筹资管理MicrosoftPowerPoint演示文稿

会计学1筹资管理MicrosoftPowerPoint演示文稿3.1筹资与金融市场筹资的意义旅游饭店筹资的分类金融市场第1页/共93页一、筹资的意义（一）筹资的概念（教材33)3.1筹资与金融市场企业筹资的基础资金使用权的可转让性资金收支的不平衡性第2页/共93页一、筹资的意义(二）旅游饭店筹资的必要性3.1筹资与金融市场筹资的必要性企业创建的需要偿还债务调整资本结构的需要外部筹资环境变化的需要企业正常运营、的需要企业发展的需要第3页/共93页二、旅游饭店筹资的分类3.1筹资与金融市场分类按所筹资金性质分类按所筹资金占用时间分按所筹资金来源分类第4页/共93页3.1筹资与金融市场（一）按所筹资金性质分类自有资金资本金资本公积留存收益借入资金长期负债短期负债第5页/共93页3.1筹资与金融市场自有资金的特征1、所有权归出资者所有，出资者享有参与经营管理权，2、可以长期占用除转让外不得抽回称永久性资本，3、无需归还本息，所以风险小，第6页/共93页3.1筹资与金融市场借入资金的特征1、是企业的债务，2、债权人不享有参与企业经营管理的权利3、到期要按约定还本付息4利息在成本中列支第7页/共93页3.1筹资与金融市场（二）按所筹资金时间分类长期资金资本金资本公积留存收益短期资金短期借款商业信用长期负债第8页/共93页3.1筹资与金融市场（三）按所筹资金来源分类外部筹资直接筹资间接筹资内部筹资内部职工入股筹资留存收益转增资本第9页/共93页旅游饭店筹资分类按所筹资金性质分类自有资金资本金资本公积留存收益借入资金长期借款短期负债按所筹资金占用时间分类长期资金资本金资本公积留存收益长期负债短期资金外部筹资商业信用按所筹资金来源分类短期借款内部筹资直接筹资间接筹资留存收益转增资本内部职工入股筹资第10页/共93页3.1筹资与金融市场三、金融市场（一）金融市场的作用金融市场：是企业筹资的场所，既资本流动的场所。包括：实物资本和货币资本广义金融市场交易对象包括：货币借贷、票据承兑、贴现、有价证券的交易、黄金和外汇交易等。狭义金融市场一般指有价证券的发行和交易，既股票和债券发行和流通的市场。第11页/共93页

金融市场环境是企业最为主要的环境因素，它对企业财务活动的影响主要有：

1.金融市场为企业提供了良好投资和筹资的场所。

2.金融市场为企业长短期资金相互转化提供方便。

3.金融市场为企业财务管理提供有意义的信息。3.1筹资与金融市场第12页/共93页3.1筹资与金融市场三、金融市场货币市场资本市场短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场发行市场（一级）交易市场（二级）金融市场（二）金融市场类型（三）我国金融市场发展概况资金市场外汇市场黄金市场第13页/共93页1.中国人民银行是我国的中央银行，它代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库。

2.政策性银行是由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策目的，不以营利为目的的金融机构。

3.商业银行行是以经营存款、放款、办理转帐结算为主要业务，以营利为主要经营目标的金融企业。

4.非银行金融机构是我国的除银行以外的金融机构有：保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司。（三）我国金融市场发展概况我国的金融机构3.1筹资与金融市场第14页/共93页旅游饭店筹资的基本原则旅游饭店筹资方式的选择3.2旅游饭店资金的筹集第15页/共93页一、旅游饭店筹资的基本原则数量适度原则周密计划原则结构合理原则成本效益原则3.2旅游饭店资金的筹集第16页/共93页二、旅游饭店筹资方式的选择（一）筹资方式的含义----指旅游饭店筹集资金所采取的具体形式3.2旅游饭店资金的筹集筹资的具体形式

权益筹资（自有资金）

负债筹资（负债资金）第17页/共93页3.2旅游饭店资金的筹集权益资金（自有资金）1资本金国家资本金按投资主体法人资本金个人资本金外商资本金二、旅游饭店筹资方式的选择资本金的筹集方式吸收直接投资发行股票资本公积转增留存利润（二）第18页/共93页3.2旅游饭店资金的筹集权益资金（自有资金）二、旅游饭店筹资方式的选择（二）股票按股东权利不同分类普通股优先股公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票。优先权主要表现在两个方面：（1）优先股有固定的股息，并且先于普通股股东领取股息。（2）公司破产清算时，优先股股东对公司剩余财产的要求权先于普通股股东2、普通股

