财务管理 筹资管理

会计学1财务管理筹资管理一、筹资的概念筹资是公司根据其生产经营、对外投资、调整资本结构和其他需要，通过金融市场和筹资渠道，采用适当的方式，经济有效地筹措所需资本的活动。第1页/共76页二、筹资的动机扩张性筹资动机指企业扩大生产规模或增加对外投资而产生的追加目的调整性筹资动机指企业因调整资本结构而产生的筹资动机混合型筹资动机企业既采用扩张性动机又采用调整性动机而产生的筹资动机第2页/共76页三、筹资的原则效益性原则合理性原则及时性原则合法性原则第3页/共76页四、筹资的渠道与方式1、渠道政府财政资本银行信贷资本非银行金融资本其它法人资本民间资本企业内部资本国外及港澳台资本第4页/共76页四、筹资的渠道与方式2、方式投入资本发行股票企业内部积累发行债券银行借款商业信用租赁第5页/共76页3、筹资渠道与筹资方式的配合

△△△△外商和港澳台资金△企业自留资金△△△民间资金△△△△其他企业单位资金△△△△△非银行金融机构资金△银行信贷资金△△国家财政资金企业内部积累商业信用融资租赁发行债券借款发行股票吸取直接投资筹资方式筹资渠道第6页/共76页四、筹资的渠道与方式4、不同筹资渠道利弊分析成本：负债筹资成本低，主权筹资成本高风险：负债筹资风险高，主权筹资风险低；数量：银行贷款数量有限，债券、股票筹资可满足大量资金的需要。财务弹性：负债筹资弹性小，主权筹资弹性大；控制权：负债筹资不影响，主权筹资有影响。第7页/共76页五、筹资的类型（一）股权资本与债务资本（二）长期资本与短期资本（三）内部筹资与外部筹资（四）直接筹资与间接筹资第8页/共76页六、资金需要量的预测（一）预测的基本依据1、法律依据（1）注册资本限额规定（股份有限公司1000万元）（2）企业负债限额规定（累积债权总额不得超过净资产的40%）经营规模依据其他因素（利息、信用状况等）第9页/共76页（二）预测方法1、销售百分比法利用前一年实际利润表计算出有关项目与销售的百分比；用下一年销售预计数与有关项目百分比计算出利润表上各项目预计数，编制预计利润表；用预计利润表上得出的税后利润乘以留用比例，得出预计留用利润数；

定性的方法略第10页/共76页（二）预测方法例题：某公司有关资料如下：1.2000年利润表如下

项目金额销售收入12500000减：销售成本8500000销售费用720000销售利润3280000减：管理费用1460000财务费用180000税前利润1640000减：所得税541200净利润1098800利润表2000年12月单位：元第11页/共76页（二）预测方法2.2000年优先股股利为150000元,普通股股利450000元,假定2001年优先股和普通股的股利总额均无变化.3.预计2001年销售收入增长20%.要求：1.试运用销售百分比法编制2001年预计利润表.2.试测算2001年当年的留用利润额.第12页/共76页（二）预测方法分析1.该公司2000年预计利润表如下:项目金额占销售收入比重2001年预计数销售收入12500000100%15000000减：销售成本850000068%10200000销售费用7200005.76%864000销售利润328000026.24%3936000减：管理费用146000011.68%1752000财务费用1800001.44%216000税前利润164000013.12%1968000减：所得税541200649440净利润10988001318560第13页/共76页（二）预测方法2、2001年当年留用利润额为：1318560-150000-450000=718560(元)第14页/共76页（二）预测方法2、回归直线法线性回归模型y=a+bxy---资本需要量

a---不变资本总额

b---单位业务量所需要的可变资本额

x---产销量a=（∑y-b∑x）/nb=（n∑xy-∑x∑y）/[n∑x2-（∑x）2]

建立回归模型y=a+bx将预计销售量代入模型，求得筹资总规模

第15页/共76页（二）预测方法3、因素分析法资本需要量=（上年资本实际平均占用量—不合理平均占用额×（1+预测年度销售增减率）×（1+资本周转速度变动率）例如，某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其中不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销售增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预测量为：（100-20）×（1+2%）×（1-2%）=79.968（万元）第16页/共76页第二节权益资本的筹集第17页/共76页一、权益资本（一）内容企业所有者缴入的注册资本由税后净利中形成的留存收益非生产经营原因形成的资本公积等

