XXXX采购本科物流企业财务管理三

侯泽平258346489@wlqycwgl@126.comWlqycwgl123物流企业财务管理高等教育自学考试全国统一命题考试第三章筹资管理考情分析2023/1/183第三章2012年2011年2010年

题数分值题数分值题数分值单选112222多选

填空111111名词解释26

13简答

1515计算

15

论述

合计48513511Contents2023/1/184第一节物流企业筹资概述1第二节权益资本筹资2第三节长期负债筹资3第四节混合性筹资42023/1/185一、筹资的基本概念筹资是指物流企业作为筹资主体，根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等方面的需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务活动。第一节物流企业筹资概述1、权益资本与负债资本2、短期资本与长期资本3、直接筹资与间接筹资2007年填空题2010年简答题、2009年多选题2008年单选题、2009年名次解释2023/1/186二、物流企业筹资的动机物流企业筹资的动机是指物流企业筹资的目的第一节物流企业筹资概述1、新建筹资动机2、扩张筹资动机3、偿债筹资动机4、混合筹资动机2008年单选题2009年单选题2011年填空题2023/1/187三、资金的筹集渠道与方式第一节物流企业筹资概述（一）资金的筹集渠道（企业资金的来源） 1、政府财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他法人资金 5、职工和民间资金 6、企业内部资金 7、国外和港澳台资金2010年单选题2023/1/188三、资金的筹集渠道与方式第一节物流企业筹资概述（二）资金筹措方式（三）筹资渠道与筹资方式的配合关系

筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款发行公司债券利用商业信用融资租赁国家财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√√其他企业资金√√√√√居民个人资金√√√企业自留资金√√境外资金√√√√√√2023/1/189第二节权益资本筹资一、吸收直接投资二、发行股票三、留存收益2023/1/1810第二节权益资本筹资一、吸收直接投资是指物流企业以协议等形式吸收国家、非银行金融机构、其他企业、个人和外商的直接投资的一种筹资方式。（一）分类1、筹资来源：（1）吸收国家直接投资（2）吸收非银行金融机构、其他企事业法人

