工程项目投资的盈利能力和清偿能力

工程经济学ENGINEERINGECONOMICS1、项目的盈利性和清偿能力主要取决于项目的收益和费用的大小及其在时间上的分布，同时也取决于项目的融资方案，这就要通过编制报表以及计算相应的评价指标进行判断和指标的选择。2、融资方案分析定义：在全部投资盈利性分析的基础上，设定初步融资方案，通过对初步融资方案的资金结构、融资成本和融资风险的分析，结合盈利性分析和清偿能力分析，比较确定融资方案目标：融资风险可接受的前提下，选择合理融资结构，以降低融资成本，获得最有利的债务杠杆主要内容6.1融资方案和资金成本6.2项目投资盈利性分析6.3项目投资清偿能力分析6.4通货膨胀、所得税和税后现金流本章学习目标1、掌握资金成本的计算方法；2、理解融资前后全部投资和权益投资盈利性判据；3、理解融资前后清偿能力指标4、掌握杠杆原理；5、掌握工程经济分析程序6、理解以下概念：注册资金、权益资金、实价、时价、常价6.1.1融资主体和资金筹措一、既有法人融资项目和新设法人融资项目1、融资进行融资活动并承担融资责任和风险的项目法人单位2、项目分类（融资主体）区别既有法人融资项目新设法人融资项目定义现有企业发起单独组建新的企业法人资金来源现有企业的内部自有资金新增债务资金新增资本金股东投入资金项目公司筹措的债务资金新增债务偿还投资企业的整体盈利能力项目本身盈利能力偿债能力分析考察企业整体考察项目6.1.1融资主体和资金筹措二、权益资金和债务资金筹措筹措方式既有法人融资项目新设法人融资项目权益资金股东直接投资、发行股票、政府财政性资金等既有法人内部资金（企业经营产生的现金、企业资产变现）股东直接投资、发行股票、政府财政性资金等债务资金商业银行贷款、政策性银行贷款、外国政府贷款、国际金融机构贷款、出口信贷、企业债券、国际债券、融资租赁等。6.1.1融资主体和资金筹措三、专业术语1、注册资金也称资本金，是公司登记机关依法登记的全体股东或发起人实缴或认缴的出资额，注册资金是企业实有资产的总和，反映投资人对公司出资金额的责任限度。增加或减少20%以上需进行变更登记。2、权益资金全体股东认缴的出资额，通过投入权益资金股东获得对企业的所有权、控制权和收益权，权益资金形成注册资金和资本公积金，股东按投入注册资金多少分享投资收益。6.1.1融资主体和资金筹措三、专业术语3、自有资金企业自己拥有的权益资金；投资者自筹的资金4、资本公积金资本溢价=权益资金—注册资金思考：注册资金、权益资金、自有资金、资本公积金的关系？概念区别既有法人融资项目新设法人融资项目注册资金企业法人的而不是项目的遵从国家项目资本金制度，三者相等权益资金项目初始投资者认缴的出资额，包括资本金和资本公积金自有资金既有法人内部融资资本公积金06.1.2资金成本的概念与计算一、资金成本1、含义项目为筹集和使用资金而支付的费用，包括资金筹集费P：资金筹集过程中支付的一次性费用，如承诺费、手续费、担保费、代理费等；占用资金费F：资金使用过程中发生的经常性费用，如银行借款利息、股息、债券利息等；一般用相对数表示：资金成本率资资金金成本的的概念与与计算一、资金金成本2、作用用评价项目目可行性性的主要标标准，是是衡量项项目可行行的最低低收益率率选择资金金来源、、拟定融融资方案案的主要要依据。。(投资项目目资金结构构指融资风险可接受前前提下，，资金成本本最小)资金成本本是衡量量企业经经营业绩绩的重要要标准，，资金成成本是企企业从事事生产经经营活动动必须获获得的最最低收益益。资资金成本的的概念与计计算二、各种融融资方式下下的资金成成本1、负债融融资（1）银行行贷款融资资成本（2）债券券融资成本本2、权益资资本融资（1）普通通股资金成成本（2）优先先股资金成成本（3）企业业留存盈余余成本资资金成本的的概念与计计算1、负债融融资贷款利息和和筹集费用用债务资金利利息计入税税前成本费费用，可抵抵扣所得税税含筹资费用用的税后债债务资金成成本为：（1）银行行贷款融资资成本资资金成本的的概念与计计算例题1：某公司取得得四年期长长期贷款3000万万，年利率率10%，，每年付息息一次，到到期一次还还本，筹资资费用率为为0.5%，公司所所得税率25%，则则该项目的的长期贷款款资金成本本是？资资金成本的的概念与计计算1、负债融融资债券利息和和筹集费用用，债务资资金利息计计入税前成成本费用，，可抵扣所所得税债券融资成成本一般比比银行贷款款要高若债券溢价价或折价发发行，应以以实际发行行价格作为为债券筹资资额。（2）债券券融资成本本资资金成本的的概念与计计算例题2：某公司发行行面值为500万元元的10年年长期债券券，票面利利率为12%，每年年支付一次次利息，发发行费用占占发行价格格的5%，，发行价格为为550万万，若公司所所得税税率率为25%，试计算算该债券的的资金成本本。资资金成本的的概念与计计算2、权益资资本融资权益资金的的资金占用用费是向股股东分配红红利，是由由税后净现现金流的净净利润来支支付，因此此不会减少少企业应缴缴纳所得税税，即没有有抵税作用用。