上市公司信息披露制度及特定指标课件

第七章上市公司信息披露制度及特定指标分析

1了解上市公司的信息披露制度；了解上市公司主要定期报告的内容和差别；掌握上市公司每股指标和市价分析指标；熟悉上市公司股利分配指标。学习目的2上市公司的信息披露制度上市公司是指依法公开发行股票，并在获得证券交易所审查批准后，其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司在性质上属于股份有限公司，因此具有股份有限公司的全部法律特征，即股东人数的广泛性；公司股份的均等性；股份发行和转让的公开性、自由性；股东责任的有限性；公司经营的公开性等。为满足投资者全面了解上市公司的经营机遇和风险，以及公司现状和发展前景的需要，上市公司必须建立和完善其信息披露制度。3上市公司的信息披露资料一般来说，一个比较完善的上市公司信息披露框架应包括以下方面的内容：1．财务和非财务信息包括财务报表信息和经营状况信息。2．企业管理部门对信息的分析说明主要说明企业财务状况、经营业绩的现状、发生的变化及其原因，以及企业未来的发展趋势。3．前瞻性信息，即对未来的预测信息包括：企业经营面临的机遇和风险；企业的发展、投资开发计划；将实际取得的业绩与以前披露的该项目的机会和风险相比较等。4．股东和管理人员的信息包括董事、大股东、管理人员的持股情况、酬金，以及关联交易方面的说明。5．背景信息主要包括：企业长期发展的战略目标；贡献和效益；企业经营业务，资产的范围、内容和规模；产业结构，宏观经济政策对企业的影响等。4上市公司的信息披露资料根据《公开发行股票公司信息披露实施细则》的规定，股份有限公司公开发行股票、将其股票在证券交易场所交易，必须公开披露的信息包括（但不限于）：招股说明书；上市公告书；定期报告，包括年度报告、半年度报告和季度报告；临时公告，包括重大事件公告和收购与合并公告。1．招股说明书股份有限公司发行股票，应当编制招股说明书，向社会公开披露有关信息。招股说明书的具体内容与格式见《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则》第1号。2．上市公告书公司股票获准在证券交易场所交易时，上市公司应当编制上市公告书，向社会公开披露有关信息。上市公告书中载有财务会计资料的，其资产负债表报表日和利润表及其他规定的报表的报告期间终止日距挂牌交易首日不得超过180日，其盈利预测期间自挂牌交易首日起至盈利预测期间终止日，不得少于90日。在股票公开发行期间，与发行有关的、应当公开的信息，例如股票认购表抽签结果、交款的地点与时间等，也应及时公告。5上市公司的信息披露资料3．定期报告上市公司应当在每个会计年度中不少于两次向公众提供公司的定期报告。定期报告包括年度报告、半年度报告和季度报告。定期报告的格式和表式执行定期报告的内容与格式准则的规定。4．临时公告临时公告包括重大事件公告和公司收购公告。上市公司发生重大事件，应当编制重大事件公告书向社会披露。重大事件是指可能对公司的股票价格产生重大影响的事件，包括（但不限于）以下情况：

（1）公司订立重要合同，该合同可能对公司的资产、负债、权益和经营成果中的一项或者多项产生显著影响；（2）公司的经营政策或者经营项目发生重大变化；（3）公司发生重大的投资行为或者购置金额较大的长期资产的行为；（4）公司发生重大债务；（5）公司未能归还到期重大债务的违约情况；（6）公司发生重大经营性或者非经营性亏损；6上市公司的信息披露资料（7）公司资产遭受重大损失；（8）公司生产经营环境发生重要变化；（9）新颁布的法律、法规、政策、规章等，可能对公司的经营有显著影响；（10）董事长、30%以上的董事或者总经理发生变动；（11）持有公司5%以上的发行在外的普通股的股东，其持有该种股票的增减变化每达到该种股票发行在外总额的2%以上的事实；（12）涉及公司的重大诉讼事项；（13）公司进入清算、破产状态；（14）公司章程的变更、注册资金和注册地址的变更；