（3）吸收企业内部职工和城乡居民直接投资（4）吸收外国投资者和港澳台投资者的直接投资2、出资形式：（1）吸收现金投资（2）吸收非现金投资2008年2012年单选题2023/1/411第二节节权权益益资本本筹资资（二））吸收收直接接投资资的程程序1、确定定所需需直接接投资资数量量2、选择择吸收收直接接投资资的来来源3、签署署决定定、合合同或或协议议等文文件4、取得得资金金2023/1/412第二节权权益资本本筹资（三）吸收收直接投资的优缺缺点1、吸收直接接投资的优优点(1)吸收直接投投资所筹的的资金属于于物流企业业的权益资资本，与负负债资本相相比较，它它能提高企企业的资信信和借款能能力。(2)与负债资本本相比，吸吸收直接投投资所筹的的资金不需需要归还，，并且没有有固定的利利息负担，，因此财务务风险较低低。(3)吸收直接投投资不仅可可以筹取现现金，而且且能够直接接获得所需需的先进设设备和技术术，与仅筹筹取现金的的筹资方式式相比较，，它能较快快地形成生生产经营能能力。2023/1/413第二节权权益资本本筹资（三）吸收收直接投资的优缺缺点2、吸收直接投投资的缺点(1)吸收直接投投资通常资资本成本较较高。由于于向投资者者支付的报报酬是根据据其出资比比例和企业业实现利润润的多少来来计算的，，因此，吸吸收直接投投资的资本本成本一般般都比较高高，特别是是企业经营营状况较好好、盈利较较多时，更更是如此。。(2)吸收直接投投资由于没没有证券作作为媒介，，因而产权权关系有时时不够明晰晰，不便于于产权交易易。2023/1/414第二二节节权权益益资资本本筹筹资资二、、发发行行普普通通股股筹筹资资股票票是是指指股股份份有有限限公公司司签签发发的的证证明明股股东东按按其其所所持持有有股股份份享享有有权权利利和和义义务务的的书书面面凭凭证证。。2012年名名词词解解释释2023/1/415第二二节节权权益益资资本本筹筹资资（一一））分分类类1、按按股股东东权权利利义义务务分分类类———普通通股股和和优优先先股股2、按按股股票票票票面面是是否否记记名名———记名名股股票票和和不不记记名名股股票票3、按按投投资资主主体体———国家家股股、、法法人人股股、、个个人人股股、、外外资资股股4、按按币币种种和和上上市市地地区区———A股、、B股、、H股、、N股、、S股5、按按是是否否上上市市———上市市股股票票和和非非上上市市股股票票2008年多多选选题题2009年填填空空题题2011年简简答答题题2023/1/416第二二节节权权益益资资本本筹筹资资（二二））股股票票发发行行方方式式、、推推销销方方式式和和发发行行价价格格1、股股票票发发行行方方式式———公募募发发行行和和私私募募发发行行2、股股票票推推销销方方式式———自销销和和委委托托承承销销（（包包销销、、代代销销））3、股股票票发发行行价价格格等价价———股票票面面值值为为发发行行价价格格市价价———原发发行行的的股股票票现现行行市市场场价价格格中间间价价———等价价和和市市价价的的中中间间值值平价价、、溢溢价价、、折折价价注：：我我国国公公司司法法规规定定不不得得折折价价发发行行2010年填填空空题题2023/1/417第二节权权益资本筹资资（三）普通股股筹资的优缺缺点1．普通股筹资资的优点(1)没有固定的利利息负担；利用普通股筹资，，公司财务风风险较小，甚甚至没有财务务风险；(2)没有固定的到到期日，不用用偿还；(3)能提高公司的的信誉。2．普通股筹资资的缺点(1)资本成本较高；(2)容易分散控制制权；(3)享受不到财务务杠杆带来的的利益，不能能像负债那样样以加速的形形式提高权益益资金利润率率。