1）内部收益率率法-股利固定增增长法由于普通股股是根据公公司每年盈盈利情况决决定向股东东分派的股股利，一般般认为股利利是逐年增增长的2）资本资产定定价模型在有效的资资本市场下下，可参照照项目所属属行业的资资本市场的的股票平均均收益率。。1）内部收收益率法最低吸引力力收益率公公式：若每年股利利不变，且且项目永续续进行：若股利第一一年为D，，以后每年年增长g内部收益率率法例题2：某上市公司司拟上一项项目，准备备筹资1000万元元，有两种种选择（1）增发发1000万普通股股，发行费费为5%（2）1000万从从企业内部部筹集，来来源于公司司未分配利利润和盈余余公积金。。预计当年股股利润是10%，同同事估计未未来股票每每年递增4%，计算算权益资金金成本。解：（1）发行行普通股票票：（2）内部部筹集成本本2）资本资资产定价模模型有效资本市市场条件下下，参照行行业资本市市场的股票票平均收益益率r0：无风险投投资收益率率rm：股票市市场的平均均收益率β：行业股股票投资收收益率相对对于整个市市场收益率率的偏离系系数例题3：社会无风险险投资收益益率为3%，社会评评价收益率率为12%，工资投投资风险系系数为1.2，计算算权益投资资资金成本本。权益融资成本计算公式资资金成本的的概念与计计算二、各种资资金来源的的资金成本本3、加权平平均资金成成本 WACC例题4：某公司上一一项目，企企业拟从内内部筹集600万成成本14%，向银行行借款筹集集400万万，成本为为6%，请请计算加权权成本。资资金成本的的概念与计计算例题：某公司有三三个投资项项目X、Y、Z供选选择，三个个项目的投投资均为500万元元，寿命均均20年，，预计X、、Y、Z三三个项目的的年净收益益分别为80万元、、70万元元和60万万元。现在在已知：X项目是新新型电子厂厂，由于融融资无优惠惠，公司考考虑全额出出资；Y项项目是国家家鼓励节能能项目，政政府将为其其提供250万元的的无息贷款款；Z项目目是能源类类项目，国国家开发银银行可为其其提供400万元的的低息贷款款（年利率率4%）；；设基准收收益率为13%，试试从企业的的角度用内内部收益率率指标进行行决策。资资金成本的的概念与计计算（1）不考考虑资金来来源，各方方案IRR判定-500+80(P/A,IRRX,20)=0，解得得IRRX=15%-500+70(P/A,IRRY,20)=0，解得得IRRY=12.7%-500+60(P/A,IRRZ,20)=0，解得得IRRZ=10.3%结论：Y，，Z不可接接受资资金成本的的概念与计计算（2）自有有资金角度度①-500+80(P/A,IRRX,20)=0，解得得IRRX=15%②250万是无息息贷款，寿寿命期末只只需还本金金-250-250（（P/F,IRRY,20)+70(P/A,IRRY,20)=0,IRRY=27.6%③400万万低息息贷款款，每每年等等值还还本付付息400（A/P,4%,20）=29.43-100+(60-29.43)(P/A,IRRZ,20)=0,IRRZ=30.4%自有资资金Z方案案资金金利用用率最最高，，选择择Z6.2投投资项项目的的盈利利性分分析1引引言定义、、分类类、程程序2全全部投投资盈盈利性性分析析现金流流量表表、盈盈利性性判据据3权权益投投资盈盈利性性分析析现金流流量表表、盈盈利性性判据据、财财务杠杠杆4案案例分分析融资前前、后后盈利利能力力分析析、权权益资资金投投资现现金流流量表表工程经经济分分析流流程融资前融资后IRR≥WACC?全部投资现金流量全部投资现金流量权益投资现金流量财务计划现金流量表累计盈盈余资资金≥0？？融资杠杆是否合适？IRR≥MARR?引言1、盈盈利性性分析析从投资资者和和项目目主持持角度度计算算项目目直接发发生的的效益益和费费用，编制制报表，计算算评价指指标，考察察项目目盈利利能力力分析投投资项项目对对投资资者的的吸引引力分析比比较投投资和和融资资方案案分析投投资回回报在在各利利益主主体的的分配配分析影影响盈盈利水水平的的因素素只适用用于盈盈利性性项目目，对于于非营营利性性的公公共项项目或或公益益项目目可通通过补补贴后后的财财务条条件来来吸引引民间间投资资，盈盈利性性指标标不作作为项项目评评选依依据。。引言2、分分类（盈利利性分分析与与资金金筹措措的关关系））融资前前分析析：未知资资金来来源，暂不考考虑借借款，编制制全部投投资现现金流流量表表，计算算税后后评价价指标标融资后后分析析：以初步步融资资方案案为基基础，，编制全全部投投资和和权益益投资资现金金流量量表，判断断融资资条件件合理理性。。3、盈盈利性性分析析程序序初步融资方案全部投资盈利性分析对投资者（债权人）吸引力？