（二）筹集形式吸收直接投资发行股票企业内部积累第18页/共76页一、权益资本（三）特点无到期日股利税后支付，不固定资本成本高无财务杠杆作用财务风险小分散股东控制权第19页/共76页二、吸收直接投资吸收直接投资是指非股份制公司以协议等形式吸收直接投入的资本，形成公司实收资本金的一种筹资方式。一般是指非股份制企业，主要包括独资企业、个人合伙企业和国有独资企业。第20页/共76页优缺点有利于增强公司信誉及时形成生产力灵活，财务风险小提高负债能力优点缺点成本高易产生产权纠纷交易能力差第21页/共76页三、普通股筹资

（一）股票的概念股票指股份公司为筹集自有资本而发行的有价证券，是股东用来证明其在公司中投资股份的数额，并按相应比例来分享权利和承担义务的书面凭证。第22页/共76页（二）分类按股东权利和义务分普通股优先股第23页/共76页（三）普通股股东的权利公司管理权分享盈余清偿时按比例分享剩余财产权优先购买新增股票出让股份权

第24页/共76页（四）股票发行的目的筹集资本扩大影响分散风险将资本公积金转为资本金兼并与反兼并股票分割第25页/共76页（五）股票发行的条件1、新设立的股份公司1）发起人符合法定人数2）生产经营符合国家的产业政策3）发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过全部股份的20%4）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额5）发起人近三年内，没有重大违法行为6）证监会规定的其他条件第26页/共76页（五）股票发行的条件2、国有公司改组设立股份有限公司还应当符合以下条件：1）提供同意改组批准文件及对资产评估报告2）发行前1年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高于20%；3）近3年连续盈利。

第27页/共76页（五）股票发行的条件3、股份有限公司增发新股条件1）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；2）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利；3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载；4）公司预期利润率可达同期银行存款利率水平。第28页/共76页（六）设立发行股票的程序发起人认足股份，交付出资提出募集股份申请公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议招认股份，缴纳股款召开创立大会，选举董事会、监事会办理公司设立登记，交割股票

第29页/共76页（七）发行价格等价发行时价发行中间价发行第30页/共76页（七）发行价格例1：某公司流通在外的股票10000股，每股市价为20元，如果该公司打算以每股15元的价格发行新股5000股，筹集资金75000元。发行新股后，公司流通在外的股票增加到15000股。计算发行新股后的价格。分析：由于短期内公司收益不会因筹资而上升，因此发行新股后市价就会下跌。第31页/共76页（七）发行价格例2：A公司拟实施10配2配股方案，每股配股价8元，股权登记日6月1日，6月1日A公司股票收盘价10元。则：配股后理论价值=（10+0.2x8）/（1+0.2）=9.67（元）第32页/共76页（八）股票上市1、申请股票上市的目的防止股权过于集中提高公司股票的流动性和变现力提高公司的知名度便于筹措资金便于确定公司价值第33页/共76页（八）股票上市2、股票上市对公司不利的方面负担较高的信息报导成本股价可能会歪曲公司的实际情况分散公司控制权，造成管理困难第34页/共76页（八）股票上市3、上市条件：经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；股本总额不少于人民币5000万元；开业三年以上，最近三年连续盈利；持有面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上；公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；国务院规定的其他条件。第35页/共76页（十）普通股筹资的优缺点

优点无固定的股利负担无固定的到期日，无须偿还风险小能增强公司的信誉

缺点资本成本高（发行费用高）可能会分散公司的控股权发行新股会引起股票下跌第36页/共76页四、留存收益筹资留存收益（保留盈余），它是企业可供分配的净利润扣除向投资者分配利润的余额，即企业的留用利润。第37页/共76页第三节负债资本的筹集第38页/共76页一、概述（一）内容商业信用和短期借款筹资长期借款筹资债券筹资融资租赁筹资第39页/共76页一、概述（二）特点期限性利息有抵税作用资本成本比普通股低财务风险大不会分散股东控制权第40页/共76页二、商业信用（一）概念指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的公司间的借贷关系。（二）形式应付账款应付票据预收账款第41页/共76页（三）应付账款1、概念：

指公司购买货物暂未付款而欠对方的账项

2、信用条件（1）付款期（2）现金折扣2/10，1/20，n/30第42页/共76页（三）应付账款3、应付账款的成本（1）免费信用买方在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用。2/10，1/20

