外汇风险与防范实务

第六章

外汇风险与防范实务2023/1/191第一节外汇风险种类及其分析一、外汇风险概念★这里的外汇风险是指汇率风险，即在国际经济交易中，由于汇率的变动而给外币债权或债务持有人造成的损失或收益的可能性（不确定性）。第六章外汇风险与防范实务2023/1/1922023/1/193二、外汇风险的类型

（一）交易风险交易风险（TransactionRisk）是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结算风险。

1.外汇买卖风险。这种风险产生的前提条件是交易者参与了或需要参与买卖外汇，如：外汇银行的外汇交易和企业以外币进行借贷或伴随外币借贷而进行的外贸活动存在这。2023/1/194【实例分析】

某家美国公司在国际金融市场上以3％的年利率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率$1=￥100，将1亿日元兑换成100万美元。1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险。假设此时的汇率已变为$1=￥90，则该公司购买1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司以日元借款的名义利率为3％，但实际利率却高达(114.44—100)÷100×100％=14.44％。2023/1/195

2.交易结算风险。进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，在签订进出口合同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表示的未结算金额承担的风险。2023/1/196【实例分析】

中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用为75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险。3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润，还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若汇率高于7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所得的利润少于8万元人民币；若汇率等于7.5，则该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇率低于7.5，则该公司不仅没有获得利润，而且还会亏本。2023/1/197

（二）折算风险折算风险（TranslationRisk），又称会计风险（AccountingRisk），是指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。2023/1/198【实例分析】中国某公司持有银行往来账户余额100万美元，汇率为$1=RMB￥8.7，折成人民币为870万元。如未来美元贬值，人民币升值，汇率变为$1=RMB￥8.3，该公司100万美元的银行往来账户余额折成人民币后就只有830万元了。在两个折算日期之间，该公司这100万美元的价值，按人民币折算减少了40万元。2023/1/199折算风险的大小涉及到折算方式，历史上西方各国曾先后出现过四种折算方法：