融资前前全部投资盈利性分析权益投资盈利性分析融资后调整融资方案全全部投投资的的盈利利性分分析一、全部投投资现现金流流量表表现金流入营业收入、固定资产余值、回收流动资金、其它现金流入现金流出建设投资（不含建设期利息）、流动资金经营成本、营业税金及附加、设备更新投资所得税前净现金流所得税(融资前，后)所得税后净现金流建设投投资包包括投投资者者权益益投资资，借借债资资金，，融资资租赁赁计算指标（全部投资）IRR、NPV、TP投资利润率；投资利税率二、全部投投资盈盈利性性判据据IRR、NPV、TP、投资利利润率率、投投资利利税率率1、评评价指指标投资权益投资债务投资（借款、债券发行收入、融资租赁）收益税后利润折旧、摊销、利息全部投投资现现金流流量表表，除所得得税外，其其它现现金流流量都都不受受融资资方案案影响响，都取决决于项项目本本身。故其其盈利能能力指指标基基本上上不受受融资资方案案影响响，可以以反映项项目本本身的的盈利利水平平，可提提供给给投资资者和和债权权人最最基本本信息息———投资资是否否值例题某项目目全部部投资资资金金的30%由银银行贷贷款，，年利利率为为5.31%，，其余余由企企业盈盈余的的权益益资金金和募募股筹筹集，，根据据行业业的净净资产产收益益率，，股东东要求求回报报率不不低于于6.5%，目目前该该企业业处于于盈利利状态态，所所得税税率为为25%，，求该该项目目全部部投资资的资资金平平均加加权成成本2、对对融资资者吸吸引力力判据据？IRR≥WACC，，其其中WACC为为平均资资金来来源加加权成成本WACC=λ（1-ττ）id+（（1-λ））ie权权益投投资的的盈利利性分分析一、权益投投资现现金流流量表表——融融资后后现金流入营业收入、固定资产余值、回收流动资金、其它现金流入现金流出权益资金、借款本金偿还、利息支付、租赁费经营成本、营业税金及附加、设备更新投资中的权益资金所得税（融资后）所得税后净现金流权益资资金：：用于于建设设投资资、流流动投投资、、建设设期利利息建设投投资（含建建设期期利息息）=权益益投资资+债债务投投资（融资资租赁赁）借款本本金偿偿还：：融资资租赁赁的租租赁费费二、权益投投资盈盈利性性判据据※动态：：投资回回收期期、净净现值值、内内部收收益率率IRR≥MARR（（最低可可接受受收益益率）？三、财务杠杠杆※权益资资金盈盈利能能力分分析是研究究投资资者出出资部部分的的投资资收益益，现现金流流出只只包括括权益益资金金出资资部分分，即即投资阶阶段：：权益资资金出出资部部分生产阶阶段:本金金偿还还、利利息支支付和和金融融租赁赁的租租赁费费权权益投投资的的盈利利性判判据例题：：0-6年全全部投投资现现金流流量(-1500,250,500,500,500,500,950)，若初初始投投资一一般是是向银银行借借的，，借款款条件件是：：一年年后开开始归归还，，分五五年等等额（（本金金加利利息））还款款，年年利率率10%，，求全全部投投资和和权益益投资资的IRR答案：：全部投投资下下IRR为为22.35%，权权益投投资下下IRR为为29.56%答案分分析：：只要全全部投投资的的内部部收益益率高高于借借款利利率，，增加加借款款比例例可提提高权权益资资金投投资的的内部部收益益率。。权权益投投资的的盈利利性判判据杠杆原原理※只要全全部投投资的的IRR高高于借借款比比率，，则投投资者者会尽尽可能能减少少权益益资金金的出出资额额，把把余下下的资资金投投向类类似项项目，，使整整个权权益资资金投投资的的盈利利能力力提高高。即使两两者相相等，，增加加借款款比率率对直直接投投资者者也是是有利利的。。原因分分析：：建设期期借款款利息息可形形成资资产的的原值值，提提高了了折旧额额生产经经营期期，贷贷款利息可当期期损益益，这这可减减少所所得税税的支支出投资者者利用用债务务资金金，分分散投投资资资金在在不同同项目目上，，可减减少投资风风险盈盈利能能力分分析2、融融资后后投资资盈利利能力力分析析利润与与所得得税表表（融融资后后）全部投投资现现金流流量表表（融融资后后）权益投投资现现金流流量表表（融融资后后）1、融融资前前投资资盈利利能力力分析析利润与与所得得税表表（融融资前前）全部投投资现现金流流量表表（融融资前前）案案例分分析某工业业项目目计算算期某工业业项目目计算算期为为15年，，建设设期3年，，第4年投投产，，第5年开开始达达到生生产能能力。。（1））建设设投资资（固固定资资产投投资））8000万元元，（（1——2500万，，2——3500万，，3——2000万）），该该项目目固定定资产产折旧旧年限限15年，，残值值率5％，，期末末余值值等于于帐面面余值值。（2））净营营运资资金约约需2490万万元。。（3））数据据预测测值如如下，，其它它支出出忽略略不计计。