2023/1/418第二节权权益资本筹资资三、利用留存存收益留存收益是指对物物流企业税后后利润进行分分配所形成的的公积金。（1）盈余公积金金可用以购建建固定资产、、进行固定资资产更新改造造、增加流动动资产储备和和进行科学研研究等。（2）企业年末未未分配的利润润也可作为公公司资金的一一项补充来源源。2023/1/419第三节长长期负债筹资资特点表现为:(1)长期负债筹集集的资金具有有使用上的时时间性，需到到期偿还；(2)不论企业经营营效果好坏，，均需固定支支付债务利息息，从而形成成企业的固定定负担；(3)但资本成本一一般较权益资资本低，且不不会分散企业业的控制权。。一、长期借款款二、发行债券券三、融资租赁赁2023/1/420第三节长长期负债筹资资一、长期借款款是指向银行或或其他金融机机构借入的期期限较长的各各种借款（一）分类1、按贷款机构构分——政策性银行、、商业银行、、其他金融机机构2、按借款条件件分——信用贷款、担担保贷款、票票据贴现3、按贷款用途途分——基本建设贷款款、专项贷款款、流动资金金贷款2023/1/421第三节节长长期期负债债筹资资（二））长期期借款款的信信用条条件1、信贷贷额度度——协议中中规定定允许许借款款人借借款的的最高高限额额,不强制制2、周转信信贷协协定——具有法法律义义务的的提供供不超超过某某一最最高限限额3、补偿偿性余余额——要求借借款人人在银银行中中保持持最低低存款款余额额2023/1/422第三节节长长期期负债债筹资资（二））长期期借款款的程程序1、企业业提出出借款款申请请2、银行行审查查借款款申请请3、签订订借款款合同同——基本条条款、、保证证条款款、违违约条条款、、其他他4、企业业取得得借款款5、企业业偿还还借款款——到期一一次偿偿还、、定期期等额额偿还还、分分批偿偿还2023/1/423第三节长长期负债债筹资（二）长期期借款的优优缺点1．长期借款款筹资的优点(1)长期借款的的资本成本本较低。(2)长期借款的的筹资速度度快。(3)长期借款的的筹资弹性性较大。(4)长期借款有有利于保持持股东控制制权。2．长期借款款筹资的缺点(1)长期借款的的财务风险险较高。(2)长期借款的的限制较多多。(3)长期借款的的筹资数量量有限。2023/1/424第三节长长期负债债筹资二、发行债券券是债务人为为筹集债券券资本而发发行的，约约定在一定定期限内向向债权人还还本付息的的有价证券券。公司债券：：股份有限限公司、国国有独资公公司、国有有投资主体体设立的有有限责任公公司发行的的企业债券：：其他企业业2023/1/425第三节长长期期负债筹筹资（一）分分类1、按是否否记名——记名债券券和无记记名债券券2、按债券券本金偿偿还方式式不同（1）一次性性偿还债债券（（2）分期偿偿还债券券（3）通知偿偿还债券券（（4）延期偿偿还债券券3、按抵押押品——信用债券券和抵押押债券（（不动产产、动产产、证券券）4、按利率率是否固固定——固定利率率债券和和浮动利利率债券券5、按是否否参与公公司盈余余分配——参与公司司债券和和非参与与债券6、按是否否上市——上市债券券和非上上市债券券2011年单选题题2008年填空题题2023/1/426第三节长长期期负债筹筹资（二）债债券发行行的程序序1、做出发发行债券券的决议议或决定定2、提出发发行债券券的申请请3、公告债债券募集集办法4、委托证证券承销销机构承承销，募募集债券券款2023/1/427第三节长长期负债筹资资（三）债券发发行方式、销销售方式和发发行价格1、债券发行方方式——公募发行和私私募发行2、债券销售方方式——自销和委托承承销（包销、、代销）3、债券发行价价格平价发行、溢溢价发行、折折价发行2008年2011年计算题2023/1/428第三节长长期负债筹资资例题：某物流流公司发行面面值为1000元的10年期债券，票票面利率为10%，每年年末付付息一次，发发行时市场利利率有以下三三种情况，分分别计算发行行价格。