（15）发生大额银行退票（相当于被退票人流动资金的5%以上）；

（16）公司更换为其审计的会计师事务所；

（17）公司公开发行的债务担保或抵押物的变更或者增减；

（18）股票的二次发行或者公司债到期或购回，可转换公司债依规定转为股份；

7上市公司的信息披露资料（19）公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的30％；

（20）发起人或者董事的行为可能依法负有重大损害赔偿责任；

（21）股东大会或者公司监事会议的决定被法院依法撤销；

（22）法院作出裁定禁止对公司有控股权的大股东转让其股份；

（23）公司的合并或者分立。

以上未做规定但确属可能对公司股票价格产生重大影响的事件也应当视为重大事件。当公司发起人以外的任何法人直接或者间接持有一个上市公司发行在外的普通股达到30%时，应当自该事实发生之日起45个工作日内，向该公司所有股票持有人发出公司收购公告。此外，其他信息披露还包括如下情形，在任何公共传播媒介中出现的消息可能对上市公司股票的市场价格产生误导性影响时，该上市公司知悉后应当立即对该消息作出公开澄清。8上市公司的定期报告上市公司的定期报告包括年度报告、半年度报告和季度报告。这些报告的披露内容与格式主要由中国证监会颁布的《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》、《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则第3号——半年度报告的内容与格式》和《公开发行证券公司信息披露编报规则第13号——季度报告内容与格式特别规定》来规范。在定期报告中，年度报告以其权威性（必须经过注册会计师审计）、全面性、完整性在定期报告中占有十分重要的地位。年报准则是上市公司编报年度报告的依据，为上市公司编报年度报告提出了最低要求，所以其完善程度直接决定了年度报告质量的高低。9上市公司各类定期报告的主要项目比较项目季度报告半年度报告年度报告报告期每个会计年度的第1、第3个季度每个会计年度的前6个月每个会计年度编制期限报告期结束后的30日内报告期结束后的2个月内报告期结束后的4个月内正文内容最精简较简单详尽摘要无按规定编制按规定编制审计要求无需审计规定除外的可以不经审计必须经过审计延期披露不可延期可以延期30日可以延期2个月上市公司的定期报告10上市公司司的定期期报告在正文部分分，我国上上市公司年年度报告共共分为12部分，分别别是：“重重要提示及及目录”，，“公司基基本情况简简介”，““会计数据据和业务数数据摘要””，“股本本变动及股股东情况””，“董事事、监事、、高级管理理人员和员员工情况””，“公司司治理结构构”，“股股东大会情情况简介””，“董事事会报告””，“监事事会报告””，“重要要事项”，，“财务报报告”，““备查文件件目录”。。而半年度报报告在年度度报告基础础上，省去去了“会计计数据和业业务数据摘摘要”、““公司治理理结构”、、“股东大大会情况简简介”、““董事会报报告”、““监事会报报告”、““备查文件件目录”6个部分，增增加了“管管理层讨论论与分析””一个部分分。11上市公司的的定期报告告季报内容在在半年度报报告的基础础上再次精精简，省去去了“股本本变动及股股东情况””，“董事事、监事、、高级管理理人员和员员工情况””，“重要要事项”3个部分，““财务报告告”则在““附录”中中反映。年报和半年年报还有相相对正文更更为精简的的摘要部分分，但季报报没有正文文、摘要之之分。值得一提的的是，在““财务报告告”部分中中，年报和和半年报均均要求披露露完整的合合并会计报报表和母公公司会计报报表，包括括资产负债债表、利润润表及利润润分配表、、现金流量量表，而且且规定登载载公开披露露的财务数数据应精确确到元。