财务管理课程筹资

会计学1财务管理课程筹资第一节筹资的动机与原则一、筹资的含义

筹资是指企业作为主体，依据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过资金市场和不同的筹资渠道，采用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的一种行为。第1页/共85页第一节筹资的动机与原则二、筹资动机

筹资的基本动机都是为了自身的维持和发展。1.新建筹资动机2.扩张筹资动机4.双重筹资动机3.调整筹资动机第2页/共85页

新建筹资动机

扩张筹资动机

调整筹资动机

双重筹资动机新建筹资是为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。在不增加资本总额的条件下为了改变资本结构而形成的筹资动机。企业既为扩大经营又需改变原有的资本结构，即双重筹资动机二、筹资动机第3页/共85页三、筹资原则规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹资第4页/共85页第二节筹资渠道、方式与种类一、筹资渠道1.国家财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资金4.其他企业资金5.民间资金6.企业自留资金7.外商资金

包括国家财政拨款、国家直接投资、税前还贷、减免税款。第5页/共85页二、筹资方式4.银行借款5.商业信用6.公司债券7.融资租赁1.吸收直接投资2.发行股票3.利用留存收益权益资金筹资方式借入资金筹资方式第6页/共85页三、筹资种类按资金占用时间划分长期资金短期资金按资金性质划分自有资金借入资金第7页/共85页

第三节筹资数量的预测一、影响筹资数量预测的因素法律因素企业经营规模其它因素第8页/共85页二、筹资数量预测方法销售百分比法线性回归法第9页/共85页销售百分比法

销售百分比法是根据销售与资产负债表和损益表有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。第10页/共85页销售百分比法1.两个基本

假设假定某项目与销售的比率已知且固定不变。假定未来的销售预测已经完成。第11页/共85页销售百分比法

2.基本原理

根据两个基本假设可以得到预测期内的预计资产、预计负债和预计所有者权益。

资产（资本）=负债+所有者权益某项资产（负债）的预测值

=预测销售收入×基期资产（负债）占销售收入的百分比

第12页/共85页销售百分比法预计资产=预计负债+预计所有者权益预计资产＜预计负债+预计所有者权益第13页/共85页销售百分比法预计资产＞预计负债+预计所有者权益需对外追加的筹资=预计资产-预计负债-预计所有者权益=增加的资产-增加的负债-增加的所有者权益总量分析法差异分析法第14页/共85页销售百分比法3.基本步骤区分变动性项目和非变动性项目；计算基期变动性项目的销售百分比；计算变动性项目的增加额=销售收入增加额×变动性项目的百分比计算留存收益增加额；计算需追加的外部筹资。敏感项目和非敏感项目第15页/共85页销售百分比法第16页/共85页线性回归法预测模型

y=a+bxa---不变资金b---单位业务量所需要的可变资金x---业务量第17页/共85页销售百分比法与线性回归法的比较

资金需要量

销售百分比法

线性回归法

销售收入第18页/共85页第五章筹资方式

学习本章，要求熟练掌握各种筹资方式及其优缺点和适用范围。教学重点与教学难点

各种筹资方式的优缺点比较，股票、债券发行价格的计算。教学目的与教学要求第19页/共85页本章内容第一节权益资金筹资方式第二节借入资金筹资方式第三节混合性筹资方式第20页/共85页第一节权益资金筹资方式权益资金筹资方式：

吸收直接投资发行股票

利用留存收益第21页/共85页

一、吸收直接投资

1.吸收直接投资的种类

国有企业筹集自有资金的主要方式，如国家拨款、税前还贷、减免税款等。（1）吸收国家投资（2）吸收法人投资

(3）吸收个人投资（4）吸收外商投资第22页/共85页

一、吸收直接投资2.吸收直接投资中的出资方式

现金出资实物出资无形资产土地使用权第23页/共85页

一、吸收直接投资3.吸收直接投资的优缺点优点能够直接获得所需的设备和技术增强企业的资信和借款能力财务风险较低第24页/共85页

一、吸收直接投资3.吸收直接投资的优缺点缺点不利于产权流动资金成本较高容易分散企业控制权第25页/共85页二、发行股票1.股票种类按股票的权力：普通股和优先股按有无记名：记名股票和无记名股票按有无面值：有面值股票和无面值股票按投资主体：国家股、法人股、个人股按发行对象和上市地点：A股、B股、H股、N股、S股第26页/共85页