年末456…15销售收入560080008000…8000销售税金及附加320480480…480经营成本350050005000…50001、融融资前前投资资盈利利能力力分析析（1））利润润与所所得税税表（（融资资前））序号项目计算期4567891011121314151销售收入5600800080008000800080008000800080008000800080002销售税金及附加3204804804804804804804804804804804803总成本费用4007550755075507550755075507550755075507550755073.1经营成本3500500050005000500050005000500050005000500050003.2折旧费5075075075075075075075075075075075073.3利息支出0000000000004利润总额1273201320132013201320132013201320132013201320135所得税3185035035035035035035035035035035036税后利润853134913491349134913491349134913491349134913491、融融资前前投资资盈利利能力力分析析（2））全部部投资资现金金流量量表（（融资资前））序号项目计算期1234567891011121314151现金流入56008000800080008000800080008000800080008000124061.1销售收入5600800080008000800080008000800080008000800080001.2回收固定资产余值19161.3回收净营运资金24902现金流出2500350044903820548054805480548054805480548054805480548054802.1建设投资(无建设期利息)2500350020002.2净营运资金24902.3经营成本3500500050005000500050005000500050005000500050002.4销售税金及附加3204804804804804804804804804804804803所得税前净现金流量-2500-3500-44901780252025202520252025202520252025202520252069264累计所得税前净现金流量-2500-6000-10490-8710-6910-3670-11501370389064108930114501397016490234165所得税4206646646646646646646646646646646646646646646所得税后净现金流量-2500-3500-44901360185618561856185618561856185618561856185618567累计所得税后净现金流量-2500-6000-10490-9130-7274-5418-3562-17061502006386257187574943015692案案例分分析若全部部内部部融资资，股股东要要求回回报率率15%，，是否否可行行？长期贷贷款利利率为为16%，，全部部贷款款，可可行？？若一半内部部融资，一一半银行贷贷款。股权权融资要求求投资回报报率15%，银行长长期贷款利利率16%，是否可可行？指标计算：：IRR=14.17%，TP=8.48案案例分析2、融资后后盈利能力力分析（1）建设设投资8000万中中，权益投投资4000万，分分年出资为为1500万、1500万和和1000万，不足足部分向银银行贷款。。银行贷款款条件是年年利率10％，建设设期只计息息不付息还还款，将利利息按复利利计算到第第四年初，，作为全部部借款本金金。投产后后（第四年年末）开始始还款，每每年付清利利息，并分分10年等等额还本；；（2）净营营运资金投投资2490万元，，全部向银银行借款（（始终保持持借款状态态），年利利率为10％。2、融资后后投资盈利利能力分析析（1）利润润与所得税税表（融资资后）序号项目计算期4567891011121314151销售收入5600800080008000800080008000800080008000800080002销售税及附加3204804804804804804804804804804804803总成本费用4759621361666120607460285981593558895842579657963.1经营成本3500500050005000500050005000500050005000500050003.2折旧费5475475475475475475475475475475475473.3利息支出7126666195735274814343883422952492494利润总额521130713541400144614921539158516311678172417245所得税1303273393503623733853964084204314316税后利润39198010161050108511191154118912231259129312937息税前利润1233197319731973197319731973197319731973197319736息税折旧摊销前利润178025202520252025202520252025202520252025202520（2）全部部投资现金金流量表（（融资后））序号项目计算期1234567891011121314151现金流入