（1）、收益权：剩余收益请求权和剩余财产清偿权（2）、投票权：监督决策权（3）、优先认股权（4）、股票转让权1、优先股第19页/共93页3.2旅游饭店资金的筹集权益资金（自有资金）二、旅游饭店筹资方的选择发行股票发行价格确定（二）1、平价发行—配售时采用2、市价发行---股票公开招股第三者配售3、中间价发行--股东配股发行时决定股票价格的基本公式：

第20页/共93页例：假设某饭店股票每张每年股息10元，银行利率为年利率5%则该股票价格为多少？3.2旅游饭店资金的筹集二、旅游饭店筹资方式的选择（二）自有资金1、资本金第21页/共93页3.2旅游饭店资金的筹集二、旅游饭店筹资方式的选择（二）权益资金（自有资金）1、资本金2、资本公积---是准资本，在一定条件下可以转化为资本金。主要来源：资本或股本溢价、法定财产重估增值等。3、留存收益---是旅游饭店从税后净利润中提取的积累性资金。包括：盈余公积、公益金和未分配利润。第22页/共93页商业信用银行信用应付款商业汇票短期银行借款票据贴现借入资金流动负债长期负债3.2旅游饭店资金的筹集二、旅游饭店筹资方式的选择（三）借入资金（负债资金）抵押担保借款期票预收款长期银行借款发行债券融资租赁商业承兑汇票银行承兑汇票第23页/共93页3.2旅游饭店资金的筹集二、旅游饭店筹资方式的选择票据贴现的计算：1、不带息票据贴现的计算票据到期日金额=票面金额实付贴现金额=贴现票面额-贴现息例：某饭店有一张经承兑后的商业汇票，票面额10万元，期限4个月，20天后因急用款，向银行申请贴现，月贴现率计算该饭店实收贴现后金额为多少？第24页/共93页

贴现日期=120-20=100天3.2旅游饭店资金的筹集2）如果带息票据，票面利月利率到期值就是：票面金额+票据利息=票据到期值第25页/共93页固定资产投资借款科研开发借款长期银行借款按用途分类按有无担保分类3.2旅游饭店资金的筹集二、旅游饭店筹资方式的选择（三）借入资金（负债资金）更新改造借款政策性银行贷款保险公款按提供机构分类信用贷款抵押贷款◆第26页/共93页2.2旅游饭店资金的筹集债券的种类按是否记名分记名债券不记名债券按是否可转换分可转换债券不可转换债券按债券有无担保分抵押债券信用债券按利率是否固定分按付息方式分按还本方式分固定债券浮动债券附息票式债券存单式债券定期偿还债券随时偿还债券发行债券第27页/共93页3.2旅游饭店资金的筹集债券发行条件1、股份公司净资产不低于3000万元2、有限责任公司净资产不低于6000万元3、累计债券总额不得超过公司净资产的40%4、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年利息5、筹集的资金投向符合国家产业政策发行债券第28页/共93页当票面利率＞市场利率时债券按高于面值的价格发行，以获得溢价收入；当票面利率＜市场利率时债券按低于面值发行，造成折价损失；当票面利率=市场利率时债券才会按面值发行。3.2旅游饭店资金的筹集债券发行价格规律债券发行第29页/共93页3.2旅游饭店资金的筹集债券发行价格：例：公司发行面值1000元的10年期债券，票面利率10%

每年末付息一次，发行时市场利率有以下三种情况（1）市场利率与票面利率一致，也是10%。

第30页/共93页3.2旅游饭店资金的筹集第31页/共93页3.2旅游饭店资金的筹集第32页/共93页融资租赁租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限内将资产租给承租人使用的一种经济行为。对承租人来说，它是一种筹集资金的方式。租赁业务通常可分为营业租赁和融资租赁两大类。营业租赁有以下特点；1）承租企业可随时向出租方提出租赁要求；2）租赁期短，不涉及长期而固定的业务；3）租赁合同比较灵活4）出租人提供专门服务5）租赁期满或合同终止时租赁设备有出租人收回。3.2旅游饭店资金的筹集第33页/共93页融资租赁