二、发行股票2.普通股股东的权利公司管理权收益分配权出让股份权优先认股权剩余财产要求权第27页/共85页

二、股票筹资3.普通股的发行程序4.普通股的发行和推销方式5.普通股的发行价格6.普通股的上市流通第28页/共85页

二、发行股票7.普通股的估值普通股的价值=预期股利的现值+出售所得的现值第29页/共85页

二、发行股票7.普通股的估值固定股利法股利持续增长率法转让价格法永久持有股票，无需考虑资本利得。第30页/共85页固定股利法永续年金模型P----普通股价值D----普通股年股利K---投资者要求的报酬率第31页/共85页股利持续增长率法Dt---普通股第t年股利K---普通股投资的必要

报酬率假设条件股利持续增长股利增长率（g）固定不变增长率低于必要投资报酬率第32页/共85页股利持续增长率法对上述公式求极限，可得到股票估价模型：

第33页/共85页转让价格法第34页/共85页

二、发行股票8.发行股票的优缺点优点没有固定的股利负担资本具有永久性，无归还期能够提高公司的信誉一定程度上可以抵消通货膨胀的影响财务风险小第35页/共85页

二、发行股票8.发行股票的优缺点缺点资本成本较高容易分散控制权（1）风险高，投资者要求的投资报酬率高；（2）股利没有抵税作用；（3）发行费用高。第36页/共85页

2007年

----雪下得那么认真

----股跌得那么伤心

2006年，上证综指以1163.878点开盘，以2675.474点收盘，全年上涨130.43%。其间于2006年12月29日创下2698.904点的年内最高点。2007年中国股市继续牛市上扬，至5月29日一路飙升到4335.96点，10月17日更是创下有史以来的最高点6124.04点。第37页/共85页

2007年

----雪下得那么认真

----股跌得那么伤心

中国船舶：2006年1月1日：8元2006年12月30日：32元2007年10月12日：300元

万科：2006年1月1日:4元2006年12月30日：15元2007年11月15日：40元第38页/共85页

2007年

----雪下得那么认真

----股跌得那么伤心背景：2007年5月30日，证券交易印花税税率今日起由1‰上调至3‰

。

影响：是日，沪指创历史最大低开纪录（247点）、最大下跌点数（282点），两市近千只个股跌停，创下历史之最。

“五卅惨案”第39页/共85页

2007年

----雪下得那么认真

----股跌得那么伤心中国船舶：2007年5月29日最高114.47元，2007年5月30日最低101元。“五卅惨案”第40页/共85页

2007年

----雪下得那么认真

----股跌得那么伤心背景：2007年10月26日，中国石油正式在网上开始申购，发行价格为发行价格区间的上限16.70元/股。07年11月5日起上市交易，开盘后直接涨到48.6元（当日最高为48.62元）。自此之后，中石油价格一路下跌，直至目前在21元左右徘徊。

“中石油之伤”第41页/共85页

2007年

----雪下得那么认真

----股跌得那么伤心背景：2008年1月21日，中国平安公布了近1600亿再融资方案，堪称A股“史上最牛融资”。影响：

这一消息使市场遭受重创，直接由当日的最高5200.93点跌到4891.21点，并一路下跌到2月1日的4195.75点。而中国平安也由当日的98.21元跌停至88.39元，自此一路跌至最近的59.95元。

“中国平安之痛”第42页/共85页

2007年

----雪下得那么认真

----股跌得那么伤心

我站在中石油48元之颠

眼含热泪向山下俯瞰

看那高高耸立的井塔

看那黑色石油井喷的壮观

看那井架旁忙碌的股民

看那庄家骗钱后得意的笑颜第43页/共85页

2007年

----雪下得那么认真

----股跌得那么伤心

我站在中石油48元之颠

感叹那董事长要回报祖国股民的肺腑之言

虽说港股发行只有一元

那也是肥水没流外人田

因为大陆和香港的股民都是兄弟姐妹，血脉相连第44页/共85页

2007年

----雪下得那么认真

----股跌得那么伤心

我站在中石油48元只颠

回味着那铺天盖地各类媒体的宣传那是世界最大市值的公司

亚洲企业最挣钱

那是我们共和国的娇子

垄断着国民经济的命脉------不可再生的石油资源

第45页/共85页

2007年

----雪下得那么认真

----股跌得那么伤心

我站在中石油48元之颠

看周围同命相连的伙伴

是他们以活命养家的血汗钱

铸就了世界市值最大的航空母舰

虽说无限风光在险峰

但谁也不愿一直在这里站岗值班第46页/共85页

2007年

----雪下得那么认真

----股跌得那么伤心

我站在中石油48元之颠

眼望天空发出最后的呐喊

什么时候让我回家

什么时候让我下山

我---要---回---家

我---要---下---山第47页/共85页第二节借入资本筹集长期借款发行债券融资租赁第48页/共85页一、长期借款（一）长期借款的分类

1.按借款期限分：长期借款和短期借款2.按有无担保分：信用借款和担保借款3.按照贷款的机构：政策性银行贷款、商业性银行贷款、非金融机构贷款第49页/共85页一、长期借款