（1）市场利率为为10%，与票面利率率一致，债券发行价格格=（2）市场利率为12%，高于票面利利率，债券发行价格格=（2）市场利率为8%，低于票面利率，债券发行价格格=注：影响债券券发行价格的的一重要因素素：票面利率与市市场利率的关关系2023/1/429第三节长长期负债债筹资（四）债券券筹资的优优缺点1．债券筹资资的优点(1)资本成本较较低。(2)可以发挥财财务杠杆作作用。(3)有利于保持持股东控制制权。(4)筹资范围较较广。2．债券筹资资的缺点(1)财务风险较较高。(2)限制条件多多。(3)筹资规模受受制约。2023/1/430第三节长长期负债债筹资三、融资租租赁是由租赁公公司按照承承租企业的的要求购买买设备，并并在契约或或合同规定定的较长期期限内提供供给承租企企业使用的的信用性业业务。（一）融资资租赁的特特点1、一般由承租租公司提出出申请，由由租赁公司司购进设备备出租2、租赁合同同比较稳定定，一般租租期内不得得解约3、租赁期限限较长，大大多为设备备使用年限限的一半以以上4、由承租企业业负责设备备维修保养养，但无权权自行拆卸卸改装5、承租期满时时，通常由由承租企业业留购2023/1/431第三节长长期负债债筹资（二）融资资租赁的形形式1、直接租赁2、售后租回3、杠杆租赁2023/1/432第三三节节长长期期负负债债筹筹资资（三三））融融资资租租赁赁的的程程序序1、做出出租租赁赁决决策策2、选选定定租租赁赁物物，，委委托托租租赁赁3、办理理验验货货、、付付款款和和保保险险4、按期期缴缴付付租租金金5、租赁赁期期届届满满，，按按约约定定留留购购、、续续租租、、退退租租2023/1/433第三三节节长长期期负负债债筹筹资资（四四））融融资资租租赁赁的的优优缺缺点点1．融融资资租租赁赁筹筹资资的的优点点(1)限制制条条件件少少(2)筹资资速速度度快快。。(3)设备备淘淘汰汰风风险险小小(4)到期期还还本本负负担担轻轻2．融融资资租租赁赁筹筹资资的的缺点点资本本成成本本高高2007年简简答答题题2008年单选选题题2023/1/434第四四节节混混合合性性筹筹资资混合合性性筹筹资资是是指指既既有有某某些些股股权权型型资资金金特特征征又又具具有有某某些些债债券券性性资资金金特特征征的的资资金金形形式式一、、优优先先股股二、、可可转转换换债债券券三、、认认股股权权证证2007年单单选选题题2023/1/435第四四节节混混合合性性筹筹资资一、、优优先先股股筹筹资资是一一种种股股息息固固定定的的股股票票，，是是一一种种类类似似于于债债券券，，但但又又具具有有普普通通股股的的某某些些特特性性的的混混合合证证券券，，相相对对于于普普通通股股享享有有一一定定优优先先权权（一一））分分类类1、按按股股利利能能否否累累积积———累积积优优先先股股与与非非累累积积优优先先股股2、按按是是否否参参与与分分配配盈盈余余———参与与优优先先股股与与非非参参与与优优先先股股3、按按可可否否转转换换为为普普通通股股———可转转换换优优先先股股与与不不可可转转换换优优先先股股4、按按有有无无收收回回优优先先股股的的权权利利——可收回回优先先股与与不可可收回回优先先股2011年单选选题2023/1/436第四节节混混合合性筹筹资（二））优先先股筹筹资的的优缺缺点1、发行行优先股股筹资资的优优点(1)没有固固定到到期日日，不不用偿偿还本本金。。优先先股从从法律律形式式看属属于股股权性性资金金，是是永久久性资资金来来源，，可以以为公公司举举债提提供保保证，，增强强了公公司的的借款款能力力。