56008000800080008000800080008000800080008000125611.1销售收入

5600800080008000800080008000800080008000800080001.2回收固定资产余值

20711.3回收净营运资金

24902现金流出2500350044903820548054805480548054805480548054805480548054802.1建设投资(无建设期利息)250035002000

2.2净营运资金

2490

2.3经营成本

3500500050005000500050005000500050005000500050002.4销售税金及附加

3204804804804804804804804804804804803所得税前净现金流量-2500-3500-44901780252025202520252025202520252025204累计税前净现金流量-2500-6000-10490-8710-6190-3670-11501370389064108930114501397016490235665所得税

1303273393503623733853964084204314316税后净现金流量-2500-3500-44901650219321822170215921472135212421122100208966457累计所得税后净现金流量-2500-6000-10490-8840-6647-4466-2296-13720104145626983811048112570192162、融资后后投资盈利利能力分析析（2）全部部投资现金金流量表（（融资后））TP=8.06年IRR=15.39%（3）权益益资金投资资现金流量量表序号项目计算期1234567891011121314151现金流入00056008000800080008000800080008000800080008000125611.1销售收入

5600800080008000800080008000800080008000800080001.2回收固定资产余值

20711.3回收净营运资金

24902现金流出1500150010005125693669016866683267976762672766936658616086502.1权益投资150015001000