1.流动/非流动折算法。

2.货币/非货币折算法。

3.时态法。

4.现行汇率法。2023/1/1910（三）经经营风险险经营风险险（OperationRisk），又称称经济风风险（EconomicRisk），是指指由于意意料之外外的汇率率变动，，使企业业在将来来特定时时期的收收益发生生变化的的可能性性。经济济风险是是由于汇汇率的变变动产生生的，而而汇率的的变动又又通过影影响企业业的生产产成本、、销售价价格，进进而引起起产销数数量的变变化，并并由此最最终带来来获利状状况的变变化。值得注意意的是，，经济风风险中所所说的汇汇率变动动，仅指指意料之之外的汇汇率变动动。2023/1/111三、外汇汇风险的的构成外汇风险险的构成成包括两两个要素素：外币币和时间间。1．企业在在经营活活动中以以外币计计价结算算，且存存在时间间间隔，，就会产产生外汇汇风险。。一般说说来，未未清偿的的外币债债权债务务金额越越大，间间隔的时时间越长长，外汇汇风险也也就越大大。2023/1/1122.由于外汇汇风险由由外币和和时间两两个要素素构成，，因此防防范外汇汇风险的的基本思思路：(1)防范由外外币因素素所引起起的风险险:不以外币币计价结结算，彻彻底消除除外汇风风险；或或使同一一种外币币所表示示的流向向相反的的资金数数额相等等；或通通过选择择计价结结算的外外币种类类，以消消除或减减少外汇汇风险。。(2)防范范由由时时间间因因素素所所引引起起的的外外汇汇风风险险，，其其方方法法或或把把将将来来外外币币与与另另一一货货币币之之间间的的兑兑换换提提前前到到现现在在进进行行，，彻彻底底消消除除外外汇汇风风险险；；或或根根据据对对汇汇率率走走势势的的预预测测，，适适当当调调整整将将来来外外币币收收付付的的时时间间，，以以减减少少外外汇汇风风险险。。2023/1/113一、、外外汇汇银银行行管管理理外外汇汇风风险险的的方方法法1.平平衡衡外外汇汇头头寸寸2.合理理安安排排外外汇汇资资产产与与负负债债的的到到期期日日3.利利用用不不同同外外汇汇交交易易方方式式进进行行套套期期保保值值第二二节节外外汇汇风风险险管管理理方方法法2023/1/114二、企企业外外汇风风险管管理企业对对本身身持有有的或或可能能要持持有的的受险险部分分，根根据其其具体体的业业务特特点和和企业业本身身的资资力状状况及及外汇汇银行行的态态度等等方面面情况况来综综合考考虑应应采取取的风风险管管理措措施。。企业业不仅仅要对对未来来的汇汇率变变动趋趋势进进行预预测，，还应应根据据具体体的实实际情情况，，选用用相应应的避避险措措施。。2023/1/1151.贸易策略法（1）币种选择法法：币种选择择法是指企业业通过选择进进出口贸易中中的计价结算算货币来防范范外汇风险的的方法。①本币计价法法：选择本币币计价可使经经济主体避开开货币兑换问问题，从而完完全避免外汇汇风险。②②选用硬币币计价结算，，进口时选用用软币计价结结算。2023/1/116（3）价格调整法：：价格调整法法是指当出口口用软币计价价结算、进口口用硬币计价价结算时，企企业通过调整整商品的价格格来防范外汇汇风险的方法法。①加加价保保值：：为出出口商商所用用，实实际上上是出出口商商将用用软币币计价价结算算所带带来的的汇价价损失失摊入入出口口商品品价格格中，，以转转嫁外外汇风风险加价后后的单单价=原单价价×（1﹢货币的的预期期贬值值率））②压压价保保值：：为进进口商商所用用，实实际上上是进进口商商将用用硬币币计价价结算算所带带来的的汇价价损失失从进进口商商品价价格中中剔除除，以以转嫁嫁外汇汇风险险压价后后的单单价=原单价价×（1﹣货币的的预期期升值值率））2023/1/117【实例分分析】某英国国出口口商出出口以以软货货币美美元计计价，，如果果按签签订合合同时时1英镑=1.8500美元汇汇率来来计算算，其其价值值100万英镑镑的货货物的的美元元报价价应为为185万美元元。考考虑到到6个月后后美元元对英英镑要要贬值值，英英国出出口商商要做做一笔笔卖出出美元元的远远期外外汇交交易予予以防防范。。当时时6个月的的远期期汇率率中美美元对对英镑镑的贴贴水为为0.0060，贴水水率为为0.3243％（即即0.0060/1.8500）。到到期收收汇时时，按按远期期汇率率交割割，其其185万美元元仅能能兑换换到99.68万英镑镑，亏亏损0.32万英镑镑。有有鉴于于此，，英国国出口口商应应将美美元贴贴水率率计入入美元元报价价，则则美元元报价价应为为185××(1﹢﹢0.3243％)＝185.6（万万美美元元））。。按按照照这这个个报报价价，，到到期期英英国国出出口口商商就就可可兑兑换换到到100万英英镑镑而而不不至至于于亏亏损损。。2023/1/118③选选用用““一一篮篮子子””货货币币计计价价结结算算：：所所谓谓““一一篮篮子子””货货币币是是指指由由多多种种货货币币分分别别按按一一定定的的比比重重所所构构成成的的一一组组货货币币。。由由于于““一一篮篮子子””货货币币中中既既有有硬硬币币也也有有软软币币，，硬硬币币升升值值所所带带来来的的收收益益或或损损失失，，与与软软币币贬贬值值所所带带来来的的损损失失或或收收益益大大致致相相抵抵，，因因此此““一一篮篮子子””货货币币的的币币值值比比较较稳稳定定。。(2)货币币保保值值法法：：货货币币保保值值法法是是指指企企业业在在进进出出口口贸贸易易合合同同中中通通过过订订立立适适当当的的保保值值条条款款，，以以防防范范外外汇汇风风险险的的方方法法。。①黄黄金金保保值值条条款款②““一一篮篮子子””货货币币保保值值条条款款2023/1/119黄金保值条条款在二战后的的布雷顿森森林体系下下，汇率由由各国规定的货货币名义上上的含金量量决定，只只有货币含含金量发生变变化，汇率率才会变化化，因此在在贸易合同同中加列黄金金保值条款款，便可避避免汇率风风险。2023/1/120◆例1，，英国在1967年年11月18日宣布布，每1英英镑的含金金量从2.48828克纯金金，下降到到2.13281克克纯金，贬贬值14.3%。假假如在英镑镑贬值前，，美国某出出口商与英英国一进口口商签订了了一个价值值100万万英镑的贸贸易合同，，并规定以以黄金保值值。那么，签订订合同时，，该笔价值值100万万英镑的交交易相当于于248.828万万克黄金（（2.48828克×100万）。英镑镑贬值后，，这笔交易易仍然要支支付相当于于248.828万万克黄金的的英镑，即即116.67万英英镑（248.828万÷.13281），如如果没有加加列黄金保保值条款，，就只能支支付100万英镑。。2023/1/121（1））用用一一种种货货币币支支付付，，用用另另一一种种货货币币保保值值◆例例2，，假假设设日日本本向向美美国国出出口口商商品品，，用用美美元元支支付付，，用用日日元元保保值值。。如如果果签签订订合合同同时时，，这这批批出出口口商商品品的的价价值值为为10万万美美元元，，汇汇率率为为USD1=JPY120，即为1200万万日元。。那么，无无论付款款汇率如如何变化化，这批批货款始始终要相相当于1200万日元元。假如如付款时时，汇率率变为:USD1=JPY100，那么这批批货款便便为12万美元元。外汇汇保值条条款2023/1/122（2））用一一种货货币计计价与与支付付，但但在贸贸易合合同中中规定定该种种货币币与另另一种种硬币币的比比价。。如果果支付付时，，这一一比价价发生生变化化，则则参照照这一一比价价对原原货价价进行行调整整。（3））确定定一种种货币币（软软币））与另另一币币货币币（硬硬币））汇率率的变变动幅幅度，，如果果支付付时两两种货货币的的汇率率超过过了这这一幅幅度，，才对对原货货价进进行调调整。。2023/1/123◆例例3，，假设有有一个个价值值90万美美元的的进出出口合合同，，双方方商定定以美美元支支付，，以英英镑、、瑞士士法郎郎、日日元三三种货货币保保值，，它们们所占占的权权数各各为1/3。签签订合合同时时汇率率为:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;则三种种货币币计算算的30万万美元元分别别相当当于15万万英镑镑，45万万瑞士士法郎郎，3600万万日元元。若若付款款时汇汇率变变为：：USD1=GBP0.45；；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;则15万英英镑，，45万瑞瑞士法法郎，，3600万日日元分分别相相当于于：33.3万美元元,32.14万万美元元,27.4万万美元元;于是这这笔交交易应应该支支付92.84万美美元.一揽子子货币币保值条条款2023/1/124(4)期限限调调整整法法：：进进出出口口商商根根据据对对计计价价结结算算货货币币汇汇率率走走势势的的预预测测，，将将贸贸易易合合同同中中所所规规定定的的货货款款收收付付日日期期提提前前或或延延期期，，防防范范外外汇