(2)股利的的支付付既固固定又又有一一定的的弹性性。(3)发行优优先股股有利利于保保持普普通股股股东东的控控制权权。2、发行行优先股股筹资资的缺缺点(1)筹资成成本高高。(2)制约因因素多多。(3)财务负负担重重。2008年简答答题2023/1/437第四节节混混合合性筹筹资二、可可转换换债券券筹资资是债券券持有人人在约约定的的期限限内可可将其其转换换为普普通股股的债债券。。（一））可转转换债债券的的特点点（1）从投投资者者角度度看，，可转转换债债券可可以看看作是是一般般债券券加上上一个个相关关选择择权的的投资资。（2）从筹筹资企企业的的角度度来看看，可可转换换债券券具有有债务务和权权益筹筹资的的双重重特性性，属属于混混合型型筹资资。2008年名词词解释释2023/1/438第四四节节混混合合性性筹筹资资（二二））可可转换换债债券券的的转转换换1、转转换换期期限限转换换期限限是是指指可可转转换换债债券券可可以以转转换换为为股股票票的的期期限限。。2、转转换换价价格格转换换价格格是是指指可可转转换换债债券券转转换换为为普通通股股时时的每每股股普普通通股股价价格格，，这这种种转转换换价价格格通通常常由由发发行行公公司司在在发发行行可可转转换换债债券券时时约约定定。。3、转转换换比比率率转换换比比率率是是指指每每张张债债券券可可以以转转换换为为普普通通股股的的股股数数。。转换换比比率率=可转转换换债债券券面面值值／／转转换换价价格格2007年计计算算题题2023/1/439第四四节节混混合合性性筹筹资资（三三））可可转换换债债券券的优优缺缺点点1、可可转转换换债债券券筹筹资资的的优优点点(1)有利利于于降降低低资资本本成本本(2)有利利于于筹筹集集更更多多资金金(3)有利利于于调调整整资资本本结结构构2、可可转转换换债债券券筹筹资资的的缺缺点点(1)可转转换换债债券券转转换换后后，，股股东东增增加加，，会会分分散散公公司司原原有有股股东东的的控控制制权权。。(2)若发发行行可可转转换换债债券券公公司司的的业业绩绩不不佳佳，，股股价价无无法法达达到到促促使使债债券券转转换换的的价价格格水水平平，，持持有有者者将将不不会会行行使使转转换换权权力力，会会带带来来风风险险和和财财务务压压力力(3)可转转换换债债券券转转换换后后，，会会失失去去低低利利率率筹筹资资的的好好处处。。2023/1/440第四四节节混混合合性性筹筹资资三、、认认股股权权证证筹筹资资是由由股股份份公公司司发发行行的的可可以以在在一一定定时时期期内内认认购购其其股股份份的的买买入入期期权权。。赋赋予予持持有有者者一一定定时时期期内内以以约约定定价价格格购购买买发发行行公公司司一一定定股股份份的的权权利利2010年名词解解释2023/1/441第四节混混合合性筹资资（二）认认股权证证的种类类1、按认股股权证有有效期限限——长期认股股权证和和短期认认股权证证（90天）2、按照发发行方式式不同——单独发行行的认股股权证和和附带发发行的认认股权证证2023/1/442第四节混混合合性筹资资（三）认认股权证证筹资的的优缺点点1、认股权权证筹资资的优点点(1)有利于吸吸引投资资者。(2)有利于降降低资本本成本。。2、认股权权证筹资资的缺点点(1)当认股权权行使后后，公司司股东数数增加，，这就会会分散原原有股东东对公司司的控制制权。(2)在认股权权行使时时，如股股票价格格大大高高于认股股权证约约定的价价格，则则实际上上加大了了公司的的资本成成本，出出现筹资资损失。。第四章资本成本本与资本结构构考情分析2023/1/444第四章2012年2011年2010年