第43页/共76页（三）应付账款3、应付账款的成本（2）有代价信用放弃现金折扣的成本与折扣率、折扣期成同方向变化，与信用期成反方向变化。

第44页/共76页（三）应付账款3、应付账款的成本（3）展期信用买方超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。>30天第45页/共76页（三）应付账款3、应付账款的成本结论:如果买方放弃折扣而获得信用，代价高。在企业放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本会越小。第46页/共76页（三）应付账款4、利用现金折扣的决策（1）假使企业放弃折扣优惠，应将付款日推迟至信用期内最后一天（2）准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成本大的信用（3）面对两家以上提供不同信用条件的卖方，不准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成本小的信用。第47页/共76页练习：例：某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：1）立即付款，价格为9630元；2）30天内付款，价格为9750元；3）31至60天内付款，价格为9870元；4）61至90天内付款，价格为10000元。假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。第48页/共76页练习答案：1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%放弃折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/（90-0）=15.37%2）30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放弃折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%3）60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放弃折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81%因为在第60天付款时，放弃折扣成本最大，所以最有利的是第60天付款9870元。第49页/共76页（四）优缺点

优点手续简便机动性大资金成本低

缺点使用期限短，还款风险大使用范围窄易产生拖欠货款，形成三角债第50页/共76页三、短期借款（一）概念指公司向银行或其他金融机构借入的期限在一年以内的借款。第51页/共76页（二）优缺点优点：灵活取得较简便缺点个别借款条件下筹资风险大第52页/共76页四、长期借款筹资信用条件1、信贷额度

银行与企业正式或非正式协议规定的借款最高限额有效期：通常为一年，也可延期一年2、周转信贷协定

银行从法律上承诺向公司提供不超过某一最高限额的贷款协定。有效期：通常超过一年，但实际上每几个月发放一次第53页/共76页3、补偿性余额是银行要求公司在银行中保留按借款一定的百分比（一般为10%～20%）的最低存款余额。

例题：某公司按年利率5.99%向银行借款100万元,银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。计算该公司实际年利率。100×5.99%/100×(1-15%)=7.05%第54页/共76页（二）信用条件4、借款抵押

贷款金额，一般为抵押物面值的30%～90%。5、偿还条件

到期一次偿还贷款期内定期等额偿还分批偿还，每批金额不等

第55页/共76页借款合同的条款

条款基本条款一般性限制条款限制性条款例行性限制条款特殊性限制条款第56页/共76页优缺点

优点筹资速度快成本较低借款弹性较大具有杠杆作用

缺点财务风险高限制性条款多筹资数额有限制第57页/共76页五、债券筹资（一）概念债券是债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。（二）与股票的区别

证券的性质不同。二者持有人对企业生产经营的控制权不同二者的期限不同持有者参与企业收益分配不同持有者对企业承担的经济责任不同第58页/共76页（三）债券的种类记名债券和无记名债券可转换债券和不可转换债券抵押债券和信用债券参加公司债券和不参加公司债券固定利率债券和浮动利率债券收益公司债券、附认股权债券第59页/共76页（四）债券的基本要素债券面值债券的期限利率和利息债券的价格第60页/共76页（五）债券的发行价格1、决定债券发行价格的因素（1）债券面值（2）票面利率（3）市场利率（4）债券期限第61页/共76页（五）债券的发行价格2、债券的发行价格平价发行票面利率=市场利率溢价发行票面利率>市场利率折价发行票面利率<市场利率第62页/共76页（五）债券的发行价格3、债券发行价格的计算债券发行价格（一次还本分期付息）=票面金额（1+市场利率）n+Σt=1n票面金额×票面利率（1+市场利率）tn为债券的期限t为付息期数市场利率为债券销售时的市场利率。

第63页/共76页（五）债券的发行价格3、债券发行价格的计算例题：企业拟发行面值为100元，票面利率为12%，期限为3年的债券一批。试计算当市场利率分别为10%、12%和15%时的发行价格。100×（p/s,10%,3）＋12×（p/A,10%,3），

＝100×0.751＋12×2.487＝105（元）100×（p/s,12%,3）＋12×（p/A,12%,3）

＝100×0.712＋12×2.402＝100（元）100×（p/s,15%,3）＋12×（p/A,12%,3）

＝100×0.658＋12×2.283＝93（元）第64页/共76页（六）优缺点

优点债券成本低可利用财务杠杆作用有利于保障股东的控制权有利于调整资本结构

缺点财务风险高限制性条款多筹资数额有限制第65页/共76页第四节混合筹资方式一、概念混合性筹资是指兼具债务和股权筹资双重属性的长期筹资，通常包括优先股筹资、可转换债券筹资和认股权证。第66页/共76页二、优先股筹资

（一）优先股的概念指由股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权的股票。

第67页/共76页（二）优先股的特点优先分配股利优先分配公司剩余财产有面值和固定利率股东无表决权（股东不控制公司）公司可以赎回第68页/共