（二）借款程序提出申请银行审核签订合同取得借款归还借款第50页/共85页一、长期借款

（三）借款信用条件1.信贷额度

信贷额度是企业与银行在协议中规定的借款可得到的最高限额。

注：在信贷额度内，企业可随时使用银行借款；但银行不承担必须提供全部信贷额度的责任。第51页/共85页一、长期借款

2.周转信贷协定

此协定是指银行具有法律义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。

注：企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费，一般按未使用的信贷额度的一定比率计算。第52页/共85页一、长期借款3.补偿性余额

银行要求贷款人在银行中保持按贷款限额的一定百分比的最低存款额。

此时：一般为10%--20%第53页/共85页一、长期借款4.偿还条件5.利息偿还方式到期一次偿还贴现法利随本清定期等额偿还第54页/共85页一、长期借款（四）长期借款的优缺点优点1.借款速度快2.借款成本低3.借款弹性大缺点1.财务风险大2.限制条款多3.筹资数额有限第55页/共85页二、发行债券（一）债券的种类1.记名债券和无记名债券2.抵押债券、担保债券和信用债券3.长期债券和短期债券4.可转换债券和不可转换债券第56页/共85页二、发行债券（二）债券的基本要素1.债券面值：到期时需偿还的金额2.债券期限：发行日----到期日3.票面利率：利息=面值×票面利率4.债券价格

第57页/共85页二、发行债券（三）债券的发行价格

债券发行价格的计算公式：第58页/共85页二、发行债券

例：某公司拟发行面值为1000元，票面利率为10%，期限为10年的债券。该债券每年付息一次，到期按面值偿还本金。分别按市场利率10%，9%，和11%三种情况计算其发行价格。第59页/共85页二、发行债券当i=10%时，P=1000×（P/F，10%，10）+1000×10%（P/A，10%，10）=1000×0.386+100×6.145=

1000元当i=9%时，P=1000×（P/F，9%，10）+1000×10%（P/A，9%，10）=1000×0.422+100×6.418=

1063.8元第60页/共85页二、发行债券发行价格等价发行：票面利率=市场利率溢价发行：票面利率＞市场利率折价发行：票面利率＜市场利率第61页/共85页二、发行债券（四）债券与股票的比较债券与股票共同点：都是虚拟资本，本身无价值；价格与面值一般不等；可以流通。区别：股票是所有权证书，债券是债权证书；偿还期限不同；收益与风险不同。第62页/共85页二、发行债券（五）债券筹资的优缺点优点1.资金成本低2.具有财务杠杆作用3.有利于保持控制权缺点1.财务风险大2.限制条件多3.筹资数额有限公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。第63页/共85页

三、融资租赁（一）租赁的种类比较项目经营租赁融资租赁目的融物融资租赁期短长合同解除可提前解除不可撤销维护和保险出租方承租方租赁期满出租方收回退回、续租、留购租期占租赁开始日租赁资产尚可使用年限的75%以上第64页/共85页

三、融资租赁（二）融资租赁租金的计算

1.决定租金的因素

租赁设备的购置成本

预计设备残值

利息

租赁手续费

租赁期限

租金支付方式第65页/共85页三、融资租赁2.租金计算方法

平均分摊法等额年金法第66页/共85页

平均分摊法R---每次支付租金I---租赁期内利息C---租赁设备购置成本F---租赁期间手续费S---预计设备残值N---租期

第67页/共85页等额年金法R---每年支付租金P---租金总额的现值i---租费率，即贴现率（根据利率和手续费率确定）N---支付租金期数第68页/共85页等额年金法

例：某企业于2000年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值100000元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为6000元，归属承租企业。年利率为9%，租赁手续费为设备价值的2%。租金每年年末支付一次，试计算租金金额。第69页/共85页（三）融资租赁的优缺点优点1.迅速获得所需资产2.限制条件较少3.转嫁资产陈旧风险4.降低财务风险5.保存企业举债能力三、融资租赁第70页/共85页（三）融资租赁的优缺点缺点资金成本高，租金相当于买价的30%三、融资租赁第71页/共85页

四、商业信用

在商品交易中，以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系。1.企业短期资金的主要来源商业信用形式赊购预收账款应付账款应付票据第72页/共85页2.商业信用的成本

四、商业信用

商业信用的筹资成本，只有在信用条件中预订了现金折扣，但买方放弃时才会发生，即产生放弃现金折扣的机会成本。第73页/共85页2.商业信用的成本

放弃折扣CD360的筹资成本=---------×------1-CDNCD----现金折扣的百分比N--