2005注会财务成本管理模拟试题

2005注会财务成本管理模拟试题答案分析：600＝500×10％×（1－33％）×（P/A,kdt,5）＋500×（P/S,kdt,5）当Kdt＝2％时，500×10％×（1－33％）×（P/A,kdt,5）＋500×（P/S,kdt,5）＝610.75当Kdt＝3％时，500×10％×（1－33％）×（P/A,kdt,5）＋500×（P/S,kdt,5）＝584.72依据内插法：（Kdt－2％）/（3％－2％）＝（610.75－600）（610.75－584.72）所以Kdt＝2.41％。2、答案：A分析：假定无风险利率为Rf，股票的贝它系数为β，依据资本财产订价模型以及贝它系数的计算公式能够获得以下方程：β＝0.2×25％/4％；15％＝Rf＋β×（14％－Rf），所以β＝1.25，Rf＝10％，所以风险价钱＝14％－10％＝4％。3、答案：B分析：结合生产成安分派率＝978200/（62500×4＋37200×7＋48000×9）＝1.04，所以甲产品分派的结合成本＝1.04×62500×4＝25.95（万元）。14、答案：C分析：本月该产品的产成品成本＝1100＋4600＋5000－70010000（元）5、答案：B分析：财产净利率＝净利润/总财产＝30％，所以净利润＝30％×总财产；权益乘数＝总财产/全部者权益＝3，所以总财产＝3×全部者权益，所以净利润＝30％×3×全部者权益；每股净财产＝全部者权益/一般股股数＝6，所以一般股股数＝全部者权益/6，所以每股利润＝净利润/一般股股数＝30％×3×全部者权益/（全部者权益/6）＝5.4元。6、答案：B分析：依据应收账款周转次数的计算公式可知，应收账款周转次数＝4000/年终应收账款＝10，所以年终应收账款＝400万元，即第四时度末的应收账款等于400万元，第四时度发生的销售收入＝4000/4＝1000万元，所以第四时度估计的销售现金流入＝500＋1000－400＝1100万元。7、答案：C分析：投资组合的预期酬劳率＝14％×50％＋18％×50％＝％；投资组合的标准差＝8.答案：B分析：依据题意即求使得外面融资销售增加比等于0的销售增2长率，即：0＝1.6－0.4－10％×（1－55％）×（1＋销售增加率）/销售增加率，所以销售增加率为3.90％。9、答案：C分析：两种证券构成的投资组合的时机集是一条曲线（赐教材P124的图示）；只需两种证券的有关系数小于1，它们构成的投资组合就拥有分别风险的作用，时机集曲线就会曲折，投资组合酬劳率标准差就会小于各证券酬劳率标准差的加权均匀数；只有有关系数等于1时，两种证券利润率的变化方向和比率才是相等的，所以C错误。10、答案：D分析：对于D正确的说法应是：假如现金流量降落，或许资本成本提升，使得将来现金流量现值低于清理价值，则投资人会选择清理，可是也有例外，就是控制公司的人拒绝清理，公司得以连续经营。这类连续经营，摧毁了股东原来能够经过清理获得的价值。（教材P249）二、多项选择题1、答案：ABCD分析：营业现金毛流量=2200×（1－33%）＋70=1544（万元）营业现金净流量=1544－（360－115）=1299（万元）实表现金流量=1299－（650－214）=863（万元）3股权现金流量=863－（48－208－55）=1078（万元）2、ABCD分析：资本财产订价模型的表达式：某种股票的必需利润率＝无风险利润率＋β×（市场组合的均匀利润率－无风险利润率），能够看出股票的必需利润率与β值线性正有关；无风险财产没有风险，所以其β值为0；依据教材P129贝它值的计算公式，市场组合的贝它系数＝市场组合与市场组合的有关系数×市场组合的标准差/市场组合的标准差，因为市场组合与市场组合的有关系数＝1，市场组合的标准差/市场组合的标准差＝1，所以市场组合的贝它系数等于1；资本财产订价模型既合用于单个证券，同时也合用于投资组合。3、答案：ABCD分析：依据教材P355的说明，直接人工的用量标准是单位产品的标准工时，标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包含直接加工操作必不行少的时间，以及必需的间歇和歇工，如工间歇息、调整设施时间、不行防止的废品耗用工时等。