而而季报无需需披露完整整的财务报报表，只须须披露简要要的合并利利润表与合合并资产负负债表，财财务数据以以千元或万万元为单位位。利润表表中数据按按报告期、、年初至报报告期期末末数分别披披露，上年年同期数无无需披露；；资产负债债表的数据据按年初、、报告期期期末数分别别披露。12上市公司每每股指标分分析一、每股指指标分析上市公司都都是股份有有限公司，，公司的股股本按相等等金额分成成若干股份份，并以股股票形式为为各股东所所持有。普普通股票是是股票中最最基本的一一种形式，，发行普通通股是公司司筹集股本本的主要方方式。上市公司每每股指标分分析就是以以上市公司司发行在外外的普通股股票为基础础，衡量每每单位普通通股所对应应的相关财财务数值大大小的一种种财务指标标分析方法法。常见的的指标有每每股收益、、每股净资资产、每股股股利、每每股经营活活动现金流流量和每股股未分配利利润等。13上市公司每每股指标分分析（一）每股股收益1．每股收益益的概念及及计算每股收益（（earningpershare，EPS）也称每股股盈余，是是公司净收收益与发行行在外普通通股股数的的比率，它它反映了某某会计年度度内公司平平均每股普普通股获得得的收益，，用于评价价普通股持持有者获得得报酬的程程度。其基基本计算公公式如下：：由于上市公公司的资本本结构不同同，每股收收益的计算算也会有一一定的差异异。（1）简单资本本结构的每每股收益。。如果公司司发行的产产权证券只只有普通股股一种，或或虽有其他他证券，但但对公司普普通股份无无稀释作用用或稀释作作用不明显显，则该公公司属于简简单资本结结构形式。。这里说的的“稀释””，是指在在总收益保保持不变的的情况下，，普通股的的增加会使使每股收益益变小。简简单资本结结构的每股股收益计算算较为简单单，其计算算公式如下下：其中，加权权平均普通通股股数＝＝∑（流通通在外的普普通股股数数×流通在外的的月数占全全年月数的的比例）。。14上市公司每每股指标分分析（2）复杂资本本结构的每每股收益。。如果公司司发行的产产权证券中中既包括普普通股，又又包括普通通股的等同同权益，如如可转换债债券、认股股权证等，，则公司的的资本结构构类型要视视具体情况况而定：如果公司因因认股权证证持有者行行使认股权权利或可转转换债券转转为股票而而增加的股股票不超过过现有流通通在外的普普通股票的的20％，则该公公司仍属于于简单资本本结构；如如果公司因因认股权证证持有者行行使认股权权利或可转转换债券转转为股票而而增加的股股票超过现现有流通在在外的普通通股票的20％时，则该该公司属于于复杂资本本结构。在复杂资本本结构下，，公司每股股收益的揭揭示要根据据稀释程度度而定。如如果潜在稀稀释性证券券对每股收收益的总稀稀释效果不不超过3%，公司只需需要披露基基本每股收收益指标数数据；如果果总稀释效效果超过3%，公司则需需要同时列列示基本每每股收益和和充分稀释释的每股收收益两个指指标数据。。15上市公司每每股指标分分析①基本每每股收益。。基本每股股收益是指指将企业真真正稀释的的证券加入入普通股，，一并计算算确定的每每股收益。。其计算公公式如下：：上述公式中中约当普通通股是指如如认股权证证、可转换换优先股等等可以按一一定方法折折合成普通通股的证券券，因为约约当普通股股具有分享享净利润的的权利，所所以它具有有与相关普普通股相同同的市场价价值。真正正稀释的含含义是指这这些证券已已经成为公公司的普通通股份。16上市公司每每股指标分分析②充分稀稀释的每股股收益。充充分稀释的的每股收益益是指将所所有可能的的影响（并并非真正稀稀释）因素素都加入到到普通股股股权中去所所计算出的的每股收益益值，目的的在于更为为稳健地反反映每股收收益状况。。其计算公公式为：上述公式中中，无论普普通股的等等同权益是是否转化为为普通股份份，都被视视为可能存存在的稀释释因素，并并据此计算算公司的每每股收益。。