产产盘盘活活,随随着着收收益益的的变变化化,购购买买方方可可能能成成为为投投资资方方或或者者仅仅仅仅是是以以融融资资方方的的身身份份出出现现。。利利用用结结构构交交易易方方式式可可以以增增强强资资产产的的流流动动性性,实实现现多多方方共共赢赢。。金融融不不良良资资产产处处置置实实务务创创新新战战略略与地地方方政政府府合合作作处处置置与地地方方政政府府合合作作，，有有利利于于商商业业银银行行在在处处置置不不良良资资产产批批量量上上实实现现重重大大突突破破。。因因为为，，一一是是商商业业银银行行的的不不良良资资产产具具有有明明显显的的行行政政区区域域性性；；二二是是商商业业银银行行在在战战略略性性调调整整过过程程中中，，撤撤并并了了部部分分分分支支机机构构，，对对其其不不良良资资产产的的处处置置，，带带有有典典型型的的行行政政区区域域性性；；三三是是由由于于执执法法环环节节较较差差，，国国有有中中小小型型企企业业负负债债率率高高，，企企业业债债务务的的重重组组在在很很大大程程度度上上依依赖赖地地方方政政府府的的协协调调，，甚甚至至需需要要地地方方财财政政的的参参与与。。地地方方政政府府参参与与不不良良资资产产、、金金融融债债务务的的重重组组，，具具有有商商业业银银行行不不可可替替代代的的作作用用。。地地方方政政府府可可以以有有效效地地重重组组土土地地资资源源、、安安置置失失业业人人员员。。1、、选选择择地地方方政政府府合合作作的的基基本本原原则则。。一一是是地地方方政政府府对对金金融融债债务务确确有有重重组组意意愿愿；；二二是是地地方方政政府府对对金金融融债债务务重重组组能能够够配配置置自自身身资资源源；；三三是是地地方方政政府府重重组组金金融融债债务务有有利利于于商商业业银银行行资资产产回回收收最最大大化化；；四四是是地地方方政政府府重重组组金金融融债债务务有有利利于于区区域域经经济济结结构构调调整整，，并并增增强强地地方方财财政政实实力力。。2、、选选择择合合作作处处置置不不良良资资产产范范围围。。选选择择资资产产范范围围的的基基本本原原则则：：一一是是优优先先选选择择分分布布在在信信用用等等级级较较差差区区域域内内的的不不良良贷贷款款；；二二是是优优先先选选择择撤撤并并机机构构的的不不良良贷贷款款；；三三是是优优先先选选择择以以房房地地产产为为抵抵押押物物的的不不良良贷贷款款；；四四是是优优先先选选择择分分布布在在国国有有企企业业的的不不良良贷贷款款。。3、、合合理理确确定定不不良良资资产产的的价价格格。。不不良良资资产产价价值值评评估估是是不不良良贷贷款款处处置置的的基基础础环环节节，，要要依依据据债债务务人人财财务务及及非非财财务务指指标标状状况况、、贷贷款款方方式式、、债债权权实实现现的的形形式式、、社社会会经经济济环环境境，，并并考考虑虑债债权权回回收收的的““级级差差地地租租””效效应应，，综综合合运运用用清清算算价价值值法法、、收收益益偿偿债债法法和和信信用用评评价价法法等等三三种种方方法法合合理理确确定定不不良良资资产产的的价价格格。。金融融不不良良资资产产处处置置实实务务创创新新战战略略吸引引外外资资参参与与资资产产重重组组与与处处置置吸收收外外资资进进行行资资产产重重组组与与处处置置，，应应符符合合国国家家指指导导外外商商投投资资的的产产业业政政策策。。文文化化、、金金融融、、保保险险以以及及《《外外商商投投资资产产业业指指导导目目录录》》中中禁禁止止外外商商投投资资类类领领域域，，不不列列入入吸吸收收外外资资参参与与资资产产重重组组与与处处置置的的范范围围。。《《外外商商投投资资产产业业指指导导目目录录》》中中规规定定须须中中方方控控股股的的项项目目，，外外资资参参与与重重组组后后原原则则上上应应继继续续保保持持中中方方控控股股。。