2.2借款本金偿还

463463463463463463463463463463

24902.3借款利息偿还

7126666195735274814343883422952492492.4经营成本

3500500050005000500050005000500050005000500050002.5销售税金及附加

3204804804804804804804804804804804802.6所得税

1303273393503623733853964084204314313净现金流量-1500-1500-100047510641099113411681203123812731307134218403911IRR=20.10%，投资资者现有投投资机会的的MARR不高于20%，本本项目有吸吸引力6.3投投资项项目的清偿偿能力分析析资资金在时间间上的平衡衡资资产负债表表的预测清清偿能力分分析指标演演示案例6.3.5借款款偿还期的的计算资资金在时间间上的平衡衡一、清偿能力分分析在投资决策前前期认真分析项项目在进行行过程中的的各个阶段资资金是否充裕、、是否足够够有能力清偿债务、项目在财财务安排上上的负债比例是否合适等等。1、含义有些项目投投资盈利水水平虽高，，但由于资资金筹措不不足、资金金到位迟缓缓、应收账账款收不上上来及利率率和汇率的的变化都会会影响财务务生存能力力，导致资金流断裂裂。项目筹建后后期和试生产阶段段尤为注意。。2、必要性性资资金在时间间上的平衡衡3、工具———财务平衡表表资金来源与运用表财务计划现金流量表资金来源资金流入利润总额、折旧与摊销、长期借款、短期借款、权益资金、回收固定资产余值、回收流动资金、其它营业收入、长期借款、短期借款、权益资金、回收固定资产余值、回收流动资金、其它资金运用资金流出建设投资、建设期利息、流动资金、所得税、应付利润、长期借款本金偿还、短期借款本金偿还建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加、所得税、偿还债务本金、各种利息支出、应付利润、其它流出盈余资金盈余资金累计和≥0利润=收入入-总成本本=收入——（经营成成本+折旧旧+利息））故表1中中现金流出出只列出了了建设期利利息，不偿偿还本金资资金在时间间上的平衡衡二、资金来来源与运用用表与现金金流量表区区别资金来源与运用表现金流量表出发点项目的资金平衡投资者角度现金流入项目的全部资金来源（借款+权益资金投资）利润分配和资金盈余现金流出利润分配权益资金投入主体项目主持但不一定是投资者投资者权益投资现现金流量表表现金流入营业收入、固定资产余值、回收流动资金、其它现金流入现金流出权益投金、借款本金偿还、借款利息偿还经营成本、营业税金及附加、设备更新投资中的权益资金税前净现金流现金流入营业收入、长期借款、短期借款、回收固定资产余值、回收流动资金现金流出建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加、所得税、借款本金偿还、借款利息偿还净现金流权益投资简简洁表现金流入应付利润、盈余资金现金流出权益资金净现金流现金流入营业收入、长期借款、短期借款、回收固定资产余值、回收流动资金现金流出建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加、所得税、借款本金偿还、借款利息偿还净现金流6.3.2资产产负债表的的预测清偿能力分分析不仅进进行各时刻刻的资金平平衡，还需需考查资产负负债变化情情况（通过资金负负债表的预预测实现），保证项目目有较好的的清偿能力力和资金流流动性。1、资产负负债表2、表格结结构资产负债表现金流量表某一时刻的累计值某一时刻发生的资金流量值6.3.2资产产负债表的的预测2、表格结结构资产流动资产总额（货币资金、应收账款、预付账款、存货、其它）在建工程固定资产净值无形及其它资产净值负债及所有者权益负债流动负债总额（短期借款、应付账款、预收账款、其它）建设投资借款流动资金借款所有者权益权益资金投资资本公积累计盈余公积累计未分配利润施工前期准准备、正在在施工还未未交工、安安装工程费费利润分配表表净值=原值值-折旧/摊销6.3.3清偿偿能力分析析指标一、根据资产负负债表的指指标含义公式资产负债率企业各时刻面临的财务风险程度及偿债能力≥0.5-0.8流动比率企业各时刻偿付流动负债能力≥1.2-2速动比率企业各时刻用可以立即变现的货币资金偿付流动负债的能力≥1-1.26.3.3清偿偿能力分析析指标二、根据借款还还本付息计计划表计算算的指标1、借款还还本付息计计划表借款期初本金余额本期还本本期付息期末本息余额债券期初本金余额本期还本本期付息期末本息余额借款和债券合计期初本金余额本期还本本期付息期末本息余额还本资金来源当期可用于还本的未分配利润当期可用于还本的折旧费当期可用于还本的摊销费以前年度结余可用于还本资金6.3.3清偿偿能力分析析指标二、根据借款还还本付息计计划表计算算的指标2、指标利息备付率项目利润偿付利息的保证倍数。≥2偿债备付率分子：折旧费、摊销费，成本中列出的利息费，可用于还款的利润；分母指当期应还本金及成本利息≥1借款偿还期项目投产后获得的当年可用于还本付息的资金，还清借款本息所需的时间本指标适用于尽快还款的项目。清清偿能力分分析利润分配表表资金来源与与运用表财务计划于于现金流量量表财产负债表表案案例分析接上例，假假定利润分分配原则如如下：按当当年的税后后利润的10%提取取盈余公积积金（如果果以前年度度有亏损则则按弥补后后的数字提提取10%）余下部部分全部作作为应付利利润分配，，如果当年年折旧费不不足以归还还借款本金金，则先归归还借款本本金再分配配利润1、利润分分配表年末456789101112131415利润总额52113081354140014471493153915851632167817241724所得税130327338350362373385396408420431431税后利润3919811016105010851120115411891224125812931293盈余公积金3998102105109112115119122126129129应付利润3528839149459771008103910701102113211641164未分配利润000000000000案案例分析2、资金来源源与运用表

123456789101112131415期末余值1资金来源25003500449010681855190119471994204020862132217922252271227145611.1利润总额

52113081354140014471493153915851632167817241724

1.2折旧与摊销

547547547547547547547547547547547547

1.3长期借款100020001000

1.4短期借款002490

1.5权益资金150015001000

1.6回收固定资产余值

20711.7回收流动资金

24902资金运用2500350044909451673171517581802184418871929197320151595159524901.1建设投资250035002000000000000000