题数分值题数分值题数分值单选22

22多选121212填空111122名词解释

1313简答1515

计算15

15论述110

合计725411714Contents2023/1/445第一节资本成本1第二节杠杆利益2第三节资本结构理论3第四节资本结构决策分析42023/1/446一、资本成本本概述（一）资本成成本的概念及及构成资本成本是指指企业为筹集集和使用资金金而付出的代代价。1、长期资本——股权资本和长长期债权资本本2、投资者可接接受的最低报报酬率3、资本成本包包括货币时间间价值和投资资风险价值4、资本筹集费费用、资本占占用费用第一节资资本成本2007年名词解释2009年填空题2009年多选题2010年多选题2011年多选题2023/1/447一、资本成本本概述（二）资本成成本的概念及及构成资本成本率是是企业实际的的资本占用费费与实际有效效筹资额之间间的比率。1、个别资本成成本——股票资本成本本、债券资本本成本、长期期借款资本成成本、留存收收益资本成本本2、综合资本成成本——加权平均资本本成本3、边际资本成成本——企业追加长期期资本的成本本率第一节资资本成本2023/1/448一、资本成成本概述（三）资本本成本的作作用1、资本成本本是选择筹筹资方式、、进行资本本结构决策策、确定追追加筹资方方案的依据据2、资本成本本是投资决决策的依据据3、资本成本本可用来评评价企业经经营业绩第一节资资本成本本2023/1/449二、、个个别别资资本本成成本本个别别资资本本成成本本是是指指企企业业实实际际的的资资本本占占用用费费用用与与实实际际有有效效筹筹资资额额之之间间的的比比率率。。基基本本公公式式为为：：K————资本本成成本本；；D————资本本占占用用费费；；P————筹资资总总额额；；F————资本本筹筹集集费用用额额；；f————筹资资费费用用率率。。第一一节节资资本本成成本本2008年多多选选题题2023/1/450二、、个个别别资资本本成成本本第一一节节资资本本成成本本（一一））长长期期债债权权资资本本成成本本———长期期借借款款资资本本成成本本长期期债债券券资资本本成成本本（二二））长长期期股权权资资本本成本本———优先先股股资资本本成成本本普通通股股资资本本成成本本留存存收收益益资资本本成成本本2023/1/451（一一））长长期期债债权权资资本本成成本本第一一节节资资本本成成本本1、长期期借借款款资资本本成成本本———借款款利利息息和和筹筹资资费费用用KL———长期期借借款款资资本本成成本本；；IL———长期期借借款款年年利利息息额额L————长期期借借款款筹筹资资总总额额；；fL———长期期借借款款筹筹资资费费用用率率T————所得得税税率率；；i————长期期借借款款的的利利率率2023/1/452例1：某物流公司司从银行取得得3年期长期借款款500万，手续费率率为0.1%，年利率8%，每年结息一一次，到期一一次还本。公公司所得税税税率为40%。计算该笔长长期借款的资资本成本。（1）不忽略手续续费：（2）忽略手续费费第一节资资本成本2023/1/453（一）长期债债权资本成本本第一节资资本成本2、长期债券资资本成本——借款利息和筹筹资费用Kb——长期债券资本成本；S——债券面值Rb——债券票面利率率；B——债券筹资额Ib——债券每年利息息额；fb——债券筹资费用用2023/1/454例2：某物流公司司拟发行面值值1000元、期限5年、票面利率率8%的债券4000张，每年结息息一次。发行行费用为发行行价格的5%，公司所得税税率为33%。试分别计算算发行价格为为1000元、1100元和950元时，该债券券的资本成本本。第一节资资本成本当P=950时当P=1100时当P=1000时2023/1/455（二））长期期股权权资本本成本本第一节节资资本本成本本1、优先先股资资本成成本——股利和和筹资资费用用KP——优先股股资本本成本本；D———优先股股每年年股利利P———优先股股发行行价格格；fP——优先股股筹资资费率率长期债权资资本成成本<优先股股资本本成本本<普通股股资本本成本本2023/1/456第一节资资本成本本例3：某物流公公司发行一一批优先股股，发行价价格为6元，筹资费费率为4%，每年股利利为0.6元。计算这这批优先股股的资本成成本：2023/1/457（二）长期期股权资本本成本第一节资资本成本本2、普通股资资本成本(1)股利折现模模型Kc——普通股资本本成本；Dc——普通股每年年股利Pc——普通股发行行价格；fc——普通股筹资资费率；g——普通股股利利年增长率率2009年计算题2023/1/458例4：某物流公公司拟发行行一批普通通股，发行行价格为10元，每股发发行发行费费用2元，预定每每年分派现现金股利0.8元。则其资资本成本计计算为：第一节资资本成本本2023/1/459例5：某物流流公司发行面额1元的普通通股1000万股，每每股发行行价格为为5元，筹资资费率为为5%。