商业银银行重重组与与处置置的资资产出出售、、转让让前须须由有有资格格的资资产评评估机机构进进行评评估。。资产产评估估时应应充分分考虑虑重组组与处处置资资产的的各种种因素素。资资产评评估应应符合合国际际惯例例，采采用国国际上上普遍遍接受受的方方法。。在工工作中中应综综合考考虑资资产评评估净净值、、资产产增值值潜力力、资资产现现状等等因素素，自自主确确定重重组与与处置置的资资产交交易价价格。。金融不不良资资产处处置实实务创创新战战略采用信信托分分层方方式处处置商业银银行选选择部部分资资产组组成一一个资资产池池，对对资产产池进进行尽尽职调调查，，估计计不同同风险险水平平下的的资产产回收收价值值与收收现时时间，，最终终将风风险较较低的的价值值，即即资产产池最最有可可能在在一定定时间间内收收回的的价值值部分分出卖卖给投投资者者，资资产池池中剩剩余的的价值值部分分仍采采用由由商业业银行行持有有的处处置方方式，，即信信托分分层处处置。。将不不良资资产设设立信信托后后，将将由此此获得得的受受益权权分为为两类类：第第一类类是优优先级级受益益权。。该部部分受受益权权转让让给投投资者者后，，投资资者向向商业业银行行支付付转让让价款款。优优先级级受益益权有有事先先约定定的回回报率率，兑兑付顺顺序先先于次次级类类受益益权。。第二二类是是次级级类受受益权权。该该部分分受益益权由由商业业银行行持有有，兑兑付顺顺序在在优先先级之之后，，且没没有事事先约约定回回报率率。金融不不良资资产处处置实实务创创新战战略总结资产管管理公公司通通过商商业化化经营营扩大大了业业务范范围,拓展展了发发展眼眼界和和思路路,提提高了了行业业影响响力,直接接投资资、财财务顾顾问、、资产产项目目评估估、企企业审审计与与破产产清算算,将将越来来越多多地成成为资资产管管理公公司的的主营营,而而债务务重组组、国国际招招标、、打包包处置置、资资产证证券化化等技技术含含量较较高的的金融融工具具和技技术也也将得得到更更加广广泛的的运用用。资资产管管理公公司的的处置置活动动,对对整个个社会会经济济都形形成了了广泛泛的影影响,不仅仅开发发了多多样的的金融融产品品,为为投资资者提提供了了新的的投资资渠道道,而而且为为不良良资产产的变变现和和流动动提供供了交交易平平台,从而而吸引引了各各类战战略投投资者者、民民营资资本和和国外外投资资者等等市场场主体体参与与不良良资产产投资资。推推动了了我国国多层层次不不良资资产市市场的的建设设,也也推动动了整整个金金融体体系和和产业业领域域内资资源的的优化化配置置。金融不不良资资产处处置实实务创创新战战略创新处处置不不良资资产，，应当当解决决三个个核心心问题题：（一））、赋赋予商商业银银行折折价处处置不不良资资产权权利按按照照现行行《贷贷款通通则》》规定定，未未经国国务院院批准准，贷贷款人人不得得豁免免贷款款。这这一规规定，，制约约了商商业银银行对对不良良贷款款打折折出售售方式式的运运作。。因此此，建建议中中国人人民银银行修修改这这一规规定。。只要要商业业银行行建立立的内内部风风险控控制制制度得得到监监管部部门的的认可可，就就要同同时赋赋予商商业银银行折折价处处置不不良资资产权权利。。（二））、赋赋予商商业银银行在在处置置不良良资产产中的的投资资权利利我我国《《商业业银行行法》》第四四十三三条规规定，，商业业银行行在中中华人人民共共和国国境内内不得得从事事信托托投资资和股股票业业务，，不得得投资资于非非自用用不动动产。。商业业银行行在中中华人人民共共和国国境内内不得得向非非银行行金融融机构构和企企业投投资。。这些些规定定事实实上限限制了了商业业银行行组建建