17上市公司每每股指标分分析2．每股收益益的分析要要点（1）每股收益益是评价上上市公司投投资报酬和和盈利能力力的最重要要的一项核核心指标，，该指标具具有引导投投资、增加加市场评价价功能、简简化财务指指标体系的的作用。（2）每股收益益指标数值值越高，表表明公司的的盈利能力力越强，股股东的投资资回报越好好，每一股股份所获得得的利润越越大；反之之，则越小小。但是每每股收益多多并不意味味着公司就就一定会多多分红。（3）影响每股股收益的因因素有属于于普通股的的净利润（（正影响因因素）和普普通股股数数（负影响响因素）。。在计算普普通股每股股收益时应应采用属于于普通股的的净利润，，所以在企企业净利润润中要扣除除不属于普普通股的净净利润额，，如优先股股股利等。。而普通股股股数的变变动影响因因素很多，，既受到普普通股发行行状况的影影响，又与与企业的证证券构成有有关，计算算时应注意意把握。18上市公司每每股指标分分析（4）利用每股股收益指标标可以进行行公司的趋趋势分析与与同业比较较分析。每每股收益的的趋势分析析是对连续续若干年的的每股收益益变动状况况及其趋势势所进行的的分析，旨旨在了解公公司投资报报酬在较长长时期中的的变动规律律；每股收收益的同业业比较分析析，可以帮帮助分析者者进一步了了解公司该该指标值在在同业中所所处的地位位，从而在在市场平均均状况下对对其作出更更客观的判判断。（5）每股收益益还是确定定公司股票票价格的主主要参考指指标。一般般来说，在在其他因素素不变的情情况下，每每股收益越越高，该公公司股票的的市价上升升空间会较较大。19上市公司每每股指标分分析（二）每股股净资产每股净资产产也称每股股权益、每每股账面价价值，是公公司年末股股东权益（（净资产））与年末普普通股股份份总数的比比值。其计计算公式为为：在上式中，，年末股东东权益是指指扣除优先先股权益后后的股东权权益余额。。该指标反反映了发行行在外的每每股普通股股所代表的的净资产的的成本即账账面权益。。一般来说，，公司的经经营业绩越越好，其资资产增值越越快，净资资产的数值值就越高。。在公司发发行在外的的普通股总总数不变的的情况下，，每股净资资产的数值值就越大，，股东所拥拥有的公司司权益就越越多。此外，每股股净资产在在理论上还还提供了股股票的最低低价值，若若股票的每每股市价低低于每股净净资产，表表明市场对对公司的前前景看淡，，但也有可可能意味着着股票的价价格被市场场低估。20上市公司每每股指标分分析（三）每股股股利每股股利是是指公司普普通股股利利总额与年年末发行在在外的普通通股股份总总数之比，，其计算公公式为：上式中，普普通股股利利总额是指指公司发放放的现金股股利总额。。每股股利利反映了公公司予以普普通股股东东投资的现现金回报。。每股股利利金额越大大，投资者者获得的报报酬就越多多。（四）每股股经营活动动每股经营活活动现金流流量是反映映发行在外外的每股普普通股票所所平均占有有的现金流流量，或者者说是反映映公司为每每一普通股股获取的净净现金流量量的指标。。其计算公公式为：每股经营活活动现金流流量实质上上反映的是是作为每股股收益的支支付保障的的现金流量量的多少，，因而每股股经营现金金流量指标标值越高，，越为股东东们所乐意意接受。21上市公司每每股指标分分析（五）每股股未分配利利润每股未分配配利润是公公司未分配配利润与发发行在外普普通股总数数的比值。。其计算公公式为：每股未分配配利润反映映的是公司司平均每股股所占有的的留存于公公司内部的的未分配利利润的多少少。每股未未分配利润润的数值越越大，说明明公司留存存越多，可可用于股利利分配的部部分就越少少。22上市公司每每股指标分分析二、市价指指标分析市价指标分分析是通过过对以公司司普通股票票每股市价价和企业市市场价值为为中心购建建的一组相相关分析指指标的评价价，来考察察公司的财财务经营状状况、市场场价值变动动以及进行行企业价值值评估。