第一年年的股利利率为10%，以后每每年递增增4%，则该普普通股的的资本成成本计算算为：第一节资资本本成本2023/1/460（二）长长期股权权资本成成本第一节资资本本成本2、普通股股资本成成本(2)资本资产产定价模模型例6：已知某某股票的的β值为1.5，市场平平均报酬酬率为10%，无风险险报酬率率为4%。则该股股票的资资本成本本为：2023/1/461（二）长长期股权权资本成成本第一节资资本本成本2、普通股股资本成成本(3)债券投资资报酬率率加股票票投资额额外风险险报酬率率例7：某物流流企业已已发行债债券的资资本成本本为7.5%，现增发发一批普普通股。。经分析析，该股股票高于于债券的的额外风风险报酬酬率为4%。计算该该批普通通股的资资本成本本。Kc=7.5%+4%=11.5%2023/1/462（二）长长期股权权资本成成本第一节资资本本成本3、留存收益益资本成本本Kr——留存收益益资本成成本；Dc——预期每年年股利Pc——普通股筹筹资额；；g——普通股股股利年增增长率2023/1/463第一节资资本成本个别资本成本本从低到高排排序：长期借款<长期债券<优先股<留存收益<普通股2008年单选题2023/1/464三、综合资本本成本也叫加权平均均资本成本，，一般是以各各种资本占全全部资本的比比重为权数，，对个别资本本成本进行加加权平均确定定的。计算公公式为：第一节资资本成本Kw——综合资本成本本；Kj——第j种筹资方式的的个别资本成成本Wj——第j种筹资方式的筹资额占全全部资本的比比重（权数））2010年2011年填空题2023/1/465例9：某物物流公公司账账面反反映的的长期期资本本共1000万元，，其中中长期期借款款200万元，，应付付长期期债券券100万元，，普通通股500万元，，留存存收益益200万元，，其个个别资资本成成本分分别为为5.7%、7.17%、10.26%和9%。则该该物流流公司司的综综合资资本成成本为为：第一节节资资本本成本本2023/1/466常见的的价值值基础础主要要有如如下三三种：：（一））账面面价值值基础础（二））市场场价值值基础础（三））目标标价值值基础础第一节节资资本本成本本2023/1/467四、、边边际际资资本本成成本本边际际资资本本成成本本是是企企业业筹筹措措新新资资金金的的成成本本。。是是以以市市场场价价值值为为基基础础来来确确定定的的加加权权平平均均资资本本成成本本。。第一一节节资资本本成成本本Kw———综合合资资本本成成本本；；Kj———第j种筹筹资资方方式式的的个个别别资资本本成成本本Wj———第j种筹筹资资方方式式的筹筹资资额额占占全全部部资资本本的的比比重重（（权权数数））2009年单单选选题题2023/1/468一、、营营业业杠杠杆杆二、、财财务务杠杠杆杆三、、联联合合杠杠杆杆第二二节节杠杠杆杆利利益益2023/1/469一、、营营业业杠杠杆杆（一一））营营业业杠杠杆杆的的原原理理1、营营业业杠杠杆杆是是由由于于固固定定成成本本的的存存在在而而导导致致息息税税前前利利润润的的变变动动幅幅度度大大于于营营业业额额变变动动幅幅度度的的杠杠杆杆效效应应。。反映映的的是是营营业业额额与与息息税税前前利利润润之之间间的的关关系系。。第二二节节杠杠杆杆利利益益2012年论论述述题题2010年单单选选题题2023/1/470（一一））营营业业杠杠杆杆的的原原理理2、营营业业杠杠杆杆利利益益分分析析是指企业业扩大营营业总额额的条件件下，单单位营业业的固定定成本下下降而使使物流企企业增加加的营业业利润。。第二节杠杠杆杆利益2023/1/471例13：某物流流公司的的营业总总额在1400万元—2000万元时，，固定成成本总额额为400万元，变变动成本本率为50%。公司2002年-2004年的营业业额分别别为1400万元、1600万元和2000万元。公公司3年来营业业额和息息税前利利润的变变动情况况如下表表：第二节杠杠杆杆利益年份营业总额（万元）营业总额增长率（%）变动成本（万元）固定成本（万元）息税前利润（万元）息税前利润增长率（%）2002140070040030020031600148004004003320042000251000400600502023/1/472（一）营营业杠杆杆的原理理3、营业杠杠杆风险险分析当营业额额减少时时，单位位营业额额所分摊摊的固定定成本上上升，使使得息税税前利润润以更大大的比例例减少。。第二节杠杠杆杆利益2023/1/473例14：某物物流公公司的的营业业总额额在1400万元—2000万元时时，固固定成成本总总额为为400万元，，变动动成本本率为为50%。公司司2002年-2004年的营营业额额分别别为2000万元、、1600万元和和1400万元。。