含义又称资本租赁、财务租赁是有租赁公司或办理租赁业务的其他金融机构，按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。融资租赁特点：

1)一般有承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司购进设备租给承租企业使用

2）租赁期限较长，大多为设备使用期限的一半以上，

3）租赁合同比较稳定，在规定期限内非经双方同意，任何一方不得中途解约。

4）由承租方负责设备的维修保养

5）租赁期满按事先约定的办法处置设备，一般有退组、续租、留购。3.2旅游饭店资金的筹集第34页/共93页资金成本的概念资金成本的作用资金成本的计算 3.3旅游饭店资金成本第35页/共93页资本成本的概念一、资金成本的概念：资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义地讲，企业筹集和使用任何资金，无论是长期资金还是短期资金，都要付出一定的代价。狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。由于长期资金也被称为资本，所以长期资金的成本也称为资本成本。本节主要讨论狭义的资金成本。3.3旅游饭店资金成本第36页/共93页(外部)资金市场(股票、债券、借款)(内部)留用利润股利利息投资报酬率(选择的资本支出)货币成本机会成本资金成本第三节旅游饭店资金成本第37页/共93页第三节旅游饭店资金成本资金成本(costofcapital)是企业筹集和使用资本而承付的代价。第38页/共93页资金成本包括：资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹集费是指--在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金占用费是指--占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款和债券利息等。3.3旅游饭店资金成本一、资金成本的概念：第39页/共93页筹资费用资金成本印刷费发行手续费律师费资信评估费公证费资金占用费费用股利利息3.3旅游饭店资金成本一、资金成本的概念：筹资费筹集资金时一次发生是固定成本；资金占用费与资金占用的时间有关是变动成本第40页/共93页一、资金成本的概念资金成本的构成内容筹资费用筹集资金支付的费用——固定成本用资费用占用资金支付的费用——变动成本3.3旅游饭店资金成本第41页/共93页用资费用额资本成本率筹资额筹资费用额、个别资本成本率的测算基本公式第42页/共93页筹资费用率基本公式第43页/共93页资本成本的概念或3.3旅游饭店资金成本一、资金成本的概念：基本计算公式第44页/共93页.决定资本成本高低的因素总体经济环境证券市场条件企业内部的经营和融资状况融资规模3.3旅游饭店资金成本第45页/共93页二、资金成本的作用：1、资金成本是企业选择资金来源、筹集资金方式的进行筹资决策的重要依据。2、资金成本是企业进行投资项目，制定投资方案的评价是否可行的主要经济标准。

3、资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据。

4、资金成本也是衡量企业整个经营业绩的一项重要标准。

资本成本的概念3.3旅游饭店资金成本第46页/共93页

资本成本的作用资本成本在企业筹资决策中的作用资本成本在企业投资决策中的作用资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准3.3旅游饭店资金成本第47页/共93页2.3旅游饭店资金成本2.3旅游饭店资金成本3.3旅游饭店资金成本资金成本有多种形式，在比较不同筹资方式时，常采用个别资金成本，包括普通股成本、优先股成本、保留盈余成本、长期借款成本、债券成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资金成本；在进行追加筹资决策时，则使用边际资金成本三、资金成本的计算：第48页/共93页个别资本成本个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。具体分为长期借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和保留盈余成本。前两种属于债务资本成本，后三种属于权益资本成本。3.3旅游饭店资金成本三、资本成本的计算：第49页/共93页3.3旅游饭店资金成本三、资本成本的计算：举例：

项目A企业B企业资金总额（万元）10001000负债资金额（万元）-500息税前利润(20%)200200利息（10%)-50税前利润200150所得税（30%）6045净利润140105金额：万元B比A差异-500-50-50-15-35第50页/共93页

债权资本成本率的测算根据企业所得税法的规定，企业债务的利息允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。第51页/共93页个别资本成本负债资金成本基本公式：负债资金成本=年利息费用×（1–所得税税率）实际融资额×（1–筹资费率）×100%3.3旅游饭店资金成本三、资本成本的计算：第52页/共93页个别资本成本[例]某企业取得3年期长期借款500万元，年利率为9.9%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%，企业所得税税率为25%。该项长期借款的资本成本为：3.3旅游饭店资金成本第53页/共93页．长期债券资本成本率的测算