（一）市盈盈率市盈率为市市价与每股股盈余比率率的简称，，也称价格格收益比率率、本益比比，是普通通股每股市市价与普通通股每股收收益的比值值。其计算算公式如下下：在上式中，，如果每股股收益采用用最近的前前12个月或前4个季度的净净收益计算算得到，则则称为现行行市盈率（（TrailingP/E）。如果每每股收益采采用未来12个月或未来来4个季度的预预测盈利计计算得到，，则称为预预测市盈率率（ForwardP/E，或者estimatedP/E）。此外，，预测市盈盈率也可用用过去两个个季度的实实际盈利加加上未来两两个季度的的预测盈利利计算得到到。23上市公司每每股指标分分析市盈率指标标的分析要要点如下：：（1）市盈盈率是投资资者衡量股股票潜力、、借以投资资入市的重重要指标。。它反映投投资人对每每股收益所所愿意支付付的价格，，是市场对对公司的共共同期望指指标，市盈盈率越高，，表明市场场对公司越越看好。（2）市盈盈率还可以以用来估计计股票的投投资风险。。在市价确确定的情况况下，每股股收益越高高，市盈率率越低，投投资风险越越小。在每每股收益确确定的情况况下，市价价越高，市市盈率越高高，投资风风险越大。。（3）市盈盈率高低的的评价必须须依据当时时的金融市市场平均市市盈率进行行，并非市市盈率越高高越好或越越低越好。。该指标不不能用于不不同行业公公司的比较较，一般新新兴行业普普遍较高，，成熟企业业普遍较低低，但这并并不说明后后者的股票票就没有投投资价值。。（4）市盈盈率高低受受股票市价价的影响。。影响市价价的因素很很多，除了了企业的经经营成果和和市场前景景外，还受受整个经济济环境、政政府宏观政政策、行业业发展前景景及某些人人为因素包包括投机炒炒作等的制制约。因此此，观察市市盈率的长长期变动趋趋势很重要要，同时投投资者还要要结合其他他相关信息息，才能运运用市盈率率指标判断断股票的价价值。24上市公司每每股指标分分析（5）市盈率的的高低还受受净利润的的影响。由由于净利润润受可选择择的会计政政策的影响响，从而使使得公司间间的比较受受到限制。。而当公司司当年的净净利润极低低时，或者者公司该年年度发生亏亏损时，市市盈率指标标就变得毫毫无意义了了，因为这这时的市盈盈率会异常常高，或者者是个负数数。（6）上市公司司的规模对对其股票市市盈率的影影响也不容容忽视。如如公司的股股本扩张以以后，在公公司盈利不不变的情况况下，会使使每股收益益下降，股股票市盈率率就会相应应提高。（7）市盈率指指标对投资资者进行投投资决策的的指导意义义是建立在在健全金融融市场的假假设基础之之上的。在在健全金融融市场上，，吸引投资资者的应该该是公司未未来盈利的的前景，而而非市盈率率指标的高高低。另外外，市盈率率指标在理理论上也存存在一定的的缺陷，如如用某一时时点的股票票市价和某某一时期的的每股收益益相比较，，指标计算算中的时间间性差异将将会给投资资分析带来来一定影响响。因此，，对市盈率率指标应该该谨慎分析析。25上市公司每每股指标分分析（二）盈余余报酬率盈余报酬率率是普通股股每股收益益与普通股股每股市价价的比率，，也就是市市盈率的倒倒数。其计计算公式如如下：盈余报酬率率反映了投投资者每付付出1元现金所获获得的收益益。由于股股东为取得得股票而支支付的代价价实际上不不是股票的的面值，而而是股票的的价格，因因此股东们们更关心按按市价支付付的股本额额所得到的的报酬。将将所支出与与所得到联联系起来综综合考虑，，要比单纯纯的每股收收益更具有有说服力。。一般认为为，盈余报报酬率数值值越大，公公司盈利能能力越强，，投资回报报越高，对对投资者吸吸引力就越越大。盈余报酬率率和市盈率率互为倒数数关系，所所以影响市市盈率的市市价和盈利利水平等因因素对盈余余报酬率指指标也有类类似的影响响，但这两两种指标对对不同的投投资者会有有不同的理理解。