4、答案：AD分析：依据教材的说明资本市场线反应单位整体风险的超额收益，证券市场线反应的是每单位系统风险的超额利润，所以B错误；证券市场线的纵轴是必需利润率，资本市场线的纵轴是预期利润率，所以C错误。5、答案：AB分析：固定制造花费能量差别是指固定制造花费估算与固定制4造花费标准成本之间的差额，它反应未能充分使用现有生产能量而造成的损失；固定制造花费闲置能量差别是指实质工时未达到标准能量而形成的差别；实质工时离开标准工时而形成的差别是指固定制造费用效率差别；固定制造花费的实质金额离开估算金额而形成的差别是指固定制造花费耗资差别。6、答案：ABCD分析：公司价值评估供给的信息不只是是公司价值一个数字，还包含评估过程产生的大批信息；公司价值评估供给的是有关“公正市场价值”的信息；公司价值评估不否定市场的有效性，可是不认可市场的完美性；公司价值受公司状况和市场状况的影响，随时都会变化。7、答案：ABCD分析：资本市场线上的MP（包含M点）段投资者仅拥有市场组合，MRf段投资者同时拥有无风险财产和市场组合，所以A正确；当财产的酬劳率之间不是完整正有关时，投资组合拥有风险分别化作用，投资组合的利润率是各样财产利润率的加权均匀数，可是标准差小于各样财产标准差的加权均匀数，所以能够提升投资组合的希望酬劳率对其风险的比值，改良风险－酬劳的对照状况，所以B正确；依据教材P121的公式能够看出，投资组合的预期酬劳率是组合中各样财产将来利润率的加权均匀数，所以C正确；有效财产组合曲线以下的投资组合是无效的投资组合，投资者不该将资本投资于无效组合。58、答案：BC分析：依据教材P156的说明，使用目前的资本成本作为项目的折现率应知足两个的条件：项目的风险与公司目前财产的均匀风险相同；公司连续采纳相同的资本构造为新项目筹资。9、答案：ACD分析：对于折价刊行的停息债券，假如利息的支付频次越高，则债券的价值越低，所以B错误；对于平价刊行的停息债券来说，利息的支付频次对于债券价值没有影响，所以A正确；假如必需酬劳率在债券刊行后发生改动，债券的价值也会所以而改动，跟着到期日的靠近，必需酬劳率改动对于债券价值的影响愈来愈小（教材P105），所以C正确；必需酬劳率的大小与债券的价值是反向改动的，必需酬劳率越高债券的价值越低，所以D正确。10、答案：AB分析：公司价值评估与项目价值评估的差别在于：项目投资的寿命是有限的，而公司的寿命是无穷的；典型的项目投资有稳固的或降落的现金流，而公司往常将利润再投资并产生增加的现金流，它们的现金流量散布有不一样特点；投资项目产生的现金流量属于投资人，而公司产生的现金流量仅在管理层决定分派它们时才流向全部者。无论是公司仍是项目，都能够给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大；并且它们的现金流均拥有不确立性。（教材P250）三、判断题61、答案：√分析：节余利润＝部门边沿贡献－部门财产×资本成本，依据教材137的说明，公司投资人要求的必需酬劳率就是公司的资本成本，所以公司投资人要求的最低酬劳率越高，节余利润越低。2、答案：√分析：知足以下等式时，使用甲设施才是有益的：2000×P/A,12%,n）＞6000，使用内插法计算可知n＝3.94，所以甲设施的使用期应擅长4年，采纳甲设施才是有益的。3、答案：×分析：在敏感剖析图中，与利润线的夹角（均从锐角方面观察）越小的直线所代表的要素对利润的敏感程度越高。4、答案：√分析：在计算债券价值时，除非特别指明必需酬劳率与票面利率采纳相同的计息规则，包含计息方式（单利仍是复利）、计息期和利息任性质（报价利率仍是实质利率）。（教材P104）5、答案：√分析：投资组合的利润率是组合中各样财产利润率的加权均匀数；两种证券构成的投资组合的标准差＝，当两种证券的有关系数为1时，投资组合的标准差＝，即为两种证券标准差的加权均匀数。6、答案：×分析：发放8%的股票股利，则发放股票股利的股数应是200×8％＝16（万股），股票市价为4元/股，所以未分派利润的减少额7应是16×4＝64（万元），股本的增加额为16万元，资本公积的增加额为48万元。