公司司3年来营营业额额和息息税前前利润润的变变动情情况如如下表表：第二节节杠杠杆杆利益益年份营业总额（万元）营业总额增长率（%）变动成本（万元）固定成本（万元）息税前利润（万元）息税前利润增长率（%）20022000100040060020031600-20800400400-3320041400252023/1/474（二））营业杠杆系系数的的测算算企业营营业杠杠杆的的作用用程度度通常常是用用营业业杠杆杆系数数来反反映的的，是是企业业息税税前利利润变变动率率相对对于营营业额额变动动率的的倍数数，叫叫做经经营杠杠杆系系数。。第二节节杠杠杆杆利益益2010年计算算题2023/1/475例15：资料同例13，试计计算2003年和2004年的营营业杠杠杆系系数。。第二节节杠杠杆杆利益益2023/1/476二、财财务杠杠杆（一））财务务杠杆杆的原原理1、财务务杠杆杆是由由于债债务的的存在在而导导致税税后利润的的变动动幅度度大于于息税税前利利润变变动幅幅度的的杠杆杆效应应。反映的的是息息税前前利润润与税税后利利润之之间的的关系系。第二节节杠杠杆杆利益益2007年填空空题2023/1/477（一）财务杠杆杆的原理2、财务杠杆杆利益分析析是指企业利利用债务筹筹资这个财财务杠杆而而给股权资资本带来的的额外收益益。第二节杠杠杆利益益2023/1/478例16：某物流公公司2002-2004年的息税前前利润分别别为300万元、400万元和600万元，每年年债务利息息为150万元，公司司所得税率率为40%。该公司的的财务杠杆杆利益的测测算如下表表：第二节杠杠杆利益益年份息税前利润（万元）息税前利润增长率（%）债务利息（万元）税前利润（万元）所得税（万元）税后利润（万元）税后利润增长率（%）2002300150150609020034003315025010015067200460050150450180270802023/1/479（一）财务杠杆的原理3、财务杠杆风风险分析当息税前利润润减少时，单单位息税前利利润所分摊的的债务利息上上升，使得税税后利润以更更大的比例减减少。第二节杠杠杆利益2012年简答题2023/1/480例17：某物流公司司2002-2004年的息税前利利润分别为600万元、400万元和300万元，每年债债务利息为150万元，公司所所得税率为40%。该公司的财财务杠杆利益益的测算如下下表：第二节杠杠杆利益年份息税前利润（万元）息税前利润增长率（%）债务利息（万元）税前利润（万元）所得税（万元）税后利润（万元）税后利润增长率（%）20026001504501802702003400-33150250100150-442004300-251501506090-402023/1/481（二）财务杠杠杆系数的测测算企业财务杠杆杆的作用程度度通常是用财财务杠杆系数数来衡量，是是税后利润变变动率相对于于企业息税前利利润变动率的倍数，叫叫做财务杠杆杆系数。第二节杠杠杆利益2009年单选题2023/1/482例18：资料同例16，试计算2003年和2004年的财务杠杆系数。第二节杠杠杆利益2023/1/483三、联合杠杆（一）联合杠杠杆的原理营业杠杆和财务杠杠杆的共同作作用（二）联合杠杠杆系数的测测算第二节杠杠杆利益2008年2012年单选题2023/1/484三、联合杠杆联合杠杆的作用：（一）能够估估计出营业额额变动对每股股收益的影响响（二）看到营营业杠杆和财财务杠杆之间间的相互关系系第二节杠杠杆利益2011年简答题2023/1/485一、早期资本本结构理论（一）净收益益理论（二）净营业业收益理论（三）传统理理论第三节资资本结构理论论2023/1/486二、、MM理论论（一一））无无税税的的MM理论论（二二））有有税税的的MM理论论（三三））传传统统理理论论第三三节节资资本本结结构构理理论论2023/1/487三、、新新的的资资本本结结构构理理论论（一一））代代理理成成本本理理论论（二二））平平衡衡理理论论（三三））非非对对称称信信息息理理论论第三三节节资资本本结结构构理理论论2023/1/488一、、资资本本结结构构概概述述（一一））资资本本结结构构的的涵涵义义———长期期股股权权资资本本和和长长期期债债权权资资本本（二）资资本结构构的作用用——债券资本本的比例例问题降低资本本成本、、获得财财务杠杆杆利益、、增加公公司价值值第四节资资本结构构决策分分析2010年名词解解释2012年填空题题2023/1/489二、资本本结构决决策——最佳资本本结构（一）综综合资本本成本比比较法（二）每每股收益益分析法法（三）公公司价值值比较法法第四节资资本结构构决策分分析2008年单选题题2007年2012年多选题题2007年简答题题计算题题2010年单选题题2009年名词解解释2012年计算2012年单选题题2010年填空题题ThankYou!9、静夜四无邻邻，荒居旧业业贫。。1月-231月-23Wednesday