通常长期投投资者持有有公司股票票是为了获获得稳定的的投资收益益，他们关关心的是公公司的长远远发展和投投资获利能能力，因此此往往通过过分析比较较盈余报酬酬率来进行行投资决策策。而对短短期投资者者来说，他他们持有公公司股票的的目的是为为了在股价价变动中赚赚取差价，，所以他们们常常利用用市盈率分分析股票上上涨的可能能性以进行行投资决策策。26上市公司每每股指标分分析（三）本利利比本利比是普普通股每股股市价与普普通股每股股股利的比比率。其计计算公式为为：本利比反映映的是股东东的投入成成本与投资资回报之间间的比率关关系。股东东投资所得得到的回报报是实际分分得的现金金股利，股股票的市价价可看作是是股东投入入的成本。。本利比越越高，表明明股东的股股利报酬水水平越低；；本利比越越低，表明明股东的股股利报酬水水平越高。。（四）股利利报酬率股利报酬率率也称股票票获利率、、股利率、、股利产出出率、股利利市价比率率，为本利利比的倒数数，是指普普通股每股股股利与普普通股票市市价的比率率。其计算算公式为：：股利报酬率率反映股东东每投资1元股票所获获得的股利利的高低。。该指标值值主要取决决于公司的的股利政策策。例如，，当公司采采用非常稳稳健的股利利政策时，，会留存大大量的净利利润用以扩扩充公司未未来的规模模。这时股股票报酬率率不能作为为判断股票票投资报酬酬的指标，，应将它与与其他各种种投资报酬酬指标结合合运用，同同时分析股股价的未来来趋势，成成为评价股股票投资价价值的主要要依据。27上市公司每每股指标分分析（五）市净净率市净率也称称股价净值值比率，是是普通股每每股市价与与普通股每每股净资产产的比率。。其计算公公式如下：：市净率表明明市场对公公司资产质质量的评价价，反映公公司资产的的现在价值值，是证券券市场上交交易的结果果，可以用用于对股票票的投资分分析。通常，公司司市净率小小于1，表表明这个企企业资产质质量差，没没有发展前前景；市净净率大于1，说明公公司资产市市价高于账账面价值，，资产的质质量好，有有发展前景景。市净率率越大，说说明投资者者普遍看好好该企业，，一般来说说，市净率率达到3，，可以树立立较好的公公司形象。。28上市公司每每股指标分分析另外要注意意的是，当当市净率小小于1时，也可能能表明公司司股价被低低估。投资资者以低于于净资产账账面价值进进行股票的的折价交易易，如公司司未来的发发展转好，，可能会给给投资者带带来较高获获利机会。。市净率指标标与市盈率率指标不同同，市盈率率指标主要要是从股票票的盈利性性角度进行行考虑，而而市净率则则主要从股股票的资产产账面价值值角度考虑虑。但两者者又有不少少相似之处处，它们都都不是简单单的越高越越好或越低低越好的指指标，都代代表着投资资者对某股股票或某企企业未来发发展潜力的的判断。同同时，与市市盈率指标标一样，市市净率指标标也必须在在完善、健健全的资本本市场上，，才能据以以对企业作作出正确、、合理的分分析和评价价。29上市公司每每股指标分分析（六）市销销率市销率（PS）也称市价价与销售收收入比率。。其计算公公式为：市销率用于于评估企业业股票价值值相对于本本身过去业业绩或某类类行业及市市场总体的的水平。作作为一种估估价指标，，其优势在在于与市盈盈率和市净净率相比，，对于亏损损企业和权权益净值为为负的企业业也可以适适用。但该该指标在不不同行业、、部门间差差异较大，，故只宜于于在同一类类别企业间间采用，尤尤适用于高高科技公司司。30上市公司每每股指标分分析（七）市价价与现金流流比率市价与现金金流比率（（PCF）是衡量市市场价格与与企业财务务资金状况况相关关系系的一种估估值指标。。其计算公公式为：其中，普通通股每股经经营现金流流（CFPS）等于净利利润与折旧旧及摊销之之和再除以以发行在外外的普通股股股票数量量。从理论论上讲，该该指标与本本利比类似似，市价与与现金流比比率越低，，说明股票票的内在价价值越好。。31上市公司每每股指标分分析（八）市盈盈增长率市盈增长率率（PEG）是用以评评估股票计计入盈利增增长因素的的一种估值值指标。