7、答案：√分析：依据题意单价的敏感系数＝35％/(－17.5％)＝－2；销量的敏感系数＝32％/14％＝2.29，因为2.29大于2，所以销量对于利润更敏感。8、答案：√分析：股票价钱＝3500×（P/S,12%,5）＋400×（P/A,12%,5）3427.82元。9、答案：√分析：标准成本差别采纳结转本期损益法的依照是确信标准成本是真实的正常成本，成本差别是不正常的低效率和浪费造成的。（教材P362）10、答案：×分析：市净率模型主要合用于需要拥有大批财产、净财产为正值的公司；收入乘数模型主要合用于销售成本率较低的服务类公司，或许销售成本率趋同的传统行业的公司。四、计算题1、答案：1）固定制造花费月均估算金额＝120/12＝10（万元）固定制造花费标准分派率＝100000/（5000×10）＝2（元/小时）8固定制造花费标准成本＝4600×10×2＝92000（元）固定制造花费总差别＝93000－92000＝1000（元）2）固定制造花费耗资差别＝93000－100000＝－7000（元）3）固定制造花费能量差别＝（5000－4600）×10×2＝8000（元）固定制造花费闲置能量差别＝（5000×10－43700）×2＝12600（元）固定制造花费效率差别＝（43700－4600×10）×2＝－4600（元）4）支付固定制造花费：借：固定制造花费93000贷：银行存款93000分派固定制造花费：借：生产成本92000固定制造花费闲置能量差别12600贷：固定制造花费93000固定制造花费耗资差别7000固定制造花费效率差别46005）结转固定制造花费耗资差别和闲置能量差别的分录：借：今年利润（或主营业务成本）1000固定制造花费耗资差别7000固定制造花费效率差别46009贷：固定制造花费闲置能量差别126002、答案：2004～2008年该公司的股权资本成本=6%＋1.5(10%-6%)=12%2009年及此后年度该公司的股权资本成本=6%+2(10%-6%)=14%每股股票价值：=7.2×(P/S，12%，1)+5.28×(P/S，12%，2)+5.82×(P/S，12%，3)+6.4×(P/S，12%，4)+7.04×(P/S，12%，5)+[7.04×(1+5%)/14%-5%）]×(P/S，12%，5)=7.2×0.8929+5.28×0.7972+5.82×0.7118+6.4×0.6355+7.04×0.5674+82.13×0.5674=6.4289+4.2092+4.1427+4.0672+3.9945+46.6006=69.443、答案：借钱成本的计算：NPV=150×8.93%×(1-40%)×(P/A，Kdt，5)+150×（P/S，Kdt，，5）-150当Kdt=5%，NPV=150×8.93%×(1-40%)×(P/A，5%，5)+15010×(P/S，5%，5)-150=8.037×4.3295+150×0.7835-150=34.796+117.525-150=2.321(万元)当Kdt=6%，NPV=150×8.93%×(1-40%)×(P/A，6%，5)+150×(P/S，6%，5)-150=8.037×4.2124+150×0.7473-150=33.855+112.095-150=-4.05(万元)Kdt=5%+[(0-2.321)/(-4.05-2.321)]×(6%-5%)=5.36%因为不存在手续费和折溢价的问题，所以也能够直接使用简易算法计算借钱的税后资本成本，即8.93×（1－40％）＝5.36％债券成本的计算：NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A，Kdt，10)+1×（P/S，Kdt，10)-0.85当Kdt=6%，NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A，6%，10)+1×(P/S，6%，10)-0.85=0.048×7.3601+1×0.5584