2.2建设期利息

2.3流动资金002490000000000000

2.4所得税

130327338350362373385396408420431431

2.5应付利润

3528839149459771008103910701102113211641164

2.6长期借款本金偿还

46346346346346346346346346346300

2.7短期借款本金偿还

00000000000024903盈余资金00012318218618919319619920320621067667620714累计盈余资金00012330549168087210681268147116771887256332395310案案例分分析3、财务计划划现金流量表表

123456789101112131415期末余值1资金来源25003500449056008000800080008000800080008000800080008000800045611营业收入

560080008000800080008000800080008000800080008000

1长期借款100020001000

1短期借款002490

2权益资金150015001000

2回收固定资产余值

20712回收流动资金

24902资金运用25003500449054777819781478117809780578017797779577907324732424902建设投资250035002000000000000000

2流动资金002490000000000000

2经营成本000350050005000500050005000500050005000500050005000

2营业税金及附加000320480480480480480480480480480480480

3所得税

130327338350362373385396408420431431

3偿还债务本金

4634634634634634634634634634630024903各种利息支出000712666619573527481434388342295249249

3应付利润

3528839149459771008103910701102113211641164

3盈余资金00012318118618919219519920320521067667620714累计盈余资金00012330449067987010651265146816731883255932355306案案例分分析3、资产负债债表

1234567891011121314151资产2550625511121106971033299709612925889078559821578747537766677951.1流动资产总额0024902613279429793168336035553754395741634372504857241.1.1流动资产0024902490249024902490249024902490249024902490249024901.1.2货币资金00012330448967887010651264146716731882255832341.2在建工程255062558631

1.3固定资产净值

8084753869916444589853514805425837113165261820712负债与所有者权益2550625511121106961033199709612925789068559821578747537766677952.1流动负债总额0024902490249024902490249024902490249024902490249024902.1.1短期借款

24902490249024902490249024902490249024902490249024902.1.2应付账款

2.2建设投资借款10503255463141673704324127782315185213899264630

2.3负债小计1050325571216657619457315268480543423879341629532490249024902.4所有者权益1500300040004039413742394344445245644680479949215047517653052.4.1权益投资1500300040004000400040004000400040004000400040004000400040002.4.2累计盈余公积

391372393444525646807999211047117613052.4.3累计未分配利润

资产负债率0.410.520.640.620.600.570.550.520.490.450.420.380.330.320.326.4通通货膨胀、所所得税与税后后现金流二、通货膨胀1、定义含义税后现金流收益率公式时价物价变动+通货膨胀常价不考虑价格总水平上涨，只考虑物价变动实价时价基础上剔除通货膨胀因素2、区别6.4通通货膨胀、所所得税与税后后现金流三、税后现金金流各种现金流入和现金流出有相同的物价上涨系数fi:实价Fr<常价Fc不考虑通货膨胀折旧没有随通货膨胀而升高，造成利润虚增，所得税多交，而使投资者吃亏小结1、融资前对各备选方案案列出其融资资前现金流量量，计算相关关评价指标（（见第三章）），并对这些些方案进行初初步比选或排排序（第六章章）；必要时时修改工程技技术方案，形形成更具盈利利能力方案。。作为投资的的必备条件：：项目融资前前全部投资的的税后盈利能能力不低于可可能资金来源源的加权平均均成本WACC。小结2、融资后通过融资后的的全部投资盈盈利能力指标和权益投投资盈利能力力指标比较，，确定合适的融融资杠杆和资资产负债比率率。当项目盈利利能力较高、、债务融资成成本较低、投投资者又有较较多的好的其其它投资机会会时，可适当当增加债务融融资比率，通通过融资杠杆杆提高权益资资金的盈利能能力。相反，，当直接投资资者资金有富富余，又没有有其它同样好好的项目时，，可减少债务务融资比例，，以充分用足足权益资金的的获利能力。。即不小于最最低吸引力的的投资回报（（MARR））。融资方案的形形成过程中，，同时要进行行清偿能力测测算，通过净现金金流量表，计计算净现金流流量＆累计盈盈余资金，保保证项目有足足够的资金维维持投资和运运营的需要，，必要时，调调整融资方案案或通过短期期融资以满足足运营需要。。9、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。1月-231月-23Sunday,January1,202310、雨中中黄叶叶树，，灯下下白头头人。。。2