债券筹资额折价等价溢价第54页/共93页例题某公司发行面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，发行价格为600万元，公司所得税率为33%。该债券成本为多少？第55页/共93页解：第56页/共93页个别资本成本[例]某饭店平价发行债券500万元，期限3年，票面利率11%年利率，每年付息一次，筹资费用率为5%，企业所得税税率为33%。则资本成本率为：2.3旅游饭店资金成本第57页/共93页个别资本成本[例]某饭店平价发行债券500万元，期限3年，票面利率11%年利率，如果到期一次还本付，息筹资费用率为5%，企业所得税税率为33%。则资本成本率为：3.3旅游饭店资金成本第58页/共93页(三）、股票资金成本计算优先股资金成本=年股利实际融资额×（1–筹资费率）×100%个别资本成本[例]某公司发行优先股，发行价格10元，每股每年支付固定现金股利1.5元，发行费用率为2%，其优先股资本成本为：3.3旅游饭店资金成本第59页/共93页普通股资金成本=第一年股利实际融资额×（1–筹资费率）+年股利增长率个别资本成本【例】某公司股票当前市价27.5元，上一年度的现金股利为1.8元，每股股利在可预见的未来维持7％的增长率，发行成本为市价的5％。计算普通股的资本成本。3.3旅游饭店资金成本实际融资额=为普通股股金额第60页/共93页留存收益资金成本=第一年股利实际融资额+年股利增长率个别资本成本3.3旅游饭店资金成本留存收益资金成本与普通股资金成本计算相同只是不考虑筹资费用第61页/共93页

个别资本成本债权资本股权资本长期借款长期债券留存收益优先股普通股个别资本成本的比较可以抵税不可以抵税第62页/共93页投资风险资本成本银行借款国库券债券优先股普通股个别资本成本的比较第63页/共93页综合资本成本与边际资本成本（五）、综合资金成本企业在进行筹资和投资决策时，需要考虑的不仅仅是每一类资金的个别成本，更需要考虑由多种资本构成的企业的总体资金成本，即加权平均资金成本。

加权资本成本的含义加权平均资本成本又称综合资金成本，它是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。3.3旅游饭店资金成本第64页/共93页个别资本成本率

各种长期资本比例

测算方法3.3旅游饭店资金成本（五）、综合资金成本第65页/共93页综合资本成本与边际资本成本计算公式：Wj-----------第j种资金占总资金的比重Kj------------第j种资金成本率3.3旅游饭店资金成本

在个别资本成本率一定的情况下，企业综合资本成本率的高低由资本结构决定。第66页/共93页综合资本成本与边际资本成本例:某公司共有长期资本(帐面价值)1000万元,其中长期借款100万元,债券200万元,优先股100万元,普通400万元,留用利润200万元,其个别资金成本分别为6%,6.5%,12%,15%,14.5%.问:该公司的综合资金成本为多少?综合资金成本=6%×0.1+6.5%×0.2+12%×0.1+15%×0.4++14.5%×0.2=12%

3.3旅游饭店资金成本第67页/共93页负债经营的必要性负债经营的利益和风险负债经营的风险衡量负债风险的防范 3.4负债经营及其风险控制第68页/共93页3.4负债经营及其风险控制一、负债经营的必要性负债经营就是利用借入资金进行经营。需要负债经营的原因1、旅游饭店发展的需要2、合理配置社会资源，促使旅游饭店实现财务杠杆利益3、负债可以给企业造成压力和经营动力，推动旅游饭店的发展和社会的进步第69页/共93页3.4负债经营及其风险控制二、负债经营的利益与风险

负债筹资是为了获得财务利益，这个利益主要体现：降低资金成本利用负债获得财务杠杆利益负债融资成本低于权益性融资成本负债融资利息税前列支所得税节约降低了资金成本利息固定不变当企业资金利润率大于利息率随着利润增加给所有者带来更大幅度的提高第70页/共93页例题

A公司股本10万元好年景每年盈利2万元，股东资本报酬率20%坏年景亏损1万元，股东资本报酬率-10%。假设公司预期今年是好年景借入资本10万元，利息率10%，预期盈利:(10+10)×20%=4(万元)减债务利息:10×10%=1(万元)付息后的盈利:3(万元)股东资本报酬率:3/10=30%负债经营的好处第71页/共93页例题