-0.85=0.353+0.558-0.85=0.061(万元)当Kdt=7%，NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A，7%，10)+1×(P/S，7%，10)-0.85=0.048×7.0236+1×110.5083-0.85=0.337+0.508-0.85=-0.005(万元)Kdt=6%+[(0-0.061)/(-0.005-0.061)]×(7%-6%)=6.92%一般股成本和保存盈利成本股利增加模型=d1/P+g=0.35×(1+7%)/5.5+7%=6.81%+7%=13.81%资本财产订价模型：必需酬劳率＝5.5％+1.1×（13.5％-5.5％）＝5.5％+8.8％＝14.3％一般股均匀成本＝（13.81％+14.30％）÷2＝14.06％（4）保存盈利数额：明年每股净利润＝（0.35÷25％）×（1+7％）＝1.4×1.07＝1.498（元／股）保存盈利数额＝1.498×400×（1-25％）+420＝449.4+420869.4（万元）计算加权均匀成本：注意以下几点：①在计算个别资本成本时，应注意银行借钱和债券的利息有抵税作用，应用税后利息计算。②资本成本用于决议，与过去的举债利率没关，所以在计算银12行借钱的税后资本成本时，要用明年的借钱利率。③在计算债券成本时，筹资额应按市价而非面值计算。④保存盈利的资本成本同一般股的资本成本在不考虑筹资费的前提下是相同的。⑤计算加权均匀资本成本时，应注意权数确实定。⑥在固定股利支付率政策下，每股利润的增加率等于每股股利的增加率，所以，每股利润的增加率为7%，表示每股股利的增加率也为7%。⑦为了计算明年新增的保存盈利，则需要计算明年的净利润，因总股数已知，则只需求出明年的每股利润即可。今年的每股利润=每股股利÷股利支付率明年的每股利润=今年的每股利润×（1+增加率）4、答案：（1）融资租借的税后现金流量的现值=32×[（P/A，6%，3-1）+1]=32×（1.8334+1）=906688(元)2）每年支付额=1000000÷2.6730=374111(元)3）融资租借的税后现金流量的现值(906688元)小于借钱购置的税后现金流量的现值(955595元)，所以应采纳融资租借方式增加设施。5、答案：131）950=80×(P/A，i，5)+1000×(P/S，i，5)采纳逐渐测试法：按折现率9%测试V=80×3.8897+1000×0.6499=311.18+649.90=961.08(元)(大于950元，应提升折现率再次测试)按折现率10%测试V=80×3.7908+1000×0.6209=303.26+620.90=924.16(元)使用插补法：i=9%+[（950-961.08）/(924.16-961.08)]×(10%-9%)i=9.30%，所以该债券的利润率为9.3%。2）债券价值=80×(P/S，6%，1)+1000×(P/S，6%，1)=80×0.9434+1000×0.9434=1018.87(元)3）982=1080/(1+i)i=1080/982-1=9.98%4）债券价值==77.77+69.43+836.95=984.15(元)或许：债券价值＝｛80×[（P/A,12%,2）＋1]+1000×P/S,12%,2）｝/（1＋12％）0.25＝984.16（元）因为债券价值984.16元大于价钱982元，所以应购置。14五、综合题1、答案：（1）①计算该公司的可连续增加率：息税前利润=10×100-6×100-200=200（万元）财产总数=2×400=800（万元）欠债总数=800-400=400（万元）利息=400×8%=32（万元）净利润=（200-32）×（1-20%）=134.4(万元)销售净利率＝净利润/销售收入＝13.44％总财产周转率＝销售收入/总财产＝1.25股利支付率=60/134.4=44.64%可连续增加率=13.44％×1.25×2×(1-44.64%)/[1-13.44％×1.25×2×(1-44.64%)]=22.85%②2002年终的每股股利=60/40=1.5(元)股票的必需酬劳率=6%+2.5(14%-6%)=26%在经营效率和财务政策不变的状况下，股利增加率等于可连续增加率，即22.85%2002年终的每股价值=1.5×(1+22.85%)/(26%-22.85%)=58.5(元)所以，2002年12月31日该公司的股价低于58.5元时投资者能够购置。