因因为市盈率率本身不能能充分反映映企业未来来的盈利增增长，为了了衡量不同同企业未来来的盈利增增长率，该该指标通过过对市盈率率进行调整整后得到。。其计算公公式为：上式中，市市盈率可采采用现行市市盈率或预预测市盈率率，年度每每股收益增增长率采用用未来1年或5年的预测增增长率。美国著名投投资家彼德德·林奇（PeterLynch）在其所著著《超越华尔街街》（OneUponWallStreet）中指出，，市盈增长长率提供了了一个简单单可靠的股股票评估方方法，如果果估价准确确，一只成成长型股票票的市盈率率应该等于于该公司每每股收益的的增长率。。32上市公司每每股指标分分析市盈增长率率被普遍用用于评估高高增长行业业和新企业业等新兴市市场上的股股票（成长长性往往很很高，但不不稳定），，而不适用用于低增长长和稳定的的企业股票票。一般而而言，当该该指标值为为1时，被认为为股票估值值得当；指指标小于1时，股票被被认为低估估；而指标标值大于1时，股票则则被认为高高估。投资资分析师通通常倾向于于认为，市市盈增长率率在0～1之间，企业业未来将会会提供更多多的回报。。在使用市盈盈增长率指指标时需注注意以下几几点：一是是该指标尽尽管对于不不同公司可可以进行比比较，但它它却容易受受到公司业业务组合、、成长状态态和不断变变化的风险险等因素的的影响；二二是由于指指标对利率率敏感，在在低利率的的市场情况况下，较少少有股票会会估值过低低，反之亦亦然；三是是对于不以以盈利作为为估值因素素的企业来来说，市盈盈率不一定定能够准确确反映其增增长速度；；四是仅仅仅依靠该指指标来评价价新股票是是否估值过过高或过低低，并主要要基于未来来的预测数数据，这似似乎更多的的是依靠人人们的评价价直觉，而而没有坚实实的理论支支持基础。。33上市公司每每股指标分分析（九）企业业价值与息息税摊折前前利润倍数数企业价值与与息税摊折折前利润倍倍数（EV/EBITDA），又称企企业价值倍倍数，是一一种被广泛泛使用的公公司估值指指标。其计计算公式为为：企业价值与与息税摊折折前利润倍倍数=上式中，企企业价值（（EV）等于权益益的市场价价值加上负负债的账面面价值；息息税摊折前前利润（EBITDA）等于企业业净利润、、利息、所所得税与折折旧摊销之之和。有关关数据既可可以采用历历史数据也也可以使用用预测数据据。34上市公司每每股指标分分析该指标与前前述市盈率率等估值指指标的用法法类似，其其倍数相对对于行业平平均水平或或历史水平平较高通常常说明高估估，较低说说明低估，，不同行业业或产业有有不同的估估值（倍数数）水平。。但该指标较较市盈率又又有以下优优势：首先先，由于不不受所得税税率差异的的影响，使使得不同国国家和市场场的上市公公司估值更更具可比性性；其次，，不受资本本结构差异异的影响，，公司资本本结构的改改变都不会会影响估值值，同样有有利于比较较不同公司司估值水平平；最后，，排除了折折旧和摊销销这些非现现金成本的的影响，直直接评价公公司的现金金盈利水平平，可以更更准确地反反映公司价价值。相对来说，，该指标更更适用于单单一业务或或子公司较较少的公司司估值，如如果业务或或合并子公公司数量众众多，需要要做复杂调调整，有可可能会降低低其准确性性。同时，，EBITDA也没有考虑虑到企业未未来增长率率这个对于于企业价值值判断至关关重要的因因素，因而而该指标在在多个企业业具有近似似增长前景景的条件下下才更为适适用。35上市公司每每股指标分分析三、股利分分配指标分分析股利分配指指标分析评评价的是投投资者比较较关注的公公司股利政政策和现金金股利支付付能力的一一般信息。。（一）股利利支付率股利支付率率也称股利利分配率、、股利发放放率、股利利给付率、、股利率和和派息率，，是指普通通股每股股股利与每股股收益的比比率。其计计算公式如如下：股利支付率率表明企业业本期的盈盈余收益中中有多少用用来发放股股利，反映映了公司的的股利分配配政策和支支付股利的的能力。