A公司股本10万元好年景每年盈利2万元，股东资本报酬率20%坏年景亏损1万元，股东资本报酬率-10%。假设公司预期今年是坏年景借入资本10万元，利息率10%，付息前亏损:(10+10)×(-10%)=-2(万元)减债务利息:10×10%=1(万元)付息后的亏损:-3(万元)股东资本报酬率:(-3)/10=-30%负债经营的风险第72页/共93页举例：企业总资金100万元，自有资金50万元，借入资金50

万元，借款利率10%。①当企业资金利润率20%时，自有资金收益率3.4负债经营及其风险控制②当企业资金利润率30%时，自有资金收益率资金利润率提高了10%,而自有资金收益率则提高了20%这就是财务杠杆效应第73页/共93页财务杠杆是指资本结构中借入资本的使用，对企业所有者收益（股东收益）的影响。运用财务杠杆，企业可以获得一定的财务杠杆利益，同时也承受相应的财务风险，对此可以用财务杠杆系数来衡量。财务杠杆的概念财务杠杆主要反映息税前利润与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。财务杠杆3.4负债经营及其风险控制第74页/共93页[例]假设A、B两企业的资金总额相等，息税前利润及其增长率也相等，不同的只是资金结构：A企业全部资金都是普通股，B企业资金中普通股和债券各占一半。具体资料详见下表。财务杠杆3.4负债经营及其风险控制第75页/共93页

财务杠杆第76页/共93页由上表可以看出，在A、B两企业息税前利润均为20%的情况下，A企业每股利润增长20%，而B企业却增长了25%，这就是财务杠杆效应。当然，如果息税前利润下降，B企业每股利润的下降幅度要大于A企业。3.4负债经营及其风险控制第77页/共93页只要在企业的筹资方式中有固定财务费用支出的债务（包括发行企业债券、银行借款、签订长期租赁合同）和优先股，就会存在财务杠杆效应。不同企业财务杠杆是不完全一致的，需要对财务杠杆的作用程度进行计量，即财务杠杆系数或财务杠杆度（degreeoffinancialleverage,DFL）。所谓财务杠杆率是指普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。财务杠杆1、财务杠杆率3.4负债经营及其风险控制第78页/共93页1、财务杠杆率---衡量财务杠杆利益大小的指标3.4负债经营及其风险控制例：某旅游饭店投资100万元建一项目，预计投资利润率20%利息率10%，现有两个筹资方案：①全部使用自有资金，则利润率20%，没有财务杠杆率②自有资金60万元，借款40万元，则全年支付利息4万元，获利（20-4）=16万元自有资金利润率=16/60×100%=26.67%财务杠杆系数=（1+4/16）×100%=125%第79页/共93页财务杠杆过低表示没有适当利用借入资金获得财务利益；财务杠杆过高表明借入资金过多，利息负担过重，可能出现债务危机；最优的资金结构是加权平均资金成本率最低点3.4负债经营及其风险控制2、财务杠杆分析第80页/共93页负债面临的风险不能按期还本付息的风险；利率波动债务成本增加的风险；银根紧缩的政策风险3.4负债经营及其风险控制（二）负债经营风险第81页/共93页三、负债经营风险的衡量（一）自有资金利润率的期望值自有资金利润率期望值=期望投资利润率+

负债资金/自有资金×（期望投资利润率-借款利率）例：某饭店投资120万元，预期投资利润率可达到20%。其中自有资金70万元，负债资金50万元，负债资金利率10%3.4负债经营及其风险控制自有资金利润率的期望值随着负债资金占自有资金的比例变化而变化，负债资金越多自有资金利润率越大，同时风险也越大。第82页/共93页三、负债经营风险的衡量（一）自有资金利润率的期望值自有资金利润率期望值=期望投资利润率+

负债资金/自有资金×（期望投资利润率-借款利率）例：某饭店投资120万元，预期投资利润率可达到20%。其中自有资金50万元，负债资金70万元，负债资金利率10%3.4负债经营及其风险控制自有资金利润率的期望值随着负债资金占自有资金的比例变化而变化，负债资金越多自有资金利润率越大，同时风险也越大。第83页/共93页（二）自有资金利润率的标准离差3.4负债经营及其风险控制其中既：第84页/共93页经济情况发生的概率收益率繁荣0.220一般0.515衰退0.31o以上例自投资金利润率标准离差=（1+50/70）×6.52%=11.18%如果负债资金不是50万，而是