③该公司2003年的经营杠杆系数=(200+200)/200=215该公司2003年的财务杠杆系数=200/(200-400×8%)=1.19（2）①1)经过降低股利支付率实现：销售净利率=134.4/1000=13.44%所以03年净利润＝1000×（1＋40％）×13.44％＝188.16（万元）因为财产周转率不变，资本构造不变，所以权益增加率＝销售增加率，因为不增发新股，所以权益增加额＝保存利润的增加，所以保存利润的增加额＝全部者权益的增加额＝400×40％＝160（万元）所以股利支付率=（188.16－160）/188.16＝14.97%或许假定股利支付率为x，则有：13.44％×1.25×2×(1-x)/[1-13.44％×1.25×2×(1-x)]=40%解得x＝14.97％2)经过提升财产欠债率实现：因为财产周转率不变，所以财产增加率等于销售收入增加率：△财产=40%×800=320(万元)△股东权益=预期销售额×销售净利率×保存利润率=1000×(1+40%)×13.44%×(1-44.64%)=104.17(万元)所以，△欠债=△财产-△股东权益=215.83(万元)财产欠债率=(400+215.83)/(800+320)=54.98%3)经过提升财产周转率实现：16△销售额=1000×40%=400(万元)因为资本构造不变，所以△财产=△权益×权益乘数＝预期销售额×销售净利率×保存收益率×权益乘数=1000×(1＋40%)×13.44%×(1-44.64%)×2=208.33(万元)财产周转率=(1000+400)/(800+208.33)=1.39②筹集股权资原来解决：假定需要筹集的股权资本的数目为X，因为资本构造不变，所以权益乘数为2不变，则增加的财产等于2倍增加的权益，即：△财产=[1000×（1+40%）×13.44%×（1-44.64%）+X]×2因为财产周转率不变，所以财产的增加率等于销售收入的增加率，则：△财产=40%×800=320(万元)所以，[1000×（1+40%）×13.44%×（1-44.64%）+X]×2=320求得：X=55.83（万元）3）2003年估计的外面融资销售增加比是40%，估计的销售增加率是25%所以，2003年所需的外面融资额=1000×25%×40%=100（万元）计算债券税后资本成本：NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，Kdt，5）+90×（P/S，17Kdt，5）-100当Kdt=7%时，NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，7%，5）+90×（P/S，7%，5）-100=7.2×4.1002+90×0.713-100=29.521+64.17-100=-6.309(万元)当Kdt=5%时，NPV=90×10%×（1-20%）×（P/A，5%，5）+90×（P/S，5%，5）-100=7.2×4.3295+90×0.7835-100=31.1724+70.515-100=1.6874(万元)Kdt=5%+(0-1.6874)/(-6.309-1.6874)×(7%-5%)=5.42%分析：此题的主要考点波及第二章、第三章、第四章、第九章的内容，重点掌握：可连续增加率的计算在稳态模型下，即保持基期的经营效率和财务政策不变，并且不从外面进行股权融资的前提下，能够依据公式一或公式二计算可持续增加率；反过来，要保持基期的经营效率和财务政策不变，并且不从外面进行股权融资的前提下，能够依据公式二在已知可连续增加率的状况下，计算四个指标中的任何一个。在一般的模型下，注意分状况：①在保持基期的经营效率和财产欠债率不变，并且不从外面进行股权融资的