该该指标可以以进一步分分解成市盈盈率和股利利报酬率的的乘积形式式。股利支付率率越高，表表明公司留留存在企业业内部的资资金比重较较少，分配配给股东的的部分较多多；如果股股利支付率率低，则主主要有两种种可能：一一是表明公公司虽然资资金不短缺缺，但可能能正准备扩扩大生产规规模，所以以尽量少发发股利；二二是公司现现金紧张，，拿不出足足够的现金金发放股利利。一般来说，，成长性好好的企业股股利支付率率较低，因因为它要保保留更多的的盈余或现现金进行再再投资，但但其成长性性也会在股股价上得到到体现，所所以股东虽虽然分得的的股利较少少，可仍能能够获得更更多的资本本利得。36上市公司每每股指标分分析（二）股利利保障倍数数股利保障倍倍数是公司司可支付普普通股股利利的利润与与普通股股股利的比值值，也即股股利支付率率的倒数。。其计算公公式如下：：股利保障倍倍数是一种种安全性指指标。倍数数越大，表表明公司支支付股利的的能力越强强；同时也也表明公司司的留利较较多，在企企业资产质质量较好的的情况下，，企业发展展的后劲越越足；倍数数越小则反反是。另外，对于于优先股股股利保障倍倍数，也可可以进行类类似的计算算和评价。。优先股股股利保障倍倍数的计算算公式列示示如下：37上市公司每每股指标分分析（三）现金金股利保障障倍数现金股利保保障倍数也也称现金股股利支付率率。该指标标有两种计计算方法，，一般最常常见的公式式是经营活活动现金净净流量与普普通股股利利的比值。。具体计算算如下：现金股利保保障倍数的的第二个公公式是对第第一个公式式中分母部部分进行了了必要的调调整，从而而得到实际际可用于支支付普通股股股利的现现金流量，，指标的准准确性更强强。其计算算公式为：：现金股利保保障倍数是是根据现金金流量来反反映支付股股利的现金金来源及其其保证程度度，要比根根据利润来来计算的股股利保障倍倍数指标更更可靠。现现金股利保保障倍数数数值越大，，表明公司司用现金支支付股利的的能力越强强；反之则则越弱。38上市公司每股股指标分析（四）留存盈盈余比率留存盈余比率率也称留存收收益率、留存存盈利率，是是留存盈利与与净利润的比比率。留存盈盈利是指净利利润减去全部部股利的余额额。其计算公公式如下：留存盈余比率率反映的是公公司当期收益益总额中，有有多大比例留留在企业内部部用于发展。。较高的留存存盈余比率意意味着企业将将大量净利润润用于满足自自我积累和自自我发展的需需要。对于企业股东东来说，较高高的留存盈余余比率表明股股东获得的股股利较少，但但是从长远看看，这有利于于企业未来的的发展，从而而促使股价的的上升，将会会给股东带来来获取资本利利得收益的机机会。从企业债权人人的角度来看看，较高的留留存盈余比率率将使公司留留存收益增加加，从而提高高其偿债能力力，并可以降降低融资风险险，所以企业业债权人通常常希望公司维维持较高的留留存盈余比率率。399、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨雨中中黄黄叶叶树树，，灯灯下下白白头头人人。。。。22:48:0222:48:0222:481/6/202310:48:02PM11、以我独独沈久，，愧君相相见频。。。1月-2322:48:0222:48Jan-2306-Jan-2312、故人人江海海别，，几度度隔山山川。。。22:48:0222:48:0222:48Friday,January6,202313、乍见翻疑疑梦，相悲悲各问年。。。1月-231月-2322:48:0222:48:02January6,202314、他乡生白发发，旧国见青青山。。06一月202310:48:02下午午22:48:021月-2315、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。一月月2310:48下下